报告提及市场、项目、币种等信息、观点及判断，仅供参考，不构成任何投资建议。
宏观市场
7 月市场的犹疑，在 8 月得到尽情宣泄。
美联储的鹰派发声、高利率环境下的银根紧缩和企业衰退的忧虑，使得各类市场参与者愈加谨慎。
虽然最后月度收跌仅 2% ，结束五连涨的纳斯达克在 8 月最高跌幅曾超 8% 。纳指此后会否开启下跌趋势尚未可知，犹疑情绪为全球金融市场蒙上不明朗的面纱。
Nasdaq 月线走势
而 8 月加密资产市场的情况要更加严峻。
29000 的平衡线彻底丧失，多空双方在 26000 美元重新建立平衡线。
BTC 月线走势
8 月再现“画门”行情，显示出市场在各方萎靡、交易不振情形下，趋势确定性丧失，波动率降至历史第三低，定价权交由传闻和情绪主导。
链上数据显示，长手和短手的分歧不断加大。长手仍然在持续吸纳流动性，但短手一方 88% 仓位处于亏损状态，在各类消息的刺激下持续抛售，一方面为市场进行向下定价，一方面继续推动修复期清除流动性的大业。
加密市场趋势
8 月，BTC 开于 29232 美元，收于 25655 美元，超过 EMC Labs 在 7 月简报中设定的跌幅预期—— 28000 美元，再次来到 6 月低点附近。全月下跌 11.26% 录得年初反弹以来最大日跌幅和月跌幅。随着暴跌发生，成交量也略有放大。
BTC 日线走势
上升通道线下沿 8 月 16 日被打破，次日高达 7% 的暴跌由 Space X 抛售 BTC 传闻所引发。这次暴跌不仅预示着年初以来上升趋势（修复期第三波反弹）的彻底终结，也将资管巨头贝莱德 BTC 现货 ETF 申请所带来的市场效应予以完全清除。
新增资金的匮乏，导致传闻和情绪成为市场的主导因素。那么修复期的核心议程是否收到影响？
长短博弈
我们再次将目光投向长短手的持仓规模，以判断市场所处周期阶段的有效性。
市场各方持仓规模
8 月份，长手持仓从 7 月底的 1456 万枚上升至 1471 万枚，净增 15 万枚。
短手持仓从 7 月底的 261 万枚减至 252 万枚，净减 9 万枚。
交易所余额减少 3 万枚，余 226 万枚。
7 月长手持仓增加规模为 9.6 万枚，远低于本月的 15 万枚。也就是说随着 BTC 价格闪跌， 8 月份长手阵营更加坚定了增持的信念，而非减弱。
而弱手减持规模则从 7 月的 2 万枚增加到 9 万枚，表明价格涨跌仍然是驱动弱手交易的最主要因素，而涨跌的速率则决定了其增减规模。8 月交易所流出规模较 7 月的 4 万减少 1 万枚，表明长手增持部分主要来自于短手的减持。
综合数据可见，市场仍然完好运行于修复期内，长手继续增持，短手继续减持，两者持仓趋势没有发生改变。市场流动性被持续吸纳，也就是说链上数据仍然支持 BTC 价格在中长期内上行。
供应趋势
截止 8 月底，市场整体的浮盈状况出现大幅恶化，由 43% 跌至 28% 。长手浮盈由 44% 跌至 27% ，短手则由 3% 浮盈跌至 8% 浮亏。
市场供应压力
我们进一步深入售出情况洞察，检视长手和短手出售 BTC 时的盈利和亏损状况。
BTC 售出盈亏状况
市场下跌和恐慌情绪催动价格大幅下行，这一过程 BTC 抛售即是下跌的原因也是下跌的结果。
长手的售后利润单日最高为 56% ，最低为-29% ，全月维持整盈利状态，但利润率较 7 月出现下降。
短手的售后利润单日最高为 0.5% ，最低为-3% ，全月维持亏损状态。
长短手售出量维持在 1: 10 左右，短手以绝对规模优势控制着定价权。
「供应金口」有所收敛但仍处于开启状态。市场整体供应浮盈浮亏状态依然在修复期趋势之内。
全市场 BTC 盈亏状况
巨鲸卖出
在 7 月简报中，我们分析在长短手视角之外，从持币规模来看，巨鲸群体（持币超过 1000 枚的实体）主导了 7 月的调整。8 月，这一趋势得到了延续，巨鲸群体依然在大幅卖出，只是规模较 7 月发生了缩减。
巨鲸转入转出交易所规模
短手巨鲸的卖出依然在继续，及至月底仍维持在每日 5 万枚左右。虽然相较 7 月份最高的 14 万已经大幅下降，但考虑交易所每日净流入额在 3 万左右，这一卖出规模依然对价格走势可形成决定性影响。
长周期来看，巨鲸群体的持币总量在 5 月 26 日达到历史性高点 6237357 枚，此后持续减持至 8 月底的 5875150 枚，总计减少 36 万枚。
EMC Labs 认为，这端时间的市场压力主要来自短手巨鲸群体的大规模抛售，现在这一抛售趋势有所减弱但并未停止。
链上活动
回到长期市场的支撑基础——链上活动来。
BTC 每日新增地址量
相较 7 月，新增地址有所下降，尤其在价格闪崩时段，但整体趋势依然维持在中期上升通道之内，周末日新增地址量也一直稳步上升。新增地址的持续扩张显示出修复期增长力量的逐步聚集。
在地址活跃方面，Mempool Transactions 仅在 8 月上旬出现了大幅下滑，之后逐步恢复并在 8 月 29 日的周内反弹中创下 1 月以来的最高点。考虑到此前 5 月的 Ordinals 铸造狂潮，这一高点的出现非常令人振奋。
Mempool Transactions 每日排队规模
增量资金
增量资金方面仍然非常悲观。大出清以来的资金外流仍在继续， 8 月份稳定币净流出额达到 14 亿美元，与 7 月持平。这种资金持续流出的原因，我们认为要向外部也就是宏观金融市场寻找。
主要稳定币供应量
相对乐观的数据，出现在 CEX 存量稳定币方面， 8 月整体流出情况得到极大改观，甚至在少量时间内出现净流入。这显示出在 26000 美元一线，市场整体的卖出意愿已经非常低。
中心化交易所稳定币净流入/出情况
结语
8 月市场，一如 7 月般乏味。资金整体处于流出状态，全市场整月流出 14 亿美元，市场各方在新的压力环境下调整了仓位。长手一如既往在积累筹码，短手尤其是短手巨鲸群体在持续卖出，但卖出规模在缩减。整体供应依然在修复期指标之内，显示出长手的意志和周期的力量依然掌控者长期市场走势。
值得称道的仍然是链上数据的修复和增长，新增地址持续增长，Mempool Transactions 数据甚至在本月创下 1 一月反弹以来的新高。
在 7 月简报中，EMC Labs 指出——“最大的风险，应该是美元高利率环境下，宏观金融市场能否顶住”。8 月的市场表现正好印证了这一点，美联储口风依然强硬，纳指终止 5 连涨，BTC 急跌后在 26000 美元一线寻找支撑。
脱离上升轨道支撑之后，BTC 已经跌至 25000 ~ 31000 箱体的下沿，再向下将探测 20000 美元，也就是上轮牛市的底部。
EMC Labs 认为，在修复期这种下跌是超低概率事件。如果发生那么动力依然来自宏观金融市场，例如再次加息，金融市场垮塌，经济衰退。
而链上数据的活跃状态则表明，BTC 在中短期内发生快速、大幅反弹的可能性依然存在，并且概率不低。
EMC Labs（涌现实验室）由加密资产投资人和数据挖掘工程师于 2023 年 4 月创建。专注区块链产业研究及 Crypto 二级市场投资，以产业前瞻、洞察及数据挖掘为核心竞争力，致力于以研究和投资方式参与蓬勃发展的区块链产业，推动区块链及加密资产为人类带来福祉。
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