3ヵ月で60％急落、tZEROから見るSTOの窮状

tZEROは初のSTOプロジェクトとして当初から注目を集めており、STO取引所の構築を目指していますが、正式発足以来、取引が許可されているSTOトークンはtZERO独自のセキュリティトークン TZROP のみです。

【ディープチェーンオリジナル】

テキスト丨明るくない

資金計画は何度も中止された

最初の STO プロジェクト tZERO は最近、さまざまな困難に直面しています。

1つ目は資金繰りの不安です。

昨年8月、香港に本拠を置くプライベートエクイティ投資会社GSRキャピタルは、tZEROの株式18%をOverstock.comから評価額15億ドル（2億7,000万ドル相当）で取得し、1億4.55ドルを投じると発表した。約310万のオーバーストック株の購入に100万ドル、tZEROトークンの購入に参加するために3,000万ドルの追加投資が必要です。

総投資額は最大4億400万米ドルで、当初は2018年12月に完了する予定だったが、GSRの要請により2月末まで延期された。

しかし、3月1日、オーバーストックは取引がまだ成立していないと発表し、GSRは別の投資家マカラをtZERO普通株への1億ドル投資の共同主導者として迎え入れた。

4月下旬、オーバーストックから株主に宛てた書簡の中で、同社のパトリック・バーン最高経営責任者（CEO）は、マカラ・キャピタルとGSRキャピタルが共同主導した1億ドルの資金調達が、すでに2回目の資金調達計画であるが、再び予定通りに完了できなかったと述べた。

バーン氏によると、昨年署名された拘束力のある契約によれば、GSRは依然として同社から3,000万米ドル相当のtZEROトークンを購入する義務があり、購入契約はオーバーストックの次回予定株主総会の3日前までに完了する必要がある。

当初tZEROに多額の投資を予定していたGSRキャピタル（GSRキャピタル）はなぜ何度も躊躇し、投資額を減額したのか。

これは、tZERO が直面している 2 番目のジレンマについて言及する必要があります。tZERO のセキュリティ トークン TZROP は、上場後に 60% 下落しました。

上場率は60％を突破

tZEROは初のSTOプロジェクトとして当初から注目を集めており、2018年10月にはイーサリアムメインネット上で初めて完了したSTO案件でもあるセキュリティトークンTZROPの発行を完了しました。

TZROPの正式名称はTZERO PREFERREDであり、その名前からも分かるように実質的には優先株であり、株式トークン保有者は会社経営には関与せず、配当収入のみを受け取ります。

トークンエコノミーモデルによると、TZROP保有者はtZEROの四半期調整収入の10%を受け取ることになり、配当を分配することで投資家は明確な投資収益率を得ることができると同時に、保有者がトークンを一時的にロックして配当を得て価格を安定させることを奨励することができます。 。

tZEROが投資家に送信した公式電子メールによると、STOは米国証券法を遵守し、すべての投資家に対してKYC/AML検証を実施しており、規制Dおよび規制Sセクション506(c)に従っており、以下の条件を免除されています。登録。

tZEROは当初目標資金調達額を2億5,000万米ドルに設定していましたが、昨年の仮想通貨弱気相場の影響により最終的な資金調達額は割り引かれ、実際の資金調達額は1億3,400万米ドルとなり、合計1,079名の適格投資家が参加しました。サブスクリプション。

tZEROがやりたいことはSTO取引所に相当します 2019年1月から正式にスタートしました 他のlCOトークンとは異なり、STO取引は24時間ではありません 市場の取引時間はウォール街、つまり米国と同期しています州取引は東部標準時間の午前 9 時 30 分から午後 4 時までの間のみ利用可能です。

これまでのところ、取引所全体で上場されている STO トークンは 1 つだけで、それが tZERO 独自のトークン、TZROP です。

TZROP は 2019 年 1 月 25 日に tZERO プラットフォームで正式に開始され、初値は 8 米ドルでしたが、一時は 9.99 米ドルに達し、最大 24% 上昇しました。始値に基づくと、その日の取引金額は米国ドルでした。 185,000ドル。

しかし、好況も長くは続かず、2日目からTZROPは下落を続け、8日目には通貨価格が始値より60％高い3ドルを割りました。

その後3か月間、通貨価格は3ドル付近で推移しており、取引高も3月と4月には3分の2近く減少した。

投資家にとって、このような結果は明らかに受け入れられないものであり、TZROPは資金調達期間中に10ドルの価格で販売され、一部の投資家はプレセール期間中に8ドル以下の価格で購入したが、現在の価格とは異なる。米ドルの価格を考慮すると、依然として大きな損失です。

トレーダーのマーク・ネルソン氏は、売り圧力は当初のtZERO投資家から来ており、そのほとんどが昨年のLCOブーム時の投資家だったと確信していると述べた。

「現在、ほとんどのデジタル通貨投資家は依然として非常に投機的です。セキュリティトークンの本質を本当に果たしたいのであれば、このトークンを購入することは企業への投資です。それが短期、中期、長期の投資であろうと、投資すべきです」現在のトランザクションの状況ではありません。」

流通市場におけるTZROPの業績不振に関して、tZEROの最高経営責任者（CEO）であるサウム・ヌルサレヒ氏は、将来に自信を表明し、「価値が抑制されるのは短期間だけで、その後は完全に回復するだろう、たとえ取引が開始される前であってもだ」と述べた。 8月には一般取引が開始され、10ドルを超えるだろう。」

さらに、tZEROの取締役会メンバーであるブルース・フェントン氏は、同社はより多くの機関投資家にこのプラットフォームを利用してもらうよう取り組んでいると述べた。

「私たちのより重要な次のステップは、tZEROが他のブローカーや取引所とより多くのつながりを持てるようになることです。」とフェントン氏は述べ、「tZEROには流通に役立つ可能性のあるウォール街に多くの連絡先がある。....これは開発の非常に初期段階にあるので、我々は我慢する必要がある。」

STO のジレンマ

「ICOはすでに臭い、STOは未来だ」「STOは合法化されたICO、IPOのアップグレード版に相当する」...

2018 年末、通貨界に STO ブームの波が起こり、誰もが STO に仮想通貨への期待を寄せていましたが、数か月後、2019 年の通貨界の見出しは IEO がしっかりと独占していました。 STOは消滅したようです。

なぜ STO では雷が多く雨が少なく、実際のオンライン プロジェクトがほとんどないのですか?

まず第一に、STO のしきい値が高すぎます。

ICO であれ STO であれ、プロジェクト当事者にとって最終需要は資金調達という 1 つだけであり、STO のコンプライアンスコストは比較的高くなります。

STOのコンプライアンスには、IPOと同様に弁護士費用、監査費用、発行代理店やコンサルティング会社への手数料、発行完了後の各種開示義務などの費用がかかります。実現できるSTOプロジェクトは非常に少ない。

第二に、STO 資金調達の対象者が狭すぎるため、ICO と比較すると、ほとんどの STO には資格のある投資家が必要であり、少数の投資家からしか投資を得ることができません。

米国を例に挙げると、適格投資家とは、年収20万ドル以上（または配偶者との合計収入30万ドル以上）または資産100万ドル以上（自己住宅を除く）の投資家を指します。仮想通貨投資の分野は小規模かつ広範であるため、これによりほとんどの個人投資家が排除されることになります。

これもtZERO取引所の課題の一つで、実名で取引所に登録して取引に参加できる適格な投資家が少なすぎるため、トラフィックがなければ取引量がゼロになってしまいます。 tZERO によると、立ち上げ後にプラットフォーム上で取引を行った認定投資家は合計 1,000 人のうち半数未満でした。

STO トークンにとって、これは流動性の不足という致命的な問題を引き起こしました。

ほとんどの STO トークンには 1 年間のロックアップ期間があります 資金調達から取引所での取引までのプロセスは比較的長いです 投資家は辛抱強く待つ必要があります 時間的制約やその他の問題があり、そのスピードで知られるブロックチェーンの世界において、STO はトークンのようなものですジョギングするカメは、鎧を誇示することしかできません。ほら、私は従順です。

さらに重要な問題は、STOと仮想通貨の対象者の投資哲学に大きな違いがあることだ。

セキュリティトークンの本質はやはり有価証券であり、その本質的価値は対応する株式によってもたらされる配当によって生まれます。例えば、TZROPは四半期ごとに売上総利益の10％を配当として使用することを約束しています。 、長時間保持する必要があります。

同時に、財務データに基づいて、従来の証券には完全な評価モデルとロジックがあり、STO トークンが短期間で数倍または 10 倍の収益を生み出すことは困難です。

仮想通貨投資家にとっては、ファストイン・ファストアウト、時間内に現金アウトを好み、高いリスクを負いながらも10倍、数百倍の高いリターンを追求するため、STOトークンは理想的な選択肢ではありません。

バリュー投資に同意する人は株式を購入して長期保有することを選択し、暗号通貨に同意する投資家は既存の非STOトークンを購入することを選択します。

STO は双方が満足していない厄介な状況にあるようだ。

IPO などの伝統的な証券金融手法と比較すると、伝統的な証券市場はユーザー数、資本、流動性、安全性、社会的受容性の点で依然として優れた利便性を持っていますが、STO には明らかな利点はありません; ICO/IEO と比較すると、STOコンプライアンスコストは高く、効率は低く、流動性は低いです。

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