融資を刺激するためにコインを発行しているが、DeFiは流動性がそれほど不足しているのだろうか？
プロデュース | Odaily (ID:o-daily)
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画像出典：DeFi Maeket Cap
Compoundは融資事業に注力しており、そのビジネスロジックが従来の銀行と類似しているため、「DeFi銀行」の称号が与えられました。銀行モデルとは異なり、Compound の融資は分散型で行われます。アルゴリズムが各トークンの金利を設定します。借り手と貸し手の両方が Compound で必要なものを受け取り、Compound は金利の 15% を手数料として請求します。
今年2月末、Compoundは総発行枚数1,000万枚（MakerDAOのガバナンストークンMKRの10倍）となるガバナンストークンCOMPの発行計画を正式に発表し、5月末には配布を正式に発表した。ガバナンストークンCOMPの計画、6月に 16日から続々とユーザーにCOMPトークンの受け取りが始まった。その結果、CompoundはMakerDAOを超え、DeFi時価総額No.1となった。
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画像出典：Uniswap
本稿執筆時点で、Uniswap での COMP の取引価格は 0.393ETH (合計 640 RMB) で、1 日以内に 848% 上昇しました。
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ガバナンストークンを理解するにはどうすればよいですか?
さまざまなブロックチェーン プロジェクトのトークンがそれぞれの役割を果たします。たとえば、ビットコインの本来の目的は価値の流通であり、実際には価値の保存に使用されます。ネットワークの構築と運用に参加する権利を証明する PoS および PoS に似たトークンなどです。ブロック生成に参加できるのはトークンのみです。一部 (Kyber など) はトークンを破壊することで取引手数料を獲得し、価値を獲得できます。主にガバナンスを目的とする MKR、0x などもあります。もちろん、ほとんどのトークンには複数の用途があります。 MKR や Kyber など、ガバナンスだけでなく手数料も取得するトークンがあります。
この記事で焦点を当てている COMP は、現時点では純粋なガバナンス トークンです。
公式情報によると、COMP は ERC-20 トークンであり、トークン所有者はコンパウンドのガバナンス契約に関する「議決権」を持っており、所有者が他の人にトークンを託して投票することができ、どのトークン所有者もコンパウンドのガバナンスに参加できます。委託されたトークンの 1% を持っている限り、新しい資産の追加、金利モデルなどのさまざまな契約のパラメータや変数の変更などのガバナンス提案を開始できます。
副題
COMP 割り当てメカニズム
開発者のCompound Labsはかつて、Compound会社自体はCOMPを販売したり予約したりすることはなく、トークンは会社の株主とチームメンバーに配布されると述べたことがあるが、創設者のロバート・レシュナー氏も特に強調した：「COMPは資金調達手段や投資ツールではない」 COMP の意味は、Compound のコミュニティ ガバナンス機能を向上させることだけです。」
したがって、割り当てルールでは、COMP の半分以上がプロトコルの実際のユーザーに割り当てられます。
50.05% （5,004,949 COMP) は契約のユーザーのために予約されています (そのうちの 42.3% は明確に割り当てられており、これについては次の部分で詳しく説明します)。
23.96%（2,396,307 COMP) Compound Labs の株主に;
22.26%（2,226,037 COMP) は Compound Labs の創設者とチームに割り当てられており、完全にロックを解除するには 4 年かかります。
3.73% （372,画像の説明
副題
投資家はどのようにして COMP を取得しますか?
公式記事によると、ユーザーがローン取引にCompoundプロトコルを使用する限り、423万COMPが無料でユーザーに配布されます。このルールは、「借入はマイニング」または「流動性マイニング」と呼ばれます。
これらの 423 万 COMP トークンは「リザーバー」スマート コントラクトに配置され、各イーサリアム ブロックは 0.5 COMP トークン (つまり、1 日あたり約 2880 COMP トークン) を転送します。つまり、すべてを配布するには 4 年かかります。
COMPは、市場で生成された利息に比例して各融資市場（ETH、USDC、DAIなど）に割り当てられます。つまり、割り当て比率はいつでも変更されます。
各市場では、COMP の 50% が資産提供者に、COMP の 50% が借り手に割り当てられ、ユーザーは市場における資産の割合に応じて COMP を取得できます。
アドレスが 0.001 COMP を取得すると、Compound 内のすべてのトランザクションは対応する COMP をそのアドレスに転送します。また、少額の場合は、取得した COMP を手動で収集することもできます。
要約すると、新しい COMP は、使用量に基づいてプロトコル ユーザーに毎日報酬が与えられます。各資産の借り手と貸し手に報酬が与えられ、ブロックごとに新しい COMP が発行され、プロトコルのユーザーには 4 年間毎日約 2880 COMP が提供されます。
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画像出典：コンパウンド
この図から、トークンの大部分が USDC および USDT 市場に割り当てられており、USDC および USDT 市場が COMP トークンの割り当ての 90% を受け取っていることがわかります。
COMPの価格が高くなるほど、ユーザーがお金を貯めたり借りたりするインセンティブが強くなります。 COMP 価格が上昇し続ける限り、借りる必要がなくても、人々は COMP を獲得するために借金をすることができます。
副題
「借入はマイニング」モデルは長期間続くことができるでしょうか?
COMPのユーティリティはガバナンスを目的として設計されていますが、創設者はCOMPが資金調達手段や投資ツールではないと繰り返し強調してきましたが、COMPの現在の価格パフォーマンスと市場の反応を観察すると、COMPは確かに波を巻き起こしています。通貨サークルの投資家の間ではFOMO感情が高まっています。
Compound の「ローンからマイニング」モデルと、2018 年に普及した FCoin の「トランザクションからマイニング」モデルを比較し、この 2 つは本質的に同じであり、それが取引量の錯覚的な増加につながる可能性が高いと考える人もいます。そして、インセンティブメカニズムは短期的な「喉の渇きを潤すための毒を飲む」にすぎず、投機家が撤退すると崩壊のリスクは非常に大きく、分散型プロトコルのビジョンに違反するコンパウンドの集中化にもつながります。
デジタル・ルネッサンス財団のカオ・イン氏もOdailyに対し、「コンパウンドが開拓した『ローン/トラフィック・マイニング』モデルは、FCoinの『トランザクション・マイニング』モデルとあまり変わらず、本質的には多くの革新があるわけではない。 - 小規模なプロジェクトを開始する場合、このモデルは迅速に開始するのに役立ちますが、それでも彼らにとっては意味があります。」
しかし、曹銀氏はCOMPのようなガバナンストークンの価値については楽観的ではなく、DeFiプロジェクト自体の価値はガバナンストークンの価値とはリンクしていないと信じている、ガバナンストークンはプラットフォームユーザーがプロジェクトガバナンスに参加するためのツールにすぎない、および Compound プロジェクトの配当権利に参加していないこと、これは Compound の「ローンマイニング」と FCoin の「トランザクションマイニング」の違いでもあります。
また、コンパウンドは現時点でCOMPをコンパウンドの住宅ローン資産に拡張する考えはないようで、COMPの価格がゼロになったとしても、コンパウンドの融資事業の進捗には影響せず、せいぜいコンパウンドのガバナンスに影響を与える程度だろう。 。もちろん、現時点でこのような状況が起こることは非常に困難ですが、上記の COMP の分布図から、Compound のガバナンス権は依然としてチームの手に渡っていることがわかります。
Cao ying 氏はまた、COMP がガバナンストークンとしてのみ見られる場合、現在の通貨価格は過大評価されているに違いないと考えています。
しかし、現在の初期段階に関する限り、COMPトークンインセンティブメカニズムの出現は、間違いなくCompoundの融資ビジネスの急速な成長を促進するでしょう。強力なインセンティブは、Compound プロトコルを使用するユーザーの行動を変え、投機家や裁定取引者などの新しいタイプのユーザーを引き付けるでしょう。
参加者は実際には必要のない資産を借りますが、COMP トークンを獲得するには利息のみを支払います。利益が得られる限り、借り手はそこに群がります。
このような状況下では、COMP の市場価値が本来の価値をはるかに上回り、「インセンティブモデルは必ず崩壊する」と誰もが懸念する日が確実に来るかもしれません。逆増幅力。
COMP 値が低下するとインセンティブが減少し、借り手や預金者が離脱し、発生する利息が減り、COMP トークンの価値がさらに下落し、下向きのスパイラルが生じます。
全体として、通貨サークルのあなたや私にとって、「XX はマイニングです」ということは新しいことではありません。DeFi がサークルの外に出たのは良いことです。市場に対するこのモデルの教育的重要性は認識に値します。結局のところ、 、初めてDeFiを試してみようと多くの人を魅了しており、初めてUniswapで取引した人もいます。
参考文献:
参考文献:
「コンパウンドがメーカーを超え、DeFiで最も市場価値の高いプロジェクトになる：DeFiドラマが始まる」
