複合: 巨大なクジラのゲーム、個人投資家が餌に乗る?
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バビット情報（ID：bitcoin8btc）"バビット情報（ID：bitcoin8btc）", 著者：ジョエル・ジョン、翻訳：スクリーン、許可を得て掲載。
収量（収量）
みんなの注目と心理を捉えました。データによると、借り手のほとんどは機関投資家であり、COMP の交渉材料は非常に集中している。 Compound は巨大なクジラのための単なるゲームですか?開放性と包摂性という理想とのギャップはどれくらいあるのでしょうか？この記事では、収益率の概念から始まり、収益率の概念がDeFiや注目を集めるさまざまなトレンド領域にどのように作用するかについて説明します。 DeFiは収益率を通じて分散型でオープンな金融への道を開くことができるでしょうか?
この記事の最初の部分は、金融以外の知識を持つ読者に人気の科学です。金融用語に精通している場合は、次の部分をスキップしてください。
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収量を理解する
金融投資では、収益率はファンドの収入または収益を指します。これは、1 年間の収益を返す複利を含む、1 年間の初期投資に対する収益率です。収益率の概念を反映できる例は何ですか?
あなたが10万元を投資して家を購入し、それを賃貸するとします。 1年間で受け取る不動産賃貸料は約12,000元です。修理費やその他の費用の 2,000 ドルを差し引くと、純利益は 10,000 ドルになるため、収益率は 10% になります。
もう一つの収入形態は株式の配当です。株価収益率 (PER) は、株式の評価を決定する重要な要素です。株取引が広く知られるようになる前は、投資家が日々の出費を賄うために保有株からの配当に頼るのが一般的でした。配当が銀行預金の利回りよりも高ければ、投資家はそれを受け入れることができます。
簡単に言うと、収益率は資産に伴うリスクや、資産運用会社に支払われる手数料、税金や法的環境などのその他の要因に依存する傾向があります。利回りはインフレにも関係します。インドでは銀行預金の利回りが年間約6％であるのに対し、シンガポールでは金利が約1％未満ですが、インドのインフレ率が高く、毎年自国通貨が下落しているため、この差はあります。これが、新興国からの資本逃避が非常に一般的である理由です。
資本とネットワークの役割について詳しく学ぶには、次の書籍を強くお勧めします。
ロード・オブ・ファイナンス: 世界を破滅させた銀行家 ロード・オブ・ファイナンス
現金のつながり
これらの基本を念頭に置いて、DeFi分野の収益率を理解しましょう。
早くから暗号通貨の世界に参入し、大量の暗号通貨を保有していた人々は、現在 2 つの大きな課題に直面しています: (2) 暗号通貨は値下がりする可能性があり、この状況に対処する方法を見つける必要がある; (2) 保有している暗号通貨を次の目的に使用する収入を得る。 DeFiの収益メカニズムは、これら2つの問題を一石で解決します。 ETH の約 75% は 1 年以内に移動されていませんが、原資産自体には独自の成長期待があるため、巨大なクジラがこの時期に取得して銀行に保管するのは通常のことです。
それはどういう意味ですか？
通貨保有者はこの遊休資産を収益化する必要があり、スマートコントラクトはここで役割を果たすことができます。スマート コントラクトは、(1) オラクルを介して価格を追跡、(2) 人間の介入なしで決済/決済できるため、融資およびオンチェーン トランザクション関連の活動に大きな影響を与えます。
副題
それはどういう意味ですか？
MakerDAO のローンに十分な担保がない場合、借り手に追加の担保を求める電話をかける人はいません。システムは自動的に価格に注意を払い、ネットワーク上のユーザーがインセンティブを通じて価格を清算できるようにします。
Curve.fi、Kyber、0x で注文がどのように処理されるかを気にする銀行員はいませんでした。システムは注文帳を自動的に検出し、このステップを自動的に完了することができます。
自動処理の実現にはあまり興味がないかもしれません。実際、通貨の流れを確認し、価格を決済できるのがDeFiの強みです。この能力があれば、私たちはあらゆる種類の新しい変化に遅れずについていくことができます。これは私たちが議論している収益率とどのような関係があるのでしょうか? 作用している 3 つの要因を考慮する必要があります。
今日の暗号エコシステムには、遊休状態の暗号資産がたくさんあります。
Maker や 0x などのチームが過去 2 ～ 3 年にわたってシステムを適切にテストし、拡張してきたため、トランザクション決済のためのインフラストラクチャ層はすでに導入されています。
アプリケーション層は長い間開発されており、非常に活発です（ステーブルコインなど）
DeFiの収入は主にトレーディング活動から得られます。その中には、(1) 分散型取引所の流動性を高める、(2) 取引の証拠金を得る、というニーズが常にあります。
DeFiが競争力のあるスプレッド（売買価格の差）と中央集権型取引所よりも有利な金利を提供できる限り、DeFiアプリでの取引を希望するユーザーは存在するだろう。 Binance などの集中証拠金取引プラットフォームと比較して、DeFi は「AML/KYC」の基準値が低い (または不要である) ことと、大きなポジションを保持するのに時間がかかるため、追加料金を請求する場合があります。スマートコントラクトのリスクを考慮すると、金利やスプレッドが中央集権型取引所よりも高くなると、巨大クジラはDeFiを使い続ける理由がなくなる。
なぜ誰かが融資にトークンを使用するのでしょうか?おそらくすぐに想像できるのは、彼が借りている資産を空売りしようとしているということです。巨大なクジラは、今後数週間で資産（BAT など）の価格が下がると想定すると、USD を担保として使用して BAT トークンを貸し出し、分散型取引所でそれらを実現します。 BAT価格が下がったら買い戻しを行う予定だ。融資金利を考慮すると、融資を受けたときと返済したときの価格差が利益となります。 Makerのようなガバナンス関連のトークンであれば、アクティビスト投資家は原資産を借りて票を獲得する可能性がある。言い換えれば、現在の暗号通貨融資はガバナンスと価格予測に力を与えることができます。
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COMPによってトリガーされるアクション
イールド、DeFi におけるその機能、およびイールドの一般的なソースを理解したので、先週イールド ファーミングについてこれほど多くの議論があった理由を探ることができます。 Compound は有名な融資プロジェクトであり、2018 年以来、そのトークンエコノミーは何度も反復され、先週トークン COMP を上場しました。彼らはMakerDAOの主な候補者でした。
Compound の特徴は、資金プールによって分配される COMP を取得するように借り手と貸し手にインセンティブを与えることです。 Maker のトークンが (報酬としてではなく) 投票に使用される他の融資プロジェクトとは対照的に、Aave のトークンは利息支払いのインセンティブとして使用できます。 1 日に配布される COMP の米ドル額は約 450 万ドルです (それぞれ 300 ドルのトークンが 1500 個あると仮定)。個人はCOMPトークンを簡単に引き換えて販売できるため、人々は利回りとトークン報酬を求めて複合融資市場に多額の資金を移動させています。インセンティブ メカニズムの役割には、主に 2 つの側面があります。
巨大なクジラは、アイドル状態の USDT/USDC を数日間コンパウンドに入れて COMP を取得し、それを現金化して利益を得ることができます。
借入額が大幅に増加するため、少額のユーザーでも数日以内に最大 1% の収益率を得ることができます。年率収益率がわずか 0.1% であるいくつかの国と比較すると、COMP マイニングがなぜ非常に人気があるのかがわかります。
Compound でのユーザーの行動は、次の図で多かれ少なかれ説明できます (Nir Eya の「Addiction」より)。
A. クジラは化合物から多額の借金をしている
B. 巨大なウォレットは見返りとして大量の COMP を受け取り、価格が上昇すると市場で COMP を販売します。
C. COMP 価格の上昇と多数の融資活動により APY が上昇し、より多くのユーザーが他のトークン (BAT トークンなど) の流動性を提供するようになります。
D. 証拠金取引を希望する借り手に預金はすぐに吸収される
この写真を見るだけで、COMP がいつ発売されたか推測できます。
約 2 週間で、約 3 億 4,000 万ドルがプールに出入りしました。興味深いことに、需要側（借り手）のほとんどは機関投資家であるようです。プラットフォーム全体でのこのユーザー タイプの分布を確認してください。 COMP の立ち上げには、約 800 人の借り手 (エコシステムに 3 億 3,000 万ドルを集めた) と 5,000 人以上の新規預金者しか集まりませんでした。
COMPも巨大クジラの手にある程度集中している。以下のグラフは、約 20 のアドレスが COMP マイニング報酬の半分を受け取ったことを示しています。ウォレットに入金されたトークンの数の中央値は 0.07COMP で、これは約 20 ドルの価値があります。
ここでの重要な情報:
機関投資家はDeFiローンに対して巨大かつ継続的な需要を抱えており、コンパウンドはそれを捉えるのに最適な立場にある。
今日、人々が Compound で貸し借りするインセンティブは COMP です。トークンの供給量が増えると、価格が暴落する可能性があり、プラットフォーム上での貸し借り額が減少します。
今日の時点で、COMP 全体の約 0.16% のみが取引所に存在します。したがって、COMP の評価額は妥当な水準よりも大幅に高くなる可能性があります。
驚異的な成長のためのインセンティブ。 Compound の現在の課題は、ガバナンス プロセスにおいてトークンが果たす中心的な役割を維持しながら、他の分野 (小売、法定通貨ベースなど) に多角化することです。
クジラが主導権を握る
