バランサー: DEX の状況を変える存在?

編集者注: この記事は以下から引用しましたブルーフォックスノート (ID:lanhubiji)、許可を得てOdailyによって転載されました。

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ブルーフォックスノート (ID:lanhubiji)

、許可を得てOdailyによって転載されました。

数日前、Balancer の流動性プールが 2 回連続で攻撃され、バランサーに一定の悪影響が生じましたが、一般的には、開発プロセスにおける小さなエピソードにすぎませんでした。

Uniswap が時間内に反復調整を行わない場合、Balancer が真のゲームチェンジャーになる可能性があります。

副題

• DEXパターンの変更

• Bancor と Uniswap が AMM の概念を導入して以来、AMM は暗号化取引への足がかりを獲得することに成功し、一部のトークンは良好な流動性を備えています。一部のトークンは、特にステーブルコインベースのカーブ取引所では、数万ドル、さらには数十万ドルのスリッページが比較的低いです。以下の図は、Balancer で 50,000 USDC を WETH に交換し、Uniswap で 30,000 DAI を ETH に交換することによって生じる価格への影響が 1% 以内であることを示しています。

文章

• なぜ Curve や Uniswap ではなく、Balancer なのでしょうか?

• Curve は現在、ステーブルコイン市場に焦点を当てています。ステーブルコイン市場は大きいですが、真のDEX王になりたいのであれば、より広い領域を持たなければなりません。

Uniswapには当面トークン発行計画がなく、50%:50%のトークンプール比率は小規模プロジェクトの場合、上場初期段階でより多くの資産を必要とし、流動性プロバイダーにとっては潜在的な一時的な損失がより大きくなる可能性がある。

もちろん、CurveとUniswapにもチャンスはあります。

• 通貨発行に関してはカーブが既に計画を進めており、CRVは時価10億ドルを超える次のプロジェクトとなる可能性が高い。 Curve がリアルタイムで反復して高速化できれば、逆転する可能性がありますが、それは Curve 自身の選択によって決まります。

要約すると、相対的に言えば、DEX 分野では、現時点では Bancor V2 が証明される前に、Balancer が最も可能性の高いゲームチェンジャーの 1 つです。

注目に値するデータが 3 つあります。

• バランサーの流動性

画像の説明

（バランサーの流動性は1ヶ月で6倍以上に増加、出典：DEFIPULSE）

バランサーの取引量

• 過去1週間でバランサーの取引量はDEXの中でUniswap、Curveに次ぐ第3位に上昇し、Uniswapの40％以上に達しており、その後の流動性の向上により取引量は今後も増加すると予想されます。

(Balancer の流動性は 1 か月以内に 6 倍以上増加しました、出典: DuneAnalytics)

現在、バランサーは一部のトークン取引の流動性においてユニスワップを上回っていますが、将来的に需要の高いトークンがバランサーに流動性を提供すれば、その取引量はユニスワップとの差を縮め、さらにはユニスワップを上回る可能性があります。

• バランサーユーザー数

Balancer のユーザー数については以前から批判の声が上がっていましたが、現在は 24 時間で 937 人のユーザーを獲得し、静かにトップ 5 に入っています。

(バランサーの 24 時間ユーザー数、出典: Debank)

（source:balancer）

バランサーが一手で勝ちそうなところ

Uniswap へのプロジェクト トークンの上場には許可は必要ありませんが、流動性を誘導するには一定量の先行資金が依然として必要です。 Uniswap のマーケットメイクモデルによれば、トークン X-ETH の流動性プールが追加されると、X トークンが 100,000 米ドル、ETH が 100,000 米ドルである場合、たとえ 1,000 米ドル相当のトークンが交換されただけでも、次のような問題が発生する可能性があります。 % スリッページ このスリッページを下げたい場合、プロジェクト チームはさらに多くの ETH 資産を注入する必要があります。早期資金調達がほとんどないプロジェクト チームにとって、流動性を導くのは簡単ではありません。

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流動性プール内のプロジェクト トークンのウェイトを最初に 80% に設定し、DAI (または ETH) の割合を 20% に設定することができ、時間の経過とともにトークン プールの割合を徐々に調整できます。プロジェクト チームが許可します。重みは契約を「突く」ことによって更新されます。ウェイトの変更は裁定取引の機会をもたらし、より多くのトレーダーをもたらす可能性もあります。

このモデルによると、最初はプロジェクト トークン自体のより高い割合に相当します。たとえば、プロジェクト トークンの割合は 400,000 米ドル、ETH (または DAI) の割合は 100,000 米ドルです。( ETH または DAI で 100,000 米ドル）、参加ユーザーの取引スリッページが低くなり、流動性の向上につながる可能性があります。 Uniswap の 50%:50% の固定比率と比較すると、これはより柔軟であり、Balancer での流動性と市場価格の発見をガイドする多くのロングテール プロジェクトにより適しています。

副題

CEXパターンの変更

バランサーが DEX パターンを変更するというのは理解できるかもしれませんが、CEX パターンを変更すると言うのはあまりにも空想的かもしれません。

しかし、まず一連のデータを見てみましょう. 6 月の Uniswap の取引高は昨年の全体の取引高を上回りました; 現在の DEX 取引高は年初の 0.5% 未満から現在は 1% 以上にまで上昇しています。大きな飛躍。 1% は CEX と比較しても、まだ非常に目立たない量です。しかし、現在のDEXの開発スピードからすると、1%から10%にすることも不可能ではありません。 10%を超えると、DEXは20%を超える可能性があり、暗号取引の全体的な市場構造が変化します。

画像の説明

（年初から現在までのDEXの総取引高は51億米ドルを超える、出典：DuneAnalytics）

DEX の最大のキラー機能はオーダーブック モデルではなく、プライバシー、入出金の利便性だけが理由というわけでもありませんが、最大のキラー機能は将来的にその深みと流動性が増大することです。そしてこれを行うには、DEX のオーダーブック モデルは CEX と競合できません。ただし、AMM モードでは可能です。これは歴史のあらゆる変化と同様です。それぞれのイノベーションは常に異なるモデルによって引き起こされます（同じモデルは永遠に模倣することしかできず、超えることはできません）。

流動性マイニングは資金を吸い上げます。資本の本質はより高い利益を追求することです。流動性マイニングからの収益が魅力的であり、市場に外部資金がない場合、資金はCEXからDEX、そしてDeFiへと流れます。これは、規模はまだ小さいものの、DEXがCEXに与える最も直接的な影響です。しかし、表示を開始します。

CEXにとって最も恐ろしいのは、DEXの流動性プールが集約されて深さを共有することであり、これによりDEXユーザーにCEXよりもさらに小さなスリッページがもたらされることになります。この日が成熟するときは、CEX パターンが揺れるときでもあります。

上記から、Balancer の流動性は、現在の 3,000 万米ドル未満から 1 億 3,000 万米ドル以上へと、わずか 1 か月で 6 倍以上になっていることがわかります。 1 か月以内に、mUSD によってバランサーに 1,200 万米ドルを超える流動性が生まれました。これは想像を絶する速さです。

副題

バランサーはDEXの王になれるのか？

1つ目は、取引量の大幅な増加です。現時点では、そのトークンプールの構成は単一すぎます。主な流動性はWETH、USDC、BAL、RPL、DAI、MKR、cUSDT、REPなどに集められています。取引量を大幅に増やしたい場合、これらのトークンプールだけでは十分ではありません。

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(バランサー上の流動性のある主なトークン、出典:DuneAnalytics)

• Uniswap では、主な流動性は DAI、USDC、MKR、BAT、USDT、AMPL、LEND、DMG などに集中しています。これらのトークンの多くは、取引量に大きく貢献する Uniswap を最初に使用します。

• 画像の説明

(Uniswap v2 の液体トークン プール、出典: Uniswap)

Uniswap と比較すると、Balancer はインセンティブ メカニズムを変更する必要があるかもしれません。インセンティブの係数を変えるなど。これには以下が含まれます

ロングテールプロジェクトを奨励し、共同採掘などの初期プロジェクトの流動性誘導を支援します。

現在最も需要が高いトークンの流動性を高めるためのインセンティブサポート。

第二に、よりシンプルな取引エクスペリエンスにより、実際の取引ユーザーのスリッページ損失を補うことも考慮できます。

第三に、プロジェクト関係者と流動性プロバイダーに流動性プールの柔軟性を十分に理解してもらい、コインを上場するための最初の選択肢はUniswapからコインを転送することです。

4 番目に、ガバナンスの反復です。既存の BAL 保有者の熱意を最大限に活用し、BAL のインセンティブ メカニズムを反復し、高品質のガバナンス提案に対してトークン インセンティブを提供します。