DeFi の異常な高収益の背後にある秘密を明らかにしましょう: 農家の農業とは何ですか?
編集者注: この記事は以下から引用しましたバビット情報（ID：bitcoin8btc）編集者注: この記事は以下から引用しました
バビット情報（ID：bitcoin8btc）
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長い話を短くすると：
DeFi プロジェクトの yearn.finance と mStable は、収量農業を新しい時代、つまり農家農業にもたらす新しい「マイニング」メカニズムを導入しています。収量農業ゲームに参加したい人は誰でも、以前の「農民」によって農業を行うことになります。
あなたは収量農業をしていると思っていますが、実際にはあなたは栽培されている「作物」です。
副題
プロトコルトークンの価値提案
最近、多くの DeFi プロジェクトでは、ガバナンス、合意、所有権トークンのいずれであっても、システムにトークンが導入され、各トークンは投票または料金共有、またはその両方に使用されます。
DeFi プロジェクト関係者はユーザーにトークンを配布し、「流動性マイニング」の波を引き起こしています。たとえば、最も有名な流動性マイニング プロジェクトである Compound は、プロトコル トークン COMP を預金者と借り手に配布しています。コンパウンド関係者によると、これは分散型ガバナンスの目的を達成し、このプロトコルを定期的に使用する人々の手に権力を移すためだという。
しかし、誰もが愚かではありません。Compound が儲かっているのは誰もが知っています。借り手が支払った利息の約 10% が準備金として Compound によって集められ、Compound のガバナンスはそれをプロトコル自体の収入として簡単に引き出すことができます。 COMP は現在ガバナンス トークンですが、最終的には保有者がプロトコルの収益から利益を得ることができるようになります。
Synthetix、Compound、Kyber、Balancer、Curve がすべて同様のガバナンス トークン (ただし、実際にはこれらのトークンは将来の収益に依存します) 発行提案を発表し、業界で大きな成功を収めているのを見てきました。
yearn は単なる DeFi 発行トークンであるように見えますが、他の数十の DeFi プロトコル トークンとは異なり、yearn.finance の YFI と mStable の MTA はクレイジーなプロトコル トークンの次の時代を創造しています。
では、YFI は何がこれほど違うのでしょうか?
副題
YFIの価値
yearn.finance (旧 iearn.fianace) は、融資集約プロトコルです。以前は非営利プロトコルでしたが、その作成者である Andre Cronje がそれを公共財に変えました。レンディング プロトコルはユーザーにトークンを配布するため、アンドレはこれらのトークンを収集しないのは賢明ではないと感じています。
そこで、彼は新しいメカニズムを提案しました。それは、プールを作成し、ランダムにエアドロップされたプロトコル トークンをすべて収集し、それらをステーブルコイン (aDAI) に変換し、これらのステーブルコインを yearn プロトコルのトークン所有者に配布するというものです。 YFIには経済的価値がないというアンドレの主張にもかかわらず、人々は依然としてそれを購入し、栽培している。参加者は、収入源を生み出すトークンには何らかの価値があるに違いないと信じています。
上のセクションでは、YFI は依然として COMP とまったく同じであり、どちらも収益性の高いプロトコルを備えており、どちらも初期ユーザーにトークンをエアドロップしており、両方のトークンはプロジェクトの将来の収益の一部を表します。
その後、状況が変わり始め、最も人気のある YFI 農法は次のとおりです。
YFI農業（マイニング）の全体像:
DAI/USDC/USDT/TUSD を mint yCurve に提供します。
yCurve に入金して YFI をファームします。
yCurve の 98% + YFI の 2% をバランサー プールにデポジットして、追加の YFI を育成します。
BPT (バランサー リザーブ プール トークン) を誓約し、ガバナンス計画に投票します。
収入源：
Compound/AAVE/dYdX/bZx からの供給収入。
Curve からの取引手数料。
CRV トークン マイニング (近日公開予定);
YFIはBPTをステーキングすることで得られます。
年間契約料 (COMP、LEND など);
これらのプールで農業を行うと、次のような信じられないほどの年間収益率が得られます。
副題
クレイジーリターンの秘密
yCurve のこれほど高い年間利益に直面すると、これらの収量農家は自然に惹かれ、当然ながらすべての収入を手に入れたいと思うでしょう。それで、彼らは何をするのでしょうか？彼らは yCurve を鋳造し、それをデポジットして YFI を育成します。その後、バランサー プールにデポジットすることでさらに多くの YFI を獲得できることがわかりました。参加したいと考えていますが、その時点ではほとんどの人が YFI を持っていません。
したがって、YFI 農家は単一の資産 yCurve で流動性を追加します。
それがポイントです。 YFI/yCurve は 2%/98% バランサー プールであるため、人々はすぐには摩擦を感じません。ただし、流動性を高めるために yCurve を使用するだけでは、yCurve で YFI を購入するのと同じ効果があります (どういうロジックですか?)。つまり、新しい YFI 農家がプールに参加するたびに、その 2% が YFI の購入に使用されたかのように yCurve に入金されます。
バランサープールの98%の構成はYFIの秘密のレシピであり、これがフィードバックループを開始します:より多くの資本預金はYFIの価格を押し上げ、YFI価格の上昇はより高い年率リターンを意味し、さらにより高い年率リターンを意味します。より多くの人がこの収入を得るためのゲームに参加し、そのプロセスを繰り返します。
それで、mStable はどうなったのでしょうか?
一見、mStableは少し奇妙に見えますが、ステーブルコインの1：1交換？なぜなら、実際には、ステーブルコイン間には常に価格差が存在するからです。 AMM は双方向の裁定取引ができるように動的な為替レートを持つ必要があります。そうしないと、より高価格のベース ステーブルコインが簡単に枯渇してしまいます。
当然のことですが、mUSD のバスケットは 55% USDT + 45% USDC である必要があります (単一資産に 55% の制限があるため)。その場合、システムは停止し、新しい鋳造/引き出し/スワップ操作には手数料がかかりません。 （ローン利息を除く）。
ただし、mStable は死のスパイラルに直面しているわけではなく、そのプロトコル トークン MTA は依然として上昇しています。私は突然、mStable のモデルが YFI とまったく同じであることに気づきました。誰かが MTA をファームしたい場合は、まず mUSD を鋳造する必要があります。そして、mUSDを鋳造するには、USDT以外のステーブルコインを供給する必要があります。その後、USDT の割合が低下し、他の人が USDT を使用して取引や造幣などを行うことができ、契約により料金を再び取り戻すことができます。
副題
Ponzi をどのように定義するかによって、「はい」も「いいえ」も決まります。最も広い範囲をカバーする定義によれば、社会保障、年金基金、および 1,500 ドルのテスラ株もこの概念に属し、他の人 (特に後の投資家) の投資と高い相関関係にある利益を生み出すものはすべて、この概念を構成する可能性があります。では、ポンジと非ポンジをどのように区別するのでしょうか?これは簡単な質問ではありません。
DeFiシーンに戻ると、YFIとMTAの両方がトークン価格とロックアップ価値の好循環を生み出しました。わずかな違いは、yCurve はプロトコル トークンなしでもある程度の収益を得ることができますが、mUSD 自体は MTA なしでは持続できないことです。
現時点では、どの DeFi プロトコルが生き残るかは言えませんが、いつかパーティーが終わっても、yearn にはまだある程度の基本的な、自給自足の価値があることは明らかですが、mStable はおそらく mUSD を保有しているのでそうはならないでしょう。損する可能性が高くなります。
副題
Y現象
“Don’t buy it, earn it. — Andre Cronje”
