DeFi Total Value Locked (TVL) が高いほど成功していることを意味するのか?いいえ、新しいランキング基準が必要です

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バビット情報（ID：bitcoin8btc）

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• 、アシュワス・バラクリシュナン著、カイル訳、許可を得て出版。

• 重要な点:

• Total Value Locked (TVL) は、スマート コントラクトの担保を測定するための重要な指標です。

Compound は Aave よりも高い供給源と融資源を持っていますが、TVL ランキングでは Aave の方が優れています。

考えられる解決策の 1 つは、プロトコルの収益を比較することです。このアプローチは一般的にどの暗号化プロトコルにも適用できるためです。

Total Value Locked (TVL) は、DeFi とそれに対応する成長を追跡するための最も一般的な指標です。ただし、ここに問題があります。すべてのプロトコルで機能するわけではありません。

これが、暗号通貨が代替手段を見つける必要がある理由です。

副題

1 つの指標がすべての DeFi 要件に適合するわけではない

DeFiエコシステムには、DEX、マネーマーケット、資産アグリゲーター、合成資産発行などの複数のサブセグメントがあります。この多様性により、プロジェクトを迅速に評価するために型にはまった指標を適用しようとすることが困難になります。

別の例を見てみましょう。

ロックされた合計値の点で Aave が Compound を上回っている場合、それは Compound よりも速く成長していることを意味しますか?

コンパウンドは現在16億4,000万ドルの資本を提供しており、そのうち9億1,300万ドルが借り入れられている。これは、資本利用率が 55.5% であり、約 7 億 3,000 万ドルの供給が将来の借り手に利用可能であることを意味します。

出典: 化合物

ただし、Aave には 13 億ドルの供給があり、1 億 5,400 万ドルのアクティブな借入があり、借り手が利用できる残高は 11 億 5,000 万ドルです。

Aave の資本活用率はわずか 11.76%

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ソース: AaveWatch

Compound の成長は流動性マイニングによるものでしたが、Aave は意味のあるトークン インセンティブなしで成功しました。成長がイールドマイニングによるものであるかどうかに関係なく、Compound のデータは、その市場が Aave よりも大きく、より活用されていることを示しています。

基本的に、Compound の供給量が 1,000 億ドルで借り手が 990 億ドルを得る一方で、Aave の供給量が 100 億ドルで借り手が 10 億ドルを利用したとしても、TVL は依然として Aave の収益を On Compound でランク付けします。

TVL 指標は、より多くの融資源 (プラットフォームの主な使用例) を持つ Compound にペナルティを与えます。これは、ある銀行が別の銀行よりも優れていると言っているのと同じです。なぜなら、その銀行は融資発行が少ないため、将来の借り手に応えるための流動性が高いからです。

Synthetix の場合、TVL は SNX 製品および契約で約束された SNX の市場価格です。

Synthetix の活動が停滞しても、SNX の価格が 30% 上昇した場合、SNX の担保が変わらないと仮定すると、TVL も 30% 上昇します。同様に、SNX ステークの割合が減少すると、TVL も同様の量だけ減少します。

Synthetix プロトコルの成長は、主にエコシステム内の担保の量ではなく、鋳造される合成資産の量と取引所での取引量に依存します。

担保ロックは発行できる合成資産の量を本質的に増加させるため不可欠ですが、TVL はこのプロトコルの成長と使用状況を追跡するための指標としては間違いなく間違っています。

トークンターミナルによると、Uniswapの年間収益（過去30日間に基づく）は1億1,100万ドルであるのに対し、バランサーの収益は3,080万ドルです。 Balancer の TVL は Uniswap より 33% 高いにもかかわらずです。

さらに、多数の DeFi dApp に接続されている Kyber Network などの流動性アグリゲーターは、これらのソースから流動性を調達しているため、流動性がプロトコルにロックされません。

ただし、Kyber は一般に、Kyber の 3 倍の TVL を持つ Bancor と比較して、トランザクション量を増加させ、より多くの収益を生み出すことができます。

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出典: DeFiパルス

yEarn Finance のような資産アグリゲーターが良い例です。 YFI 保有者は、撤退時に yVault 投資家から手数料を受け取るため、プロジェクトの収益源と TVL は直接関係しています。それにもかかわらず、TVL から価値を獲得できる DeFi プロトコルはわずかです。

Synthetix トークン所有者は、プロトコルの取引量が増加すると手数料収入で報酬を得ることができ、Aave ステークホルダーもプロトコルによって得られる手数料で報酬を得ることができます。

したがって、実際に成長と価値の獲得を示すものでない限り、TVL がどれほど高いか低いかはおそらく問題ではありません。

TVL の潜在的な代替手段

収益など、より一般的な財務指標を使用すると、TVL よりも明確になります。

すべてのプロトコルは、トークン所有者、バリデーター、またはその他の参加者に収入をもたらします。プロトコルによって生み出される総収益は、そのプロトコルが人々にどれだけの価値を生み出すかを直接示します。

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