DeFiにおけるステーブルコインの台頭
ステーブルコインは、暗号通貨の中で最も急速に成長している資産タイプの 1 つです。その目標は、特定のペッグ (通常は米ドル) を追跡してボラティリティを最小限に抑え、取引に便利な決済単位を提供することです。
これらは DeFi エコシステムの生命線となっており、送金やゲームなどの他のセグメントを獲得する準備ができている可能性があります。実装方法は異なりますが、いずれも激しい価格変動を回避し、ユーザーが従来の金融でより慣れ親しんだ単位で取引できるようにすることを目指しています。ステーブルコインは、従来の経済と暗号経済の間の架け橋となっています。
さまざまな種類のステーブルコイン
現在、さまざまなブロックチェーンにわたるステーブルコインの時価総額は 180 億ドルを超えています。
ステーブルコインには、カストディ トークンとアルゴリズム トークンの 2 つの主なタイプがあります。 1 つ目は、その名の通り、不換資産を集中的に保管する方法を使用してペッグを確保します。これらのトークンは (理論上) 1:1 で交換されるため、逸脱はありません。その中で、USDT、USDC、そして現在はBUSDが最もよく使用されています。
アルゴリズムによるアプローチでも通常、担保（法定通貨ではなくデジタル資産の形で）が使用されますが、エスクロー形式のトークンとは異なり、スマートコントラクトとアルゴリズムを通じて動作し、安定しています。経済的インセンティブを利用して、裁定取引者にステーブルコインのペッグを維持するよう奨励します。 Dai は市場で最も有名なステーブルコインですが、他にも RSR、USDX、sUSD などがあります。これらのコインはボラティリティが高く、ペッグを維持するのが難しい場合があります。
3 番目のタイプですが、この概念はまだ実験段階にあるため、比較的抽象的なタイプであり、CBDC または中央銀行デジタル通貨です。 DeFiの機能設計が中央銀行に取って代わる可能性を懸念し、政府は独自の暗号通貨の発行を検討している。ペトロのようないくつかの実験はほとんど失敗に終わっているが、デジタル人民元やその他の主要なデジタル通貨への期待には期待が寄せられている。
アルゴリズム クラスとエスクロー クラスの主な違いは、所有権とレビュー権限です。 USDT などの機能設計により、保管者は資産を凍結したり、取引をキャンセルしたりすることもできます。これらの管理型は採用が容易であり、規制された状況により導入が容易になる可能性がありますが、地方分権化の精神には真の矛盾をもたらします。
ステーブルコインを使用する
ステーブルコインは一種のデジタル現金となるため、ユーザーが安全な場所を望んでいるが法定通貨に戻したくない場合に市場をヘッジする際に役立ちます。さらに、レバレッジ戦略もユーザーに人気の選択肢となっています。
しかし、3月にMakerDAOがほぼ崩壊したことで、ステーブルコインがエコシステムにおいてより大きな役割を果たす可能性があることが明らかになった。その安定性の特徴により、魅力的な多様化ツールであると同時に、信頼できる担保資産としても機能します。
事件前、MakerDAOのステーブルコインは、揮発性の仮想通貨ETH、そしてBATによって裏付けられていた。ただし、これらのトークンは市場の変動に対して非常に脆弱であり、3 月に示されたように、バランスが維持できない場合、システムは過度のリスクにさらされます。現在、Dai 全体の 42% 以上が USDC 経由で生成されており、MakerDAO で最も人気のある担保資産となっています。
さまざまなアルトコインは相関性が高いことが多いため、ステーブルコインは担保リスクを軽減する方法を提供します。
しかし、DeFiの流動性収入の人気に伴い、安定通貨の機能が大きな注目を集めています。
Compound は、流動性収益を使用してガバナンス トークンを発行した最初の企業です。分散型融資アプリは、資産を借りたユーザーに、関連する収益率に基づいてガバナンス トークンの一部を報酬として与えます。
ステーブルコインは流動性プロバイダーの間で非常に人気があり、金利が高くても優れた収益をもたらすことが判明しました。これは、借り入れた原資産が安定していることも一因です。揮発性トークンに注目が集まると、コミュニティは配布戦略を調整する必要があります。
この流動性利回り戦略がステーブルコインの活動を推進します。ユーザーが dapp の合成可能性を利用して流動性の向上を最大化すると、複数の dapp がトランザクションでリンクされ始めます。具体的には、ステーブルコインを最小限のスリッページで取引することが重要になっており、それがCurveの立場をさらに際立たせています。
当然のことながら、カーブ（主にステーブルコインで構成された総額ロック）は価格効果の影響をほとんど受けず、インフレによる上昇ではなく実質成長を示しています。
集中型と分散型
集中型ステーブルコインにはいくつかの欠点がありますが、規制の問題に対処し、個々のユーザーにリーチするという点ではうまく機能します。
したがって、DeFi分野におけるUSDTとUSDCの割合が増加しました。夏のほとんどの間、意味のある DeFi エコシステムはイーサリアムだけであったため、ステーブルコインの流入はこのブロックチェーンに集中しました。
その一部はコストにも現れています。たとえば、USDT はイーサリアム上で最大のガス料金発生源の 1 つです。
これにより、小規模なトランザクションのコストがより高価になります。夏の間にこうした取引の平均規模が拡大したことは驚くべきことではない。これらの条件は、取引量が多いクジラにとってはより有利ですが、個人ユーザーにとってはそれほど有利ではありません。
したがって、ステーブルコインを使用した取引活動の大部分は集中型取引所で行われていることが論理的にわかります。 dapp製品としてのDaiは繰り返されてきましたが、このステーブルコインでさえ、ほとんどが集中プラットフォームで取引されています。予測不可能な高額なコストは、分散型エコシステムの発展を妨げます。
また、手数料の高さにより、ネットワーク上の多くのゲーム活動が締め出されており、この傾向が続けば商業に悪影響を与えることになります。現在、仮想通貨を受け入れる場所が増えていますが、取引コストがコーヒー 1 杯自体の価格を超える場合、コーヒーの代金を仮想通貨で支払うのは意味がありません。
コミュニティに頼る
現時点では、集中型ステーブルコインが取引量でリードしている可能性がありますが、コミュニティへの関与という点では分散型（アルゴリズム）ステーブルコインの方が優れています。
イーサリアムは DeFi エコシステムの青写真を作成しており、そのコアコンポーネントの 1 つはステーブルコインを生成する MakerDAO です。 DeFiスペースの触媒としての成功により、Kava、Acala、JUSTなどのライバルネットワークでも同様のプロジェクトが立ち上がっています。アルゴリズム ステーブルコインを使用すると、ユーザーは貸し手、借り手、裁定取引者、管理者として参加できます。ガバナンスコインとコンポーザビリティへのトレンドが本格化する中、アルゴコインはより理にかなっているが、その継続的な成長に規制当局がどのように対応するかはまだ分からない。
見通し
見通し
ステーブルコインは、暗号通貨業界の主要な資産クラスの 1 つになりました。彼らの資本総額は、ライトコインやドージなどの有名なビットコインフォークや、XRPなどの送金に重点を置いたプロジェクトを上回り、イーサリアムに対してかなりの優位性を持っています。
しかし、ステーブルコインが商取引媒体としての認知を得るには、依然としてDeFiから脱却する必要がある。イーサリアムの場合、これは手数料に対処すること、そしてより広範には個人向けのアプリケーションと必然的に統合することを意味します。
MakerDAO は、ゲーム計画でこのプロセスをすでに開始しています。イーサリアムが業界ナンバーワンのDAPPネットワークとしてリードを維持すれば、MakerDAOは主要な金融インフラストラクチャプロジェクトとしての役割を拡大し続けるはずで、Daiも利用量の増加に見舞われるだろう。
ただし、カストディアル ステーブルコインは、その規制された性質により中央集権型経済と自然に結びついているため、短期から中期的にはその優位性を維持し続けるはずです。
