DeFiデリバティブはCeFiデリバティブを覆すことができるでしょうか?
概要
概要
BitMexがKYC/AML問題で米国司法省と商品先物取引委員会（CFTC）から訴えられて以来、仮想通貨分野ではDeFiデリバティブの開発に大きな注目が集まっている。さらに、DeFiデリバティブ業界自体も活況を呈しており、特にHegicなどのデリバティブビジネスの急速な発展により、多くの仮想通貨ユーザーが徐々にDeFiデリバティブを信頼し、求めるようになってきました。業界では「分散型デリバティブが集中型デリバティブ取引所を破壊する」という指摘も絶えない。
本稿では主に分散型デリバティブ市場の現状を紹介し、従来の集中型取引所のデリバティブ市場規模や取引高などのコアデータと比較します。さらに、Synthetix や Hegic などのいくつかの代表的なプロジェクトが強調表示され、複雑な金融デリバティブ市場が迎えるであろう爆発的な時期を読者に期待してもらえるようになっています。
最初のレベルのタイトル
分散型デリバティブの概要
1) デリバティブの定義
基本資産としてのデジタル通貨などは、主に集中型デジタル通貨デリバティブと分散型デジタル通貨デリバティブに分けられます。
一元化されたデリバティブとは、契約の両当事者が、BitMex、OKEx、ビットズビットズこのような集中取引所によって開始されるビットコイン先物およびオプション契約。サードパーティのデータおよび格付け会社 Tokeninsight が 2020 年第 3 四半期に発表したデータによると、以下のものが含まれます。BitZe BitZ 交換
中国を含む主要４２取引所のデリバティブ取引高は２兆７０００億ドルに達した。
3) 分散型デジタル通貨デリバティブ
分散型デジタル通貨デリバティブの種類に関して、この記事では特に、誰もが理解して比較しやすいように、最も一般的なオプションおよび先物デリバティブ契約について言及します。オプションは取引可能な契約であり、契約の買い手に、合意された期間内に、合意された価格で、契約に指定された合意された量の資産を売買する権利が与えられます。簡単に言えば、それは「未来」が実行するかしないか選択できる「権利」です。先物とは、買い手と売り手が、合意された価格で将来の特定の時期に取引所で対象物を引き渡すことに同意する契約を指します。
分散型オプション
副題
1) 分散型プロジェクトの概要
出典：ビザ総合研究所
出典：ビザ総合研究所
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２）主要項目の分析
Synthetix は、合成資産の主要プロジェクトとして、2020 年 6 月にオプション商品のベータ版を正式に開始しました。しかし、従来の一般的なヨーロッパおよびアメリカのオプション商品とは異なり、Synthetix はバイナリー オプション商品を開始しました。つまり、ユーザーは原資産のみをターゲットにすることができます。将来の一定期間内の騰落を予測して売買すること。
現在、Synthetix プラットフォームで取引されているバイナリー オプション商品は主に BTC、ETH、SNX、LINK、XRP で、商品インターフェイスは次のとおりです。
画像の説明
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出典：ビザ総合研究所
Hegic
出典：ビザ総合研究所
Hegic を別に紹介する理由は、Hegic が従来のオプション注文ブックの仕組み、つまりファンドプールモデルとは全く異なる設計を採用しているためです。これにより、ユーザー取引の操作が非常に簡単になり、さらに重要なことに、オプション商品に豊富な流動性が生まれます。従来のオーダーブックモードでは、各オプションは取引するカウンターパーティーを見つける必要があるため、特定のオプションにはカウンターパーティーがなく、流動性の欠如につながることがよくあります。
さらに、Hegic を使用すると、ユーザーはカスタマイズされたオプション製品を作成することもできます。 Hegic の顧客は、オプション商品をさまざまな「権利行使価格」と「有効期限」でカスタマイズできます。 Hegicでは、毎週、毎月、四半期ごとの終了固定日といった従来のオプション有効期限とは異なり、ユーザーは2日、7日、14日、21日、28日の5つの契約期間を選択できるため、ユーザーは時間を選択することができます。希望に応じてオプションを設定し、有効期限を決定します。製品のインターフェースは次のとおりです。
画像の説明
出典：ビザ総合研究所
出典：ビザ総合研究所
分散型先物
副題
１）分散型先物プロジェクトの概要
出典：ビザ総合研究所
出典：ビザ総合研究所
副題
Futureswap
２）主要項目の分析
Futureswapは2020年4月に開始され、ETH/DAI無期限先物取引を主力商品としており、最大20倍のレバレッジを利用して参加することができます。先に紹介したオプションプラットフォームHegicと同様に、Futureswapにおける契約取引の取引相手はファンドプールモデルを採用しています。先物を売買するトレーダーに加えて、別のユーザーグループが同額のETHとDAIをプラットフォームに預けてFutureswapの流動性プロバイダーになることができ、流動性を提供するLPは先物手数料とFSTトークンのインセンティブを得ることができます。
しかし、現時点では公式サイトで公開されている製品はまだアルファ版で使用することができず、現在の売上高などの状況は分かりません。
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dYdX
出典：Futureswap公式サイト
設計メカニズムの点では、Futureswap が採用しているファンドプールモデルとは異なり、dYdX は従来の取引所のオーダーブック取引モデルを継承し、ユーザーの未決注文取引をサポートします。製品のインターフェイスを次の図に示します。
画像の説明
出典：ビザ総合研究所
出典：ビザ総合研究所
分散型デリバティブの開発状況
副題
出典: DeFiパルス
出典: DeFiパルス
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2) 集中デリバティブの開発規模
同時に、デリバティブ取引所業界の上位 3 取引所の総取引量に占める割合は 48% に低下し、業界の競争により取引量分布の集中が減少しました。バイナンス、OKEx、BitMEX、Bybit、BitZ。
副題
出典：ビザ総合研究所
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分散型デリバティブのメリット・デメリットと将来性
副題
1) DeFiデリバティブのメリット
2020年10月、有名な先物取引所ビットメックスが米国司法省と商品先物取引委員会（CFTC）から訴訟を起こされた。米国CFTCによると、BitMexのユーザー4人が米国のKYCおよびAML条件に違反し、米国の制裁対象国であるイランのユーザーにサービスを提供した。事件以来、ビットメックスから流出したBTCの数は4万5000枚を超えた。
BitMex 事件は、デジタル通貨分野における集中型取引所の単一障害点を完全に暴露しました。失敗がコンプライアンスの圧力によるものか、取引所の [ネットワーク ケーブルの抜き差し] などの疑念によるものかはわかりませんが、一部のデリバティブ取引ユーザーは、いくつかのデリバティブ取引について考え始めました。分散型デリバティブを使用して、予測できない集中化リスクをヘッジします。
集中型デリバティブの欠点は、DeFi デリバティブなど、ある程度、分散型デリバティブの利点を構成します。
ユーザーのKYC/AML情報は必要ありません。
すべての資産をホストし、配信を処理する集中型のオペレーターは存在せず、チェーン上のスマートコントラクトによってすべてが保証されており、特に入出金の安全性が保証されています。
副題
2) DeFiデリバティブのデメリット
DeFiデリバティブには資本セキュリティと検閲防止の点で当然の利点がありますが、DeFiデリバティブはまだ初期段階にあり成熟には程遠く、依然として潜在的なリスクと問題があることを無視することはできません。
コードのセキュリティリスク。 DeFiデリバティブのビジネスロジックはすべてスマートコントラクトを通じて実装されるため、オープンソースである必要があります。スマートコントラクトのコードに重大なバグが発生すると、匿名のハッカーによってすべての資金が瞬時に盗まれる可能性があります。たとえば、2020年4月、分散型オプション取引所Hegicではコードの混乱により28,000米ドル相当のETHがロックアップされ使用できなくなりました。これは資金がロックされているというだけで、ハッカー攻撃があればHegicは数百万ドルもの損失を被る可能性がある。
価格設定のメカニズムは完璧ではありません。現時点では、オプション商品の価格設定はまだ未熟であり、たとえば、Hegic のオプション商品価格設定システムの重要なパラメーターのインプライド ボラティリティは、依然としてチームによって手動で更新されるデータです。これは、ユーザーの裁定取引や不公平な価格設定が非常に発生しやすくなります。したがって、これは分散型デリバティブの取引量を制限する重要な要因にもなります。
運動時には手動操作が必要です。 Opyn & Hegic のオプション保有者は、オプションを手動で行使する必要があります。
副題
３）今後の見通し
現在の開発規模から判断すると、分散型デリバティブがまだ非常に初期段階にあることは疑いなく、多くの未熟な要素と潜在的なリスク、特に不完全な価格設定システムと攻撃されるリスクが存在します。これにより、仮想通貨デリバティブの現在の主流の取引場所は依然として集中型取引所のままになります。
しかし、DeFi分散型デリバティブには、集中型取引所では達成できない、反検閲、脱プラットフォーム化、匿名性という独自の利点があり、従来の取引所の一部のユーザーの方向転換や共食いが避けられない。そして、この傾向は、BitMexが訴訟され、国内OKExが通貨引き出しを禁止したことやその他の事件の後、加速傾向を示し、最近の分散型デリバティブの取引量の急増に直接現れました。
