SushiSwapの優良企業の反撃
編集者注: この記事は以下から引用しましたIOSG（ID： IOSGVC）、許可を得てOdailyによって転載されました。
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Sushiswap の可能性:
Uniswap と比較して、Sushiswap は早期に公平にリリースされたディストリビューションにより、コミュニティ ベースのサポートが強力です。コミュニティによって投票されたチームは、開発作業を実行するためのより高いインセンティブを持ち、多くのイノベーションをもたらします。
Sushi は間もなく Mirin プロトコルの V2 バージョンを開始し、集中型取引所と協力して流動性を 10 倍以上増加させると同時に、二重収益ガバナンス トークン モデルによりユーザーの流動性マイニングへの参加も促進します。将来的には、ZK Rollup のレイヤー 2 製品をサポートし、Polkadot のクロスチェーン トランザクション プロトコルをサポートする予定です。
Sushi Token には価格を押し上げる健全な付加価値メカニズムがあり、流動性マイニングを非常に魅力的なものにしています。プロトコル価値の獲得という点では、現在利益計画のないuniswapと比較して、Sushiはdex取引手数料を得ることができ、これはSushiの将来のトークン付加価値に利益をもたらします。
スシスワップのリスク:
チームはまだ実行能力を実証しておらず、ほとんどのイノベーションはまだ開発中です
ユーザーの総数は比較的少ない
取引高のほとんどは裁定取引によって生み出されており、大手流動性プロバイダーに大きく依存しています。
ロードマップ（BentoBox、Deriswap、MIRINプログラムなど）がうまく実行できれば、SushiswapはUniswapの優位性を脅かす可能性がある。
2020 年の分散型取引所 (DEX) の取引量は 1,000 億米ドルを超え、100 万を超える異なるアドレスが DEX プロトコルとやり取りされました。 DEX プロトコルの中で、自動マーケット メーカー (AMM) が主流のソリューションとなっています。
AMM メカニズムにより、トークン所有者は市場取引を行う際に資産を効果的に使用し、取引手数料から受動的収入を得ることができます。特定の市場環境では流動性プロバイダー（LP）は損失を被りますが、最近の研究では、（長期的には）取引手数料からの利益が一般的に短期的な損失を上回ることが示されています。さらに、より多くのヘッジソリューションが市場で利用可能になるにつれて、LP の収益性は引き続き改善すると予想されます。
最後に、AMM は新しいコインの市場取引にとって重要であり、新しいプロトコルを生成し、ロングテール トークン取引を促進するための最も一般的なソリューションです。 AMM プロトコルは許可を必要としないため、新しいトークンをリストするプロセスも非常に簡単です。 AMM プロトコルは依然として収益性が高く、この利点は今後も続くでしょう。
この投稿では、最近多くの注目を集めている AMM ソリューションの 1 つである Sushiswap について詳しく説明します。
副題
Sushiswap - フォーク以上のもの
DeFi優良企業ポートフォリオの中で、Sushiswapは最も野心的な開発ロードマップを持っています。 Sushiswap は、匿名の創業者シェフ Nomi によって 2020 年 9 月に設立されました。これはUniswapからフォークされており、DeFiコミュニティがプロトコル開発に参加できるようにしながら、利益を上げて着実に成長できるSushi Tokenを発行します。発行初日、Sushiswapはロックアップ総額11億米ドルを集めたが、匿名の創設者の売却とUNIトークンの発行によりSushiは急落した。その後、スシスワップはFTX創設者サム・バンクマン・フリード氏に引き継がれ、見事に復活した。彼らは新しいリーダー「0x Maki」を選出し、コアチームを形成し、DeFiブルーチッププロトコルとのパートナーシップを確立し、そして最も重要なことに、Uniswapとは異なる開発ロードマップを作成しました。
現時点では、Sushiswap コア チームは次のことに取り組んでいます。
指値注文ブック (https://lite.Sushiswap.fi/#/swap) - 指値注文ブックの第 2 バージョンの発売により、Sushiswap トレーダーは逆取引したり、注文ブック取引で取引相手を見つけたりできるようになります。
Bento Box - ロングテール資産専用の融資プロトコルで、トレーダーが短期レバレッジ取引に複数のトークンを使用できるようにします。
デリバティブ取引所の合併 - Andre Cronje は、Deriswap を Sushiswap に合併することを決定しました。したがって、Deriswap は Sushiswap インターフェースに統合され、Sushi コミュニティにデリバティブ取引を提供します。寿司トークンは上記の商品から収入を生み出します。
クロスチェーン AMM - Sushiswap は、Polkadot エコシステムのサポートを発表しました。これはMoonbeamとの協力により実現される。
レイヤー 2 への移行 — Zk-rollup は、Sushiswap の推奨ソリューションです。 0xMaki が発表したように、すべての主要な決定は Yearn コミュニティと連携して行われ、複数のプロトコルを同じレイヤー 2 ソリューションに移行します。移行が完了すると、構成可能性を維持しながら、より低い取引手数料を利用できるようになります。これは、Sushiwap にとって大きな競争上の利点となります。
CEX との協力 - Sushiswap のリーダーシップは既成概念にとらわれずに考える能力を示しており、中央集権的な取引所が巨額の資本を閉じ込めていることに気づき、Sushiswap は MIRIN プログラムを通じて中央集権的な組織との協力を求めることを決定しました。
上記のポイントを見ると、興味深いのは、その多くがオープンドア ポリシー (誰でも提案を提出してコミュニティで投票できるようにする) の結果であり、いくつかのアイデアは内部コア チームからのものであることです。一方、Sushiswap は、ほとんどのプロジェクトがまだ開発中であるため、その実行効率はまだ証明されていません。これまでのところ、Sushiswap の主力製品は依然としてコンスタントカーブ AMM メカニズムに従う取引プラットフォームです。したがって、次のセクションでは、Sushiswap を他の主要な DEX と比較します。
副題
Sushiswap と他の DEX のデータ比較
DeFi 分野では、Uniswap の取引量は依然として比類のないものであり、通常は DEX の総取引量の約 50% を占めています。しかし、最近の時点で、Sushiswap は市場を変え、1 日の総 DEX 取引量の 20% に達しています。
ただし、Sushiswap の 1 日あたりのユーザー数は、すべての DEX プラットフォームの 1 日あたりのユーザー数の合計の 1% にも満たありません。
Sushiswap と Uniswap の取引量は似ていますが、ユーザー数の点では大きく劣っています。これは、Sushiswap と Uniswap のユーザー プロファイルが大きく異なることを意味します。毎日のユーザーの毎日の取引量データは、各 Sushiswap ユーザーが 1 日に 10 万ドル以上を取引していることを示しています。一方、Uniswapユーザーの1日あたりの取引額は1万ドル未満です。
副題
これらのデータは何を意味するのでしょうか?
Uniswap は、AMM を使用して設計された最初のソリューションの 1 つです。長年にわたり、彼らは忠実なユーザーベースを構築し、多くのDeFiプロトコルと統合してきました。
一方、Sushiは参入したばかりであり、Uniswapのような他のDeFiプロトコルを統合していません。 Sushi はフォークしましたが、Uniswap のユーザー ベースは影響を受けなかったため、Sushi はユーザー ベースを一から構築する必要がありました。
しかし、Sushiswap は流動性の獲得に非常に成功しています。コンスタントカーブ AMM がプール内の価格を調整するために裁定取引に依存していることを考慮すると、合計 20 億ドルのロックアップがあると、裁定利益を得る機会がほぼ均一となる大規模な裁定取引が誘致されることになります。
したがって、Sushiswap の実際のユーザーが数人しかいない場合でも、ロックアップの総量が十分に大きい限り、アービトラージ ロボットは膨大な取引量を生み出すことになります。
これは、純粋に価格設定曲線に依存するプロトコルでは、流動性プロバイダーがトレーダーよりもはるかに重要であることを意味します。トレーダーの数に関係なく、アービトラージ ボットは、合計ロックアップが高くなるほど、プロトコルによって生成されるボリュームも大きくなります。
総ロックポジションが多いほど、取引量が多いことを意味します。それだけでなく、寿司の価格を上昇させながら寿司所有者により多くの収入をもたらし、寿司マイニングの魅力をさらに高め、それによってロックアップの総量をさらに押し上げるという好循環も生み出します。
したがって、単純な公式は、合計ロック量 TVL を獲得する限り、市場に勝つことができます。
この点で、Sushiswap の MIRIN プログラムは重要な動きになる可能性があります。特に MIRIN の恩恵を受けて、Sushi は集中取引所 (CEX) に差し伸べられる手のようなものです。 CEX を使用すると、ユーザーはトークンを使用して Sushiswap に流動性を提供し、LP 収入と Sushi トークン報酬を得ることができます。
しかし、Sushiswap にとって、より多くの資本を集め、たとえマイニング報酬が減額されたとしても現在の流動性プロバイダーが契約を遵守することを保証するためには、一時的な損失に対するヘッジソリューションを開発することが非常に重要になります。
さらにナンセン氏は、アラメダや3ACなどのファンドがスシスワップにおける最大の流動性プロバイダーであることを指摘する調査結果も発表した。これらの少数派ファンドによって流動性がどの程度管理されているかは明らかにしていないが、もしファンドがかなりの割合を占めている場合、その支援を失うとスシの利益が大きく損なわれる可能性がある。
副題
市場が寿司をどう認識しているか
Sushi の市場観を観察するために、完全に希薄化された時価総額のボリュームを仮定して、同じ指標を使用して複数の分散型取引所を比較します。とはいえ、収益のないプロトコルもあるため、業界内の比較を正規化するために、トランザクション量を分子として使用します。分母に関しては、より適切に比較できるため、循環時価総額ではなく完全希薄化時価総額を使用します。ただし、この計算結果は完璧ではなく、比率が高いほどトークンの価値が過小評価されることを完全に説明することはできません。
トークンは最高の比率に達していますが、次の場合にはまだ過小評価されていません。
プロトコルの開発を改善するためにトークンは配布されません。
取引量は増加し続けることはできない
他のDeFiプロトコルと比較すると、開発ロードマップはあまり魅力的ではない
同様に、次の場合、トークンは最低比率に達しており、過大評価されていません。
トークンの配布は、将来のコミュニティの成長とプロトコルの開発に役立ちます
この指標で見ると、過去数カ月間、Sushi は競合他社に比べて割安な価格設定となっている。
Sushiswap 比率が平均よりも高い潜在的な理由は次のとおりです。
Sushiswapは競合他社と比較して過小評価されている
市場では、スシスワップの現在の取引量は持続不可能だと考えられている。
(つまり、Sushiswap は今後数か月以内に競合他社に追いつくことができなくなるでしょう。)
また、過去数ヶ月と最近のDODOの価格を見てみますと、DODOの比率が最も低くなります。これは、市場が依然として DODO V2 に大きな期待を寄せていることを示しています。 Uniswap や Sushiswap のような強力な競合他社があるにもかかわらず、DODO の投資家として、私たちは DODO の将来について依然として非常に楽観的です。 DODO は裁定取引の機会を制限するためにチェーンリンク オラクルを使用しているため、DODO が取引量を Sushi や Uni と比較するのは不公平です。
要約する
副題要約する私たちの最近の
「コミュニティトークンが熱い、公正なローンチで何が変わるのか」
