アーサー・ヘイズ: なぜ私は LDO を長い間買い占めた後、すべての LDO を赤字で売却したのでしょうか?
最近、暗号通貨研究者のソー・ハートヴィグセン氏は、過去 30 日間の暗号通貨市場における一部の有名なベンチャーキャピタルファンド、大規模投資家、トレーダーの活動をまとめました。これらのアクティビティには、$GNS、$DYDX、$GMX、$RDNT、$DPX、$ARB、$LDO、$ETH、$BTC、$MATIC、$AAVE などのさまざまなデジタル資産が関与していました。 （詳しくはTechFlowでまとめたディープタイドをご覧ください）「巨大クジラとVCのチェーンダイナミクスとトークン価格変動の関係の分析」）
BitMEXのジョイントベンチャーであり取引愛好家であるアーサー・ヘイズ氏は、2022年中に平均価格2.53ドルで758,000ドルのLDO（Lido Financeのネイティブトークン）を購入したと述べられていますが、今年3月には平均価格でドルLDOを購入しました2.42ドル。赤字で全部売ります。
ただし、同氏が$LDOを購入した平均価格については、2.26ドルや2.35ドルとの見方もあり、利益は少ないかもしれない。
近日中にシャペラアップグレード（上海アップグレード＋カペラアップグレード）が予定されており、その後はプレッジした$ETHの引き換えが可能となり、ユーザーのプレッジ参加意欲の高まりもプレッジ率の上昇を促進すると予想されます。イーサリアムLSD（リキッドステーキングデリバティブ）のトラック規模は拡大し続けるでしょう。
アーサー・ヘイズ氏はこれまでイーサリアム、LSDトラック、主要プロジェクトLidoの合併に楽観的な見方を何度も表明してきたが、なぜ半年も保有していた$LDOを売却するのだろうか？
今日、彼は Bai Ze Research Institute がまとめたブログ投稿でその答えを示しました。
昨年の12月、私は仮想通貨ファミリーオフィスファンドであるMaelstrom Fundを立ち上げました。私は、投資する価値のある暗号プロジェクトを世界中から探し出すために、BitMEX の元企業開発責任者である Akshat Vaidya を雇いました。私たちの目標は、単に $BTC と $ETH を保有するよりも超過収益をもたらす初期段階のプロジェクトに投資することです。
次に、アクシャットは、彼が時々非常に興奮している暗号化トラックについての考えを読者に提供します。もちろん、私たちは自己負担でお金を払っていますが、これらのプロジェクトが解決しようとしている問題がなぜさらなる地方分権化という目標にとって重要なのかを市場に理解してもらいたいとも考えています。最終的には、これらのチームが腐った TradFi 金融システムを永久に崩壊させるのを支援したいと考えています。つまり、代替案を提案するということです。
次の記事では、イーサリアム ネットワーク上のバリデーターの分散化に向けた動きについて説明しています。この分野はとても刺激的で、私は過去にポートフォリオに$ETHと$LDOを積み立ててイーサリアムの統合について強気の見方を表明しました。。でも心の奥底では、私は、Lido が十分に分散化されていないことを懸念しており、市場がこれに注目し始めると、コインは急落するでしょう。。 Akshat が Obol と ether.fi に投資し、その根拠を説明した後、私は $LDO を捨てる時期が来たと悟りました。
アクシャットの暗号紙: $ETH ステーキングトラックの今後の再編
私が暗号通貨業界に入って以来、「鍵ではなく、暗号通貨ではありません」が業界のモットーです。しかし、トレーダー、投資家、さらには創業者や著名なファンドマネージャーさえも何度も失敗を繰り返し、あまりにも多くの人が同じ間違いを何度も繰り返し、秘密鍵の制御を失い、その結果、数千億ドルの資金が失われたり、盗まれました（マウントゴックスからFTXまで、そしてその間のあらゆるもの）。
DeFi 夏（2020 年頃）以前は、投資家は通常、管理が適切でなかった、または不正な CeFi 取引所で損失を出しました。
しかし、2021年から2022年にかけて、この問題は新たな形で再浮上し、多くのいわゆる「分散型」（ただし最終的には保管されている）クロスチェーンブリッジがハッカーによって侵害され、損失総額は25億ドルを超えています。
ブロックチェーンの固有の特性を考慮すると、CeFi であろうと「分散型」組織であろうと、私たちが秘密鍵の制御を失うことは、私たちが妥協すべきものではありません。しかし、私たちはすでに2023年を迎えており、シンプルな$ETHステーキング報酬を求める私たちの欲望の中で、再び危険な炎が現れています。
DeFiの夏以降、私たちは暗号通貨、特に$ETHの利回りを期待するようになりましたが、最近のFRBの利上げを考慮するとさらにその傾向が強くなっています。
しかし、バリデーターの設定は依然として難しいため、投資家は危険なエスクローサービスを使用するか、単に $ETH を放置するかの選択を迫られています。
心配なことに、多くの人が前者を選択し、秘密鍵を次のものに預けています。
1) Coinbase、Kraken、Binance などの完全集中型サービス。
2) Lido Finance などの初期の分散型 ETH LSD プロトコル。
公平を期すために言うと、これらのエスクローサービスやプロトコルは、トラストレスで分散型の$ETHステーキングの未来への重要な足がかりです。ただし、利害関係者をノード運営者の潜在的なリスク、規制リスク、セキュリティ リスクにさらすという代償を払って、市場投入までの時間を短縮することも優先します。
幸いなことに、この選択肢は終わりに近づいています。上海アップグレード（シャペラアップグレード）は今後24時間以内に実施され、ステーカーは初めてステーキングされた$ETHを引き出すことができるようになります（1日あたりステーキングされたETH総額の0.4％）。 1,800万ドル以上のETH（流通供給量の約15％、数百億ドル相当）が、前述の高リスクの保管ビジネスモデルから解放されようとしています。
これらのサービスプロバイダーやプロトコルは、既存の $ETH ステーキング サービスの市場シェアという点で失うものが最も大きく、今後数年間でステーキングされる数千万ドルの ETH から得るものは最も少ないと考えられます。
このうち、最大かつ初の分散型 LSD プロトコルである Lido は、最も大きな時限爆弾となる可能性があります。
Shapella のアップグレードがどのように Lido の $ETH ステーキング市場の優位性を打ち破るかを見てみましょう:
Lido は、LSD プロトコルでロックされているすべての $ETH の約 75%、ステーキングされている $ETH の合計の約 30% を占めており、基本的にはノード オペレーターの信頼性に対するバリデーターの信念に基づいています。
バリデーターは $ETH をデポジットしますが、ノードオペレーターは貢献しません (ノードオペレーターがバリデーターごとに 32 ETH のうち 16 を貢献する Rocketpool のモデルとは異なります)。
ノードオペレーターはステーカーではなくキー (BLS 秘密キーとバリデーターキーを含む) を生成し、誓約された $ETH 償還プロセスを自発的に実行します。
これは、バリデーターが $ETH やステーキング報酬を直接請求することはできず、プロトコル自体によって生成された仮想の資産プールのみを有することを意味します (昨年ハッキングされたクロスチェーン ブリッジ ワームホールのビジネス モデルと同様)
明確にしておきますが、Lido はノードオペレーターが協力することを選択したために機能します。
ノードオペレーターが何らかの理由で ($ETH とステーキング報酬を引き換えるために) バリデーターを撤回したくない、または撤回できない場合、問題が発生します。もちろん、Lido は、ハッカーによるバリデーターキーの侵害や、市場パニックを引き起こすノードオペレーターによる $ETH の償還を妨げる規制/執行措置など、重大なイベントのリスクを軽減するためにいくつかの有意義な措置を講じています。リドの引き換えプロセス全体は、4 月 12 日のシャペラアップグレード後に初めて大規模にテストされるため、これまでは一方通行でした。しかしいずれにせよ、最終的にはノードオペレーターは単に退出を拒否することができ、実質的に「あなたの」ステーキングされた$ETHは非流動的となり、一定期間アクセスできなくなりますが、ノードオペレーターが負う必要のあるダウンサイドリスクは限定的です。
つまり、Lido のモデル (およびそのノード オペレーターの収益モデル) は、ユーザーが秘密鍵を放棄するだけでなく、ほとんどのリスクを負うことに依存しています。すべては…あなたの貴重な資産から 4 ～ 6% の利回りを得るために。おなじみですね？
幸いなことに、私たちの誰ももうそのリスクを負う必要はありません。
Lido のアーキテクチャは初期段階ではおそらく十分に優れています -実行層での出金認証情報だけでは、LSD プロトコルを非保管にするのに十分ではありません。回避策としてスマート コントラクト制御の償還メカニズムを単純に作成することは不可能であることがわかっています。では、非保管型でスケーラブルなイーサリアム ステーキング サービスをどのように設計すればよいでしょうか?
私たちは、2022年12月、多くのカストディビジネスモデルの崩壊の灰の真っ只中に、BitMEXの共同創設者アーサー・ヘイズのファミリーオフィスファンドであるMaelstromを立ち上げ、事態の修復を目的としたプロジェクトに投資しました。
したがって、私たちは次のような ETH ステーキング インフラストラクチャ プロジェクトに投資します。
1) 上記の 2 つのリスクの高いカストディ ビジネス モデル (完全な集中化と早期の分散化) と直接競合します。
2) 既存のサービスを補完して、さらなる分散化を支援するプロジェクト。
Maelstrom の最初の投資は 2 番目のカテゴリーにあり、Lido や Coinbases と競合するものではありませんが、単一障害点を排除するためにそれらを使用するプロジェクトです。今年 1 月に完了した投資である Obol Labs は、既存のサービスと「分散型」プロトコルのさらなる分散化に貢献しています。 Obol の分散バリデーター テクノロジー (「DVT」) ミドルウェアを使用すると、バリデーター キーを複数のノード オペレーター間で「分割」でき、複数のマシン デバイスで同時に実行できる「マルチシグネチャ」検証を効果的に作成できます。これらのマルチバリデーターは依然としてビーコンチェーンへの「トーク」として機能し、ペナルティやスラッシュを回避しながら、$ETH ステーキングトラックのセキュリティと分散化を向上させます。
一方、ether.fi は 2 番目のカテゴリーへの最初の投資であり、Lido と Coinbase の従来のカストディ モデルから段階的に進化するように設計されたプロジェクトです。 ether.fi は、イーサリアム (および将来の他の PoS ネットワーク) 用の最初の真の非カストディアル ステーキング プロトコルを構築しています。 Shapella 以降の時代では、ステーカーは最高の利回りと最高の APY を追求するために複数のステーキング サービス間を自由に飛び回ることができますが、ether.fi は他の側面で他のプロトコルと競合することを選択しました。 ether.fi を使用すると、ステーカーは作成から償還までのステーキング プロセス全体を通じて独自のキーを生成および制御し、いつでもバリデーターを終了して $ETH を取り戻すことができるため、ノード オペレーターの不正行為を防ぐことができます。 「Your key, Your crypto」のおかげで、ether.fi は、ウォレットを接続し続けたり、調整のために信頼できる仲介者に依存したりする必要がなくなったノードオペレーターを含む、すべての当事者のリスクを軽減します。
中央銀行等が発表した「仮想通貨取引における誇大広告のリスクのさらなる防止及び対応に関する通知」によれば、本記事の内容は情報共有のみを目的としており、いかなる運営・投資を推奨・推奨するものではありません。違法な金融行為に参加する。
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