BTCボラティリティ週次レビュー（0907-0914）

スポット指標

9月7日16:00から9月14日16:00にかけて、BTC/USDは2.4%下落し（79,500ドル→77,600ドル）、ETH/USDは0.8%上昇した（2,490ドル→2,510ドル）。

BTC/USDスポットテクニカル見通し

• BTCの値動きは依然として非常に横ばいで、76,000～80,000ドルのレンジ内で推移している。相場は当初は強気寄りで上昇推進段階にあったが、最終的に行き詰まり横ばいの震荡へと移行した——波動理論の観点から見ると、これは非常に「第4波」の特徴に合致している。

現在、FOMC会合を前にして、重大な地政学的変化が発生しない限り、市場は横ばい推移を続ける可能性がある。その後、方向性に関するより多くの確認が得られることが期待される。最後の価格下落リスクは依然として存在するが、価格が高いレンジで維持される時間が長くなるほど、このリスクが発生する確率は低くなる。もし価格が83,250～83,500ドルを明確に突破すれば、上昇余地が開け、爆発的な上昇として展開する可能性がある。なぜなら、これによりその重要な抵抗領域の手前で構築されたショートのストップロスが触发されるからだ。

市場テーマ

市場が夏季休暇後に再び全面的に活発化する中（先週月曜日の米国レイバーデーの祝日が休暇をさらに延長した）、マクロ市場は先週一定の変動を見せた。変動は主に複数の側面からもたらされた：

1. 原油価格が引き続き上昇。米イラン情勢の継続的な激化に伴い、ブレント原油価格は1バレル100ドルを突破。同時に、フーシ派がサウジアラビアの石油生産を妨害した。

2. Bessentが今週60億ドルの米国債購入を実施すると発表したが（最低規模の40億ドルを上回る）、この金額は最終的に長期米国債の継続的な売りを抑制するには不十分であった。

3. CPIが予想をやや上回った後、FRBの金利定价は明確に利上げ支持へと転換した。

4. AIが最近急速に発展し、複数のCEOが公に懸念を表明し、市場が発展速度の鈍化を求める声を押し上げた。

現在複数の力が同時に作用していることを考慮すると、今後数週間の市場変動が容易に抑制されることは難しいと予想される。市場はFOMCを注視し、委員会の文言および投票の分歧を観察するだろう。たとえ現在市場が既に利上げ確率を85%～90%と織り込んでいても。予想を上回る非農業部門雇用統計が米国の長い週末休暇前に価格を下落させたため、暗号資産市場は今週初めに弱含みとなった。価格は当初80,000ドルの回復を試みたが、その後原油価格と米国債利回りの上昇、および全体的なリスク回避ムードの高まりがスポット価格を押し下げ、76,500ドルのサポートを試す展開となり、その後CPI発表前に反発した。強いCPIデータ発表後、価格は再び76,000ドルを試し、このサポートが維持されると、市場では大規模なショートスクイーズが発生し、価格は一時80,000ドルに接近した。ETHは2,550ドルの抵抗を突破し、ストップロスを触发して一時2,600ドル以上まで上昇したが、その後全ての上げ幅を吐き出した。月曜朝の「Clarity Act」に関するポジティブなニュースがスポット価格を週末の安値から反発させ——BTCは再び76,500ドルを試して維持——市場は今週初めに76,000～80,000ドルレンジの中部に戻った。

BTCインプライドボラティリティ

BTC ATMインプライドボラティリティ（香港時間9月7日16:00～9月14日16:00）

• マクロボラティリティの上昇と市場のCPIへの注目により、市場は週初めに短期限のオプション需要、特にアップサイド方向の需要が見られ、インプライドボラティリティが上昇した。しかし、CPIデータ発表時にリアライズドボラティリティが一時上昇したものの、スポット価格は最終的にしっかりとレンジ内に戻り、さらなるオプション需要を抑制した。これにより週末前にボラティリティカーブ全体で激しい売りが発生した。

• タームストラクチャーは依然としてかなりフラットである。ボラティリティの下落は特に顕著な加重特徴を示していない。マクロ要因が依然として急速に変化しているため、カーブのフロントエンドでは全体的に一定の市場需要が見られるが、より遠いテナーでは買い手を見つけるのが依然として難しく、同時に市場では小規模だが安定したオーバーレイ戦略の売りが徐々に流入し続けている。

BTCスキュー/カートシス

BTC 10日カートシス（香港時間9月7日16:00～9月14日16:00）

BTC 25日スキュー（香港時間9月7日16:00～9月14日16:00）

今週のスキューは全体的にプットオプション方向へ移動した。スポット価格は再び81,000～82,000ドルの突破に失敗し、マクロ環境の悪化の中で今週は下落した。しかし、スポット価格の下落に伴い、リアライズドボラティリティとインプライドボラティリティは全体的に低下した。同時に、スポット価格のショートスクイーズは依然としてより高いボラティリティを伴っている。例えばCPI発表後、スポット価格はまず76,000ドルを試し、その後急速にショートスクイーズして一時80,000ドルに接近した。ダウンサイドでは、価格が76,000ドルのサポートを明確に下抜けた場合、リアライズドボラティリティが上昇し始める可能性がある。しかし、下方の73,000～74,000ドル付近にはより密集したサポートがある。このサポートも下抜けた場合、ボラティリティはさらに上昇する可能性が高い。ただし全体的に見ると、リアライズドボラティリティの観点からは、大幅な変動がより発生しやすい方向は依然としてアップサイド、すなわち83,000ドルの明確な突破である。価格が76,000ドルを明確に下抜けない限り、市場はアップサイドのテールリスクを過度に安く定价しないよう慎重に対処すべきである。

先週のカートシス価格は小幅に下落し、カーブのより遠いテナーでの参加は非常に限定的であった。先週指摘したように、ATMインプライドボラティリティに対してカートシスは以前やや高めであった。今回の再定价は基本的にATMインプライドボラティリティの下落幅と一致している。全体的に見ると、現在の水準では、カートシスを保有するよりもATMボラティリティを保有する方がより価値がある。したがって、長期的な方向性ベットとしては、コールスプレッドとプットスプレッド構造が魅力的である。

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