돈의 다음 업그레이드: 프로그래밍 가능한 돈

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금본위제에서 벗어나는 것이 돈에 일어날 수 있는 최선의 일이었습니다. 우리 모두는 1971년 브레튼우즈 체제를 종식시킨 리처드 닉슨에게 진심으로 감사해야 합니다. "Tricky Dick"(닉슨의 별명)은 새로운 시대를 열었습니다. 인류 역사의 그 순간까지 돈은 유형 자산과 관련이 있었습니다. 처음에는 조개껍데기, 다음에는 금, 그 다음에는 금으로 뒷받침되는 지폐. 닉슨은 한 번의 펜 터치로 아무런 지원 없이 불환 화폐를 만들었습니다.

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금 본위제의 소멸을 찬양하는 것이 비트코인 ​​극대주의자들을 화나게 할 수 있다는 것을 알고 있습니다. 하지만 생각해보세요. 명목 화폐 없이는 비트코인이 없을 것입니다. 명목화폐와 함께 추상적 기술로서의 화폐는 시대적 요구에 따라 등장할 수 있습니다. 추상화가 되면 돈은 프로그래밍이 가능해집니다. 암호화폐는 프로그래밍 가능한 화폐를 자연스럽게 구현한 것입니다.

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전자 화폐는 프로그래밍 가능한 화폐가 아닙니다.

그러나 문제는 전자화폐가 프로그래밍 가능한 화폐가 아니라는 점이다. 현재 돈은 우리가 "은행 시스템"이라고 부르는 개인 장부에 항목으로 존재합니다. 은행 시스템은 불필요한 중복과 그에 상응하는 비효율로 가득 차 있습니다. 이 전통적인 시스템은 전자적이지만 돈이 물리적 금에 명시적으로 고정되어 있던 시기에 설계된 프로세스를 디지털화할 뿐입니다: 은행은 금을 자체 금고에 보관하고 경화를 사용하여 거래를 물리적으로 정산하지 않습니다. 자금의 유입과 유출을 상쇄하기 위해 원장에 기록됩니다.

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우리의 현재 전자화폐 시스템은 이전 모델에 따라 설계되었습니다. 프로그래밍이 불가능합니다!

그리고 우리가 처음부터 인터넷 우선 접근 방식을 취했다면 돈은 현재 은행 시스템과 완전히 다를 것입니다. 명목 화폐와 하드 화폐 모두 퍼블릭 블록체인에 존재하고 인터넷 연결이 있는 모든 사람이 액세스할 수 있으며 본질적으로 프로그래밍이 가능합니다. 👇

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통화의 다음 업그레이드: 프로그래밍 가능한 통화

저는 정의하지 않고 "프로그래밍 가능"이라는 단어를 계속 사용합니다. 돈이 스마트 계약에 통합된 단순한 소프트웨어 프리미티브로 호출될 수 있다면 돈은 프로그래밍 가능합니다.

프로그래머블 머니는 결제 시간이 더 빠르거나 국경 없는 지불에 관한 것이라고 생각할 수 있지만 실제로 프로그래밍 가능한 머니는 훨씬 더 멀리 갈 수 있습니다. 궁극적으로 이것은 재정적 복잡성에 대한 이야기입니다. 프로그래밍 가능한 화폐를 통해 금융 상품은 더 높은 수준의 정교함을 얻을 수 있습니다.

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이것의 의미를 진정으로 이해하기 위해서는 과거에 발생한 금전적 업그레이드와 그것이 사회를 어떻게 변화시켰는지 고려할 필요가 있습니다.

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브레튼 우즈 체제의 종말은 8세기 중국 당나라 시대에 시작된 화폐 제도의 절정을 의미하며, 지폐가 금고에 보관된 금의 상징적 표현으로 사용될 수 있다는 사실을 깨달았습니다. 실물 금에 비해 종이 화폐의 이점은 명백합니다. 지폐 종이는 가볍고 휴대가 간편하며 계산하기 쉽습니다. 이러한 속성은 재정적 복잡성의 비용을 크게 줄입니다. 양피지의 잉크를 조작하여 자산을 이전할 수 있습니다(예: 다른 액면가의 노트 인쇄).

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원나라의 인쇄 판과 지폐는 가장 초기의 통화 업그레이드 중 하나였습니다.

지폐는 몇 가지 금융 혁신을 시작했지만 가장 중요한 두 가지인 채권과 주식에 초점을 맞추고 싶습니다. 최초의 채권은 13세기 르네상스 시대에 이탈리아에서 시작되었습니다. 투자자는 미래에 일정 금액을 지불할 것을 약속하는 종이 채권을 구입합니다. 결과적으로 이것은 사회가 자본을 모아서 생산적으로 사용하는 좋은 방법입니다.

이러한 모든 혁신을 위해서는 한 형태의 종이(지폐)를 다른 형태(금융 상품)로 교환해야 했습니다. 지폐가 가치가 없다면 이 중 어느 것도 가능하지 않을 것입니다. 더욱이 채권과 주식은 종이 형태로 존재하기 때문에 유통시장에서 거래될 수 있어 금융화의 새로운 길을 열어준다. 투자자들은 더 이상 서로 직접적인 개인적 관계를 맺을 필요가 없으며 직접 주식이나 채권을 중고로 살 수 있습니다.

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재정적 복잡성의 비용이 감소할 때 우리는 사회를 근본적으로 변화시키는 새로운 형태의 비즈니스를 창출합니다. 주식과 채권은 산업 혁명을 위한 경제적 보증을 효과적으로 제공했습니다. 철도, 공장, 증기 기관과 같은 위대한 작업은 사회가 한 영역에서 다른 영역으로, 한 시간 간격에서 다른 시간 간격으로 과도한 자원을 이전하지 못했다면 가능하지 않았을 것입니다. 지폐가 없다면 우리는 여전히 자급 농업에 의존해야 할 것입니다.

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프로그래밍 가능한 통화 업그레이드

우리는 역사상 또 다른 변곡점을 통과하고 있습니다. 단지 우리가 훨씬 더 빠르게 움직이고 있으므로 안전벨트를 매십시오. 프로그래머블 머니가 금융 복잡성 수준을 높이는 방법을 이해하려면 DeFi 움직임을 살펴보기만 하면 됩니다.

금융 복잡성의 새로운 혁명이 우리 눈앞에서 일어나고 있습니다. Compound [1] 및 Aave [2]와 같은 대출 풀이 있습니다. 이러한 프로토콜을 통해 사람들은 토큰을 풀링하고 대출하여 이자를 얻을 수 있습니다. 이 이자는 중고로 거래할 수 있는 다른 토큰(각각 "cToken" 및 "aTokens")을 통해 얻습니다. 기본적으로 이러한 대출 풀은 다른 DeFi 프로토콜과 결합할 수 있는 프로그래밍 가능한 통화 LEGO로 증류된다는 점을 제외하면 전통적인 자금 시장과 같습니다.

예를 들어, Staked[3]에는 가장 높은 수익률을 위해 대출 풀 안팎으로 동적으로 토큰을 예치하는 프로토콜이 있습니다. "수익률을 위한 로보 어드바이저(Robo Advisor for Yield)" 또는 RAY라고 하는 이 프로토콜은 프로그래밍 가능한 화폐 위에 구축된 프로토콜입니다.

• 급속한 혁신의 또 다른 유망한 영역은 "자동화 시장 조성자"(AMM)가 주도하는 유동성 풀입니다. 대표적인 예가 Uniswap v1[4]입니다. Uniswap은 지정가 주문서의 개념을 완전히 버리고 대신 유동성 풀 및 자동화된 시장 조성자 모델을 사용하여 시장을 만들고 자산 거래 가격을 결정합니다.

• 유동성 공급자는 두 개의 토큰(ETH 및 다른 ERC20 토큰)을 하나의 스마트 계약(예: 유동성 풀 생성)에 풀링하고 거래 수수료를 받습니다.

유동성 풀은 확립된 알고리즘을 통해 자산의 거래 가격을 자동으로 결정하여 수동 호가를 대체하여 마켓 메이커의 자동화를 실현합니다.

DeFi 프로토콜은 점점 더 복잡해지고 있으며, 이로 인해 "분산형 포트폴리오 관리"가 필요합니다. 예를 들어 PieDAO[5]는 사용자가 모여 집단 투자 전략에 참여할 수 있는 거버넌스 레이어로, 기존 시장의 ETF(Exchange Traded Funds) 및 뮤추얼 펀드와 크게 다르지 않을 수 있습니다. 복잡한 포트폴리오를 직접 관리하는 대신 PieDAO 포트폴리오를 구입할 수 있습니다.

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프로그래밍 가능한 화폐 — 복잡한 금융 상품을 구축하기 위한 간단한 프리미티브

이 세 가지 통화 LEGO(즉, 유동성 풀, 대출 풀 및 거버넌스 계층)가 어떻게 더 복잡한 금융 상품으로 통합될 수 있는지 예를 들어 보겠습니다.

토큰 A와 토큰 B로 구성된 유동성 풀부터 시작하겠습니다. 단순히 토큰 A와 토큰 B를 보관하는 대신 유동성 풀 계약의 유휴 토큰을 대출 풀에 예치하여 이자를 얻는 것은 어떻습니까? 유동성 풀을 거래해야 할 때 우리는 대출 풀에서 일시적으로 토큰을 인출하고 유동성 풀에 다시 예치할 수 있습니다. 이러한 방식으로 유동성 풀은 여전히 ​​거래를 용이하게 할 수 있으며 동시에 유휴 자금을 대출 풀에 예치하여 이자를 받을 수 있습니다.

제 생각에는 이것은 빙산의 일각에 불과합니다. 2018년 말에 대출 풀과 유동성 풀은 몇 가지 예만 제외하고 거의 가설에 불과했습니다. 5년 후에 어떤 일이 일어날지 상상해 보십시오. 아직 베타 버전인 이 기술은 기존 시스템에서는 볼 수 없는 행동 기능과 정교함을 이미 갖추고 있습니다.

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대화형 프로토콜은 Conway의 Game of Life와 같은 새로운 금융 상부 구조를 만듭니다.

DeFi의 이러한 예는 프로그램 가능한 돈이 새로운 복잡한 금융 상품을 가능하게 한다는 것을 보여줍니다. 도구 자체도 프로그래밍이 가능하며 점점 더 복잡한 도구를 만들기 위해 결합될 수 있습니다. 가장 중요한 것은 퍼블릭 블록체인의 고유한 개방성은 누구나 이 새로운 생태계에 액세스할 수 있다는 것을 의미합니다.

프로그래밍 가능한 돈의 이점?

평범한 사람이 왜 이러한 재정적 복잡성으로부터 혜택을 받기를 원하거나 얻을 수 있습니까? 주머니에 슈퍼컴퓨터를 갖고 싶어하거나 혜택을 받을 수 있는 이유를 묻는 것과 비슷합니다. 오늘날의 iPhone은 달에 착륙하는 데 사용되는 현재 NASA(National Aeronautics and Space Administration) 컴퓨터보다 몇 배 더 강력합니다. 일반 사람들이 사용할 수 있는 금융 도구는 오늘날 월가의 도구보다 몇 배 더 복잡할 것입니다.

예를 들어, 내 친구는 가나에 망고 농장을 소유하고 있습니다. 그녀의 가장 큰 고통 중 하나는 글로벌 시장에서 망고 가격의 변동성입니다. 미래에는 선물과 옵션을 통해 망고 가격을 헤지할 수 있는 애플리케이션이 소규모 기업도 할 수 있을 정도로 간단해질 것입니다. 이것은 추측처럼 들릴 수 있지만 우리는 이미 이 길을 가고 있습니다. Opyn[6] 및 Futureswap[7]과 같은 프로토콜을 통해 사용자는 분산된 시장에서 이러한 파생 상품을 사고 거래할 수 있습니다. 이러한 프로토콜이 궁극적으로 사용자 대면 애플리케이션을 강화할 새로운 "화폐 레고"에 통합되는 것은 시간 문제입니다.

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"하지만 이런 것들은 여전히 ​​너무 복잡해"

나는 사회가 어떻게 변할지 예측하려고 하지 않을 것입니다. 너무 많은 2차 효과가 작용하고 있습니다. 그러나 세상의 누군가가 오늘날 전통적인 금융가들이 사용하는 것보다 훨씬 더 정교한 금융 상품에 직접 접근할 수 있다면 세상은 근본적으로, 근본적으로 다를 것임이 분명해 보입니다.

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잠재적인 병목 현상

이 시점에서 휴먼 커머스의 미래를 상상하는 것은 마치 르네상스 시대의 피렌체 사업가가 스탠더드 오일을 상상하는 것과 비슷합니다. 그러나 잠재적인 병목 현상을 예상할 수 있습니다.

병목 현상 중 하나는 블록체인이 먼저 확장되지 않으면 프로그래밍 가능한 화폐 혁명이 정체된다는 것입니다. 저는 블록체인 기본 계층 프로토콜의 전문가는 아니지만 Eth2.0[8]이 발전하고 있는 것 같습니다. 만약 그렇다면 Cosmos[9] 및 Harmony[10]와 같은 대안이 있습니다.

또 다른 병목 현상은 규제일 수 있습니다. 규제는 암호화폐 산업에서 항상 어려운 문제였습니다. 불리한 규제는 확실히 단기 발전을 저해하지만 관료들은 이 혁명을 멈출 수 없습니다. 사실, 전통적인 이익 집단은 상당히 강력했지만 원래 유럽 군주와 교회도 마찬가지였습니다. 변화는 불가피합니다. 새로운 제도를 채택하지 못한 연대는 산업화를 거부한 연대만큼 쇠퇴할 것이 확실했습니다.

그러나 사람들이 실제로 논의하지 않는 또 다른 병목 현상이 있습니다. Stablecoin은 DeFi의 중추입니다. 암호화폐 생태계는 가치 저장소, 교환 매체 및 계정 단위 역할을 하는 안정적인 자산 없이는 기능할 수 없습니다.

DeFi에서는 Dai, USDC 및 Tether와 같은 몇 가지 스테이블 코인만 널리 사용됩니다. 아이러니하게도 미국 은행 시스템은 DeFi보다 더 다양합니다. DeFi의 탄력성이 우리가 중요하게 생각하는 것이라면 실패하기에는 너무 큰 스테이블 코인이 없어야 합니다. 그러나 단순히 더 많은 스테이블 코인을 추가하는 것으로는 문제가 해결되지 않습니다. 유통되는 스테이블 코인이 몇 개만 있어도 시장은 매우 세분화되어 각 스테이블 코인의 유동성이 희석됩니다.

우리에게 필요한 것은 스테이블 코인을 일관된 통화 시스템으로 통합하는 스테이블 코인 상호 운용성 프로토콜입니다. 프로토콜은 스테이블 코인 간에 유동성을 제공해야 할 뿐만 아니라 새로운 스테이블 코인의 생성 및 채택을 장려해야 합니다. 금융 부문은 생물다양성이 전체 생태계를 번성하게 하는 열대우림과 같습니다. (내 프로젝트 Shell Protocol [11]은 이 문제를 해결하려고 노력하고 있습니다. 우리의 목표는 인터넷에서 누구나 사용할 수 있는 안정적이고 유동적인 교환 매체를 만드는 것입니다.)

마지막에 쓰세요...