MakerDAO의 파국이 DeFi를 뒤흔들고 있습니다.
편집자 주: 이 기사의 출처는LongHash 블록체인 정보(ID: Kyle Torpey), 저자: Nick Chong, 승인을 받아 Odaily에서 복제함.
편집자 주: 이 기사의 출처는
LongHash 블록체인 정보(ID: Kyle Torpey)
, 저자: Nick Chong, 승인을 받아 Odaily에서 복제함.
3.12 "검은 목요일" 폭락 이후 두 달도 안 되어 비트코인과 이더리움의 가격이 크게 회복되었습니다. 그러나 탈중앙화 금융(또는 "DeFi")은 다른 모습을 보이고 있으며 여전히 3.12 급락의 여파로 깊은 영향을 받고 있습니다.
특히 급락은 MakerDAO와 스테이블 코인 DAI의 취약성을 노출하는 동시에 DeFi 경제에서 MakerDAO의 막대한 영향력을 강조했습니다. Defipulse.com은 DeFi 애플리케이션 자산의 54%가 MakerDAO에 고정되어 있으며 스테이블 코인 DAI가 존재하는 거의 모든 DeFi 애플리케이션에 통합되어 있다고 지적합니다.
보조 제목
DAI의 "검은 목요일" 크래시 자세히 살펴보기
미국 달러와 같은 "안정적인" 자산에 고정된 암호화폐인 스테이블코인에 대한 수요는 높은 시장 변동성으로 인해 3월 12-13일 시장 붕괴 동안 급증했습니다. 이에 따라 스테이블 코인은 상당히 높은 프리미엄을 보였습니다. 특히 DAI의 시세가 폭등하면서 디파이 생태계의 건전성을 위협하고 있다.
3월 12일 TradingView.com의 데이터에 따르면 USDT는 Kraken에서 $1.05를 기록했고 PAX는 Bittrex에서 $1.02를 기록했습니다. 통화 가격 하락에 직면하여 투자자들은 스테이블 코인의 프리미엄이 자본 손실을 의미하더라도 자산을 보존하기 위해 모든 수단을 시도했습니다.
그러나 어떤 USD 스테이블 코인도 DAI에 필적하는 프리미엄을 가지고 있지 않습니다. DAI는 현금 준비금으로 뒷받침되지 않는 탈중앙화 스테이블 코인으로, 그 가치는 DeFi 프로토콜 MakerDAO에 의해 관리됩니다.
아래 차트에서 볼 수 있듯이 시장 붕괴 당일 Coinbase Pro의 DAI/USDC 쌍 가격은 일반적인 1:1 비율보다 6% 높은 1.06달러를 기록했으며 바이사이드 거래량은 급증했습니다. 이더리움 데이터 과학자는 Coinbase의 데이터를 인용하여 이 쌍이 하루에 잠시 $1.12에 도달했다고 보고했습니다.
Kraken에서 DAI의 가격은 $1.10에 도달했습니다. 이러한 추세는 DAI가 $1.12 이상에서 거래되는 중앙화 거래소에 비해 상대적으로 비유동적인 분산형 거래소에서 더욱 두드러집니다. 저자의 관찰에 따르면 DAI는 폭락 당일 분산형 거래소에서 22%의 프리미엄을 받았습니다.
이것은 또한 CoinGecko의 데이터에 의해 확증되는데, DAI의 가중 평균 가격이 3월 12일에 잠시 $1.20에 도달했음을 보여줍니다. 이는 DAI가 그날 일부 거래소에서 $1.2 이상에서 거래되었음을 의미합니다.
USDC, USDT 및 기타 스테이블코인의 경우와 마찬가지로 투자자들은 암호화폐 시장 붕괴에 대비한 헤지 수단으로 DAI를 구매하고 있습니다. 그러나 스테이블 코인에 대한 수요가 증가하는 또 다른 이유가 있습니다. 투자자는 MakerDAO를 통해 생성된 CDP(Collateralized Debt Positions)/Vaults라고도 하는 대출을 종료하기 위해 DAI가 필요합니다.
LongHash는 이전에 3월 12일 ETH 가격의 역사적인 급락 이후 CDP가 자동 청산 절차에 들어갔다고 보고한 바 있습니다. MakerDAO 서브레딧에 게시된 직접 계정에 따르면 문제는 청산된 대출 중 일부 소유자가 ETH를 전혀 돌려받지 못했다는 것입니다.
CDP의 청산 과정은 이론적으로 담보 자산의 100%가 아닌 약 13%를 소비하게 된다는 점을 다시 한 번 지적해야 합니다. CDP 담보의 제로 리턴 문제는 1) 오라클 머신에서 부여한 ETH 가격과 실제 시장 가격의 편차, 2) 네트워크 정체라는 두 가지 요소가 결합되어 발생하는 단점입니다. 위의 두 가지 사항으로 인해 대출 청산인(MakerDAO에서 "Keeper"로 알려짐)이 담보 자산을 제대로 판매하지 못했습니다.
많은 DeFi 사용자가 수백만 달러 상당의 자산을 잃어버리자 청산 위기에 처한 CDP 보유자들은 거래소로 몰려들었습니다. 그들은 높은 프리미엄에도 불구하고 DAI를 구매하여 포지션을 청산하기 위해 이렇게 합니다. 83%(당시 DAI가 $1.20에 거래되고 있다고 가정)를 되찾는 것은 모든 담보를 완전히 잃는 것과 비교할 때 분명한 선택이었습니다.
DAI에 대한 수요 증가와 시장에서 유통되는 DAI 양의 감소는 가격에 영향을 미칩니다. 유통량이 감소한 이유는 투자자들이 BTC와 ETH의 변동성이 커짐에 따라 스테이블 코인을 늘리고 싶어하기 때문입니다.
보조 제목
프리미엄이 지속됩니다
위의 차트에서 알 수 있듯이 초기 충격이 지나간 후에도 달러에 대한 DAI 프리미엄은 폭락 이후 7주 동안 1~4% 정도를 유지했습니다.
이 프리미엄은 너무나 충격적이어서 메이커다오(MakerDAO) 벤처팀의 사이러스 유네시(Cyrus Younessi)가 지난 5월 1일 테슬라 주가에 대한 엘론 머스크(Elon Musk)의 과거 발언을 빌려 "다이 가격이 너무 높다"고 언급했다.
프리미엄은 USDC, USDT 또는 기타 중앙 집중식 스테이블 코인보다 분산형 DAI에 더 위험합니다. 차익 거래자가 달러를 예치하고 새로운 스테이블 코인을 획득한 다음 시장에서 스테이블 코인을 프리미엄으로 판매하여 프리미엄을 낮출 수 있기 때문에 중앙 집중식 스테이블 코인은 $1에 가깝게 유지될 가능성이 더 큽니다. 그러나 DAI의 경우 모기지 자산 요건으로 인해 차익 거래자의 진입 기준이 더 높아질 것입니다.
DAI는 USD 준비금으로 뒷받침되지 않기 때문에 준비금으로 뒷받침되는 스테이블코인보다 변동성이 더 큽니다. 그러나 DAI의 가격이 오랫동안 $1 이상을 유지하는 것은 위험합니다. DAI는 DeFi 경제의 초석이기 때문에 DAI에 도움이 되지 않는 것들도 전체 DeFi에 위협이 될 것입니다.
생각해 보십시오. 새로운 사용자가 DeFi 기반 스테이블 코인을 사고 싶어하는데, 거의 1달러에 해당하는 USDT를 살까요, 아니면 현재 프리미엄이 붙은 DAI를 살까요? 대답은 그들이 USDT를 선택할 가능성이 더 높다는 것입니다. 페그보다 높은 가격으로 스테이블 코인을 구매하면 프리미엄 하락으로 인해 투자금을 잃을 것이 거의 확실하기 때문입니다.
MakerDAO의 의사 결정권자(암호화폐 메이커(MKR) 보유자)는 CDP 담보 자산에 대한 안정성 수수료를 0%로 낮춤으로써 시장 수요를 충족하기 위해 스테이블 코인의 공급 증가를 촉진하기 위해 긴급 조치를 취했지만 프리미엄 잔존물은 사라지지 않았습니다. .
보조 제목
$1 앵커 가격으로 돌아가기
프리미엄 문제가 여전히 위태로워지면서 MKR(거버넌스 토큰) 보유자들은 DAI 가격을 다시 1달러로 되돌리기 위한 계획을 논의하기 시작했습니다.
현재 MakerDAO의 포럼에서 DAI의 가격 고정에 대한 논의가 진행 중이며, 분산형 금융 중심의 블록체인 펀드인 Parafi Capital이 논쟁을 주도하고 있습니다.
Parafi의 파트너들은 안정성 수수료가 실제로 0%로 줄어들면 "현재 수수료율을 고려할 때 MKR 보유자는 사실상 DAI의 공급을 늘릴 수 있는 다른 효과적인 통화 정책 수단이 없습니다"라고 썼습니다.
그들은 프리미엄을 줄이기 위해 세 가지 옵션을 제안합니다.
첫 번째 솔루션은 MakerDAO 시스템에 새로운 담보 자산 유형을 추가하여 사용자가 ETH, BAT 및 USDC 이외의 암호화폐로 CDP 담보 비용을 지불할 수 있도록 하는 것입니다. 이는 CDP에 대한 추가 수요를 자극하여 DAI의 유동성을 높이고 가격을 낮출 것입니다. Parafi Capital은 특히 Chainlink의 LINK를 지원합니다.
펀드가 제안하는 두 번째 옵션은 MKR 보유자가 ETH 및 USDC의 안정성 수수료를 0%로 줄일 수 있는 능력을 갖는다는 것입니다. Parafi는 이 접근 방식만으로는 유동성을 높이는 데 "충분하지 않을 수 있다"고 경고했습니다.
5월 2일, 암호화 스타트업 Thesis의 설립자인 Matt Luongo는 MakerDAO의 담보 자산 유형으로 tBTC를 추가할 것을 제안했습니다. tBTC는 이더리움에서 BTC의 토큰화된 버전으로 거의 완전히 분산되어 있으므로 많은 BTC 보유자가 DeFi 분야에 진입하는 빠른 채널 역할을 할 수 있습니다. LINK의 제안과 마찬가지로 Longo와 그의 지지자들은 tBTC를 새로운 담보 자산으로 추가하면 MakerDAO에 추가 유동성을 가져올 것이라고 믿습니다.
또한 DAI에 대한 마이너스 금리에 대한 논의가 있었는데, 이는 아이러니하게도 많은 중앙 은행이 국가 화폐 통화에 대해 시행하는 통화 정책입니다. 코닝데스크 칼럼니스트 JP 코닝은 20일 “이론적으로 DAI 프리미엄을 끌어내리기 위한 다음 단계는 DAI 금리를 마이너스 수준으로 낮추는 것”이라고 썼다.
선임 암호화 연구원 'Hasu'도 같은 생각을 하며 DAI의 가격을 고정하는 것은 안정성 수수료를 낮추고 이자를 조정하는 것처럼 간단하며 "필요한 경우" 이자를 마이너스 값으로 조정할 수 있다고 제안했습니다. 분석가는 안정성 수수료가 음수인 경우 DAI의 가격을 고정하기 위해 새로운 담보 자산 유형을 추가할 필요가 없다고 제안하기도 했습니다.
현재 마이너스 금리를 달성하기에는 기술적 한계가 있고 개인 키의 탈중앙화 특성 때문에 당장 누군가의 DAI를 빼앗을 수는 없습니다.
솔루션 구현
DAI 프리미엄 문제에 대한 Parafi의 게시물 이후 MakerDAO의 거버넌스 커뮤니티는 몇 가지 조치를 취했습니다.
5월 2일, MakerDAO는 이더리움에서 수탁 중인 BTC의 토큰화된 버전인 WBTC를 지원하기 시작했습니다. 또한 "Maker DAI Bot"의 트윗에 따르면 이 프로토콜은 CDP의 USDC 안정성 수수료를 0%로 낮췄습니다.
암호화폐 투자자 Spencer Noon은 MakerDAO CDP의 양이 "검은 목요일 이전 수준으로 돌아간" 반면 DAI 시장은 회복되기 시작했다고 지적하면서 이러한 솔루션은 지금까지 어느 정도 성공적이었습니다. 유동성을 다시 얻으십시오. Daistats.com의 데이터는 또한 사용자가 WBTC로 DAI를 생성하기 시작했으며 39개의 토큰이 DeFi 프로토콜에 잠겨 있음을 보여줍니다.
“Peercoin, NXT, Mastercoin, Quark, Megacoin,보조 제목
DAI의 지속적인 충돌로 DeFi 위협
MKR 보유자가 DAI의 가격을 고정하기 위해 포지셔닝하는 동안 이러한 전략 중 일부는 역효과를 낼 수 있습니다.
Primecoin과 Feathercoin은 모두 2014년 최고의 프로젝트로 간주되었습니다. 그러나 지금 돌이켜보면 그것들은 가치가 없었습니다. 이 토큰 중 하나가 디지털 달러를 뒷받침하는 자산이 된다면 기분이 어떻겠습니까? "
그의 요점은 MakerDAO가 DAI를 항상 $1로 고정하는 데 필요한 토큰이 많을수록 DAI가 결국 무너질 가능성이 높아진다는 것입니다. Cochran은 DAI를 뒷받침하는 암호화폐 바스켓을 "2008년 정크 본드 크래시"에 비유했습니다. 이 때 바스켓에 추가된 자산이 점점 위험해져서 결국 시장 크래시를 촉발했습니다.
이는 의미가 있습니다. DeFi 프로토콜이 지원하는 암호화폐가 많을수록 공격 표면이 넓어집니다. DAI가 10개의 암호화폐(각각 10%를 차지)로 뒷받침된다고 가정할 때 이러한 자산 중 하나가 충돌하는 한 MakerDAO 시스템을 쉽게 혼란에 빠뜨려 DAI의 가격이 앵커 가격에서 벗어나도록 할 수 있습니다.
"@DegenSpartan"이라는 사용자 이름을 가진 잘 알려진 DeFi 해설자는 MakerDAO의 현재 궤적(즉, USDC 및 WBTC 추가)에서 분산형 스테이블코인이 중앙화되고 있으며 이는 분명히 분산화와 아무 관련이 없다고 덧붙였습니다. 금융은 반대 방향으로 진행됩니다. . USDC와 WBTC는 모두 중앙 집중식 기관에서 생성하므로 발행자가 동결할 수도 있습니다.
보조 제목
DeFi 사용자 사이에서 Maker의 인기가 약해짐
이를 바탕으로 암호화폐와 관련 프로토콜인 MakerDAO는 DAI를 둘러싼 최근 문제를 고려할 때 실제로 황금기에 대한 준비가 되어 있지 않은 것으로 보입니다. 예, ETH의 폭락과 그 여파는 프로토콜의 잘못이 아니지만, 해설자들은 위기 상황에서 프로토콜의 부진한 대응을 지적했습니다.
앞서 언급한 주석 작성자 "@DegenSpartan"은 다음과 같이 논평했습니다.
이더리움 기반 파생 상품 시장인 Augur의 수석 엔지니어인 Ryan Berchmans도 이에 동의합니다. DeFi 엔지니어는 4월 29일에 "Maker가 검은 목요일 동안과 그 이후에 어떻게 반응했는지 조사하는 데 20시간을 보낸 후" 프로토콜을 사용하지 않기로 결정했으며 "Maker가 실패했습니다"라는 DAI의 프리미엄은 대중의 신뢰에 대한 분명한 신호라고 언급했습니다.
Parafi Capital은 프리미엄 문제가 실제로 DeFi 또는 적어도 DAI 및 MakerDAO의 일부 기업과 개인을 비활성화했다는 것을 이해한다고 말하면서 이러한 감정을 뒷받침했습니다. 주제에 대해 VC 회사는 프리미엄 상태에 대해 위에서 언급한 게시물에 다음과 같이 썼습니다.
"연구 결과 우리는 안정성과 유동성의 부족이 많은 DeFi 프로토콜에서 DAI를 탈중앙화 스테이블 코인으로 사용하는 것에 대한 불확실성으로 해석되고 있다고 믿습니다. 우리는 소수의 DeFi 팀이 DAI에 대한 유동성과 안정성의 부족을 표현하는 것을 들었습니다. 성적으로 실망했습니다. , 그들 중 일부는 대안으로 USDC를 사용하기로 선택했습니다.”
MakerDAO의 사용자 손실은 DAI의 가치 안정성을 더욱 불안정하게 만들었습니다. DAI가 미국 달러에 고정될 수 있는지 여부는 유동성에 달려 있기 때문입니다.
보조 제목
MakerDAO 경쟁자의 필요성
그러나 여전히 은색 안감이 있을 수 있습니다. DAI의 프리미엄 문제는 DeFi 공간에서 경쟁을 강화할 수 있습니다. 이더리움 커뮤니티 구성원이 MakerDAO에 대한 신뢰를 잃으면 다른 플랫폼이 시장에 진입하여 궁극적으로 전체 DeFi 공간을 더 좋게 만드는 경쟁을 만들 수 있는 좋은 기회가 될 수 있습니다.
지금까지 탈중앙화 스테이블코인 및 대출 분야에서 MakerDAO의 리더십은 거의 의심의 여지가 없었습니다. DAI는 상위 100개 암호화폐 중 유일한 탈중앙화 스테이블코인입니다. 시장은 항상 변화하고 있지만 지금까지 확립된 프로젝트는 탈중앙화 대출을 통해 스테이블 코인을 발행하는 메이커 고유의 모델을 복제할 수 없었습니다.
The Block은 5월 4일 Liquity라는 Ethereum의 새로운 스테이블 코인 프로토콜의 탄생에 대해 보고했습니다. 프로젝트 웹사이트(프로젝트가 "실행 중"이라고 함)에 따르면 Liquity와 스테이블 코인 LQTY는 다음과 같은 방식으로 MakerDAO와 차별화할 것을 약속합니다.
2) LQTY를 선택한 차용인은 110%의 모기지 대 자산 비율만 유지하면 됩니다.
LongHash, 데이터를 사용하여 블록체인을 이해합니다.
