퍼블릭 체인을 과장하던 VC들이 오늘날 DeFi에 무관심한 이유는 무엇입니까?

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배빗 정보 (ID: bitcoin8btc)

, 저자: Jonathan Joseph, 번역: 무료 및 간편함, 허가를 받아 출판됨.

원저자는 Smart Money의 창업자인 Jonathan Joseph(JJ)인데, 이 글에서 그는 모든 금융기술(Fintech) 벤처캐피털 회사들이 DeFi에 주목하지 않는 매우 흥미로운 현상에 대해 설명했습니다. 그는 2017년 ICO 거품이 2001년 닷컴 거품과 많은 유사점을 가지고 있으며 ICO 거품이 꺼진 지 3년 후, 암호화폐 신생 기업은 일반적으로 환멸의 바닥에 있는 자신을 발견했지만 주목할 가치가 있다고 설명했습니다. 벤처 캐피탈 역사상 최고의 해는 대부분의 기관 자본이 비슷한 방식으로 공간을 떠났고 오늘날 DeFi도 비슷한 상황에 직면한 닷컴 붕괴 이후 불과 몇 년 후에 왔습니다.

이미지 설명

(사진 출처: pxhere.com)

DeFi 세계를 탐험하는 흥미로운 측면 중 하나는 매우 큰 비밀 안에 있는 것처럼 느껴진다는 것입니다.

Peter Thiel은 눈에 잘 띄지 않는 숨겨진 수십억 달러의 혁신을 항상 찾고 있습니다. 글쎄, DeFi는 눈에 잘 띄는 곳에 숨어있는 수조 달러 아이디어입니다. 측정 방법에 따라 수백 조에 달할 수도 있습니다.

그러나 DeFi는 "암호화폐"와 동의어가 아니며 암호 화폐를 전혀 포함할 수도 있고 포함하지 않을 수도 있으며 이것이 많은 혼란을 야기하는 부분입니다. 결과적으로 DeFi는 전통적인 금융 기술(핀테크) 산업과 이러한 회사에 투자하는 벤처 캐피탈리스트의 관심에서 거의 완전히 벗어났습니다.

DeFi가 금융 서비스 및 핀테크의 거대한 패러다임 전환이라면 어떻게 간과되었습니까? 플랫폼 전환은 종종 벤처 캐피탈 자산 클래스에 있어 까다로운 문제이며, 이는 초기 단계 자본이 부족함을 의미합니다.

이 역설을 설명하는 방법?

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플랫폼 변화와 벤처 캐피털(VC)의 간략한 역사

안정적인 현금 흐름이 없는 초기 단계의 위험한 비즈니스는 종종 전통적인 은행을 통해 자본에 접근할 수 없기 때문에 위험한 자산 클래스가 등장했습니다. 이것은 많은 사람들이 과학보다 예술로 더 많이 보는 새로운 고도로 전문화된 금융 형태를 만들었습니다. 이 새로운 형태의 자금 조달은 기본적으로 새로운 기술의 연구 및 개발에 자금을 지원하고 투자자에게 막대한 수익을 가져다 주기를 희망합니다.

초과 수익 추구를 이해하는 열쇠는 초기 단계 기술 시장과 기술 플랫폼의 시기와 주기를 이해하는 데 있습니다. 주기에 대한 Carlota Perez의 작업은 일반적입니다.

큰 수익을 얻으려면 S-곡선의 초기 단계에서 기술 플랫폼에 더 많은 자본을 할당하는 것이 합리적입니다.

그러나 이것이 실제로 우리가 보는 것입니까?

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초기 블록체인 VC의 탄생

초기 기술에 익숙한 사람들은 역사가 단순히 반복되는 것이 아니라 항상 같은 운율을 따른다는 것을 알고 있습니다. 2001년 인터넷 거품과 2017년 ICO 거품의 유사점을 찾는 것은 어렵지 않다.

인터넷 신생 기업이 닷컴 거품 이후 무너진 것처럼, ICO 거품이 터진 지 3년 후, 암호화폐 신생 기업은 일반적으로 환멸의 고통에 처해 있습니다.

사실, 새로운 왕관 전염병이 발생하기 전에 초기 블록체인 벤처 캐피탈 거래량이 바닥으로 떨어졌습니다. Joel John(Outlier Ventures)의 최근 분석에 따르면:

"간단히 말해, B 라운드 이전에 자금을 조달하는 경우 VC 시장의 월 평균 투자액은 약 5천만 달러에 불과합니다."

"실제로 투자를 뒷받침하는 시드 라운드 기업이 적으면 18~24개월 뒤에는 건전한 성장 단계의 기업이 없을 것입니다. 멱법칙은 나중에 최적화를 계속할 수 있도록 초기 단계에 충분한 기업을 보유하도록 요구합니다."

Brooke Pollack(Hutt Capital)의 최근 추정에 따르면 블록체인/암호화폐에 대한 현재 VC "총알" 자금($10억-$15억)은 전 세계 VC "총알" 자금의 약 0.5%를 차지합니다.

(참고: 건식 분말은 벤처 캐피털 및 기업가 집단에서 일반적으로 사용되는 용어로, 회사 또는 벤처 캐피탈 펀드가 보유한 현금 준비금 또는 유동성이 높은 자산을 의미하며 여기서는 글머리 기호로 번역됩니다.)

전체 블록체인 벤처 자본에서 "초기 단계"와 "DeFi"를 분리하면 DeFi 스타트업에 사용할 수 있는 자본은 매우 열악합니다.

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SWIFT, Stripe 및 Plaid 플랫폼은 기존 Fintech 스택을 구성합니다.

더욱 궁금한 것은 현재 암호화폐 VC 펀딩의 저수위가 금융기술(핀테크) 파이낸싱 붐과 맞물린다는 점이다. 금융 기술(핀테크) 붐 주기의 가장 큰 동인 중 하나는 개발자 도구를 사용하여 플랫폼과 같은 역동성을 가능하게 하는 것입니다.

그러나 오늘날 핀테크에 대한 모든 가정은 SWIFT가 지배적인 글로벌 금융 라우터 역할을 계속하고 있다고 가정합니다. 국제 은행 메시징의 현재 글로벌 표준일 뿐만 아니라 SWIFT 네트워크에 대한 액세스를 거부하여 제재를 가하는 표준입니다.

기술적으로 SWIFT는 프로토콜입니다. SWIFT가 1973년에 만들어졌다는 점을 감안하면 현대 사회에 그다지 유용하지 않습니다. SWIFT는 회원 은행에 코드를 할당하고 이 코드를 사용하여 거래를 수행하고 회원 은행 간에 메시지를 라우팅합니다.

SWIFT의 주요 결함은 메시징 표준일 뿐이며 실제로 가치 이전을 용이하게 하지 않는다는 것입니다. 이러한 근본적인 기술적 제약으로 인해 기존 핀테크 스택 위에 구축된 모든 것은 처음부터 결함이 있는 이러한 설계 제약으로 어려움을 겪게 될 것입니다.

그러나 전반적으로 이러한 기술은 잠재적인 기술 부채로 인해 필연적으로 방해를 받는 점진적인 개선입니다.

예를 들어 비평가들은 Plaid의 은행 연결 중 일부가 대규모 보안 허점을 나타내는 스크린 스크래핑을 사용한다고 꽤 정당하게 지적했습니다. Plaid의 자체 데이터에 따르면 이 힘든 방법으로 인해 은행 인증 요청의 약 2%-5%가 실패하고 이 실패율은 일반적으로 소프트웨어에서 허용되지 않습니다.

결제 수락과 재무 데이터 액세스에서 발생하는 대부분의 마찰을 제거하는 것만으로도 막대한 기업 가치를 창출하고 핀테크 혁신의 지속적인 물결을 일으키기에 충분합니다. 그러나 근본적으로나 구조적으로 이러한 혁신은 여전히 ​​금융의 응용 수준으로 제한됩니다.

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DeFi는 프로그래밍 가능한 핀테크 플랫폼입니다.

이 기사에서 우리는 DeFi가 레거시 기술 부채의 부담에서 자유롭고 투명하고 건전한 경제 및 통화 정책을 기반으로 구축된 오픈 소스 핀테크 플랫폼이라고 말합니다. DeFi 경제에서 이더리움 블록체인은 글로벌 결제 레이어이고 ETH는 기본 레이어 통화 또는 "M0"입니다. 기존 SWIFT 아키텍처와 달리 기본 통화 자체를 포함하여 스택의 모든 계층을 프로그래밍할 수 있습니다.

프로그래밍 가능성은 제쳐두고 DeFi의 비밀 소스는 표준화와 구성 가능성의 조합이며 그 영향은 광범위할 것입니다.

Dmitriy Berenzon(Bollinger Investment Group)이 CFMM(Constant Function Market Makers)에 대한 최근 기사에서 지적한 바와 같이 CFMM은 유동성 프로토콜을 위한 "0:1" 혁신입니다.

이러한 유동성의 실질적인 혁신은 현재 자본 시장을 방해하는 마찰(중개인, 관계 및 서류 작업)을 제거하여 현대 글로벌 금융 시장에서 요구되는 마찰 없는 유동성 흐름을 가능하게 합니다.

"수익은 시장 전체에 영향을 미치지 않습니다. 실제로 시장을 움직이는 것은 연준입니다...중앙은행에 초점을 맞추고, 유동성의 흐름에 초점을 맞춥니다...시장의 대부분의 사람들은 수익과 기존의 측정 방법을 찾고 있습니다. .시장을 움직이는 것은 유동성입니다.”

스마트 계약을 통한 거래 및 시장 조성의 지속적인 혁신을 기반으로 다양한 유형의 금융 상품 프로토콜, 스마트 계약 및 코드 라이브러리가 등장했습니다(이전에는 불가능). DeFi는 표준화되고 구성 가능하기 때문에 금융 및 금융 서비스를 위한 설계 공간이 기하급수적으로 증가할 것입니다. 인터넷에 접속할 수 있는 사람이라면 누구나 모든 유형의 거래를 수행하거나 금융 상품에 액세스할 수 있습니다.

DeFi 기술 스택이 성숙하고 DeFi 경제가 충분한 규모로 성장하면 전통적인 핀테크 스택을 기반으로 구축된 모든 제품 또는 회사는 DeFi 제품과 경쟁하기가 매우 어렵다는 것을 알게 될 것입니다. 이것은 최고의 마차 회사와 비교할 때 자동차의 발명과 유사합니다. 현재 DeFi 기술은 이 약속을 이행할 만큼 충분히 성숙하지 않았지만, 누군가가 인식한 것보다 더 빠르게 실현하기 위해 발전하고 있습니다.

이는 전통적인 핀테크 기업과 이들에 자금을 지원하는 VC가 아직 모르고 있는 사실입니다. 일반적으로 그들은 여전히 ​​기존 기술 시스템이 깊이 자리 잡고 있다고 믿으며 DeFi가 실행 가능한 위협이라고 생각하지 않습니다.

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DeFi가 기존 패러다임을 깨는 방법

Visa의 Plaid 인수에 대한 Ben Thompson의 분석은 이 레거시 스택에 뿌리를 둔 네트워크 효과를 분석합니다. 그는 Visa가 은행, 가맹점 및 소비자 간의 강력한 다면적 네트워크의 한가운데에 있다고 설명했습니다.

"일단 작업이 완료되고 신용 카드가 제대로 작동하면 사용자가 전환하도록 하려면 10배의 개선이 필요하며 3면 네트워크에서 10x는 10^3을 의미합니다."

DeFi 경제에서 이더리움 주소는 SWIFT 코드와 은행 계좌를 대체합니다. DeFi 스택은 전통적으로 Visa 네트워크와 은행에 누적된 가치를 판매자와 소비자에게 다시 전달합니다.

가장 좋은 부분? 판매자와 소비자는 더 나은 은행 및 금융 서비스를 이용할 수 있습니다. 은행은 불필요한 중개인이 되었습니다. 따라서 이것이 우리가 Bankless를 원하는 이유입니다.

이것은 겉보기에 굳어진 네트워크 효과를 깨뜨릴 수 있는 1000배 개선에 불과합니다.

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DeFi 인프라 채택이 일어나고 있습니다.

혁신의 주역이 아닌 세계 중앙 은행만큼 SWIFT 아키텍처의 한계에 대해 목소리를 높인 조직은 없습니다. 언젠가 중앙 은행은 이 유동성과 경쟁하기 위해 디지털 형태로 통화를 발행할 것입니다.

그러나 시장은 중앙은행을 기다리고 있지 않다. 이더리움 플랫폼의 스테이블코인 발행은 3월 COVID-19 발생으로 인한 시장 조정 이후 100% 이상 증가했으며, 이는 제품 시장이 주로 유동성에 기인한 위기인 DeFi에 적합하다는 중요하지만 초기 신호입니다. 섹스.

마찬가지로 분산형 교환 인프라(DEX)도 이러한 성장 패턴을 보여줍니다.

스테이블 코인의 발행과 DEX 인프라의 채택은 사용자를 위한 DeFi 채택의 중요한 선구자입니다. DeFi 프로토콜의 프로그래밍 가능하고 구성 가능한 측면과 결합된 USD 표시 자산의 유동성은 그 위에 구축된 다른 모든 프로그래밍 가능한 금융 서비스가 유동성에 액세스할 수 있도록 보장하며, 이는 주류 DeFi 채택의 핵심 원동력입니다.

현재 DeFi 인프라의 채택이 시작되었지만 사용자의 직접 채택은 아직 시작되지 않았으며 DeFi 플랫폼은 아직 Perez 곡선의 임신 단계에 있습니다. 다가오는 것을 알기 위해 Forbes Midas 목록에 올 필요는 없습니다.

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DeFi와 자금 조달 주기의 성숙도

그렇다면 기관 자본은 언제 DeFi에 투입될까요?

여기에 또 다른 거시 사이클 관점의 배경에 더해 현재의 썰물은 A16Z에 의해 암호화폐의 "가격 혁신 사이클"이라고 불립니다. ETH의 시장 가격이 다시 상승하면 기관 자본이 업계로 돌아올까요?

많은 암호화 VC는 그렇게 생각합니다.

마이너스 수익률의 수조 달러 시장의 시대에 주식 시장은 파산 기업이 금주의 가장 뜨거운 주제이며 모든 일이 일어날 수 있습니다.