CFMM 자동 마켓 메이커 프로젝트 비교, DEX는 올바른 오픈 방법을 찾습니다.

Do not go gentle into that good night 

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Defi에서 전통적인 마켓 메이커의 문제점

전통적인 거래소의 워크플로에서 시장 조성자는 현재 시장 상황에 따라 주문을 생성해야 하며 주문은 체인에 나열되어야 합니다. 현재 퍼블릭 체인(예: 이더리움)의 패키징 효율성으로 인해 일부 주문은 패키징되기까지 오랜 시간을 기다려야 하거나 영원히 기다려야 할 수 있으며, 이는 마켓 메이커의 자본 사용 효율성을 크게 제한합니다. 동시에 시장은 급변하고 있는데, 지금 가격이 포장되지 않았기 때문에 주문을 취소하고 다시 넣어야 할 수도 있습니다. 따라서 0x와 같은 프로토콜은 오프체인 매칭을 사용하여 이 문제를 해결합니다.

두 번째는 거래 수수료입니다.전통적인 마켓 메이커는 수수료에 매우 민감합니다.높은 수수료는 전략 선택에 영향을 미칠 뿐만 아니라 차익 거래 공간에도 영향을 미치므로 돈을 벌 수 없기 때문에 직접 포기할 수 있습니다.

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CFMM이란 무엇입니까?

우선 Automated Market Maker(Automated Market Maker)는 블록체인에서 처음이 아니다 AMM의 개념은 10년 동안 학계에서 연구되어 왔다. , 이러한 시장에서 수익은 예측 시장과 같은 세계의 일부 미래 상태에 따라 달라집니다.

가장 인기 있는 AMM은 2002년에 제안되어 대부분의 예측 시장(예: Augur V1 및 Gnosis)에서 사용되는 LMSR(Logarithmic Market Scoring Rule)입니다. Bayesian 시장 조성자(바이너리 시장에서 잘 작동) 및 동적 pari-mutuel 시장 조성자(종종 경마에서 사용됨)와 같은 AMM 정보 집계를 위한 다른 전략이 있습니다.

그러나 블록체인 분야에서 AMM에는 새로운 애플리케이션 시나리오가 부여되며 이러한 유형의 AMM은 "상시 기능 시장 조성자", 즉 CFMM이라고 할 수 있습니다.

CFMM은 실제 금융 시장 전용 AMM입니다. 암호화 커뮤니티는 CFMM을 설계하여 CFMM을 사용하여 사용자가 디지털 자산을 자동으로 교환하여 두 개 이상의 자산의 사용 가능한 수량을 기반으로 하는 기능을 기반으로 하는 분산형 디지털 자산 교환을 구축할 수 있도록 합니다. . 전통적인 오더북 기반 거래소와 달리 트레이더는 특정 상대방이 아닌 자산 풀과 거래합니다. CFMM은 중앙화 기관의 개입을 필요로 하지 않고 사용자의 자산을 펀드 풀에 모으고 펀드 풀의 자산 배분에 따라 스마트 계약의 특정 알고리즘을 통해 자동으로 호가하여 사용자의 구매 및 판매를 종료합니다. 자산 교환의 목적을 달성합니다.

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CFMM의 장점

좋은 경험

전통적 시장 조성자의 고충은 위에서 언급한 바 있습니다. CFMM 모델을 사용하면 유동성 풀이 충분한 자산을 모으는 한 계약은 현재 자금 풀의 자산 할당에 따라 자동으로 현재 호가를 제공하고 사용자는 즉시 거래할 수 있습니다(물론 슬리피지 문제는 논의될 것입니다) 나중에) 속도와 경험이 상당히 좋습니다.

유동성에 더 쉽게 접근

유동성 채널링은 오더북 기반 거래소에서 특히 힘들고 비용이 많이 드는 프로세스입니다. 일반적으로 거래소는 시장 조성자를 찾고, 가격 책정 및 주문 게시를 위한 사용자 정의 코드를 작성하도록 하고, 종종 거래를 용이하게 하기 위해 계정과 자금을 직접 제공해야 합니다. CFMM은 수동적 시장 참여자가 자산을 풀에 빌려주도록 장려하기 때문에 유동성 규모를 더 쉽게 제공할 수 있습니다.

사용자 참여

전통적인 거래소는 시장 조성자에게 더 높은 자본 요구 사항이 있거나 높은 가치의 배분을 제공합니다.그렇지 않으면 대량 주문에 직면하여 자금이 부족해 유동성이 고갈되어 큰 가격 변동이 발생합니다.

가격 발견

가격 발견

CFMM은 중앙화된 제3자를 사용하지 않고 자산 가격을 측정할 수 있는 기능을 제공하여 소위 "오라클 문제"를 해결합니다. 따라서 AMM 메커니즘을 사용하는 분산형 거래소는 좋은 가격 발견 기능을 가지고 있으며 다른 스마트 계약은 이를 실제 정보 소스로 사용할 수 있습니다.

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현재 CFMM 프로젝트

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CFMM 프로젝트 비교 차원

프로젝트를 비교하기 전에 다양한 CFMM에 대해 신경써야 할 사항과 새로운 CFMM 프로젝트의 출현 및 혁신에 대해 이야기해야 합니다.

• 핵심 공식

• 외부 가격 변동성 및 손실 저항으로부터 보호

• 유동성 공급자(LP) 수익

• 교환 자산 유형

• 미끄러짐 방지 메커니즘

• 보조 제목

Uniswap

Uniswap은 매우 인기가 있다고 할 수 있습니다.처음에는 실험 제품에 불과했지만 스타 수준의 프로젝트가되었습니다. Uniswap이 구현한 지속적인 제품 시장 조성자 전략은 다음 방정식을 충족합니다.

R(α)와 R(β)는 특정 자산의 준비금이고 γ는 거래 수수료입니다. 특정 자산을 거래할 때 준비금을 변경할 때 거래 수수료가 0일 때 제품 R(α)R(β)는 항상 상수 k와 같아야 합니다. 이것은 종종 xy=k로 단순화됩니다. 여기서 x와 y는 두 자산의 준비금입니다. 실제로 Uniswap은 0.3%의 거래 수수료를 부과하고 준비금에 넣기 때문에 k는 거래당 증가합니다.

그래프, 즉 곡선으로 변환:

Uniswap의 장점은 매우 간단하지만 단점은 명백합니다. 즉, 미끄러짐이 큽니다.

Uniswap에서 구입한 금액이 유동성 풀의 2%보다 크면 자산을 구입하는 데 특히 비용이 많이 듭니다.

Uniswap은 이를 위해 0.5% 슬리피지 보호를 설정했으며, 일회성 구매가 유동성 풀의 0.5%를 초과하면 트리거되고 거래가 성공하지 않습니다. 슬리피지 보호는 트레이더를 보호할 뿐만 아니라 유동성 공급자를 보호하여 과도한 비영구적 손실을 방지합니다.

비영구적 손실: 이는 LP가 자산에 투자한 후 수수료 수익이 없을 때 시장 변동 및 환율 변화에 직면하여 차익 거래자가 계속 자산을 가져가 결과적으로 자신이 소유한 풀의 총 자산 가치가 발생하기 때문입니다. 처음 투자했을 때보다 적었지만 환율이 투자 당시 환율로 돌아오면 이 부분의 손실은 다시 사라진다.

Uniswap은 현재 두 자산 간의 교환만 지원하지만 모든 ERC20 트랜잭션 쌍 간에 예비 풀을 열 수 있으므로 특정 롱테일 효과를 형성합니다. 이것은 정말 멋진 기능입니다.

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Curve.fi

Curve.fi는 스테이블 코인 간의 스왑에 더 중점을 둡니다. 따라서 안정적인 통화 거래를 위해 맞춤화된 Uniswap에 가깝습니다. 그러나 가까운 장래에 Curve는 renBTC와 wBTC를 상장할 것이며 현재 안정적인 통화 거래 시장에 만족하지 못하는 것 같습니다. 그러나 두 자산의 가치는 1:1로 고정되어 있으며, 향후 안정적인 환율 자산의 교환을 확대해 나갈 예정입니다.

Curve.fi의 혁신은 주로 낮은 슬리피지에 있으며, 대규모 트랜잭션으로 인한 큰 슬리피지 손실 문제를 최적화합니다.

Curve에서 사용하는 환율 공식은 다음과 같습니다.

Uniswap과 비교하여 직선에 가깝게 물릴 수 있으므로 더 큰 범위에서 더 낮은 슬리피지를 보장할 수 있으며 동시에 양쪽 끝에서 무제한 유동성을 유지할 수 있습니다.

테스트에서 Curve의 미끄러짐은 중앙 집중식 거래소의 미끄러짐과 비슷했습니다. 예를 들어 Coinbase의 스테이블 코인 간 DAI/USDC 거래 쌍을 사용하면 $100,000 주문이 거래 시스템으로 푸시될 때 Curve가 Coinbase보다 약간 낫고 Coinbase의 취급 수수료는 Curve보다 $460 더 높습니다.

Curve는 Uniswap에 비해 취급수수료가 0.04%로 낮아 트레이딩 유저들에게 더 매력적입니다 유동성 공급자의 1인 수입은 줄어들겠지만 트레이딩 유저가 많아지면 실제 수입은 또한 더 높을 것입니다.

Curve의 자체 거래 수수료 외에도 다른 DeFi 제품을 결합하여 더 많은 결합 수익을 창출했으며 Curve가 또 다른 새로운 DeFi 프로토콜 iearn을 결합한 후 연간 최고 수익은 30%였습니다. 그 핵심은 대출 플랫폼에서 추가 수입을 얻기 위해 스테이블 코인을 얻기 위해 다른 대출 플랫폼을 찾는 것입니다.

제품 측면에서 Curve는 초기 DOS 시스템 인터페이스와 유사한 복고 괴짜 스타일을 채택합니다.물론 이것은 기술 괴짜들에게 인기가 있을 수 있지만 대중적인 미적 차이를 유발할 수 있습니다.

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MOV

최근 Bytom 팀이 만든 초전도 프로토콜은 이더리움 체인이 아닌 최초의 CFMM 프로젝트이기도 하며 안정적인 환전 프로젝트이기도 합니다.

MOV는 스테이블 코인 간의 교환 시장에 적합한 보다 유연한 CFMM 기능과 주요 매개변수를 구축하고자 합니다. 리저브 풀의 여러 통화 간 교환 및 단일 자산 예치 문제를 해결합니다. MOV는 여전히 낮은 슬리피지를 장점으로 삼고 동시에 포괄적인 위험 통제 지침, 특히 LP의 비영구적 손실(Impermanent Loss), 슬리피지 보호 메커니즘, 차익 거래 문제 등을 포함한 외부 시장 변동의 위험을 제공합니다.

MOV의 핵심 공식:

그래픽 디스플레이는 다음과 같습니다 (파란색은 일정한 제품 표면을 나타내고 녹색은 일정한 합계 표면을 나타내며 중간은 3 차원 공간에서 핵심 공식의 모양입니다)

여기서 소위 다차원은 다중 변수, 즉 다중 통화와 호환될 수 있는 핵심 표현일 뿐인데, 같은 시공간에 두 개의 거래소만 존재하고, 거래소는 없다는 점을 구체적으로 지적한다. 그렇지 않으면 실제 다차원 공간으로 Upscale됩니다. 실제 거래 시나리오에서 대부분의 교환은 쌍으로 이루어집니다.

슬리피지 측면에서 R&D 팀의 실험 데이터에 따르면 유동성 수준이 500,000 미만인 경우 미화 200,000 달러의 일회성 대규모 거래의 슬리피지는 여러 주요 중앙화 거래소에 비해 0.29%(수천)입니다. 충분한 경쟁력을 갖출 것.

또한 MOV는 5%~10% 범위 내에서 슬리피지 보호 장치를 설정하여 일회성 고액 거래에 대해 충분한 슬리피지 보호를 제공하고 트레이더의 과도한 손실을 방지합니다. 또 다른 보호는 체인 업로드 시 사용자가 제출한 환율과 다른 것으로 판명되면 0.01%의 편차를 허용할 수 있으며 초과할 경우 자산이 반환됩니다.

MOV는 또한 LP(유동성 제공자)에 대한 슬리피지 보호를 구현합니다.슬리피지 보호 메커니즘은 LP 범위를 초과하는 것을 감지하고 LP가 작은 범위 내에서 계속 입금하도록 허용합니다. 그렇지 않으면 작업이 롤백됩니다. 극단적인 차익거래의 경우 공식 차익거래인은 과도한 차익거래 공간을 시간적으로 수용한 후 수익을 LP에 반환합니다.

또한 MOV는 Curve에는 없는 연간 이자 계산 모델을 발표했습니다.

(1) 유동성의 크기에 변화가 없다면 유동성 풀에 있는 두 코인의 비율이 어떻게 변하든 A의 비율은 변하지 않고 여전히 자신이 보유한 c토큰의 수를 로 나눈 값이다. 현재 발행된 ctoken의 총 수;

(2) 유동성 크기가 변할 때(유동성 추가/유동성 인출/스왑 수수료) 새로운 D 값 D1을 계산하면 이때 A가 인출하는 경우 총 발행된 ctoken 수는 이전 D1/D0배입니다. 이번에 소유 자산, 백분율은 A가 보유한 c토큰을 이때 발행된 총 c토큰 수로 나눈 값입니다(중요: 새로운 LP 투자 자산이든 유동성 풀을 채우는 거래 수수료이든, 우리는 그것을 다음의 변화로 추상화합니다. 유동성, 즉 지분 계산에 영향을 미치는 유일한 요소이지만 총 ctoken 발행량은 LP에 부여된 새로 발행된 ctoken의 수를 포함하여 새로운 LP가 자산에 합류할 때 전역적으로만 계산됩니다. 이 순간에 합류하면 모든 처리 수수료의 백필도 새로운 총 ctoken 수량 계산 프로세스에 포함됩니다).

제품적으로 MOV는 주로 모바일 단말기를 기반으로 하며, 초전도 관련 기능은 재무 관리 및 교환의 두 부분으로 나뉩니다.

두 가지 통화를 투자할 수 있고 현재 금리 상황을 알 수 있다는 것은 매우 분명합니다.

교환은 원클릭 교환과 유사하며, 유동성 풀에 충분한 양만 있으면 교환이 빠르게 수행될 수 있습니다.

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Balancer

Balancer는 단순히 Uniswap의 일반화된 버전으로 이해됩니다. Balancer는 풀의 토큰 수를 2개에서 배수로 늘리고(현재 Balancer는 8개까지 설정 가능), 각 50%의 비율을 완전히 맞춤화된 비율로 변경합니다. 50% 가치 비율로 주입되어야 하는 해당 토큰으로 제한되지만 75% MKR 및 25% ETH와 같이 사용자 정의 가치 비율이 있는 토큰.

Balancer는 Constant Product Market Maker를 일반화한 Constant Average Market Maker를 사용하며, 자산이 2개 이상일 경우 사용 가능하며, 가중치는 50/50으로 제한되지 않습니다. 핵심 공식은 다음과 같습니다.

그래픽은 다음과 같습니다.

Uniswap과 비교할 때 Balancer에는 몇 가지 장점이 있습니다.

다중 자산 지원: Balancer는 최대 8개의 자산을 지원합니다.

요금 맞춤화: Uniswap과 같은 0.3% 대신 사용자가 취급 수수료를 맞춤화할 수 있습니다.

더 많은 상상력: 인덱스 펀드 생성기를 구성할 수 있습니다. DeFi 생태계, MKR, ZRX, KNC, BNT 등과 같은 DeFi 프로토콜의 기본 토큰으로 구성될 수 있습니다.

물론 Balancer에도 결함이 있습니다. 여러 자산의 유입과 다른 비율로 인해 특정 임계점에서 자산 불균형이 발생하여 더 큰 미끄러짐이 발생하기 때문입니다.

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여러 프로젝트 비교

마지막에 쓰기

마지막에 쓰기

우리 모두는 블록체인 산업에서 그것이 기술이든, 모델이든, 응용 프로그램이든 업데이트 반복이 매우 빠르며 별과 달과 함께 태어난 많은 프로젝트가 결국 수명이 짧다는 것을 알고 있습니다. 그럼 CFMM도 그런 상황이 될까요?

Andrew Bakst의 관점에 따르면 자동화된 마켓 메이커는 특정 블록체인의 자산 간 마찰 없는 거래를 가능하게 합니다. 받아들입니다. 즉, 모든 자산을 교환의 매개로 사용할 수 있으며 법적 통화는 더 이상 매개로 필요하지 않습니다.

블록체인의 첫 번째 단계는 자산(예: 채권, 증권, 부동산, 중앙은행 디지털 통화)을 체인에 넣는 것이지만 자산의 가격 책정 및 거래에는 여전히 특정 문제가 있습니다. 그런 다음 이 문제를 해결하기 위해 자동화된 마켓 메이커를 통해 A는 디지털 유로와 Amazon 주식을 사용할 수 있고 B는 디지털 달러와 Apple 주식을 받을 수 있습니다. 해당 비즈니스를 수행할 해당 자동 시장 조성자가 있는 한 모든 자산이 거래 매체가 될 수 있습니다. (기사 참조:https://medium.com/）

여기에서 우리는 CFMM의 엄청난 잠재력을 볼 수 있습니다.이제 이더리움의 관련 생태계도 호황을 누리고 있으며 점점 더 많은 자산이 잠겨 있습니다.일부 보안 사고가 일부 참가자의 신뢰를 얻었지만 그 길은 구불구불합니다.나는 그것을 믿습니다. 미래가 밝아야 합니다.