관점: 애그리게이터의 관점에서 DeFi 세계 분석
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, 저자: Ryan Rodenbaugh & Baptiste Vauthey, 번역자 & 교정자: Min Min & A Jian, 승인을 받아 Odaily에서 복제.
최근 우리는 DeFi 분야가 어떻게 발전하고 기술 산업의 일반적인 추세에 부합하는지에 대해 고민하고 있습니다.
Stratechery에 대한 그의 블로그에서 Ben Thompson은 그의 집계 이론을 사용하여 플랫폼 회사를 "애그리게이터"와 구별합니다.
Shopify 및 Substack과 같은 플랫폼 회사는 타사와 최종 사용자 간의 상호 연결을 실현하기 위해 일부 인터페이스 또는 기술 솔루션을 제공합니다. Substack은 저자가 독자와 연결되도록 돕고 저자 수입의 10%를 가져갑니다. Shopify는 판매자가 구매자와 연결할 수 있도록 돕고 판매자에게 월 회비를 청구하며 선택적인 부가가치 서비스(결제, 신용 한도 등)를 제공합니다.
결국 이용자와 수익을 확보하는 것은 작가와 판매자의 몫이다.
애그리게이터는 타사와 사용자 간의 중개자 역할을 하는 Google 및 Facebook과 같은 회사입니다. 이 모델은 매우 단순하지만, 페이스북과 구글은 광고비를 벌기 위해 많은 사용자 정보를 가지고 있습니다. 많은 경우에 미디어 회사나 여행사는 고객 관계가 없으며 홍보를 위해 Google과 Facebook에만 비용을 지불할 수 있습니다.
도쿄 여행을 계획 중이라면 Expedia 대신 Google에서 검색하게 될 것입니다. 그 결과 Expedia는 2019년에 주로 Google 광고에 60억 3천만 달러의 판매 및 마케팅 비용을 지출했습니다.
암호화폐 산업의 CeFi(중앙 집중식 금융) 분야에서 Binance는 Google 및 Facebook과 같은 "애그리게이터"에 더 가까울 수 있습니다. 1,500만 명의 사용자를 보유한 바이낸스는 암호화폐 공간에서 가장 큰 유통업체이며 공급업체(바이낸스에 코인을 상장하려는 프로젝트)로부터 많은 돈을 벌고 있습니다.
프로젝트 팀(공급자)은 상장 수수료, IEO 삭감, 광고 수수료(에어드롭 및 경품) 등 다양한 방법으로 바이낸스에 지불합니다. 이러한 팀이 이러한 방법을 통해 바이낸스에 기꺼이 지불하는 이유는 자체적으로 광범위한 사용자 기반에 도달할 수 없기 때문입니다. Binance에 상장하면 사용자가 Binance가 이러한 프로젝트에 대해 사전에 실사를 수행했다고 가정하기 때문에 이러한 프로젝트에 합법성을 제공합니다.
바이낸스는 암호화폐 산업에서 강력한 기반을 가지고 있으며 좋은 브랜드 이미지를 구축하고 많은 사용자를 유치했으며 높은 성숙도를 가지고 있습니다. 따라서 Binance의 상장 속도는 업계 경쟁사보다 느리지만 여전히 시장 점유율이 높습니다. 바이낸스는 일반적으로 다른 거래소보다 더 개방적이며 영구 선물 시장에 진입하는 것도 늦었고 최근에야 옵션 상품(또는 일방적 옵션)을 제공하기 시작했습니다. 그럼에도 불구하고 바이낸스의 제품은 여전히 많은 사용자를 끌어들입니다.
이제 집계 이론을 DeFi에 적용하면 DeFi 필드가 주로 세 당사자로 구성되어 있음을 알 수 있습니다.
프로토콜(타사): Compound, dYdX, Maker/DSR, CurveFi, Uniswap
이미 좋지 않은 비유를 사용하자면 DeFi는 아직 "초기 인터넷 시대"에 있습니다. 극소수의 개척자만이 모든 서비스를 잘 모았습니다. 예를 들어, Compound는 다른 플랫폼 및 집계 서비스 제공업체보다 더 많은 직접 사용자를 보유하고 있습니다.
가능성
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암호화폐 업계의 기존 애그리게이터는 여전히 사용이 간편하지 않으며, 기술 산업 애그리게이터와 달리 공급자만 집계하고 아직 사용자 집계에 성공하지 못했습니다.
가능성
암호화폐 업계의 기존 애그리게이터는 여전히 사용이 간편하지 않으며, 기술 산업 애그리게이터와 달리 공급자만 집계하고 아직 사용자 집계에 성공하지 못했습니다.
"DeFi 애그리게이터"가 되는 첫 번째 플랫폼은 전체 시장을 독점할 것입니다. 충분히 좋은 도구가 처음 등장하고 유명해지면 오늘날의 메타마스크가 될 것입니다. 모든 DeFi 프로젝트는 먼저 사용자가 MetaMask를 통해 제품을 사용할 수 있는지 확인해야 합니다. 프로젝트의 웹사이트에 "MetaMask로 로그인" 옵션이 없으면 매우 이상하게 보일 것입니다.
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DeFi 프로젝트는 어떻게 애그리게이터가 될 수 있나요?
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경로 1
DeFi 플랫폼을 "신뢰할 수 있는 시장" 또는 애플리케이션 스토어로 전환하여 사용자에게 DeFi에 참여할 수 있는 기회를 제공합니다. 또한 플랫폼은 지원하는 프로토콜을 승인하여 사용자에게 프로토콜 코드의 합법성을 확인하고 감사를 수행하기 위해 최선을 다했음을 알려야 합니다.
아마존은 유사한 방법을 사용하여 타사 판매자를 집계합니다.플랫폼에서 판매자에게 월 회비를 청구하는 동시에 각 거래에 대해 판매자로부터 취급 수수료를 징수합니다.
아마도 DeFi 플랫폼은 (완전히 탈중앙화되기 전에) 그들의 플랫폼에 등재되기를 원하는 신제품에 대해 수수료를 부과할 수 있을까요? 사용자의 관심을 끌기 위해 경쟁하는 새로운 DeFi 애플리케이션이 많이 있습니다. 새로운 앱의 경우 대규모 플랫폼을 지원하면 많은 마케팅 이점을 얻을 수 있습니다.
또 다른 예는 Salesforce입니다. Salesforce는 먼저 사용자를 캡처한 다음 다른 회사가 AppExchange를 통해 Salesforce에 서비스를 통합하도록 돕습니다. AppExchange를 통해 Salesforce는 일회성 등재 수수료(보안 허가 비용 포함)를 청구하고 이러한 회사가 플랫폼을 통해 창출하는 수익을 삭감합니다.
따라서 사용자 기반이 큰 DeFi 애그리게이터는 다른 DeFi 프로토콜과 통합할 수 있도록 인터페이스와 소프트웨어 개발 키트를 제공해야 합니다.
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경로 2
위의 제안은 규모의 문제를 제기합니다. DeFi 분야에는 Amazon의 타사 판매자와 Salesforce의 타사 서비스만큼 많은 애플리케이션이 있습니까? 너무 불가능합니다. 플랫폼이 이 문제를 해결하는 방법은 "프리미엄(freemium)" 모델을 도입하는 것입니다.
사용자와 실제 계약 사이에 중개자 역할을 하는 스마트 계약을 삽입함으로써 DeFi 플랫폼은 각 거래 수익의 일정 비율을 가져가거나 소액의 bps 수수료를 부과할 수 있습니다. 사용자는 "편의 요금"으로 이해할 수 있습니다.
동시에 플랫폼은 "편의비"(예: 월 사용료 $500)를 지불하지 않고 더 많은 기능과 더 강력한 확장성을 갖춘 "프로페셔널 버전" 도구를 제공할 수 있습니다(예: 프로페셔널 버전 사용자는 플랫폼을 사용하십시오. 사용자 인터페이스는 자체적으로 새로운 제품을 통합합니다.)
도구의 전문가 버전은 기관 고객을 위한 주요 중개업처럼 보일 수 있습니다. 프라임 브로커리지는 잘 정의된 용어는 아니지만 전통적인 금융에서는 은행이 헤지 펀드에 제공하는 금융 서비스 패키지를 의미합니다. 서비스 범위는 차입 및 대출을 통한 레버리지 거래 또는 공매도, 거래 실행, 현금 관리, 자금 조달 소개, 컨설팅 서비스 등을 포함합니다.
암호화폐 산업의 CeFi 공간에서 프라임 브로커리지(예: Tagomi)를 구축하는 회사가 급증했지만 대부분은 성공하지 못했습니다. 이유는 다음과 같습니다.
전통시장에서는 헤지펀드가 프라임브로커 없이 기관투자자로부터 자본을 조달하는 것이 거의 불가능하지만 암호화폐 업계에서는 그렇지 않아 전반적으로 수요가 적다.
암호화폐 산업의 초과 수익은 부분적으로 거래소의 취약한 인프라 사용에서 파생되므로 자금은 항상 모든 플랫폼에 직접 연결되기를 희망합니다.
프라임 브로커는 아직 고객에게 대출 서비스를 제공할 수 없습니다(많은 사람들이 가장 중요한 기능으로 간주).
그 중 DeFi 애그리게이터가 할 수 있는 역할은 (Compound 또는 Aave를 통한) 대출과 트랜잭션을 연결하는 것입니다. 사실상 이것은 마켓 메이커가 한 플랫폼에서 차입하고 다른 플랫폼에 대출한다는 것을 의미하지만(CeFi 프라임 브로커와 유사) 이는 전통적인 프라임 브로커와 유사한 통합 거래 경험처럼 보입니다.
애그리게이터는 또한 고객을 보다 쉽게 유치하기 위해 자체 CeFi 또는 P2P 대출 서비스를 시작하는 것을 고려하거나 Amazon과 같은 자체 브랜드를 시작할 수 있습니다. Amazon은 자체 개인 레이블인 AmazonBasics를 만들었습니다.
결국 완전히 수직적으로 통합된 애그리게이터는 "승자 독식" 상황으로 이어져 사용자 여정을 단순화하면서 가치 축적을 가능하게 합니다.
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장점은 무엇입니까?
새로운 애그리게이터가 친근한 사용자 인터페이스를 가지고 혼란을 추상화할 수 있다면 2017년 말 코인베이스가 그랬던 것처럼 더 많은 신규 사용자를 DeFi 공간으로 끌어들일 수 있습니다.
DeFi를 처음 사용하는 많은 사람들은 물을 테스트할 때 겁을 먹습니다. 평범한 사람이 트위터에서 DeFi 제품을 구매하면 연간 8%의 수익률을 얻을 수 있다고 상상해 보세요. 그래서 DeFi 상품에 대해 알아보고 미국 달러를 안정적인 통화로 변환한 다음 다른 웹사이트에서 지갑을 생성해야 실제로 DeFi 상품을 구매할 수 있다는 것을 알았습니다.그는 어떻게 생각할까요?
DeFi 제품은 여전히 개선의 여지가 많습니다. DeFi 제품이 계속해서 기술 개선과 보안에 집중할 수 있도록 플랫폼/애그리게이터 수준에서 DeFi 제품을 개선할 수 있습니다.
단점은 무엇입니까?
사용자와 자금을 분리하는 계층이 많을수록 보안 위반 가능성이 커집니다. 또한 시스템이 더 복잡해지고 서로 얽혀감에 따라 애그리게이터가 전체 생태계를 감사하는 것이 점점 더 어려워집니다. 여러 DeFi 응용 프로그램을 혼합하면 보안이 저하되며 BZX의 해킹 공격이 좋은 예입니다.
1inch 거래를 예로 들면, DAI가 USDT로 교환될 때의 자금 흐름은 다음과 같습니다.
사용자가 DAI를 1inch로 보냅니다.
1inch는 DAI를 curve.fi 풀 1로 보냅니다.
curve.fi 풀 1은 DAI를 iearn.finance에 예치합니다.
iearn.finance는 USDT를 curve.fi 풀 2로 보냅니다.
curve.fi pool 2는 USDT를 1inch로 보냅니다.
1inch는 사용자에게 USDT를 보냅니다.
위의 과정에서 우리는 두 가지 위험에 주의를 기울여야 합니다.
텍스트
결론적으로
둘째, 이더리움의 현재 형태에서는 가스 비용으로 인해 집계 비용이 극도로 높아집니다. 예를 들어, 1인치에 대한 이 트랜잭션의 비용은 거의 $10입니다. 이 거래의 토큰이 수천 달러 가치가 있다면 $10 거래 수수료는 아무것도 아니지만 거래량이 너무 적으면 정상이 아닙니다. 현재 DAI/USDT 거래를 완료하는 기준으로 1inch와 CurveFi를 사용하는 데 필요한 가스 수수료는 Uniswap을 직접 사용하는 것의 6배입니다($5.13 vs. $0.855).
