초기 DeFi의 주요 토큰 모델 이해: 수수료 유형, 거버넌스 유형, 재담보 보증 유형
편집자 주: 이 기사의 출처는체인뉴스 ChainNews(ID: chainnewscom)편집자 주: 이 기사의 출처는
체인뉴스 ChainNews(ID: chainnewscom)
체인뉴스 ChainNews(ID: chainnewscom)
, 작성: dYdX 팀, 편집: Leo Young, 허가 하에 출판.
DeFi 토큰은 의심할 여지 없이 최근 암호화폐 시장에서 가장 좋은 성능을 발휘하는 자산이며, 주된 이유는 가치 축적이라는 한 가지 요인에 기인할 수 있습니다.
대부분의 DeFi 토큰 모델은 토큰 보유자가 얻는 수입이 네트워크의 사용 및 성장에 정비례한다는 것입니다. 실제로 많은 성공적인 증권은 전통적인 증권과 유사합니다. 보유자는 네트워크 및 거버넌스 기능에서 얻은 수수료를 기반으로 자산을 평가합니다. DeFi 토큰은 또한 네트워크의 이익이 장기 보유자의 이익과 일치하도록 인센티브 설계 체계와 결합됩니다.
스테이킹은 일반적인 패턴입니다. DeFi 토큰이 초기 가치 포착 테스트를 통과했지만 많은 모델이 여전히 개선되어야 합니다. 앞으로 더 많은 실험의 영감을 받아 토큰을 통해 분산형 금융 네트워크를 실현하기 위한 최고의 가치 포착 모드를 찾을 것입니다.
분산형 네트워크의 성장을 장려하기 위해 토큰을 사용한다는 아이디어는 새로운 것이 아닙니다. Fred Ehrsam은 초기에 탈중앙화 비즈니스 모델에 대해 블로그에 올렸고 토큰이 네트워크와 시장이 직면한 닭과 달걀 문제를 해결하는 데 어떻게 사용될 수 있는지 설명했습니다. 이 접근 방식의 문제는 장기 투자자 또는 네트워크 개발에 전념하는 사용자와 투기자를 구분할 수 없다는 것입니다. 이 문제는 특히 2017년 ICO 거품에서 분명하게 드러났습니다. 토큰은 실제 네트워크 개발을 완전히 무시하고 빠르게 이익을 남기고 판매하는 투기꾼에게 판매됩니다.
이것은 업계가 장기적인 참가자를 끌어들이는 다형성 네트워크를 생성하도록 설계된 토큰 모델로 실험을 시작하는 때입니다. 특히 DeFi는 이러한 실험의 온상이 되었습니다. 서약 및 대출 분야의 일반적인 기능은 사용자가 네트워크에 가입해야 하기 때문에 이러한 토큰의 인센티브를 테스트하기 위한 큰 샘플이 됩니다. 실험 결과 세 가지 유형의 고유한 토큰 모델이 나타나고 기능 혼합도 일반적입니다.
거버넌스 토큰(거버넌스 권한)
가장 성공적인 토큰 중 다수는 점진적으로 두 기능을 통합합니다. 많은 토큰이 거버넌스 토큰으로 시작하여 나중에 토큰 보유자가 승인을 위해 투표하는 한 일종의 수수료 캡처 기능을 추가하기를 희망합니다. 이것은 또한 이러한 많은 토큰에 거버넌스 기능이 있음을 보여줍니다. 본질적으로 우리는 네트워크 참여자가 더 많은 가치를 포착하기를 원합니다.
토큰 분류
이미지 설명
현재 시장에 출시된 DeFi 토큰
보조 제목
DeFi 프로토콜에서 생성되고 수수료로 암호화로 확인할 수 있는 토큰을 수수료 토큰이라고 합니다. 수수료는 DeFi 프로토콜 액세스 및 사용에 따라 다릅니다. 이는 기존 금융 서비스 제공업체가 부과하는 거래 수수료와 유사합니다. 이러한 수수료는 기본 수수료 토큰을 보유한 이더리움 주소 또는 통합 지갑으로 직접 전송됩니다. 수수료는 지금까지 기본 네트워크 토큰인 스테이블 코인 또는 ETH로 발행되었습니다.
경우에 따라 토큰 보유자는 누적된 수수료가 어떻게 사용되는지에 대해 투표합니다. Kyber 네트워크를 예로 들면 토큰 보유자는 자신의 자금을 사용하여 공개 시장에서 KNC를 재구매한 다음 전체 금액에서 소각할 수 있습니다. "구매 후 소각"은 일반적으로 디플레이션 DeFi 토큰에 가치를 추가하는 데 사용됩니다.
수수료 기반 토큰은 현금 흐름을 기반으로 평가할 수 있기 때문에 DeFi 토큰 모델에서 큰 발전입니다. Bitcoin, Monero 및 무형 매개 변수를 사용하여 하드 캡 고정 발행 자산을 평가하는 기타 자산과 비교할 때 이 모델은 투자자가 평가하기 더 쉽습니다. 이제 토큰은 가치 편차를 결정하기 위해 유사한 프로젝트를 서로 비교하여 미래 현금 흐름을 기반으로 평가할 수 있습니다.
보조 제목
토큰 보유자가 프로젝트의 기본 스마트 계약 기능에 투표할 수 있는 권한을 부여하는 토큰을 거버넌스 토큰이라고 합니다. 거버넌스 토큰의 가치를 뒷받침하는 것은 완전히 분산된 프로토콜이 누구도 통제할 수 없다는 사실입니다. 토큰 소유자는 일련의 계약을 공동으로 제어하고 향후 프로토콜 변경을 결정합니다.
거버넌스 DeFi 토큰은 지금까지 어떤 자산을 지원해야 하는지, 특정 자산의 담보 수준, 프로토콜 수수료를 어떻게 지출해야 하는지를 결정하기 위한 제안에 투표하는 데 사용되었습니다. 예를 들어, Compound는 최근 특정 자산의 대출 가치를 결정하기 위한 많은 새로운 제안을 내놓았습니다.
거버넌스는 스마트 계약이 어떻게 업그레이드되는지 결정하기 위해 점진적으로 전환될 것입니다. 이는 프로그래밍 방식으로 수행할 수 있습니다. 투표가 확인되고 사람의 개입 없이 스마트 계약을 조정할 수 있습니다. 이를 위해 개발자는 제안을 최종 코드에 넣어야 합니다. 이렇게 하면 투표가 완료되면 스마트 계약이 자동으로 제안을 통합합니다.
최종 심판 보장 토큰
DeFi 프로토콜에 대한 가격 앵커 지원을 유지하는 토큰을 최종 승인 보장 토큰이라고 합니다. 합성 자산을 생성하는 프로토콜의 경우 합성 자산을 고정할 외부 담보가 충분하지 않은 상황이 있습니다. 이 경우 기본 네트워크 토큰을 유동성 자원으로 사용할 수 있으며 구매 및 판매는 고정된 자산을 복원해야 합니다. 토큰은 프로토콜을 지원하는 데 사용되며, 그 대가로 보장된 토큰 보유자는 일반적으로 네트워크 거래 수수료의 일정 부분을 받습니다.
가장 유명한 두 가지 예는 MKR과 MTA입니다. MKR은 최종 보증 기능을 지원하는 최초의 토큰 모델입니다. 어떤 이유로든 시스템이 MKR을 담보로 하지 않는 경우 MKR은 Dai 공급을 지원하기 위해 공개 시장에서 판매될 것입니다. MTA에서 자산 바스켓의 안정적인 통화가 앵커 값에서 벗어나는 경우 안정적인 통화 예금자가 손실을 입지 않도록 MTA가 판매됩니다.
첫 번째 레벨 제목
스테이킹과 인플레이션
많은 DeFi 모델 배포에는 스테이킹과 인플레이션이라는 두 가지 요소가 있습니다.
스테이킹은 토큰 보유자가 계약의 장기적인 이익을 지원할 수 있도록 하는 데 사용됩니다. 서약을 통해 토큰 보유자는 향후 사용을 위해 자산을 잠그고 효과적으로 순환을 줄이고 시장 판매 압력을 줄입니다. 더 중요한 것은 사용자가 일반적으로 네트워크의 다른 소유자에게 서비스를 제공할 수 있는 권한을 얻기 위해 지분을 가질 수 있다는 것입니다. 서비스를 제공하고 네트워크를 더욱 가치 있게 만드는 대가로 스테이커는 종종 인플레이션으로 보상을 받습니다.
인플레이션 파이낸싱 모델이 입증되었으며 계약 초기의 유동성 출시가 매우 성공적이었습니다. 예를 들어 Synthetix는 인플레이션을 사용하여 약속자가 합성 자산을 생성하도록 동기를 부여한 다음 Uniswap에 배치하여 2차 시장에서 유동성을 생성합니다. sETH 풀이 Uniswap에서 ETH를 거래하기 위한 가장 유동적인 풀 중 하나가 될 때까지 이 접근 방식은 급증했습니다.
스테이킹 또한 시장 구조에 특별한 영향을 미치며 이 접근 방식이 유익한지 여부는 논쟁의 여지가 있습니다. 일반적으로 스테이킹 수입, 특히 높은 스테이킹 수입은 유동성에 압박을 가하고 구매자와 판매자를 어렵게 만들기 때문에 가격에 큰 영향을 미치지 않을 것입니다.
스테이킹은 두 가지 이유로 유동성을 억제합니다.
토큰 소유자가 자산을 교환하지 않도록 서약하도록 장려
낮은 유동성은 높은 변동성을 만듭니다. 많은 잠재력이 높은 DeFi 토큰의 경우 가격 상승 모멘텀을 유발합니다. 실제로 가치를 포착하는 DeFi 토큰은 판매자가 거의 없기 때문에 거의 항상 강세 구조를 가지고 있습니다. 이로 인해 DeFi 토큰은 강력한 상승 모멘텀을 갖게 되었습니다. 이에 대한 가장 좋은 예는 SNX입니다.
가치 포착
DeFi 토큰 모델이 암호화 자산 분야에 제공하는 가장 새로운 기능은 토큰이 본질적인 가치를 생성한다는 것입니다.
DeFi 토큰 이전에는 평가를 위해 수량화할 수 있는 토큰이 거의 없었습니다. 1세대 암호화 자산은 일반적으로 평가할 수 없습니다. 자산은 가격이 책정되고 시장 참가자는 주로 시장 구조와 내러티브에 반응합니다. 내재 가치의 근본적인 공백은 매우 투기적이고 변동성이 큰 암호화 자산 시장의 근본 원인입니다. 이러한 자산은 확고한 보유자를 통해서만 가치가 증가할 수 있다는 사실이 널리 밝혀진 후 거래소는 주식과 같은 플랫폼 통화를 발행했으며 수익금은 토큰을 환매하고 소각하는 데 사용되어 주식 배당 메커니즘을 효과적으로 모방했습니다. 플랫폼 통화의 단점 중 하나는 환매 및 소각 과정이 불투명하다는 것입니다. 리포지토리에 프런트런이 있는지 또는 환매가 실제로 일어나고 있는지 여부는 보유자에게 명확하지 않습니다. 현재 플랫폼 통화는 가치가 증가할 것으로 예상됩니다.
순수한 거버넌스 DeFi 토큰의 가치 캡처는 약간 다릅니다. 이론적 근거에 따르면 거버넌스 토큰의 가치는 네트워크 포크의 한계 비용과 동일합니다. DeFi 네트워크의 차이점은 포크된 코드가 동시에 모든 유동성을 빼앗을 수 없다는 점, 이것이 DeFi의 해자입니다. 이를 고려하여 시장은 완전한 커뮤니티 운영 프로젝트인 Yearn Finance의 경우와 같이 거버넌스 권한에 프리미엄을 부여할 수 있습니다. Yearn은 자체 네트워크를 시작했으며 다른 두 가지 가장 중요한 거버넌스 토큰인 COMP 및 BAL보다 우수한 성능을 보였습니다.
출처: coingecko.com
이미지 설명
출처: coingecko.com
유동성 채굴 콜드 스타트
유동성 채굴은 완전히 새로운 모델임에도 불구하고 초기 스타트업 규모를 바탕으로 성공으로 여겨져 왔다. 컴파운드가 COMP 유동성 채굴을 시작한 후 예치금이 엄청나게 증가했고 거래 깊이는 400%에 도달했습니다. 마찬가지로 Balancer가 BAL 마이닝을 발표한 후 활성 사용자 수가 크게 증가했습니다. 최근 몇 주 동안 암호자산 시장의 초점은 Yearn Finance 사용자의 총 가치와 YFI 토큰이 발행한 모기지 락업의 총 가치가 크게 증가한 것입니다. 일주일 만에 Yearn 계약의 총 고정 가치는 1,000만 달러 미만에서 3억 달러로 증가했습니다.
둘째, 많은 유동성 채굴 기회가 스테이블 코인으로 표시되기 때문에 사용자는 레버리지와 특정 보상을 사용하여 이자를 지불합니다. 본질적으로 비용 효율적인 거래이지만 이와 관련된 많은 위험도 있습니다. 문제는 시장이 불안정할 때 DeFi가 매우 취약하고 레버리지가 매우 빠르게 붕괴된다는 것입니다. 불행히도 유동성 채굴은 시스템 내에서 레버리지를 증가시킬 수 있습니다. 따라서 유동성 채굴에 자금을 할당하기 전에 위험을 인식하고 피하는 것이 중요합니다.
결론적으로
결론적으로
텍스트
