2017 암호화 시장 카니발이 다시 나타날 것이라고 생각하지 마십시오. DeFi는 여전히 거대한 고래와 투기꾼이 지배하고 있습니다.

이 기사의 출처:cryptobriefing, 원저자: Anton Tarasov

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탈중앙화 금융(DeFi)은 누구도 상상했던 것보다 빠르게 발전하고 있고 수익률도 놀라울 정도로 높지만 이 틈새 시장이 여전히 거대한 고래와 파렴치한 투기꾼들에 의해 지배되고 있다는 사실을 많은 사람들이 이해하지 못하고 있습니다.

콘텐츠 개요:

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1. DeFi 산업의 장기적 발전 전망은 양호하지만 현재 시장은 여전히 ​​"과대 광고"에 의해 주도되고 있습니다.

2. DeFi 사용자의 수는 빠르게 증가하고 있지만 상대적인 수는 여전히 적고 주로 거대한 고래와 위험을 감수하는 투기꾼으로 구성되어 있습니다.

3. 이더리움의 제한된 처리량과 트랜잭션 처리 속도는 DeFi가 대규모로 채택되는 것을 방지합니다.

대출, 대출, 유동성 제공, 차익 거래 및 자금 조달과 같은 이러한 "일상"은 블록체인 산업이 전통 경제를 전복시킬 수 있지만 실제로 진정한 "전복적" 잠재력을 가진 것은 이 분야의 대기업입니다. 따라서 디파이 산업을 유심히 관찰해보면 이 틈새 시장은 여전히 ​​위험을 무릅쓰는 거대 고래와 투기꾼들이 지배하고 있음을 알 수 있을 것이다. 시장에 진입하십시오.

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DeFi 대출

DeFi 대출은 투자자의 고정 수입에 대한 일종의 "대리인"과 같습니다 사용자는 Compound 또는 Aave와 같은 플랫폼에서 ETH 토큰을 빌려준 다음 이자를 받고 다른 사람에게 자금을 빌려줄 수 있습니다.

전통적인 고수익 예금 계좌와 비교하여 DeFi 플랫폼에서 제공되는 연간 수익률(APY)은 더 수익성이 있습니다.예를 들어, Compound의 DAI 스테이블 코인의 연간 수익률은 3%를 초과하는 반면 Bank of 미국은 1.05%에 불과합니다. 상당한 연간 소득 포지션 외에도 Compound와 같은 DeFi 플랫폼은 COMP 거버넌스 토큰을 배포하여 사용자에게 인센티브를 제공합니다.어떤 경우에는 COMP 토큰 인센티브를 포함한 연간 수익률이 6%에 가까울 수도 있습니다. 전통적인 은행에서 제공하는 것이 훨씬 높습니다.

그러나 DeFi에서 대출 금리는 마진 거래자와 차익 거래자의 요구에서 비롯되며 대출에는 일반적으로 고정 된 대출 크기의 150 %에 해당하는 모기지가 필요하다는 점에 유의해야합니다.

탈중앙화는 가장 극단적인 형태의 유동성 채굴을 실현하며 누구나 이더리움에서 스마트 컨트랙트를 자유롭게 배포할 수 있게 되면서 거버넌스 토큰을 기반으로 하는 프로젝트가 점점 더 많이 등장하기 시작했습니다. 그러나 문제는 그러한 프로젝트가 매우 위험하다는 것입니다. 일반적으로 이러한 프로젝트를 생성하려면 매우 전문적인 팀이 필요하고 시장에는 소수의 진정한 "전문"팀만 있기 때문입니다. 그럼에도 불구하고 모험적인 투기꾼들이 이러한 스마트 계약에 수백만 달러를 투자하는 것을 막지는 못하는 것 같습니다.

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유동성 공급

DeFi 붐 이전에는 시가 총액이 작은 토큰이 비유동성과 높은 슬리피지로 어려움을 겪었습니다.유동성 채굴이 이러한 상황을 개선하는 데 도움이 될 수 있지만 실제로는 탈중앙화 거래소(DEX)라고도 하는 거래 기반 인센티브 형태의 수수료가 있습니다.

자동 마켓메이커의 핵심은 유동성 관리를 자동으로 실행하는 것이지만 각 유동성 풀의 수익은 여전히 ​​다른 많은 요인에 따라 달라지므로 "모바일 투자"를 선택하는 것이 최선의 전략일 수 있으며 Uniswap ROI와 같은 도구를 사용하는 것이 좋습니다. 유동성 공급자가 실시간으로 투자를 모니터링하고 적시에 투자 전략을 조정하는 데 좋은 선택입니다.

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DeFi 차입

간단한 관점에서 DeFi 프로토콜은 본질적으로 스마트 계약입니다.이러한 프로토콜은 사용자가 누구인지 모르기 때문에 많은 DeFi 플랫폼은 시장 가격 동안 손실을 입지 않도록 보장할 수 있는 과잉 담보 대출 정책을 사용합니다. 변동. DeFi 차용 분야에서 가장 성숙한 대출 플랫폼은 사용자가 ETH와 같은 담보를 잠근 다음 다른 토큰 자산을 취득할 수 있는 Compound입니다. 사용자가 얻을 수 있는 토큰 자산의 상한은 담보에 따라 다르며, ETH를 예로 들면 100달러의 ETH를 저당할 때마다 최대 75 DAI를 얻을 수 있습니다. 이러한 과도한 담보 개념은 차용인의 잠재적 사용 사례 범위를 크게 줄였습니다 예를 들어 사업을 시작하거나 자동차를 구입하기 위해 돈을 빌리려는 경우 1,000 ETH는 대출자금 가치의 75%에 불과하므로 현 단계에서 DeFi 차용은 기본적으로 레버리지 거래와 같은 단기 투기입니다.

일부 블록체인 업계 참가자는 DeFi 대출 서비스의 범위를 상업 신용 및 소비자 신용과 같은 실제 응용 프로그램으로 확장하기를 매우 희망한다는 점에 유의해야 합니다. 그러나 이 영역은 현재로서는 아직 탐색 단계에 있으며 적어도 현재 시장 주기에서는 의미 있는 진전을 보기 어려울 것입니다.

뿐만 아니라 많은 인센티브가 제공되지만 DeFi의 유동성은 여전히 ​​매우 제한적이며 높은 거래 수수료와 함께 전체 시장 환경은 실제로 기관 및 개인 투자자에게 너무 많은 가스를 소비하지 않습니다. DeFi라는 이 틈새 시장의 유동성은 아직 제도적 활동을 뒷받침하기에는 부족하다고 할 수 있습니다. 또한 이더리움의 비싼 거래 수수료는 소량의 암호화폐를 보유한 많은 소매 플레이어가 DeFi 시장에 진입하는 것을 막습니다.

또한, DeFi 시장의 작은 규모는 다른 많은 지표에도 반영됩니다.

위의 그래프는 이더리움, 트론, 이오스의 거래량, 사용자, 거래 가치를 비교한 것입니다.출처: Dapp Review.

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레버리지 거래

레버리지 거래

대출과 차입을 결합함으로써 트레이더는 DeFi에서 레버리지 포지션을 구축할 수 있습니다.

여기에서 간단한 예를 살펴보겠습니다.

Alice가 다음 주에 ETH 가격이 $400에서 $500로 치솟을 것이라고 예측하고 1 ETH를 손에 들고 추가 수익을 얻고 싶어서 Maker, Compound 또는 Aave를 사용하여 레버리지를 설정하기로 결정했다고 상상해 보십시오. 거래. Alice가 Maker에 1 ETH를 잠그고 264 DAI($400의 66%에 해당)를 얻는다고 가정하면 그녀는 Uniswap으로 가서 DAI를 ETH로 변환한 다음 Maker로 돌아와 ETH 담보를 늘립니다. 세 번 반복한 후 그녀는 마침내 사용할 수 있습니다. $1,200 상당의 ETH 담보와 800 DAI 부채는 최대 3배의 레버리지 거래를 생성합니다.

예를 들어 시장이 Alice에게 유리하다면 ETH 가격이 실제로 $500로 상승하면 모기지 가치는 $1500로 증가하고 그녀의 부채는 여전히 800 DAI이며 DAI와 이자를 상환한 후 그녀의 주머니는 약 $700를 더 추가하고 Alice가 원래 $400를 직접 투자한 것을 고려하면 그녀는 총 $300를 벌었습니다.

하지만 시장이 앨리스에게 불리하다면 ETH 가격이 300달러로 떨어진다고 가정하면 이때 그녀의 자산이 청산될 위험은 더 높아질 것이고 저당 잡힌 ETH의 가치는 이때 더 낮은 900달러로 떨어질 것이다. Maker 요율에서 요구하는 150% 모기지보다 낮습니다. 이 시점에서 모기지 갭을 메우려면 무차입 대출에 $100를 지불하는 대신 $300($1200-$900)가 필요합니다.

물론 위의 예는 과장일 수 있지만 적어도 150% 모기지 금리가 실제로 안전하지 않다는 것을 알 수 있으며 오류의 위험이 있음을 보여주기 때문에 레버리지를 사용할 때 주의해야 합니다. 장기적으로 ETH는 점차 증가할 것입니다 감사하지만 단기 변동은 청산 메커니즘을 트리거하여 자금을 잃을 수도 있습니다.

실제로 DeFi의 지속적으로 증가하는 총 락업 볼륨은 내부 및 외부 레버리지와 투기를 통해 달성됩니다 총 락업 볼륨(TVL)은 다양한 DeFi 플랫폼에 락업되어 있지만 DeFi 산업의 성장을 평가하는 데 자주 사용됩니다. ETH 토큰이 증가했지만 미국 달러 가치의 증가에 비해 실제로 미미하므로 DeFi 산업 규모에 대한 사람들의 인식이 왜곡됩니다. 이러한 현상의 주된 원인은 레버리지와 투기입니다.

위의 그림은 Maker에서 USD(파란색) 대비 ETH ETH(보라색)의 총 잠금 값 추세를 보여줍니다. 출처: Dappradar.

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단기 대출 차익 거래

차익 거래의 개념은 실제로 매우 간단합니다. 저렴한 것을 사서 비싼 곳에 파는 것입니다. 주식과 상품을 포함한 많은 전통적인 시장에서 거래자와 투자자가 차익 거래를 사용하는 것을 볼 수 있지만 DeFi는 차익 거래에 새로운 운영인 플래시 론(플래시 론)을 도입했습니다.

플래시 론의 출현은 주로 이더리움의 프로그래밍 가능성 때문입니다. 대부분의 DeFi 플랫폼은 스마트 계약이기 때문에 이들 간의 상호 작용을 통해 많은 복잡한 거래를 자동화할 수 있습니다 플래시론의 가장 큰 장점 중 하나는 상대방이 자산을 보유할 위험을 제거한다는 것입니다.

다른 예를 살펴보겠습니다.

밥이 후오비 거래소의 ETH 토큰이 390달러에 팔리는 반면 바이낸스의 ETH 토큰은 400달러에 팔린다는 것을 알아차렸다고 상상해 보십시오. 이론적으로 그는 Huobi에서 ETH를 구입한 다음 Binance에서 판매하여 그 차액을 주머니에 넣을 수 있습니다. 그러나 거래 순간 바이낸스의 ETH 가격이 갑자기 떨어지면 Bob은 거래 기회를 잃고 소극적으로 ETH 보유자가 될 뿐만 아니라 수익을 내기 위해 포지션을 청산할 곳도 없게 됩니다.

그럼에도 차익 거래는 이더리움에서 계속 증가하는 가스 거래 비용을 고려할 때 모든 사람에게 유리한 것은 아닙니다. 잠재적 손실이 그렇게 크지 않도록 하려면 거래 규모를 늘려야 합니다(거래 수수료 비용을 상쇄하기 위해 큰 거래량 사용). 확산 문제.

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그리고 지금... 완전히 새로운 종류의 ICO가 있습니다: IDO

위에서 언급한 것 외에도 DeFi는 2017년 강세장을 이끌었던 ICO의 자극제이기 때문에 ICO(Initial Coin Offering) 개념의 르네상스를 위한 시험장이 되고 있는 것으로 보입니다. 이제 DeFi 시장에서 IDO(Initial DEX Offering)라는 새로운 유형의 자금 조달 방법이 등장했습니다.

대조적으로 IDO는 온체인 자금 조달을 유지하고 즉각적인 유동성을 제공함으로써 ICO 모델을 더욱 개선하는 동시에 IDO의 탈중앙화 특성으로 인해 IEO보다 더 투명합니다. 그러나 다른 한편으로 탈중앙화는 일부 낮은 품질의 프로젝트와 사기성 사기의 문을 열어주기도 합니다. 반대로 IEO 프로젝트는 일반적으로 사용자에 대한 실사를 수행하고 위험 문제를 검토하고 프로젝트에 "위험 신호"가 있는 경우 사용자에게 알리기 위해 암호화폐 거래소를 요구하지만 ICO 및 IDO는 그렇지 않습니다. 따라서 우리는 또한 IDO를 특히 주의해서 다루어야 합니다.

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그냥 거품?

DeFi가 대규모로 채택되려면 아직 갈 길이 멀다는 데 의심의 여지가 없습니다. 많은 곳을 최적화해야 합니다. 예를 들어 Ethereum은 확장성 측면에서 계속 개선해야 합니다. 동시에, DeFi 산업은 또한 신용 평가와 같은 혁신적인 도구를 구현해야 합니다. 역사는 일부 과대 광고된 새 프로젝트가 투기꾼을 쉽게 끌어들이는 경향이 있으며, 2017년 ICO 거품 동안 많은 투기꾼과 마찬가지로 먼저 진입한 프로젝트가 예상 투자 수익을 얻지 못하는 경우가 많다는 것을 보여주었습니다.

"미친" 수확량 농업의 최근 사례는 Yam.Finance 프로젝트로, 하루 만에 거의 5억 달러의 자금을 유치했지만 스마트 계약은 전혀 감사되지 않았습니다. 아니나 다를까, YAM 토큰이 끝까지 진행되었을 때 프로젝트는 유연한 공급 조정 계약에 허점이 있음을 발견했으며, 이로 인해 유연한 공급 조정(리베이스) 중에 대량의 추가 YAM 토큰이 발행될 수 있습니다. 개발팀은 사용자의 자금이 안전하다고 주장했지만 여전히 YAM 토큰 보유자에게 토큰을 위임할 것을 긴급히 호소하고 허점을 수정하기 위한 긴급 제안을 통과시키기로 투표했지만 프로젝트 설립자는 곧 버그가 불가능하다는 것을 확인했습니다. 고정되어 계약을 시행할 수 없게 되자 YAM도 신속하게 파산을 선언했습니다. 프로젝트 토큰 가격의 변동성은 잠시 $150를 초과했다가 $1 아래로 빠르게 떨어졌습니다(위에서 볼 수 있음, 출처: CoinGeko). 현재 DeFi 시장이 얼마나 위험한지 명확하게 보여줍니다. 라이브로 전환하기 전에 감사를 수행합니다.