DeFi 폴딩, 과점 제어, 새로운 가치 앵커 탐색

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심해 TechFlow (ID: Tech-Flow)

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, 저자: Bonnie, 승인을 받아 Odaily에서 복제.

2020년 중반, DeFi는 폭풍의 눈에 들어갔습니다.

이것은 전통적인 규칙을 해체하고 인간과 코드가 직접 상호 작용하는 게임입니다. 중앙 집중식 거래소, 투자 기관 및 기타 중개인은 뒤에 남겨집니다.

이것은 기술 유토피아이며 KYC가 필요하지 않으며 완전한 익명화이며 개발자는 규칙을 만들고 미끼를 원하는 사람들입니다.

디파이는 시장을 살리는 백마로 꼽힌다 두 달 넘게 눈을 가린 채 달려온 끝에 시장은 폭락했고 스시스왑은 쪼개지고... 뜨거운 투기 세계에 가을비가 내렸다.

열풍이 사그라들면 우리는 갑자기 이 세상이 접힌 세상임을 알게 됩니다. 대규모 투자자와 과학자들은 이익을 빼앗고 소매 투자자들은 종종 소매치기가 되며 빈부격차는 점점 더 벌어지고 있습니다.

이것은 오늘날 DeFi 세계입니다. 사람들은 거버넌스 토큰을 과장하지만 거버넌스의 가치를 무시합니다. 값에 참조가 없고 고정이 손실됩니다.

보조 제목

무중력 DeFi 세계

2016년 휴고 문학상을 수상한 '베이징 폴딩'처럼 디파이 세계도 다른 차원으로 접혀가고 있다.

"DeFi 마스터의 회고록"이라는 제목의 기사에서 한 큰 투자자는 Sushiswap에서 500만 달러를 벌어들인 이야기를 검토했습니다.

이 대형 투자자의 원금은 300만 달러로 유동성 채굴과 서약을 거쳐 불과 5일 만에 500만 달러를 벌었다.

이것은 DeFi 세계에서 돈을 버는 거물들의 전형입니다. 프로젝트의 초기 단계에 진입하여 무료 거버넌스 토큰과 교환하여 수수료를 지불하고 2차 시장에서 판매하는 것, 즉 "굴착-리프팅-판매"입니다.

최근 2개월 동안 이더리움의 취급 수수료가 높아 한때 취급 수수료가 70달러에 달하기도 했다. 경고했다.

"취급 수수료는 서너 번 불렸고 거의 500달러를 주고받았다." 9월 3일, 한 투자자는 이더리움에서 채굴하는 것은 개인 투자자들이 할 수 있는 게임이 아니라고 불평했다.

대규모 투자자/대형 고래, 과학자 및 소매 투자자는 DeFi 세계에서 세 가지 고전적인 역할입니다. 대규모 투자자와 과학자들이 DeFi 고원을 점령한 반면, 소매 투자자들은 갑작스러운 자산 효과의 영향으로 대부분 2차 시장을 선택하여 주문을 받습니다.

이것은 무한 중첩 게임입니다.이러한 토큰이 2차 시장의 지원을 받으면 자산 담보로 사용하거나 더 많은 프로젝트 토큰을 얻기 위한 유동성을 제공할 수 있습니다.

DeFi 붐으로 자금이 빠르게 유입되었고 락업된 DeFi 프로젝트의 양은 불과 3개월 만에 10배로 증가했습니다. 그러나 우리는 또한 급속한 자금 흐름으로 인해 빈부 격차가 급속히 벌어지는 것도 목격했습니다.

이런 관점에서 볼 때 탈중앙화 금융은 탈중앙화가 아니라 빈부 격차를 벌리는 게임이다.

Aave의 공동 창립자 Stani Kulechov는 현재 DeFi 배포 모델이 불공평하며 주로 거대한 고래에게 서비스를 제공한다고 말했습니다. 이것은 부자에게는 공짜 점심과 같지만 서민들은 그것을 지불한다.

DeFi 피라미드의 꼭대기에는 거대한 고래, 과학자 및 Ethereum 광부가 있습니다. 그리고 2차 시장에서 거버넌스 토큰을 구매한 아래 사람들은 북을 치고 꽃을 건네는 게임을 했습니다.

레버리지는 계층별로 전달되며 DeFi가 인기가 높을수록 분배가 더 불균형해질 것입니다. DeFi 세계는 점차 무게를 잃고 있으며 순식간에 무너집니다.

결국 누가 비용을 지불합니까? "음악이 멈추면 아직 무대에 있는 사람들이 비용을 지불합니다."

주류 자산과 스테이블 코인 모두 유동성 풀에 묶여 있고 시장 유동성은 점차 고갈되고 있으며 위험은 위에서 아래로 이전됩니다. 익숙한 장면이 생각났나요? 맞습니다. DeFi 세계는 2008년 서브프라임 모기지 위기를 반복하고 있습니다.

2008년 서브프라임 모기지 사태는 주택담보대출 회사의 이해관계에 따른 과도한 대출, 대중의 급격한 레버리지 증가, 월스트리트 투자은행의 정신나간 패키징 거래, 신용평가사의 개폐 등 여러 요인에 의해 발생했다. ... 본질적으로 구조적 거품이 있었다 + 투자 거품의 전신 장애.

DeFi의 2차 위기는 다를 수 있습니다.DeFi의 거품은 주로 2차 시장에 있으며 코인의 유동성은 주택보다 훨씬 높습니다. 게다가 DeFi는 전체 암호화 시장의 4%에 불과합니다.

9월 4일 발생한 급락에서 비트코인은 단기간에 10,000달러 아래로 떨어졌고, 이더리움은 한때 23.7%까지 떨어졌고, DeFi 분야에서 플래시 크래시를 보았고, SUSHI는 무려 80%나 폭락했습니다.

하룻밤 사이에 DeFi 시장은 얼음 동굴에 빠졌습니다. Sushiswap 이후, 똥을 파는 것부터 무덤을 파는 것까지 끝없는 모방의 흐름이 있었습니다. 유동성 채굴 주기는 점점 짧아지고 충돌은 점점 빨라지고 있으며 오래된 앵커는 점차 실패했습니다.

보조 제목

FOMO가 DeFi를 지배하다

올해 6월에 시작된 유동성 채굴은 DeFi 붐의 물결을 일으켰습니다.

지금 돌이켜보면 암호화된 세계에 새로운 분배 메커니즘과 거버넌스 모델을 주입하여 시장에 단기적인 번영을 가져왔습니다.

dYdX는 DeFi의 초기 토큰 경제 모델을 수수료 기반, 거버넌스 기반 및 재담보 보장 모델로 구분합니다.오늘날 대부분의 DeFi 토큰의 주요 기능은 거버넌스입니다.

거버넌스 토큰의 소득 또는 가치 앵커는 무엇입니까?

일부 실무자의 눈에 거버넌스 토큰은 무료 쿠폰과 동일하며 가치가 거의 없습니다.

"인센티브와 거래 수수료를 기준으로 YFI의 합리적인 밸류에이션은 3달러여야 합니다." Yearn Finance 설립자 Andre Cronje는 말했습니다. 이제 YFI의 가격은 Bitcoin의 가격을 능가했습니다.

거버넌스 토큰이 가치가 있는지 여부를 제쳐두고 더 중요한 질문은 이러한 거버넌스 토큰이 실제로 거버넌스를 달성할 수 있는가 하는 것입니다.

토큰 공급 측면에서 DeFi의 소유권 구조는 JP Morgan 및 Bank of America와 크게 다르지 않을 수 있습니다. Curve의 핵심 팀은 계약의 거버넌스 의결권의 71%, 13% 이상을 제어합니다. Compound의 의결권은 상위 10개 주소에 의해 제어됩니다.

시장 실적의 관점에서 볼 때 대부분의 참가자는 유통 시장의 가치를 쫓을 뿐이며, 거대 고래는 '발굴 매도'를 선택하고 소매 투자자는 유통 시장에서 활동하며 거버넌스에 참여하지 않습니다.

ViaBTC 설립자 양하이포(Yang Haipo)는 "유동성 채굴 인기의 본질은 발행 시장의 차익 거래와 유통 시장의 락업 데이터에 대한 미신적 믿음이 형성하는 공명 효과에서 비롯된다"고 말했다.

2차 시장의 FOMO 정서가 DeFi의 방향을 지배하고 있어 DeFi의 원래 의도와 거의 반대되지만 시장 법칙에는 부합합니다.

보조 제목

DeFi의 구조와 재구성

DeFi의 발발은 전통적인 암호화 세계의 내생적 저항에서 비롯되었습니다.

비트코인과 블록체인은 모두 초기에 일반 사람들에게 부를 창출할 수 있는 가능성을 가져왔으며, 이는 암호화폐가 투자자들에게 매력적인 이유입니다. 이미 충분히 성숙된 주식시장과 같은 투자시장에 비해 암호화폐 세계는 서민들에게 가능성을 만들어주기 때문에 인기가 높다.

향후 3~4년 동안 암호화 세계는 VC, 거래소, 토큰 펀드 및 채굴의 성숙한 체인을 형성했습니다.

DeFi가 발발한 이유는 DeFi 산업이 2년 동안 발전하고 점차 성숙해 왔다는 전제뿐만 아니라 "312" 폭락 이후 모두가 더 높은 공정성을 추구했기 때문입니다.

공정성은 거대 보스의 플랫폼, 농작물의 수확, 강자의 결탁을 제외하고 재정립된 게임의 규칙을 말합니다. 얼마 전에 떠들썩했던 '좋은 위도 친구들'이 부정적인 예다.

새 파나 오래된 부추에 관계없이 그들은 더 이상 전통적인 통화권의 시스템을 믿지 않습니다. 비트코인 초기의 모든 사람의 평등과 비교하여 10년의 개발 후 암호화된 세계도 계급 강화의 도전에 직면하고 있으며 사람들은 공정성에 대한 요구가 더 높습니다.

DeFi는 통화 서클의 이러한 상상을 충족합니다. DeFi가 해결하는 주요 모순은 공정성과 정의에 대한 투자자의 증가하는 요구와 구식 규칙 사이의 모순입니다.

느닷없이 탄생한 Uniswap은 탈중앙화 세계에 대한 모든 투자자의 상상을 뒤섞었습니다.중앙화 거래소가 필요하지 않고, 상장 수수료가 필요하지 않으며, 양적 시장 조성자가 필요하지 않습니다.아무것도 하지 않음으로써 지배할 수 있습니다.

Uniswap의 총 거래량은 100억 달러를 넘어섰지만 이때 문제가 발생했습니다.

그러나 익명의 설립자 등의 이유로 Sushiswap은 실패했고 Binance가 투자한 FTX 거래소의 설립자에게 경영권이 이관되었습니다.

VC에서 커뮤니티로 그리고 다시 VC로 DeFi는 여전히 중앙 집중식 기관의 승인과 분리할 수 없습니다. DeFi의 분산형 거버넌스의 발전은 당분간 갈 길이 멀고, 인간 통치의 이익 영향을 제거할 수 없으며, 진정으로 거버넌스에 참여할 수 있는 사람들을 끌어들이지 못했습니다.

거버넌스 문제를 무시하면서 거버넌스 토큰을 과장하는 것은 DeFi 세계의 핵심입니다. FOMO와 Rule of Man은 모두 오래 지속하기 어렵고 유동성 채굴의 마지막 가치도 짜내었습니다.DeFi가 계속 발전하려면 새로운 가치 앵커를 찾아야 합니다.

보조 제목

DeFi를 위한 새로운 앵커를 찾고 있습니다.

DeFi는 자금의 빠른 흐름을 가져왔고 더 많은 프로젝트가 생겨났습니다. DeFi에서 하루, 클래식 통화 서클에서 1년, 통화 서클에서 하루, 세계에서 1년. 불과 반년 만에 DeFi는 수십 년 동안 전통 세계의 길을 걸어온 것 같습니다.

생각해보세요. DeFi가 정말 세상을 바꿀 수 있을까요?

우선 디파이가 정말 포용적 금융을 이룰 수 있을까? 포용적 금융을 하고자 하는 Libra도 많은 정부에 의해 억압되어 왔으며, DeFi 거버넌스 토큰의 존재로 인해 감독을 피할 수 없게 되었습니다.

게다가 대부분의 DeFi 프로젝트의 유일한 목적은 포괄적인 금융이 아닌 규제 차익 거래입니다. 아마도 수명이 짧은 대부분의 새로운 DeFi 프로젝트와 비교할 때 MakerDAO와 같이 오랫동안 개발되고 제품이 계속 반복되는 프로젝트를 선택해야 합니다.

게다가 DeFi의 가치는 무엇입니까?

DeFi의 가치 앵커는 거버넌스 토큰 자체가 아니라 함께 더 큰 가치를 발견하기 위한 온체인 거버넌스가 되어야 합니다.

이 DeFi 붐의 물결로 인한 수입의 대부분은 대규모 투자자, 과학자 및 그래픽 카드 채굴자들에 의해 포착되었으며, 그들은 이익 이동을 따르고 오랫동안 DeFi 프로젝트 건설에 참여할 의사가 없습니다.

Yearn Finance의 설립자인 Andre Cronje는 "가격 급등은 지속적인 수입에 관심이 없는 사용자를 끌어들여 유동성을 제공하고 거버넌스에 참여할 것"이라고 말했습니다.

이것은 평등하지만 불공평한 게임이며, 다음으로 해야 할 일은 투기를 끌어들이는 것이 아니라 더 공정한 거버넌스 설계를 찾는 것입니다.

예를 들어, Primitive Ventures의 창립 파트너인 Wan Hui는 프로젝트에 참여하기 위한 임계값은 YFI의 온체인 거버넌스에 투표하여 미래를 진정으로 걱정하는 사람들에게 직접 트래픽을 모을 수 있다고 말했습니다. 모두 고품질 트래픽입니다. 특정 블록 높이 이전에 여러 스테이킹 계약과의 상호 작용을 요구하는 또 다른 프로젝트가 있는데, 이는 투기자들이 이를 이용하는 것을 효과적으로 방지합니다.

이 DeFi 열풍 이후 시장은 진정되기 시작했습니다. 다행히 모두가 블록체인 생태계에 다시 주목하기 시작했고 차기 가치 대상을 발견하고 레버리지 계약과 같은 투기 게임을 하는 대신 참여할 기회를 찾고 있습니다.