그레이스케일이 사고 또 사고 또 사고 있다는 진실을 밝히다

통화권의 '그레이스케일'인 그레이스케일은 1만7000달러가 넘는 고가 비트코인인데도 비트코인 ​​매수를 멈추지 않았다.

11월 17일 그레이스케일의 BTC 신탁 보유량이 1,773 BTC 증가했습니다. 현재 그레이스케일은 500,000개 이상의 비트코인을 보유하고 있으며 전체 비트코인의 2.38%를 차지합니다. 유실된 비트코인을 제외하면 그레이스케일이 보유한 비트코인 ​​수는 실질 유통량의 3.37%를 차지해야 한다.

오만함, 생산한 만큼 구매, Pixiu처럼 내부만 볼 수 있지만 외부는 볼 수 없습니다. 많은 사람들이 이 인기 있는 비트코인 ​​펀드에 직면하기 시작했습니다.도대체 누가 사나요? 투자자들이 비트코인을 직접 구매하는 대신 2%의 높은 가격 관리 수수료를 지불하는 것을 선호하는 이유는 무엇입니까? 그렇게 하는 것이 정말 유익합니까?

모두가 관심을 갖는 문제로 오늘은 그레이스케일에 대해 잘 살펴보겠습니다.

이 기사를 읽으면 다음 질문에 대한 답을 얻을 수 있습니다.

1. 계조의 배경과 도입

그레이 스케일의 배경에 대해 간단히 이야기하십시오. 그레이스케일 뒤에는 DCG—Digital Currency Group이 있으며, 이는 통화권의 보이지 않는 거인이며 비즈니스 레이아웃은 통화권의 절반을 차지합니다. 동시에 DCG Group은 MasterCard, NASDAQ, Chicago Stock Exchange 및 Bitcoin 핵심 개발 팀과 불가분의 관계에 있습니다.

자산 관리 회사인 그레이스케일은 BTC 트러스트, BCH 트러스트, ETH 트러스트, ETC 트러스트, LTC 트러스트 등 다양한 상품을 보유하고 있습니다. 그 중 BTC 트러스트와 ETH 트러스트 모두 미국 SEC에 등록되었으며 컴플라이언스 자격으로 인해 Grayscale은 동일한 시장에서 경쟁자가 없습니다.Bitcoin ETF가 하루 동안 승인되지 않는 한 Grayscale은 절대 독점권을 누릴 것입니다.

그레이스케일의 상품은 모두 최소 투자 한도액이 있는데 GBTC 한도액은 미화 5만 달러, 기타 신탁은 보통 미화 2만5000달러다. 모든 자산은 코인베이스 커스터디의 콜드월렛에 보관되며 매년 2~3%의 관리 수수료가 부과됩니다.그중 비트코인 ​​트러스트의 관리 수수료는 2%로 가장 낮습니다.(참고: Coinbase는 DCG도 소유하고 있습니다.)

첫 번째 레벨 제목

2. 비트코인 ​​트러스트 설계

GBTC의 규모는 그레이스케일 전체 자산운용 규모의 90% 이상을 차지하므로 여기서는 별도로 다루도록 하겠다.

2013년에 출시된 GBTC는 공개적으로 거래되는 최초의 비트코인 ​​투자 수단입니다. 2020년 1월까지 GBTC는 미국 SEC에 성공적으로 등록되었습니다. 규정 준수를 통해 더 넓은 시장을 확보할 수 있으며 지난 2년 동안 관리 중인 Grayscale의 새로 추가된 자산은 지난 6년 동안 축적된 자산을 훨씬 초과합니다.

1. GBTC의 디자인 특징

(1) 교환 불가

SEC의 규제 규칙을 충족하기 위해 그레이스케일은 신탁에 대해 "환불 불가" 메커니즘을 설정했습니다. 투자자는 구매할 수만 있고 상환할 수 없습니다. 이 기능은 Bitcoin 판매자의 유동성 위기를 직접 제거하고 시장을 판매하고 분쇄할 기회를 완전히 제거하므로 Grayscale을 Bitcoin "Pixiu"라고 합니다.

(2) GBTC 주식은 2차 시장에서 거래될 수 있습니다.

GBTC는 상환할 수 없지만 GBTC 주식은 주식 형태로 2차 시장에서 유통될 수 있습니다. 그러나 SEC 규정에 따라 투자자가 보유한 GBTC는 유통 시장에서 거래되기 전에 6개월 동안 잠겨 있어야 합니다.

(3) 수수료는 비트코인 ​​기준입니다.

첫 번째 레벨 제목

2. GBTC의 규모와 점유율

자산 관리 규모, 발행주식, 주당 비트코인 ​​수 등 GBTC 관련 데이터는 그레이스케일 공식 웹사이트에서 확인할 수 있습니다.

이미지 설명

(데이터 날짜: 2020/11/19)

3. GBTC의 구독 모드

이미지 설명

(참고: 제네시스는 DCG 그룹의 자회사입니다.)

어떤 구독 모델이 가장 많은지 추측해 보세요.

답은 비트코인 ​​펀딩 모델입니다.

2019년 3분기 보고서에서 Grayscale은 2019년 1월부터 9월까지 투자자의 79%가 현물 투자(비트코인 투자)를 선택했다고 밝혔습니다. 즉, GBTC로 유입되는 비트코인의 대부분은 이미 시장에서 유통되고 있는 비트코인에서 나오며, 모두가 생각하는 것처럼 "그레이스케일이 새로 채굴된 비트코인을 사들인다"는 것은 아닙니다.

투자자들은 분명히 비트코인을 소유하고 있습니다. 왜 그들은 매년 비트코인의 2%를 지불하면서 BTC를 결코 상환할 수 없는 GBTC로 교환할까요?

공식 웹사이트에서 그레이스케일은 비트코인을 직접 구매하는 대신 GBTC 주식을 구매해야 하는 이유를 모두에게 설득하는 데 많은 시간을 할애합니다.그 이유는 다음과 같습니다.

• 비트코인 저장소의 보안에 대해 걱정하지 마십시오.

• 거래소에서 구매할 때 규정 미준수, 도난, 가격 하락 등의 영향을 피하십시오.

• 이는 증권과 유사하며 상속법에 따라 수혜자에게 쉽게 양도할 수 있습니다.

이러한 이유는 지난 2년 동안 그레이스케일의 강력한 비트코인 ​​유입을 뒷받침하기에 충분하지 않습니다.

얼마전 나스닥 상장회사에서 비트코인을 사들였다는 소식을 들어보셨을텐데요 직접 사면 연회비를 2% 절약할 수 있는데 굳이 그레이스케일로 사야 하는 이유는 무엇일까요? 정말 안전을 위한 것이라면 더욱 불필요합니다. 그레이스케일 자체는 비트코인을 저장하지 않으며 모든 투자자의 비트코인은 코인베이스의 보관 기관에 저장됩니다. 시중에 비트코인 ​​커스터디 전문업체가 많고, 그레이스케일보다 취급수수료가 저렴 기관투자가가 꼭 비트코인 ​​입문을 원하는 경우, 그레이스케일은 최적의 옵션이 아닙니다.

분명히 그레이스케일의 영업력에 비하면 '수익성'은 투자자들이 고민을 많이 하는 이유다.첫 번째 레벨 제목

3. 차익 거래에 GBTC를 사용하는 방법은 무엇입니까?

2차 시장의 GBTC는 오랫동안 프리미엄 상태였습니다. 각 GBTC의 시장 유통 가치 > 임베디드 비트코인의 가치.

지난 5년 동안 GBTC 평균 프리미엄은 38%, 최고는 132%에 이르렀다.차익 공간이 매우 커서 수익률을 찾는 투자자들은 이'순토'를 매우 좋아해야 한다.

가장 간단한 차익 거래 방법은 투자자가 현금(또는 비트코인)을 사용하여 GBTC 주식을 구매하는 것입니다. 이 방법의 가장 큰 위험은 비트코인이 하락하여 수익이 없거나 심지어 손실이 발생할 수 있다는 것입니다.

차익 거래의 두 번째 방법은 비트코인 ​​대출 차익 거래를 이용하는 것입니다.

기관투자가는 렌딩플랫폼에서 BTC를 빌려 그레이스케일에 주어서 1차 시장점유율을 대체하고, 락업기간 만료 후 적시에 매도하고 동시에 BTC를 매수하여 렌딩플랫폼에 반환 보험료 수입에서 이자 및 기타 비용을 뺀 금액이 이익입니다.

그레이스케일의 형제회사인 제네시스가 이런 대출 서비스를 제공하고 있습니다. 아래 그림은 제네시스의 대출 서비스 성장을 보여줍니다. 2020년 이후 비즈니스 수요가 급증했습니다. 3분기에 52억 달러의 대출이 발행되었습니다. 그레이스케일은 전혀 관련이 없습니다.

차익 거래의 세 번째 방법은 GBTC 주식 대출 차익 거래를 이용하는 것입니다.

투자자는 GBTC 주식을 직접 빌려 적절한 시기에 2차 시장에서 판매합니다. 동시에 현금 또는 비트코인을 사용하여 그레이스케일의 GBTC 주식으로 교환하고, 락업 기간 후 빌린 GBTC 주식을 상환합니다. 여기에는 두 가지 수수료가 있습니다. 하나는 GBTC의 차입 비용입니다. 온라인 정보에 따르면 현재 차입 비용은 15%에 가깝습니다. 두 번째 수수료는 연회비 2%입니다. GBTC 프리미엄이 17%를 초과하지 않는 경우 , 그러면 이 전략은 실패할 것입니다.

네 번째 방법은 프리미엄 차익 거래를 잠그는 것입니다.

투자자는 그레이스케일에서 현금이나 비트코인을 이용해 GBTC로 교환함과 동시에 GBTC의 시세가 순자산가치보다 높을 때 GBTC를 오프사이트에서 빌려서 매도한다. 결국 GBTC가 상승하든 하락하든 이익은 고정되어 있습니다.

GBTC 발행량과 공매도 비율을 비교하면 GBTC 발행량이 둔화될 때마다 시장의 공매도 비율이 정체되거나 감소하기 시작한다는 것을 알 수 있습니다.

다음은 요약입니다.

첫 번째 경우는 시장 스프레드를 이용한 차익 거래입니다. GBTC 가격이 초기 비용보다 높으면 수익을 낼 수 있습니다.

두 번째 경우는 비트코인 ​​대출 차익 거래입니다. 판매 시 GBTC의 프리미엄 부분은 이익인 관련 비용에서 공제됩니다.

세 번째 경우에는 GBTC 공유 대출 차익 거래입니다. 매도 시 GBTC 프리미엄이 17%를 초과하면(이 값은 위아래로 변동함) 수익성이 있습니다.

네 번째 경우에는 짧은 GBTC 차익 거래입니다. 프리미엄에서 17%를 뺀 값(이 값은 위아래로 변동함)이 이윤입니다.

첫 번째 레벨 제목

4. 누가 그레이스케일 뒤에서 비트코인을 구매합니까?

그레이스케일은 2020년 비트코인 ​​구매자 시장에서 가장 큰 '브랜드 플레이어'입니다.

나스닥이 공개한 정보에 따르면 2020년 9월 말 기준 GBTC에는 총 32개의 기관 투자자가 있다. 여기에는 10,000GBTC 이상을 보유하고 있는 기관만 나열되어 있습니다.

포지션이 가장 많은 것이 BlockFi,GBTC의 4.5% 지분을 차지하고 있는 통화계에서 잘 알려진 대출 회사입니다. 사용자는 BTC 또는 ETH를 예치하여 이자를 얻음과 동시에 BlockFi는 기관 사용자에게 자금을 빌려주는 대출 서비스도 제공합니다.GBTC에 투자하는 것도 자산 유동성 및 수익성을 향상시키는 방법 중 하나입니다.

두 번째로 큰 지분은 Sanjian Capital이며,현재 가장 활발한 암호 화폐 헤지 펀드 중 하나입니다. AAVE, Synthetix, Kyber 등의 프로젝트에 연이어 투자하여 올해 DeFi의 물결을 주도하며 많은 수익을 올렸습니다. 공동 설립자인 Su Zhu는 유입이 프리미엄을 가져올 것이라고 말하면서 GBTC에 대해 강한 낙관적인 정서를 가지고 있습니다.

모든 기관이 통화권에 속하지는 않지만,예를 들어 아크 인베스트먼트(AKR), 창립자 캐서린 우드는 월스트리트에서 버핏의 여성 버전이라는 이름을 가지고 있습니다. 그녀는 기술 혁신을 좋아하고 모두가 낙관적이지 않을 때 Tesla에 투자했습니다. 그녀는 한때 비트코인이 "애플보다 훨씬 더 위대하다"고 선언한 적이 있는 비트코인의 열렬한 팬이기도 합니다. 2015년 비트코인 ​​가격이 250달러 미만이었을 때 많은 양의 GBTC가 구매되었습니다. 올해 9월까지 이 펀드는 여전히 GBTC 보유량을 늘리고 있었습니다.

유명한"로스차일드 투자 회사"GBTC 보유 목록에도 있습니다. 포지션이 많지 않은 24,500 GBTC는 전체 GBTC 주식의 5/10,000에 불과하며 현재 가치는 약 500,000 US 달러입니다. 10억 달러 이상의 자산을 운용하는 회사로서는 이 수십만 달러가 거의 무시할 수 있는 수준이지만, 이 고대 자본이 암호화폐 분야를 완전히 무시한 것은 아니라는 의미이기도 합니다.

사실 위 목록은 그레이스케일 구매자의 극히 일부일 뿐이며, 조금만 계산하면 위 그림의 모든 기관 주식의 합계가 GBTC 총액의 15% 미만임을 알 수 있습니다. 시장에 공개되지 않고, 그레이스케일의 신비한 힘이 자진해서 공개되지 않는다면 일반 대중은 그 정체를 영원히 모를 수도 있다.