Sushiswap이 Uniswap을 능가합니까?

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크립토 밸리 라이브 (ID: cryptovalley)

, 저자: Lukas Wiesflecker, 번역: Miko, 승인을 받아 Odaily에서 복제.

탈중앙화 거래소(DEX)에 대해 이야기할 때 SushiSwap과 UniSwap을 피할 수 없습니다. 이 둘은 매우 유사하며 서로 경쟁합니다.

이 유사성은 우연이 아닙니다. 결국 SushiSwap은 UniSwap의 모방자입니다. 단순한 모조품으로 시작된 것이 이제 SushiSwap의 진지한 경쟁자가 되었습니다.

SushiSwap의 암호화폐 SUSHI의 가격은 초기 가격 과대 광고가 사라진 후 약 $1.5를 맴돌고 있습니다. SUSHI 가격은 15달러를 목표로 하고 있으며 현재 시가총액은 18억 달러에 불과합니다. SushiSwap은 여기까지 왔습니다.

DEX 리더십을 위한 전투에서 이 두 경쟁자의 성과를 비교해야 할 많은 이유가 있습니다.

동일한 제품으로 시작했지만 지난 몇 달 동안 두 프로토콜은 완전히 다른 두 제품으로 변형되었습니다. SushiSwap은 지속적으로 새로운 기능을 출시하고 있습니다. 동시에 SushiSwap의 핵심 커뮤니티는 이러한 개발을 외부 세계에 전달하는 데 매우 능숙한 반면 UniSwap의 핵심 개발자는 V3를 개발하기 위해 비공개로 작업하고 있습니다. 이 업데이트가 가져올 결과는 아무도 모릅니다. 그러나 사람들은 UniSwap에 대한 기대가 높고 점점 더 강력한 경쟁자인 SushiSwap에 대한 압박이 가중되고 있습니다.

이 기사의 목표는 두드러진 온체인 메트릭을 기반으로 두 프로토콜을 비교하여 틈새 시장에서 우위를 차지하기 위해 서로 경쟁하는 방법을 비교하는 것입니다.

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1라운드: 거래량

탈중앙화 거래소의 성공을 측정하는 가장 기본적인 척도 중 하나는 거래량입니다. 결국 탈중앙화 거래소의 핵심 목적은 참여자 간의 토큰 교환을 용이하게 하는 것입니다.

지난 3주 동안 UniSwap의 일일 평균 거래량은 7억 달러에서 10억 달러 사이였습니다. 한편 SushiSwap의 일일 평균 거래량은 3억 달러에서 6억 달러 사이입니다.

UniSwap의 거래량은 여전히 ​​SushiSwap의 두 배이지만 월별 거래량 추세는 SushiSwap이 고속 차선에 진입했음을 보여줍니다.

UniSwap 및 SushiSwap의 월간 거래량

SushiSwap의 추격은 SushiSwap 대 UniSwap의 거래량 비율을 표시할 때 더욱 분명해집니다. 한 달 전에 SushiSwap은 UniSwap 주간 거래량의 평균 25%를 처리했습니다. 처리량은 이제 UniSwap의 평균 48%입니다.

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SushiSwap이 UniSwap에서 실현하는 주간 거래량의 비율입니다. 출처: Dune Analytics, Bankless

그러나 UniSwap이 DEX 지배력을 그렇게 빨리 포기할지는 의문입니다. 따라서 여기에 최종 결론은 없습니다.현재 UniSwap은 거래량 측면에서 선두를 달리고 있습니다.

🏆 1라운드 챔피언: UniSwap

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2라운드: 총 유동성

속담처럼 유동성이 왕입니다. 그 슬로건은 갑자기 나온 것이 아니므로 다음에 분석해야 할 주요 기본 메트릭은 총 자산 가치입니다. 이는 사용자가 플랫폼에 제공한 총 유동성 양을 나타냅니다.

SushiSwap은 당시 뱀파이어 공격으로 악명을 얻었고 초기에는 프로토콜의 명성을 손상시켰습니다. 결국, 그것은 직접적이고 공개적으로 DeFi 서클의 사랑을 공격했습니다. 공격은 적어도 짧은 시간 동안은 여전히 ​​작동했기 때문에 SushiSwap은 과대 광고 단계에서 수익 창출 능력에서 UniSwap을 성공적으로 능가했습니다.

이번 컴백의 성공은 사용자에게 유동성을 제공한 SUSHIToken으로 보상함으로써 달성되었습니다. SUSHIToken은 UNI Token보다 오래 존재했습니다. 이 추가된 인센티브와 함께 이번 컴백 성공은 어떤 이점도 확정되지 않았음을 보여줍니다.

그러나 Uniswap은 반격했습니다.

Uniswap의 토큰 출시로 인해 바람이 즉시 다시 돌아왔습니다. 지난 8월 SushiSwap이 대량의 유동성을 흡수한 후 유동성 공급자는 초기 유동성 채굴에서 새로 발행된 UNI Token을 얻기 위해 UniSwap으로 몰려들었습니다.

한편, 몇 달 후 상황이 진정되었습니다. 두 프로토콜 모두 수십억 달러의 유동성을 가지고 있습니다. 그러나 중요한 차이점이 있습니다. UniSwap의 추가 유동성 인센티브가 2020년 11월에 종료된 후 추가 토큰 발행 대신 많은 유동성이 재분배되었습니다. 이는 SushiSwap이 자체 토큰인 SUSHI로 유동성 공급자에게 계속해서 보상하기 때문입니다.

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Uniswap 및 Sushiswap의 유동성. 출처: 토큰 터미널, Banales

UNI Token이 Uniswap의 유동성을 직접 지원하지는 않지만 많은 프로젝트에서 Uniswap을 주요 거래 장소로 사용하고 커뮤니티가 각각의 Uniswap 풀에 유동성을 제공하도록 장려한다는 점에 유의해야 합니다.

UniSwap은 여전히 ​​첫 번째 포트이지만 점점 더 많은 프로젝트가 사용자가 SushiSwap에 유동성을 제공하도록 동기를 부여하는 조치를 제공하고 있습니다. 예를 들어, Yearn Finance 주변의 생태계는 SushiSwap을 선호합니다. 이 사실만으로도 SushiSwap이 생태계의 필수적인 부분이 되었기 때문에 프로젝트 당사자도 더 이상 무시할 수 없습니다.

그럼에도 불구하고 추가 인센티브가 없음에도 불구하고 높은 유동성은 제품과 시장 위치를 ​​나타내는 강력한 지표입니다. UniSwap은 거래자와 토큰 프로젝트를 위한 최고의 거래 플랫폼으로 남아 있습니다. 그러나 SushiSwap은 1월 말에 20억 달러를 돌파하여 자체 건강을 더욱 강조했습니다.

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그러나 UniSwap은 현재 31억 5천만 달러로 유동성이 더 높으며 타이틀 레이스 2라운드에서 우승했습니다.

🏆두 번째 라운드 챔피언: UniSwap.

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3라운드: 수입

두 프로토콜이 거래량과 유동성 측면에서 치열하게 경쟁함에 따라 수익은 또 다른 주요 지표입니다. 수익은 LP가 거래 수수료에서 받는 현금 흐름에서 파생됩니다. 두 프로토콜 모두 모든 토큰 교환에 대해 0.3%의 거래 수수료를 부과한다는 점은 주목할 가치가 있습니다.

앞의 두 메트릭을 기반으로 한 이 비교 결과는 놀라운 것이 아닙니다. SushiSwap뿐만 아니라 전체 DeFi 분야에서 UniSwap은 절대적인 리더입니다. 프로토콜은 실제 현금 흐름 생성 기계입니다. 2021년 1월 현재 UniSwap은 평균 230만 달러 이상의 LP 수수료를 징수했으며 단위는 하루입니다! 이는 업계의 다른 어떤 회사보다 훨씬 많은 금액입니다.

예, 짐작하셨을 것입니다. 스시스왑입니다.

SushiSwap이 공개한 정보는 UniSwap 일일 수익의 "단지" 절반이며 7개 유동성 공급자의 일일 평균 수수료는 120만 달러입니다. 그것은 나쁜 것이 아닙니다. 분명한 추세가 나타나고 있기 때문에 SushiSwap이 증가하고 있습니다.

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이는 UniSwap이 여전히 3라운드에서 선두를 달리고 있지만 "여전히"에 중점을 두고 있음을 의미합니다. 챌린저가 미친 속도로 따라잡고 있기 때문입니다.

🏆3라운드 챔피언: UniSwap

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4라운드: 가격 대비 판매 비율(P/S)

가격 대비 판매 비율(P/S)은 DeFi 프로토콜의 표준 평가 척도가 되고 있습니다.

간단히 말해, 동일한 틈새 시장에서 P/S가 낮은 토큰은 P/S가 높은 유사한 프로토콜보다 더 합리적으로 평가됩니다. 그러나 반드시 그런 것은 아닙니다. 또한 시장에서 가격 대비 판매 비율이 낮은 계약에 낮은 미래 성장 기대치를 부여했을 가능성도 있습니다. 결국 효율적인 시장에서는 미래의 기대치가 현재 가격으로 책정됩니다. 그러나 가격 대비 판매 비율은 여전히 ​​효과적인 지표이며 신중하게 분석되는 한 투자 의사 결정에 강력한 도구가 될 수 있습니다.

UniSwap은 현재 가격 대비 판매 비율이 17.86이며 1월 말 이후 크게 증가한 점은 주목할 가치가 있습니다. 이것은 주로 GameStop 이벤트 또는 V3의 임박한 출시에 대한 사용자의 기대 때문일 수 있습니다.

UniSwap의 가격 대비 판매 비율. 출처: 토큰 터미널

SushiSwap의 가격 대비 판매 비율은 비교적 안정적입니다. 현재 값은 8.02입니다.

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SushiSwap의 가격 대비 판매 비율. 출처: 토큰 터미널

가격 대비 판매 비율에 따르면 UniSwap(UNI)의 현재 시장 가격은 SushiSwap(SUHSI)의 두 배라고 추론할 수 있습니다. UniSwap의 현금 흐름이 더 많이 증가했기 때문에 더 높은 가격도 이해할 수 있습니다. UNI의 급격한 성장에도 불구하고 UNI의 가치가 과대평가된 것은 아니다. 한편, SUSHI의 주가 상승도 마찬가지로 인상적이었고 그 가치는 여전히 저평가되었을 수 있습니다.

대조적으로 SushiSwap은 이미 UniSwap 거래량의 40% 이상을 소유하고 있으며 유동성의 약 66%를 소유하고 수익의 55% 이상을 생성합니다. 이 세 가지 범주의 성장률도 UniSwap 자체보다 높습니다. 따라서 이러한 추세가 계속될 것이라고 가정하면 가격 대비 판매 비율에서 알 수 있듯이 이러한 사실은 시장에서 널리 인식되고 가격이 책정되지 않았습니다.

또한 UNI는 거버넌스 토큰이지만 토큰 보유자는 현금소와 같은 경제적 권리를 가지지 않습니다. 반면에 SUSHI 보유자는 프로토콜을 생산적인 자산으로 만들기 위해 프로토콜의 현금 흐름을 요구합니다. 이러한 불일치의 원인 중 하나는 UniSwap 측의 규제 문제일 수 있습니다.

그러나 이 데이터를 해석하는 방법은 전적으로 각 독자에게 달려 있습니다. 우리에게는 SUShiSwap이 이미 이 점에서 앞서 있습니다.

🏆 4라운드 우승자: SushiSwap.

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5라운드: 가격 대비 거래량 비율(P/V)

P/V(Price-to-Volume Ratio)는 새로운 DEX 고유의 평가 지표이며 그 특성은 가격 대비 판매 비율과 유사합니다.

가격 대비 거래량 비율은 이러한 유동성 계약에 의해 발생하는 수수료를 기준으로 평가되지 않고 계약의 시장 평가를 결정하기 위해 거래량에 따라 평가됩니다.

어제 현재 UniSwap의 거래량은 9억 8,200만 달러, 현재 시가총액은 56억 6,300만 달러입니다. 이는 P/V 비율이 이제 5.77 바로 아래에 있음을 의미합니다. 즉, UniSwap이 하루에 처리하는 거래량 1달러당 시장 가치는 약 5.77달러입니다.

SushiSwap은 어제 거래량이 4억 7200만 달러였으며 현재 시가총액은 18억 5000만 달러였습니다. 이에 따라 P/V 비율은 3.92 바로 아래에 있습니다.

가격 대비 판매 비율과 마찬가지로 시장은 Uniswap을 Sushiswap보다 프로토콜에 대한 성장 기대치가 높기 때문에 더 높은 가격 대비 판매 비율로 평가할 수 있습니다. 그러나 이것은 우리가 충분히 설명했던 마지막 관찰되는 성장 추세에 반영되지 않았습니다.

🏆 5라운드 우승자: SushiSwap.

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UniSwap과 SushiSwap의 비교 결론

그럼 지난 다섯 라운드의 비교를 요약해 보겠습니다.

UniSwap이 여전히 선두를 달리고 있지만 SushiSwap의 최근 몇 개월 동안의 성장과 경쟁력은 시장이 곧 새로운 평가를 허용할 것임을 시사합니다. 그러나 미래는 틀림없이 불확실하므로 현재 상태를 평가합니다.

오늘 게임의 최종 결과는 UniSwap이 3-2로 승리한 것입니다. 이것은 수비 챔피언이 여전히 유리한 위치에 있음을 의미합니다. DeFi 공간의 주요 거래 장소로서의 이점으로 인해 거래량, 유동성 및 거래 가치와 같은 기본 지표에서 승리했습니다.