편집자 주: 이 기사의 출처는편집자 주: 이 기사의 출처는공식 해시키 허브(ID: HKeyHub)
, 저자: HashKey Capital 연구 이사 Zheng Jialiang, 승인을 받아 Odaily에서 복제.2021년은 암호화된 자산으로 이동하는 주류 기관과 암호화된 자산이 주류가 되는 상호 통합의 해입니다. 두 가지 경로가 있습니다.1. 주류 기관은 암호화된 자산을 직접 구매하거나 기관 투자자가 암호화된 자산에 "적응"하는 모드인 암호화된 자산 서비스 대기열에 참여합니다.2. 암호화폐를 취급하는 기업은 기업을 주식시장에 상장하거나 상장기업에 합병하는 등 기관투자가가 수용할 수 있도록 직접 사업을 포장한다.이 기사에서는 암호화된 회사의 역주류화 방식에 대해 논의하고 다양한 방식이 주류 자산과 암호화된 자산 시장에 미치는 영향에 대해 간략하게 논의합니다.
1.1 대부분의 채굴기 회사는 IPO를 선택합니다.IPO는 광산 기계 회사에서 자주 사용하는 모드입니다: 예를 들어 Canaan Technology와 Yibang Technology는 IPO 모드를 통해 상장됩니다.Bitmain은 2018년 홍콩 증권 거래소에 상장 문서를 제출했습니다.News는 Shenma Mining Machine도 IPO 상장할 수 있다고 보도했습니다. 몇 가지 다른 요구 사항 외에도 Nasdaq 상장 규칙은 일반적으로 최소 미화 750,000달러의 세전 소득과 이전 회계 연도의 세전 소득 100만 달러를 요구하며, 이는 채굴기 회사가 쉽게 충족할 수 있습니다.1.2 직접 상장은 주로 빠른 프로세스와 저렴한 비용 때문입니다.직접 상장은 오랫동안 미국에 상장되었지만 이전 사례는 사례별로 협상되었습니다.예를 들어 스트리밍 미디어 제공업체인 Spotify는 NYSE와 SEC에 의해 사례별로 협상되었습니다. 사례 기준. 2019년 뉴욕증권거래소는 1934년 증권거래소법 제19조(b)(1)항에 따라 직접상장 규정을 개정하기 위해 미국 증권규제위원회에 신청서를 제출했고, NYSE 규정 신청이 승인되면서 이후 나스닥은 직접 상장을 위한 규칙 신청서를 제출했습니다.직상장의 장점은 비용이 저렴하고 진행이 빠르며 중간에 인수자가 없다는 점입니다.
보험업자가 없으므로 가격 안정화 메커니즘이 없습니다.
자금 조달이 없기 때문에 투자 은행이 가격을 정할 필요가 없으며 상장 가격이 없으며 시장 개방 후 2 차 시장 거래에 의해 가격이 완전히 결정됩니다.직상장에 대한 요구 사항은 실제로 IPO보다 낮지 않으며 일부 요구 사항은 IPO보다 훨씬 높습니다. 직상장회사가 상장일 이후 시가총액 1억불 이상 또는 첫날 매도된 시가총액과 전일 일반시민의 시가총액을 합한 금액 이상의 주식을 매도하는 경우 2억 5천만 달러 미만입니다. 또한 발행인이 110만 주 이상 공개 주식 수, 주당 미화 4달러 이상의 주가와 같은 일부 다른 IPO 규정은 전통적인 IPO와 일치합니다.SPAC은 Special Purpose Acquisition Company의 약자로 설립 목적은 설립 후 민간 기업을 인수하여 민간 기업의 신속한 상장을 실현하는 것입니다. SPAC는 오랜 역사를 가지고 있으며 SPAC를 통한 상장 사례는 2020년에 번성하기 시작했습니다.
이미지 설명
SPAC의 주기는 상대적으로 짧습니다. SPAC 법인 설립에는 25,000달러만 있으면 됩니다. 셸 SPAC는 3-4주 내에 설립할 수 있으며 SEC 검토는 1개월 내에 완료할 수 있으며 15일 후에 상장할 수 있습니다. .상장 후 잠재적 인 인수 회사를 찾을 수 있습니다. 특정 대상은 SPAC 상장 초기에 잠글 수 없으며 상장 후에만 수행할 수 있으며 획득 대상은 12-24개월 이내에 결정해야 합니다. 그렇지 않으면 연기되거나 에스크로 계정의 자금을 주주. SPAC 상장 시 모금된 자금은 모두 SPAC의 에스크로 계좌에 예치되어 SPAC의 잠재적인 인수 대상에 대한 대가를 지불하는 데 사용됩니다.이미지 설명
현재 SPAC을 상장 대상으로 선택한 블록체인 기업으로는 블록체인 기술을 기반으로 한 대출 서비스 기업인 Figure와 SPAC의 주체인 Figure Acquisition I가 상장 파이낸싱을 완료했으며 Intercontinental Exchange 산하 디지털 자산 선물 거래소인 Bakkt가 있습니다. , SPAC 인수 주체인 VPC 임팩트가 인수합병을 발표했으며, 금융 기술 회사인 SoFi는 미국 기업가 Chamath의 다섯 번째 SPAC-Social Capital Hedosophia Holdings V의 인수 합병 및 상장 초대를 수락했다고 발표했습니다. SoFi는 고객에게 암호화폐 거래 서비스를 제공할 수 있는 인터넷 개인 금융 기관이며 블록체인 및 디지털 자산 서비스 회사인 Diginex는 앞서 SPAC를 통해 상장되었습니다.위에서 언급한 회사들 외에도 최소 5개의 SPAC가 더 설립되었으며 인수 대상은 모두 eToro와 같은 블록체인 및 디지털 자산 서비스 회사입니다.이것은 500.com의 마이닝 풀 btc.com 인수와 같이 최근에 상장된 회사를 위한 옵션입니다. 비상장기업의 자산을 인수하는 전형적인 사례다. 500.com은 2월 16일 BitDeer 산하의 마이닝 풀 사업을 인수한다고 발표했으며, 4월 16일 완료될 것으로 예상됩니다. 물론 Riot Blockchain이나 MarathonPatent와 같이 발전소를 확장하기 위해 채굴기를 직접 구매하는 사람들도 있습니다. 이러한 자산의 주류화는 일반적으로 상장 기업에 의해 주도되며, 인수 대상은 채굴장이거나 채굴기를 직접 구매한다. 가나안테크놀로지와 같은 상장기업이 채굴기 판매에서 자체 채굴 사업을 구축한 사례도 있다.- 패턴 요약
- 채굴기 기업의 IPO는 선례가 되었고, 채굴기 기업은 앞으로도 IPO를 선택할 것으로 예상된다.
- 코인베이스의 영향으로 거래소형 기업은 직접 상장을 선택할 수 있습니다. 다만 직상장으로는 자금을 조달할 수 없기 때문에 기업의 수익성이 충분한지 여부가 관건이다. 업계에는 여전히 Coinbase 규모에 도달할 수 있는 회사가 몇 개 있습니다. Coinbase는 직접 상장의 몇 안 되는 예 중 하나일 가능성이 높습니다.
- 합병 및 인수의 유형은 상대적으로 자유롭지 만 피인수 기업은 일반적으로 통제권을 포기하고 상장 회사 주식의 일부를 선택하므로 인수 자산의 후속 운영에 일정한 영향을 미칩니다. 상장기업 자체 사업은 여전히 존재하며, 블록체인 사업을 완전히 탈바꿈한다면 후속 처리가 필요하다.
암호화 비즈니스는 더 많은 출구 경로를 얻습니다. 이전 암호화 스타트업에서 토큰 발행은 항상 중요한 솔루션이었습니다. 특히 이러한 에쿼티 파이낸싱 프로젝트의 경우 엑시트가 정말 어렵고 토큰 발행으로 해결할 수 있지만 숨겨진 위험이 많이 있습니다.소규모, 중간 규모 및 초소형 신생 기업도 종료할 수 있습니다. 우리가 요약한 4가지 계획에 따르면 유동성 계획은 실제로 풍성해졌습니다. 상장 기업에 상장되거나 인수되기에는 물량이 충분하지 않더라도 최종 상장까지의 경로가 상대적으로 명확하기 때문에 다른 기업에 인수 또는 합병을 선택할 수도 있습니다.암호화폐 관련 사업을 영위하는 기업은 주식시장에서 중요한 산업이 될 것입니다. 즉, 주식 시장과 크립토 시장을 연결하는 중요한 자산 유형이 되었습니다. 현재 암호화 스타트업은 간단히 토큰 관련과 기술 관련으로 나눌 수 있으며 카테고리는 비교적 단일하다.2023~2025년에는 비교적 주류 산업이 될 것으로 예상된다. 이번 주기에는 토큰 관련 기업이 가장 먼저 상장하고, 다음 주기에는 기술 서비스 기업이 등장합니다.더 많은 자금이 암호 화폐 기업 자금 조달에 참여합니다. VC 상황을 통해 많은 자금이 이 트랙에 들어갈 것입니다. 출구 채널이 점점 더 명확해지고 있기 때문입니다. 주류 자금은 암호화 스타트업에 더 관심이 있고 PE도 참여할 것이며 대기업의 블록체인 부분도 가능해질 것입니다.부풀려진 밸류에이션으로 이어질 것입니다. 상장 경로가 명확해지면 스타트업은 일거에 상장되어 가치가 부풀려지고 거품이 발생하여 암호화된 자산 시장으로 전이됩니다.목록 모드가 안정적이지 않을 수 있습니다. 2020년 SPAC 시장의 광기는 분명히 매크로 환경과 관련이 있으며, 주로 미국 주식의 전례 없는 강세장 + 초저금리 환경으로 인해 발생합니다. 뜨거운 시장으로 인해 SPAC를 설정하는 것은 발기인에게 좋은 투자이며 합병 후 높은 시장 가치는 두 배의 투자 수익을 가져올 것입니다. 2년 이내에 투자대상 인수가 완료되지 않으면 조성된 자금+이자만 지불하면 빠져나올 수 있으며, 이는 후원자가 서민들로부터 저금리 대출을 받는 것과 같습니다.주류화는 블록체인 사업을 돋보기로 보는 것을 의미합니다. 상장은 주류화의 단계이며, 암호화 회사는 주류 기관에서 더 면밀히 조사하고 모든 종류의 의심, 혼란 및 정보 비대칭을 완화하고 가장 첨예한 조사를 받게 될 것입니다.암호화된 자산의 배분가치는 상장기업으로 이전될 수 있습니다. 암호화 사업에 종사하는 신생 기업의 수가 증가하고 전통 기업의 선택 및 구성 범위가 증가함에 따라 기본 암호화 자산은 기관 투자자에게 덜 매력적일 수 있습니다. 퍼블릭 체인의 경쟁은 더 치열할 수 있습니다.블록체인 회사의 경우 상장 상태를 획득하는 것은 매우 중요한 이정표입니다. 초기 상장기업이 많지 않을 때 상장은 다단계적 의미를 가지며 높은 프리미엄도 받게 된다. 상장기업이나 기업의 증가로 가용한 대상의 범위가 넓어지고, 상장 이후에도 어떻게 계속 발전해 나갈 것인가 하는 문제가 우리 앞에 놓여 있다.예를 들어, Coinbase는 2020년 4분기와 2021년 1분기에 역사상 최고의 실적을 달성할 것입니다. 그러나 디지털 자산의 순환 특성으로 인해 올해 2분기 이후에는 실적이 주기적인 추세를 가질 수 있습니다.단기적으로 암호화 회사의 주요 문제는 여전히: 수익성이 높은 사업은 여전히 토큰과 관련되어 있습니다. 토큰의 순환성은 매우 불안정한 수익으로 이어집니다. 값.
