하나의 기사에서 Standard Potocol 이해 - 하이브리드 모기지 유연한 공급 stablecoin 계약

Standard 프로토콜은 Polkadot 생태계를 기반으로 하는 최초의 Collateralized Rebasable Stablecoin 프로토콜입니다. 유동성 통합을 위한 새로운 모델을 소개합니다. 이전 세대의 알고리즘 스테이블 코인과 비교하여 Standard는 매 주기마다 스테이블 코인 공급을 조정합니다. 그리고 AMM 시스템을 통해 효율적인 자산 유동화를 실현하고 레버리지 거래 및 차익 거래 메커니즘을 통해 가격 안정성을 보장합니다. 동시에 Standard의 혁신적인 분산형 오라클 시스템을 사용하여 합성 자산 시장 계약을 생성할 수 있습니다.

이 공간을 처음 사용하는 경우 담보, 탄력적 공급 및 스테이블 코인의 개념이 무엇인지 궁금할 수 있습니다. 하이브리드 모기지 탄력적 공급 stablecoins 시리즈의 첫 번째 기사로서 이러한 개념을 더 잘 이해하고 표준 프로토콜의 이점을 이해하는 데 도움이 되기를 바랍니다.

1장: 스테이블코인 배경

대부분의 암호화폐의 가격은 변동성이 있어 교환 수단으로 사용하기 어렵습니다. 일상적인 시나리오를 예로 들어 보겠습니다: Alice가 빵집을 소유하고 1달러에 빵을 판매한다고 가정하면, 그녀가 하루에 20% 변동하는 통화로 지불을 수락하는 것은 특히 그녀가 하루에 최소 1달러가 필요할 때 위험할 수 있습니다. 대출 또는 임대료 연체를 피하십시오. 따라서 Alice는 정부가 발행하고 중앙 기관이 감독하는 법적 통화인 명목 화폐와 같은 안정적인 통화만 수락할 수 있습니다. 스테이블코인은 이 시나리오에서 역할을 할 수 있습니다. 안정적인 교환 매체로서 스테이블코인은 미국 달러(USD)와 같은 안정적인 자산에 고정되어 고정 가격을 유지할 수 있습니다. 스테이블코인을 사용하면 Alice와 같은 사람들은 수익에 영향을 미치는 가격 변동에 대해 걱정하지 않고 암호화폐(스테이블코인 형태)를 수락하고 보유할 수 있습니다.

스테이블 코인이 암호화폐 투자의 진입 장벽을 낮추기 때문에 더 많은 자금이 시장에 유입되었습니다. 앨리스가 트레이더라면 스테이블 코인을 구입해도 자금의 가치는 변하지 않습니다. 또한 Alice가 자신의 포지션을 성공적으로 청산하면 이익이 고정되었음을 확신할 수 있습니다. 거래 외에도 스테이블코인은 보편적인 가치를 창출할 수 있습니다. 물가상승률이 6500%에 달하는 베네수엘라(2020년)에서 노동자들이 힘들게 번 현금을 지키는 것은 쓸데없는 일이지만 물가상승률이 낮은 자산에 고정된 스테이블코인을 사면 하루 수입을 잘 유지할 수 있다. .

2장: 스테이블 코인의 종류

스테이블코인에는 법정화폐 담보 스테이블코인, 암호화폐 담보 스테이블코인, 알고리즘 스테이블코인의 3가지 주요 유형이 있습니다. 작동 방식과 주요 단점은 다음과 같습니다.

l 법정화폐 담보안정화폐

이러한 스테이블 코인은 법정 화폐의 중앙 준비금으로 뒷받침됩니다. 최초의 성공적인 스테이블 코인인 테더(USDT)는 2014년에 출시되었습니다. 본질적으로 Tether가 발행한 IOU는 은행 계좌에 저장된 달러로 뒷받침됩니다. 예를 들어, Alice가 1 USD를 Tether에 보낸다면 그녀는 1 USDT를 받게 되며, 다른 암호화폐와 페어링하여 1 USD로 다시 교환할 수 있습니다.

테더가 기하급수적으로 성장함에 따라 필요한 1:1 준비금 수준 없이 자금을 오용하거나 USDT를 발행하려는 유혹을 느끼게 됩니다. 따라서 우리는 2018년 Tether가 토큰 보유자에게 알리지 않고 약 7억 5천만 달러의 준비금을 자매 회사인 Bitfinex로 이체한 것과 같은 더 많은 적용 가능한 시나리오를 볼 수 있습니다(대출금은 나중에 상환됨). 물론 이것은 궁극적으로 증가하는 USDT의 신뢰성과 투명성에 대한 대중의 질문을 제기하며, 준비금이 독립적으로 감사된다면 더 많은 자원을 소비할 것입니다.

l 암호화폐 담보 스테이블 코인

Crypto-collateralized stablecoins은 다른 cryptocurrencies에 의해 뒷받침되며 보유자가 레버리지를 사용할 수 있도록 합니다. MakerDAO의 Dai를 사용한 아래 예를 살펴보겠습니다. Bob은 ETH의 가격에 대해 낙관적입니다. 현재 ETC의 거래 가격은 $1,000입니다. 왜냐하면 그는 $3,000만 가지고 있기 때문에 3개의 ETH만 살 수 있기 때문입니다. MakerDAO 프로토콜에 따르면 Bob은 자신의 3 ETH를 사용하여 Dai(미국 달러에 1:1 비율로 고정된 안정적인 통화)를 빌릴 수 있습니다. 담보(ETH)의 가격이 변동하기 때문에 Dai는 과도하게 담보되어 있습니다. 즉, ETH의 가치는 발행된 Dai의 가치보다 항상 높아야 합니다.

출처: 사이러스 유네시

모기지 금리가 150%(발행된 Dai 가치에 대한 최대 담보 비율)이면 Bob은 2000Dai를 빌려서 2 ETH를 구매하는 데 사용할 수 있지만 문제는 Bob이 원금에 이자를 갚아야 한다는 것입니다. Bob이 옳고 ETH 가격이 $1,500로 뛰면 그의 포트폴리오는 $7,500의 가치가 있으며 Bob은 2,000 Dai를 1% 이자로 상환한 후 $5,480를 갖게 됩니다. 그러나 Bob이 틀렸고 ETH 가격이 $500로 떨어지면 어떻게 될까요?

Bob의 CDP(Collateralized Debt Position)는 오라클을 사용하여 ETH 가격을 확인하는 스마트 계약에 의해 모니터링됩니다. 125%의 청산 비율(청산 가격은 $833.33)에서 Bob의 ETH는 그의 부채를 충당하기 위해 경매될 것입니다. 이것이 이익(및 손실)을 증폭시키는 좋은 방법처럼 들리지만 암호화폐 담보 스테이블 코인에는 약점도 있습니다. 커뮤니티의 모든 구성원이 아닌 거버넌스 토큰 보유자에게 권력이 집중된다는 것입니다.

중앙 집중식 오라클 시스템은 거버넌스 토큰 보유자(주로 생성 팀으로 구성)가 중앙에서 관리하고 선택하므로 이해 충돌 및 가격 조작이 발생할 수 있습니다.

예를 들어, 거버넌스 토큰 보유자는 대규모 담보 부채 포지션을 구축하고 담보 코인이 크게 부풀려진 오라클을 선택하기 위해 결탁할 수 있습니다. 이를 통해 더 많은 스테이블 코인을 발행할 수 있어 가치가 급락하고 긴급 청산을 유발하여 최악의 경우 모든 운영을 중단하고 스테이블 코인 소유자를 보상하는 반면 거버넌스 토큰 보유자는 더 많은 수입을 얻을 수 있습니다.

경매는 때때로 비효율적이고 불공평합니다. 이상적으로는 경매가 순조롭게 진행되기 위해 충족되어야 하는 몇 가지 조건이 있습니다.

1. 응찰자가 2인 이상인 경우

2. 입찰자는 독립적으로 운영되어야 합니다.

3. 참가자 간의 입찰력이 유사합니다.

MakerDAO에 따르면 이러한 조건이 항상 충족되는 것은 아니며 2020년 3월 청산인은"제로 입찰"경매 방식으로 0Dai로 832만 달러가 인출되었습니다. 또한 일반적으로 거버넌스 토큰 보유자만 경매에 참여할 수 있기 때문에 이러한 토큰을 가장 많이 보유한 그룹이 이길 확률이 더 높아져 거대한 고래의 출현으로 이어지고 신규 구성원이 차익 거래 기회에 참여하는 것을 크게 방해합니다. .

알고리즘 스테이블 코인

알고리즘 스테이블 코인

알고리즘 스테이블코인은 어떤 담보도 지원하지 않지만 대신 목표 가격(일반적으로 $1)을 유지하기 위해 순환 공급을 조작하는 알고리즘을 사용합니다. 다음은 Ampleforth(AMPL)를 사용한 단순화된 예입니다. Alice는 1 USD를 1 AMPL로 교환합니다. 얼마 지나지 않아 Bob과 그의 친구들도 AMPL을 구입했습니다. Ampleforth의 알고리즘은 24시간마다 공급을 조정하고 가격이 오르면 더 많은 토큰을 공급하고 가격이 떨어지면 공급을 줄이는 것입니다. 밥과 그의 친구들의 수요가 증가하면 AMPL의 가격은 1달러에서 2달러로 뛰고 알고리즘은 공급을 늘려 앨리스가 각각 1달러에 해당하는 2개의 AMPL(이상적인 가격)을 갖게 됩니다.

알고리즘 스테이블코인은 투명성과 감사 가능성을 보장하지만 법정화폐 담보 또는 암호화폐 담보 스테이블코인과 달리 이러한 토큰은 어떤 자산으로도 뒷받침되지 않기 때문에 가격 안정성이 부족합니다. 즉, 순전히 알고리즘적인 스테이블코인은 사람들이 믿을 때만 작동합니다. 전체 전제가 사람들이 믿을 것이라는 것이라면"체계", 알고리즘 스테이블 코인의 가격에 참여합니다. 사람들은 극심한 변동성 시기에 시장에 대한 믿음을 잃는 경향이 있기 때문에 이치에 맞지 않습니다. 보다 구체적으로, 약세장이나 플래시 크래시 중에 매도 압력이 유지되면 더 많은 공황과 매도를 일으켜 시스템의 완전한 붕괴로 이어지는 죽음의 소용돌이를 촉발할 수 있습니다.

3장: 표준 솔루션

Standard는 위의 문제를 해결할 수 있을 뿐만 아니라 더 많은 이점을 제공하는 하이브리드 모기지 공급 스테이블 코인 프로토콜인 새로운 프로토콜을 만들었습니다.

표준 프로토콜은 3개의 토큰 생태계에서 실행됩니다.

Meter(MTR)、Liter(LTR)、Standard(STND)

1. 미터(MTR)는 모기지 디지털 자산에 의해 발행되는 안정적인 통화입니다. Dai와 유사하게 스테이블 코인은 $1의 가치를 유지합니다. MTR은 다른 유동 자산을 할인된 가격으로 구매하는 데 사용할 수 있으며 가격이 목표 페그에서 충분히(>3.5%) 벗어나는 경우에만 다시 계산됩니다.

2. 리터(LTR)는 유동성을 제공하는 보유자에게 AMM 모듈의 권리와 보상을 나타내는 유동성 토큰입니다. Standard에는 차익 거래 기회를 위한 청산 담보 거래와 같은 P2P(Peer-to-Peer) 거래를 촉진하기 위한 AMM이 내장되어 있습니다.

3. Standard(STND)는 거버넌스 토큰으로 수수료를 지불하고 약속된 지분 보상을 받고 온체인 거버넌스에 참여할 수 있습니다.

표준 메커니즘

우리는 여전히 표준의 장점을 설명하기 위한 예로 Alice를 사용합니다. Alice는 표준 프로토콜의 자금 풀에 10개의 DOT를 넣고 MTR과 교환하여 발행합니다. Alice가 DOT에 대해 낙관적이라면 MTR을 사용하여 더 많은 DOT를 구매하여 더 많은 수익을 얻을 수 있습니다.약세장에서도 Alice는 차익 거래에 대한 표준 계약에서 AMM을 통해 할인된 청산 자산을 구매할 수 있습니다. Alice는 AMM을 통해 트랜잭션을 실행할 때마다 LTR 보유자에게 전달되는 트랜잭션 수수료를 지불해야 합니다.

따라서 MTR과 LTR 보유자는 함께 생태계를 형성하고 보유자는 자산 담보를 활용하고 차익 거래 기회에 참여하여 고정 수입을 극대화할 수 있습니다. 이 커뮤니티가 성장함에 따라 STND 보유자는 더 많은 트랜잭션이 더 많은 스테이킹 보상 및 수수료와 동일하므로 혜택을 받습니다.

표준 프로토콜이 현재 스테이블코인 문제를 해결하는 방법은 다음과 같습니다.

1. 높은 수준의 탈중앙화 메커니즘: 화폐 담보 스테이블 코인과 달리 표준 프로토콜은 완전히 투명하고 탈중앙화되어 있습니다.예치된 담보 또는 토큰의 가격 변동을 제어하는 ​​중앙 집중식 엔터티가 없습니다.악의적인 공격 및 내부 부패의 위험이 있습니다. 억제.

2. 공정하고 효과적인 차익 거래 청산: 청산 담보 경매에는 비효율성과 불공평함이 있지만 표준 프로토콜은 분산형 거래소에 내장된 AMM을 사용하므로 모든 사람이 할인된 가격에 청산 자산을 구매할 동등한 기회를 갖습니다.

3. 오라클 보상 메커니즘: 암호화폐 지원 스테이블코인 또는 알고리즘 스테이블코인에 대한 대부분의 오라클 시스템과 달리 표준 프로토콜 시스템의 오라클은 분산되어 있습니다(커뮤니티 구성원이 무작위로 생성하고 검증자가 확인함). 블록 보상은 정확한 가격 피드백을 장려하는 데 사용됩니다. 조작하기 쉽지 않은 행동.

4. 높은 가격 안정성: MTR은 디지털 자산에 의해 저당되기 때문에 표준 프로토콜은 알고리즘 안정 통화보다 안정적이며 동시에 표준 공급 조정 주기가 짧고 적시성이 높습니다. sGold와 같은 합성 자산을 담보로 허용하면 MTR의 가격이 더 안정될 것입니다.

5. 자산 간 상호 운용성: Standard 프로토콜은 현재 Polkadot 생태계(향후 BSC와 연결될 수 있음)를 기반으로 하며, 다른 스테이블 코인보다 실용적인 Substrate를 통해 생태 토큰과 다른 암호화폐 간의 가교 역할을 합니다.