원작자: armonio,AC Capital Research
1. 디지털 암호화 생태계와 전통 금융은 서로를 필요로 합니다. 불완전한 인프라의 경우 접합면이 완벽하게 맞지 않습니다. 이 둘의 조합은 현재 여전히 실용적인 문제를 해결할 수 있습니다.
2. 순수한 블록체인 기술의 도입으로는 사법권 분립 문제를 해결할 수 없다. RWA 대출 사업은 현재 기존 금융에 대한 신뢰가 필요 없다는 이점을 가져오는 것이 아니라 대신 기존 금융의 기본 위험을 블록체인으로 전송하도록 허용합니다. 신뢰를 얻지 못하는 배경에서 일부 프로젝트는 다자간 신뢰 방식으로 업계의 어려움을 해결하려고 합니다. 이것은 드문 비즈니스 혁신입니다.
3. 참가 자격은 전통세계로 계승됩니다. 라이센싱은 RWA 비즈니스의 특징이 아닙니다. 권한은 중요한 거버넌스 권한입니다. 일부 프로젝트는 팀에 권한을 부여하고 일부는 토큰 거버넌스에 의존합니다. 거버넌스 권한이 분산되었는지 여부는 RWA 대출 비즈니스에서 드문 돌파구입니다.
배경
배경
블록체인 및 암호화폐 세계에서 떠오르는 트렌드 중 하나는 실제 자산을 사용하여 온체인 신용을 확장하는 것입니다. 여기에는 블록체인 기술을 사용하여 부동산, 상품 또는 예술품과 같은 실제 자산의 디지털 표현을 만들고 이러한 디지털 자산을 담보로 사용하여 온체인 신용을 발행하는 것이 포함됩니다. 이를 통해 대출자는 기존 대출보다 쉽고 저렴하게 신용을 얻을 수 있고 대출자는 시장에 유동성을 제공하여 보유한 자산에 대한 이자를 얻을 수 있습니다. 이 접근 방식은 특히 전통적인 금융 서비스에 접근하는 데 어려움을 겪는 소외되거나 소외된 커뮤니티를 위해 민주화하고 신용에 대한 접근을 보다 포괄적으로 만들 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다. 또한 실제 자산을 담보로 사용함으로써 온체인 신용 시장은 다른 형태의 암호화폐 대출을 괴롭힐 수 있는 변동성과 투기의 영향을 덜 받고 더 안정적일 수 있습니다.
전통적인 글로벌 채권 시장 개요
전통적인 채권 시장은 네덜란드 동인도 회사가 무역 활동 자금을 조달하기 위해 채권을 발행한 17세기로 거슬러 올라가는 길고 풍부한 역사를 가지고 있습니다. 그 이후로 금융 시장은 크게 성장했고 채권은 정부, 기업 및 기타 기관의 중요한 자금 조달 수단이 되었습니다.
현대의 전통적인 채권 시장은 자본을 조달하려는 차용인이 발행한 채권 또는 채무 증권을 거래하는 구매자와 판매자의 분산된 글로벌 네트워크로 요약될 수 있습니다. 시장은 정부, 기업, 지자체 및 기타 기관에서 발행한 채권으로 매우 다양하며 채권의 만기, 신용 등급 및 통화 단위를 포함한 다양한 요인에 따라 추가로 분류할 수 있습니다.
시장 상황 요약
Bank for International Settlements에 따르면 전통적인 채권 시장은 규모가 커서 2021년 현재 미결제 채권 규모가 ***$123조***로 추정됩니다. 시장분포도 고도로 글로벌화되어 채권의 발행 및 거래는 주로 뉴욕, 런던, 도쿄, 홍콩 등 주요 금융중심지와 세계 각지의 지역시장에서 이루어진다.
국제 결제 은행(Bank for International Settlements)에 따르면 미국과 일본이 2020년 전 세계 채권 발행의 거의 절반을 차지했으며 서유럽과 중국이 또 다른 분기를 차지했습니다. 이는 잘 확립된 금융 시스템, 풍부한 자본 풀, 차용자에게 매력적인 안정적인 정치 및 경제 환경을 갖춘 선진국 시장에서의 강력한 입지를 반영합니다.
이와는 대조적으로 개발도상국은 부분적으로 상대적인 금융 인프라 부족과 정치적, 경제적 불안정성으로 인해 전통적으로 전통적인 채권 시장에서 차지하는 비중이 적습니다. 그러나 최근 몇 년 동안 브라질, 멕시코, 인도네시아와 같은 국가의 발행인이 시장에서 더 활발해지면서 신흥 시장에 더 많이 참여하는 경향이 있습니다.
이러한 추세에도 불구하고 전통적인 채권 시장의 분포에는 상당한 차이가 있습니다. **예를 들어, 국제통화기금(IMF)에 따르면 개발도상국은 세계 인구의 약 2/3를 차지하고 세계 경제 성장의 상당한 부분을 차지함에도 불구하고 전 세계 채권 발행의 약 20%만을 차지합니다.
이러한 차이에 기여하는 한 가지 요인은 선진국과 개발도상국 간의 금리 차이를 나타내는 소위 금리 격차입니다. 선진국의 이자율은 일반적으로 더 낮으며 이는 더 강력한 금융 시스템과 안정적인 정치 및 경제 환경을 반영합니다. 이로 인해 개발도상국은 투자자를 유치하기 위해 더 높은 금리를 제공해야 하므로 전통적인 채권 시장에서 경쟁하기가 더 어려워집니다.
채권시장의 수직적 구조
전통적인 채권 시장의 금융 인프라에는 발행자, 인수자, 딜러 및 투자자를 포함한 다양한 참여자가 포함됩니다. 채권을 발행하는 과정은 일반적으로 채권의 유형과 구조를 선택하고 금리 또는 이자를 결정하고 채권 구매자를 찾는 것과 같은 여러 단계를 포함합니다. 발행인은 투자자에게 채권을 판매하고 판매하는 데 도움을 주는 인수자와 협력하거나 공모를 통해 대중에게 직접 채권을 발행할 수 있습니다.
채권이 발행된 후 일반적으로 유통시장에서 거래되며 투자자는 시장 가치에 따라 채권을 사고 팔 수 있습니다.시장 가치는 채권의 신용 위험, 유동성 및 우세 금리와 같은 일련의 요소에 의해 결정됩니다. . 채권의 시장 가격은 또한 채권 수익률과 만기 사이의 관계를 반영하는 수익률 곡선과 인플레이션, 통화 정책과 같은 기타 거시 경제 요인의 영향을 받습니다.
전통적인 채권 시장은 역사적으로 경제 성장과 개발을 지원하는 데 중요한 역할을 하여 광범위한 프로젝트와 이니셔티브를 위한 신뢰할 수 있는 자금 조달원을 제공했습니다. 그러나 시장은 차용인 채무 불이행 위험, 일부 채권 구조의 복잡성, 시장 변동 가능성과 같은 여러 가지 문제와 제약에 직면해 있습니다. 이에 실물 자산을 담보로 하는 블록체인 기반 대출 플랫폼 등 대체 금융 모델에 대한 관심이 높아지고 있다.
전통적인 대출의 과제
전통적인 금융 대출은 블록체인 기반 대출 솔루션에 대한 수요 증가로 이어진 많은 문제에 직면해 있습니다. 몇 가지 주요 과제는 다음과 같습니다.
1. 높은 거래 비용: 전통적인 금융 대출에는 종종 많은 수의 중개자가 포함되며 각 중개자는 거래에서 수수료를 받습니다. 이로 인해 높은 거래 비용이 발생하여 차용인이 신용을 얻고 대출 기관이 적절한 수익을 창출하기가 더 어려워질 수 있습니다.
2. 투명성 부족: 전통적인 금융 대출은 또한 투명성이 부족할 수 있습니다. 대출자는 종종 대출 조건이나 대출 관련 수수료 및 비용을 알지 못합니다. 이는 차용인과 대출 기관 간의 신뢰 부족으로 이어져 장기적인 관계를 구축하기 어렵게 만듭니다.
3. 느리고 비효율적인 프로세스: 기존의 금융 대출은 느리고 비효율적일 수 있으며 차용인은 광범위한 문서를 제공하고 긴 승인 프로세스를 거쳐야 하는 경우가 많습니다. 이는 이러한 프로세스를 탐색할 리소스가 없는 소규모 비즈니스 및 개인에게 특히 어려울 수 있습니다.
4. 신용에 대한 접근 제한: 마지막으로 전통적인 금융 대출은 신용에 대한 접근 제한으로 인해 특히 개발도상국이나 신용 기록이 제한된 개인 및 기업에서 어려움을 겪을 수 있습니다. 이로 인해 이러한 개인과 기업이 성장하고 번영하는 데 필요한 자본을 확보하기가 어려울 수 있습니다.
이러한 문제로 인해 투명성 증가, 거래 비용 절감, 보다 빠르고 효율적인 프로세스 등 다양한 이점을 제공하는 블록체인 기반 대출 솔루션에 대한 수요가 증가했습니다. 블록체인 기술이 계속해서 성숙하고 발전함에 따라 개발자와 기업가가 블록체인 기술의 고유한 이점을 활용하여 새롭고 혁신적인 대출 상품 및 서비스를 만들려고 함에 따라 이 분야에서 지속적인 혁신을 보게 될 것입니다.
실물 자산을 담보로 하는 블록체인 대출
DeFi는 기존 금융 시스템의 주요 변화를 나타내며 더 큰 접근성, 투명성 및 효율성을 제공합니다. 기술이 계속 발전하고 성숙해짐에 따라 우리는 전 세계 사용자의 요구를 충족하도록 설계된 혁신적인 제품과 서비스를 출시하면서 이 분야에서 지속적인 혁신을 기대할 수 있습니다.
A. 실세계 자산 블록체인 대출의 정의 및 특징
실세계 자산(RWA)에 대한 블록체인 대출은 블록체인 기술을 사용하여 부동산, 상품 또는 예술품과 같은 실제 자산의 디지털 표현을 생성하고 해당 자산을 담보로 사용하여 대출 또는 기타 형태의 신용을 발행하는 것을 포함합니다. 이러한 유형의 대출은 종종 자산 담보 대출이라고 하며 몇 가지 주요 특징이 있습니다.
첫째, 안정성. RWA의 사용은 블록체인 기반 금융 상품 및 서비스의 평가를 위한 보다 안정적이고 신뢰할 수 있는 기반을 제공하여 위험을 줄이고 블록체인 생태계의 안정성을 향상시키는 데 도움이 됩니다. 이는 RWA가 내재 가치가 있고 실제 현금 흐름에 연결된 유형 자산에 의해 뒷받침되기 때문에 순수한 암호화폐 기반 차입 및 대출보다 변동성과 투기 가능성이 적기 때문입니다.
둘째, 민주주의. RWA를 통한 블록체인 대출은 신용 액세스를 민주화하고 특히 기존 금융 서비스에 액세스하는 데 어려움을 겪을 수 있는 서비스가 부족하거나 소외된 커뮤니티를 위해 보다 포괄적으로 만들 수 있습니다. 이는 RWA를 담보로 사용하여 기존 대출보다 접근하기 쉽고 비용이 저렴한 대출 및 기타 형태의 신용을 발행할 수 있기 때문입니다.
셋째, 투명성. 블록체인 기술을 사용하면 모든 거래가 모든 참여자가 액세스할 수 있는 공개 원장에 기록되므로 대출 프로세스의 투명성과 접근성이 향상됩니다. 이는 사기 위험을 줄이고 대출 기관과 차용인 간의 신뢰를 높이는 데 도움이 됩니다.
전반적으로 블록체인 대출은 신용을 보다 접근 가능하고 안정적이며 투명하게 만들어 실제 자산과 함께 작동할 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다. 새로운 메커니즘은 모든 참가자의 위험을 줄임으로써 대출 산업에 혁명을 일으킬 것입니다.
B. 블록체인 대출과 전통 대출의 장점
실제 자산을 사용하는 블록체인 대출은 몇 가지 주요 방식에서 기존 대출 모델에서 크게 벗어났습니다.
첫째, 가장 눈에 띄는 차이점 중 하나는 국제 접근성과 글로벌 시장 무결성입니다. 종종 지리적 제한 및 규제 제한이 적용되는 기존 대출과 달리 블록체인 대출은 전 세계 어디에서나 차용인과 대출 기관이 이용할 수 있습니다. 이는 블록체인 대출이 특정 지리적 위치나 관할권에 얽매이지 않는 분산형 네트워크에서 작동하기 때문입니다. 따라서 실제 자산을 사용한 블록체인 대출은 대출자와 대출자에게 기존 대출 채널을 통해 얻을 수 없는 더 큰 유연성과 자본에 대한 액세스를 제공할 수 있습니다.
앞서 언급한 국제적 접근성 외에도 실제 자산을 사용하는 블록체인 대출은 암호화 금융 상품에 대한 더 많은 접근성을 제공합니다. 이에 대한 예는 RWA 대출 프로젝트에서 발행한 인증서가 다른 DeFi 프로젝트에서 재융자되는 기능입니다. 이것은 더 상호 연결된 대출 생태계를 만들어 차용인이 더 넓은 범위의 출처에서 자금에 액세스할 수 있도록 합니다. 또한 온체인 활동은 DeFi 기반 ID(DID) 및 평판 시스템에 대한 증거 역할을 할 수 있습니다. 이는 차용인의 행동 및 지불 내역을 추적하고 DeFi 생태계 내에서 신뢰와 평판을 구축하는 데 사용할 수 있음을 의미합니다. 마지막으로, 블록체인 대출은 개인의 위험 허용 범위 및 투자 목표에 따라 위험 노출이 다른 다양한 차용 자산을 선택할 수 있으므로 차용자에게 더 큰 유연성을 제공할 수 있습니다.
마지막으로, 실세계 자산의 블록체인 대출은 합의와 민주주의가 특징입니다. **블록체인 대출의 탈중앙화 특성은 네트워크의 모든 참가자가 의사 결정 과정에서 발언권을 갖는다는 것을 의미합니다. 이것은 종종 누가 어떤 비율로 빌릴 수 있는지를 결정하는 소규모 기관 또는 개인에 의해 통제되는 전통적인 대출과 완전히 대조됩니다. 블록체인 대출 공간에서 누가 어떤 이자율로 빌릴 수 있는지에 대한 결정은 모든 참가자가 대출 프로세스에서 목소리를 낼 수 있도록 하는 합의 기반 프로세스를 통해 이루어집니다. 대출 및 대출에 대한 이러한 민주적 접근 방식은 투명성과 공정성을 높이는 동시에 기존 대출 모델에 존재할 수 있는 편견과 차별의 위험을 줄입니다.
대체로 블록체인 대출은 더 큰 국제적 접근성, 암호화된 금융 상품에 대한 접근성 및 보다 민주적인 의사 결정 프로세스를 포함하여 실제 자산에 대한 기존 대출에 비해 몇 가지 주요 이점이 있습니다. 이러한 요소는 대출 생태계의 안정성을 촉진하고 위험을 줄이는 동시에 대출을 보다 포괄적이고 투명하며 광범위한 대출자와 대출 기관이 이용할 수 있도록 합니다.
C. 블록체인 대출 및 실물 자산의 한계
실제 자산을 사용하는 블록체인 대출은 기존 대출에 비해 많은 장점이 있지만 고려해야 할 한계도 있습니다.
첫째, 블록체인 기술은 신뢰할 수 없고 투명한 플랫폼을 제공하지만 실제 자산을 사용하는 블록체인 대출은 신용 위험을 초래합니다. 자산이 실제 자산으로 뒷받침되는 경우에도 차용자는 채무 불이행을 선택하여 실제 결제 및 관할 문제를 노출할 수 있습니다. 물론 이 경우 블록체인에 대한 합의가 만료되었으며 신뢰가 없는 후광이 실제 모기지 자산에 뿌려질 수 없습니다. 또한 자산 평가와 관련된 문제가 있을 수 있어 대출에 필요한 적절한 담보 수준을 평가하기 어려울 수 있습니다.
둘째, 국경을 넘어 차입할 때 글로벌 규정 준수 문제가 발생할 수 있습니다. 국가마다 규제 프레임워크와 규정 준수 요구 사항이 다르기 때문에 여러 관할 구역에서 운영되는 블록체인 대출 플랫폼에 대한 법적 및 운영상의 문제가 발생할 수 있습니다. 자금세탁방지(AML) 및 고객알기제도(KYC) 규정을 준수하는 것은 규정 준수를 보장하기 위해 국가 규제 기관과 긴밀히 협력해야 할 수 있는 블록체인 대출 플랫폼의 경우 특히 어려울 수 있습니다.
셋째, 블록체인 대출에는 여전히 기술적 위험이 있습니다. 블록체인 기술은 여전히 진화하고 있으며 블록체인 대출 플랫폼의 안정성과 신뢰성에 영향을 미칠 수 있는 보안, 확장성 및 상호 운용성과 관련된 기술적 문제가 있을 수 있습니다. 대출 계약의 성능과 정확성에 영향을 미칠 수 있는 스마트 계약 프로그래밍 및 실행과 관련된 문제도 있을 수 있습니다.
전반적으로 블록체인 대출은 실제 자산에 비해 기존 대출에 비해 많은 이점이 있지만 이 새로운 형태의 대출과 관련된 잠재적인 제한 및 위험을 고려하는 것이 중요합니다. 위험을 신중하게 평가하고 적절한 위험 관리 전략을 구현함으로써 블록체인 대출 플랫폼은 이 혁신적인 초기 산업의 지속적인 성장과 발전을 보장할 수 있습니다.
블록체인 대출 프로젝트 사례 연구
FTX 위기 이후 DeFi 붐과 RWA 관련 DeFi는 사라졌습니다. 지난 강세장에서 RWA의 주요 선수들은 규모를 축소했고 생존이 주요 목표가 되었습니다. 하지만 그들의 전략은 여전히 지켜볼 가치가 있습니다. 적어도 강세장에서는 폭발적인 비즈니스 규모를 창출합니다.
폭포 재무 구조
실제 자산 오염의 신용 위험을 완화하기 위해 대부분의 RWA 대출은 폭포 구조를 도입합니다. 지금은 RWA 대출 업계에서 주류를 이루고 있는 것 같습니다.
CLO(Collateralized Loan Obligation)의 폭포수 구조는 CLO에 관련된 당사자들에게 지불하는 우선 순위입니다. 이 구조는 물이 폭포 아래로 흘러내리듯이 지불이 미리 정해진 순서대로 흘러내리기 때문에 폭포라고 불립니다.
폭포 구조는 일반적으로 CLO가 발행한 여러 계층의 부채인 여러 트랜치로 나뉩니다. 지급금은 우선순위에 따라 정렬되며, 가장 높은 지급액이 먼저 지급되고 그 다음으로 가장 높은 지급액이 지급되는 식입니다. 지불 폭포는 구조의 맨 위에서 시작하여 모든 지불이 이루어질 때까지 각 섹션을 통해 아래로 흐릅니다.
이 구조는 원래 80년대에 발명되었지만 2000년대 이후에 대중화되었습니다. 1. 금융기술의 발달로 기관이 보다 정확하게 위험을 측정할 수 있게 되었고, 2. 전자거래 시스템이 거래 비용을 줄였으며, 3. 저금리의 경우 추가 위험이 있는 한 정보, 이 구조는 추가 이점을 제공할 수 있습니다.
이미지 설명
보조 제목
A. Centrifuge
제품:
Centrifuge는 가장 큰 RWA 담보 대출 시장을 보유하고 있습니다. Centrifuge는 온체인에 현지화된 물리적 자산의 분산된 금융을 위한 인프라로, 대출자와 대금업자가 불필요한 중개자 없이 거래할 수 있는 완전히 투명한 시장을 만듭니다.
TVL： 192.1 M
FDV： 112.2 M
투자 기관:
기구:
특징:
온체인-오프체인 구조
RWA 대출 산업의 선구자인 Centrifuge는 온체인 및 오프체인 구조를 사용하여 신용 위험을 줄입니다. 오프체인 구조에서는 SPV 구조를 구축하고 디폴트가 발생하면 담보가 쉽게 청산됩니다. 중앙 집중식 KYC 및 AML 서비스를 사용하여 여러 국가의 규정을 준수합니다.
금융 계약:
체인의 서명 및 거래 기록 외에도 투자자는 발행자와 청약 계약을 체결할 수도 있습니다.
다양한 RWA 담보:
신흥 시장 소비자 대출 및 구조화 신용 등 다양한 담보 각 프로젝트에는 자금 조달을 제어하기 위한 독립적인 SPV 지갑이 있습니다. 이자율 범위는 3%+에서 10%+입니다.
높은 기본 비율:
보조 제목
B. Maple
제품:
메이플은 산업 표준 준수 및 실사를 스마트 계약 및 블록체인 기술로 구현되는 투명성 및 마찰 없는 대출과 결합하여 자본 시장을 변화시키고 있습니다. 메이플은 금융 기관, 자본 풀 대표 및 온체인 자본을 찾는 회사를 위한 성장 관문입니다.
TVL: 28.4 M
FDV: 78.7 M
서포터:
기구:
메이플은 전통적인 CLO(Collateralized Loan Obligations, Collateralized Loan Obligations)를 암호화폐 형태로 변환합니다. 각 프로젝트에는 첫 번째 손실 자본의 제공자이기도 한 대표가 있습니다. 대리인은 또한 불이행의 경우 손상을 집행할 책임이 있습니다. 대리인은 메이플 팀의 확인을 받아야 합니다.
특징:
블랙박스 및 중앙 집중화:
대리인이 될 수 있는 사람을 결정하는 권한은 메이플 팀에서 제어합니다. 현재 활성 대출의 62%가 Maven 11로 이동합니다.
불이행의 경우 차용인과 복구 계획 및 법적 계약을 맺으십시오.
중간 부도율
보조 제목
C. GoldFinch
제품:
Goldfinch는 암호화폐 담보가 없는 암호화폐 대출을 위한 탈중앙화 프로토콜입니다. Goldfinch 프로토콜에는 차용자, 후원자, 유동성 공급자 및 감사자의 네 가지 핵심 참여자가 있습니다. 다른 프로토콜과 달리 Goldfinch는 실제 자산과 관련된 통합 자산 위험(RWA) 구축을 시도합니다. 고급 자산 풀의 모든 자산은 동일한 위험에 직면합니다.
FDV： 101.6 M
TVL： 66 M
지원 단체:
기구:
특징:
1. 탈중앙화:
이 프로젝트에는 지지자들이 프로젝트의 자금 조달 성공 여부와 규모를 공동으로 결정하는 분산된 의사 결정 프로세스가 있습니다.
2. 혁신적인 신용 모델:
이 프로젝트는 레버리지 모델과 동적 후원자 인센티브를 사용합니다. 레버리지 모델은 시니어 풀이 각 차용자 풀의 신뢰 수준에 따라 각 차용자 풀에 할당하는 자본의 양을 결정합니다. 더 많은 후원자가 차용자 풀에 투자하면 차용자 풀이 더 안정적으로 보이고 더 많은 레버리지 자본에 접근할 수 있습니다.
3. 다양한 차용자:
이 프로그램은 신흥국의 핀테크에서 선진국의 소비자 부채 지원 대출에 이르기까지 다양한 유형의 차용자와 대출 상황에 걸쳐 자본을 분산시킵니다. 차용인의 탈중앙화 특성은 채무 불이행 위험도 확산된다는 것을 의미합니다.
4. 통합 위험 및 유동성:
이 프로그램에는 스펙트럼 전반에 걸쳐 일관된 책임과 이자율을 가진 통합된 선순위 자산 풀이 있습니다.
5. 낮은 채무 불이행 위험:
보조 제목
D. Credix:
제품:
Credix는 기관 차용자가 유동성에 접근하고 기관 투자자, 신용 펀드 및 공인 투자자를 위한 매력적인 위험 조정 투자 기회를 창출할 수 있도록 하는 차세대 신용 생태계입니다.
투자 기관:
기구:
특징:
집중:
이 프로그램은 선별, 실사 및 투자 구조화를 담당하는 한 명의 개인과 함께 중앙 집중식 인수 프로세스를 갖추고 있습니다. 이것은 한 주체가 투자 프로세스를 통제하는 전통적인 금융의 상황과 유사합니다.
특정 시장:
새로운 대출 프로그램이 생성되면 고유한 LP 토큰이 생성되어 다양한 시장의 다양한 유동성 풀에 대한 투자를 차별화합니다. 그러나 이는 유동성 수요와 공급이 분리되어 유동성 약화로 이어질 수 있습니다.
양도 불가:
프로젝트에 사용된 토큰은 양도할 수 없으며 규제 요건을 충족하는 계정에서만 거래할 수 있습니다. 이 디자인은 규정 준수 문제에 도움이 되지만 개인 투자자가 시장에 참여하기 어려울 수 있습니다. 결과적으로 플랫폼의 엄격한 요구 사항으로 인해 많은 투자자가 참여에서 제외될 수 있습니다.
세 가지 기본 보호 계층:
보조 제목
E. TrueFi:
제품:
TrueFi는 TRU 보유자가 제어하는 온체인 신용 점수 기반의 무담보 대출 프로토콜입니다. TrustToken 생태계의 일부입니다. 연체 또는 불이행이 발생하면 명확한 해결 방법이 없습니다. 각 대출 프로그램의 품질은 포트폴리오 관리자의 결정에 크게 좌우됩니다. 중앙 집중식 구조이기도 합니다.
지원 단체:
기구:
포트폴리오 관리자는 각 거래의 세부 정보를 제공하고 대출자는 수락 여부를 선택합니다. 거래는 또한 세 가지 위험 계층으로 분류할 수 있습니다. 계층마다 기본 부채와 이자율이 다릅니다.
특징:
첫 번째 레벨 제목
비교 분석
1. KYC 및 규정 준수:
비즈니스에는 실제 자산, 현금 흐름 및 불이행 시 정산이 포함되므로 지방 정부 지원, KYC 및 규정 준수 문제가 중요합니다. 이 모든 프로젝트는 이러한 문제를 매우 심각하게 받아들이고 이 사업에 제3자를 참여시킵니다. 앞에서 언급했듯이 대출 금융 비용의 가장 큰 부분은 규정 준수 비용이며 이러한 프로젝트 중 어느 것도 이와 관련하여 전통적인 금융보다 더 많은 이점이 없습니다. 규정 준수 요구 사항을 충족하기 위해 바우처 토큰은 양도할 수 없도록 설계되었습니다.
2. 크레딧:
온체인 신용은 개방형 금융에 좋은 것입니다. 그러나 이러한 프로젝트 중 어느 것도 프로젝트 신용 평가에 온체인 신용을 도입하려고 시도하지 않았습니다. 한편으로 DeFi는 역사가 짧고 온체인 활동이 제한적입니다. 반면에 익명 계정을 만드는 비용은 거의 제로입니다. 체인의 데이터는 개인의 평판을 나타낼 수 없습니다. GoldFinch만이 각 엔티티가 플랫폼에서 하나의 고유한 계정만 가질 수 있도록 시도합니다.
3. 신용 불이행에 대한 구제 계획:
Maple Finance, GoldFinch 및 Centrifuge는 신용 불이행이 발생할 때 솔루션을 제공합니다. 오프체인 담보의 경우 이러한 프로젝트는 처분을 제어하기 위해 SPV를 사용하는 것을 선호합니다. Credix는 사용자에게 담보를 관리할 팀이 있다고 알려줍니다. TrueFi는 위반 상황에 대해 명시하지 않았습니다. 흥미롭게도 Justin SUN은 FTX가 폭락했을 때 Alameda Research에서 600만 달러를 옮겼습니다.
4. 투명성:
모든 온체인 작업은 투명합니다. 그러나 오프체인 현금 흐름과 부채 신용과 관련된 오프체인 정보는 정기적으로 공개되어야 합니다. Centrifuge는 정보를 공유하기 위한 P2P 네트워크가 있다고 주장합니다. 그러나 암호화폐 산업은 완전히 새로운 산업이기 때문에 공개가 증권법을 준수해야 하는지에 대한 논쟁이 여전히 있습니다.
5. 유동성:
Centrifuge는 타인을 위한 출금 예치금을 제공합니다. GoldFinch는 통합된 높은 수준의 자산 풀의 고유한 신용 위험 평가 및 유동성을 가지고 있습니다. 사업 규모가 커질수록 유동성도 커집니다. Credix는 특히 대출 풀이 고갈되었을 때 비유동적입니다. 메이플 파이낸스는 유동성 구축 방법을 명시하지 않았습니다.
결론 및 제언
좋은 사업이 아니라 거대한 사업입니다.
암호화폐 세계는 신용 가치를 높이기 위해 실물 자산(RWA)이 필요합니다.
암호화폐 세계는 신용 가치를 높이기 위해 실물 자산(RWA)이 필요합니다.
신흥 탈중앙화 세계에는 안정적인 비즈니스가 적습니다. 따라서 담보의 할인율은 실물자산의 할인율보다 훨씬 높다. USDC와 USDT가 특정 블록체인을 지원하면 블록체인의 유동성이 향상되고 DeFi 구축이 더 쉬워진다는 것을 알 수 있습니다. 다른 사업 분야도 마찬가지다. 암호화 세계는 신용을 높이기 위해 실제 안정적인 자산이 필요합니다. 체인에서 RWA 자산의 가장 큰 분류는 실제로 스테이블 코인입니다. 서로 다른 생태계에서 중앙 집중식 스테이블코인의 인증 수를 검색하면 인증이 더 높은 체인이 더 높은 가치를 갖는다는 것을 알게 될 것입니다. 이것이 바로 RWA가 암호화폐 산업에 매우 중요한 이유입니다.
글로벌 금융 시스템 발전의 불균형은 RWA 대출이 살아남을 여지를 제공합니다.
전통적인 세계, 특히 일부 개발도상국에서는 금융 인프라가 제한되어 있습니다. 신용 시스템이 부족하여 많은 사업 기회를 놓쳤습니다. 그리고 현실 세계에는 신용 시스템을 구축하는 데 도움이 되는 블록체인이 필요합니다. 국가별, 지역별로 재정 수준에 큰 차이가 있습니다. 예를 들어 케냐에서는 금융 네트워크가 전국적으로 확산되지 않고 많은 도시에 금융 시스템이 없습니다. 암호화 금융의 접근성은 기존 금융보다 훨씬 높습니다.
인프라 부족
블록체인을 사용하면 많은 이점이 있다는 것을 알고 있지만 실제 세계와 다른 관할권을 포함하는 각 대출 사례의 프로세스는 대출 위험에 영향을 미칩니다. 현실 세계에서 RWA 결제 및 기타 금융 및 규정 준수 서비스는 매우 시간이 많이 걸리고 비용이 많이 듭니다.
내 생각에 GoldFinch는 내가 생각하는 가장 혁신적이고 분산된 RWA 대출 프로젝트입니다. 그러나 GoldFinch조차도 대출 위험을 측정하기 위해 보증인의 신용 점수를 도입하지 않습니다. 불이행 위험에 대한 모든 솔루션은 전통 세계의 각 관할권의 개별 규정에 의존합니다. 이러한 규제가 블록체인화되지 않는 한 금융 비용의 대부분을 줄일 수 없습니다.
KYC 및 규정 준수는 고객의 수동적 요구 사항일 뿐입니다.
이 프로젝트의 문서를 읽을 때 KYC와 보안 사이의 연결을 보여주는 몇 줄이 있습니다. 모든 컴플라이언스 노력은 고객 자금의 안전을 위한 것이 아니라 법을 준수하기 위한 것일 뿐입니다.
참조 소스:
참조 소스:
Financial Infrastructure and Access to Finance: A Global Perspective
Financial Infrastructure, Group Lending and Funding Costs in Developing Countries
https://uploads-ssl.webflow.com/62d551692d521b4de38892f5/631146fe9e4d2b0ecc6a3b97_goldfinch_whitepaper.pdf
https://rockawayx.com/comms/centrifuge-analysis
