원작자: 데이비드 푸엘 , Ark Invest의 분석가
Odaily Planet Daily( @OdailyChina )에서 편집
번역자: CryptoLeo( @LeoAndCrypto )
편집자 주:
올해 초, 비트코인의 강력한 강세론자이자 Wood Sister인 Ark Invest는 Big Ideas 2025 보고서를 발표했는데, 여기에는 비트코인이 2030년에 달성할 것으로 예상되는 세 가지 가격 목표가 언급되어 있습니다. 즉, 30만 달러(약세장), 71만 달러(벤치마크장), 150만 달러(강세장)입니다. 당시에는 시장의 예상을 훨씬 뛰어넘는 가격(플랜 B만큼 미친 가격)을 단순히 외쳤을 뿐이며, 실제 추정 과정은 공개하지 않았습니다.
2개월 후, Ark Invest는 마침내 비트코인의 2030년 가격 목표에 대한 모델링 방법과 논리적 가정을 발표했습니다. 이 모델은 비트코인의 전체 잠재 시장 규모(TAM)와 침투율( 인기 또는 점유율 )을 통해 2023년 비트코인 가격을 예측합니다 .
더욱 고무적인(그리고 과장된) 점은 Ark Invest가 만든 비트코인 활성 공급 지표를 기반으로 한 계산으로, 2030년 비트코인 가격을 50만 달러(하락장), 120만 달러(기준장), 240만 달러(상승장)로 예측한다는 것입니다. 이러한 TAM이나 침투율 중 하나라도 기대치에 미치지 못하면 비트코인은 이러한 가격 목표를 달성하지 못할 수 있습니다. 그래서 이 모델에도 어느 정도 위험과 편견이 있습니다. 다음은 Odaily Planet Daily가 수집한 비트코인 가격 예측의 구체적인 내용입니다.
목표 가격 및 가정
당사의 목표 가격은 다음 공식을 기반으로 2030년 말 TAM(전체 주소 가능 시장) 기여도의 합계입니다.
Odaily Planet Daily 참고: 이 공식은 시장 수요와 비트코인 유통 간의 역동적인 관계를 정량화하여 2030년 비트코인 가격을 예측합니다. 비트코인 가격은 시장 세그먼트의 최대 달러 벤치마크 수요 규모에 해당 시장에서의 비트코인 침투율을 곱하고, 이를 비트코인 유통 공급량으로 나누어 계산하며, 모든 시장 세그먼트(세그먼트/개념은 아래 참조)의 가격을 합산하여 2030년 비트코인의 예상 가격을 도출합니다.
당사의 공급량 추정치는 2030년까지 채굴될 비트코인의 유통 공급량인 약 2,050만 BTC를 기준으로 합니다. 각 변수가 목표 가격에 미치는 영향은 다음과 같습니다.
추정 자본 축적에 기여하는 요인(주로):
1. 주로 현물 ETF를 통한 기관 투자
2. 일부 사람들은 비트코인을 디지털 금이라고 부릅니다. 금과 비교하면 가치를 저장하는 데 더 유연하고 투명한 수단입니다.
3. 신흥시장 투자자들은 인플레이션과 통화 가치 하락으로부터 보호받을 수 있는 안전한 투자처를 찾습니다.
추정 자본 축적에 기여하는 요인(부차적):
4. 국가 재정 보유액. 다른 국가들은 미국을 본받아 비트코인의 전략적 매장을 설립했습니다.
5. 점점 더 많은 회사가 법정 통화를 다각화하기 위해 비트코인을 사용함에 따라 기업 재무부 보유액이 늘어납니다.
6. 비트코인 체인 상의 금융 서비스, 비트코인은 기존 금융의 대안입니다.
디지털 골드(우리 모델에서 제외함, 비트코인의 가장 직접적인 제로섬 경쟁자)를 제외하면, 우리는 보수적으로 위에 기여한 사람들(특히 1, 3, 4, 5)의 TAM이 향후 6년 동안 연평균 성장률(CAGR) 3%로 성장할 것이라고 가정합니다. 여섯 번째 기여자인 비트코인의 온체인 금융 서비스에 대해 우리는 2024년 말까지의 누적 가치를 기준으로 6년 CAGR이 20%~60% 사이일 것으로 가정합니다.
Odaily Planet Daily 참고: 이 공식은 2024년 비트코인 총 가치와 연평균 성장률을 적용하여 6년 후의 비트코인 TAM을 계산하고, 이를 2030년 비트코인 순환 공급량으로 나누어 가격을 계산합니다.
마지막으로, 우리는 TAM과 침투가 각각 하락, 기준, 상승 가격 목표에 미치는 영향을 다음과 같이 설명합니다.
위 차트에서 볼 수 있듯이, 디지털 골드는 하락 및 기준 시나리오에 가장 큰 영향을 미치는 반면, 기관 투자는 상승 시나리오에 가장 큰 영향을 미칩니다. 흥미로운 점은 국가 재무부, 기업 재무부, 비트코인 온체인 금융 서비스가 각 시나리오에서 상대적으로 적게 기여한다는 것입니다. 아래 표에서는 각 하락, 기저, 상승 시나리오에 대한 6가지 예상 자본 축적 소스의 상대적 기여도를 자세히 설명합니다.
Odaily Planet Daily 참고: 다음 차트는 2030년 시장 세그먼트의 추정 TAM, 세 가지 시장 조건에서의 비트코인 침투율, 위 차트의 기여 비율입니다.
1. 자본 축적의 잠재적 기여자: 기관 투자
State Street에 따르면 글로벌 시장 포트폴리오는 다음과 같이 정의됩니다.
모든 투자 가능 자본 자산의 시장 가치를 모든 자산의 시장 가치의 합계로 나눈 값입니다. 투자자와 발행자, 자본 공급자와 수요자의 공동 결정에 따른 모든 지분의 합계인 글로벌 시장 포트폴리오는 전 세계 모든 투자자가 이용할 수 있는 투자 기회 집합의 실질적인 표현으로 볼 수 있습니다.
2024년까지 글로벌 포트폴리오의 TAM은 약 169조 달러(금의 3.6% 점유율 제외)에 달할 것입니다. 연평균 3%의 성장률을 가정하면 2030년까지 그 가치는 약 200조 달러에 이를 것입니다.
우리는 하락장의 경우 침투율이 1%, 벤치마크 시장의 경우 침투율이 2.5%일 것으로 가정합니다. 이는 두 수치 모두 금의 현재 점유율 3.6%보다 낮습니다. 따라서 하락장과 벤치마크 시장은 비트코인 채택에 대한 보수적인 견해를 나타냅니다. 더욱 공격적인 강세 시나리오에서는 비트코인 침투율이 6.5%에 도달할 것으로 가정합니다. 이는 금의 현재 점유율의 거의 두 배에 해당합니다.
2. 자본 축적의 잠재적 기여자: 디지털 골드
디지털 골드의 기여도는 금의 현재 시장 가치에 대한 TAM의 비율을 가정합니다. 긍정적인 침투율을 고려하면 2030년 금의 예상 TAM은 성장하지 않을 것으로 가정하여 예상 가치가 낮아질 것으로 봅니다. 우리는 비트코인이 디지털 금으로서의 매력적인 이야기이며, 이를 통해 비트코인이 널리 보급될 것이라고 믿습니다.
3. 자본 축적의 잠재적 기여자: 신흥 시장 안전 자산
신흥시장 안전자산 TAM은 모든 개발도상국(IMF/CIA 정의에 따르면 비개발 경제국이라고도 함)의 통화 기반을 기반으로 합니다. 우리는 비트코인의 이러한 사용 사례가 자본 이득에 가장 큰 잠재력을 가지고 있다고 믿습니다. 비트코인은 가치 저장이라는 특성 외에도 진입 장벽이 낮아 개인이 인터넷을 통해 투자할 수 있는 옵션을 제공합니다. 이 옵션은 미국 달러와 같은 방어적 투자와 달리 시간이 지남에 따라 자본 이득을 가져다주며, 구매력을 보존하고 국가 통화의 평가절하를 피할 수 있습니다.
Odaily Planet Daily 참고: M2는 M1 (비은행 대중이 보유한 통화와 예금, 당좌예금, 여행자 수표)과 저축예금(통화시장 예금 계좌 포함), 10만 달러 미만의 소액 정기예금, 소매 통화시장 뮤추얼펀드 주식을 포함하여 미국의 통화량을 측정하는 지표입니다.
4. 자본 축적의 잠재적 기여자: 국가 재정
현재 엘살바도르와 부탄이 국가별 비트코인 도입 규모에서 세계를 선도하고 있지만, 전략적 비트코인 보유를 옹호하는 목소리가 커지고 있습니다. 특히 트럼프가 취임하여 3월 6일에 행정명령을 내려 미국에 비트코인 보유고를 설립한 이후 더욱 그렇습니다. 우리의 하락 및 기본 시나리오 가정은 보수적이지만, 미국 시나리오는 7% 침투라는 우리의 상승 시나리오 가정을 더욱 입증할 수 있다고 믿습니다.
5. 자본 축적의 잠재적 기여자: 기업 채권
2020년 이후 MicroStrategy가 비트코인을 성공적으로 인수한 데 영감을 받아 다른 회사들도 비트코인을 회사 재무 준비금에 포함시켰습니다. 2024년 말까지 74개 상장기업이 대차대조표에 약 550억 달러 상당의 비트코인을 보유하고 있었습니다. 이러한 기업의 BTC 전략이 향후 6년 동안 성공적임이 입증된다면, 하락 시나리오와 기준 시나리오(각각 1%와 2.5%)에서의 보수적인 침투 가정이 궁극적으로 상승 시나리오에서의 10%에 접근할 수 있을 것입니다.
6. 자본 축적의 잠재적 기여자: 비트코인 온체인 금융 서비스
비트코인의 기본 금융 서비스는 자본 축적에 새로운 기여를 하고 있습니다. 대표적인 예로는 비트코인의 거래 용량 확장에 전념하는 라이트닝 네트워크와 같은 2계층 서비스와 비트코인이 분산형 금융에 참여할 수 있도록 하는 이더리움 네트워크의 래핑된 BTC(WBTC)가 있습니다. 이러한 온체인 금융 서비스는 비트코인 생태계에서 점점 더 중요한 특징이 되어 가고 있습니다. 따라서 우리는 현재부터 2030년까지 기준 시장 CAGR이 40%에 이를 것으로 예상하는 것이 현실적이라고 생각합니다.
ARK의 가정은 활성 비트코인 공급에 적용됩니다.
ARK의 Big Ideas 2025 보고서에는 포함되지 않았지만, 다른 실험적 모델링 접근 방식을 통해 2030년 비트코인 가격을 추산했습니다. 한 가지 접근 방식은 비트코인의 온체인 투명성을 활용하여 손실되거나 오랫동안 보유된 비트코인을 계산하여 비트코인의 유동적 공급(활성 공급이라고 함)을 추산합니다.
이 방법론에 따르면 활성 공급량은 2030년 비트코인의 예상 공급량에 활동 지표를 곱하여 계산할 수 있습니다. 활동 지표는 시간 경과에 따라 0%에서 100%로 변동한 비트코인의 양을 측정합니다. 즉, 아래에 표시된 대로 자산의 실제 유동량입니다.
그림에서 볼 수 있듯이 비트코인의 네트워크 활동량은 2018년 초부터 약 60%를 유지하고 있습니다. 이러한 활동 수준은 공급량의 약 40%가 보관되어 있음을 시사한다고 생각합니다. 이 개념은 ARK 백서 인 Cointime Economics: A New Framework for On-Chain Analysis of Bitcoin 에서 자세히 다루고 있습니다.
그런 다음 2030년까지 활성 공급이 60%에 도달할 것으로 예상되는 시나리오에 동일한 하락률과 기준 TAM 및 침투율을 적용합니다(활동이 시간이 지나도 안정적으로 유지된다고 가정).
이러한 기준에 따라 우리는 다음과 같은 가격 목표를 도출했습니다. 이는 비트코인 활성 공급 및 네트워크 활동을 고려하지 않은 기준 모델보다 약 40% 높습니다.
이 모델은 새로운 BTC 활동 지표를 기반으로 한 2030년 BTC 추정 가격이 50만 달러(하락장), 120만 달러(기준장), 240만 달러(상승장)라고 보여줍니다.
중요한 점은, 이러한 실험적 접근 방식을 사용하여 구축한 가치 평가가 하락, 기준, 상승 시나리오에 따라 구축한 가치 평가보다 더 공격적이라는 점입니다. 우리의 공식 목표 가격이 보수적인 편이므로, 우리는 비트코인의 총 공급량에만 초점을 맞춥니다. 그럼에도 불구하고, 우리는 이러한 보다 실험적인 접근 방식이 비트코인의 희소성과 공급 감소가 오늘날 대부분의 가치 평가 모델에 반영되지 않았다는 점을 강조한다고 믿습니다.
추가의
저는 비트코인 가치 평가와 인플레이션율을 분석하기 위한 새로운 시스템을 제안하는 Cointime Economics 프레임워크를 간략히 살펴보았습니다. 비트코인의 활력과 안정성을 통해 비트코인의 경제적 상태와 공급 활동을 계산하고, 비트코인 네트워크에서 거래 활동과 사용되지 않은 코인의 비율을 측정할 수 있습니다. 이 두 가지 지표를 사용하여 비트코인 공급량을 활성 공급량과 사용되지 않은 공급량으로 분류할 수 있습니다.
이 프레임워크는 또한 코인블록이라는 측정 단위를 제안합니다. 코인블록 컨셉은 비트코인 활동을 측정하기 위한 새로운 온체인 분석 지표를 제공합니다. 코인블록의 수는 보유 시간과 비트코인 수를 곱하여 계산됩니다. 코인블록 생성, 코인블록 파괴, 코인블록 저장의 세 가지 개념을 소개하고, 이를 바탕으로 비트코인의 활동성과 잠금 정도 등 일련의 새로운 경제 지표를 구성하여 비트코인 시장의 역동적인 변화와 경제적 상황을 측정합니다. 또한, 이 콘텐츠는 Cointime Economics가 시장 가치 평가 모델을 개선하고, 공급 활동을 측정하고, 사례 연구를 통해 새로운 모델을 만드는 잠재력을 보여줍니다. 코인 블록 개념과 코인타임 경제 프레임워크는 앞으로 비트코인 가치 평가의 주요 기준이 될 수 있습니다. 관심 있는 분들은 원본 PDF를 확인하실 수 있습니다 .
