Jeff Dorman, CFA 의 원문 기사
원문 번역: TechFlow
Crypto Vault 회사: 사실과 오해
블룸버그 갤럭시 크립토 지수(BGCI)는 6주간의 상승세 이후 지난주 주식과 미국 국채가 상승했음에도 불구하고 결국 하락했습니다. 미국 국채 시장의 정상 작동 불능에 대한 온갖 이야기에도 불구하고, 10년 만기 국채 수익률은 지난 2년간 실제로 100bp 범위에서 거래되어 왔다는 점은 주목할 만합니다. 이는 내러티브가 사실을 지배하는 또 다른 전형적인 사례입니다.
이야기에 대해 말씀드리자면, 미국 상장 기업들이 비트코인과 기타 디지털 자산을 매수하는 사례가 증가하고 있다는 것은 분명 시장의 뜨거운 감자입니다. 하지만 이러한 추세에는 늘 그렇듯 많은 오해가 뒤따릅니다. 따라서 저희는 이러한 새로운 디지털 자산 매수자들의 배경이 되는 사실과 근거 없는 믿음을 바로잡기 위해 최선을 다하겠습니다.
이러한 회사들을 비트코인 재무 회사라고 부르는 사람들도 있고, DAT(디지털 자산 재무 회사)라고 부르는 사람들도 있습니다. 이름과는 상관없이, 이러한 회사들은 사실상 디지털 자산을 보관하는 새로운 허울 회사일 뿐입니다. 이는 기존의 비트코인 재무 회사와는 다릅니다. 5년 넘게 우리는 일부 상장 기업들이 다양한 이유로 대차대조표에 비트코인을 추가하는 현상에 대해 논의해 왔습니다.
이러한 회사는 여러 범주로 나눌 수 있습니다.
테슬라, 블록(구 스퀘어) 등 비트코인을 잠정적으로 보유한 일반 기업도 있습니다.
Coinbase와 Galaxy와 같이 암호화폐 기반 회사도 있는데, 이들은 본업을 통해 자연스럽게 이러한 자산을 보유하고 있습니다.
그 중에는 비트코인을 보유하는 것을 핵심 사업으로 하는 비트코인 채굴 회사도 있습니다.
이들 기업의 재무제표에서 비트코인의 성장은 쉽게 추적할 수 있으며, 때로는 주가 상승을 이끌기도 합니다. 하지만 대부분의 경우 비트코인 보유액은 기업의 핵심 사업을 가리지 않습니다. 더욱이, 최근까지 금융회계기준위원회(FASB)의 비트코인 보유액에 대한 회계 기준은 주당순이익(EPS)에 대한 상승 이익보다 하락 위험이 훨씬 더 컸습니다.
하지만 이러한 기업들이 비트코인 가격에 미치는 영향은 제한적인 경우가 많습니다. 공개 시장에서 대량의 비트코인을 매수하지 않기 때문입니다. 대부분의 기업들은 일상 업무를 통해 비트코인을 축적하며, 비트코인을 매수하는 기업들의 경우에도 그 양은 상대적으로 적습니다.
출처: BitcoinTreasuries.net
한편, 마이크로스트레티지(티커: MSTR)는 비트코인 매수만을 목표로 하는 최초의 진정한 비트코인 기업으로 거듭나고 있습니다. 저희는 5년 전 MSTR이 첫 비트코인 매수를 발표했을 때 처음으로 이 사건을 다루었는데, 당시 MSTR의 주가는 즉시 20% 상승했고 시장의 광범위한 관심을 불러일으켰습니다. 2020년 8월에 보도했듯이,
MSTR의 주가는 지난주 발표 이후 20% 상승했습니다. 이는 전 세계 기업 재무 부서의 신입 직원들이 비트코인을 필사적으로 조사하는 바쁜 주말을 보냈을 것으로 예상됩니다. 2017년 기업들이 실적 발표에서 블록체인을 끊임없이 언급했던 것을 기억하십니까? 실제로 블록체인을 어떻게 활용할지 전혀 몰랐지만, 단순히 기술 발전에 앞서가는 기업들이 시장에서 호응을 얻을 것이라는 이유만으로 말입니다. 이제 비트코인의 재발을 대비하십시오.
MSTR의 초기 비트코인 매입은 대차대조표에 현금이 있는 상태에서 이루어졌지만, 지난 5년간의 진정한 뛰어난 성과는 자본 시장을 얼마나 쉽고 자주 활용했는가에 달려 있습니다. MSTR은 비즈니스 인텔리전스 및 엔터프라이즈 소프트웨어 분석 서비스를 통해 연간 5천만 달러에서 1억 5천만 달러의 EBITDA(이자, 세금, 감가상각비 차감 전 이익)를 창출하는 핵심 사업도 보유하고 있었지만, 비트코인 매입으로 인해 그 사업은 금세 빛을 잃었습니다.
MSTR을 모방하려는 다른 상장 기업들과는 달리, MSTR은 보조 사업(한때 핵심 사업)에서 발생하는 기존 현금 흐름을 활용하여 기업 비용과 부채에 대한 이자를 지불할 수 있습니다. 이는 다른 상장 기업들과 확연히 다른 점입니다.
출처: ChatGPT 및 Microstrategy 재무 보고서
MSTR은 부채, 전환 사채, 우선주 및 주식 시장을 활용하여 비트코인을 매수하기 위한 새로운 자금 조달 라운드를 진행함으로써, 전혀 새로운 투자자 그룹이 이전에는 접근할 수 없었던 암호화폐 자산 투자 기회에 접근할 수 있는 문을 열었습니다.
각 자금 조달 라운드의 구체적인 세부 사항을 파헤치는 건 너무 귀찮지만(이러한 세부 사항은 내 주장에 중요하지 않습니다. 결국 이 콘텐츠는 ChatGPT를 통해 생성된 콘텐츠이니까요), 자본 시장에서 MSTR의 마법은 정말 놀랍습니다. 지난 5년 동안 MSTR은 자본 시장이 작동하는 방식의 순수한 정교함을 보여주었습니다.
출처: ChatGPT
새로운 자금 조달과 비트코인 매수가 이루어질 때마다 거래 규모와 향후 매수 신호 효과로 인해 비트코인(BTC) 가격이 더욱 상승합니다. 시장이 이전에는 존재하지 않았던 주당 비트코인과 비트코인 수익률과 같은 새로운 지표에 주목하기 시작하면서 마이크로스트레티지(MSTR)의 가격도 상승합니다. 결국, 마이크로스트레티지(MSTR)의 유일한 목표는 비트코인 보유량 증가로 전환되었으며, 관련된 모든 사람들이 이 과정에서 이익을 얻었습니다.
전환사채와 우선주 보유자들은 MSTR 주가와 비트코인 가격의 변동성을 활용하여 사실상 저렴한 변동성 전략을 구사하고 있습니다. 일반 채권 보유자들은 MSTR이 기존 핵심 사업을 통해 창출할 수 있는 EBITDA를 통해 쉽게 뒷받침되는 고정 수익률에만 관심이 있습니다. 한편, 주식 투자자들은 MSTR 주식의 프리미엄으로 수익을 얻고 있는데, 이는 대차대조표상 비트코인의 순자산가치(NAV)보다 훨씬 높습니다.
모두가 이긴다! 물론, 모두가 이길 때는 보통 두 가지 일이 일어난다.
회의론자들의 목소리가 커지고 있다
비평가들은 이 전략의 타당성에 의문을 제기하며 온라인에 분노의 메시지를 게시하기 시작했습니다. 저희는 2021년부터 이러한 터무니없는 비난에 대응하기 시작했습니다. 당시 많은 시장 참여자들은 MSTR이 비트코인을 매도해야 할 것이라고 확신했습니다. 부채 계약의 작동 방식을 완전히 이해하지 못했을 뿐만 아니라, 비트코인을 직접 보유하는 것과 청산가가 있는 레버리지 선물 포지션을 보유하는 것을 혼동하기도 했습니다.
오늘날까지도 MSTR이 비트코인에 시스템적 위험을 초래한다는 주장에 우리는 여전히 자주 맞서 싸워야 합니다. 비록 이 끝없는 논쟁에 맞서는 것을 거의 포기했음에도 말입니다. 짐 차노스가 최근 내놓은 비트코인 롱, MSTR 숏 거래에서 행운을 빌겠습니다(물론 여기서 설명하는 이유로 이 거래 역시 성공하지 못할 가능성이 높습니다). MSTR 숏은 새로운 테더 숏 거래가 되었습니다. 낮은 위험과 높은 수익을 제공하는 것처럼 보이지만 성공 확률은 낮기 때문에 많은 사람들이 선호하는 거래입니다.
모방자들이 등장하다
암호화폐 열풍의 새로운 시대로 오신 것을 환영합니다. 이 현상에 대해 좀 더 자세히 알아보겠습니다.
출처: Bloomberg 및 Arca 내부 계산
2024년이 암호화폐 ETF의 해라면, 2025년은 SPAC과 역합병의 해가 될 것입니다. 저희는 한때 암호화폐 ETF를 두 걸음 전진, 한 걸음 후퇴라고 표현했습니다.
많은 사람들이 ETF가 실시간 결제 자산의 승리라고 생각하지만, 사실은 정반대입니다. 비트코인 ETF는 사실상 실시간 결제 시스템(블록체인)을 구식 T+1 결제 상품(ETF)에 밀어넣는 것입니다. 이는 퇴보적인 행보가 아닐까요? 업계 전체가 글로벌 자산을 블록체인으로 이전하는 데 집중해야지, 온체인 자산을 월가의 기존 시스템에 강제로 집어넣어서는 안 됩니다.
채택과 관심을 유도하기 위해 이것이 필수적이라는 점은 인정하지만, 이 점은 여전히 유효합니다. 블록체인 기술과 암호화폐 자산 사이에는 큰 차이가 있습니다. 우리는 의심스러운 암호 자산을 구식 시스템에 억지로 끼워 맞추는 것보다는 세계에서 가장 인기 있는 자산(예: 주식, 채권, 부동산)을 블록체인에 통합하는 데 더 집중합니다. 그러나 암호 자산을 주식 시장에 억지로 끼워 맞추는 추세는 멈추지 않을 것입니다. 현재 상황을 살펴보겠습니다.
SPAC(특수목적기업인수회사)와 역합병은 오랫동안 존재해 왔지만, 단일 목적을 위해 전반적으로 채택된 사례는 거의 없었습니다. 그러나 현재 상황이 바로 그렇습니다. 상장된 주식 셸(shell)을 보유하고 있다면, 이를 활용하여 암호화폐 자산을 인수하고 순자산가치(NAV) 대비 상당한 프리미엄으로 거래될 수 있기를 기대할 수 있습니다. 이러한 새로운 구조는 MicroStrategy와는 약간 다른 경우가 많습니다. 일부 기업은 비트코인만 보유하고 MSTR 모델을 그대로 모방하려 하지만(브랜드 인지도와 자본 시장 전문성은 훨씬 부족함), 다른 기업들은 새로운 자산을 매입하기도 합니다. 이더리움(ETH), 솔라나(SOL), 그리고 TAO를 보유한 기업들이 있으며, 더 많은 새로운 자산이 등장하고 있습니다. Arca는 현재 매주 투자 은행으로부터 3~5개의 새로운 아이디어 제안을 받습니다.
최근 발표되어 현재 자금이 조달되고 있는 거래 중 일부에 대한 샘플은 다음과 같습니다(전체는 아닐 수 있음).
샤프링크 게이밍(SBET)
예정된 이벤트: 2025년 5월
자금 조달 방식: 사모펀드 투자(PIPE) 4억 2,500만 달러
암호화폐 자산 취득: 이더리움(ETH)
트럼프 미디어 테크놀로지 그룹(DJT)
예정된 이벤트: 2025년 5월
자금 조달: 주식 및 전환 채권 판매를 통해 23억 달러 모금
암호화폐 자산 취득: 비트코인(BTC)
게임스톱 주식회사(GME)
예정된 이벤트: 2025년 5월
자금 조달 방식: 전환사채 15억 달러
획득한 암호화폐 자산: 4,710 비트코인(BTC)
Jetking Infotrain(인도)
예정된 이벤트: 2025년 5월
자금 조달 방법: 주식 매각을 통해 6.1억 루피 조달
암호화폐 자산 취득: 비트코인(BTC)
멜리우즈(CASH 3.SA - 브라질)
예정된 이벤트: 2025년 5월
자금조달 방법 : 주식발행을 통해 1억 5천만 헤알 조달
암호화폐 자산 취득: 비트코인(BTC)
세부 정보: 브라질 핀테크 기업 멜리우즈(Meliuz)가 비트코인 인수를 위해 1억 5천만 헤알(약 2,645만 달러)을 조달할 계획이며, 기업공개(IPO)를 발표했습니다. 멜리우즈는 우선주 1,700만 6,803주를 우선 배정할 계획입니다.
솔 스트래티지스(Sol Strategies Inc.) (CSE: HODL, OTCQX: CYFRF)
안타나스 구오가 회장이 제공한 2,500만 캐나다 달러의 무담보 회전신용한도
ParaFi Capital로부터 전환사채 2,750만 캐나다 달러(약 2,000만 미국 달러)를 받았습니다.
ATW 파트너스로부터 최대 5억 달러의 전환사채를 조달하며, 첫 번째 2,000만 달러는 2025년 5월에 완료됩니다.
초기 투자: 2025년 1월
자금 조달 방법:
암호화폐 자산 인수: 솔라나(SOL)
캔터 이쿼티 파트너스/트웬티 원 캐피털(CEP)
예정된 이벤트: 2025년 5월
자금 조달 방식: 암호화폐 사업인 트웬티 원 캐피털(Twenty One Capital)에 1억 달러를 추가 투자하여 총 자금 조달액을 6억 8,500만 달러로 늘렸습니다. 동시에, 기존 주주들(테더, 비트파이넥스, 소프트뱅크 포함)은 기존 지분 구조를 통해 비트코인을 현물로 담보로 제공했습니다.
암호화폐 자산 취득: 비트코인(BTC)
주식회사 유펙시
예정된 이벤트: 2025년 4월
자금 조달 방법: 솔라나 보호구역 건설을 위해 1억 달러 모금
암호화폐 자산 인수: 솔라나(SOL)
세부 정보: 1억 달러 규모의 PIPE(사모투자)를 통해 SOL을 매수하고, 주식 및 채권 발행을 통해 주당 Sol 가격을 더욱 높일 계획입니다.
DeFi Development Corp(구 Janover)
예정된 이벤트: 2025년 4월
자금 조달 방법: 솔라나 보호구역 건설을 위해 4,200만 달러를 모금했으며 추가로 10억 달러를 모금할 계획입니다.
암호화폐 자산 인수: 솔라나(SOL)
이러한 사례는 점점 더 많은 상장 기업이 암호화폐 자산을 재무 전략에 통합하고 있으며, 종종 부채 또는 주식 공모를 통해 수익을 얻어 이러한 인수에 자금을 조달하고 있음을 보여줍니다.
하지만 이러한 거래로 돈을 버는 사람은 누구일까?
투자 은행
투자은행들은 PIPE 인수나 역합병을 통해 수수료를 벌어들이는데, 이러한 전략은 성공 여부와 관계없이 위험 부담이 적고 수익만 창출합니다. 따라서 투자은행들은 이러한 거래를 계속 추진할 것입니다.
Shell 회사 소유자/경영진
새로운 PIPE 공모를 통해 1억 달러를 조달했다고 가정해 보겠습니다. 그중 8,500만 달러는 암호화폐 자산 매수에 사용되고, 나머지 1,500만 달러는 운영 비용에 사용됩니다. 이 운영 비용에는 경영진에게 수익성 높은 수입인 급여 인상이 포함됩니다.
역합병 또는 SPAC 발표 전 주주
이러한 쉘 기업들은 대부분 암호화폐 주식 쉘로 전환되기 전까지 시가총액이 2천만 달러 미만입니다. 이러한 주식을 보유한 투자자 중 일부는 내부 정보를 통해 해당 주식이 암호화폐 회사로 전환될 것임을 미리 알고 있을 수 있지만, 일부는 그저 운이 좋았을 뿐입니다. 하지만 진정한 수익은 발표 후 이러한 주식이 500%에서 1000% 이상 급등하는 데서 나온다는 것은 의심의 여지가 없습니다.
돈을 벌지 못한 사람은 누구였을까? — 새로운 투자자들.
5년간의 과거 데이터를 통해 부채, 전환사채, 우선주, 그리고 지분 보유자들이 수익을 냈다는 것을 보여주는 마이크로스트래티지와는 달리, 이러한 새로운 유형의 거래(PIPE 또는 SPAC에 자금을 제공하는 투자자)에 대한 신규 투자자들이 수익을 낼 것이라는 증거는 아직 없습니다. 이러한 거래는 비교적 최근에 이루어졌으며, 대부분의 개인 투자자들은 아직 사모펀드를 공모펀드로 전환하지 않았습니다(일반적으로 최소 90일이 소요됨). 따라서 이러한 거래는 여전히 진행 중이며 투자자들은 여전히 매수하고 있습니다.
신규 투자자들이 유입된 후에도 이러한 주식들이 순자산가치(NAV) 대비 상당한 프리미엄으로 계속 거래된다면, 유사한 거래가 더 많이 발생할 것입니다. 하지만 이러한 주식들이 NAV보다 훨씬 낮은 수준으로 급락하기 시작한다면, 상황은 완전히 뒤바뀌게 될 것입니다.
이들 주식이 공개되면 시장이 어떻게 반응하는지 알기까지는 몇 달이 걸릴 수 있습니다.
그러나 시장에는 오해가 퍼져 있습니다. 이러한 언락(lock-up)은 쉘 기업의 주식 투자자들에게 위험을 초래하지만, 그들이 보유한 기초 암호화폐 자산에는 위험을 초래하지 않는다는 것입니다. 부채로 자금을 조달하여 이자를 지급할 수 없는 경우(즉, 채무 불이행)를 제외하고는 기초 암호화폐 자산의 매각을 강제할 수 있는 메커니즘이 거의 없습니다. 더욱이, 이러한 신규 쉘 기업들은 현재 규모가 작아 채권 시장에 접근할 수 없습니다. 이러한 활동은 현재 마이크로스트래티지(MSTR)와 몇몇 대형 업체로 제한되어 있습니다.
주식 및 우선주 보유자는 주가가 순자산가치(NAV)보다 훨씬 낮아져 행동주의 투자자가 주식을 매수하고 이사회를 장악하여 기초 암호화폐를 매도하고 자사주를 매입하려는 시도를 하지 않는 한 기초 자산의 매도를 요구할 권리가 없습니다. 이러한 상황은 미래에 발생할 수 있지만, 현재로서는 큰 위험은 아닙니다. 이러한 상황이 처음 발생하면, 시장은 이러한 운영 모델이 반복적으로 악용될 수 있다는 것을 깨닫고 대부분의 주식은 NAV와의 격차를 빠르게 좁힐 것입니다.
이 상황은 ETF 출시 전 그레이스케일 트러스트의 상황과 매우 유사합니다. 당시 그레이스케일이 기초 암호화폐 자산을 매각해야 할 위험은 없었습니다. 진짜 위험은 트러스트(주식)가 순자산가치(NAV)보다 할인된 가격에 거래될 것이라는 점이었습니다. 결국 이러한 위험은 실제로 발생하여 주식 투자자들에게는 피해를 입혔지만, 암호화폐 보유자에게는 아무런 영향도 미치지 않았습니다.
오늘날, 높은 인플레이션과 낮은 수요를 가진 정크 토큰을 대량으로 보유한 모든 암호화폐 벤처캐피털(VC)은 이러한 토큰을 주식형 셸 컴퍼니에 투자하는 방안을 논의하고 있습니다. 하지만 대부분의 신규 ETF가 투자자 유치에 실패한 것처럼, 이러한 투자만으로는 수요가 자동으로 창출되지 않습니다. 투자 수단을 만드는 것과 수요를 창출하는 것은 전혀 다른 문제입니다. 이러한 투자 수단은 앞으로도 계속 만들어지겠지만, 이러한 주식이 실제로 시장 수요를 끌어들일지는 아직 불확실합니다.
이런 허울 회사들이 NAV보다 높은 프리미엄을 오랫동안 유지할 수 있을까요? 답은 예입니다. 하지만 조건이 매우 열악합니다.
언젠가 마이크로스트래티지(MSTR)가 암호화폐계의 버크셔 해서웨이가 될지도 모릅니다. 그때쯤이면 비트코인은 극도로 희소하고 수요가 높은 자산이 될 수 있으며, 심지어 마이클 세일러가 귀중한 비트코인으로 결제할 수 있다는 이유만으로 더 낮은 가격으로 인수 제안을 받아들일 수도 있습니다.
쉘컴퍼니 프리미엄이 지속될 수 있는 또 다른 방법은 이러한 기업들이 기초 자산 선택에 더욱 창의적으로 접근하는 것입니다. 예를 들어, 현재 중앙화 거래소에 상장되지 않은 HYPE와 같은 고품질 토큰을 보유함으로써 새로운 투자자 그룹에게 HYPE에 대한 노출 기회를 제공할 수 있습니다. 이러한 희소성과 독창성은 프리미엄을 기꺼이 지불할 투자자들을 유치할 수 있습니다. 그러나 이러한 시나리오는 장기적인 관점에서만 가능합니다.
그럼에도 불구하고, ETF와 마찬가지로 어떤 쉘 컴퍼니는 성공하고 어떤 쉘 컴퍼니는 실패할 것입니다. 하지만 은행들이 수익 열차를 계속 움직이게 하려면 더욱 창의적인 접근 방식을 취해야 할 것입니다. 암호화폐 자산이 단순히 주식 쉘 컴퍼니에 쑤셔 넣어진다면, 쉘 컴퍼니 내부의 자산을 지속적으로 혁신하여 가치를 높이고 다른 방법으로는 접근하기 어렵게 만들어야 할 것입니다.
하지만 이러한 주식형 셸(equity shell)이 암호화폐 자산 자체에 부정적인 영향을 미치지는 않을 것이라고 생각합니다. 적어도 단기적으로는 그렇습니다. 자본 구조에 부채가 없다면 강제 매각 메커니즘도 존재하지 않습니다. 그리고 여러 암호화폐 관련 주제에서 그렇듯이, 우리는 이러한 셸에 대한 오해를 오랫동안 해소하려고 노력할 것입니다.
토큰은 여전히 자본 형성 도구로 사용될 수 있습니다.
토큰 자금 조달에서 벗어나 쉘 회사 지분 투자로 전환하는 최근 추세는 두 걸음 전진, 한 걸음 후퇴로 해석될 수 있습니다. 이는 토큰 판매가 중단되었다는 것을 의미하는 것이 아니라, 토큰 판매에 대한 논의가 줄어들었다는 것을 의미합니다.
우리는 종종 토큰은 역사상 가장 위대한 자본 형성 및 사용자 온보딩 메커니즘으로, 모든 이해관계자를 하나로 모으고 평생 브랜드 지지자와 핵심 사용자를 만들어냅니다.라고 말합니다. 아이디어는 간단합니다. 투자자가 제품 사용자가 될 수 없고 고객이 회사 성장의 혜택을 누릴 수 없는 주식이나 채권 발행 대신, 모든 이해관계자를 한 번에 하나로 모으는 토큰을 고객에게 직접 발행하는 것은 어떨까요? 이것이 바로 2017년 미국 규제 당국이 ICO(Initial Coin Offering)를 중단시키기 전까지 시도했던 방식입니다.
좋은 소식은 규제 압력이 완화되어 일부 토큰 자금 조달이 다시 가능해지고 있다는 것입니다. 나쁜 소식은 대부분의 토큰 자금 조달이 여전히 순수 암호화폐 부문, 즉 블록체인 기술 없이는 존재할 수 없는 암호화폐 및 블록체인 기반 기업에만 국한되어 있다는 것입니다. 암호화폐 기반 기업이 아닌 기업(일반 헬스장, 레스토랑, 소규모 사업체 등)도 운영 자금을 조달하고 이해관계자를 통합하기 위해 토큰을 발행할 수 있는 세상이 필요합니다.
인터넷 자본 시장은 이러한 새로운 주제를 설명하는 데 사용되는 용어입니다. 이 아이디어는 새로운 것이 아닙니다(사실, 저희는 7년 동안 이 주제에 대해 글을 써 왔습니다. Arca 웹사이트가 생기기도 전에 제가 암호화폐에 대해 처음 블로그에 글을 올렸습니다). 하지만 이제 이 아이디어가 마침내 어느 정도 주목을 받고 있습니다.
Launchcoin은 차세대 토큰 발행을 주도하는 핵심 플랫폼 중 하나입니다. 자체 토큰을 보유한 Launchcoin은 인터넷 자본 시장이라는 새로운 흐름을 선도하는 토큰 발행 플랫폼인 Believe를 지원합니다. Believe 플랫폼에서 토큰은 본딩 커브를 통해 처음 출시되었으며, 이후 유동성 강화를 위해 Meteora 플랫폼으로 이전되었습니다. 이 플랫폼은 많은 신뢰할 수 있는 웹2(Web2) 기업들이 Believe를 통해 토큰화(토큰 생성)를 진행했기 때문에 매우 매력적입니다. 직접적인 토큰 가치 축적은 아직 이루어지지 않았지만, 그 잠재력은 매우 크기 때문에 Launchcoin은 이 흐름의 선구자 역할을 하고 있습니다.
즉, Launchcoin과 Believe는 모든 지방자치단체, 대학, 중소기업 소유자, 스포츠 팀, 유명인이 각자의 토큰을 발행할 수 있는 비전을 실현하기 위해 노력하고 있습니다.
토큰이 기업의 재무제표 공백을 메우거나 구조조정에 활용되는 사례는 이미 많이 보아왔습니다. 예를 들어, 비트파이넥스는 LEO 토큰을 통해 성공적으로 자본을 조달했고, 토르체인은 부채 토큰을 통해 자본을 조달했습니다. 이러한 토큰 자금 조달 모델은 단순한 지분 회사(shelter company)가 아닌, 암호화폐 산업을 더욱 흥미롭게 만드는 요소입니다.
하지만 현재는 두 모델이 공존하고 있으며, 그 차이점을 이해하는 것이 중요합니다.
