Metrics Ventures 市场观察：Talk is Cheap

암호화폐 시장 2차 펀드 Metrics Ventures 7-8월 시장 관찰 요약

1/ 원래는 7월의 제목이었으나, Warsh의 7월 발언이 지나치게 중요했기 때문에 월간 분석의 범위를 적절히 늘려 잡았고, 예상대로 제목은 그대로 이어졌습니다. 이번 월간 보고서 작성일 기준으로 Warsh의 무능한 행보는 이미 채권 시장의 급격히 가팔라진 스프레드로 가격에 반영되었습니다. 달러의 문제는 더 이상 한 연준 의장이 바꾸거나 해결할 수 있는 수준이 아니며, 그 과정은 결국 반복적인 시장 교란으로 이어질 것입니다.

2/ 시장의 관점에서 보면, 미국 주식과 채권 시장은 여전히 신용 문제를 분리된 시각으로 바라보고 있습니다. 주식 시장은 일부 레버리지가 선택적으로 청산된 후 이전의 '눈 감고 믿기' 태도를 이어가고 있지만, 채권 시장과 외환 시장은 계속해서 냉혹한 불신 평가를 내리고 있습니다. 금과 은의 조기 바닥 확인은 상당히 명확한 중앙은행 간의 합의를 보여주는데, 이는 서방 통화의 '상대적 실패' 시대에 더 이상 구두 개입이 받아들여지지 않으며, 대세는 막을 수 없다는 것입니다. 현재 우리는 미 증시 버블이 단기간에 추가로 붕괴할 것을 우려하기보다는, FIMA로 대표되는 유동성 공급이 다음 단계에서 어떻게 전개될지에 더 주목하고 있습니다.

3/ 앞으로 Q3-Q4에는 글로벌 공급망 내 공급이 경직된 자원(구리, 전력 등)과 통화 신뢰 상실 추세를 지속적으로 가격에 반영하는 금에 대해 여전히 낙관적입니다. 암호화폐 시장의 경우, 초과 유동성 공급과 AI 한계 성장률이 완전히 가격에 반영되기 전까지는 큰 초과 수익률을 기대하기 어렵다고 판단합니다.

시장 전반 동향 및 흐름 점검과 평가:

시장 흐름에 대한 주요 견해는 다음과 같습니다:

① 금을 포함한 자원성 상품은 현재로서는 여전히 비트코인보다 우선적으로 유동성을 흡수하는 자산이며, 지난 몇 달간의 조정은 매우 건전했습니다:

② 위안화 자산의 강세 추세는 여전히 명확하게 성립하며, 과도한 의심은 불필요합니다. 이번 사이클의 핵심 지수인 과학기술혁신 50 지수를 예로 들면:

③ 구리 현물 가격이 선제적으로 신고가를 기록했을 뿐만 아니라, 핵심 자원 보유국의 주가지수와 외환 모두 방향성 선택의 기로에 도달했습니다:

현재 외환 및 채권 시장 흐름을 종합해 볼 때, 우리는 금, 은을 포함한 대형 자원주들이 이번 조정의 막바지에 도달했다고 판단합니다. 반등 이후에도 일부 자산의 밸류에이션은 사실상 금속 가격 상승에 대한 관대한 콜옵션을 공짜로 제공하는 수준임을 고려하면, AI 한계 성장률의 둔화가 불가피한 현 상황에서 위안화 시장의 일부 비철금속 자산에 주목할 가치가 있습니다.

거시적으로 볼 때, 우리는 이번 미일 공동 외환시장 개입, Warsh와 Bessent의 상호작용 방식이 향후 연준 행동을 예측하는 데 있어 지침이 되는 점에 특히 주목합니다. 사실 제국의 말기에 가정(嘉靖)을 자처하려는 연준 의장은 필연적으로 이치에 맞지 않으며, 재무부가 직접 나서 FIMA와 같은 도구를 활용해 FOMC를 넘어 최고 지도자를 위해 봉사하는 것은 현재 가장 정직한 방식으로 드러나는 실제 행동입니다. 한 지인의 말처럼, 소통을 줄이고, 데이터를 조작하며, 현실을 미화하면 명나라는 여전히 연회를 이어갈 수 있습니다. 이러한 관점에서 3년 시간대에서 EV가 확실히 플러스인 전략을 선택한다면, 비철금속 자원을 매수하는 것도 훌륭한 선택이 될 것입니다.