Meme 코인 섹터 분석: 95% 하락은 일상, 66%의 코인이 한 번만 상승하며,

원문 저자: Victor Ramirez

원문 편역: Saoirse, Foresight News

Meme 코인은 흔히 개인 투자자의 투기, 과장된 고수익과 결부되지만, 사실 이들은 신흥 퍼블릭 체인 생태계에 트래픽과 유동성을 효율적으로 유입시킬 수 있다는 것이 입증되었다. 2023년 말, Solana는 FTX 사태 이후 회복세를 맞이했고 Meme 코인 거래 붐이 뒤따라 일어났다. 2024년에는 Base 체인이 이 현상을 재현했으며, 최근의 Robinhood Chain에서는 Meme 코인과 토큰화 주식이 결합된 새로운玩法까지 등장했다.

그러나 이러한 바이럴 확산과 눈길 끄는 속성은 짧은 생명주기를 운명지었다. shturl.c, PONS 같은 토큰 발행 플랫폼은 Meme 코인의 발행 장벽을 낮춰 이 현상을 더욱 증폭시켰다. 수백만 개의 Meme 코인이 발행되었지만, 그중 극소수만이 중앙화 거래소에 상장될 수 있었고, 실제로 살아남는 것은 더욱 드물다.

Meme 코인의 급등락 사이클은 널리 알려져 있지만 정량적으로 연구된 경우는 드물다. Meme 코인의 시장 주기는 과연 얼마나 지속될까? 장기적 관점에서 이들의 실제 성과는 좋은 것인가 나쁜 것인가? 본 보고서는 대량의 Meme 코인 표본을 선정하여 최초 호가부터 붕괴까지의 완전한 생명주기를 측정하고, 거시적 관점에서 Meme 코인 섹터를 분석한다.

생존 분석 모델을 활용한 Meme 코인 시장 생명주기 연구

토큰의 시장 생명주기를 정의하기 위해 본문은 세 가지 핵심 이벤트를 설정한다:

• 시작: 토큰이 거래소에서 최초로 거래됨
• 정점: Meme 코인의 사상 최고가(ATH)
• 붕괴: 사상 최고가 대비 95% 하락

본문은 카플란-마이어 추정량을 채택하는데, 이 통계 방법은 원래 임상시험에서 피험자의 중위 생존 기간을 추정하는 데 사용되며, 이를 통해 Meme 코인의 전형적인 시장 생명주기를 측정한다. 연구 표본은 Talos 시장 데이터베이스의 Meme 코인 150개에서 가져왔으며, 표본 범위는 2023년 12월 BONK 상장, Solana Meme 코인 물결이 일어난 이후 발행된 코인으로 한정했다.

중요한 주의사항: 이 표본은 상대적으로 성공한 토큰에 편향되어 있다. 통계에 포함되기 위한 전제는 해당 코인이 최소 한 곳의 중앙화 거래소에서 시세 데이터를 생성한 것이다. shturl.c 등 플랫폼에서 직접 발행된 대량의 Meme 코인은 포함되지 않았다. 따라서 본 보고서의 통계 결과는 일반적인 잡코인 Meme 코인의 실제 존속 시간을 체계적으로 과대평가하게 된다. 또한, 95% 하락은 인위적으로 설정한 임계값이며, 임계값 선택에 따라 중위 수명 계산 결과가 크게 달라질 수 있다.

한 가지 더: 현재 가격을 사상 최고가와 비교하면 통계 결과는 본질적으로 비관적으로 편향된다. 사상 최고가는 사후에만 확인할 수 있지만 여전히 참고 가치가 있다. 만약 국부적 고점을 기준으로 삼으면 가격 경로의 불확실성이 더 커진다. 본문은 절대적으로 정확한 통계 결론이 아니라 분석 모델의 시연으로 간주하기 바란다.

Meme 코인 생명주기: 카플란-마이어 생존 곡선. 출처: Talos CM Market Data Pro

차트 읽기 설명: 추정기는 왼쪽에서 오른쪽으로 시간을 진행한다. 표시된 이벤트가 발생할 때마다 계산한다: 현재 아직 붕괴하지 않은 코인 중 얼마나 많은 비율이 방금 붕괴했는지; 그런 다음 조건부 생존율을 곱한다. 토큰이 여전히 시세 관측 범위 내에 있으면 '위험 표본 분모'에 포함되며, 관측이 끝나면 바로 통계에서 제외되고 붕괴로 표시되지 않는다. 곡선은 초기 100%에서 점차 아래로 계단식으로 하강하며, KM 중위값은 곡선이 50%를 통과하는 위치이다.

핵심 결론: Meme 코인은 최초 거래 후 사상 최고가에 도달하는 중위 시간이 불과 17.2일이며, 4분의 1의 코인은 1.6일 만에 정점을 찍는다. 사상 최고점에 도달한 이후, Meme 코인은 중위 370일이 걸려야 고점 대비 95% 하락하는 붕괴 결과가 나타난다.

투자자 경고: 카지노처럼, Meme 코인 수익률은 극히 참혹하다

위에서는 시간 차원에서 생명주기를 정리했고, 이어서 다양한 Meme 코인의 수익 분포를 분석한다.

아래 차트는 각 Meme 코인의 자체 사상 최고가 대비 가격 분포를 보여준다: 절반 이상의 Meme 코인 현재 가격이 사상 최고가 대비 95% 하락했다.

Meme 코인 현재 가격의 사상 최고가 대비 하락률

Solana Meme 코인 시대 토큰 상장 후 가격 성과

대다수 Meme 코인의 초기 수익 구간은 비교적 집중되어 있고 이후 지속적 하락으로 전환된다. 151개 표본 토큰 중 단 5개 코인만 현재 가격이 상장 첫날 가격보다 높다. 상장 300일 후, 대부분의 토큰은 초기 가치의 10%만 남는다. 시가총액 규모와 관계없이 거의 모든 Meme 코인이 마이너스 수익을 피하지 못한다. Solana Meme 코인 시대에 탄생한 5대 시가총액 코인 중 TRUMP, PUMP, PENGUIN 세 개는 현재 가격이 발행가보다 낮다.

Meme 코인 완전한 생명주기 각 단계 기간 분포

Solana Meme 코인 시대에 상장된 Meme 코인 중 50%는 평균 456일 내에 상장, 사상 최고가 달성, 95% 하락까지의 전체 생명주기를 완료했다. 1000일째에는 약 90%의 토큰이 정점 대비 95% 하락했다.

아래 산키 차트는 Meme 코인의 최종 향방을 보여준다. 단 19%의 Meme 코인만이 사상 최고가 대비 90% 하락의 운명을 피할 수 있다. 사상 최고가 대비 90% 하락한 81%의 Meme 코인 중, 거시적 관점에서 Meme 코인 섹터를 분석한 결과 다시 사상 최고가까지 상승한 경우가 있었다.

이것이 최고점인가? 국부적 고점과 사상 최고가 탐구

시장이 당신을 폭등으로 이끌 때, 자신이 국부적 고점에 도달했는지 아니면 절대적 극점에 도달했는지 어떻게 판단할 수 있을까? 이는 알 수 없지만, 역사적으로 Meme 코인은 하나 이상의 '고점'을 만드는 경우가 거의 없다.

Solana 시대 Meme 코인의 3분의 2는 아예 2차 반등行情이 나타나지 않는다. 이들은 단 한 번 상승하고 며칠 내에 정점을 찍은 후, 그 이후로 이 가격에 근접한 적이 없다. 나머지 3분의 1의 코인은 평균 수개월이 걸려야 사상 최고가를 형성한다.

가격을 넘어: 온체인 활동 관점

위의 사고방식을 따라 온체인 활동 차원에서 동일한 분석을 할 수 있다. Solana 체인에서 잔액이 1달러 이상인 활성 주소를 통계하여 주소 수 정점과 현재 수준을 비교했다. 가격 폭등 단계의 특징과 매우 유사하다: 온체인 활성량은 정점에 도달하기 전에 국부적 고점이 거의 여러 번 나타나지 않으며, 최초 정점 이후 온체인 활성도는 다시 회복되기 어렵다. 현재로서는 그 '상위' Meme 코인들은 활성도 정점 이후, 잔존 활성 주소 비율이 7% 미만이다.

데이터 출처: Talos CM Network Data Pro

전망: Meme 코인의 열풍 시대는 끝나가고 있는가?

전체 데이터는 Meme 코인 시장의 낙관적이지 않은 현황을 보여준다. 이것이 Meme 코인 투기行情의 종결을 의미하는가?

Meme 코인 거래가 각종 플랫폼으로 확산되는 현황은 오히려 반대 결론을 제시한다. Meme 코인의 이러한 비대칭 수익이 사람들이 극히 낮은 확률의 일확천금 기회를 노리는 것을 보상하기 위한 것이라는 증거는 거의 없다. 그러나 이를 근거로 Meme 코인 투기 행위가 합리적 시장 참여자의 신중한 투자 결정에 기반한다고 본다면 이는 범주 오류에 해당한다. 시장이 일반적으로 Meme 코인의 장기 투자 가치가 극히 나쁘다는 것을 알고 있지만, 새로운 참여자들이 끊임없이 이 게임에 뛰어드는 것을 막지는 못한다.

투기 행위는 시장 문화에 깊이 뿌리내리고 있으며, 기반 거래 인프라와 무관하다. 투기는 블록체인만의 독특한 현상이 아니라, 블록체인이 이러한 시장을 효율적이고 진입 장벽 없이 확장할 수 있게 해준 것뿐이다. 더 많은 자산이 금융화되고 온체인 토큰화됨에 따라, 각종 새로운 투기 방식은 예상치 못한 새로운 형태로 계속 등장할 가능성이 크다.