Citrini 79페이지 보고서: 에이전트 금융이 암호화폐를 재편할 것인가, 주류 코인은 뒤처질 것인가?

원문 저자: Billy Bambrough, Forbes

원문 편역: AididiaoJP, Foresight News

편집자 주: Citrini Research 분석가는 2026년 10월 8일 《Breaking The Wall: Has Blockchain Finally Reached Its Moment?》라는 제목의 79페이지 연구 보고서를 발표했습니다. Forbes는 이후 이 보고서를 바탕으로 브리핑을 작성했습니다. 본문은 Forbes 브리핑을 기반으로 편역하였으며, 보고서 원문의 일부 관점을 추가로 보충했습니다.

블랙록은 암호화폐의 '수문'이 열렸다고 말하지만, Citrini Research는 주류 코인에서 이탈하여 DeFi 프로토콜과 인프라 주식으로 전환할 것을 권고

2026년, AI 거래가 계속 시장을 주도하면서 비트코인과 암호화폐 자산 전반이 압박을 받고 있습니다. 그러나 비트코인 가격은 7월 6만 달러 미만에서 8만 달러 위로 반등했습니다. 한편 블랙록은 비트코인과 암호화폐 자산의 '수문'이 갑자기 열렸다고 밝혔으며, 월스트리트에서 가장 위협적이고 영향력 있는 기관 중 하나는 암호화폐 시장이 '변곡점'에 있다고 말했습니다. 그러나 이 변곡점은 비트코인, 이더리움, XRP를 제외시킬 수 있습니다. 대규모 붕괴가 비트코인 가격의 게임 체인저가 될 수도 있지만 말입니다.

월스트리트 보고서: 에이전트 금융은 블록체인 위에 구축될 것

Citrini Research 분석가는 《Breaking the Wall》이라는 79페이지 보고서에서 AI 에이전트와 암호화폐 기반 토큰화 자산이 암호화폐 펀더멘털 투자의 새로운 패러다임을 열고 있다고 제시했습니다. 그들은 다가오는 에이전트 금융 물결이 블록체인 위에 구축될 것이라고 봅니다. 이 기관은 올해 초 2028년 글로벌 에이전트 위기를 경고하여 주식 시장을 뒤흔든 바 있습니다.

보고서는 블록체인 업계가 15년을 들여 에이전트 세계에서 뜻밖에도 유용한 것을 만들어냈다고 썼습니다: 자산, 소유권, 결제가 이미 융합된 세계에서 공존할 수 있게 하는 연중무휴, 프로그래밍 가능한 금융 인프라입니다. AI 에이전트는 프로그래밍 방식으로 연중무휴 크로스 애플리케이션으로 운영될 것이며, 자금과 금융 자산도 결국 그렇게 될 것입니다. 이것은 다시 사람들을 암호화폐 업계로 데려갑니다—지난 10년의 대부분 동안 그것은 '먼저 해결책을 만들고, 그다음 문제를 찾는' 업계처럼 보였습니다.

주류 코인만 주목하지 말 것: 자금이 DeFi와 인프라 주식으로 이동할 수 있음

에이전트 금융에 베팅하기 위해, 보고서는 비트코인, 이더리움, XRP 등의 자산에서 수수료를 창출할 수 있는 DeFi 프로토콜, 그리고 인프라에 집중한 상장 기업 주식으로 자금을 전환할 것을 권고합니다. 보고서는 금융 자산이 토큰화되어 온체인으로 올라가고 있으며, 전통 금융과 암호화폐 세계가 융합되고 있다고 썼습니다. 동시에 에이전트는 블록 탐색기의 끔찍한 사용자 경험을 신경 쓰지 않는 새로운 유형의 사용자를 가져왔습니다.

Citrini가 제시한 포트폴리오에서 Derive, Lighter, ether.fi가 가장 높은 비중을 차지하며, 동시에 실물 자산 토큰화 회사 Securitize, 스테이블코인 발행사 Circle, 비트코인 및 암호화폐 거래소 Coinbase를 포함한 주식 바스켓을配置했습니다. 저자는 주요 코인—특히 비트코인과 이더리움—이 이로 인해 사상 최고치를 경신할 것이라고 가정할 수 없다고 솔직히 말합니다. 설령 경신하더라도 더 나은 베팅 대상이 있습니다.

포트폴리오의 나머지 부분은 이더리움 경쟁자 Solana, Hyperliquid의 HYPE, 유동성 프로토콜 Aave, 합성 달러 프로토콜 Ethena와 같은 시가총액은 작지만 인지도가 높은 토큰을 포함합니다. Aerodrome, Maple, Pendle, Ondo Finance 등 플랫폼과 관련된 덜 알려진 토큰도 목록에 있습니다.

지난 1년간 누가 상승을 주도했나

가격 성과도 이 판단을 뒷받침합니다. 지난 1년간 Derive는 1300% 급등했고, 목록의 다른 토큰 대부분은 두 자릿수 상승률을 기록한 반면, 비트코인, 이더리움, XRP는 뒤처졌습니다.

연구원들은 또한 기술, 금융, 암호화폐 규제 환경 개선과 이란 석유 위기가 Hyperliquid의 원유 가격 연동 24/7 파생상품 거래를 빠르게 성장시켰다고 언급했습니다. 보고서 저자는 그 이후 실물 자산(RWA) 채택이 현저히 가속화되었으며, 지난 한 달 동안 암호화폐 분야에서 대규모 변화가 나타나기 시작했는데 이는 변곡점을 표시하는 것으로 보인다고 썼습니다.

Citrini 원문 보고서 보충 관점

에이전트 뱅크런(Agentic Bank Run)의 시스템적 리스크

보고서는 서두에서 '불안한' 시나리오 추론을 제시합니다: 수백만 AI 에이전트가 지속적이고 프로그래밍 방식으로 유휴 자금을 가장 높은 금리의 기관이나 프로토콜로 이동시킬 때 무슨 일이 일어날까? 전통 은행이 의존하는 저렴한 예금 자금 조달원이 지속적으로 빠져나가게 될까? '에이전트 뱅크런'이 발생할 수 있을까?

전통 금융 시스템은 인간 사용자를 위해 설계되었으며, 인간은 브랜드 충성도, 관성, 운영 마찰, 감정적 요인이 있습니다. 반면 에이전트는 이러한 것을 신경 쓰지 않고 최적의 수익만 추구하며, 연중무휴, 기관 간, 극히 낮은 비용으로 실행할 수 있습니다. 보고서는 이러한 행동이 규모화되면 은행의 자금 비용과 유동성에 지속적인 압력을 형성할 수 있으며, 현재 시스템에는 이에 대한 대응 설계가 부족하다고 지적합니다. 이는 단기 거래 조언이 아니라 에이전트 금융의 장기적 영향에 대한 거시적 수준의 경고입니다.

인터넷 프로토콜 유추: 블록체인이 '백엔드 인프라'가 될 수 있음

보고서는 인터넷 발전을 유추로 사용합니다: 대부분의 사람들은 HTTPS, TCP, IP가 구체적으로 어떻게 작동하는지 모르지만, 매일 인식하지 못한 채 사용합니다. 저자는 블록체인도 미래에 유사한 경로를 걸을 수 있다고 봅니다—에이전트가 직접 호출하는 백엔드 프로그래밍 가능 금융 인프라가 되어, 일반 사용자는 심지어 기반 기술을 이해할 필요조차 없습니다.

블록체인 업계는 약 15년을 들여 '항상 온라인, 프로그래밍 가능, 자산, 소유권, 결제가 공존할 수 있는' 체계를 구축했습니다. 에이전트 시대에 이러한 특성은 매우 관련성이 높아집니다: 에이전트는 24/7 운영되고, 전통 금융의 영업 시간이나 복잡한 수동 프로세스에 제한받지 않고 크로스 애플리케이션으로 자금과 자산을 이전해야 합니다. 보고서는 이것이 블록체인이 진정으로 '존재 이유'를 찾은 결정적 순간이라고 봅니다.

저자의 개인 온체인 실험과 생태계 성숙도 관찰

보고서 저자는 자신이 Coinbase Wallet에 1000달러를 투입했으며, 원래는 전형적인 '사기'나 고도로 투기적인 환경을 예상했지만, 온체인에는 이미 밈 코인을 훨씬 뛰어넘는 성숙한 금융 애플리케이션 생태계가 형성되어 있음을 발견했다고 언급합니다. 여기에는 토큰화 국채, 주식, 옵션, 프로그래밍 가능 부채, 대출, 결제, 수익 프로토콜 등이 포함되며, 전체 형태가 점점 기존 전통 금융(TradFi)에 가까워지고 있습니다.

이 관찰은 보고서의 핵심 판단을 뒷받침합니다: 온체인 금융 애플리케이션은 이미 조용히 발전해 왔으며, 에이전트 사용자가 도래할 때 그 유용성은 더욱 확대될 수 있습니다. 왜냐하면 에이전트는 끔찍한 사용자 경험을 신경 쓰지 않기 때문입니다.

투자 핵심 문제의 전환: '합법적인가'에서 '누가 가치를 포착하는가'로

보고서는 투자자의 관심을 '토큰화가 합법적인가? 미국 시장에 진입할 수 있는가?'에서 더 실질적인 문제로 명확히 전환합니다: '이러한 제품이 최종적으로 미국 규제 시장에 진입할 때, 누가 경제적 가치를 포착할 수 있는가?'

핵심은 자산이 온체인에 올라가는지 여부가 아니라, 누가 거래, 대출, 결제, 수익 생성, 청산에서 지속적으로 수수료를 징수할 수 있는가입니다. 보고서는 시장이 결국 실제 수익을 창출할 수 있는 프로토콜과 인프라에 보상할 것이며, 단순히 주류 코인을 보유하는 것이 아니라고 봅니다. 이것이 비트코인과 이더리움이 이 테마로 인해 신고가를 경신할 것이라고 가정하지 않는 주요 논리 중 하나입니다.

공개된 포트폴리오 비중과 구조적 특징

보고서가 공개한 암호화폐 바스켓(15개 토큰)은 비트코인과 이더리움을 완전히 제외하고, 신흥 파생상품 및 수익 관련 프로토콜에 높은 비중을 부여합니다. 예를 들어 Derive, Lighter, ether.fi가 각각 약 10%, Aave와 Ethena가 각각 약 9% 등입니다. 파생상품 관련 종목의 합계 비중이 비교적 높고(약 39%), 수익/스테이킹类가 약 27%, 블루칩 인프라가 약 26%입니다.

주식 바스켓은 인프라와 토큰화 관련 회사가 주를 이루며(예: Securitize 비중이 높고, Circle과 Coinbase가 그 뒤를 따름), MicroStrategy나 채굴 주식은 포함하지 않았습니다. 이러한 구조는 보고서의 '가치 포착 단계에 집중하고, 시장 베타가 아닌' 사고방식을体现합니다.

'Hyperliquid 순간'과 토큰화 자산의 조합 가능성의 변곡점 의미

보고서는 특히 이란 분쟁 기간의 주말에 온체인 거래소가 가장 정확한 원유 가격을 제공할 수 있는 몇 안 되는 유동 장소 중 하나가 되었다고 언급하며, 이를 'Hyperliquid 순간'이라고 부릅니다. 이후 실물 자산(RWA) 채택이 현저히 가속화되었습니다.

동시에 토큰화 주식은 조합 가능(composable)해져서, 발행사의 단일 장소(Robinhood Chain 등이 이 과정을 선도)에 국한되지 않고 다양한 애플리케이션과 체인 간에 유동할 수 있게 되었습니다. 보고서는 이러한 진전이 함께 진정한 변곡점을 표시하며, 온체인 자산을 단순한 실험 단계에 머무는 것이 아니라 실용적인 금융 도구에 더 가깝게 만든다고 봅니다.

리스크와 비전면적 강세에 대한 명확한 경고

보고서는 모든 암호화폐 자산에 대해 전면적으로 강세를 보이는 것이 아닙니다. 그것은 더 높은 온체인 활동이나 토큰화 규모가 모든 토큰 가격을 자동으로 끌어올리지 않는다고 명확히 지적합니다. 투자자는 진정으로 경제적 가치를 포착할 수 있는 단계에 집중해야 합니다. 보고서는 동시에 에이전트 금융과 토큰화가 장기 구조적 트렌드이지만, 가격으로의 전달에는 시간이 필요하며 실행, 규제, 경쟁 등의 불확실성이 존재한다고 강조합니다.