2024 年 11 月至 12 月初，随着山寨币市场走强，去中心化交易平台迎来新一轮发展机遇。Binance 陆续上线了多个 DEX 原生代币，包括 COW、AERO 和 VELO 等，且这些代币的交易表现都十分亮眼。用户越来越习惯于在 DEX 平台进行交易。市场热点也在快速轮动：随着 Solana 生态的 Meme 代币热度降温，交易活跃度开始向 Base 链和 BSC 链转移。后起之秀 Hyperliquid 更是吸血 Solana 上的链上资金，其总锁仓价值（TVL）在短短一周内暴增 14 倍，突破 28 亿美元，一举跃升至所有 Layer 1 公链中的第八位。
一、Hyperliquid 项目概述
项目背景：
Hyperliquid 是一个创新 Layer 1 区块链，利用 HyperBFY 共识算法，旨在实现高吞吐量和低成本交易，区块延迟低于一秒，为 DeFi 应用而生。凭借其原生代币 HYPE 和一个完全链上的去中心化交易所，Hyperliquid 提供了一个专注于订单簿永续期货平台，带来了显著的收益机会。同时 Hyperliquid 也提供了一种拍卖机制来给新代币上市的机会。
行业背景：
虽然项目尚未公开详细的团队背景和融资信息，但从其显著的资金流入规模和专业的量化交易系统来看，市场传闻中关于创始团队具有华尔街量化交易背景的说法具有一定可信度。
竞争对手：
Hyperliquid 的核心业务聚焦于订单簿永续期货交易，在 DEX 赛道上与 Uniswap、Jupiter 等平台形成竞争态势，同时也在向 Binance、Coinbase 等传统中心化交易所发起挑战。这一战略定位反映了市场对交易透明度和安全性日益增长的需求。尽管过去已有多个项目尝试在永续合约领域建立去中心化交易平台，但 CEX 依然主导着这一市场。Hyperliquid 通过创新的交易机制和优化的用户体验，正逐步打破这一格局，在永续合约市场上获取显著份额，对 CEX 的主导地位形成挑战。
生态数据：
生态 TVL 在所有 Layer 1 区块链中排名第 8 ，目前总锁仓价值（TVL）为 24.66 亿美金，加上一些跨链协议，此前总 TVL 已突破 30 亿美金但生态项目匮乏。
资金显著流入 Hyperliquid，过去七天内流入 18.7 亿美金，位居资金流入第三位，仅次于比特币和以太坊。从 DEX 总 TVL 的角度来看，Uniswap 仍占主导地位，市场份额占比 23.95% ，而 Hyperliquid 已超越 Raydium 占比 8.95% 。
Dexes 总 TVL 为：$ 27.6 Billion，其中：
Uniswap: 6.61 B（23.95% ）
Hyperliquid: 2.47 B（8.95% ）
Raydium: 2.3 2B（8.41% ）
在所有的链上期货交易市场中，Hyperliquid 交易量排名第一，最近 24 h 内交易量达到 59.5 亿美元，平台总交易量累计达到 5328.8 亿美元。
二、生态项目
Hyperliquid 生态代币近期表现亮眼，其中平台币 HYPE 一度超过 29 美元持续创下历史新高；当前已有 3 个代币的市值超过了 1 亿美元，分别是 HYPE、PURR 和 HFUN；以及有 17 个代币的市值超过了 1 千万美元。伴随着 Hyperliquid 公开透明的上币机制，以及类似 Pump 平台的出现，许多标的雨后春笋般涌现出来，HYPE 日交易量市场份额已从最初的约 92% 下降至约 70% ，接下来我们就一起了解一下 Hyperliquid 生态的一些代币。
1）PURR
PURR 是 Hyperliquid 上第一个执行 HIP-1 标准的本地代币，一个以猫为形象的 Meme 币。该代币没有进行初始销售，而是将 50% 的代币按照积分持有比例空投给用户，剩余的 50% 被加入至 PURR/USDC 的资金池当中（随后在社区的建议下， 40% 的代币被销毁）。截至 12 月 18 日，PURR 的市值约为 2.96 亿美元，可谓是 Hyperliquid 上的官方 Meme 代币，社群共识度高。
2）HFUN
此项目可视为 Hyperliquid 上的 Pump.fun，并附加专为其设计的 Telegram 交易机器人。正如我们所知，Hyperliquid 之所以能够取得成功，离不开公开透明的上币机制，首先项目方如果要上线现货，需要申请获得 HIP-1 原生代币的部署权限（HIP-1 是 Hyperliquid 制定的代币标准），随后会采用荷式拍卖的机制来决定最终的代币 ticker 会花落谁家。
针对 Hyperliquid 的上币拍卖机制，Hypurr Fun 应运而生，参与用户投入资金，然后竞争在 Hyperliquid 上的现货上币名额。我们可以通过网页版查询 Hypurr 代币信息与交易情况，包括项目简介、代币价格、市值、交易量等基本信息。具体进行交易目前仅支持通过 Telegram Bot 进行购买。
网址：https://app.hypurr.fun/launches
交易机器人：https://t.me/HypurrFunBot
当前 Hypurr Fun 仍处于早期并在持续上升中，工具方面明显非常不完善，还有很大进步空间，与其他成熟的 pump 类生态完全不能相比，也正因如此，可能有较多的 Alpha 机会。
3）FARMFARM 是第一个建立在 Hyperliquid 上的 GenAI 相关的 AI agent 游戏。通过 Genai 模型（Cryptokitties 2.0） + Stardew Valley（模拟游戏） + Pokemon GO（战斗/电子竞技）支持用户通过 AI 在链上进行生物合成。
官网：https://www.thefarm.fun/
目前产品 Roadmap 设计了三个阶段，后续会连续推出。现在第一阶段已经在 2024 年 12 月 13 日，美国东部时间上午 08: 00 上线。其代币经济模型是 20% 分配给 MM 的超流动性， 80% 通过公平发射的方式分配给 Hypurr Pump 的参与者。其供应量是固定的，FARM 不会增发。此外，FARM 中收取的费用的 50% 将被自动销毁，并且 50% 的利润将用于回购流通供应并销毁。
4）RAGERage Trade 是 DeFi 领域的衍生品与收益聚合平台。其于 2022 年左右在 Arbitrum 上线，以 “Delta Neutral GLP” 策略闻名，通过整合 GLP（GMX 的 LP 代币）与对应对冲头寸，为用户在波动市况中提供稳健收益。其核心功能包括：具有 10 倍杠杆的 ETH 永续合约、全链循环流动性和产生收益的 80-20 保险库。 今年 8 月份已完成 RAGE 公募， 15 分钟内募资 600 万美元。此前消息，Rage Trade 发布代币经济学，其中：代币销售 35% 、社区财政 30% 、团队 15% 、私人购买者 13.5% 、空投 6.5% 。目前 RAGE 市值约 2200 万美元。
总结
目前，Hyperliquid 已占领链上 Perps 市场的最大规模，单日交易量高达 60 亿美元，且市场规模还在进一步增长。平台以零 Gas 费用和仅 0.03% 的交易手续费吸引用户，其交易执行速度可与中心化交易所媲美，大幅降低了用户的交易成本。但似乎平台的 Volume 和收入情况对外并不透明，在 DefiLlama 上暂时还查询不到，其数据只能在 Hype 官网获取。据公开报道，平台月活跃用户超过 5 万人。尽管 Hyperliquid 在用户活跃度和日常使用量方面表现亮眼，但其运营模式更接近中心化交易所，在去中心化特性方面仍有提升空间。这种“类 CEX”的属性也引发了社区对其真正去中心化程度的讨论。
