ผู้เขียนต้นฉบับ: แมทธิว ซีเกล, แพทริค บุช
การรวบรวมต้นฉบับ: Mars Finance, MK
แนะนำ
เป็นที่คาดว่าภายในปี 2593 Bitcoin (BTC) จะเพิ่มความแข็งแกร่งในฐานะสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนหลักของโลก และในที่สุดก็กลายเป็นหนึ่งในสกุลเงินสำรองของโลก การคาดการณ์นี้ขึ้นอยู่กับมุมมองที่ว่าความเชื่อมั่นในสินทรัพย์สำรองในปัจจุบันอาจถูกกัดกร่อน ประเด็นก็คือปัญหาความสามารถในการปรับขนาดของ Bitcoin ได้ขัดขวางการยอมรับอย่างกว้างขวางมานานแล้ว และโซลูชันเทคโนโลยีชั้นสอง (L2) ที่เกิดขึ้นใหม่นั้นคาดว่าจะสามารถแก้ไขปัญหานี้ได้อย่างสมบูรณ์ เมื่อรวมกับสิทธิในทรัพย์สินที่ไม่เปลี่ยนรูปของ Bitcoin และหลักการทางการเงินที่ดี การปรับปรุงที่ได้รับจากเทคโนโลยีชั้นที่ 2 จะสร้างระบบการเงินระดับโลกที่ตอบสนองต่อความต้องการของประเทศกำลังพัฒนามากขึ้น
สรุป
เราคาดการณ์ว่าภายในปี 2593 ราคาของ Bitcoin จะสูงถึง 2.9 ล้านเหรียญสหรัฐ เมื่อถึงเวลานั้น Bitcoin จะถูกใช้สำหรับการค้าระหว่างประเทศ 10% ของโลก และ 5% ของการชำระบัญชีการค้าภายในประเทศ สิ่งนี้จะนำไปสู่สัดส่วนของสินทรัพย์ Bitcoin ที่ถือโดยธนาคารกลางในประเทศต่าง ๆ ถึง 2.5% จากสมมติฐานของการเติบโตทางเศรษฐกิจโลก ความต้องการของนักลงทุนสำหรับ BTC และปริมาณการซื้อขาย ราคาที่เป็นไปได้ของ Bitcoin ที่คำนวณผ่านสมการความเร็วของสกุลเงินจะอยู่ที่ประมาณ 2.9 ล้านเหรียญสหรัฐ และมูลค่าตลาดรวมที่สอดคล้องกันจะสูงถึง 61 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ การใช้กรอบการประเมินของเราสำหรับ Ethereum L2 มูลค่ารวมของ Bitcoin L2 อาจสูงถึง 7.6 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นประมาณ 12% ของมูลค่าตลาดรวมของ BTC
แนวโน้มการเปลี่ยนแปลงของระบบการเงินระหว่างประเทศ
เพื่อให้เข้าใจถึงบทบาทที่เป็นไปได้ของ Bitcoin ในสถาปัตยกรรมทางการเงินในอนาคตได้อย่างแม่นยำ จำเป็นต้องวิเคราะห์สถานการณ์ปัจจุบันของระบบการเงินระหว่างประเทศ (IMS) และแนวโน้มที่เปลี่ยนแปลงไป แนวโน้มที่กำลังดำเนินอยู่ในระบบการเงินระหว่างประเทศเอื้อต่อการเพิ่มขึ้นของ Bitcoin เนื่องจากเศรษฐกิจค่อยๆ ยุติการใช้สกุลเงินสำรองในปัจจุบัน เราคาดการณ์ว่าปัจจัยขับเคลื่อนหลักของการเปลี่ยนแปลงนี้คือการลดลงของส่วนแบ่ง GDP ทั่วโลกของผู้นำทางเศรษฐกิจในปัจจุบัน (เช่น สหรัฐอเมริกา สหภาพยุโรป สหราชอาณาจักร และญี่ปุ่น) การใช้จ่ายด้านการขาดดุลอย่างไม่มีข้อจำกัดและการตัดสินใจเชิงภูมิรัฐศาสตร์ที่มีสายตาสั้นโดยประเทศผู้ออกหุ้นกู้จะช่วยเร่งให้เกิดการเปลี่ยนแปลงนี้โดยการทำลายความเชื่อมั่นในสกุลเงินสำรองในปัจจุบันในฐานะที่เก็บมูลค่าในระยะยาว นอกจากนี้ ยังมีความกังวลเพิ่มมากขึ้นเกี่ยวกับสิทธิในทรัพย์สินที่ค้ำประกันโดยระบบการเงินและการเงินของตะวันตก โดยเฉพาะสหรัฐอเมริกา
ภาพรวมนี้ประกอบด้วย:
การเปลี่ยนแปลงของระบบการเงินระหว่างประเทศ
แนวโน้มระบบการเงินในอนาคต
ปัญหา IMS และโซลูชั่น Bitcoin
ปรับขนาด Bitcoin ด้วยเทคโนโลยีเลเยอร์ 2
ทำนายราคา Bitcoin ในปี 2050
ความไว้วางใจเป็นรากฐานสำคัญของระบบการเงินระหว่างประเทศ
ความไว้วางใจเป็นกระดูกสันหลังของระบบการเงินระหว่างประเทศ
สถานะของสกุลเงินในระบบการเงินระหว่างประเทศจะสะท้อนให้เห็นโดยตรงที่สุดในสัดส่วนของการชำระเงินข้ามพรมแดนและทุนสำรองของธนาคารกลาง ปัจจุบัน ระบบการเงินระหว่างประเทศส่วนใหญ่ถูกครอบงำด้วยสกุลเงินไม่กี่สกุล เช่น ดอลลาร์สหรัฐ ยูโร ปอนด์อังกฤษ และเยนญี่ปุ่น การใช้สกุลเงินขึ้นอยู่กับการใช้งานจริง การรับรู้ถึงความมั่นคงของมูลค่า และความไว้วางใจในวินัยทางการคลังของประเทศที่สกุลเงินนั้นออก ยิ่งประเทศมีส่วนแบ่ง GDP ทั่วโลกมากเท่าใด สกุลเงินของประเทศก็จะยิ่งถูกนำมาใช้ในการค้าระหว่างประเทศอย่างกว้างขวางมากขึ้นเท่านั้น ทำให้เกิดกระแสตอบรับที่เสริมความแข็งแกร่งในตัวเอง ซึ่งจะรวมตำแหน่งที่โดดเด่นในการค้าระหว่างประเทศเข้าด้วยกัน ในอดีต การเปลี่ยนแปลงในระบบการเงินระหว่างประเทศมีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นอย่างช้าๆ แต่เราอยู่ที่จุดเปลี่ยนที่สำคัญ
หลังจากที่มาตรฐานทองคำที่ครอบงำโดยดอลลาร์สหรัฐค่อยๆถอนตัวออก
ในตอนต้นของศตวรรษที่ 20 มาตรฐานทองคำที่ครอบงำโดยสเตอร์ลิงค่อยๆ เปลี่ยนไปเป็นระบบที่ได้รับการสนับสนุนจากเงินเฟียตในทศวรรษ 1970 ในช่วง 45 ปีที่ผ่านมา ส่วนแบ่งการชำระเงินข้ามพรมแดนในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐมีเสถียรภาพอย่างมาก นอกเหนือจากการพุ่งขึ้นในช่วงสั้นๆ ในช่วงที่ค่าเงินดอลลาร์ดีดตัวขึ้นในช่วงต้นทศวรรษ 1980 แล้ว ส่วนแบ่งของเงินดอลลาร์ยังคงทรงตัวอย่างมากที่ประมาณ 61% ระบบที่เน้นเงินดอลลาร์เป็นศูนย์กลางนี้เป็นผลมาจากนโยบายการคลังที่แข็งแกร่ง ส่วนแบ่ง GDP โลกที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง (25%) ส่วนแบ่งที่โดดเด่นของการใช้จ่ายด้านกลาโหมโลก (48%) และหลักนิติธรรมในประเทศที่แข็งแกร่ง ผลสะสมของนโยบายที่รอบคอบเหล่านี้ก็คือความไว้วางใจของผู้ถือเงินดอลลาร์สหรัฐในฐานะที่เก็บมูลค่าสินค้าและบริการที่ได้รับการยอมรับทั่วโลกนั้นไม่เปลี่ยนแปลง เงินดอลลาร์สหรัฐสามารถใช้ซื้อสินค้าทุน/สินค้าอุปโภคบริโภคคุณภาพสูง ลงทุนในบริษัทชั้นนำของโลก และแม้แต่รับดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยงผ่านการกู้ยืมให้กับรัฐบาลสหรัฐฯ สิ่งสำคัญที่สุดคือ ผู้ถือดอลลาร์เชื่อมั่นในหลักนิติธรรมเพื่อรับรองสถานะทางการเงินของตน และสามารถแสวงหาการชดใช้ทางกฎหมายในระบบศาลของสหรัฐฯ ที่เป็นกลาง อย่างไรก็ตาม ระบบนี้กำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลง
ความสัมพันธ์ระหว่างหุ้น GDP และการใช้สกุลเงิน
ส่วนแบ่งการใช้จ่ายด้านกลาโหมทั่วโลกของสหภาพยุโรปลดลงอย่างมีนัยสำคัญระหว่างปี 1980 ถึง 2023 จาก 25% ของการใช้จ่ายทั่วโลกเป็น 14% (ลดลง 45%) ในช่วงเวลาเดียวกัน ส่วนแบ่ง GDP โลกของสหภาพยุโรปลดลงจาก 29% เหลือ 16% (ลดลง 43%) ในเวลาเดียวกัน อัตราส่วนหนี้อธิปไตยต่อ GDP ของสหภาพยุโรปเพิ่มขึ้นจาก 66% ในปี 1995 เป็น 89% ในปี 2023 ซึ่งเพิ่มขึ้นประมาณ 34% แม้ว่าส่วนแบ่งการใช้จ่ายทางทหารทั่วโลกของญี่ปุ่นยังคงอยู่ที่ระดับต่ำที่ 2-3% เนื่องจากข้อตกลงด้านความปลอดภัยกับสหรัฐอเมริกา ส่วนแบ่งใน GDP โลกก็มีแนวโน้มลดลงเช่นกัน ในขณะเดียวกัน หนี้ภาครัฐในฐานะส่วนแบ่งของ GDP ก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งตั้งแต่ปี 1995 ถึง 2023 ส่วนแบ่ง GDP โลกของญี่ปุ่นลดลงจากประมาณ 17% เหลือเพียงมากกว่า 4% หรือลดลง 77% ตั้งแต่ปี 1980 ถึง 2023 หนี้รัฐบาลญี่ปุ่นต่อ GDP เพิ่มขึ้น 426% จาก 47.8% เป็น 251.8% เหตุการณ์ต่อเนื่องกันนี้เกิดขึ้นพร้อมกับการลดลงของการใช้เงินเยนและยูโรในการค้าโลก
จากการวิเคราะห์การถดถอยของสกุลเงินสำรองหลัก เราจะประเมินความสัมพันธ์ระหว่างการเปลี่ยนแปลงส่วนแบ่ง GDP ของแต่ละประเทศและการเปลี่ยนแปลงส่วนแบ่งการชำระเงินข้ามพรมแดน (CBP) CBP หมายถึงธุรกรรมระหว่างประเทศที่เกี่ยวข้องกับการโอนเงินข้ามพรมแดน การวิเคราะห์เหล่านี้เผยให้เห็นความสัมพันธ์ที่มีนัยสำคัญอย่างมากระหว่าง GDP และ CBP โดยมีค่า t มากกว่า 4 สำหรับการทดสอบแต่ละครั้งและค่า R 2 ระหว่าง 0.3 ถึง 0.5 การค้นพบนี้เป็นพื้นฐานสำหรับเราในการคาดการณ์สกุลเงินที่โดดเด่นของระบบการเงินระหว่างประเทศในอนาคต แบบจำลองของเราคาดการณ์ว่าส่วนแบ่งการผลิตทั่วโลกของญี่ปุ่น สหราชอาณาจักร และสหภาพยุโรปจะลดลงจาก 27% ในปี 2020 เหลือน้อยกว่า 15% ภายในปี 2050 เราเชื่อว่าสิ่งนี้จะนำไปสู่การลดการใช้สกุลเงินไปพร้อมกัน เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงทางประชากรศาสตร์จะส่งผลกระทบต่อการครอบงำของสกุลเงินอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้
ความสัมพันธ์ระหว่างการลดลงของ GDP และการชำระเงินข้ามพรมแดน (CBP): ญี่ปุ่น สหราชอาณาจักร และสหภาพยุโรปที่จะสูญเสียส่วนแบ่ง FX
แหล่งที่มา ได้แก่ VanEck Research, IMF และ BIS ณ วันที่ 21 มิถุนายน 2024 การคาดการณ์ที่แสดงมีไว้เพื่อการอ้างอิงเท่านั้น มีผลใช้ได้ ณ วันที่เผยแพร่ และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบ
แนวโน้มในอนาคตของสกุลเงิน “สี่รายใหญ่”
การวิเคราะห์ข้อมูลของเราชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่าสกุลเงินสำรองที่มีอยู่กำลังค่อยๆ ลดสถานะลง เนื่องจากประเทศผู้ออกสูญเสียความสำคัญทางเศรษฐกิจและขาดความรับผิดชอบทางการคลัง แนวโน้มนี้คาดว่าจะดำเนินต่อไปและอาจเร่งตัวขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง มีเหตุผลที่ดีที่จะเชื่อว่าดอลลาร์สหรัฐ เยนญี่ปุ่น ยูโร และปอนด์อังกฤษ (สี่รายใหญ่) จะยังคงสูญเสียส่วนแบ่งการชำระเงินข้ามพรมแดนต่อไป ตามการคาดการณ์ของเราสำหรับสกุลเงินเหล่านี้ในฐานะส่วนแบ่งของ GDP ส่วนแบ่งการชำระเงินข้ามพรมแดนคาดว่าจะลดลงเหลือ 64% ภายในปี 2593 จาก 86% ในปี 2566 ในช่วงที่มูลค่าสกุลเงินลดลง Bitcoin มีโอกาสที่จะกลายเป็นสกุลเงินทางเลือกที่สำคัญสำหรับการชำระหนี้การค้าระหว่างประเทศ
การวิเคราะห์ของเราอยู่บนพื้นฐานของข้อเท็จจริงที่รู้จักกันดี: ประชากรของประเทศเศรษฐกิจที่พัฒนาแล้วกำลังสูงวัย ภายในปี 2593 สัดส่วนผู้สูงอายุใน 4 ประเทศเศรษฐกิจหลักจะเพิ่มขึ้น 20-40% ยกตัวอย่างญี่ปุ่น สัดส่วนของประชากรอายุ 65 ปีขึ้นไปจะสูงถึง 39% ในขณะที่ประชากรที่มีอายุมากกว่า 75 ปีจะคิดเป็น 25% ของประชากรทั้งหมด แนวโน้มทางประชากรศาสตร์เหล่านี้จะบังคับให้ประเทศเหล่านี้มีประสิทธิผลน้อยลงเมื่อเวลาผ่านไป นอกจากนี้ เมื่อเปรียบเทียบกับประเทศกำลังพัฒนา เป็นเรื่องยากสำหรับประเทศที่พัฒนาแล้วที่จะเพิ่มอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจอย่างมีนัยสำคัญผ่านการลงทุนง่ายๆ ในการปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐาน การศึกษา และเทคโนโลยี ปฏิสัมพันธ์ของความเป็นจริงด้านประชากรและเศรษฐกิจทำให้กองทุนการเงินระหว่างประเทศคาดการณ์ว่าประเทศที่พัฒนาแล้วจะมีอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ต่ำกว่าประเทศกำลังพัฒนามาก ดังที่ได้กล่าวไว้ข้างต้น เราคาดการณ์ว่าส่วนแบ่ง GDP โลกของประเทศที่ใหญ่ที่สุดสี่ประเทศจะลดลงจาก 71% ในปี 1984 เหลือ 36% ในปี 2050
การลดลงของส่วนแบ่งในสี่ประเทศหลักใน GDP โลกจะมาพร้อมกับการถดถอยในสถานการณ์ทางการคลังของแต่ละประเทศ ผลรวมของจำนวนประชากรที่ลดลงและอัตราการเติบโตที่ต่ำจะทำให้อัตราส่วนหนี้สินต่อ GDP ของประเทศเหล่านี้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว เพื่อประเมินสถานการณ์ทางการคลังของสี่ประเทศหลักในปี 2050 เราได้อ้างอิงการประมาณการการเติบโตของ GDP และการคาดการณ์จำนวนประชากรของประเทศเหล่านี้โดย IMF จากนั้นจึงทำการคำนวณโดยผสมผสานการครบกำหนดชำระหนี้โดยเฉลี่ย อัตราเงินเฟ้อ การใช้จ่ายด้านการขาดดุล และการคาดการณ์การเติบโตของ GDP การคาดการณ์ระยะยาวของเราขึ้นอยู่กับการคาดการณ์หนี้ระยะยาวของผู้บริหารแต่ละราย โดยมีการปรับให้เหมาะสมกับแนวโน้มทางประชากรศาสตร์
การวิเคราะห์สถานการณ์หนี้และอัตราดอกเบี้ยถึงปี 2593
การคาดการณ์หนี้ภายใต้สถานการณ์กรณีฐาน
ในสถานการณ์ พื้นฐาน ของเรา เราคาดว่าการชำระหนี้ของรัฐบาลกลางจะเฉลี่ยมากกว่า 5% ของ GDP ต่อปีในประเทศที่ใช้สกุลเงินสำรองหลัก 4 ประเทศ โดยเฉพาะสำหรับญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกา อัตราส่วนนี้อาจสูงถึง 10% และ 8% ตามลำดับ การคาดการณ์เหล่านี้ไม่รวมถึงสถานการณ์วิกฤตที่สำคัญ เช่น การโจมตีของผู้ก่อการร้ายในปี 2544 วิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 หรือการระบาดใหญ่ในปี 2563 ซึ่งในระหว่างนั้นการขาดดุลทางการคลังในประเทศที่ใช้สกุลเงินสำรองเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ในช่วง 25 ปีที่ผ่านมา ภัยพิบัติครั้งใหญ่เหล่านี้ทำให้หนี้สะสมของสหรัฐอเมริกาเพิ่มขึ้นเป็น 19%, 40% และ 26% ของ GDP เมื่อพิจารณาถึงความถี่ของเหตุการณ์ภัยพิบัติเหล่านี้ เราเกือบจะแน่ใจว่าเหตุการณ์เหล่านี้จะเกิดขึ้นต่อไปในอนาคต วงจรวิกฤตที่ต่อเนื่องกันนี้จะนำไปสู่การปรับประมาณการอัตราส่วนหนี้สินต่อ GDP และการจ่ายดอกเบี้ยของเราให้สูงขึ้น สถานการณ์ช็อตการใช้จ่ายที่ขาดดุลทั้งสามนี้คาดว่าจะเพิ่มการจ่ายดอกเบี้ยโดยคิดเป็นส่วนแบ่งของ GDP ประมาณ 25% ในอีก 26 ปีข้างหน้า
การวิเคราะห์เพิ่มเติมของการพยากรณ์พื้นฐาน
ยังมีปัจจัยอีกมากมายที่อาจทำให้การคาดการณ์ พื้นฐาน ของสภาพหนี้ของเราเป็นแง่ดีเกินไป ในประเทศที่พัฒนาแล้ว โดยเฉพาะสหรัฐอเมริกา ความไม่รอบคอบทางการคลังยังคงไม่ลดลงเนื่องจากปัจจัยเชิงโครงสร้างมีมากขึ้น เราไม่สามารถคำนึงถึงการวิเคราะห์ต้นทุนของโรคและความไร้ประสิทธิภาพของสถาบันบางแห่งในอเมริกา ซึ่งส่งผลให้มีการใช้จ่ายหลายพันล้านดอลลาร์ในสถานีชาร์จรถยนต์ไฟฟ้า, 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อเส้นทางรถไฟใต้ดิน, 36 พันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อไมล์ของรถไฟความเร็วสูง และ ความล้มเหลวของเรือรบชายฝั่งมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ที่ไม่สามารถปฏิบัติการได้ในพื้นที่ชายฝั่ง ดังนั้นเราจึงมีเหตุผลที่ดีที่จะเชื่อว่าหนี้ภาครัฐต่อ GDP จะเกินกว่าที่เราคาดการณ์ไว้เบื้องต้น สิ่งที่น่าสงสัยที่สุดคือความจริงที่ว่าแม้ในช่วงที่เศรษฐกิจเติบโตอย่างแข็งแกร่ง การขาดดุลของรัฐบาลที่ใหญ่เป็นอันดับสี่ยังคงมีอยู่ เห็นได้ชัดว่ารัฐบาลในประเทศที่พัฒนาแล้วตระหนักดีว่าการลดการใช้จ่ายนั้นเทียบเท่ากับการฆ่าตัวตายทางการเมือง ภายใต้ตรรกะนี้ การขาดดุลจำนวนมากจะคงอยู่จนกว่าพลังการคำนวณอันน่าทึ่งจะเปลี่ยนไป การคาดการณ์ของเราควรถูกมองว่าเป็นการประมาณการแบบระมัดระวัง เนื่องจากเรายังถือว่าสภาพแวดล้อมของอัตราดอกเบี้ยค่อนข้างดี โดยมีอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยอยู่ระหว่าง 3-4% เนื่องจากต้นทุนในการชำระหนี้เพิ่มขึ้น ผู้ลงทุนในพันธบัตรทั่วโลกจึงมีแนวโน้มที่จะเรียกร้องอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น
ประเด็นธรรมาภิบาลสำหรับสหรัฐอเมริกาและพันธมิตรตะวันตก
เราต้องทราบด้วยว่าสหรัฐอเมริกาและพันธมิตรทางตะวันตกให้ความสำคัญกับการแก้ปัญหาระบบราชการที่มีราคาแพงมากขึ้นเรื่อยๆ มากกว่าการแสวงหาแนวทางแก้ไขที่คุ้มค่า การมีส่วนร่วมอย่างต่อเนื่องของฝ่ายบริหารและระบบราชการส่งผลให้ต้นทุนทางสังคม ภาครัฐ และภาคเอกชนเพิ่มสูงขึ้น ส่งผลให้ต้นทุนในการแก้ปัญหาเพิ่มขึ้นอย่างมาก ในด้านการดูแลสุขภาพ การศึกษาระดับอุดมศึกษา และการป้องกันประเทศ ค่าใช้จ่ายในการบริหารที่ขับเคลื่อนโดยกลุ่มผลประโยชน์นี้จะดำเนินต่อไป ในขณะที่นักการเมืองสามารถเสนอตำแหน่งโทเค็นให้กับเขตเลือกตั้งที่ตนต้องการได้ พนักงานภายในหน่วยงานมองว่าพนักงานเพิ่มเติมเป็นช่องทางในการเพิ่มเงินเดือนและตำแหน่งของตน แนวทางนี้สร้างโครงสร้างแรงจูงใจสำหรับผลประโยชน์ที่ได้รับเพื่อขยายระบบราชการอย่างต่อเนื่องแทนที่จะปรับปรุงให้มีประสิทธิภาพ ผลลัพธ์ไม่ใช่วิธีแก้ปัญหา แต่เป็นความต่อเนื่องของการจัดการปัญหา สงครามต่อต้านยาเสพติด การไร้ที่อยู่ และความหวาดกลัวได้ก่อให้เกิดอุตสาหกรรมมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ที่ต้องพึ่งพาการจัดการปัญหาเหล่านี้อย่างต่อเนื่องและระยะยาว แทนที่จะแสวงหาการลดลงและแนวทางแก้ไขที่คุ้มค่า นี่เป็นมะเร็งทางการเงินที่รักษาไม่หายซึ่งจะกัดเซาะประสิทธิภาพการผลิตและสุขภาพทางการเงินในระยะยาวของสถาบันหลักทั้งสี่แห่งต่อไป ผู้รับผลประโยชน์จากการบริจาคเพื่อการบริหารมีมากมาย และไม่มีอำนาจทางการเมืองที่มีประสิทธิผลใดสามารถตอบโต้พวกเขาได้
คาดการจ่ายดอกเบี้ยของธนาคารใหญ่ 4 แห่งจะพุ่งสูงขึ้น
ผลที่ตามมาทันทีคือสกุลเงินสำรองในปัจจุบัน เช่น ดอลลาร์สหรัฐ ปอนด์ ยูโร และเยน จะสูญเสียบทบาทในฐานะที่เก็บมูลค่าและสื่อการแลกเปลี่ยน ปัญหาทางการคลังและเศรษฐกิจที่ประเทศหลักทั้งสี่มีแนวโน้มที่จะเผชิญ ส่งผลให้การใช้สกุลเงินของตนเป็นสินทรัพย์สำรองและในการค้าระหว่างประเทศลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าข้อโต้แย้งที่สำคัญที่สุดสำหรับการเปลี่ยนแปลงในระบบการเงินระหว่างประเทศในปัจจุบันคือการเสื่อมถอยของสิทธิในทรัพย์สินของประเทศและบริษัทที่ซื้อขายและถือดอลลาร์ ยูโร เยน และปอนด์
การเสื่อมสภาพของสิทธิในทรัพย์สิน
สกุลเงินสำรองในปัจจุบัน เช่น ดอลลาร์ ปอนด์ ยูโร และเยน จะค่อยๆ สูญเสียหน้าที่ในการเป็นที่เก็บมูลค่าและสื่อการแลกเปลี่ยน ปัญหาทางการคลังและเศรษฐกิจที่สี่ประเทศหลักอาจเผชิญ ส่งผลให้การใช้สกุลเงินของตนเป็นสินทรัพย์เพื่อการค้าและสำรองระหว่างประเทศลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป เราเชื่อว่าข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดสำหรับการเปลี่ยนแปลงในระบบการเงินระหว่างประเทศในปัจจุบันคือการที่สิทธิในทรัพย์สินของประเทศและบริษัทที่ถือและซื้อขายดอลลาร์ ยูโร เยน และปอนด์ค่อยๆ ถดถอยลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป
ผลที่ตามมาจากการลงโทษที่เพิ่มขึ้น
วิธีหนึ่งที่แน่นอนที่สุดในการกีดกันบุคคลหรือนิติบุคคลจากทรัพย์สินของตนในระบบการเงินระหว่างประเทศคือการกำหนดให้บุคคลหรือนิติบุคคลนั้นอยู่ในรายการคว่ำบาตร OFAC ของสหรัฐอเมริกา การคว่ำบาตรเป็นเครื่องมือทางนโยบายที่ใช้เฉพาะเมื่อผลประโยชน์ด้านความมั่นคงแห่งชาติที่สำคัญของสหรัฐอเมริกาถูกคุกคามเท่านั้น เครื่องมือนี้ถูกนำไปใช้ในระบบการชำระเงินและการชำระบัญชี เช่น สหพันธ์ธนาคารที่ดำเนินการ SWIFT (ระหว่างประเทศ), CHIP (US), TARGET 2 (EU), CHAP (สหราชอาณาจักร) และ FXYCS (ญี่ปุ่น) แม้ว่าระบบเหล่านี้จะถูกควบคุมโดยธนาคารหลายแห่งที่ไม่ได้รับการควบคุมโดยตรงจากสหรัฐอเมริกา แต่ภัยคุกคามจากการคว่ำบาตรขั้นที่สองทำให้ธนาคารทุกแห่งต้องตกลงที่จะดำเนินการตามนโยบายของสหรัฐอเมริกา เมื่อสหรัฐอเมริกาประกาศคว่ำบาตร ระบบธนาคารของสกุลเงินหลักอื่นๆ มักจะปฏิบัติตาม
ตั้งแต่ปี 2009 จำนวนนิติบุคคลที่ถูกคว่ำบาตรจากสหรัฐอเมริกาเพิ่มขึ้น 529%
ที่มา: ข้อมูล CNAS ณ วันที่ 21 มิถุนายน 2024
ในช่วง 25 ปีที่ผ่านมา สหรัฐอเมริกาได้ใช้การคว่ำบาตรมากขึ้นเพื่อพัฒนายุทธศาสตร์ภูมิรัฐศาสตร์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งภายในปี 2565 จำนวนหน่วยงานที่ถูกคว่ำบาตรโดยสหรัฐอเมริกามีจำนวนถึง 2,796 แห่ง เพิ่มขึ้น 529% เมื่อเทียบกับปี 2552 แม้ว่าส่วนหนึ่งของการเพิ่มขึ้นในปี 2022 นี้เกิดจากการคว่ำบาตรต่อรัสเซีย แต่แนวโน้มการใช้มาตรการคว่ำบาตรที่เพิ่มขึ้นนี้บ่งชี้ว่าสหรัฐฯ ได้เลือกทิศทางนโยบายนี้อย่างชัดเจนนับตั้งแต่การโจมตีของผู้ก่อการร้ายเมื่อวันที่ 11 กันยายน 2001 ในปี 2545 หนึ่งปีหลังจากเหตุโจมตีเมื่อวันที่ 11 กันยายน รายงานอย่างเป็นทางการของสหรัฐฯ เกี่ยวกับการคว่ำบาตรมีจำนวน 17 หน้า ภายในปี 2564, 2565 และ 2566 จำนวนหน้าในรายการ OFAC เดียวกันได้ขยายเป็น 247 หน้า 825 หน้า และ 479 หน้า ตามลำดับ แม้กระทั่งก่อนการรุกรานของรัสเซีย การคว่ำบาตรได้กลายเป็นเครื่องมือที่สำคัญมากขึ้นในนโยบายต่างประเทศของสหรัฐฯ
นอกจากห้าประเทศที่ถูกคว่ำบาตรโดยสำนักงานควบคุมทรัพย์สินต่างประเทศแห่งสหรัฐอเมริกาแล้ว ยังมีอีก 17 ประเทศที่ได้รับผลกระทบจากการคว่ำบาตรในระดับที่แตกต่างกัน นอกจากนี้ 13 ประเทศยังถูกห้ามไม่ให้ใช้เงินดอลลาร์สหรัฐในการซื้ออุปกรณ์ทางทหาร 35 ประเทศเหล่านี้รวมกันคิดเป็น 31.6% ของประชากรโลกและ 22% ของ GDP โลก มาตรการคว่ำบาตรล่าสุดที่กำหนดโดยสหรัฐอเมริกาและยุโรปต่อรัสเซีย รวมถึงการระงับทุนสำรองเงินตราต่างประเทศและสินทรัพย์นอกชายฝั่งอื่นๆ มูลค่า 300,000 ล้านดอลลาร์ ทำให้เกิดความตึงเครียดเพิ่มมากขึ้น ดังนั้น หลายประเทศทั่วโลกจึงกังวลเกี่ยวกับความปลอดภัยของสินทรัพย์ของตนในระบบการเงินระหว่างประเทศในปัจจุบัน อย่างไรก็ตาม การกระทำที่บ่อนทำลายความเชื่อมั่นในสกุลเงินสำรองไม่ได้จำกัดอยู่เพียงในเวทีระหว่างประเทศ การวิเคราะห์ของเราชี้ให้เห็นว่าชื่อเสียงของเงินดอลลาร์ในฐานะตราสารสิทธิในทรัพย์สินที่ละเมิดไม่ได้ก็กำลังถูกกัดกร่อนเช่นกัน
ในสหรัฐอเมริกา โครงการริเริ่มของรัฐบาลบางโครงการทำให้เกิดคำถามอย่างกว้างขวางเกี่ยวกับหลักนิติธรรมและการคุ้มครองสิทธิในทรัพย์สิน เมื่อเร็วๆ นี้ ผู้พิพากษาในสหรัฐฯ ได้ยกเลิกข้อผูกพันตามสัญญาที่เกี่ยวข้องกับเป้าหมายการปฏิบัติงานของบริษัท เนื่องจากถือว่ารางวัลสูงเกินไป ในอีกกรณีที่โด่งดัง บริษัทแห่งหนึ่งถูกปรับหนักในข้อหาฉ้อโกงเชิงพาณิชย์ แม้ว่าจะไม่มีผู้เสียหายก็ตาม นอกจากนี้ ปัจจัยต่างๆ เช่น ความมั่นคงของชาติ โดเมนที่มีชื่อเสียง และการริบทรัพย์สินทางแพ่งยังนำไปสู่การละเมิดสิทธิของเจ้าของทรัพย์สินอีกด้วย เป็นเรื่องที่ควรค่าแก่การระลึกถึงกรณีตัวอย่างทางประวัติศาสตร์สำหรับการละเมิดสิทธิในทรัพย์สินในยุคข้อตกลงใหม่ รวมถึงการยึดหุ้นทองคำของเอกชน และการผิดนัดชำระหนี้ทางเทคนิคของสินเชื่อเสรีภาพที่สี่ ตามหลักเหตุผลแล้ว การยึดทองคำแบบอย่างยังสามารถนำไปใช้กับสินทรัพย์อื่นๆ เพื่ออุดปัญหาการขาดแคลนทางการคลังได้ เมื่อมองไปข้างหน้า เราเห็นการเพิ่มขึ้นของประชานิยมที่สร้างข้อจำกัดใหม่ๆ ให้กับระบบสิทธิในทรัพย์สินของสหรัฐฯ โดยการจำกัดการลงทุนหรือการยึดทรัพย์สินที่ไม่เป็นธรรม
โดยรวมแล้ว แรงผลักดันของสถาบันในการยกเลิกสิทธิในทรัพย์สินในสหรัฐอเมริกากำลังแข็งแกร่งขึ้น ในเวลาเดียวกัน การยึดทรัพย์สินด้วยเหตุผลทางการเงินกำลังกลายเป็นความจริง ผู้ถือเงินดอลลาร์สหรัฐและสกุลเงินตัวแทนอื่น ๆ จะตอบสนองต่อสภาพแวดล้อมของการยึดตามอำเภอใจที่ได้รับการสนับสนุนทางกฎหมายอย่างไร ประเทศต่างๆ จำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ ไม่เพียงแต่ประท้วงอย่างรุนแรงต่อความอยุติธรรมที่เกิดขึ้นจริงและที่อาจเกิดขึ้นเท่านั้น แต่ยังเริ่มที่จะถอยห่างจากเสาหลักที่มีอยู่ของระบบการเงินระหว่างประเทศด้วย
ระบบการเงินระหว่างประเทศรูปแบบใหม่กำลังเกิดขึ้น
ที่มา: ข้อมูล SWIFT ณ วันที่ 18 มิถุนายน 2567
เงินหยวนกำลังกลายเป็นหนึ่งในผู้รับผลประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงของภูมิทัศน์สกุลเงินทั่วโลก ล่าสุด จีนได้บรรลุข้อตกลงกับหลายประเทศ รวมถึงซาอุดีอาระเบีย ประเทศอ่าวไทย โบลิเวีย เอกวาดอร์ และบราซิล เพื่อใช้เงินหยวนเพื่อยุติการค้าทวิภาคี ปัจจุบัน การใช้เงินหยวนในการตั้งถิ่นฐานการค้าระหว่างประเทศของจีนมีมากกว่าการใช้เงินดอลลาร์สหรัฐ รัสเซีย ซึ่งเป็นผู้ประพฤติมิชอบด้านสกุลเงินต่างประเทศ เพิ่งหยุดซื้อขายสกุลเงินดอลลาร์และยูโรในตลาดหลักทรัพย์มอสโก ในเวลาเดียวกัน Rosneft ผู้ผลิตสินค้าโภคภัณฑ์หลักของบริษัทได้ออกพันธบัตรสกุลเงินหยวนจำนวน 2 ใบมูลค่า 10 พันล้านเยนและ 15 พันล้านเยนตามลำดับ โรงกลั่นน้ำมันในอินเดียบางรายเริ่มใช้เงินหยวนเพื่อชำระค่าซื้อน้ำมัน ด้วยเหตุนี้ ณ เดือนเมษายน 2024 ส่วนแบ่งของ RMB ในธุรกรรมทั้งหมดที่ดำเนินการผ่านระบบ SWIFT จึงสูงถึง 4.52% ซึ่งมากกว่าเกือบสองเท่าในเดือนเมษายน 2023
นอกจากเงินหยวนแล้ว ประเทศต่างๆ จำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ เริ่มใช้สกุลเงินของตนเองในการทำธุรกรรมระหว่างประเทศ แทนที่จะพึ่งพาสกุลเงินหลักสี่สกุล ตัวอย่างเช่น อินเดียได้บรรลุข้อตกลงกับประเทศต่างๆ เช่น มาเลเซีย เพื่อใช้เงินรูปีในการซื้อน้ำมันและยุติการค้า และยังได้จัดตั้งระบบการชำระเงินด้วยสกุลเงินท้องถิ่นกับธนาคารกลางอีกเก้าแห่ง เป็นที่น่าสังเกตโดยเฉพาะอย่างยิ่งที่ซาอุดีอาระเบียประกาศในปี 2023 ว่าจะยอมรับสกุลเงินอื่นที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐเพื่อใช้ในการกำหนดราคาน้ำมัน และเพิ่งเข้าร่วมโครงการสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางที่นำโดยจีน
ระบบการเงินหลายขั้ว
ภายในปี 2593 ส่วนแบ่งการตลาดของ BTC, RMB และสกุลเงินอื่น ๆ คาดว่าจะเพิ่มขึ้นจาก 4.77% เป็น 23%
การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างทุนสำรองเงินตราระหว่างประเทศ
เป็นที่คาดกันว่าภายในปี 2593 หลายประเทศที่สำรวจทางเลือกอื่นนอกเหนือจากระบบการเงินระหว่างประเทศที่มีอยู่จะต้องเผชิญกับทางเลือกที่น่าสนใจที่จำกัด คาดการณ์ว่าเมื่อถึงเวลานั้น จำนวนข้อตกลงการค้าทวิภาคีจะเพิ่มขึ้น และความถี่ในการใช้เงินหยวนก็จะเพิ่มขึ้นด้วย เป็นผลให้การใช้สกุลเงินของตลาดเกิดใหม่ในการทำธุรกรรมคาดว่าจะผลักดันให้ทุนสำรองของธนาคารกลางประเภท อื่น ๆ เพิ่มขึ้นจาก 3% เป็น 7.5% ในเวลาเดียวกัน สัดส่วนของเงินหยวนต่อทุนสำรองทั่วโลกอาจเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 12.5% การเปลี่ยนแปลงมีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นจากการสูญเสียสกุลเงินหลักสี่สกุล โดยสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดน้อยลงสำหรับผู้ผลิตสินค้าโภคภัณฑ์ที่พัฒนาแล้ว เช่น แคนาดาและออสเตรเลีย เป็นที่น่าสังเกตว่าในสถานการณ์ที่เราคาดการณ์ไว้ สัดส่วนของ Bitcoin ในโลกสำรองคาดว่าจะสูงถึง 2.5% และสัดส่วนในการค้าภายในประเทศและระหว่างประเทศอาจเพิ่มขึ้นเป็น 5% และ 10% ตามลำดับ
พลวัตนี้อาจเกิดขึ้นได้เนื่องจากความท้าทายที่เกิดจากทางเลือกอื่นที่เป็นไปได้นอกเหนือจากระบบการเงินหลักสี่ระบบในปัจจุบัน แม้ว่าข้อตกลงการค้าทวิภาคีและการเพิ่มขึ้นของประเทศในตลาดเกิดใหม่อาจเอื้อให้เกิดการยอมรับสกุลเงินในตลาดเกิดใหม่อย่างกว้างขวาง แต่ประเด็นด้านความไว้วางใจอาจเป็นอุปสรรคต่อการยอมรับสกุลเงินดังกล่าวอย่างเต็มที่ ตัวอย่างเช่น วิกฤตหนี้ในละตินอเมริกาในทศวรรษ 1980 และวิกฤตค่าเงินในเอเชียในทศวรรษ 1990 ต่างก็เน้นย้ำถึงความเสี่ยงและแรงจูงใจสำหรับประเทศกำลังพัฒนาที่จะปฏิบัติตามพันธกรณีระหว่างประเทศหรือควบคุมการพิมพ์เงิน
แม้ว่าเงินหยวนจะแข็งค่าขึ้นพร้อมกับการเติบโตของ GDP ของจีน แต่ความสงสัยอย่างกว้างขวางเกี่ยวกับจีนและการยอมรับว่าจีนเป็นสกุลเงินสำรองอาจจำกัดการใช้เงินหยวนเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ นอกจากนี้ การใช้สกุลเงินท้องถิ่นในการค้าระหว่างประเทศมากขึ้น ส่งผลให้ผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจจำเป็นต้องสอดคล้องกันอย่างมาก แต่มูลค่าของผลิตภัณฑ์ส่งออกหลักของประเทศกำลังพัฒนาส่วนใหญ่ เช่น สินค้าโภคภัณฑ์ มักไม่สามารถแข่งขันกับสินค้าที่ผลิตมูลค่าสูงของประเทศเศรษฐกิจพัฒนาแล้วได้ ความแตกต่างของมูลค่าการค้านี้อาจบังคับให้ประเทศลูกหนี้ลดภาระทางการเงินของตนลงด้วยการขยายขอบเขตทางการเงิน
Bitcoin เป็นสกุลเงินสำรอง
กล่าวโดยสรุป ปัญหาที่ท้าทายที่สุดในการนำระบบการเงินใหม่มาใช้คือนโยบายความน่าเชื่อถือและการออกสกุลเงินที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินทางเลือกที่มีศักยภาพ จริงๆ แล้ว มีประเทศตลาดเกิดใหม่เพียงไม่กี่ประเทศเท่านั้นที่สามารถสร้างแรงบันดาลใจให้มั่นใจพอที่จะรับประกันการรวมเป็นสกุลเงินสำรองได้ บางประเทศอาจหันไปพึ่งจีนและประเทศกำลังพัฒนาอื่นๆ เพื่อรักษายอดสำรอง อย่างไรก็ตาม ผู้คนจำนวนมากที่ไม่พอใจกับตัวเลือกการสำรองที่ไม่ดีอาจมีความต้องการ Bitcoin มากขึ้น เนื่องจากจะช่วยแก้ปัญหามากมายที่ผู้ใช้สกุลเงินสำรองในปัจจุบันต้องเผชิญ
คุณสมบัติของ Bitcoin ทำให้เป็นสกุลเงินสำรองที่มีประโยชน์
Bitcoin เสนอให้ผู้ถือ:
ไม่ไว้วางใจ
ความเป็นกลาง
นโยบายการเงินที่ไม่เปลี่ยนแปลง
สิทธิในทรัพย์สินที่สมบูรณ์แบบ
Bitcoin ได้รับการออกแบบมาเพื่อแทนที่สกุลเงิน fiat ด้วยระบบที่แทนที่อำนาจของมนุษย์ที่ทุจริตด้วยตรรกะที่ไม่เปลี่ยนรูป ผู้ถือไม่จำเป็นต้องกังวลเกี่ยวกับหน่วยงานที่ทำให้มูลค่าของ BTC ลดลง การใช้ Bitcoin เพื่อวัตถุประสงค์ทางการเมือง หรือการใช้ในทางที่ผิดต่อผู้ใช้ ด้วยแนวทางที่เป็นนวัตกรรม Bitcoin ขจัดอคติของรัฐบาลที่อาจขัดขวางสิทธิในทรัพย์สินของผู้ถือ BTC เนื่องจากเป็นระบบที่เป็นกลางทางการเมืองและเศรษฐกิจ Bitcoin จะเข้ามาแทนที่ผู้แสดงที่มีอคติผ่านอัลกอริธึมซอฟต์แวร์ที่เรียบง่าย
กรอบการทำงานของ Bitcoin ช่วยให้ทุกคนตั้งแต่รัฐบาลระดับชาติไปจนถึงประชาชนในท้องถิ่นสามารถถือครองและซื้อขาย BTC ได้โดยไม่ต้องผ่านตัวกลาง จากมุมมองของอธิปไตยของชาติ นี่เป็นสิ่งสำคัญในการควบคุมนโยบายต่างประเทศ เมื่อคำนึงถึงต้นทุนแล้ว Bitcoin ยังกำจัดค่าธรรมเนียมทางการเงินจำนวนมากที่เกี่ยวข้องกับการทำธุรกรรมผ่านระบบการเงินระหว่างประเทศในปัจจุบัน ต่างจากสกุลเงินทั่วไปซึ่งมักขึ้นอยู่กับอัตราเงินเฟ้อและมีอายุการใช้งานเฉลี่ยเพียง 35 ปี Bitcoin มีนโยบายการเงินคงที่ซึ่งมุ่งเน้นไปที่การรักษามูลค่าของ BTC เมื่ออุปทานรวมของ BTC ถึง 21 ล้าน กลยุทธ์เงินเฟ้อจะถึงจุดสูงสุด และผู้ถือ BTC สามารถมั่นใจได้ว่ามูลค่าของ Bitcoin จะไม่ถูกเจือจางตามต้องการโดยธนาคารกลางจากความขัดแย้งทางผลประโยชน์ การออกแบบการหาเงินอย่างแข็งขันของ Bitcoin ได้รับการสนับสนุนจากกลุ่มผู้ใช้ที่ภักดีและผู้มีส่วนร่วมหลักที่อุทิศตนเพื่อสนับสนุนหลักการทางเศรษฐกิจ ดังนั้น Bitcoin จึงถือได้ว่าเป็น ศาสนาแห่งเงินที่ดี
Bitcoin นำเสนอคุณค่าแก่ธนาคารกลาง นักลงทุน และผู้เข้าร่วมการค้าระหว่างประเทศ ซึ่งปัจจุบันไม่มีสกุลเงินคำสั่งให้บริการ สกุลเงินทั่วไปทุกสกุลเงินถูกควบคุมโดยชนชั้นทางการเมืองซึ่งโดยปกติแล้วเป้าหมายสูงสุดคือการพิมพ์เงิน วัตถุประสงค์ของรัฐธรรมนูญคือเพื่อกำหนดขอบเขตอำนาจของรัฐบาลและหลีกเลี่ยงการใช้อำนาจในทางที่ผิดซึ่งเป็นเรื่องปกติตลอดประวัติศาสตร์ Bitcoin ใช้ข้อจำกัดตามรัฐธรรมนูญกับขอบเขตการเงิน โดยรวบรวมระบบที่สร้างขึ้นโดยประชาชนและเพื่อประชาชน ในระบบการเงินระหว่างประเทศ Bitcoin มีเอกลักษณ์เฉพาะตรงที่ให้สิทธิ์ในทรัพย์สินไม่จำกัดแก่ผู้ถือ ผู้ออก BTC คือซอฟต์แวร์ Bitcoin และโปรโตคอลไม่อนุญาตให้มีการยึด BTC ซึ่งทำให้มั่นใจได้ว่าเฉพาะผู้ที่ถือรหัสส่วนตัวของบัญชีเท่านั้นที่สามารถเข้าถึง bitcoin ของพวกเขาได้ หากไม่นับการแฮ็กและการโจรกรรม ผู้ถือ Bitcoin ไม่จำเป็นต้องกังวลว่าทรัพย์สินของตนจะถูกยึดโดยพลการเนื่องจากการสื่อสารกับบุคคลที่ไม่เหมาะสมหรือมีส่วนร่วมในการประท้วง เมื่อพิจารณาถึงความกังวลเกี่ยวกับการยึดทรัพย์สินโดยสหรัฐฯ หรือประเทศหลักอื่นๆ อีก 4 ประเทศ เราเชื่อว่าระบบการปกครองสิทธิในทรัพย์สินที่ขัดขืนไม่ได้ที่ Bitcoin มอบให้นั้นมีคุณค่าอย่างยิ่ง
ระบบการชำระเงินระหว่างประเทศ
ความท้าทายที่ Bitcoin เผชิญในฐานะสื่อกลางในการค้าระหว่างประเทศ
เพื่อให้ Bitcoin กลายเป็นสื่อกลางที่มีประสิทธิภาพสำหรับการค้าระหว่างประเทศนั้นจะต้องผ่านการปฏิรูปขั้นพื้นฐาน Bitcoin มีศักยภาพที่จะสร้างมูลค่ามหาศาลให้กับผู้ใช้ระบบการเงินระหว่างประเทศ (IMS) โดยการแก้ปัญหามากมายที่มีอยู่ในระบบปัจจุบัน อย่างไรก็ตาม Bitcoin ยังไม่สามารถใช้เป็นเครื่องมือการชำระเงินข้ามพรมแดนกระแสหลักได้ สาเหตุหลักมาจากพลังการประมวลผลของ Bitcoin ไม่เพียงพอที่จะรับมือกับความต้องการของระบบการเงินทั่วโลก
ปัจจุบัน ความเร็วในการประมวลผลธุรกรรมของ Bitcoin อยู่ที่ประมาณ 7 ถึง 15 ธุรกรรมต่อวินาที ขึ้นอยู่กับข้อมูลเมตา หนึ่งบล็อก Bitcoin จะได้รับการประมวลผลทุกๆ 10 นาที และโดยทั่วไปธุรกรรมจะใช้เวลา 5 ถึง 6 บล็อกจึงจะได้รับการยืนยัน ดังนั้น Bitcoin สามารถรองรับธุรกรรมได้ประมาณ 576,000 ธุรกรรมต่อวัน หรือประมาณ 4,000 ธุรกรรมทุกๆ 10 นาที เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว ระบบ SWIFT สามารถประมวลผลข้อความได้ประมาณ 45 ล้านข้อความต่อวัน และระบบ CHIP สามารถประมวลผลธุรกรรมได้ประมาณ 350 ล้านรายการต่อวัน
นอกจากนี้ ซอฟต์แวร์ที่จัดการเครือข่าย Bitcoin ไม่รองรับภาษาสัญญาอัจฉริยะที่ซับซ้อน ซึ่งหมายความว่าบนเครือข่าย Bitcoin ผู้ใช้ไม่สามารถสร้างแอปพลิเคชันทางการเงินที่ซับซ้อนซึ่งเป็นไปได้บนแพลตฟอร์มบล็อกเชนขั้นสูง เช่น Ethereum หรือ Solana เป็นผลให้ผู้ใช้ Bitcoin มักจะพึ่งพาสถาบันแบบรวมศูนย์สำหรับฟังก์ชั่นต่างๆ เช่น การธนาคาร การดำเนินการซื้อขาย และบริการการดูแลที่ซับซ้อน แม้ว่าแนวทางนี้สามารถขยายการใช้ Bitcoin ได้ แต่ก็ยังทำให้คุณสมบัติหลักบางประการในการค้าระหว่างประเทศอ่อนแอลง
ฟังก์ชันการทำงานที่จำกัดของ Bitcoin ถือเป็นการตัดสินใจโดยเจตนาในการออกแบบ นักพัฒนาชั้นนำของ Bitcoin เชื่อว่าการเพิ่มคุณสมบัติต่างๆ จะทำให้เกิดความเสี่ยงด้านความปลอดภัยใหม่ๆ เพิ่มแนวโน้มการรวมศูนย์ และอาจบ่อนทำลายวัตถุประสงค์พื้นฐานของ Bitcoin ในอดีต ผู้ที่รองรับ Bitcoin เวอร์ชันที่ซับซ้อนมากขึ้นด้วยพลังการประมวลผลที่สูงกว่าและความสามารถในการสัญญาอัจฉริยะ มักจะเลือกสร้างโครงการสกุลเงินดิจิทัลใหม่
อย่างไรก็ตาม ทัศนคติในชุมชน Bitcoin กำลังเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว เนื่องจากมีการพัฒนาและปรับใช้โซลูชั่นใหม่ ๆ ที่ตอบสนองความต้องการของทั้งผู้แสวงหาสกุลเงินแข็งและผู้ที่คาดหวังมากขึ้นจาก Bitcoin โซลูชันเหล่านี้เป็นผลมาจากการที่ผู้คนจำนวนมากคิดอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับความยั่งยืนในระยะยาวของ Bitcoin
เหตุใดประเทศจึงไม่ใช้ทองคำในการทำธุรกรรม?
ด้วยการสำรวจว่าเหตุใดประเทศต่างๆ ในปัจจุบันจึงไม่ใช้ทองคำในการทำธุรกรรม เราจึงสามารถเข้าใจความท้าทายที่ Bitcoin เผชิญอยู่ในฐานะสื่อกลางในการค้าระหว่างประเทศได้ดีขึ้น ในอดีต ทองคำถูกใช้อย่างกว้างขวางเป็นสกุลเงินสำรองและเป็นสื่อกลางในการค้าระหว่างประเทศ อย่างไรก็ตาม ประเด็นสำคัญหลายประการส่งผลให้บทบาทนี้ลดลง
ความไม่สะดวกทางกายภาพและปัญหาด้านลอจิสติกส์ ในทางทฤษฎีแล้ว ทองคำสามารถซื้อขายได้โดยการย้ายทองคำแท่งจากคลังสินค้าแห่งหนึ่งไปยังอีกคลังสินค้าหนึ่ง แต่ก็ไม่สามารถทำได้ในวงกว้าง คุณสมบัติทางกายภาพของทองคำทำให้การขนส่งและการจัดเก็บที่ปลอดภัยยุ่งยากและมีค่าใช้จ่ายสูง แม้ว่าระบบอิเล็กทรอนิกส์จะสามารถใช้เพื่อบันทึกธุรกรรมทองคำได้ แต่การโอนทองคำทางกายภาพยังคงเป็นเรื่องท้าทาย โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีธุรกรรมจำนวนมากเข้ามาเกี่ยวข้อง
การขาดความยืดหยุ่น โกลด์ไม่ได้ให้ความยืดหยุ่นตามที่ระบบการเงินสมัยใหม่ต้องการ เนื่องจากคุณสมบัติทางกายภาพมีข้อจำกัด ทองคำจึงยากที่จะแบ่งออกเป็นหน่วยเล็กๆ สำหรับการทำธุรกรรมรายวัน และไม่เหมาะสำหรับการรองรับเครื่องมือทางการเงินที่ซับซ้อน แม้ว่าทองคำดิจิทัลจะมีอยู่ในรูปของทองคำ แต่การใช้งานจริงยังคงถูกจำกัดด้วยคุณสมบัติพื้นฐานของทองคำในฐานะสินทรัพย์ทางกายภาพ
ความเสี่ยงด้านความปลอดภัย การถือครองและการขนส่งทองคำเกี่ยวข้องกับความเสี่ยงด้านความปลอดภัยที่สำคัญ ซึ่งรวมถึงการโจรกรรมและการสูญหาย สิ่งนี้จำเป็นต้องมีการดำเนินการตามมาตรการรักษาความปลอดภัยที่ครอบคลุม ซึ่งไม่เพียงเพิ่มต้นทุน แต่ยังเพิ่มความซับซ้อนในการใช้ทองคำเป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนอีกด้วย ความเสี่ยงเหล่านี้เพิ่มสูงขึ้นในการทำธุรกรรมระหว่างประเทศที่เกี่ยวข้องกับหลายฝ่ายและเขตอำนาจศาลหลายแห่ง
การบูรณาการเทคโนโลยีและการเงิน เศรษฐกิจสมัยใหม่ขึ้นอยู่กับระบบการเงินขั้นสูงเป็นอย่างมาก และต้องการวิธีการทำธุรกรรมที่รวดเร็ว ปลอดภัย และยืดหยุ่น แม้ว่าทองคำจะถูกแปลงเป็นดิจิทัล แต่ก็เป็นเรื่องยากที่จะรวมเข้ากับระบบเหล่านี้ได้อย่างราบรื่น เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว ความเร็วในการทำธุรกรรมและประสิทธิภาพของสกุลเงินคำสั่งอิเล็กทรอนิกส์นั้นเหนือกว่าทองคำมาก ทำให้เหมาะสำหรับโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินสมัยใหม่มากขึ้น
แม้ว่า Bitcoin จะเผชิญกับความท้าทายบางอย่าง เช่น ความเสี่ยงด้านความปลอดภัยที่อาจเกิดขึ้น แต่ก็สามารถเอาชนะข้อจำกัดหลายประการของทองคำได้ Bitcoin นั้นแตกต่างจากทองคำตรงที่เป็นดิจิทัล ทำให้ง่ายต่อการโอนและแบ่ง แม้จะมีข้อจำกัดบางประการในปัจจุบัน ความสามารถในการโปรแกรมของ Bitcoin ทำให้มีความยืดหยุ่นและมีศักยภาพในการปรับปรุงในอนาคตมากขึ้น นอกจากนี้ ด้วยการปกป้องเทคโนโลยีการเข้ารหัส ธุรกรรม Bitcoin สามารถลดความเสี่ยงด้านความปลอดภัยบางประการที่เกี่ยวข้องกับทองคำจริงได้ แม้ว่าการใช้สกุลเงินที่เป็นกลาง เช่น Bitcoin (หรือทองคำ) สำหรับการชำระเงินทางการค้าดูเหมือนจะไม่น่าเป็นไปได้ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน แต่ก็เป็นไปได้ว่าในบริบททางภูมิรัฐศาสตร์ที่เปลี่ยนแปลงไป ความต้องการสื่อการแลกเปลี่ยนที่มั่นคง ปลอดภัย และยืดหยุ่นอาจผลักดันการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญใน อนาคต.
คาดว่าภายในปี 2567 ความเร็วการหมุนเวียนของ Bitcoin จะเป็นเพียง 25% ของความเร็วนั้นในปี 2561
ที่มา: Glassnode ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2567
ปรับขนาด Bitcoin ด้วยโซลูชั่นเลเยอร์ 2
เนื่องจากปริมาณการทำธุรกรรมของ Bitcoin ถูกจำกัดโดยหลักการทางเศรษฐกิจที่ชุมชนของตนยึดถือ ผู้เล่นในอุตสาหกรรมจำนวนมากได้สำรวจวิธีการทางเทคนิคต่างๆ เพื่อขยายขนาดของเครือข่าย เป็นที่เชื่อกันโดยทั่วไปว่าเพื่อการพัฒนาและความอยู่รอดของ Bitcoin จะต้องบรรลุการขยายขนาด เหตุผลเบื้องหลังก็คือต้นทุนคงที่และผันแปรที่สูงนั้นตกเป็นภาระของนักขุดซึ่งเป็นผู้ดูแลเครือข่าย Bitcoin นับตั้งแต่ก่อตั้งเครือข่าย Bitcoin รายได้หลักของนักขุด (คิดเป็น 94%) มาจากอัตราเงินเฟ้อของรางวัลบล็อค เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อของ Bitcoin มีจำกัด ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมบนเครือข่ายจะกลายเป็นแหล่งรายได้หลักของนักขุดเพื่อชดเชยอัตราเงินเฟ้อที่ลดลง ในปีที่นำไปสู่อัตราเงินเฟ้อของ Bitcoin ที่ลดลงครึ่งหนึ่งในวันที่ 19 เมษายน 2024 นักขุด Bitcoin มีรายได้เกือบ 13 พันล้านดอลลาร์จากอัตราเงินเฟ้อ และ 1.1 พันล้านดอลลาร์จากการทำธุรกรรม เพื่อให้แน่ใจว่านักขุดสามารถรักษาการดำเนินงานได้ในระยะยาว ราคาของ Bitcoin จะต้องเพิ่มขึ้นเพียงพอ หรือจำนวนธุรกรรมจะต้องเพิ่มขึ้นเพื่อให้ครอบคลุมต้นทุนส่วนใหญ่
ดังนั้นชุมชน Bitcoin จึงกระตือรือร้นในการส่งเสริมปริมาณการทำธุรกรรมที่เพิ่มขึ้นเพื่อขยายขนาดของ Bitcoin และรับประกันรายได้ขั้นพื้นฐานสำหรับนักขุด นอกจากนี้ การเปลี่ยนแปลงเล็กๆ น้อยๆ แต่สำคัญในซอฟต์แวร์หลักบางตัวก็เป็นส่วนหนึ่งของการเปลี่ยนแปลงนี้เช่นกัน อย่างไรก็ตาม บทบาทของ Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์เก็บมูลค่าค่อนข้างขัดแย้งกับความต้องการเป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยน ซึ่งเป็นแหล่งเก็บมูลค่าซึ่งตามทฤษฎีแล้วไม่ควรซื้อขายบ่อยๆ สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นในความเร็วของเงินของ Bitcoin ซึ่งลดลงจาก 0.042 ในปี 2018 เป็น 0.014 ในปี 2024 อย่างไรก็ตาม ความจำเป็นในการปรับขนาด Bitcoin ได้ก่อให้เกิดโซลูชั่นที่หลากหลายที่สามารถถ่ายโอนมูลค่าของ Bitcoin โดยไม่ต้องใช้ประโยชน์จากห่วงโซ่ Bitcoin โดยตรง ซึ่งมักเรียกกันว่า โซลูชั่นชั้นสอง การขยายแบบ Off-chain ส่วนใหญ่ประกอบด้วยสองรูปแบบ รูปแบบหนึ่งคือการสร้างโทเค็นการเข้ารหัสที่รองรับ Bitcoin บนบล็อกเชนอื่น ๆ ผ่านทางเอนทิตีแบบรวมศูนย์ และอีกรูปแบบหนึ่งคือการใช้วิธีการกระจายอำนาจเพื่อให้บรรลุวัตถุประสงค์เดียวกัน
โทเค็นที่ได้รับการสนับสนุนจาก Bitcoin แบบรวมศูนย์
ในรูปแบบรวมศูนย์ หน่วยงาน เช่น การแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิตอล บริษัทการค้า หรือนักขุด ถือ Bitcoins และออกใบรับรองที่แสดงถึงความเป็นเจ้าของ Bitcoins เหล่านั้น ใบรับรองเหล่านี้สามารถแลกเป็น Bitcoin ได้ในบล็อกเชนและการแลกเปลี่ยนต่างๆ และโดยทั่วไปจะสร้างขึ้นโดยโทเค็นการเข้ารหัสแบบ minting ตัวอย่างที่มีชื่อเสียงที่สุดคือ wBTC หรือที่เรียกว่า wrapped Bitcoin ในรูปแบบนี้ การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ที่เรียกว่า BitGo ถือและล็อค Bitcoin โดยออกสินทรัพย์ดิจิทัลที่เรียกว่า wBTC ให้กับผู้ใช้ที่จัดหา Bitcoin ตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา wBTC ได้แพร่กระจายในระบบนิเวศ เช่น Ethereum และมูลค่าของมันมีความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับราคาของ Bitcoin wBTC ถูกนำมาใช้กันอย่างแพร่หลายในแอปพลิเคชัน DeFi บน Ethereum และ Tron และ Bitcoin มูลค่าประมาณ 1 หมื่นล้านดอลลาร์ได้ถูกแปลงเป็น wBTC
ประเด็นสำคัญเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์ BTC ที่ห่อไว้เหล่านี้คือผู้ใช้ต้องไว้วางใจว่าหน่วยงานที่ออกจะไม่มีส่วนร่วมในการฉ้อโกงหรือตั้งสมมุติฐานใหม่เกี่ยวกับ Bitcoins ที่อยู่เบื้องหลังพวกเขา ความท้าทายของระบบนี้คือมีความเสี่ยงจากคู่สัญญาไม่ว่าใครจะเก็บและห่อ Bitcoins ไว้ก็ตาม ข้อเสียประการหนึ่งของโซลูชันแบบรวมศูนย์เช่น wBTC คือพวกเขาไม่ได้เพิ่มรายได้เพิ่มเติมให้กับเครือข่าย Bitcoin เนื่องจาก Bitcoin ถูกล็อคและไม่สร้างรายได้จากการทำธุรกรรม ซึ่งเป็นสัดส่วนหลักของระบบนิเวศ Bitcoin
Bitcoin Total Value Locked (TVL) ถูกครอบงำโดย wBTC โดยมีสกุลเงินอื่น ๆ ค่อยๆ เพิ่มขึ้นเช่นกัน
ที่มา: Defillama ณ วันที่ 24 มิถุนายน 2024
โทเค็น Bitcoin แบบกระจายอำนาจ
โซลูชันการปรับขนาด นอกเครือข่าย อีกประเภทหนึ่งถือว่า ไม่น่าเชื่อถือ เนื่องจากไม่ได้พึ่งพาเอนทิตีแบบรวมศูนย์ แต่อิงตามโซลูชันแบบกระจายอำนาจ แผนการดังกล่าวเกี่ยวข้องกับซอฟต์แวร์ต่างๆ ที่ใช้ส่วนประกอบของ Bitcoin กับเครือข่ายนอกเครือข่าย เช่น บล็อกเชนอื่นๆ หรือเครือข่ายที่ไม่น่าเชื่อถือที่คล้ายกัน หัวใจของโซลูชันเหล่านี้มักเป็นโครงการหลายลายเซ็นของ Bitcoin ซึ่งจะล็อค BTC ไว้กับบัญชี Bitcoin ในขณะที่สร้างโทเค็นที่เป็นตัวแทนของ Bitcoin บนบล็อกเชนอื่น โซลูชันการปรับขนาดแบบออฟไลน์ชุดนี้ช่วยให้ผู้ใช้สามารถถ่ายโอนการรับรองเหล่านี้ ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วคือใบรับรองความเป็นเจ้าของ ซึ่งสอดคล้องกับ BTC ที่ถูกล็อคในห่วงโซ่ Bitcoin บ่อยครั้งสิ่งนี้เรียกว่า การเชื่อมโยง และโซลูชันนอกเครือข่าย Bitcoin เชื่อมโยง เหล่านี้เรียกรวมกันว่า Bitcoin Layer 2 (L2) อย่างไรก็ตาม แนวคิดของ Bitcoin L2 ครอบคลุมโซลูชั่นที่แตกต่างกันหลากหลายเมื่อเปรียบเทียบกับคำจำกัดความที่เฉพาะเจาะจงมากขึ้นของ Ethereum L2 (ดูรายละเอียดในบทความของเราใน Ethereum L2) ประการแรก Bitcoin L2 ไม่ใช่บล็อคเชนเหมือนกับ Ethereum L2 ส่วนใหญ่ ประการที่สอง Ethereum L2 อาศัย Ethereum เพื่อรันบล็อคเชนอย่างปลอดภัย และ Bitcoin L2 บางตัวตั้งใจที่จะใช้ Bitcoin เพื่อความปลอดภัยในอนาคต แต่บล็อคเชนจำนวนมากเพียงเชื่อมโยง BTC เข้ากับเชนของพวกเขา อนุญาตการทำธุรกรรม สิ่งที่สำคัญที่สุดคือมีบางอย่างเกี่ยวกับ Bitcoin L2 ที่ออกแบบมาเพื่อเพิ่มมูลค่าให้กับเครือข่ายโดยการสร้างมูลค่าให้กับนักขุด
เครือข่าย Lightning และ “ช่องทางของรัฐ”
เลเยอร์ที่สองที่ได้รับความนิยมแต่จำกัดสำหรับ Bitcoin คือ Lightning Network ซึ่งอนุญาตให้ผู้ใช้สร้างใบรับรอง Bitcoin แบบออฟไลน์ และส่ง Bitcoin ผ่านเครือข่ายที่สร้างขึ้น (เรียกว่า ช่องทางการชำระเงิน) ในการตั้งค่านี้ ผู้ใช้สามารถดำเนินธุรกรรมนอกเครือข่ายจำนวนเท่าใดก็ได้ และเมื่อพวกเขาตัดสินใจที่จะชำระธุรกรรมเหล่านี้ ก็สามารถปิดช่องทางการชำระเงินนี้ได้ หลังจากนั้น การเปลี่ยนแปลงยอดคงเหลือ BTC ระหว่างฝ่ายต่างๆ จะถูกสรุปเป็นธุรกรรมเดียวในห่วงโซ่ Bitcoin ช่องทางการชำระเงินเป็นส่วนหนึ่งของชุดโซลูชันการปรับขนาดที่กว้างขึ้น (เรียกว่า ช่องทางของรัฐ) ที่ช่วยให้การแสดง Bitcoin นอกเครือข่ายสามารถโต้ตอบกับ dApps นอกเครือข่ายและชำระผลการทำธุรกรรมตามช่วงเวลาที่กำหนดหรือประปราย
คำว่า สถานะ ในช่องทางสถานะหมายถึงสถานะปัจจุบันของยอดคงเหลือและตัวแปรที่เกี่ยวข้องอื่นๆ ของผู้เข้าร่วมทั้งหมดในชุดของธุรกรรม คุณสมบัติหลักของช่องทางของรัฐคือข้อมูลธุรกรรมส่วนใหญ่จะถูกเก็บไว้นอกเครือข่าย ซึ่งหมายความว่าธุรกรรมจะดำเนินการแบบส่วนตัวระหว่างฝ่ายต่างๆ และจะไม่ถูกบันทึกในบล็อกเชนทันที เฉพาะสถานะสุดท้ายหรือผลลัพธ์ของธุรกรรมนอกเครือข่ายหลายรายการเท่านั้นที่ถูกกำหนดให้กับบล็อกเชน วิธีการนี้ช่วยเพิ่มความเร็วในการทำธุรกรรมและลดค่าธรรมเนียมเนื่องจากมีการบันทึกเฉพาะการชำระบัญชีขั้นสุดท้ายเท่านั้นบนเครือข่าย เมื่อผู้เข้าร่วมต้องการถอนยอดคงเหลือ สถานะสุดท้ายของข้อมูลนอกเครือข่ายจะถูกปรับยอดและถ่ายทอดไปยังบล็อกเชน Bitcoin เนื่องจากข้อบกพร่องหลายประการและช่องโหว่ด้านความปลอดภัยที่อาจเกิดขึ้น Lightning Network จึงมีการใช้งานที่ต่ำมาก (TVL ที่ 323 ล้านดอลลาร์, 0.026% ของอุปทาน Bitcoin)
Sidechains และการขุดแบบรวมศูนย์
Bitcoin L2 อีกรูปแบบหนึ่งที่ใช้กันอย่างแพร่หลายคือ sidechain พวกเขาใช้แนวคิดของช่องทางของรัฐเพื่อขยาย Bitcoin โดยการสร้างตัวแทน Bitcoin นอกเครือข่าย แต่ทำธุรกรรมนอกเครือข่ายของ BTC ให้เสร็จสมบูรณ์บนบล็อกเชนที่แตกต่างจาก Bitcoin Sidechains มีกลไกที่เป็นเอกฉันท์ที่อาจ (แต่ไม่เสมอไป) ขึ้นอยู่กับฉันทามติของ Bitcoin พวกเขาสามารถมองได้ว่าเป็นเขตเศรษฐกิจจุลภาคที่เชื่อมโยงกับ Bitcoin ผ่านสะพาน บริดจ์เหล่านี้เป็นโปรโตคอลที่ใช้การผสมผสานที่ซับซ้อนหลากหลายทางคณิตศาสตร์ ซอฟต์แวร์ และเศรษฐศาสตร์ เพื่อล็อค BTC บนบล็อคเชนของ Bitcoin ทำให้สามารถสร้างโทเค็นที่เป็นตัวแทนของ BTC ที่ถูกล็อคบน sidechains เมื่อผู้ใช้แลกเปลี่ยน BTC แบบ เชื่อมโยง บน sidechain พวกเขาสามารถแลกเปลี่ยน BTC บน Bitcoin โดยการ ชำระ ผลธุรกรรมเพื่อรับ BTC ของธุรกรรม
ไซด์เชนเหล่านี้อนุญาตให้มีการซื้อขาย Bitcoin กับ BTC ซึ่งช่วยให้สามารถรับส่งข้อมูลธุรกรรมได้มากขึ้น (เป็น BTC) มากกว่าที่ Bitcoin blockchain อนุญาต เนื่องจากธุรกรรมจำนวนมากสามารถดำเนินการได้จากเครือข่าย Bitcoin ที่เชื่อมต่อแล้วจึงชำระกลับเป็น Bitcoin จำนวนมากหากจำเป็นในหลายบัญชี ซึ่งคล้ายกับระบบแบตช์ ACH ในสหรัฐอเมริกา ซึ่งธนาคารสามารถบันทึกการโอนเงินระหว่างธนาคารในฐานข้อมูลและชำระเงิน ณ สิ้นวัน ความแตกต่างที่สำคัญระหว่าง sidechains คือ BTC นั้นเป็น “สกุลเงินดั้งเดิม” ของ blockchain หรือไม่ หาก BTC เป็นสกุลเงินหลัก ธุรกรรมทั้งหมดจะต้องชำระด้วยค่าธรรมเนียม BTC หากไม่ใช่ สกุลเงินอื่น ๆ จะได้รับการยอมรับสำหรับค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม กลับมาที่ประเด็นการเพิ่มมูลค่าให้กับเครือข่าย Bitcoin ไซด์เชนส่วนใหญ่ไม่ได้เพิ่มมูลค่าให้กับเครือข่าย Bitcoin เนื่องจากธุรกรรมมูลค่า BTC เกือบทั้งหมดเกิดขึ้นนอกเครือข่าย อย่างไรก็ตาม โดยหลักแล้วในขอบเขตที่ BTC เป็นสกุลเงินพื้นเมืองของ sidechain พวกเขาจะเพิ่มมูลค่าของ Bitcoin โดยการสร้างความต้องการ BTC มากขึ้น
ไซด์เชนของ Bitcoin “L2” มีความแตกต่างอย่างมากในการทำงาน บางแห่งอาจเป็นเครือข่ายที่พิสูจน์การเดิมพันได้ เช่น Ethereum ซึ่งมีผู้ตรวจสอบความถูกต้องที่ทำงานในห่วงโซ่ ซึ่งเดิมพันด้วยสกุลเงินดิจิทัลต่างๆ อื่นๆ เช่น Stacks ใช้ประโยชน์จาก BTC ที่ล็อคไว้บน Bitcoin เพื่อสนับสนุนผู้ตรวจสอบที่ดำเนินการและรักษาความปลอดภัยของห่วงโซ่ กลไกฉันทามติที่น่าสนใจอีกประการหนึ่งเรียกว่า การขุดแบบรวม การขุดแบบรวมที่ใช้โดย Bitcoin L2 Rootstock และ BOB หมายความว่านักขุด Bitcoin ได้ฝังบล็อกแฮช (ข้อมูลที่บีบอัด) จากห่วงโซ่ การขุดแบบรวม ที่ใดที่หนึ่งภายในบล็อก Bitcoin โดยแทบไม่ต้องเสียค่าใช้จ่ายเพิ่มเติม นักขุด Bitcoin ใด ๆ ที่เลือกที่จะรวมบล็อกเชนอื่นเข้าด้วยกันจะมีจุดตรวจสอบเหตุการณ์บนบล็อกเชนนั้นที่เพิ่มเข้าไปใน Bitcoin ในทางกลับกัน นักขุดจะได้รับค่าตอบแทนสำหรับบริการนี้ในค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมของเครือข่ายเหล่านี้ (ในสกุลเงิน BTC)
ข้อดีของ Bitcoin Layer-2 Rollups
ที่มา: VanEck Research ณ วันที่ 25 มิถุนายน 2024
Rollup เป็นที่รู้จักในฐานะเทคโนโลยีชั้นสองของ Bitcoin รุ่นต่อไป โดยมีจุดมุ่งหมายเพื่อขยายเครือข่าย Bitcoin และกระจายคุณลักษณะด้านความปลอดภัยของบล็อกเชนไปยังแพลตฟอร์มบล็อกเชนอื่น ๆ เทคโนโลยี Rollup ทำงานโดยการเผยแพร่ข้อมูลธุรกรรมหรือข้อมูลการตรวจสอบบนบล็อกเชนหลัก เช่น Bitcoin หรือ Ethereum ความปลอดภัยของระบบ Rollup ขึ้นอยู่กับบล็อกเชนหลัก ต้องขอบคุณข้อมูลที่ตรวจสอบได้แบบสาธารณะบนบล็อกเชนหลัก ใน Sovereign Rollup ข้อมูลที่เผยแพร่ช่วยให้โลกภายนอกสามารถตรวจสอบความถูกต้องของธุรกรรมได้ ในขณะที่ การสรุปความถูกต้อง เกี่ยวข้องกับการส่งหลักฐานการทำธุรกรรมของ Bitcoin L2 Rollup ไปยัง Bitcoin และดำเนินการ
ความแตกต่างที่สำคัญระหว่าง Rollup ทั้งสองประเภทนี้คือปริมาณข้อมูลที่เผยแพร่และข้อกำหนดสำหรับซอฟต์แวร์ Sovereign Rollup เผยแพร่ข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับความสามารถที่จำกัดของ Bitcoin โดยไม่ต้องมีการปรับเปลี่ยนซอฟต์แวร์ Bitcoin Core ในทางตรงกันข้าม การยกเลิกที่ถูกต้องนั้นต้องการข้อมูลน้อยกว่าที่จะเผยแพร่ แต่ต้องมีการอัปเดตซอฟต์แวร์ Bitcoin ซึ่งโดยปกติจะทำได้ผ่าน soft fork Rollups ถูกมองว่าเป็นโซลูชั่นที่ดีเยี่ยมสำหรับการปรับขนาด Bitcoin เนื่องจากช่วยเพิ่มความสามารถในการขยายขนาดแบบออฟไลน์โดยไม่กระทบต่อหลักการสำคัญของ Bitcoin ในเรื่องความไม่ไว้วางใจและการกระจายอำนาจ นอกจากนี้ พวกเขาสร้างรายได้จากธุรกรรมมากขึ้นสำหรับผู้ขุด Bitcoin เนื่องจากการพิสูจน์การชำระบัญชีและการเปิดเผยข้อมูลเกี่ยวข้องกับธุรกรรมหลายรายการ แม้ว่า Rollup จะมีอนาคตที่สดใส แต่การใช้งาน Bitcoin ยังคงเผชิญกับความท้าทายที่สำคัญซึ่งจำเป็นต้องมีการเปลี่ยนแปลงซอฟต์แวร์หลัก
ความท้าทายที่เกิดจากการยกเลิกและการเปลี่ยนแปลงซอฟต์แวร์
การอัปเดตซอฟต์แวร์ Bitcoin ทำให้เกิดการปรับปรุงขนาดระลอกแรก ซึ่งมีนัยสำคัญแต่ยังคงมีข้อจำกัด ตัวอย่างเช่น การอัพเกรด Isolated Witness (SegWit) และ Taproot SegWit ปรับปรุงประสิทธิภาพของธุรกรรม Bitcoin อย่างมากโดยการประมวลผลลายเซ็นธุรกรรมและข้อมูลธุรกรรมแยกกัน ทำให้บล็อก Bitcoin ขนาด 1 MB แต่ละบล็อกสามารถรองรับปริมาณธุรกรรมได้สูงสุด 4 เท่า การอัพเกรด Taproot ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพโครงสร้างพื้นฐานการเข้ารหัสของ Bitcoin เพื่อให้การทำธุรกรรมมีขนาดกะทัดรัดและรวดเร็วยิ่งขึ้น การอัพเกรดทั้งสองนี้ช่วยให้ซอฟต์แวร์หลักของ Bitcoin สามารถจัดเก็บธุรกรรมและข้อมูลประเภทต่างๆ ได้มากขึ้น โดยเห็นได้จากการเพิ่มขึ้นของ NFT และ Memecoin
อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงซอฟต์แวร์ Bitcoin นั้นไม่จำเป็นต่อการดำเนินการยกเลิกอธิปไตย แม้ว่าการเผยแพร่ที่รวบรวมไว้เหล่านี้จะก่อให้เกิดข้อมูลจำนวนมหาศาล (แม้ว่าจะถูกบีบอัดก็ตาม) แต่ก็ยังจำกัดศักยภาพในการขยายขนาดของ Bitcoin Ethereum รวมตัวกันเช่น Base และ Arbitrum แม้ว่าจะมีระดับการบีบอัดที่ใกล้เคียงกัน แต่ปริมาณธุรกรรมของ Bitcoin อยู่ที่ประมาณ 55 ธุรกรรมต่อวินาทีที่โหลดเต็ม เพื่อให้บรรลุถึงขนาดที่ใหญ่ขึ้น จำเป็นต้องมีการบีบอัดข้อมูลเพิ่มขึ้นอย่างมากหรือสร้างการรวมหลายรายการพร้อมกันเพื่อการเผยแพร่ข้อมูล
การรวมความถูกต้องช่วยแก้ปัญหาข้อจำกัดด้านความจุข้อมูลของ Bitcoin แต่ต้องมีการแก้ไขซอฟต์แวร์ Bitcoin Core เพื่อทำการตรวจสอบ นักพัฒนาซอฟต์แวร์บางรายกำลังทำงานในการอัพเกรดที่เรียกว่า BitVM ซึ่งออกแบบมาเพื่อเปิดใช้งานการรวมความถูกต้องของ Bitcoin BitVM แนะนำกลไกการท้าทายและการตอบสนองที่ส่งผ่านธุรกรรม Bitcoin เพื่อตรวจสอบการฉ้อโกงและพิสูจน์ความถูกต้อง สิ่งนี้ไม่เพียงแต่สามารถขยายขีดความสามารถของ Bitcoin เท่านั้น แต่ยังช่วยให้เกิดการเชื่อมโยงที่ไม่น่าเชื่อถือ โดยแทนที่ตัวแทน BTC ที่รวมศูนย์ เช่น wBTC การพัฒนา BitVM คาดว่าจะแล้วเสร็จภายในเวลาประมาณ 18 เดือน และการนำไปปฏิบัติจะต้องมี soft fork โดยชุมชน Bitcoin
แนวโน้มในอนาคต: OP_CAT และสัญญา
OP_CAT เป็นการอัปเดตซอฟต์แวร์ที่มีศักยภาพซึ่งอาจช่วยให้ Bitcoin สามารถปรับขนาดเพื่อตอบสนองความต้องการของระบบการเงินทั่วโลกได้ การเปิดตัว OP_CAT ช่วยเพิ่มความซับซ้อนของการเขียนโปรแกรม Bitcoin ทำให้สามารถใช้สัญญาอัจฉริยะแบบดั้งเดิมที่เรียกว่าสัญญาบน Bitcoin ได้ สัญญาอนุญาตให้วิศวกรซอฟต์แวร์สร้างตรรกะที่จำเป็นเพื่อรองรับการยกเลิกอธิปไตยและการยกเลิกความถูกต้องของ Bitcoin Starknet ซึ่งเป็นบล็อกเชนชั้นสองบน Ethereum ได้ทุ่มเงิน 1 ล้านดอลลาร์ให้กับนักพัฒนาหลักที่ทำงานเกี่ยวกับ OP_CAT Starknet ยังวางแผนที่จะใช้ OP_CAT เพื่อแก้ปัญหาการนำหลักฐานความถูกต้องของ Bitcoin ไปใช้
Bitcoin L2s สถานะที่เป็นอยู่
ที่มา: BTC L2.INFO ณ วันที่ 24 มิถุนายน 2024
ปัจจุบันมีโครงการที่ใช้งานอยู่มากกว่า 73 โครงการกำลังพัฒนาโซลูชัน Bitcoin L2 โดยมีมูลค่าล็อครวมมากกว่า 3.61 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่าโปรเจ็กต์เหล่านี้จะยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น แต่มีเพียง 26 โปรเจ็กต์เท่านั้นที่เปิดใช้งาน mainnet แบบสดแล้ว เนื่องจากยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น โครงการส่วนใหญ่จึงยังไม่ได้รับความสนใจมากนัก Merlin Chain หนึ่งในผู้นำในยุคแรกๆ แม้ว่าจะเป็น Bitcoin L2 ที่ใหญ่ที่สุดตามมูลค่ารวม (TVL) ของ BTC ที่เชื่อมต่อกับเชน โดยมี TVL อยู่ที่ 1.33 พันล้านดอลลาร์ มีปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันเพียง 50,000 ถึง 8 พันปากกา ในด้านปริมาณกิจกรรมอยู่ในระดับเดียวกับ Cosmos Hub, Cardano และ Gnosis Chain เหตุผลที่ Merlin Chain ขาดแรงดึงดูดตั้งแต่เนิ่นๆ ก็คือ MerlinSwap แอปพลิเคชันที่ได้รับความนิยมสูงสุดนั้นมี TVL เพียง 2.85 ล้านดอลลาร์
การแข่งขันในปัจจุบันสำหรับ Bitcoin L2 มุ่งเน้นไปที่การดึงดูด TVL และนักพัฒนาเป็นหลัก TVL ส่วนใหญ่ได้มาจากผู้ถือครองรายใหญ่ เช่น วาฬอิสระ คนงานเหมือง และกองทุนรวมที่ลงทุน รอบการลงทุนภาคเอกชนเป็นแรงจูงใจให้นักลงทุนนำ BTC ไปที่ L2 การดำเนินการพัฒนาธุรกิจมุ่งเน้นไปที่ BTC ขนาดใหญ่และผู้ถือครองสกุลเงินดิจิทัลอื่นๆ เป็นหลัก เพื่อให้มั่นใจว่าการปฏิบัติตามพันธกรณีของ TVL จะบรรลุผลสำเร็จ การดึงดูดนักพัฒนาเป็นอีกหนึ่งเป้าหมายเชิงกลยุทธ์ที่สำคัญ ประมาณ 40 โครงการสนับสนุน EVM โดยมีวัตถุประสงค์ในการสรรหานักพัฒนา Ethereum ปัจจุบันมีนักพัฒนาประมาณ 312 คนกำลังทำงานบน BTC L2 ในขณะที่มีนักพัฒนา 960 คนที่ทำงานบน Ethereum L2 และนักพัฒนา 966 คนบน Ethereum
ยังไม่มีผู้ชนะที่ชัดเจนในพื้นที่ Bitcoin L2 เนื่องจากหลายโครงการยังไม่ได้เปิดตัวหรือมีการตลาดอย่างเป็นทางการ เนื่องจากพื้นที่นี้ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น เราจึงมุ่งเน้นไปที่ 16 โครงการที่เราเชื่อว่ามีศักยภาพในการปรับขนาด Bitcoin สูง เราประเมินจากชื่อเสียงของผู้สร้าง ผู้สนับสนุน และ TVL ที่มุ่งมั่น (ถ้ามี) ของโครงการเหล่านี้
Bitcoin Layer 2 ที่มีศักยภาพมหาศาล
การวิเคราะห์มูลค่า Bitcoin ในปี 2050
เพื่อประเมินมูลค่าของ Bitcoin ในปี 2050 ได้อย่างแม่นยำ การวิเคราะห์นี้ใช้สมการง่ายๆ โดยอิงตามความเร็วของเงิน ซึ่งครอบคลุมปัจจัยหลักสามประการ:
การค้าภายในประเทศและระหว่างประเทศทั้งหมดชำระเป็น Bitcoin (GDP)
อุปทานของ Bitcoin (BTC) ในการหมุนเวียนที่ใช้งานอยู่
ความเร็วการทำธุรกรรม BTC
หลักฐานพื้นฐานของการประเมินค่า
สำหรับการคาดการณ์ในปี 2050 สมมติฐานสำคัญที่เรายึดถือก็คือ Bitcoin จะเข้าสู่ระบบการเงินระหว่างประเทศ และกลายเป็นกำลังสำคัญที่ท้าทายสกุลเงินหลักทั้งสี่สกุล คาดว่า BTC จะถูกใช้กันอย่างแพร่หลายในการค้าระหว่างประเทศ โดยทำหน้าที่เป็นสื่อกลางในการซื้อขายหลักและเครื่องมือจัดเก็บความมั่งคั่งอันล้ำค่า แนวโน้มนี้ก่อให้เกิดวงจรตอบรับเชิงบวกที่คล้ายกับกฎของ Gresham: เมื่ออรรถประโยชน์และมูลค่าของ BTC เพิ่มขึ้น ธนาคารกลางและนักลงทุนระยะยาวมีแนวโน้มที่จะเพิ่มการถือครอง BTC ของพวกเขา ซึ่งจะบีบอัดอุปทานลอยตัวในตลาด
ขั้นแรก เราทำการคำนวณโดยใช้ข้อมูลพื้นฐานการค้าโลกและ GDP โลกสำหรับปี 2023 และการคาดการณ์การเติบโต เราสันนิษฐานว่าการเติบโตของการค้าจะต่ำกว่าอัตราการเติบโตของ GDP โดยเฉลี่ยทั่วโลก - 2% เทียบกับ 3% - เนื่องจากการเคลื่อนไหวของประชานิยมและความปรารถนาที่จะกลับไปสู่ลัทธิกีดกันทางการค้า นอกจากนี้ เราคาดการณ์ว่า Bitcoin จะคิดเป็นสัดส่วนของการชำระเงินข้ามพรมแดน โดยพิจารณาจากแนวโน้มของเราในการใช้สกุลเงินอื่นในการค้าระหว่างประเทศ เนื่องจากส่วนแบ่งของสี่สกุลเงินหลักในการค้าระหว่างประเทศคาดว่าจะลดลงเนื่องจากการเสื่อมถอยของปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจและการคลัง และการพังทลายของสิทธิในทรัพย์สิน ส่วนแบ่งการตลาดคาดว่าจะลดลง 20% โดยมี RMB, BTC, ตลาดเกิดใหม่ สกุลเงินและทองคำเข้ามาแทนที่ จากมุมมองของสื่อการทำธุรกรรม เราเชื่อว่า BTC จะคิดเป็น 10% ของการชำระเงินข้ามพรมแดน และ 5% ของการค้าในประเทศ
ในกรณีพื้นฐานนี้ เราคาดว่า 2.5% ของสินทรัพย์ของธนาคารกลางจะถือเป็น BTC เมื่อพิจารณาถึงความสำคัญของมันในฐานะการเก็บมูลค่า เรายังคาดการณ์ว่า 85% ของ BTC จะถูกลบออกจากอุปทานหมุนเวียนอย่างมีประสิทธิภาพ เนื่องจากการแสวงหาทรัพย์สินของนักลงทุนในทรัพย์สินที่มีมูลค่า สมมติว่า BTC มีความเร็วประมาณ 1.5 ซึ่งเป็นความเร็วเฉลี่ยของสกุลเงินสหรัฐฯ นับตั้งแต่เกิดวิกฤตการเงินโลก เราคำนวณว่า Bitcoin มีมูลค่า 2.9 ล้านเหรียญสหรัฐ เมื่อพิจารณาจากฐานสินทรัพย์ทั่วโลกโดยรวม การประเมินมูลค่านี้จะคิดเป็น 1.66% ของสินทรัพย์ทางการเงินทั้งหมด เทียบกับประมาณการของเราเพียง 0.1% ในปัจจุบัน
สถานการณ์ราคา Bitcoin ในปี 2050: กรณีพื้นฐาน กรณีหมี กรณีกระทิง
สถานการณ์การประเมินมูลค่า Bitcoin L2
จากการคาดการณ์ส่วนแบ่งตลาดเทอร์มินัล เราใช้ระบบการประเมินกับแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะ (SCP) ในปี 2050 เพื่อประเมินพื้นที่ชั้นที่สองของ Bitcoin อย่างครอบคลุม เทคนิคการประเมินค่านี้อาศัยการวิเคราะห์ Solana, Ethereum และบล็อกเชนชั้นที่สองของเรา การคาดการณ์ของเราคำนึงถึงรายได้จากตลาดที่อยู่ทั้งหมด (TAM) ในอนาคตจากองค์กรต่างๆ ที่จะปรับใช้ SCP สาธารณะ เช่น Ethereum และ Bitcoin L2 จากข้อมูลนี้ เราประเมินอัตรากิจกรรมที่ SCP จะเรียกเก็บจากธุรกิจที่ใช้บริการของตน คล้ายกับรูปแบบค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์มที่ใช้โดย App Store ของ Apple หรือตลาดออนไลน์ของ Amazon
Bitcoin ไม่เพียงแต่เป็นกำลังหลักในการส่งเสริมการพัฒนาเทคโนโลยีบล็อคเชนเท่านั้น แต่ยังเป็นแพลตฟอร์มบล็อคเชนที่สำคัญที่สุดอีกด้วย ในฐานะแหล่งเก็บมูลค่า Bitcoin ได้แสดงให้เห็นถึงความเหมาะสมกับตลาดผลิตภัณฑ์ที่แข็งแกร่ง ปัจจุบัน สมาชิกคนสำคัญของชุมชน Bitcoin กำลังทำงานอย่างหนักเพื่อสร้าง Bitcoin เข้าสู่ระบบการชำระเงินสำหรับแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะ ซึ่งเป็นกลยุทธ์ที่ค่อนข้างคล้ายกับ Ethereum เมื่อพิจารณาจากอิทธิพลของแบรนด์ Bitcoin ในระดับสูงและความสำเร็จที่สำคัญมากกว่าเมื่อเปรียบเทียบกับ Ethereum เราคาดว่า Bitcoin L2 จะครองส่วนแบ่งตลาด 50% ในตลาดแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะ
สมมติว่า Bitcoin กลายเป็นสินทรัพย์สำรอง เราคาดว่าส่วนแบ่งในตลาดแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะจะสูงถึงประมาณ 50% เราคาดการณ์ว่าสาขา Bitcoin L2 จะครอบคลุมโครงการ L2 หลายพันโครงการ รวมถึงช่องทางของรัฐ เทคโนโลยีการรวมกลุ่ม และประเภทของเทคโนโลยีใหม่ที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต สมมติว่า BTC กลายเป็นส่วนสำคัญของระบบการเงินระหว่างประเทศ ในกรณีนี้ สถาบันการเงินทั่วโลกจะเร่งสร้างเครือข่าย L2 ของตนเองเพื่อสนับสนุนกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับ BTC เช่น การซื้อขาย การแลกเปลี่ยน และการกู้ยืม โซลูชันเหล่านี้บางส่วนอาจเป็นโซลูชันที่ต้องอาศัยความไว้วางใจจากส่วนกลาง ถึงกระนั้น เราเชื่อว่าเว้นแต่ Bitcoin L2 จะรักษาลักษณะการกระจายอำนาจเอาไว้ คุณค่าของมันก็จะลดลง
เรายังสามารถทำนายความเป็นไปได้ของการเกิดขึ้นของระบบสำรองแบบเศษส่วน คล้ายกับระบบที่ใช้ในธนาคารในยุคแรกๆ ก่อนการถือกำเนิดของสกุลเงินทั่วไป ในกรณีนี้ เทคโนโลยีบล็อกเชนส่วนใหญ่ในปัจจุบันอาจถูกแปลงเป็น Bitcoin L2 ดังนั้นจึงใช้ประโยชน์จากมูลค่าของ BTC ในฐานะสินทรัพย์ที่ทรงพลัง ไม่ว่าในกรณีใด เรามีเหตุผลเพียงพอที่จะเชื่อได้ว่า BTC ได้กลายเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่สำคัญที่สุดในโลก และ Bitcoin L2 มีศักยภาพในการเพิ่มมูลค่าอย่างมากโดยการปรับปรุงประโยชน์ของ Bitcoin เราคาดการณ์ว่าการประเมินมูลค่าของระบบนิเวศ L2 ทั้งหมดจะสูงถึง 7.6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นประมาณ 12.5% ของมูลค่า Bitcoin เอง
สถานการณ์การประเมินมูลค่าของ Bitcoin L2 เปิดเผยดังนี้:
ความเสี่ยงในการลงทุน Bitcoin
Bitcoin มีมานานกว่า 15 ปีแล้ว และได้แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่ไม่ธรรมดาผ่านวัฏจักรเศรษฐกิจที่หลากหลาย แม้ว่าจะกลายเป็นแหล่งเก็บสินทรัพย์มูลค่าที่สำคัญ แต่การคาดการณ์ราคาของ Bitcoin ในอีก 25 ปีข้างหน้านั้นตั้งอยู่บนสมมติฐานที่ผู้คนทั่วโลกมองว่า Bitcoin เป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนมากขึ้นเรื่อยๆ ในความเป็นจริง มูลค่าในอนาคตของ Bitcoin อยู่ที่การยอมรับในระดับสากลว่าเป็นรูปแบบเงินในอุดมคติ และโอกาสที่จะประสบความสำเร็จนั้นอยู่ในตำแหน่งที่เป็นเอกลักษณ์ท่ามกลางรูปแบบทางการเงิน ความเปราะบางของมูลค่าของ Bitcoin เกิดจากการรับรู้ส่วนตัวของผู้คน ซึ่งเป็นรากฐานสำคัญของการดำรงอยู่ของมัน อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่ามูลค่ามีมของ Bitcoin ในฐานะสกุลเงินที่ดีเป็นรากฐานที่แข็งแกร่งที่สุดเพื่อความอยู่รอด
ความเสี่ยงที่สำคัญต่อวิทยานิพนธ์ Bitcoin ของเรา ได้แก่:
ความยั่งยืนของการขุด Bitcoin: แม้ว่าเราจะมีข้อสงวนเกี่ยวกับสถานที่ส่วนใหญ่และข้อสรุปของ ESG สิ่งสำคัญคือต้องตระหนักถึงข้อกำหนดด้านพลังงานโดยนัยที่จำเป็นสำหรับการขุด Bitcoin ในอนาคต สิ่งนี้น่ากังวลเป็นพิเศษจากมุมมองด้านต้นทุนในการรักษาความปลอดภัยเครือข่าย ตั้งแต่ปี 2018 อัตราแฮชของเครือข่าย Bitcoin เพิ่มขึ้นที่ CAGR ที่ 71.7% ในขณะที่ราคาเพิ่มขึ้นที่ CAGR ที่ 24% ตามการคาดการณ์สถานการณ์ BTC มูลค่า 2.9 ล้านดอลลาร์ของเรา อัตราแฮชมี CAGR อยู่ที่ 48% โดยคาดว่าอัตราแฮชจะเพิ่มขึ้นจาก 600 M TH/s เป็น 13.1 B TH/s สมมติว่าประสิทธิภาพของนักขุดลดการใช้พลังงานต่อ TH/s ในอัตรา 12% ต่อปี การใช้พลังงานทั้งหมดของเครือข่าย Bitcoin จะสูงถึง 9.181 M GW/h ซึ่งประมาณ 2.16 เท่าของกำลังการผลิตไฟฟ้าของสหรัฐอเมริกาในปี 2565 และเทียบเท่ากับการใช้พลังงานทั่วโลกในปี 2593 คิดเป็น 15% ของการผลิตไฟฟ้าที่คาดหวัง เราคาดการณ์ว่าหากไม่มีนวัตกรรมใหม่ในการออกแบบชิปและความก้าวหน้าในด้านต้นทุนการผลิตพลังงาน วิทยานิพนธ์ Bitcoin ของเราอาจเป็นเรื่องยากที่จะนำไปใช้
คาดว่าการใช้ BTC จะสูงถึง 15% ของปริมาณไฟฟ้าของโลกในปี 2593
ความล้มเหลวของเศรษฐศาสตร์นักขุด: Bitcoin เปรียบเสมือนฉลามทางการเงิน ซึ่งต้องมีการซื้ออย่างต่อเนื่องเพื่อสร้างสมดุลในการขายของนักขุด เนื่องจากนักขุดต้องเผชิญกับแรงกดดันสองด้านคือต้นทุนคงที่และต้นทุนผันแปร เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อของ Bitcoin ลดลง ธุรกรรมออนไลน์จะต้องเพิ่มขึ้นเพื่อรองรับความต้องการ BTC และครอบคลุมค่าใช้จ่ายของนักขุด
ความล้มเหลวในการขยายขนาด: หาก Bitcoin ล้มเหลวในการขยายขนาดเพียงพอที่จะกลายเป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนที่สำคัญ ข้อโต้แย้งหลักของเราเกี่ยวกับการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของมันก็พังทลายลง
การแข่งขันจากสกุลเงินดิจิทัลอื่น ๆ: ขณะนี้เราอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการแข่งขันเพื่อสร้างสกุลเงินที่สมบูรณ์และไม่ได้รับอนุญาตมากขึ้น แม้ว่า BTC จะได้รับความไว้วางใจเนื่องจากมีมูลค่าตลาดมหาศาลที่มากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ แต่ก็มีระบบนิเวศที่ไม่มีที่สิ้นสุดที่พยายามจะแย่งส่วนแบ่งการตลาดของ Bitcoin บล็อกเชนที่แข่งขันกันเหล่านี้ให้พลังการประมวลผลที่สูงกว่าและสามารถดึงดูดผู้ใช้เข้าสู่เครือข่ายที่คล้ายกับระบบการเงินในปัจจุบันได้มากขึ้น แม้ว่าบล็อคเชนจำนวนมากจะไม่ส่งเสริมสกุลเงินประจำชาติของตนให้เป็นสกุลเงินและอาจช่วยส่งเสริม BTC แต่ก็มีความเป็นไปได้มากที่บล็อคเชนจำนวนมากกำลังพยายามสร้างโทเค็นของตนให้เป็นสกุลเงินที่สมบูรณ์แบบ Ethereum ถือว่า ETH เป็นสกุลเงินในระบบนิเวศและแข่งขันกับ Bitcoin อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้
การแบ่งแยกชุมชน: เราสำรวจความท้าทายที่ BTC เผชิญอยู่ และค่าใช้จ่ายที่ต้องจ่ายให้กับนักขุดเพื่อรักษาเสถียรภาพในระยะยาว ชุมชน BTC คือกลุ่มบุคคลที่มีความสามารถซึ่งเชื่อในศักยภาพในระยะยาว อย่างไรก็ตาม มีความแตกต่างที่สำคัญระหว่างพวกเขาในการสร้างสภาพแวดล้อมที่ยั่งยืนสำหรับ Bitcoin ข้อโต้แย้งนี้อาจทำให้ชุมชนแตกแยกอีกครั้ง ทำให้เกิดฮาร์ดฟอร์ค Bitcoin อย่างน้อยหนึ่งรายการ ซึ่งมูลค่าของ BTC จะถูกแบ่งตามเครือข่ายใหม่
การเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงิน Bitcoin ที่รุนแรง: เพื่อรักษาเสถียรภาพในระยะยาวของ BTC อาจจำเป็นต้องเก็บภาษีผู้ถือ BTC เนื่องจากความเร็วการไหลเวียนของ BTC ต่ำมาก เพียง 1/30 ของดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งไม่สามารถตอบสนองความต้องการทางเศรษฐกิจของนักขุด Bitcoin ได้ ผลลัพธ์ที่เป็นไปได้คือการ เก็บภาษี BTC คงที่ผ่านอัตราเงินเฟ้อและวิธีการอื่น ๆ แม้ว่า การเก็บภาษี รูปแบบใหม่นี้จะไม่ทำลาย BTC แต่จะทำลายแนวคิดโดยธรรมชาติของนโยบายการเงินแบบถาวร การเปลี่ยนแปลงนโยบาย Bitcoin เปรียบเสมือนฉากประวัติศาสตร์ที่ Caesar ข้าม Rubicon ผู้ถือ BTC หลายคนอาจสงสัยว่านโยบายการเงินที่ดีจะยังคงเบี่ยงเบนไปจากแนวทางที่กำหนดไว้หรือไม่
การสั่งห้ามและการโจมตีโดยรัฐบาล: รัฐบาลแห่งชาติหลายแห่งเชื่อมั่นว่าระบบการเงินควรอยู่ภายใต้การควบคุมของรัฐบาลกลาง หาก BTC ประสบความสำเร็จอย่างมาก ประเทศต่างๆ ทั่วโลกมักจะประสานการดำเนินการเพื่อห้ามการหมุนเวียนของมัน เนื่องจากบัญชีแยกประเภทของ Bitcoin เป็นแบบสาธารณะ และกระเป๋าเงินจำนวนมากสามารถตรวจสอบย้อนกลับไปยังที่อยู่ IP ได้ การห้าม Bitcoin จึงไม่ใช่เรื่องยาก ด้วยอำนาจของสหรัฐฯ ในการควบคุมสกุลเงิน พวกเขาสามารถพิสูจน์การยึดการทำเหมืองในประเทศได้อย่างง่ายดาย เนื่องจากการที่นักขุด Bitcoin ต้องพึ่งพาราคาที่สูง การโจมตีที่เป็นระบบ แม้กระทั่งการประกาศด้วยวาจา ก็เพียงพอที่จะทำให้ Bitcoin สั่นคลอนอย่างรุนแรงได้ แม้ว่า Bitcoin อาจจะสามารถอยู่รอดได้ แต่การดำเนินการของรัฐบาลที่เป็นระบบจะลดศักยภาพในระยะยาวอย่างไม่ต้องสงสัย
ควบคุมโดยหน่วยงานทางการเงินที่มีอำนาจ: ในเดือนมกราคม 2024 ชุมชนสกุลเงินดิจิทัลและ Bitcoin เฉลิมฉลองการอนุมัติ Bitcoin Spot ETF ในขณะที่เขียนบทความนี้ BTC Spot ETF ถือครองมากกว่า 865,000 BTC คิดเป็นประมาณ 4.1% ของอุปทาน BTC ทั้งหมด เมื่อเวลาผ่านไป เราเชื่อว่าการถือครอง BTC โดยสถาบันการเงินขนาดใหญ่จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ หากการถือครอง BTC ของสถาบันการเงินขนาดใหญ่เพิ่มขึ้นเป็นส่วนใหญ่ อาจส่งผลให้เกิดผลกระทบด้านลบมากมาย หนึ่งในนั้นอาจเป็นได้ว่า BTC ถูกควบคุมโดยสถาบันการเงินและรัฐบาลขนาดใหญ่มากขึ้น ความเป็นไปได้ที่ลึกซึ้งยิ่งกว่านั้นก็คือรัฐบาลยึด BTC จากหน่วยงานที่รวมศูนย์เหล่านี้และทิ้งมันลงสู่ตลาดเพื่อทำลายระบบเศรษฐกิจ Bitcoin ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นอีกประการหนึ่งคือวิกฤตการณ์ทางการเงินที่เกิดจาก BTC ถูกตั้งสมมติฐานใหม่ผ่านเครือข่ายการให้กู้ยืมบางแห่ง ซึ่งการเรียกร้องหลักประกันสำหรับ BTC เผยให้เห็นว่าทุกคน ว่ายน้ำเปล่า ในเวลาเดียวกัน การควบคุมทางการเงินของ BTC โดยบริษัทการลงทุนขนาดใหญ่อาจเปลี่ยนวัฒนธรรมของ BTC และนำไปสู่นโยบายใหม่ที่เป็นประโยชน์ต่อผู้ถือครองรายใหญ่และเป็นอันตรายต่อผู้ถือครองรายย่อย
การโจรกรรมและการแฮ็ก: เนื่องจากทรัพย์สินของผู้ถือไม่ได้รับอนุญาต ทรัพย์สินเช่น BTC จึงเป็นของใครก็ตามที่ควบคุมคีย์ส่วนตัวเพื่อย้ายพวกมัน การโจมตีด้วยการแฮ็ก Bitcoin เกิดขึ้นบ่อยครั้ง โดยมีเป้าหมายหลักไปที่สถาบันแบบรวมศูนย์ที่ถือ BTC จำนวนมาก เมื่อการอัพเกรดซอฟต์แวร์ Bitcoin และโซลูชั่นชั้นสองเกิดขึ้น พื้นที่ผิวสำหรับการแฮ็กก็คาดว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก หากการโจรกรรมโดยนักแสดงของรัฐที่ถูกคว่ำบาตรยังคงมีอยู่ นี่อาจเป็นเหตุผลที่รัฐบาลทั่วโลกต้องแบน Bitcoin มากขึ้น
การโจมตีทางการเงิน: การเข้าถึงทางการเงินมากเกินไปส่งผลให้เกิดการชดเชยที่สูงเกินไปสำหรับพนักงานทางการเงินที่มีอำนาจที่จะขัดขวางระบบเศรษฐกิจที่มีการออกแบบไม่ดี ที่มีชื่อเสียงที่สุดคือ พลวัตนี้ก่อให้เกิดการโจมตีทางการเงินต่อระบบการเงินของประเทศ G7 การรบกวนระบบเศรษฐกิจ Bitcoin อาจสร้างผลกำไรได้มากกว่าการทำลายธนาคารแห่งอังกฤษ ความมั่นคงทางเศรษฐกิจของ Bitcoin เกี่ยวข้องโดยตรงกับจำนวนเงินที่ใช้เพื่อ รักษาความปลอดภัย เครือข่าย ด้วยมูลค่าหุ้นของนักขุดอยู่ที่ประมาณ 1.2 EV/S ซึ่งหมายความว่าธุรกิจนี้มีมูลค่าประมาณ 21 พันล้านดอลลาร์สำหรับนักขุด (สมมติว่า 1.5 เท่า EV/S นั้นถือว่ามีน้ำใจ) ในขณะเดียวกัน มูลค่าตลาดของ BTC อยู่ที่ 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ การโจมตีทางการเงินที่ตรงไปตรงมา (เคล็ดลับง่ายๆ ที่ผู้ถือ BTC เกลียด!) คือการซื้อนักขุด BTC ทั้งหมด ชอร์ต BTC มูลค่าหลายร้อยพันล้านดอลลาร์ จากนั้นจึงปิดตัวนักขุด ความโกลาหลที่เกิดขึ้นอาจนำมาซึ่งผลตอบแทนที่มากกว่าต้นทุนในการซื้อแท่นขุดเจาะมาก ในปัจจุบัน ทั้งสภาพคล่องและความปลอดภัยของคู่สัญญาไม่สามารถทำให้การซื้อขายดังกล่าวเสร็จสมบูรณ์ได้ แต่สิ่งนี้อาจมีการเปลี่ยนแปลง
ข้อบกพร่องของซอฟต์แวร์หลัก: ความเรียบง่ายของซอฟต์แวร์ของ Bitcoin ช่วยเพิ่มความสามารถในการต้านทานการโจมตีของแฮ็กเกอร์ ยิ่งรหัสระบบเรียบง่ายเท่าไร โอกาสที่จะมีช่องโหว่ที่สามารถทำลาย Bitcoin ก็จะยิ่งน้อยลงเท่านั้น Bitcoin อาจต้องมีการอัพเกรดซอฟต์แวร์หลักอย่างน้อยสองครั้งเพื่อให้สามารถใช้งานได้ ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ Bitcoin จะต้องเปลี่ยนระบบเศรษฐกิจเพื่อให้นักขุดมีความยั่งยืนในระยะยาว นอกจากนี้ Bitcoin จะต้องอัปเกรดรูปแบบการเข้ารหัสเพื่อรับมือกับการเพิ่มขึ้นของการประมวลผลควอนตัม แม้ว่าความก้าวหน้าในการคำนวณควอนตัมอาจยังต้องใช้เวลาอีกหลายปี แต่ในที่สุด Bitcoin จะต้องเปลี่ยนองค์ประกอบสำคัญของระบบด้วยการนำการเข้ารหัสควอนตัมมาใช้ เนื่องจากการคำนวณควอนตัมจะทำให้เทคนิคการเข้ารหัสในปัจจุบันมีความปลอดภัยน้อยลงและถอดรหัสได้ง่ายขึ้น ไม่ว่าการอัพเกรดหลัก ๆ เหล่านี้จะถูกนำมาใช้อย่างไร เมื่ออัพเกรดซอฟต์แวร์ Bitcoin Core ช่องโหว่ใหม่ ๆ ก็อาจถูกนำเสนอซึ่งคุกคามความสำเร็จในระยะยาว
