ชื่อเดิม: อย่าผลิต แค่สะสมเหรียญ: รายงานทางการเงินล่าสุดของ MSTR เปิดตัวแล้ว เผยถึงการเพิ่มความหนาเงินทุนของ MicroStrategy และโมเดลการประเมินมูลค่าระดับพรีเมียมที่สูง
ผู้เขียนต้นฉบับ: อัลวิส, MarsBit
ในอดีต เมื่อใดก็ตามที่อุตสาหกรรมแบบดั้งเดิมถึงจุดสูงสุด บริษัทที่ก้าวหน้าบางแห่งมักจะปรากฏตัวขึ้น พวกเขาพบ วิธีการผลิต ที่ไม่เหมือนใครในตลาด และอาศัยกลยุทธ์ที่เป็นเอกลักษณ์เพื่อดึงดูดเงินทุน บริษัทเหล่านี้ไม่ค่อย ผลิต ของจริง แต่มุ่งเน้นทรัพยากรไปที่สินทรัพย์หลัก เหมือนกับที่บริษัทน้ำมันเชลล์ในอดีตรักษาการประเมินมูลค่าผ่านน้ำมันสำรอง และบริษัทเหมืองทองคำอาศัยการขุดทองและทุนสำรองเพื่อครองราคา ในช่วงเช้าตรู่ของเช้านี้ รายงานทางการเงินของ MicroStrategy ได้รับการเผยแพร่ ทำให้ผู้คนได้เห็นบริษัทดังกล่าวอีกครั้ง: บริษัทไม่เป็นที่รู้จักในเรื่อง การผลิต แต่ด้วยการลงทุนมหาศาลใน Bitcoin ทำให้ได้ฝ่าฝืนกฎการประเมินมูลค่าแบบดั้งเดิมและกลายเป็น บริษัทที่ใหญ่ที่สุดและมีเอกลักษณ์ที่สุดแห่งหนึ่งของโลก
จากบริษัทซอฟต์แวร์สู่วาฬ Bitcoin: เส้นทางการเปลี่ยนแปลงของ MicroStrategy
MicroStrategy ซึ่งเป็นรหัสหุ้น MSTR เดิมทีเป็นบริษัทที่อาศัยซอฟต์แวร์ระบบธุรกิจอัจฉริยะ อย่างไรก็ตาม Michael Saylor ผู้ก่อตั้งได้ก้าวขึ้นมาเป็นผู้เร่งความเร็วในปี 2020 และมุ่งหน้าสู่ ช่องทางที่รวดเร็ว ของ Bitcoin โดยตรง ตั้งแต่ปีนี้เป็นต้นไป Saylor จะไม่ยอมให้บริษัทอยู่ใน การผลิต แบบเดิมๆ อีกต่อไป แต่กลับหันมาสนใจถึงศักยภาพของ Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์หลัก และเริ่มแลกเปลี่ยนทุนสำรองของบริษัทเป็น Bitcoin ทีละน้อย หรือแม้แต่เดิมพันของเขาเอง ความมั่งคั่งบนนั้นทีละขั้นตอน MicroStrategy ได้ถูกสร้างเป็น “ธนาคารเหรียญ” สำหรับ Bitcoin ในสายตาของ Saylor Bitcoin คือทองคำของโลกดิจิทัลและเป็นจุดยึดแห่งอนาคตของการเงินโลก บางคนคิดว่าเขาบ้า ในขณะที่บางคนเรียกเขาว่า ผู้เผยแพร่ศาสนาที่คลั่งไคล้ เกี่ยวกับ Bitcoin แต่เขาเชื่อมั่นอย่างแน่วแน่ว่าเขากำลังได้รับ มาตรฐานทองคำใหม่ ให้กับบริษัท
Saylor ไม่ได้ตั้งใจที่จะเดินตามเส้นทางเก่า เขาวางตำแหน่ง MicroStrategy เหมือน การขนส่งทางอากาศแบบด่วน มากกว่า: เมื่อเปรียบเทียบกับ การขนส่งภาคพื้นดิน ของ ETF แบบดั้งเดิมแล้ว MicroStrategy ใช้การออกตราสารหนี้ การกู้ยืม การออกตราสารทุน และวิธีการทางการเงินอื่น ๆ ในการซื้อ Bitcoin โดยตรง ซึ่งมี ความยืดหยุ่นและมีประสิทธิภาพและยังสามารถไล่ตามการเติบโตของตลาด Bitcoin ได้อีกด้วย สิ่งนี้ทำให้ MicroStrategy ไม่เพียงแต่เป็นรหัสหุ้นเท่านั้น แต่ยังเป็น เป้าหมายด่วน ในตลาด Bitcoin อีกด้วย มูลค่าตลาดของบริษัทเชื่อมโยงโดยตรงกับการเพิ่มขึ้นและลดลงของ Bitcoin การดำเนินงานของ Saylor ก่อให้เกิดความขัดแย้งไม่น้อย Peter Schiff นักลงทุนชื่อดังถึงกับพูดติดตลกบนแพลตฟอร์มโซเชียล เขาตั้งข้อสังเกตว่า MicroStrategy มีมูลค่ามากกว่าบริษัทขุดทองส่วนใหญ่อยู่แล้ว รองจาก Newmont Corp.
ในเรื่องนี้ คำตอบของ Saylor นั้นง่ายมาก: Bitcoin คือสินทรัพย์สำรองในอนาคตของเรา ด้วยความเชื่อมั่นอันแน่วแน่นี้ MicroStrategy จึงสะสม Bitcoin มากกว่า 250,000 เหรียญสหรัฐ และวางแผนที่จะระดมทุน 42 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในอีกสามปีข้างหน้า วิธี การผลิต ของ MicroStrategy ไม่ใช่การผลิตวัสดุแบบดั้งเดิม แต่เป็นระบบการเงินใหม่ที่สร้างขึ้นจาก โครงสร้างพื้นฐาน ของ Bitcoin
บางคนบอกว่าเซย์เลอร์กำลังเดิมพัน แต่บางทีนี่อาจไม่ใช่แค่การเดิมพัน แต่เป็นความเชื่อ เขาใช้การผจญภัยเพื่อค้นหาเส้นทางอื่น ทำให้ MicroStrategy เป็นเป้าหมายทางเลือกในตลาดการเงิน ดังที่เขากล่าวว่า: เราไม่ได้ผลิต เราแค่ สะสมเหรียญ เท่านั้น
การตีความรายงานทางการเงินล่าสุดของ MSTR: การเพิ่มทุนและการเพิ่มทุนสำรอง Bitcoin
1. ภาพรวมรายงานทางการเงินและแผนทางการเงินโดยรวม
รายงานทางการเงินของ MicroStrategy ที่เผยแพร่ในครั้งนี้ แสดงให้เห็นถึงความคาดหวังเชิงบวกโดยรวม บริษัทวางแผนที่จะระดมทุน 42 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในอีกสามปีข้างหน้าเพื่อเพิ่มการถือครอง Bitcoin ต่อไป และได้เสร็จสิ้นการซื้อคืน Bitcoin ที่ได้ให้คำมั่นไว้ก่อนหน้านี้แล้ว ณ วันที่รายงานทางการเงิน MicroStrategy ถือ Bitcoins ทั้งหมด 252,220 Bitcoins
นับตั้งแต่สิ้นสุดไตรมาสที่สองของปี 2024 บริษัทได้ซื้อ Bitcoin ใหม่จำนวน 25,889 เหรียญ โดยมีราคารวมประมาณ 1.6 พันล้านเหรียญสหรัฐ และราคาเฉลี่ยอยู่ที่ 60,839 เหรียญสหรัฐต่อเหรียญ มูลค่าตลาดรวมของบริษัทในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 18 พันล้านเหรียญสหรัฐ ต้นทุนสะสมในการซื้อ Bitcoin อยู่ที่ 9.9 พันล้านเหรียญสหรัฐ และราคาเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 39,266 เหรียญสหรัฐต่อเหรียญ บริษัทยังระดมทุน 1.1 พันล้านดอลลาร์จากการขายหุ้นสามัญ Class A และระดมทุนเพิ่มเติม 1.01 พันล้านดอลลาร์ผ่านการออกหุ้นกู้แปลงสภาพที่ครบกำหนดในปี 2571 ในขณะที่ชำระคืน 500 ล้านดอลลาร์ในตั๋วเงินมีประกันไม่ด้อยสิทธิและสินทรัพย์ Bitcoin ทั้งหมดที่ไม่ปลอดภัย การเคลื่อนไหวที่ไม่มีหลักประกันนี้ช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นทางการเงินของบริษัทอย่างมีนัยสำคัญ และลดความเสี่ยงต่อสภาวะตลาดที่รุนแรง
2. เงินสดสำรองและเป้าหมายทางการเงินในอนาคต
ปัจจุบัน MicroStrategy ถือเงินสด 836 ล้านดอลลาร์ ซึ่งให้การสนับสนุนทางการเงินที่มั่นคงสำหรับการซื้อ Bitcoin ในอนาคต บริษัทยังได้ประกาศเป้าหมายการจัดหาเงินทุนแบบเป็นช่วง โดยมีแผนที่จะระดมทุน 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2568, 14 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2569 และ 18 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2570 รวมเป็นมูลค่า 42 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แผนของ CEO Michael Saylor มีเป้าหมายเพื่อเสริมความแข็งแกร่งให้กับทุนสำรองสินทรัพย์หลักของบริษัท โดยการค่อยๆ เพิ่มการถือครอง Bitcoin ซึ่งตลาดมองว่าเป็นข่าวดีมากกว่าข่าวเชิงลบอย่างไม่ต้องสงสัย
3. มูลค่าตลาดและมูลค่าตามบัญชี
ณ วันที่ 29 ตุลาคม 2567 มูลค่าตลาดของ MicroStrategy อยู่ที่ประมาณ 18 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และมูลค่าตามบัญชีอยู่ที่ 6.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเท่ากับ 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจากผลขาดทุนจากการด้อยค่าสะสม สาเหตุของการด้อยค่าไม่ใช่การขาย Bitcoin ของ MicroStrategy แต่เป็นการปรับบัญชีตามมาตรฐานการบัญชีปัจจุบัน ตามกฎระเบียบทางบัญชี หากราคาตลาดของ Bitcoin ตกในไตรมาสหนึ่ง บริษัทจะต้องปรับมูลค่าตามบัญชีของสินทรัพย์เหล่านี้ให้ต่ำลง และบันทึกผลขาดทุนจากการด้อยค่า อย่างไรก็ตาม แม้ว่าราคาจะฟื้นตัวในเวลาต่อมา มูลค่าตามบัญชีจะไม่ฟื้นตัวโดยอัตโนมัติ และการแข็งค่าจะแสดงเฉพาะเมื่อมีการขายเท่านั้น ปัญหานี้คาดว่าจะได้รับการปรับปรุงหากมีการเปลี่ยนแปลงมาตรฐานการบัญชีในอนาคต (เช่น การนำการวัดมูลค่ายุติธรรมของ FASB มาใช้)
4. ข้อได้เปรียบด้านความยืดหยุ่นของ BTC ในฐานะสินทรัพย์หลัก
ในฐานะสินทรัพย์หลัก Bitcoin ช่วยให้ MicroStrategy มีความยืดหยุ่นในการดำเนินงานด้านเงินทุนมากกว่า Spot ETF บริษัทเปรียบเสมือนการดำเนินการสำรอง Bitcoin กับปริมาณสำรองน้ำมันของบริษัทน้ำมัน เช่นเดียวกับที่บริษัทน้ำมันจัดการกับผลิตภัณฑ์ที่ไม่บริสุทธิ์และผ่านการกลั่น (เช่น น้ำมันเบนซิน ดีเซล น้ำมันเครื่องบิน) MicroStrategy มองว่า Bitcoin สำรองเป็นเครื่องมือในการเก็บรักษาเงินทุนที่ช่วยให้บริษัทต่างๆ เพิ่มผลผลิตและนำโซลูชันที่เป็นนวัตกรรมไปใช้ผ่านสินทรัพย์หลักนี้
5. หลักการถือครอง Bitcoin ของ MicroStrategy
MicroStrategy ได้พัฒนาหลักการสำคัญแปดประการสำหรับการถือครอง Bitcoin ซึ่งสะท้อนถึงกลยุทธ์การลงทุนระยะยาวและการวางแนวตลาด:
· ซื้อและถือ Bitcoin ต่อไป โดยมุ่งเน้นไปที่ผลกำไรระยะยาว
· จัดลำดับความสำคัญในการปกป้องมูลค่าระยะยาวของหุ้นสามัญของ MicroStrategy
· รักษาความโปร่งใสและความสอดคล้องกับนักลงทุน
· ใช้เลเวอเรจอันชาญฉลาดเพื่อให้แน่ใจว่าบริษัทมีประสิทธิภาพเหนือกว่าตลาด Bitcoin
· ปรับตัวอย่างรวดเร็วและมีความรับผิดชอบต่อการเปลี่ยนแปลงของตลาดและเติบโตต่อไป
· การออกหลักทรัพย์ตราสารหนี้ที่ได้รับการสนับสนุนจาก Bitcoin ที่เป็นนวัตกรรมใหม่
· รักษางบดุลให้แข็งแรงและแข็งแกร่ง
· ส่งเสริม Bitcoin ให้กลายเป็นสินทรัพย์สำรองระดับโลก
6. ความแตกต่างระหว่าง MicroStrategy และ Bitcoin Spot ETF
เมื่อเปรียบเทียบกับ Bitcoin Spot ETF แล้ว MicroStrategy มีเอกลักษณ์เฉพาะในด้านวิธีการทางการเงิน นักลงทุน ETF จำเป็นต้องซื้อหุ้น ETF อย่างจริงจัง ในขณะที่ MicroStrategy ระดมทุนผ่านช่องทางต่างๆ เช่น หุ้นทุน หนี้ที่ไม่มีหลักประกันหรือมีหลักประกัน พันธบัตรแปลงสภาพ และบันทึกย่อที่มีโครงสร้างเพื่อเพิ่มการถือครอง Bitcoin โดยตรง รูปแบบ การจัดหาเงินทุนเพื่อขายหุ้น นี้ช่วยให้บริษัทต่างๆ สามารถระดมทุนอย่างจริงจังเพื่อให้บรรลุการถือครอง Bitcoin เชิงกลยุทธ์ในระยะยาว
วงจรของเงินทุนและอัตราเบี้ยประกันภัยสูง: รหัสการประเมินมูลค่าของ MicroStrategy
ยิ่งอัตราเบี้ยประกันภัยสูงเท่าไรก็ยิ่งเหมาะกับการจัดหาเงินทุนขนาดใหญ่มากขึ้นเท่านั้น
โมเดลการประเมินมูลค่าของ MicroStrategy อาศัยอัตราพรีเมียมของมูลค่าตลาด และใช้การจัดหาเงินทุนเพื่อเจือจางหุ้นเพื่อเพิ่มการถือครอง Bitcoin (BTC) และเพิ่มการถือครอง BTC ต่อหุ้น ซึ่งจะช่วยผลักดันมูลค่าตลาดของบริษัทให้สูงขึ้น ต่อไปนี้คือการวิเคราะห์โดยละเอียดของโมเดลนี้:
การวิเคราะห์อัตราเบี้ยประกันภัยและผลกระทบที่ง่ายขึ้น
สมมติว่าราคา Bitcoin อยู่ที่ 72,000 ดอลลาร์ MicroStrategy ถือครอง 252,220 BTC โดยมีมูลค่าตำแหน่งรวมประมาณ 18.16 พันล้านดอลลาร์ ด้วยมูลค่าตลาดปัจจุบันของบริษัทที่ 48 พันล้านดอลลาร์ มูลค่าตลาดของ MicroStrategy อยู่ที่ 2.64 เท่าของมูลค่ารวมของการถือครอง Bitcoin ซึ่งแปลเป็นอัตราพรีเมี่ยมในปัจจุบันที่ 164%
สมมติว่าทุนจดทะเบียนทั้งหมดของบริษัทในปัจจุบันคือ 10,000 หุ้น การถือครอง BTC ที่เกี่ยวข้องต่อหุ้นจะอยู่ที่ประมาณ 25.22
หาก MicroStrategy วางแผนที่จะระดมทุน 1 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐผ่านการออกหุ้นเพิ่มเติม ส่วนของผู้ถือหุ้นทั้งหมดหลังการออกหุ้นเพิ่มเติมจะกลายเป็น 12,083 หุ้น (วิธีคำนวณ: หารจำนวนเงินทุน 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐด้วยมูลค่าตลาดปัจจุบันที่ 48 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ผลลัพธ์ที่ได้คือ 0.2083 เท่า คือจะออกทุนเพิ่มอีก 20.83% ทุนเรือนหุ้นทั้งหมดจะกลายเป็น 10,000 หุ้นคูณด้วย 1.2083 ซึ่งเท่ากับประมาณ 12,083 หุ้น) ในกรณีนี้ บริษัทสามารถใช้เงิน 10 พันล้านดอลลาร์เพื่อซื้อ Bitcoins ประมาณ 138,889 Bitcoins ในราคา 72,000 ดอลลาร์ ส่งผลให้การถือครอง Bitcoin ทั้งหมดเป็น 391,109 Bitcoins ด้วยวิธีนี้ การถือครอง BTC ต่อหุ้นก็เพิ่มขึ้นเป็น 32.37 (391,109 Bitcoins หารด้วย 12,083 หุ้น) เพิ่มขึ้นประมาณ 28%
ในทำนองเดียวกัน หากระดมทุนได้ 42 พันล้านดอลลาร์สหรัฐตามที่วางแผนไว้
สมมติว่า MicroStrategy ระดมทุนได้ 87.5% ของหุ้นทุนของบริษัท กล่าวคือ โดยการออกหุ้นเพิ่มเติม 8,750 หุ้นเพื่อระดมทุน 42 พันล้านดอลลาร์ หุ้นทุนทั้งหมดหลังการออกหุ้นเพิ่มเติมจะเพิ่มขึ้นเป็น 18,750 หุ้น (วิธีคำนวณ: คูณ 10,000 หุ้นด้วย 1.875 เท่า) หากซื้อ Bitcoin ในราคา 72,000 ดอลลาร์ บริษัทสามารถซื้อ BTC เพิ่มเติมได้ประมาณ 583,333 BTC ส่งผลให้มีการถือครอง Bitcoin ทั้งหมด 835,553 BTC ในเวลานี้ การถือครองต่อ BTC จะเพิ่มขึ้นเป็น 44.23 (นั่นคือ 835,553 Bitcoins หารด้วย 18,750 หุ้น) เพิ่มขึ้นประมาณ 75% เมื่อเทียบกับ 25.22 ก่อนหน้า
หากทราบผลการทำให้หนาขึ้นภายในสามปี ความหนาเฉลี่ยต่อปีจะอยู่ที่ 25%
แน่นอนว่าเมื่อนำกลับมาลงทุนใหม่ในที่สุด ราคา Bitcoin จะเคลื่อนไหวและอาจสูงขึ้นหรือต่ำลง แต่สิ่งนี้ไม่ได้เปลี่ยนข้อสรุปที่หนาขึ้น ในกรณีของอัตราเบี้ยประกันภัยที่สูงมากของ MicroStrategy (ปัจจุบันมีความผันผวนประมาณ 180% -200%) บริษัทควรใช้อัตราเบี้ยประกันภัยให้มากที่สุดเพื่อเพิ่มเงินทุน ดังนั้น แม้ว่าแผนการจัดหาเงินทุนมูลค่า 42 พันล้านดอลลาร์ของ CEO Michael Saylor ในตอนแรกทำให้เกิดความตื่นตระหนกในตลาด แต่ความเชื่อมั่นของตลาดก็ฟื้นตัวขึ้นในไม่ช้า ซึ่งบ่งชี้ว่าบริษัทมีความเข้าใจที่ชัดเจนเกี่ยวกับรูปแบบปัจจุบัน นี่เป็นการตัดสินใจที่มีเหตุผลเพื่อเพิ่มส่วนของผู้ถือหุ้นให้สูงสุด
ประโยชน์ของ MicroStrategy และเหตุผลที่อยู่เบื้องหลังอัตราเบี้ยประกันภัยที่สูง
นักลงทุนหลายคนอาจสงสัยว่าเหตุใดตลาดจึงเต็มใจที่จะซื้อตู้เอทีเอ็มหรือพันธบัตรแปลงสภาพของ MicroStrategy ด้วยเบี้ยประกันภัยสูง แทนที่จะซื้อ Bitcoin ETF โดยตรง สิ่งนี้เกี่ยวข้องกับข้อได้เปรียบที่เป็นเอกลักษณ์หลายประการของ MicroStrategy:
มีรายได้เพิ่มขึ้นต่อไป
ด้วยการระดมทุนอย่างต่อเนื่องเพื่อเพิ่มทุนสำรอง BTC ทำให้ MicroStrategy มีรายได้เติบโตต่อปีที่ 6% -10% และเติบโตขึ้นถึง 17% ต่อปีจนถึงปี 2024 ภายใต้รูปแบบการจัดหาเงินทุนที่มีอัตราเบี้ยประกันภัยสูงในปัจจุบัน การเติบโตต่อปีคาดว่าจะสูงถึงมากกว่า 15% จากการประเมินมูลค่าที่ 10x ถึง 15x อัตราเบี้ยประกันภัยของ MicroStrategy สอดคล้องกับการประเมินมูลค่าที่ 150% -225%
ความผันผวนและสะพานตลาด
Michael Saylor เชื่อว่า MicroStrategy ทำหน้าที่เป็นสะพานเชื่อมระหว่างตลาดทุนแบบดั้งเดิมและตลาด Bitcoin มูลค่าตลาดปัจจุบันของ Bitcoin อยู่ที่ประมาณ 1.4 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ และอัตราการเจาะค่อนข้างต่ำ หากอัตราการเจาะเพิ่มขึ้น แม้ว่าจะมีเพียง 1% ของตลาดพันธบัตรมูลค่า 300 ล้านล้านดอลลาร์ทั่วโลกที่ได้รับการจัดสรรให้กับ Bitcoin ก็จะทำให้มีเงินทุนเพิ่มขึ้นประมาณ 3 ล้านล้านดอลลาร์ให้กับ MicroStrategy นอกจากนี้ หุ้นกู้แปลงสภาพที่ออกโดยบริษัทไม่เพียงแต่ให้การป้องกันข้อเสียบางประการเท่านั้น แต่ยังให้ทางเลือกที่เป็นไปได้ในการเพิ่มขึ้นของราคา Bitcoin อีกด้วย
สรุป: ผลกระทบที่เสริมความแข็งแกร่งในตัวเองของอัตราเบี้ยประกันภัยที่สูงในตลาดกระทิง
ในสภาพแวดล้อมของตลาดกระทิง โมเดลการประเมินมูลค่าของ MicroStrategy และโมเดลการจัดหาเงินทุนที่มีอัตราเบี้ยประกันภัยสูงจะก่อให้เกิดวงจรเชิงบวกที่เสริมความแข็งแกร่งในตัวเอง ยิ่งอัตราเบี้ยประกันภัยสูงเท่าใด จำนวนเงินทุนของบริษัทก็จะมากขึ้นตามไปด้วย ซึ่งจะเป็นการเพิ่มทุนสำรอง BTC ต่อหุ้นและผลักดันมูลค่าตลาดของบริษัทให้สูงขึ้นอีก ผลกระทบของตลาดนี้กำลังกลิ้งไปเหมือนก้อนหิมะ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อราคาของ Bitcoin คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็นช่วง 90,000-100,000 ดอลลาร์ MicroStrategy อาจสามารถเร่งความเร็วต่อไปได้ภายใต้การคุ้มกันของอัตราพรีเมี่ยมที่สูง
การเดิมพันของ Michael Saylor และการตอบสนองของตลาดดูเหมือนจะบ่งบอกถึงเกมที่ละเอียดอ่อนระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและสินทรัพย์ดิจิทัล ในการต่อสู้สองทางระหว่างทุนและเทคโนโลยี MicroStrategy จะประสบความสำเร็จในการปฏิวัติทางการเงินหรือเป็นเพียงชั่วพริบตาเท่านั้น สิ่งที่เราเห็นอาจเป็นลางสังหรณ์ของการเปลี่ยนแปลงทางการเงินที่จะเกิดขึ้น
