편집자 주: 이 기사는 Trend Fund의 허가를 받아 복제되었습니다. 트렌드 펀드는 LD 캐피탈에서 관리하며 거래 트랙에서 차세대 CEX, DEX 및 파생 상품 펀드에 투자하는 데 중점을 두고 있으며 전문적인 거래 팀을 보유하여 완벽한 투자 후 서비스를 제공합니다.
암호화 파생 상품 거래: 거대한 경쟁 레이스 트랙
머리말
비트코인 탄생 이후 전체 암호화폐 시장은 10년 이상의 진화와 발전을 경험했습니다. 일반적으로 암호화폐는 새로운 유형의 자산으로서 기존 금융산업의 각종 상품(증권, 상품, 외환 등)에 비해 변동성이 높고, 극도로 높은 위험을 수반합니다. 암호화폐 현물 시장의 점진적인 개선과 성숙에 따라 암호화폐 거래에 대한 사용자의 수요는 단순 현물 거래에 국한되지 않고 주요 암호화폐 거래소에서도 점차 다양한 파생 상품을 출시하고 있습니다.
이 글은 주로 전통적인 금융 파생상품의 상황을 소개하여 암호화폐 시장에서 파생상품의 도입, 기능 및 역할을 규명하고, 암호화폐 시장에서 파생상품의 현재 발전 상황을 정리하고 향후 발전에 대한 통찰력을 제공할 것이다. 암호화폐 시장의 파생상품 동향을 정리하였습니다.
이 글은 주로 전통적인 금융 파생상품의 상황을 소개하여 암호화폐 시장에서 파생상품의 도입, 기능 및 역할을 규명하고, 암호화폐 시장에서 파생상품의 현재 발전 상황을 정리하고 향후 발전에 대한 통찰력을 제공할 것이다. 암호화폐 시장의 파생상품 동향을 정리하였습니다.
파생 상품에 대한 기본 소개
전통적인 금융권에서는 파생상품의 거래량이 현물시장보다 많다. 외환시장을 예로 들면 파생상품 거래액은 현물시장의 3배에 이른다. 2019년 암호화폐 연간 현물 거래량은 13조 8000억 달러에 달했지만 연간 파생 상품 거래량은 3조 달러에 불과했으며 암호화폐 파생 상품 거래량은 여전히 현물 시장의 25% 미만이었습니다. 따라서 암호화폐 파생상품의 방향성은 매우 잠재적인 발전 방향이라고 생각합니다.
본고에서는 전통금융시장의 파생상품과 현행 암호화폐 시장의 파생상품을 정리하여 암호화폐 시장의 파생상품 발전경로를 분석하고자 한다.
(1) 전통 금융파생상품 소개
금융 파생상품은 매매된 특정 범주의 금융 상품에 대한 일반적인 용어입니다. 이러한 유형의 파생 상품의 가치는 기초 금융 자산의 가치 변동에 따라 달라집니다. 예를 들면 자산(상품, 주식 또는 채권), 금리, 환율 또는 다양한 지수(주식 지수, 소비자 물가 지수 및 날씨 지수)가 있습니다. 이러한 요소들의 성능에 따라 파생상품의 반품률과 반품시기가 결정되며, 상품의 형태는 쌍방(매수자와 매도자)이 체결한 계약이며, 본 약관 내에서 계약요구사항에 따라 이행됩니다. 지정된 시간.
파생상품의 종류는 다음과 같습니다.
1. 선도계약 및 선물계약
포워드 계약과 선물 계약은 양 당사자가 미래의 특정 시점에 특정 가격으로 특정 수량과 품질의 자산을 매매하기로 합의하는 거래 형태입니다. 선물계약은 선물거래소에서 공식화한 표준화된 계약으로, 계약만료일과 거래되는 자산의 종류, 수량, 품질 등을 통일적으로 규정하고 있습니다. 선도계약은 매수인과 매도인의 특별한 필요에 따라 매수인과 매도인이 체결하는 계약으로 장외거래입니다. 따라서 선물 거래는 더 유동적이며 선도 거래는 덜 유동적입니다.
암호화폐 시장의 계약 거래는 이 두 가지 유형의 계약에서 발전했습니다.암호화폐와 같은 자산의 특수성으로 인해 암호화폐 거래소는 기존의 계약 상품을 혁신하고 암호화폐 시장의 고유한 특성을 도출했습니다. 아래에 강조 표시됩니다.
2. 스왑 계약
스왑 계약은 미래의 특정 기간에 특정 자산을 교환하기 위해 두 당사자가 서명한 계약입니다. 보다 정확하게는 스왑 계약은 미래의 일정 기간 동안 동등한 경제적 가치가 있다고 믿는 현금 흐름을 교환하기 위해 당사자 간에 체결된 계약입니다. 스왑 계약은 일반적으로 은행 간의 외환 거래와 상품을 수출입하는 회사 간의 헤지 또는 차익 거래에 주로 사용되므로 암호화폐 시장에는 적합하지 않습니다.
3. 옵션 계약
옵션 계약은 권리를 사고 파는 거래입니다. 옵션 계약은 특정 시점에 특정 가격으로 특정 유형 및 수량의 원본 자산을 사고 팔 수 있는 권리를 규정합니다. 옵션은 옵션 매수자의 의사에 따라 콜옵션과 풋옵션으로 나눌 수 있습니다. 옵션 계약은 투자자에게 보다 광범위한 투자 옵션을 제공하고 보다 다양한 투자 동기와 관심을 가진 투자자의 요구에 적응하며 일반적으로 투자자의 위험을 줄이기 위한 헤징 방법으로 사용됩니다.
현재 암호화폐 시장의 주요 거래소들은 점진적으로 옵션 계약을 출시하고 있으며, 그들의 거래 논리는 전통적인 금융 산업의 옵션 계약과 거의 동일합니다.
파생상품 거래 대상:
전통 금융시장의 자산은 상대적으로 다양화되어 있으며 주식, 금리, 환율, 상품, 지수 등 파생상품의 거래 대상은 상대적으로 다양합니다. 암호화폐 시장에서 토큰 가격은 주로 자산 대상으로 사용되며 개별 거래소는 일부 섹터 지수, 변동성 지수 등을 포함하는 파생 상품의 대상을 혁신할 것입니다. 암호화폐 시장의 성장과 함께 주제는 점차 증가하는 경향이 있습니다.
파생 상품 거래처:
파생 상품 거래 장소에는 거래소 거래와 장외 거래의 두 가지 주요 유형이 있습니다. 거래소 거래라고도 하는 현장 거래는 입찰 거래를 위해 모든 수급 당사자가 거래소에 집중되는 방식을 말합니다. 이러한 거래 방식은 거래소가 거래 참여자로부터 예치금을 징수함과 동시에 청산 및 이행보증 책임을 지게 되며, 모든 거래자의 중앙 집중식 거래는 유동성을 증가시킵니다. 선물 계약과 일부 표준화된 옵션 계약은 모두 이러한 유형의 거래에 속합니다. 암호화폐 시장의 파생상품 거래는 주로 이런 방식으로 이루어지며, 거래소는 유동성을 보장하고 사용자에게 편리하고 빠른 거래 요구를 제공할 수 있습니다.
(2) 암호화폐 파생상품 소개
현재 암호화폐 시장의 주류 파생 상품에는 레버리지 거래, 선물 계약, 옵션 계약 및 레버리지 토큰이 포함됩니다. 그 중 일부 암호화폐 거래소는 레버리지 거래와 레버리지 토큰을 파생상품으로 분류하지 않지만 현물 거래와 다른 이 두 가지 거래 방식은 사용자에게 다양한 운영을 제공하고 파생상품의 요구 사항에 도달할 수 있는 효과를 얻을 수 있습니다.
1- 레버리지 거래
레버리지 거래는 제3자가 제공한 자금을 사용하여 자산을 거래하는 방법입니다. 기존의 현물 거래와 비교하여 레버리지 거래는 사용자가 더 많은 자금을 확보하고 거래 결과를 증폭시키며 사용자가 수익성 있는 거래에서 더 큰 이익을 얻을 수 있도록 합니다.
전통적인 금융시장에서는 레버리지 거래를 일반적으로 마진거래라고 부르며 차입한 자금은 일반적으로 주식중개인이 제공합니다. 그러나 암호화폐 시장에서 차입 자금은 일반적으로 거래소의 다른 사용자가 제공합니다. 펀드 제공자는 거래소에 자산을 배치하여 이자를 얻고, 레버리지를 통해 자산을 빌리는 사용자는 레버리지 이자를 지불하며, 거래소는 자산을 할당하고 수수료를 받는 중개자 역할을 합니다.
레버리지 거래는 장기 및 단기 거래를 여는 데 사용할 수 있습니다. 황소가 스테이블코인을 빌려 암호화폐를 살 수 있다는 것은 자산 가격 상승에 대한 사용자의 기대를 반영한 반면, 공매도자는 암호화폐를 빌려 즉시 팔았다가 하락 후 해당 통화를 다시 사들일 수 있어 황소의 반대 상황을 반영한다. 레버리지를 사용하여 롱 또는 숏 포지션을 열 때 트레이더의 자산은 빌린 자금의 담보 역할을 합니다.
현재 주류 거래소에서 제공하는 레버리지는 2~10배입니다. 소위 레버리지는 마진에 대한 빌린 자금의 비율을 나타냅니다. 예를 들어 미화 50,000달러의 거래에 대해 5배의 레버리지 비율을 개설하려면 사용자는 미화 10,000달러의 예치금을 약정해야 합니다. 사용자의 개시 방향이 시장 추세와 반대이고 시장이 심하게 변동하고 사용자 마진 계정의 총 자산이 레버리지 거래의 최소 마진 요구 사항보다 낮을 경우 거래소는 사용자의 저당 자산 판매를 강제 종료합니다. 위치.
마진 거래의 청산 위험으로 인해 개별 거래소는 사용자에게 교차 마진 및 격리 마진 기능을 제공합니다. 교차 마진 레버리지는 계정의 모든 거래 쌍을 지원하는 레버리지 거래이며 계정의 자산은 상호 보장되고 공유됩니다. 청산이 발생하면 계정의 모든 자산이 청산됩니다. 격리된 마진은 각 계정의 각 거래 쌍이 독립적인 위치를 가지며 각 격리된 계정의 위험이 서로 영향을 미치지 않음을 의미합니다. 청산이 발생하면 다른 격리된 마진 계정에는 영향을 미치지 않습니다.
일반적으로 격리 증거금 기능은 사용자의 전반적인 위치에 대한 위험 관리 및 통제에 대한 인식이 더 강하고 서로 다른 자산의 위험을 격리할 수 있지만 사용자는 항상 다른 대출의 증거금 상황에 주의를 기울여야 합니다. 자산. 교차 증거금 레버리지 기능은 단일 자산의 위험 관리 및 제어에 유리합니다.격리 증거금에 비해 중앙 집중식 증거금 공유는 단일 통화의 청산을 더 잘 완충할 수 있지만 특정 자산의 극단적인 시장 가격은 원인 모든 모든 위치가 닫힙니다.
2- 선물 계약
암호화폐 시장에서 출시된 초기 파생 상품인 선물 계약은 현재 거래량이 가장 많은 파생 상품입니다. 암호화폐 시장에는 인도 계약과 무기한 계약이라는 두 가지 유형의 선물 계약이 있습니다.
배송계약은 암호화폐 파생상품의 일종입니다. 사용자는 디지털 자산 가격의 상승/하락으로부터 수익을 얻기 위해 기복을 판단하여 롱 계약을 매수하거나 숏 계약을 매도하도록 선택할 수 있습니다. 주류 암호화폐 거래소의 배송 계약은 일반적으로 스프레드 배송 모델을 사용합니다.계약이 만료되면 거래소는 모든 공개 계약 주문을 종료합니다.Bakkt와 같은 개별 거래소만이 암호화폐 계약의 물리적 배송을 지원합니다.
현재 암호화폐 시장에서 배송계약의 배송시간은 금주, 다음주, 분기로 구분되며, 일정 배수의 레버리지가 추가될 수 있습니다. 현재 주류 거래소는 최대 125배의 레버리지를 지원하며, 시장 변동이 심한 시장에서는 청산 위험이 높습니다.
무기한 계약은 배송 계약과 유사한 혁신적인 파생 상품입니다. 무기한 계약은 배송 날짜가 없고 사용자가 영원히 보유할 수 있다는 것뿐입니다. 무기한 계약 가격과 기초 현물 가격 간의 장기적인 수렴을 보장하기 위해 거래소는 기본적으로 자금 요율 방법을 사용합니다.
펀딩 비율은 무기한 계약 시장에서 모든 롱 포지션과 숏 포지션 간의 자금 정산을 말하며 8시간마다 정산됩니다. 펀딩 요율은 누가 지불하고 누가 지불 받는지를 결정합니다. 요율이 양수이면 롱이 숏에게 자금을 지불하고 음수이면 숏이 롱에게 자금을 지불합니다. 이것을 트레이더가 계약 포지션을 유지하기 위한 수수료 또는 환불로 생각하십시오. 이 메커니즘은 무기한 계약에 대한 구매자와 판매자의 수요의 균형을 맞출 수 있으므로 무기한 계약의 가격은 기본적으로 기본 자산의 가격과 일치합니다.
거의 모든 주류 암호화폐 거래소는 최대 125배의 레버리지로 무기한 계약을 지원했으며 무기한 계약은 오늘날 시장에서 가장 인기 있는 파생상품이기도 합니다.
3-포워드 계약 및 리버스 계약
암호화폐 시장에서 선물환 계약은 스테이블 통화 계약이라고도 합니다. 즉, 스테이블 통화(USDT)가 계약의 마진으로 사용됩니다. 인버스 계약은 통화 기반 계약이라고도 하며 해당 거래 쌍에 대한 계약 증거금으로 통화를 사용합니다.
전통적인 금융 시장의 파생 상품은 일반적으로 현금을 사용하여 정산하는 선도 계약인 반면 역 계약은 암호화폐 시장의 혁신으로 암호화폐(BTC, ETH 등)를 사용합니다. 유통 시장에서 암호화폐에 대한 수요가 크게 증가하여 시장 유동성을 주도합니다. .
동시에 암호화폐의 파생상품 시장에는 특별한 기능이 있습니다. 암호화폐 시장의 가격 변동폭이 매우 크기 때문에 숏포지션으로 이어지기 쉽습니다.
다음으로 이 글에서는 포지션 브레이크란 무엇이며 어떻게 해결하는지 소개합니다. 청산이란 사용자의 계약이 청산된 후 유동성으로 인해 포지션을 청산할 수 없는 상태, 즉 거래 시장에 주문을 일치시킬 거래상대방이 없는 것을 의미합니다. 일반적으로 이 경우 거래소는 사용자의 남은 포지션을 인수하게 되며 이로 인해 거래소는 손실을 입게 됩니다. 주요 거래소(바이낸스, 후오비, 오케이엑스 등)는 위험보증기금을 조성할 예정이며, 위험보증기금은 사용자의 계약자산 마진이 0보다 낮아 손실을 보상하기 위해 설계되었습니다. 파산하지 않은 강제 청산 사용자는 위험 보호 기금에 투입됩니다. 위험 보호 기금의 주요 목적은 사용자가 청산되지 않을 가능성을 줄이는 것입니다.
위험보증기금이 캐빈 이용자의 자리를 대신할 수 없을 때 현재 암호화폐 거래소에는 두 가지 주류 솔루션이 존재한다. (1) 청산포지션 분배 : 인도일 손익정산 시 거래소는 모든 계약의 청산주문에 의해 발생한 청산포지션을 합산하여 집계하여 수익을 낸 모든 이용자의 모든 이익을 자동으로 공유한다. 포지션 축소: 거래소는 사용자 우선 순위에 따라 포지션을 마감합니다. 우선 순위는 사용자의 이익과 레버리지 비율에 따라 계산되며 일반적으로 이익이 많고 레버리지 비율이 높은 사용자가 먼저 청산됩니다. 위의 두 가지 방식은 계약 수익 당사자의 이익 부분을 줄여 시스템의 손익 균형을 달성합니다.손익 할당 메커니즘은 모든 수익 사용자에게 할당하고 자동 포지션 감소는 가장 수익성이 높은 사용자를 위한 것입니다. 암호화폐 거래소는 일반적으로 대부분의 사용자의 요구를 충족하기 위해 배송 시간이 다른 여러 배송 계약을 시작하며, 이는 또한 사용자의 자금을 전용하여 개별 배송 계약의 유동성을 저하시킵니다. 반면 무기한 계약은 유동성이 상대적으로 좋고 주문 심도가 현물 상품과 거의 비슷하기 때문에 숏 포지션 현상은 인도 계약에서 주로 발생한다.
4- 옵션 계약
현재 암호화폐 시장의 옵션 계약은 크게 두 가지로 나뉘는데, 하나는 Deribit 거래소 기반의 T형 호가 옵션 계약이고, 다른 하나는 바이낸스가 런칭한 암호화폐 시장 기반의 혁신적인 옵션 계약입니다.
(1) T-quote 옵션
암호화폐 시장의 T-quote 옵션 계약은 전통적인 금융 시장의 옵션 계약과 거의 동일하며 모두 유럽 옵션이며 만기일에만 행사할 수 있습니다. 거래소는 증권중개사 역할을 하며 옵션계약의 대상, 만기일, 행사가격, 매매가격 등 거래정보가 포함된 T자형 호가표를 이용자에게 제공한다. 사용자는 옵션 구매자이자 옵션 판매자가 될 수 있습니다.
(2) 새로운 옵션의 단순화된 버전
두 번째 유형의 옵션 제품은 Binance 및 Gate.io와 같은 거래소에서 출시한 새로운 옵션(단기 옵션이라고도 함)의 단순화된 버전입니다. 전통적인 옵션의 복잡한 T자형 호가 테이블과 비교하여 이 유형의 옵션 상품은 거래 프로세스를 단순화하여 거래 경험을 향상시킵니다. 이용자는 옵션만기일과 매수수량만 선택하면 옵션을 매수할 수 있으며, 주문 시 행사가격은 거래소에서 실시간으로 제공된다. 서로 다른 거래소의 상품 특성에 따라 유러피언 옵션과 아메리칸 옵션의 두 가지 유형으로 나눌 수 있으며 기존 옵션에 비해 만기 시간 범위가 5분에서 1일로 더 짧습니다. 사용자는 옵션 구매자로서 거래소와만 옵션 계약을 체결할 수 있습니다.
새 옵션의 이 유형의 단순 버전에는 다음과 같은 특징이 있습니다.
• 높은 유동성. 일반적으로 표준 옵션 계약은 만기일과 행사 가격 옵션이 여러 개 있고 구매자와 판매자에게 두 가지 옵션이 있으며 다양한 상품 구조도 각 옵션 계약의 유동성을 분산시킵니다. 새 옵션의 단순 버전의 판매자는 거래소로서 언제든지 유동성을 제공할 수 있으므로 사용자는 유동성 부족으로 인한 거래 상대방 부족을 걱정할 필요가 없습니다.
• 조작이 간단하고 사용하기 쉬우며 사용자 경험이 초보자에게 더 친숙합니다. 옵션은 본질적으로 복잡한 파생상품으로서 옵션 계약에 대한 심층적인 이해를 위해서는 그리스 5문자 간의 복잡한 비선형 관계를 숙달해야 하며 학습 비용과 임계값이 상대적으로 높습니다. 새 옵션의 단순 버전은 거래소에 의해 패키징된 후 매우 단순한 파생 도구가 되었으며, 이는 암호화폐 자산의 단기 가격에 대한 사용자의 예상 추측으로 이해할 수 있습니다.
• 옵션의 만기일이 짧습니다. 새 옵션의 간소화된 버전의 만기일은 5분에서 1일로 기존 옵션 계약의 월 또는 분기와는 거리가 멀다. 단기 옵션의 주요 사용자는 자산 목표 또는 추측에 대한 단기 추측을 하는 투기꾼이 더 많으며 도박은 더 많은 것을 의미합니다.
• 본질적 가치는 불투명합니다. 거래소에서 패키지로 제공하는 단기 옵션은 사용자에게 잠재적 변동성, 델타 및 거래량과 같은 옵션에 대한 중요한 데이터를 제공하지 않으며 사용자는 옵션의 진정한 내재 가치를 계산할 수 없습니다. 거래소는 옵션을 높은 프리미엄으로 매도하여 높은 수익을 얻을 수 있습니다 사용자의 거래상대방 거래소는 기본 옵션에 대한 실시간 데이터를 대량 보유하고 있다는 점에서 자연스러운 이점이 있습니다 매도자가 되는 위험을 헤지하기 위해 테이블을 뒤집습니다. 따라서 사용자는 거래소의 옵션 거래상대방으로서 더 높은 위험을 감수해야 하며 옵션의 가격이 비합리적이라 하더라도 배울 수는 없습니다.
5- 레버리지 토큰
레버리지 토큰은 본질적으로 레버리지 기능이 있는 토큰으로 기본 자산의 배수 배수를 제공하도록 설계되었습니다. 레버리지 거래와 달리 사용자는 담보 및 유지 증거금이 필요하지 않으며 청산 위험에 대해 걱정할 필요가 없습니다. 각 레버리지 토큰 뒤에는 기본 포지션의 바스켓이 있습니다.
상품에 따라 레버리지 토큰의 실제 목표 레버리지도 다르며 레버리지 토큰은 거래소의 포지션 조정 메커니즘을 통해 기초 자산이 보유한 포지션을 늘리거나 줄여 목표 레버리지를 유지합니다. 기능적 관점에서 레버리지 토큰의 역할은 전통적인 금융 분야의 ETF(Exchange Traded Funds)와 유사합니다. 예를 들어 바이낸스가 발행한 레버리지 토큰 BTCUP 및 BTCDOWN이 있습니다. BTCUP은 BTC 가격이 상승하면 레버리지 다중 수입을 실현할 수 있습니다. 반대로 BTCDOWN은 BTC 가격이 하락할 때 레버리지 수입을 실현할 수 있습니다. BTCUP 레버리지 토큰에 해당하는 자산 패키지는 123,456.78 BTCUSDT 무기한 계약입니다. 바이낸스 레버리지 토큰의 목표 레버리지 비율은 1.5배에서 3배 사이로 유지됩니다.
레버리지 토큰은 일반 암호화폐와 같은 번거로운 작업이 필요하지 않지만 메커니즘이 더 복잡하고 초보자가 참여하기에 적합하지 않습니다. 레버리지 토큰의 청산 상황은 없지만 홀딩 스폿에 비해 레버리지 토큰의 장기 보유는 일일 리밸런싱 및 일일 관리 수수료의 영향을 받고 자산은 취급 수수료로 점차 마모됩니다. 따라서 단기 일방적 시장에서 레버리지 토큰은 그 장점을 충분히 발휘할 것이며 레버리지 토큰은 자동으로 유동 이익을 사용하여 기초 자산 포지션을 증가시켜 실제 레버리지 비율이 원래 레버리지 비율을 초과하여 더 많은 수익을 얻을 수 있습니다.
CryptoCompare의 데이터에 따르면 2020년 5월 모든 거래 플랫폼에서 파생 상품 거래량이 급격히 증가하여 총 거래량이 사상 최고인 6,020억 달러(32% 증가)를 기록했습니다. 2020년 6월에는 5월에 비해 모든 플랫폼의 파생상품 거래량이 감소하여 한 달 전체 파생상품 거래량이 3930억 달러(35.7% 감소)를 기록했습니다. 거래량 감소에도 불구하고 파생상품은 전체 거래에서 차지하는 비중이 사상 최고(37%)로 거래되었습니다. 후반기에 전체 파생상품 산업의 거래량은 여전히 발전의 여지가 많으며 Tokeninsight는 2020년 암호화폐 파생상품의 거래량이 현물 거래량의 두 배 이상에 달할 것으로 예측합니다.
다양한 파생상품 중에서 옵션은 현재 개발의 여지가 많다고 생각합니다. 전통시장에서 선물과 옵션의 거래량은 큰 차이가 없습니다. 현재 6월 3대 디지털화폐 선물거래소(후오비, 오케이엑스, 바이낸스)의 일평균 거래량은 105억 달러, 데리빗 옵션은 8억3000만 달러(크립토컴페어 기준 약 90% 차지) 총 옵션 거래의 ) 이므로 옵션의 성장 잠재력이 거의 10배에 달할 것으로 보수적으로 예측합니다.
옵션 외에도 OTC 파생 상품은 또 다른 개발 기회입니다. 2017년 말 세계 장외파생상품 시장의 명목원금은 532조 달러인 반면 같은 기간 장내 파생상품 시장의 포지션은 81조 달러로 약 7:1 데이터를 통해 확실히 알 수 있습니다 장외파생상품의 거래량이 장외파생상품 거래량보다 월등히 많다는 것을 알 수 있습니다.
암호화폐 장외 거래는 현재 암호화폐 시장 활동의 약 60%~65%를 차지합니다. 일부 OTC 데스크는 대량 거래가 필요한 고객을 위해 옵션, 스왑, 포워드 및 차액 계약을 포함할 수 있는 다양한 맞춤형 파생 상품을 제공합니다. 전통적인 금융 시장의 데이터와 비교할 때 암호화폐의 OTC 거래에는 여전히 미래 성장의 여지가 많이 있다고 생각합니다.
파생상품 시장 발전의 관점에서 보면 2018년은 파생상품이 본격적으로 도약하기 시작한 해로 BitMEX의 BTC 무기한 계약 일일 평균 거래량은 전년 대비 10배 가까이 증가하여 미화 2억 달러 수준에 도달했습니다. 불화. 그 이유는 2018년 시장이 부진했고 참여자들이 헤징이나 투기적 공매도를 위한 금융수단이 절실히 필요했기 때문에 2018년 암호화폐 파생상품의 도약은 주로 공매도의 필요성에서 비롯된 것으로 판단됩니다.
• 현재 주류 파생상품 거래소 소개
암호화폐 시장의 발전 이후 파생상품은 시장에서 없어서는 안 될 금융 도구 중 하나가 되었습니다. 암호화폐 파생상품의 개발과 혁신은 시장 전체를 활성화시키는 역할을 하였으며 주요 기능은 다음과 같습니다.
(1) 헤징:
헤징은 투자자가 파생 상품을 사용하여 포트폴리오를 보호하는 것입니다. 파생 상품에서 얻은 이익으로 현물 시장의 손실을 보전하거나 현물 시장의 상승으로 파생 상품으로 인한 손실을 상쇄하여 위험을 줄입니다. 예를 들어, 다수의 비트코인 채굴자들은 채굴 수익을 얻은 후 향후 비트코인 가격 하락을 우려하여 암호화폐 파생 상품의 공매도 메커니즘을 사용하여 예상 수익에 해당하는 파생 상품을 공매도하여 미리 수익을 잠급니다. 기관투자자의 경우 옵션, 선물계약 등 파생상품을 활용한 역운용이 투자펀드의 위험회피 역할을 할 수 있고 자산위험관리 및 통제의식을 높일 수 있다.
(2) 추측:
암호화폐 파생상품은 소매 투자자에게 다양한 투기 수단을 제공하며, 높은 레버리지 선물 계약을 제공하여 소액 자금을 가진 사용자가 소액 자금으로 더 높은 수익을 얻을 수 있도록 합니다. 그러나 위험이 더 높습니다.높은 레버리지는 자산 가격의 약간의 변동이 사용자의 자본 포지션을 날려버릴 수 있음을 의미합니다. 대부분의 거래소에서 암호화폐 파생상품, 특히 높은 레버리지를 지원하는 선물 계약은 사용자를 끌어들이는 주요 도구 중 하나가 되었습니다. 대부분의 초보 사용자는 도박에 해당하는 거래소에서 100배 계약으로 포지션을 여는 반면, 전문 양적 거래 팀은 그리드 거래와 같은 전략적 거래 투기를 위해 시장 변동을 활용할 수 있습니다.
(3) 가치 발견:
암호화폐 파생상품 시장에서 거래량과 사용자 기반이 충분히 크다면 파생상품은 자산 대상에 대한 가치 발견을 갖게 될 것입니다. 파생 상품의 가격은 자산 대상의 미래 추세에 대한 시장 사용자의 판단을 반영하는 경우가 많으며 이는 현물의 미래 가치 전망에 대한 특정 참고 의미가 있으며 특정 측면에서 현물 시장의 미래 가격을 예측할 수도 있습니다.
(4) 현물 거래의 유동성 증가:
현재 대부분의 주류 거래소에서 제공하는 파생상품은 역계약 즉, 암호화폐 자산을 증거금으로 요구하며, 파생상품을 거래하는 사용자는 포지션을 열기 위해 일정량의 암호화폐를 보유해야 합니다. 급격한 시장 변동의 경우 사용자는 자신의 포지션을 커버하기 위해 현물 시장에서 암호화폐를 마진으로 계속 구매해야 합니다. 한편, 파생상품 거래를 통해 수익을 내는 암호화폐 자산도 출금을 위해서는 현물 시장에서 거래되어야 합니다. 따라서 파생상품시장과 현물시장의 연계성이 높고, 파생상품시장의 거래량이 급증하면 현물시장의 유동성도 함께 증가하게 됩니다.
일정 기간의 개발 후, 많은 암호화폐 거래소는 기술적 이점, 시장 홍보 또는 원래 현물 거래소의 사용자 수에 의존하여 빠르게 성장하는 시장 점유율을 입증했습니다.
현재 대부분의 상위 현물거래소는 파생상품거래소의 거래 모듈을 제공하여 사용자가 중앙현물거래소에서 직접 파생상품을 거래할 수 있으며 동시에 일부 파생상품거래소에 중점을 둔 중앙화 파생상품 거래도 있습니다(예: Bybit, BitMEX). ).
4월 20일 코인케고 데이터에 따르면 현재 글로벌 암호화폐 파생상품 거래소 순위는 다음과 같다.
（1）Bybit
우리는 이러한 우수한 파생 상품 거래소 중 몇 가지를 분석하고 성공의 이유를 분석하는 데 중점을 둘 것입니다.
TokenInsight는 2020년 총 거래액이 3,000억 달러를 초과하고 주로 선물 계약 거래를 제공했다는 기준을 기준으로 3개의 대형 선물 거래소인 Bybit, FTX 및 BitMEX를 분류했습니다.
대규모 선물거래소는 선물과 옵션을 기반으로 한 디지털 자산 파생상품 거래 트랙에 집중하고 있으며, 상품 구성 측면에서 대규모 선물거래소의 거래량은 무기한 계약이 주를 이룬다. 시장 점유율의 관점에서 규제 이벤트의 영향으로 인해 BitMEX는 4분기에 상대적으로 저조한 성과를 거두었습니다. 대형 선물거래소 중 Bybit는 4분기 일평균 거래량이 31.8억 달러로 큰 폭의 성장을 달성하여 BitMEX(26.4억 달러)를 단숨에 제치고 대형 선물거래소 중 선물 거래량 1위를 기록했으며, 4월에는 2021년, Bybit 일일 평균 거래량은 $4B에 달했습니다.
Bybit는 파생 상품 및 계약을 위한 암호화폐 거래소입니다. OKEx의 종합 거래 상품과 달리 Bybit는 이러한 종류의 거래 상품에만 집중합니다. 중국에서 알려지지 않은 이 파생상품 거래소는 CoinGecko의 비트코인 무기한 계약 중 가장 중요한 비트코인 무기한 계약이 3위를 차지하고 있으며 해외 시장에 깊이 관여하고 있으며 최근 일평균 거래량이 40억 달러를 넘어섰습니다. 거래량이 많기 때문에 기술적 안정성 측면에서 Bybit의 매칭 시스템과 청산 메커니즘은 문제가 없었으며 이러한 시장에서 결코 쉬운 일이 아닙니다.
현재 Bybit가 출시한 무기한 계약은 사실상 암호화폐 분야에서 독특한 유형의 거래 상품으로, 전통적인 금융 산업의 차액 계약(CFD) 개념과 유사합니다. 이것은 높은 레버리지, 높은 수수료, 고위험 거래 상품으로 사용자는 이 도구를 사용하여 매우 높은 자본 활용을 얻을 수 있지만 동시에 그에 상응하는 높은 위험도 감수해야 합니다. Bybit의 100배 레버리지를 예로 들면 사용자는 0.1 BTC만 예치금으로 예치하면 최대 10 BTC에 가까운 주문을 제출할 수 있어 자금 활용률이 즉시 향상됩니다.
무기한 계약 상품 자체의 디자인은 비트멕스가 암호화폐 분야에서 가장 큰 유동성과 가장 큰 거래 생태계를 가지고 있기 때문에 바이빗도 비트멕스와 유사한 역계약 디자인을 사용합니다. 이러한 일련의 상호 작용 및 주문 방법에 익숙하고 요금 계산 방법도 동일하여 사용자의 학습 비용을 줄입니다. 그리고 OKEx의 영구 계약은 완전히 그들 자신의 상호 작용 및 경험 세트입니다.BitMEX에 익숙한 사용자는 OKEx가 작동하는 방식을 배우는 데 시간을 할애할 것입니다.
（2）FTX
또한 지수 계산 및 거래 심도의 두 가지 기능도 전문 거래자의 관심을 끌만 한 가치가 있습니다. Deribit이 11월 1일에 겪었던 15%의 가격 급락은 지수 가격의 데이터 소스인 Coinbase의 다운타임으로 인해 발생했으며, Bybit는 지수 가격에도 추가 이중 보호 메커니즘을 추가했기 때문에 이러한 상황을 방지했습니다. 잘못된 가격 데이터 소스를 제거하고 가격 편차가 큰 데이터 소스의 가중치를 줄입니다. 이 두 가지 메커니즘은 Bybit가 다른 지수 계산 방법보다 더 안정적임을 보장합니다. 깊이는 실제로 비교하기 쉽습니다.CoinGecko는 Bybit의 스프레드(매수-매도 스프레드)가 0.01%의 최고 수준임을 보여줍니다.
2019년 5월 파생상품 거래에 주력하는 FTX가 공식적으로 설립되었습니다. 트레이더인 SBF가 FTX를 구축하려는 원래 의도도 매우 단순합니다.현재 시장에 나와 있는 파생상품 거래 플랫폼은 혁신적이지 않고 친숙하지 않은 많은 문제점을 가지고 있습니다. 2020년 1분기 FTX의 일일 평균 거래량은 $0.84B였으며, Q4의 일일 평균 거래량은 $1.76B로 1분기 대비 109.5% 증가했습니다.
물론 FTX와 전체 암호화폐 시장에 있어서는 에쿼티 토큰의 혁신이 더 중요하고 더 많은 관심을 받고 있습니다. 암호화폐와 주식을 결합한 기존의 시도는 가상화폐 시장인 BISS였으나 규제 등 여러 가지 이유로 플랫폼이 무산되고 말았다. FTX의 주식 토큰은 자격을 갖춘 트레이더가 Tesla와 같은 회사의 주식을 1년 365일, 7×24시간 거래할 수 있도록 하여 주식 시장의 제약을 깨고 있습니다. 또한, 주식 증서는 1:1의 비율로 규제된 중개 회사의 주식에 의해 뒷받침되므로 거래자는 주식 자체를 보유함으로써 얻을 수 있는 모든 경제적 이익을 얻을 수 있습니다.
물론 FTX는 파생상품 플랫폼으로 주식의 현물 거래 외에 해당 상품의 선물 거래도 추가해 최대 101배의 레버리지 비율로 거래할 수 있다. 주식 증서의 성공으로 FTX는 달콤함을 맛볼 수 있었고, 이 제품에 대해 더 깊이 파고들어 Pre-IPO 제품을 추가로 출시할 수 있었습니다. Airbnb의 IPO에 앞서 FTX는 파생상품 계약인 Airbnb IPO 사전 판매 계약(Pre-IPO Airbnb Contracts)을 출시했으며, 곧 있을 Coinbase의 IPO를 예상하여 FTX는 Coinbase IPO 사전 판매 계약 거래 시장을 시작했습니다.
주식형 토큰의 혁신적인 제품은 파생 상품 거래 시장에 구멍을 뚫은 날카로운 단검과 같으며 암호화폐 시장에서 FTX의 강점과 혁신을 볼 수 있습니다.
그레이스케일은 주식 시장에 암호화폐를 도입했고, FTX는 암호화폐에 주식을 도입했습니다. 암호화폐 분야의 사용자에게 주식에 투자할 수 있는 채널을 제공하는 것 외에도 FTX 주식 토큰의 시도는 자산 디지털화를 위한 큰 진전입니다.
FTX는 설립된 지 2년이 채 되지 않았지만 이미 중앙화와 탈중앙화의 두 가지 차원에서 생태계를 구축했으며 상당히 효과적이었습니다. FTX를 기반으로 중앙화된 세계에서 혁신적이고 차별화된 동시에 컴플라이언스에 초점을 맞추고 미국 컴플라이언스 부서인 FTX.US를 시작하고 탈중앙화된 세계에서 Solana 퍼블릭 체인, AMM 계약 Raydium, 프라임 브로커 계약 Oxygen 등을 기반으로 하는 탈중앙화 거래 플랫폼 Serum을 배포합니다. 완벽한 DeFi 생태학적 우주.
동시에 FTX는 더 많은 개인 투자자를 확보하기 위해 모바일 뉴스 및 포트폴리오 추적 APP Blockfolio를 미화 1억 5천만 달러의 고가에 인수했습니다. 이는 Binance의 CoinMarketCap 인수와 어느 정도 유사합니다.
（3）BitMEX
FTX는 SBF의 개인적인 영향력, 혁신적인 제품, 점점 더 완벽한 생태학, 원 수준의 연결 및 돌파구에 의존하여 2020년 이후 포괄적인 폭발을 달성했습니다. FTX 공식 데이터에 따르면 2020년 FTX의 거래량은 폭발적으로 증가하여 총 거래량은 3,850억 달러 이상, 일일 평균 거래량은 10억 6,000만 달러로 1,000% 이상 증가할 것입니다. 2019년 대비 플랫폼의 신규 사용자 수가 100,000명을 초과했으며, 2019년 대비 성장률도 800%를 초과했습니다. FTX는 2021년 진입 이후 더 높은 수준에 도달했으며 현재 일일 평균 거래량은 79억 달러를 넘어섰습니다.
BitMEX는 비트코인 및 기타 디지털 통화 계약을 최대 100배의 레버리지로 거래할 수 있는 가장 오래된 암호화폐 파생상품 거래소입니다. 이 플랫폼은 2014년 초에 설립되었습니다. 설립자들이 2014년 11월 24일 공식적으로 출범한 거래소를 구축하는 데 총 11개월이 걸렸습니다.
BitMEX는 무기한 계약을 상장한 최초의 암호화폐 거래소입니다. 당시 암호화폐 시장에는 파생상품이 거의 없었으며, 비트멕스가 출시한 무기한 계약은 시장 수요를 잘 충족시켰고 암호화폐 시장에서 빠르게 발전했습니다. 오늘날 Binance, Huobi 및 OKEx와 같은 주류 거래소가 무기한 계약을 시작하고 거래 종류가 BTC 및 ETH에서 다른 암호 화폐로 확장됨에 따라 BitMEX가 직면한 문제는 점점 더 심각해지고 있습니다.
올해 4월 17일 플랫폼의 일일 거래량은 플랫폼 역사상 가장 높은 일일 거래량 중 하나인 90억 달러를 초과했습니다. BitMEX는 지난 365일 동안 플랫폼의 총 거래량이 1조 달러를 초과했으며 올해 1월과 2월은 플랫폼 역사상 가장 큰 월간 거래량이 있는 달이라고 밝혔습니다. BitMEX는 12월에 시작된 사용자 확인 프로그램 덕분에 이 이정표에 도달했다고 말했습니다. 이 프로그램은 프로그램 종료 이후 총 3,350억 달러의 거래량을 생성하여 BitMEX가 암호 화폐 파생 상품 거래소 중 가장 큰 확인된 사용자 기반을 제공했습니다.
BitMEX는 성능 면에서 획기적인 발전을 이루었지만 매우 큰 도전에 직면해 있습니다. 한편으로는 바이빗(Bybit), FTX 등 전문 파생상품 투자 거래소든, 종합주류 거래소 바이낸스(Binance), 후오비(Huobi) 등 경쟁사들의 도전 과제가 있다. 또 다른 측면은 규제로 인한 위험입니다.
동시에 BitMEX는 사용자 친화성과 서비스 범위를 향상시키기 위해 지속적으로 제품을 연마하고 있습니다. 암호화폐 파생상품 거래소 비트멕스(BitMEX)는 3월 18일 사용자의 송금 수수료를 절감할 수 있는 비트코인 Bech32(네이티브 분리 증인) 주소의 입금 기능을 지원한다고 밝혔다. Bech32 주소는 오류 감지 및 수정 능력 향상, 전체 거래 수수료 절감 등 이전 주소에 비해 많은 이점을 제공합니다. 올해 3월 BitMEX는 ADA(Cardano), DOT(Polkadot), EOS, YFI(yearn.finance), UNI(Uniswap) 및 XLM(Stellar Lumens) 등 6개 통화에 대한 이중 통화 무기한 계약을 배치로 출시했습니다. 서비스 범위.
보조 제목
3. 신흥 파생상품 거래 프로젝트 소개
비트코인의 가격과 암호화폐 서클의 시가가 지속적으로 확대되면서 파생상품 거래 궤적도 점점 더 주목을 받고 있습니다. 위에서 언급한 많은 성공적인 전문 파생 상품 교환 외에도 많은 새로운 프로젝트가 등장했습니다.
그 중 선물 거래 플랫폼에는 dYdX, perpetual, Injective 등이 있고, 옵션 거래에는 Opyn1, Hegic, Deribit 등이 있으며 이러한 DeFi 파생 상품 프로젝트를 몇 가지 기술적 경로에 따라 소개합니다.
기술 경로 1: 오더북 거래 패러다임
（1）dYdX
이 기술 경로의 항목은 전통적인 오더북 거래 패러다임을 기반으로 거래됩니다. 그러나 대부분의 퍼블릭 체인의 성능은 오더북 트랜잭션을 지원할 수 없기 때문에 일반적으로 일부 기술적 타협이 필요합니다.
2017년에 설립된 dYdX는 MakerDao, Aave 및 기타 주요 DeFi 프로토콜과 같은 시기에 만들어진 제품으로 2017년 말 A16Z의 Chris Dixon, Polychain Capital의 Olaf Carlson-Wee, Coinbase의 Brian Armstrong 및 기타.
dYdX는 오더북 모델을 고집하는 몇 안 되는 분산형 거래소 중 하나이며 오프체인 오더북과 온체인 결제 거래를 채택하고 있으며 몇 년 동안 운영된 몇 안 되는 DeFi 프로토콜 중 하나입니다. 아직 거버넌스 토큰을 출시하지 않은 dYdX에는 대출, 레버리지 거래 및 무기한 계약의 세 가지 기능도 포함되어 있습니다. 마진거래는 자체 대출 기능이 있어 사용자가 예치한 자금은 자동으로 자금 풀을 형성하고 거래 중 자금이 부족할 경우 자동으로 차입하고 이자를 지급합니다. 현재 dYdX의 레버리지 거래는 대량 거래 사용자에게만 우호적이라는 점에 유의해야 합니다. 가스 비용을 보충하라는 명령.
（2）Injective
현재 dYdX의 영구 계약은 Layer 1과 Layer 2에서 동시에 실행되고 있습니다. Layer 2는 StarkWare의 Second Layer 솔루션을 채택하고 메인넷 테스트를 시작했습니다. 사용자는 자신의 이메일 주소와 이더리움 주소로 등록할 수 있습니다. 이제 dYdX가 코인을 발행할 때 에어드롭 보상을 받는 데 사용할 수 있습니다. 지난 3개월 동안 dYdX에 예치된 자금은 4,500만 달러에서 2억 2,000만 달러로 증가했습니다.
인젝티브 프로토콜은 바이낸스 랩이 인큐베이팅한 첫 번째 프로젝트 중 하나이며 런치패드를 통해 바이낸스에도 상장되어 있습니다. Injective 프로토콜은 세 부분으로 구성됩니다: 이더리움 레이어 2 사이드 체인 솔루션인 Cosmos에 구축된 Injective 체인은 이더리움 거래를 Injective 체인으로 확장할 수 있습니다; Injective 파생 상품 거래 프로토콜, 사용자는 자신의 파생 상품 거래를 구축할 수 있습니다. 플랫폼은 거래를 일치시키기 위해 주문서 모드를 채택하고 주문은 체인에 저장되고 노드에 의해 유지됩니다. 일반적인 트랜잭션 외에도 Injective는 트랜잭션 경험을 최적화하고 선행 트랜잭션을 방지하기 위해 지연된 임의 함수를 사용합니다. Cosmos 기반의 Injective 체인은 IBC를 거쳐 다른 체인의 제품으로 넘어갈 수 있습니다.
（3）YFX
Uniswap은 유동성 풀 기반 AMM 거래 패러다임을 DeFi 프로젝트를 위한 가장 주류적인 유동성 제공 메커니즘으로 전환했기 때문에 오더북 기반 DeFi 파생 상품 거래의 주요 문제는 커뮤니티 참여를 위한 유동성 풀과 같은 메커니즘이 없다는 것입니다. 또한 오더북 기반의 디파이 파생상품 프로젝트는 주로 자체 레이어2에 배치되는데, 다른 디파이 프로젝트와의 결합성도 문제가 되기 때문이다.
YFX는 ETH(Layer2), BSC, Heco, Tron, OEC, Polkadot를 기반으로 하는 크로스 체인 분산형 무기한 계약 거래 플랫폼으로 BTC, ETH 및 기타 자산 가치의 최대 100배에 달하는 무기한 계약 거래 서비스를 제공합니다. YFX는 유동성이 높고 미끄러짐이 적은 QIC-AMM 마켓 메이커 풀 거래 메커니즘을 혁신적으로 사용하여 사용자에게 원활하고 안전한 거래 경험을 제공합니다. YFX는 무기한 계약 트레이더가 기대하는 Cefi 스타일 레버리지와 Defi 시스템 AMM의 유동성 및 단순성을 통합하는 레이어 2 무기한 계약 거래 서비스를 성공적으로 지원했으며 향후 Defi 분야의 기본 금융 시설이 될 것입니다. .
YFX의 첫 번째 QIC-AMM(Quoted Index Price and Constant Integral Based Automated Market Maker)은 지수 가격 호가 및 상수 포인트의 동적 깊이를 기반으로 하는 자동 시장 조성자 거래 프로토콜입니다. 계약에 따라 중앙 집중식 지수 가격이 호가되고 거래자는이 가격을 참조하여 자동 시장 조성자와 장단기 거래를 직접 인용하고 완료합니다.거래 깊이는 시장 조성자의 자본 풀의 유동성과 관련이 있습니다.
사실, YFX 팀의 심도 있는 연구와 실습 끝에 금융 파생 상품의 가격 책정 메커니즘에 사용되는 AMM 메커니즘에 허점이 있어 시장에서 현명한 투자자에게 무위험 차익 거래를 일으켜 돌이킬 수 없는 결과를 초래한다는 사실이 밝혀졌습니다. 시스템의 위험. QIC-AMM 메커니즘은 여러 중앙화 거래의 현물 가격을 포착하여 지수 가격을 형성합니다.사용자가 주문할 때 사용자는 시작 비용, 레버리지 및 방향만 입력하면 시스템이 사용자의 시작 비용을 동결합니다. .체인에 업로드하는 데 시간이 걸리므로 시스템은 이때의 지수 가격을 기준으로 개시 정보 및 개시 보증금과 함께 체인에 업로드합니다.이 기간 동안 시장 상황으로 인해 변동이 있을 경우 가격에 일정한 편차가 발생합니다.사용자는 허용 오차 범위를 사용자 정의할 수 있으며, 온체인 가격이 이 범위 내에 있을 때 마켓 메이커는 펀드 풀의 사용 가능한 잔고에서 일정량의 마진을 동결합니다. 롱숏 포지션과 스마트 계약을 형성하기 위해 사용자의 개시 비용과 함께 동결됩니다.
중앙 집중식 거래소에서 채택한 주문 기반 호가 시스템과 비교하여 YFX는 전통적인 금융 파생상품의 금융 모델, 즉 전통 금융 시장의 시장 조성자 시스템을 사용합니다. 방향성 거래 , 호가 업데이트를 통해 거래 가격 변동을 안내합니다.
（4）Opyn
YFX에는 고유한 돌파 방지 설정도 있습니다. 자동 마켓 메이커는 QIC-AMM 메커니즘을 통해 사용자의 주문과 스마트 계약을 형성하여 체인에 업로드합니다. 이것은 사용자와 마켓 메이커의 자금 안전을 보장할 뿐만 아니라 시스템이 압도되지 않도록 합니다. YFX에서 사용자와 마켓메이커는 서로 다른 레버리지 비율을 가지며, 시스템 구성을 통해 지수 가격이 한 당사자의 강제 청산 가격을 돌파하면 스마트 계약의 슈퍼 관리자가 포지션 청산을 강제하고 사용자는 중지됩니다. 시장 조성자에 의한 청산 또는 손절매 및 청산. 블록체인에 혼잡이 있어 강제 청산을 수행할 수 없는 경우 블록체인 네트워크가 정상으로 돌아온 후 시스템은 여전히 특정 당사자의 강제 청산 가격에 따라 정산하여 전체 청산 발생을 방지합니다. 체계.
Opyn은 사용자가 통화 가격 변동의 위험을 피할 수 있도록 Ethereum에 구축된 분산 옵션 거래 플랫폼입니다. Paradigm, Dragonfly, 1kx, DTC Capital, Synthetix 및 Aave의 설립자들이 모두 프로젝트 투자에 참여했습니다. Opyn은 사용자가 풋 및 콜 옵션을 생성할 수 있는 Convexity 프로토콜을 사용하여 구축되었습니다. 사용자는 주어진 상품, 배송 시간 및 행사 가격으로만 옵션을 사고 팔 수 있습니다.
Opyn에서 판매되는 옵션은 유러피언 스타일 옵션으로 만기일에만 인도할 수 있습니다. 상품의 가격은 USDC로 책정됩니다. 옵션 판매자는 시장 위험을 처리하기 위해 증거금의 100%를 약속해야 합니다. 옵션 판매자는 해당 옵션을 얻습니다. o토큰을 판매합니다. 예를 들어 현재 결제 가격이 1800 USDC이고 인도 날짜가 3월 12일인 풋 옵션의 WETH 1개를 판매하려는 경우 1 oWETHP를 생성하기 위해 1800 USDC를 모기지해야 하며 옵션 수수료는 171입니다. 판매 후 USDC. 옵션 만료 후 WETH 가격이 1800 USDC 미만인 경우 해당 oToken을 보유한 사용자는 옵션을 행사하여 1800 USDC 가격과 ETH 가격의 차액을 얻을 수 있습니다.
기술 경로 2: vAMM
（5）Perpetual
이 기술 경로는 가상 AMM(가상 AMM)을 가격 생성 메커니즘으로 사용하는 Uniswap의 AMM에서 주로 영감을 받았습니다.
이전에 Strike Protocol로 알려졌던 Perpetual Protocol은 자동화된 마켓 메이커 AMM이며 각 자산에 대해 분산된 무기한 계약 거래 프로토콜을 지원합니다. 분산형 무기한 계약은 장단기 레버리지 비율 20배, 비수탁, 무신뢰, 검열 방지, AMM을 통한 유동성 보장, 블록체인 자산 및 금과 원유와 같은 오프체인 자산 지원 등의 속성을 가지고 있습니다. 시간별 Chainlink 가격 피드를 사용하여 오라클 사용을 최소화하십시오.
팀은 대만에 있으며 공동 창립자는 Feng Yanwen과 Shao-Kang Lee입니다. Feng Yanwen은 이전에 Decore의 공동 창립자이자 CEO였으며 Cinch Network, Cubie Messenger, Gamelet 및 Willmobile(나중에 Systex가 인수한 대만의 모바일 금융 서비스 애플리케이션)의 설립에 참여했습니다. 이소강은 2016년 마블이 인수한 팝앱 앱을 창업한 바 있다.
2020년 8월, Perpetual은 Alameda Research, Three Arrows Capital, CMS Holdings, Multicoin Capital, Zee Prime Capital, Binance Labs 및 기타 기관으로부터 투자를 받았습니다. 가상 시장 메이커(vAMM)가 주도하는 계약 거래소인 xDai(이더리움 사이드 체인)를 기반으로 하며 처음에는 USDC만 담보로 지원합니다. vAMM은 또한 가격을 결정하기 위해 일정한 제품 공식에 의존합니다. 사용자가 사용하기 전에 USDC를 실물 자산을 저장하는 스마트 계약에 예치해야 합니다. 거래 시 vAMM에서 가상자산이 발행됩니다. 100 USDC를 사용하여 10 레버리지로 롱 포지션을 오픈하면 1000 vUSDC를 발행하여 vAMM에 넣게 되지만 vAMM은 실제 자산을 저장하지 않고 청산의 편의를 위한 것입니다.
vAMM 모델은 유동성 풀이 가상이기 때문에 가상 유동성 풀의 매개변수를 인위적으로 설정하는 데 크게 의존합니다. 예를 들어 Perpetual의 매개변수 K는 가상 유동성 풀의 유동성 크기를 나타냅니다. K가 너무 작으면 거래에 큰 슬리피지가 발생하고 K가 너무 크면 내부 CPMM 메커니즘에서 생성된 가격이 외부 가격에 너무 느리게 반응합니다. K 값의 설정을 파악하기 어렵기 때문에 프로젝트에 특정 숨겨진 위험을 가져올 수 있습니다.
기술 경로 3: 유동성 풀 기반
（6）Deri Protocol
유동성 풀 기반의 파생상품 거래 방식은 본질적으로 유니스왑의 유동성 풀 기반 현물 거래와 동일한 논리로, 거래 과정에서 유동성 풀이 사용자의 상대방 역할을 할 수 있도록 합니다.
Deri Protocol은 DeFi Factory에서 개발한 탈중앙화 파생상품 거래 프로토콜입니다. Deri 프로토콜은 사용자가 위험 노출을 정확하고 효율적으로 거래할 수 있는 분산된 방법을 제공합니다.
Deri 프로토콜의 작동 메커니즘은 Uniswap과 유사하여 유동성 풀을 거래자의 상대방으로 만듭니다. 차이점은 현물 거래를 위한 Uniswap의 유동성 풀은 트레이더가 교환할 수 있는 한 쌍의 토큰을 보유해야 하는 반면, Deri의 유동성 풀은 파생상품의 상대방으로서 파생상품의 기준 통화만 보유하면 된다는 것입니다. 현물 거래의 상대방으로서 거래에서 Uniswap의 역할은 다음과 같습니다. 유동성 풀에는 A와 B의 두 가지 통화가 있으며 A로 전송된 금액에 따라 CPMM 알고리즘을 기반으로 일정량의 B를 다시 전송할 준비가 되어 있습니다( 또는 B) 사용자에 의해 (또는 A) 사용자에게. 파생상품 거래의 거래상대방으로서 Deri의 역할은 롱(또는 숏) 포지션을 설정하고자 하는 사용자의 요구에 따라 거래상대방으로서 해당 숏(또는 롱) 포지션을 설정할 준비가 되어 있는 것입니다. 트레이더의 시가는 거래 시점의 오라클 호가이므로 슬리피지가 없습니다. 외부 트레이더의 장단기 균형이 맞지 않을 수 있으므로 유동성 풀은 순포지션 보유로 인한 시장 위험을 감수할 수 있습니다 Deri는 자금 요율 메커니즘을 통해 장단기 균형을 맞춥니다. 펀딩 요율 메커니즘의 존재는 차익 거래자가 펀딩 요율을 얻기 위한 동기에서 거래에서 소수 당사자 역할을 할 수 있게 하여 롱과 숏의 균형을 유지함으로써 유동성 풀의 순 포지션(및 시장 위험)은 0에서 추세에 사용할 수 있습니다.
분산형 파생 상품을 위한 솔루션으로서 Deri 프로토콜은 다음과 같은 특징을 모두 가지고 있습니다.
•True DeFi: 대부분의 오더북 기반 솔루션과 달리 Deri 프로토콜의 핵심 트랜잭션 로직은 체인에서 완전히 완성됩니다.
•진정한 파생상품: 파생상품의 경제적 의미는 사용자가 위험 요소를 정확하고 높은 자본 효율성으로 거래할 수 있도록 하는 것입니다. Deri의 거래 포지션은 포지션 PnL이 기본 가격의 변화를 정확하게 추적하고, 마진 거래를 구현하고, 내부 레버리지를 제공하고, 레버리지를 통해 제공되는 높은 자본 효율성을 보장하기 위해 오라클에 의해 업데이트된 평균 가격으로 계산됩니다.
•구성 가능성: 포지션은 NFT(Non-Fungible Token)로 토큰화되며, 사용자는 자신의 지갑에 포지션 토큰을 쉽게 보관하고 전송할 수 있으며, 재정적 필요를 충족하기 위한 기본 구성 요소로 포지션 토큰을 다른 DeFi 프로젝트로 쉽게 가져올 수 있습니다(예: 자체 프로젝트를 위한 LEGO 모듈로)
• 개방성: 이론적으로 Deri는 모든 표준 통화(그러나 일반적으로 안정적인 통화)를 기반으로 하는 대상으로 모든 거래 개체를 사용하여 유동성 풀을 시작할 수 있습니다. Deri 프로토콜은 사용자가 특정 자체 칩을 사용하도록 요구하지 않습니다. Oracle 메커니즘이 지원하는 거래 범위에 따라 Deri의 거래 범위는 Oracle이 지원할 수 있는 모든 거래 대상으로 확장될 수 있습니다.예를 들어 Deri는 이미 BSC 체인에서 COIN 무기한 선물 거래를 지원했습니다.
•세 개의 체인, 하나의 생태계: 현재 Deri 프로토콜은 Ethereum, BSC 및 HECO의 세 가지 퍼블릭 체인에 배포되며 공식 크로스 체인 브리지는 동일한 생태계에서 세 개의 체인을 통합합니다.
（7）Hegic
• Deri 프로토콜의 V1은 현재 온라인 상태이며 팀은 Deri V2를 개발 중입니다. V2 버전의 Deri는 DeFi 파생 상품 거래 분야에 최고의 자본 효율성을 제공할 것입니다.
헤직은 유동성 풀을 통해 옵션 상품의 유동성 문제를 해결하는데, 잘 알려진 기관투자가는 없지만 YFI 창업자 안드레 크론제(Andre Cronje)의 승진으로 인기도 높다. Andre는 YFI 기관총 풀이 단일 통화 비파괴 채굴 전략으로 자본 풀 수입에 도움이 되지 않는다고 트윗한 적이 있습니다.향후 Hegic의 옵션 전략은 YFI가 더 많은 수입을 얻는 데 도움이 될 것입니다.
（8）dFuture
현재 Hegic에는 BTC 및 ETH 옵션만 포함되어 있습니다. 사용자는 유동성 풀을 형성하기 위해 Hegic에서 자금을 제공할 수 있으며, 이 자금은 자동으로 콜 및 풋 옵션을 매도하고 구매자의 상대방이 되는 데 사용됩니다. 따라서 Hegic에서 유동성을 제공하면 옵션 매도의 위험을 감수하고 옵션 매도의 이점도 누릴 수 있습니다.
dFuture는 MIX Group의 자회사인 Mix Labs에서 개발한 탈중앙화 파생상품 거래 프로토콜로 QCAMM 마켓 메이커 프로토콜을 채택하고 제로 슬리피지, 높은 트랜잭션 심도 및 제로 무료 손실의 특징을 가지고 있습니다. dFuture는 LP가 제공하는 유동성이 있는 포인트 투 풀 거래 선물 Dex이며 Dex 트랙 AMM 선물 Dex 트랙의 하위 트랙에 있습니다. Point-to-Pool 형식의 장점은 거래자가 풀의 용량 내에서 거래할 때 거의 무제한에 가까운 유동성을 얻을 수 있다는 것입니다.동시에 LP는 전문적인 시장 조성을 수행할 필요가 없으며 시장 조성은 간단히 유동성 제공.
dFuture의 가격 책정 방식은 오라클 가격 책정입니다. 가격 책정을 위해 QCAMM 메커니즘을 사용하고 Uniswap, Chainlink, Wootrade(예: Wooracle)와 같은 여러 데이터 소스에서 가격을 얻은 다음 인용을 위해 가중 평균 가격을 얻습니다. 오라클 장애를 방지하기 위해 dFuture는 다양한 오라클 장애를 처리하기 위해 다양한 규칙을 설계했으며 극단적인 경우 거래가 중단됩니다. QCAMM 가격 책정 방법의 장점은 사용자가 슬리피지 없이 호가에 따라 직접 거래할 수 있다는 점과 동시에 QCAMM 메커니즘이 단일 통화로 결제되기 때문에 예를 들어 USDT는 현재 BTC 롱/롱 숏을 하는 데 사용됩니다. , ETH 및 기타 자산이므로 무료 손실이 없습니다. Point-to-Pool과 QCAMM의 장점을 실현하는 대가는 dFuture가 모든 사용자의 총 오픈 포지션에 제한이 있고 그것의 네이키드 포지션은 LP 풀의 약정 금액을 초과할 수 없다는 것입니다. 위치 방향은 거래를 계속할 수 없습니다. 동시에 dFuture의 일정 합계 공식 설계는 시장에서 롱 포지션과 숏 포지션을 최대한 가깝게 만듭니다.
또한 dFuture는 트레이더의 거래상대방으로서 위험을 부담해야 하는 LP(유동성 공급자)로부터 유동성을 제공받고 서비스 수수료/플랫폼 통화 DFT 수익도 얻습니다. dFuture는 리스크 발생 시 완충 역할을 하는 리스크 보호 펀드를 설정해 놓았으며, 리스크 보호 펀드가 먼저 위험을 부담한 후 사전 설정된 알고리즘이 손실 분배 등 손실의 사후 처리를 수행하고 마지막으로 LP 제한된 위험을 부담합니다.
（9）Lever Network
dFuture는 2021년 2월 8일에 출시되었으며 현재 40,000개 이상의 대화형 지갑이 있습니다. 온라인 운영 후 한 달 만에 총 일일 평균 락업 볼륨(TVL) 4000만 USDT, 일일 평균 거래량 2억 8000만 USDT 계약, 30,000개 이상의 계약 상호 작용 주소를 달성했습니다. 분산형 선물 트랙은 전체적으로 폭발 직전에 있으며 dFuture는 경쟁할 수 있는 고유한 QCAMM 메커니즘을 가지고 있습니다. 이더리움에 비해 Heco와 BSC 모두 블록 생성 속도가 빠르고 확인 시간이 짧습니다. dFuture는 플랫폼 가격을 신속하게 업데이트하고 전면 실행 공격을 효과적으로 피할 수 있습니다. Heco와 BSC의 가스 요금은 이더리움보다 훨씬 저렴합니다. 더 낮은 비용으로 dFuture 플랫폼에서 포지션을 열 수 있는 동시에 Heco와 BSC 모두 양질의 거래 사용자가 많습니다 QCAMM을 기반으로 구축된 유일한 DeFi 파생 상품 거래소인 dFuture는 BSC 사용자입니다 보다 원활한 거래 경험과 더 나은 사용자 경험을 제공합니다. dFuture는 Heco 및 BSC와 협력하여 지속적으로 DFT 플래시 스왑, 개방 유동성 거래 풀, 두 번째 풀 채굴 기능 및 LP 토큰 모기지 채굴 기능을 오픈하여 이 두 체인에서 USDT 유동성 채굴의 누적 수익률, LP를 연간 환산한 수익으로 만듭니다. 토큰 마이닝 비율은 각각 약 150% 및 500%에서 안정적입니다. 다만 바이낸스와 후오비의 생태적 실현을 바탕으로 앞으로도 계속 힘을 발휘할 수 있을지 지켜볼 일이다.
Lever Network는 탈중앙화 레버리지 거래 플랫폼입니다. 그것은 사용자가 한 번에 거래를 모기지, 차용 및 레버리지하고 기본 자산을 길게 또는 짧게 갈 수 있도록 하는 것을 목표로 합니다.
• 예금자의 경우 유휴 자산(다른 대출 계약에서 얻은 담보 증서 포함)을 Lever에 예치하여 이자 또는 담보 대출을 받아 더 높은 이자와 유동성 채굴 수입(네이티브 LEV 토큰)을 얻을 수 있습니다.
• 트레이더의 경우 Lever의 자금 풀은 현재 오픈 포지션에 대해 최대 3배의 레버리지를 제공하며 사용자는 롱 또는 숏을 자유롭게 선택할 수 있습니다. 이를 위해 Lever는 DeFi에서 가장 큰 거래 유동성을 가지고 있는 Uniswap, Sushiswap 등 DEX의 AMM(Automatic Market Maker)을 교묘하게 활용하여 충분한 유동성을 제공하였고, 트레이더들에게는 DeFi 업계 전체에서 가장 큰 거래 유동성을 구축했습니다. 레버리지 거래 플랫폼은 다양한 수준의 거래자의 거래량 요구를 충족합니다.
사용자가 Lever 플랫폼에서 사용 가능한 자산을 쉽게 활용하여 더 많은 수익을 올릴 수 있다는 전망은 다음과 같은 Lever 제품의 세 가지 특성과 장점을 기반으로 합니다.
• 충분한 거래 유동성: Lever는 UniSwap, Sushiswap, Pancakeswap과 같은 외부 자동 마켓 메이커를 혁신적으로 도입하여 플랫폼이 충분한 거래 유동성을 갖도록 보장합니다.거래자는 마음대로 롱 또는 숏 포지션의 크기를 선택할 수 있습니다. 일반적인 WBTC 및 ETH 외에도 Lever는 AAVE, SNX, UNI 등과 같은 다른 일반적인 ERC20 토큰 자산 및 기타 롱테일 자산을 지원합니다.
• 매우 높은 자본 활용률: Lever는 직접 대출 사용 시나리오 및 레버리지 거래 서비스를 제공하여 차입 빈도와 금액을 크게 증가시킨 다음 더 높은 자산 활용률을 통해 예금 금리를 상승시켜 예금자의 동기와 의지를 높입니다. 긍정적인 순환. 또한 사용자가 AAVE, Compound 등의 대출계약을 통해 질권자산을 통해 취득한 거래 및 양도 가능한 질권증서 aToken, cToken 등을 Lever에 저당하여 이자를 얻을 수 있으며 이러한 질권자산을 레버리지 거래의 담보로 사용할 수도 있습니다. .
• 중앙 집중식 거래소에서 제공하는 레버리지 거래 상품과 비교할 때 Lever는 당연히 공정하고 투명하며 안전하다는 장점이 있으며 사용자 데이터는 개인 정보 유출을 방지하기 위해 사용자가 완전히 통제합니다. 시장에서 잘 알려진 분산형 파생 상품 거래 프로토콜 dYdX와 비교할 때 Lever의 제품 디자인 아이디어는 완전히 다릅니다. 초기 DeFi 제품으로서 dYdX는 자체 구축 주문서를 통해 일정량의 거래 유동성을 축적했지만 현재 DEX AMM 모델의 매튜 효과에 집중하여 거래 유동성은 시장의 모든 대형 DEX를 통합하는 데서 나옵니다.
보조 제목
1、Vega
https://www.chainnews.com/articles/079600263888.htm
4. 파생상품 관련 투자대상
분산형 파생 상품 거래 프로토콜인 Vega는 VC 기관 및 Arrington Capital, Coinbase Ventures 및 Cumberland DRW를 포함한 전통적인 거래 플랫폼에서 500만 달러의 자금을 조달했습니다.
Arrington Capital과 Cumberland DRW가 주도하는 이번 라운드는 누구나 파생상품 시장을 만들고 출시할 수 있도록 함으로써 파생상품 시장을 민주화하려는 Vega의 사명을 지원하는 동시에 분산형 시스템을 괴롭히는 문제를 해결하고 광범위한 개발과 도전을 방지할 것입니다. 중앙 집중식 게이트키퍼를 제거함으로써 Vega는 즉각적인 결제(1초 미만)를 달성하고, 시장에서 이해 충돌을 제거하고, 거래 비용을 줄이고, 대량 파생 상품 거래에 필요한 처리량(최대 10,000 TPS)을 달성할 수 있습니다.
2. 위험 등급 파생 상품 프로토콜 BarnBridge
BarnBridge는 고정 수익률과 변동성을 사용하여 제품 위험을 표시하는 계층적 파생 상품 프로토콜입니다. 제품에는 다음이 포함됩니다.
DeFi 수익으로 보장되는 고정 금리 및 변동 금리 상품인 Smart Yield Bond;
3、Paradigm
ERC20 토큰 시세 변동을 헤지할 수 있는 파생 스마트 알파 본드 스마트 알파 본드.
암호화폐 기관급 거래 커뮤니케이션 플랫폼인 Paradigm은 Multi-Dealer RFQ 출시를 발표하여 주력 제품인 견적 요청(RFQ) 시스템의 기능을 더욱 확장했습니다. Paradigm이 새롭게 선보인 다중위탁시스템은 익명으로 호가를 할 수 있으며, 수작업으로 집중적인 쌍방협상 없이 다수의 딜러로부터 견적가 중 최적의 가격을 받을 수 있습니다. Paradigm은 헤지펀드, 장외 트레이딩 데스크, 대출 기관, 구조화 상품 발행사, 마켓 메이커 및 패밀리 오피스 등을 포함하여 이미 270개 이상의 거래상대방으로 구성된 글로벌 네트워크를 보유하고 있으며, 이들의 일일 거래량은 현재 이미 전 세계 암호화폐 옵션 트래픽의 약 20-30%. Paradigm의 공동 창립자 Anand Gomes는 Lianwen에게 미국 대통령 선거를 앞두고 옵션에 대한 강력한 수요로 인해 플랫폼이 10월 30일 일일 거래량에서 사상 최고치인 2억 8,600만 달러를 기록했다고 말했습니다.
