เมื่อวันที่ 30 มิถุนายน Robinhood ได้ประกาศเปิดตัวแพ็คเกจผลิตภัณฑ์ทางการเงินแบบออนเชนอย่างเป็นทางการในงานแถลงข่าวที่เมืองคานส์ ประเทศฝรั่งเศส ซึ่งครอบคลุมการซื้อขายหุ้นและกองทุน ETF ของสหรัฐฯ ในรูปแบบโทเค็น สัญญาถาวร บริการสเตคกิ้ง และบล็อคเชนเลเยอร์ 2 ที่สร้างขึ้นเอง ซึ่งแสดงให้เห็นว่าโบรกเกอร์แบบเดิมที่ไม่คิดค่าคอมมิชชันกำลังเร่งดำเนินการเปลี่ยนแปลงเป็นแพลตฟอร์มโครงสร้างพื้นฐานแบบออนเชน การอัปเกรดของ Robinhood ไม่เพียงแต่เป็นการขยายธุรกิจคริปโตระดับโลกอย่างเป็นระบบเท่านั้น แต่ยังมุ่งเป้าไปที่เส้นทาง RWA โดยตรงที่มีศักยภาพในด้านการเงินคริปโตในปัจจุบันอีกด้วย เนื่องจากสถาบันต่างๆ เช่น Coinbase และ Kraken ได้พยายามดำเนินการในสาขานี้อย่างต่อเนื่อง Robinhood จึงตั้งเป้าที่จะสร้างแพลตฟอร์มการซื้อขายหุ้นแบบออนเชนที่เป็นมิตรต่อการปฏิบัติตามกฎระเบียบสำหรับผู้ใช้ทั่วโลก
การสร้างโทเค็นของสินทรัพย์หุ้นของสหรัฐฯ ไม่ใช่ครั้งแรกที่มีการเสนอแนวคิดนี้ ในช่วงต้นปี 2020 มีความพยายามในช่วงแรกๆ ในตลาด เช่น FTX และ Mirror Protocol ที่พยายามจับคู่หุ้นของสหรัฐฯ กับธุรกรรมบนเครือข่าย อย่างไรก็ตาม เนื่องจากปัญหาต่างๆ เช่น การปฏิบัติตามที่คลุมเครือ การขาดการดูแลสินทรัพย์ และความยากลำบากในการปิดวงจรธุรกรรม การสำรวจเหล่านี้ส่วนใหญ่จึงลงเอยในฐานะผลิตภัณฑ์ทดลองและล้มเหลวในการสร้างการยอมรับจากกระแสหลัก เมื่อเปรียบเทียบกับความพยายามสร้างแผนที่แบบเอาต์ซอร์สในช่วงแรกๆ ที่นำโดยโปรเจ็กต์คริปโต ในระยะนี้ สถาบันที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบมากขึ้น เช่น Robinhood และ Coinbase เริ่มดำเนินการเองและรวมฟังก์ชันบนเครือข่ายเข้ากับระบบดั้งเดิม การสร้างโทเค็นไม่ได้หยุดอยู่แค่การทำแผนที่โค้ดง่ายๆ อีกต่อไป แต่เริ่มสำรวจการผสานรวมอย่างลึกซึ้งกับผลิตภัณฑ์ทางการเงินแบบดั้งเดิม โดยพยายามสร้างการเชื่อมต่อที่เป็นธรรมชาติกับระบบการเงินจริง
ด้านล่างนี้ สถาบันวิจัย CoinW จะดำเนินการวิเคราะห์ปรากฏการณ์นี้อย่างละเอียด
1. Robinhood เข้าสู่ตลาดโทเค็นหุ้นของสหรัฐฯ และจะเปิดตัวเลเยอร์ 2 ของตัวเอง
ในครั้งนี้ Robinhood ได้จัดงานแถลงข่าวที่เมืองคานส์ ประเทศฝรั่งเศส และเปิดเผยรายละเอียดต่างๆ อย่างละเอียด รวมถึงการสร้างโทเค็นของหุ้นสหรัฐฯ การเปิดตัวสัญญาถาวร และบริการสเตกกิ้งสกุลเงินดิจิทัล ดังต่อไปนี้:
1. ในตอนแรกใช้ Arbitrum เป็นพื้นฐาน จากนั้นจึงหันมาสร้าง Layer 2 ของ Robinhood ขึ้นมาเอง
บริการซื้อขายโทเค็นสำหรับหุ้นและ ETF ของสหรัฐฯ ได้เปิดตัวอย่างเป็นทางการในยุโรปแล้ว โดยรองรับการซื้อขายหุ้นและ ETF ของสหรัฐฯ มากกว่า 200 ตัวโดยไม่เสียค่าคอมมิชชัน หุ้นโทเค็นทั้งหมดรองรับการจ่ายเงินปันผล และชั่วโมงการซื้อขายคือ 5 วันต่อสัปดาห์และ 24 ชั่วโมงต่อวัน ซึ่งช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นในการลงทุนของผู้ใช้ได้อย่างมาก หุ้นโทเค็นของ Robinhood นั้นออกโดยผ่านเครือข่าย Arbitrum ในเบื้องต้น จากนั้น Robinhood จะเปิดตัว Layer 2 ของตัวเองเพื่อขนส่งสินทรัพย์ดังกล่าว โดยยังคงใช้เทคโนโลยี Arbitrum ในอนาคต เชนอัตโนมัติของ Robinhood นี้จะได้รับการออกแบบมาโดยเฉพาะสำหรับ RWA โดยมีฟังก์ชันพื้นฐาน เช่น การซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน การเชื่อมโยงข้ามเชน และการดูแลตนเองของผู้ใช้ Robinhood กล่าวว่าจะมุ่งมั่นที่จะแนะนำผู้ใช้ทั่วโลกเข้าสู่วงการคริปโตอย่างแท้จริง และกระตุ้นมูลค่าระยะยาวของตลาด RWA
2. เปิดตัวสัญญาถาวรที่ให้ผลตอบแทนสูงถึง 3 เท่า
ในเวลาเดียวกัน Robinhood ได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์สัญญาแบบถาวรที่ออกแบบมาโดยเฉพาะสำหรับผู้ใช้ในสหภาพยุโรป ผลิตภัณฑ์ดังกล่าวจะให้เลเวอเรจสูงถึง 3 เท่าและรองรับธุรกรรมโดยไม่ต้องส่งมอบและสร้างตำแหน่งอย่างต่อเนื่อง ภูมิภาคเป้าหมายหลักคือตลาดสหภาพยุโรปและเขตเศรษฐกิจยุโรป (EEA) และผลิตภัณฑ์จะเปิดให้บริการเต็มรูปแบบก่อนสิ้นฤดูร้อนปีนี้ Robinhood ใช้โครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายสัญญาแบบถาวรของ Bitstamp และผสานระบบ UI ของตัวเองเข้าด้วยกันเพื่อให้ผู้ใช้มีการออกแบบอินเทอร์เฟซที่เรียบง่าย เช่น การกำหนดขนาดตำแหน่ง การดำเนินการมาร์จิ้น และโมดูลฟังก์ชันหลักอื่นๆ ซึ่งจะช่วยลดความซับซ้อนและปรับปรุงความสะดวกในการซื้อขาย
3. เปิดตัวบริการสเตกกิ้ง ETH และ SOL เพื่อครอบคลุมผู้ใช้ในยุโรปและอเมริกา
Robinhood ประกาศว่าจะสนับสนุนบริการสเตกกิ้งของสกุลเงินดิจิทัล ETH และ SOL ในตลาดสหรัฐฯ โดยจะอนุญาตให้ผู้ใช้ที่มีคุณสมบัติเหมาะสมเข้าร่วมในการตรวจสอบเครือข่ายและรับรายได้โดยตรงผ่านแพลตฟอร์ม Robinhood ฟีเจอร์นี้เปิดตัวในยุโรปมาก่อนแล้ว เมื่อเปรียบเทียบกับผลิตภัณฑ์ DeFi แบบดั้งเดิม อินเทอร์เฟซสเตกกิ้งของ Robinhood นั้นเป็นมิตรต่อผู้ใช้มากกว่าและมอบผลตอบแทนทันที การจ่ายเงินปันผล และฟังก์ชันการสอบถามสถานะสเตกกิ้ง ด้วยการเปิดตัวบริการสเตกกิ้ง Robinhood ไม่เพียงแต่ปรับปรุงความเหนียวแน่นของผู้ใช้บนแพลตฟอร์มเท่านั้น แต่ยังเปิดเส้นทางวงปิดสำหรับผู้ใช้เพื่อทำธุรกรรม การถือครอง และรายได้ภายใน Robinhood อีกด้วย
4. อัพเกรดผลิตภัณฑ์และแนะนำกลไกสร้างแรงจูงใจ
ในเวลาเดียวกัน Robinhood ได้เปิดตัวแคมเปญจูงใจการเติมเงินระยะสั้น โดยผู้ใช้สามารถรับรางวัลทันที 1% สำหรับการชาร์จสินทรัพย์ดิจิทัลบนแพลตฟอร์ม หากยอดเงินการเติมเงินทั้งหมดถึง 500 ล้านเหรียญสหรัฐ รางวัลจะเพิ่มขึ้นเป็น 2% นอกจากนี้ ผู้ใช้ในสหรัฐอเมริกาสามารถรับเงินคืนผ่านบัตรเครดิต Robinhood Gold ซึ่งสามารถนำไปใช้ซื้อสินทรัพย์ดิจิทัลได้โดยอัตโนมัติ นอกจากนี้ Robinhood ยังได้เปิดตัว Cortex ซึ่งเป็นผู้ช่วยการลงทุนด้วย AI ในเวลาเดียวกัน โดยแนะนำระบบการซื้อขายอัจฉริยะที่ค้นหาข้อเสนอราคาที่ดีที่สุดสำหรับผู้ซื้อขายโดยอัตโนมัติและให้ราคาแบบแบ่งระดับตามปริมาณการซื้อขาย ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินการได้อย่างมาก
2. สถาบันใดบ้างที่เพิ่งนำระบบโทเค็นหุ้นมาใช้?
โครงร่างคริปโตของ Robinhood ได้รับการจัดเตรียมมาเป็นเวลานาน ตั้งแต่ปี 2024 เป็นต้นมา Robinhood ได้บรรลุความร่วมมือกับ Arbitrum เพื่อส่งเสริมพื้นฐานทางเทคนิคของบริการโทเค็นหุ้นในสหรัฐฯ ของตน เป็นเรื่องน่าสังเกตว่า Robinhood ไม่ใช่สถาบันเดียวที่เกี่ยวข้องกับโทเค็นหุ้น ในส่วนต่อไปนี้ CoinW Research Institute จะคัดแยกสถาบันโทเค็นหุ้นกระแสหลักในสหรัฐฯ ล่าสุดตามเครือข่ายสาธารณะที่สถาบันแต่ละแห่งเลือก ควรชี้ให้เห็นโดยเฉพาะอย่างยิ่งว่าเครือข่ายสาธารณะที่สถาบันต่อไปนี้เลือกนั้นสะท้อนถึงการพิจารณาการใช้งานในระดับเทคนิค โครงสร้างพื้นฐาน และการปฏิบัติตามข้อกำหนดเป็นหลัก โทเค็นหุ้นในปัจจุบันยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นและยังไม่มีการสร้างสภาพคล่อง ดังนั้น จึงไม่สามารถตัดสินข้อได้เปรียบทางการตลาดได้จากเครือข่ายสาธารณะที่เลือกเพียงอย่างเดียว
1. การตัดสินโดยอนุญาโตตุลาการ
สถาบันที่ 1: Robinhood
ขนาดของสินทรัพย์ที่ออก: ผลิตภัณฑ์โทเค็นของหุ้นสหรัฐฯ มากกว่า 200 ตัวและ ETF ได้เปิดตัวในยุโรป ซึ่งรวมถึงการออกโทเค็นของ Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon และบริษัทเอกชนเช่น OpenAI และ SpaceX
การปฏิบัติตามกฎระเบียบและการดูแล: แพลตฟอร์มเปิดตัวผลิตภัณฑ์เป็นครั้งแรกในสหภาพยุโรปและเขตเศรษฐกิจยุโรป (EEA) ตามมาตรฐานการกำกับดูแลในท้องถิ่นเพื่อให้แน่ใจว่าธุรกรรมเป็นไปตามกฎหมายและเป็นไปตามข้อกำหนด บริการนี้เปิดให้ผู้ใช้ใน 30 ประเทศของสหภาพยุโรป/EEA และนักลงทุนมากกว่า 400 ล้านคนใช้บริการ ในอนาคต Robinhood จะสร้างเครือข่ายเลเยอร์ 2 ของตัวเอง ซึ่งจะขยายไปยังผู้ใช้ทั่วโลกเพื่อเสริมการปฏิบัติตามกฎระเบียบและการจัดการข้อมูลประจำตัวผู้ใช้ให้ดียิ่งขึ้น
เวลาเปิดตัว: บริการโทเค็นหุ้นจะเปิดตัวอย่างเป็นทางการในยุโรปในวันที่ 30 มิถุนายน ในอนาคต เครือข่ายเลเยอร์ 2 ที่สร้างขึ้นเองตาม Arbitrum จะช่วยรองรับธุรกรรม 24/7 การเชื่อมโยง และการดูแลตนเอง
การปรับใช้แบบ On-chain: สินทรัพย์โทเค็นทั้งหมดจะถูกออกใน Arbitrum chain ในเบื้องต้น จากนั้นจะเปลี่ยนไปยังเครือข่าย Layer 2 ที่ Robinhood สร้างขึ้นเอง สัญญาและการออกสินทรัพย์จะนำโดย Robinhood และเทคโนโลยีนี้ได้มาจากเทคโนโลยีสแต็ก Arbitrum Rollup
สถาบันที่ 2 : ราศีเมถุน
ขนาดสินทรัพย์ที่ออก: สินทรัพย์ที่รองรับชุดแรกคือหุ้น MSTR (MicroStrategy) เวอร์ชันออนเชน ซึ่งสามารถซื้อขายและดูแลเองได้ในเครือข่าย Arbitrum ผลิตภัณฑ์นี้ช่วยให้ผู้ใช้สามารถซื้อโทเค็นหุ้น MSTR ในหุ้นใดก็ได้ และรับสิทธิทางเศรษฐกิจเช่นเดียวกับสินทรัพย์อ้างอิง จะมีการเปิดตัวเวอร์ชันโทเค็นเพิ่มเติมของหุ้นสหรัฐฯ และ ETF ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
การปฏิบัติตามและการดูแล: บริการหุ้นโทเค็นของ Gemini จัดทำโดยบริษัทในเครือในยุโรป ซึ่งได้รับอนุญาตจาก Malta Financial Services Authority (MFSA) ภายใต้ Investment Services Act และมีคุณสมบัติในการปฏิบัติตามภายใต้กรอบ MiFID รวมถึงการซื้อขายและการดำเนินการตามคำสั่งในนามของลูกค้า ผลิตภัณฑ์นี้ถูกกำหนดให้เป็นอนุพันธ์ดิจิทัลที่เชื่อมโยงกับหุ้นสหรัฐฯ ในยุโรปและไม่เปิดให้ผู้ใช้ในสหรัฐฯ ใช้ได้ ในเวลาเดียวกัน Gemini ให้ความร่วมมือกับ Dinari ซึ่งเป็นตัวแทนโอนหุ้นที่จดทะเบียนกับ SEC ของสหรัฐฯ ซึ่งรับผิดชอบในการออกหุ้นโทเค็นและการดูแลทางกายภาพแบบ 1:1
เวลาเปิดตัว: เมื่อวันที่ 30 มิถุนายน ผลิตภัณฑ์โทเค็นหุ้นตัวแรกของสหรัฐฯ ที่ชื่อว่า MSTR (MicroStrategy) ได้เปิดตัวสำหรับผู้ใช้ในยุโรป และได้มีการประกาศว่าจะขยายไปยังหุ้นและ ETF อื่นๆ ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เพื่อมอบประสบการณ์การซื้อขายหุ้นแบบออนเชน 7 ครั้งตลอด 24 ชั่วโมง
การปรับใช้แบบบนเครือข่าย: มีการออก MSTR บนเครือข่าย Arbitrum ซึ่งทำให้ผู้ใช้สามารถโอนและถือไว้บนเครือข่ายได้อย่างอิสระ และจะรองรับเครือข่ายเลเยอร์ 2 เพิ่มเติมในอนาคต
2.ฐาน
สถาบัน: Coinbase
ขนาดสินทรัพย์ของธนาคาร: Coinbase กำลังเร่งพัฒนาหุ้นที่แปลงเป็นโทเค็นอย่างแข็งขัน โดยแพลตฟอร์มกำลังยื่นใบสมัครไปยังสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) และวางแผนที่จะจัดหาโทเค็นบนเครือข่ายที่ได้มาจากหุ้นของสหรัฐอเมริกาหลังจากได้รับการอนุมัติ
การปฏิบัติตามและการดูแล: สามารถเปิดตัวได้ในลักษณะที่เป็นไปตามข้อกำหนดผ่าน จดหมายไม่ดำเนินการหรือการอนุมัติการยกเว้น นอกจากนี้ยังจะเชื่อมต่อกับระบบการดูแล Coinbase และ Broker-Dealer เพื่อให้บรรลุวงจรปิดของการหมุนเวียนของห่วงโซ่สินทรัพย์และการดูแลทางกายภาพนอกห่วงโซ่
เวลาเริ่มใช้งาน: ใบสมัครดังกล่าวถูกส่งไปยัง SEC ในเดือนมิถุนายน และขณะนี้อยู่ระหว่างการพิจารณา
การปรับใช้แบบออนเชน: ขึ้นอยู่กับเครือข่ายฐานที่สร้างขึ้นเอง ฟังก์ชันการซื้อขายโทเค็นหุ้นสหรัฐฯ ได้รับการใช้งานอย่างสมบูรณ์และบูรณาการกับส่วนประกอบทางนิเวศวิทยาเช่น Coinbase Wallet และเบราว์เซอร์ dApp
3.โซลานา
สถาบันที่ 1: คราเคน
ขนาดปัญหา: ชุดแรกของหุ้นและ ETF ของสหรัฐฯ จำนวน 60 กองทุน (หุ้น 55 กองทุนและ ETF 5 กองทุน) จะเปิดตัวผ่าน xStocks ซึ่งครอบคลุม Apple, Tesla, Microsoft, Google, Netflix, Meta ฯลฯ
การปฏิบัติตามกฎระเบียบและการดูแล: xStocks ได้รับการหนุนหลังโดยการเงินที่ได้รับการสนับสนุนด้วยอัตราส่วน 1:1 กับหลักทรัพย์จริง และมอบความโปร่งใสในการดูแลบนเครือข่ายผ่านกลไก Chainlink Proof‑of‑Reserves ซึ่งสอดคล้องกับข้อกำหนดการกำกับดูแล MiFID II ของยุโรป สินทรัพย์สามารถแลกเป็นเงินสดได้และบริหารจัดการโดย Kraken
ระยะเวลาเปิดตัว: เปิดตัวแล้ว เปิดให้ผู้ใช้นอกสหรัฐอเมริกาซื้อขายได้ตลอด 24 ชั่วโมง 5 วันต่อสัปดาห์ โดยจะบูรณาการกับ Solana DeFi และรองรับการเข้าถึงโปรโตคอล เช่น Raydium และ Jupiter
การใช้งานแบบบนเชน: ออกตามมาตรฐาน Solana SPL Token ใช้งานได้กับกระเป๋าเงินกระแสหลักต่างๆ รวมถึงกระเป๋าเงินของ Kraken เอง, Phantom, Jupiter Mobile ฯลฯ xStocks สามารถโอน โต้ตอบ และโฮสต์ด้วยตนเองบนเชนได้อย่างอิสระ
สถาบันที่ 2: Bybit
ขนาดสินทรัพย์ที่ออก: เริ่มตั้งแต่วันที่ 30 มิถุนายน จะมีการเปิดตัวหุ้นโทเค็นจำนวน 10 คู่ในแต่ละเฟส โดยแต่ละคู่จะจับคู่กับ USDT
การปฏิบัติตามและการดูแล: สินทรัพย์ได้รับการสนับสนุนโดยการดูแลทางการเงินที่ได้รับการสนับสนุน ซึ่งสอดคล้องกับข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ MiFID II ของยุโรป -
เวลาเปิดตัว: COINX และ NVDAX จะเปิดตัวในวันที่ 30 มิถุนายน; CRCLX และ APPLX จะถูกเพิ่มในวันที่ 1 กรกฎาคม; HOODX, METAX, GOOGLX, AMZNX, TSLAX และ MCDX จะเปิดตัวตามลำดับตั้งแต่วันที่ 2 ถึง 7 กรกฎาคม
การใช้งานแบบออนเชน: ใช้งานบนเชนโซลานาเป็นหลัก รองรับธุรกรรมออนเชนตลอด 24 ชั่วโมง 5 วันต่อสัปดาห์ ผู้ใช้สามารถรับ ถือ และโอนหุ้นโทเค็นในกระเป๋าเงินโซลานาได้โดยตรง
สถาบันที่ 3: โปรโตคอล Solana DeFi — Kamino / Raydium / Jupiter
การแนะนำกลไก: xStocks เชื่อมต่อกับโปรโตคอล DeFi เช่น Kamino, Raydium และ Jupiter ในวันแรกของการเปิดตัว ซึ่งรองรับสภาพคล่อง การแลกเปลี่ยนโทเค็น การให้กู้ยืม ฯลฯ ผู้ใช้สามารถเพิ่มหุ้นโทเค็นลงในกลุ่มสภาพคล่องเพื่อรับรายได้จากค่าธรรมเนียมการจัดการและการโอนดอกเบี้ยเงินกู้
ฟังก์ชันเฉพาะของโปรโตคอล: Raydium จัดเตรียมกลุ่มสภาพคล่อง AMM; Jupiter เป็นตัวรวบรวม DEX รองรับธุรกรรมและคำสั่งจำกัด ฯลฯ; Kamino Swap มุ่งเน้นไปที่การให้กู้ยืมและการเพิ่มประสิทธิภาพผลตอบแทน
การรองรับกระเป๋าเงิน: มีการเพิ่ม xStocks ลงใน Phantom Wallet แล้ว และ Jupiter Mobile ยังสามารถเรียกดูคู่การซื้อขายได้อีกด้วย
สถาบันที่ 4: AIX (การแลกเปลี่ยนคาซัคสถาน)
การแนะนำกลไก: เมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม Jupiter ได้ลงนามบันทึกข้อตกลงความร่วมมือกับ Solana Foundation, AIX และ Intebix เพื่อร่วมกันสำรวจการเปิดตัวกลไกการจดทะเบียนแบบคู่ขนานของ IPO แบบดั้งเดิมและการออกโทเค็นบนเครือข่าย กลไกนี้ช่วยให้บริษัทต่างๆ สามารถทำ IPO แบบดั้งเดิมบน AIX และออกหุ้นโทเค็นบนเครือข่าย Solana ผ่านแพลตฟอร์ม Intebix ได้ในเวลาเดียวกัน ทำให้สามารถทำธุรกรรมบนเครือข่ายได้พร้อมกัน
การใช้งานแบบออนเชน: กลไกนี้ใช้เครือข่ายโซลานาเป็นหลัก โดยอาศัยฉันทามติ PoH และ PoS เพื่อให้เกิดการเคลียร์ออนเชนตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันและการชำระเงินธุรกรรมทันที หุ้นโทเค็นจะถูกแจกจ่ายและซื้อขายโดยกลไกทางเทคนิคของ Intebix และผ่านอินเทอร์เฟซ DEX ของ Jupiter
3. ประเด็นสำคัญที่ควรพิจารณาเบื้องหลังการสร้างโทเค็นหุ้น
1. ในปัจจุบัน เป็นเรื่องของการปรับโครงสร้างแบบ on-chain มากกว่าการฉีดเพิ่มทีละน้อย
บทความนี้เชื่อว่าการสร้างโทเค็นหุ้นในปัจจุบันนั้นโดยพื้นฐานแล้วเป็นเหมือนกับการปรับโครงสร้างสภาพคล่องที่มีอยู่แล้วในเครือข่ายมากกว่าการเพิ่มเงินทุนหรือผู้ใช้ใหม่ทีละน้อย โปรเจ็กต์โทเค็นหุ้นส่วนใหญ่ยังคงจำกัดอยู่แค่การดำเนินการในสภาพแวดล้อมของแพลตฟอร์มเฉพาะ และรูปแบบการซื้อขายมักจะอาศัยการจับคู่แบบรวมศูนย์และสามารถดำเนินการได้เฉพาะในเครือข่ายเฉพาะและแพลตฟอร์มที่มีใบอนุญาตเท่านั้น โดยรวมแล้ว ขอบเขตการหมุนเวียนของโทเค็นหุ้นนั้นจำกัด และยังไม่มีสภาพคล่องแบบเปิดข้ามโปรโตคอลและแพลตฟอร์ม
หากโทเค็นหุ้นสามารถบรรลุความเปิดกว้างและความสามารถในการเขียนโปรแกรมบนเชนภายใต้สมมติฐานของการปฏิบัติตามในอนาคต และมีคุณสมบัติเช่นความโปร่งใสในการตรวจสอบและความเข้ากันได้ของโปรโตคอล คาดว่าโทเค็นเหล่านี้จะกลายเป็นเครื่องมือการกู้ยืมและสภาพคล่องใหม่บนเชน ซึ่งจะไม่เพียงเพิ่มความหลากหลายของการจัดสรรสินทรัพย์บนเชนเท่านั้น แต่ยังแนะนำโครงสร้างสินทรัพย์ใหม่ที่คล้ายกับส่วนของผู้ถือหุ้นในระบบ DeFi อีกด้วย จึงช่วยเพิ่มประสิทธิภาพเงินทุนและความต้านทานต่อความเสี่ยงของระบบนิเวศโดยรวม
2. เครือข่ายสาธารณะที่มีความสอดคล้องด้านกฎระเบียบและการเงินจะได้รับประโยชน์
ในกลุ่ม RWA ของการสร้างโทเค็นหุ้น เครือข่ายสาธารณะที่มีศักยภาพสูงสุดในการสร้างประโยชน์ไม่ใช่เครือข่ายที่อาศัยเพียงประสิทธิภาพหรือความเจริญรุ่งเรืองทางระบบนิเวศ แต่เป็นแพลตฟอร์มที่สามารถสร้างสมดุลระหว่างการปรับตัวตามกฎระเบียบและความสามารถในการจัดทำทางการเงินได้ ตัวอย่างเช่น Solana ได้กลายเป็นตัวเลือกแรกสำหรับการปรับใช้ในระดับสถาบันด้วยประสิทธิภาพสูงและค่าธรรมเนียมต่ำ แต่ยังคงค่อนข้างอ่อนแอในโมดูลการควบคุมอำนาจและการปฏิบัติตามกฎระเบียบ แม้ว่า Base จะได้รับการสนับสนุนจาก Coinbase และมีข้อได้เปรียบในช่องทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบโดยธรรมชาติ แต่ระบบนิเวศของโมดูล DeFi ยังคงอยู่ในขั้นตอนการก่อสร้างและยังไม่มีโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่สมบูรณ์ นอกจากนี้ Arbitrum ยังมีข้อได้เปรียบทางเทคนิคบางประการ แต่ขาดการประสานงานโดยตรงกับแพลตฟอร์ม CEX และค่อนข้างกระจายอำนาจในแง่ของการออกและการควบคุมโทเค็น
ในอนาคต แพลตฟอร์มแบบสาธารณะที่สามารถโดดเด่นในการสร้างโทเค็นหุ้นควรมีคุณสมบัติสามประการในเวลาเดียวกัน ประการแรก ควรได้รับความไว้วางใจจากหน่วยงานกำกับดูแลจากแพลตฟอร์มการออกหลักทรัพย์รายใหญ่หรือสถาบันแบบดั้งเดิม และมีช่องทางที่สามารถปฏิบัติตามเชนได้ ประการที่สอง ควรมีโมดูลการเงินแบบออนเชนที่สมบูรณ์เพื่อให้เกิดการหมุนเวียนและการรวมสินทรัพย์โทเค็นอย่างมีประสิทธิภาพ ประการที่สาม ควรรองรับการจัดการแบบแยกส่วนของการอนุญาตสินทรัพย์และเส้นทางธุรกรรมเพื่อให้มั่นใจถึงการติดตามการกำกับดูแลและการตรวจสอบ ผู้ชนะขั้นสุดท้ายจะเป็นเชนสาธารณะและแพลตฟอร์มที่สามารถเชื่อมต่อกับการประสานงานหลายมิติของการกำกับดูแล การรับส่งข้อมูล และโปรโตคอลที่มีโครงสร้างได้พร้อมกัน
3. การสร้างโทเค็นหุ้นทำให้ RWA ขยายตัว แต่สภาพคล่องยังคงต้องได้รับการปรับปรุง
การสร้างโทเค็นหุ้นได้เพิ่มมิติใหม่ของสินทรัพย์จริงในเส้นทาง RWA โดยการจับคู่สินทรัพย์หุ้นที่มีสภาพคล่องและความเสี่ยงที่ยอมรับได้สูงที่สุดในตลาดแบบดั้งเดิมเข้ากับเครือข่าย ซึ่งคาดว่าจะสร้างสินทรัพย์พื้นฐาน RWA ประเภทที่สามหลังจากสกุลเงินดิจิทัลและพันธบัตรรัฐบาล อย่างไรก็ตาม ในขั้นตอนปัจจุบัน เส้นทางนี้ยังคงเผชิญกับปัญหาสภาพคล่องในการออกแต่ไม่สามารถหมุนเวียนได้อย่างยืดหยุ่น หุ้นที่สร้างโทเค็นส่วนใหญ่จำกัดอยู่แค่แพลตฟอร์มที่มีใบอนุญาต ขาดความสามารถในการสร้างองค์ประกอบและการฝังโปรโตคอลดั้งเดิม ส่งผลให้มีความลึกของธุรกรรมไม่เพียงพอในเครือข่ายและไม่สามารถสร้างวงจรเชิงบวกของการเชื่อมโยงการใช้กองทุนกับรายได้
สำหรับนักลงทุน การสร้างโทเค็นหุ้นยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น แต่การสร้างโทเค็นหุ้นถือเป็นโอกาสในการมีส่วนร่วมในการจัดสรรสินทรัพย์จริงบนเครือข่าย และควรเน้นที่ปัจจัยหลักสองประการ ได้แก่ การปฏิบัติตามข้อกำหนดและสภาพคล่อง ประการแรก ให้ความสำคัญกับแพลตฟอร์มและโครงการที่มีคุณสมบัติตามกฎระเบียบที่ชัดเจน และออกโทเค็นหุ้นที่เป็นไปตามข้อกำหนดเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากการผูกขาดสินทรัพย์หรือสภาพคล่องที่เกิดจากความผันผวนของนโยบายกฎระเบียบ ประการที่สอง ขอแนะนำให้เน้นที่โครงการใดที่พยายามเชื่อมโยงโทเค็นหุ้นกับระบบเครดิตบนเครือข่าย เช่น โทเค็นหุ้นสามารถฝังไว้ในระบบการให้กู้ยืมแบบสเตเบิลคอยน์ การจำนำซ้ำ การทำธุรกรรมแบบเพียร์ทูเพียร์ และสถานการณ์อื่น ๆ ได้หรือไม่ นอกจากนี้ การให้ความสนใจว่ากลไกต่าง ๆ เช่น การจ่ายเงินปันผลบนเครือข่ายและการจัดทำแผนผังการกำกับดูแลผู้ถือหุ้นแบบเดิมสามารถทำได้จริงหรือไม่ จะช่วยระบุได้ว่าหุ้นที่สร้างโทเค็นหุ้นใดเป็นสินทรัพย์ที่มีฟังก์ชันทางการเงินในระยะยาวอย่างแท้จริง
อ้างอิง:
1. Robinhood เปิดตัว Stock Tokens เปิดเผย Layer 2 Blockchain และขยาย Crypto Suite ในสหภาพยุโรปและสหรัฐอเมริกาด้วย Perpetual Futures และ Staking
2. เราเปิดตัวหุ้นโทเค็นโดยเริ่มต้นด้วย MicroStrategy (MSTR)
https://www.gemini.com/blog/weve-launched-tokenized-stocks-starting-with-microstrategy-mstr
3. จาก Wall Street สู่กระเป๋าเงินของคุณ: หุ้นโทเค็นพร้อมให้บริการบน Kraken แล้ว
https://blog.kraken.com/product/xstocks/หุ้นโทเค็นที่พร้อมจำหน่ายแล้ว
4.การซื้อขายหุ้นโทเค็นแบบสดบนระบบนิเวศ DeFi ของ Kraken, Bybit และ Solana
5.Solana Foundation, Jupiter, AIX และ Intebix ลงนามบันทึกความเข้าใจเพื่อจดทะเบียน IPO สองรายการ
