ผู้แต่งต้นฉบับ : Poopman นักวิจัย DeFi
เรียบเรียงโดย Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
นักแปล: CryptoLeo ( @LeoAndCrypto )
เมื่อไม่นานนี้ นักวิจัย DeFi อย่าง Poopman ได้ตีพิมพ์บทความเกี่ยวกับสถานการณ์ปัจจุบันและวิสัยทัศน์ของ stablecoin โดย Odaily Planet Daily ได้รวบรวมบทความดังกล่าวไว้ดังนี้:
Stablecoins กำลังได้รับความนิยมอย่างมาก โดยมีพาดหัวข่าวล่าสุดดังนี้:
พ.ร.บ.อัจฉริยะผ่านไปแล้ว
Stripe เข้าซื้อผู้ให้บริการกระเป๋าสตางค์ดิจิทัล Privy และบริษัทโครงสร้างพื้นฐาน Stablecoin อย่าง Bridge
วงกลม (CRCL) พุ่ง 7 เท่าหลัง IP 0;
เงินฝากพลาสมาถูกจำกัดไว้ที่ 1 พันล้านเหรียญสหรัฐ
ปัจจุบัน Tether กลายเป็นองค์กรที่ใหญ่เป็นอันดับ 19 ที่ลงทุนในพันธบัตรกระทรวงการคลัง
Mastercard ร่วมมือกับ Chainlink เพื่อให้ผู้ใช้สามารถซื้อ Stablecoins บน DEX ได้
ธนาคาร บริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ และภูมิภาคเอเชียต่างกำลังแข่งกันเปิดตัว stablecoin ของตัวเอง
กฎระเบียบเคยถูกมองว่าเป็นอุปสรรคต่อการพัฒนา stablecoin และสถาบันทางการเงินแบบดั้งเดิมก็ลังเลที่จะเข้ามาในวงการนี้เนื่องจากขาดความเข้าใจ ความเห็นพ้องต้องกัน และเครื่องมือการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เหมาะสม อย่างไรก็ตาม เมื่อมีความเข้าใจที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นเกี่ยวกับกฎระเบียบ stablecoin ปัจจัยนี้ซึ่งครั้งหนึ่งเคยถูกมองว่าเป็นอุปสรรค กลับกลายมาเป็นตัวเร่งปฏิกิริยา
Fireblocks กล่าวว่า กรอบการกำกับดูแลทำให้องค์กรต่างๆ มีความเชื่อมั่นใน stablecoin เพิ่มขึ้น 80% ในเวลาเดียวกัน บริษัท 86% ได้สร้างโครงสร้างพื้นฐานของ stablecoin ขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่าธนาคารและสถาบันต่างๆ ได้เตรียมการสำหรับการเปลี่ยนแปลงนี้แล้ว
แล้วทำไม Stablecoin ถึงกลายมาเป็นที่สนใจขึ้นมาทันที?
เพราะพวกเขาแก้ไขปัญหาจริงได้ ข้อดีที่สำคัญบางประการของ stablecoins ได้แก่:
1. ธุรกรรมข้ามพรมแดนแบบทันทีและมีต้นทุนต่ำ ช่วยให้ตลาดเกิดใหม่สามารถเข้าถึงเงินดอลลาร์สหรัฐได้โดยไม่ต้องได้รับอนุญาต ส่งผลให้ธุรกรรมบนเครือข่ายในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศมีประสิทธิภาพมากขึ้น เป็นต้น
2. Stablecoins สามารถสร้างความต้องการในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ได้มากขึ้น และสหรัฐฯ ก็มีความยินดีเป็นอย่างยิ่งที่จะใช้ประโยชน์จากสิ่งนี้ในการขายหนี้ของตน
ขอขอบคุณ Genius Act ที่นำเรื่องนี้มาสู่ความสนใจของสาธารณชน ฉันเชื่อว่าเรากำลังเข้าสู่ยุคใหม่ที่คลื่นลูกต่อไปของการนำ stablecoin มาใช้เป็นหลักในการชำระเงินจะถูกขับเคลื่อนโดยชุมชนที่ไม่ใช่คริปโตดั้งเดิม หรือที่เรียกว่า “การนำมาใช้อย่างแพร่หลาย”
ต่อไปจะเป็นยังไง?
ในความคิดของฉัน การเติบโตที่คาดว่าจะเกิดขึ้นของ stablecoin โดยเฉพาะในด้านการชำระเงิน การธนาคารข้ามพรมแดน และการธนาคารส่วนบุคคล จะสร้างโอกาสมากมายให้กับธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ stablecoin มาสำรวจเส้นทางทั้งสี่สำหรับอนาคตของ stablecoin กัน:
มากกว่าแค่การซื้อขาย: Stablecoins กำลังกลายเป็นกระแสหลัก นับจากนี้เป็นต้นไป Stablecoins จะไม่เพียงแค่ให้บริการคู่ซื้อขายเท่านั้น แต่จะให้บริการการชำระเงิน การออม และแม้แต่ธุรกิจใหม่ๆ ที่เคยถูกจำกัดด้วยความล่าช้าในการชำระเงิน T+1 ด้วย
เครื่องมือการปฏิบัติตามกฎระเบียบ: ผู้ออกหลักทรัพย์ต้องมีโซลูชันที่ซับซ้อนและเป็นมิตรต่อกฎระเบียบมากขึ้น (เช่น การรายงานภาษี/การฉ้อโกง เป็นต้น) เพื่อให้สอดคล้องกับกฎหมายและนโยบาย AML
ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศแบบออนเชนตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน: ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศแบบ 24 ชั่วโมงทุกวันที่มีประสิทธิภาพมากกว่า ซึ่งรองรับการชำระเงินแบบทันที
ความต้องการผลผลิตที่เพิ่มขึ้น: เนื่องจากภูมิทัศน์ทางการตลาดมีความแตกแยกมากขึ้น จึง มีความจำเป็นต้องมีกลยุทธ์ RWA ผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนอัตราคงที่ และผลิตภัณฑ์รวม (เช่น ดัชนี) มากขึ้น
มากกว่าแค่การซื้อขาย
จุดประสงค์เดิมของ stablecoins นั้นเรียบง่าย: เพื่อจัดให้มีการป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนและเป็นที่หลบภัยที่ปลอดภัยสำหรับสินทรัพย์ crypto สำหรับผู้ซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล USDT ซึ่งเป็น stablecoin ที่ได้รับการหนุนหลังด้วยสินทรัพย์ทั้งหมด กลายเป็นคู่ซื้อขายที่โดดเด่นบนกระดานแลกเปลี่ยนหลักเนื่องจากข้อได้เปรียบในการเป็นผู้บุกเบิก USDC ตามมาเป็น stablecoin ที่ได้รับความนิยมสูงสุดเป็นอันดับสอง โดยพื้นฐานแล้ว stablecoins ถูกสร้างขึ้นเพื่อตอบสนองความต้องการในการซื้อขายและการป้องกันความเสี่ยงของสกุลเงินดิจิทัลในช่วงเริ่มต้น
แนวโน้มใหม่:
นอกเหนือจากการทำธุรกรรมแล้ว การชำระเงินยังกลายเป็นฟังก์ชันหลักอีกประการหนึ่งของ stablecoin อีกด้วย แนวโน้มนี้มีความชัดเจนมากขึ้นในช่วงปีที่ผ่านมา รายงานดัชนีการยอมรับสกุลเงินดิจิทัลประจำปี 2025 แสดงให้เห็นว่า 8 ใน 10 ประเทศที่มีอัตราการยอมรับสกุลเงินดิจิทัลเติบโตเร็วที่สุดนั้น ขับเคลื่อนโดย P2P และความต้องการในการโอนเงิน
การเติบโตจะกระจุกตัวอยู่ในตลาดเกิดใหม่ ซึ่งจุดประสงค์ของ stablecoin คือการเปิดให้เข้าถึงเงินดอลลาร์ได้โดยไม่ต้องขออนุญาต ซึ่งไม่ใช่เรื่องง่ายสำหรับประเทศที่มีรายได้ต่ำ สำหรับกิจกรรมทางธุรกิจในภูมิภาคเหล่านี้ stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจากเงินดอลลาร์สหรัฐฯ จะช่วยให้พวกเขาได้รับความคุ้มครองจากความเสี่ยงจากการผันผวนของสกุลเงินท้องถิ่น เมื่อความเชื่อมั่นเพิ่มขึ้น ฉันคาดว่าการนำ stablecoin มาใช้จะเพิ่มขึ้นอีก
การชำระเงินข้ามพรมแดนและอีคอมเมิร์ซ
กรณีการใช้งานที่สำคัญอีกกรณีหนึ่งคือการชำระเงินข้ามพรมแดน ข้อดีนั้นชัดเจน ได้แก่ การชำระเงินทันที ต้นทุนที่ต่ำกว่า ความโปร่งใสที่มากขึ้น และการเข้าถึงเงินโดยไม่ต้องขออนุญาต ทำให้ธุรกิจต่างๆ ที่เคยติดอยู่ในระบบการโอนเงินข้ามพรมแดนที่ช้าและไม่โปร่งใสสามารถปลดล็อกเงินทุนได้
ตัวอย่างที่ดีคือ Conduit ซึ่งเป็นโซลูชันการชำระเงินข้ามพรมแดนที่ขับเคลื่อนโดย Dragonfly ตามรายงานระบุว่า มีความต้องการเพิ่มขึ้นอย่างมากจากผู้นำเข้าและผู้ส่งออกในละตินอเมริกาและแอฟริกา โดยภูมิภาคนี้ส่งผลให้ปริมาณธุรกรรมบนแพลตฟอร์ม Conduit เพิ่มขึ้น 16 เท่าเป็น 10,000 ล้านดอลลาร์ในปริมาณการชำระเงินประจำปี ซึ่งสะท้อนถึงความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับโซลูชัน stablecoin ในระบบการชำระเงินข้ามพรมแดน
ในเวลาเดียวกัน อีคอมเมิร์ซยังเปิดโลกทัศน์ใหม่ให้กับ Stablecoin เนื่องจาก Stablecoin สามารถสร้างผลกำไรให้กับผู้ค้าและผู้ประมวลผลการชำระเงินได้ ตามรายงานของ a16z crypto ผู้ค้าปลีกขนาดใหญ่ เช่น Walmart สามารถลดค่าธรรมเนียมตัวกลางเครือข่ายผ่านการชำระเงินด้วย Stablecoin ทำให้รายได้เพิ่มขึ้นถึง 62% ผู้ประมวลผลการชำระเงิน เช่น Stripe ยังสามารถได้รับประโยชน์จากอัตรากำไรและอาจได้รับแรงจูงใจในการผสานรวม Stablecoin
ยักษ์ใหญ่ด้านการชำระเงินผ่าน Web2 ไม่ได้แค่เฝ้าดูเท่านั้น แต่พวกเขากำลังดำเนินการอยู่แล้ว และในไม่ช้านี้ Stablecoin ก็จะมีให้เห็นทั่วไป นี่คือตัวอย่างบางส่วน:
Shopify ยอมรับการชำระเงิน USDC ผ่าน Stripe
Paypal เปิดตัว pyUSD ซึ่งเป็นโทเค็นที่มีมูลค่าตลาด 1 พันล้านดอลลาร์ที่สามารถใช้เป็นช่องทางการชำระเงินได้
Walmart และ Amazon วางแผนที่จะพัฒนา stablecoin ของตัวเอง…
เมื่ออุปสรรคด้านกฎระเบียบถูกกำจัดออกไป Stablecoin ก็พร้อมที่จะเติบโตอย่างรวดเร็ว เราจะเห็นการโอนเงิน Stablecoin ข้ามพรมแดนเพิ่มมากขึ้นในตลาดเกิดใหม่ การชำระเงินใน USDC เพิ่มมากขึ้นบนเครือข่าย SOL/Base ผ่าน CEX, Phantom, neo-banks, แอปพลิเคชันด้านเทคโนโลยีการเงิน การขาย Stablecoin เพิ่มมากขึ้นในอีคอมเมิร์ซ เป็นต้น เรื่องราว เพิ่งเริ่มต้นขึ้นเท่านั้น
เครื่องมือการปฏิบัติตามกฎระเบียบ
ความไว้วางใจมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการนำ stablecoin มาใช้ในองค์กร และปัจจุบัน Genius Act ได้กำหนดกรอบการกำกับดูแลสำหรับการออก stablecoin ในสหรัฐอเมริกา ฉันคาดว่าความต้องการเครื่องมือการปฏิบัติตามกฎระเบียบจะเพิ่มมากขึ้นเมื่อผู้ออกรายใหม่เข้าสู่ตลาด เพื่อทำความเข้าใจบทบาทของเครื่องมือการปฏิบัติตามกฎระเบียบในสแต็กของ stablecoin มาดูแนวคิดพื้นฐานและภูมิหลังกัน
แม้ว่ากฎระเบียบอาจแตกต่างกันไปในแต่ละรัฐ แต่ก็มีกรอบการกำกับดูแลหลักสองประการที่กำลังกำหนดภูมิทัศน์ของ stablecoin ได้แก่ MICA และ Genius Act
ตาราง ต่อไปนี้สรุปความแตกต่างหลักระหว่างกรอบงานเหล่านี้:
โดยสรุปแล้ว Genius Act ฉบับใหม่มีวัตถุประสงค์หลัก 2 ประการ คือ การคุ้มครองผู้บริโภคและความมั่นคงของชาติ Chainalysis สรุปไว้ได้ดี แต่หลักพื้นฐานมีดังนี้:
1. การคุ้มครองผู้บริโภค:
สำรอง: จะต้องได้รับการคุ้มครองอย่างสมบูรณ์ด้วยสินทรัพย์สภาพคล่อง (เช่น ตั๋วเงินคลังหรือเงินสดที่มีอายุครบกำหนด 93 วันหรือน้อยกว่า)
ความโปร่งใส: เปิดเผยโครงสร้างของสำรอง นโยบายการแลกคืน และค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวข้องบนเว็บไซต์เป็นรายเดือน
ข้อจำกัด: ห้ามใช้ USG และสกุลเงิน ตามกฎหมาย อื่น ๆ ในการตลาดหรือสื่อส่งเสริมการขาย
การคุ้มครองภาวะล้มละลาย: ผู้ถือ Stablecoin มีลำดับความสำคัญในการชำระบัญชีภาวะล้มละลาย
ไม่มีผลตอบแทน: ผู้จัดทำไม่อนุญาตให้เสนอผลตอบแทนหรือดอกเบี้ยใน stablecoin ที่มีหลักประกัน 1:1
2. ข้อกำหนดด้านความมั่นคงแห่งชาติ:
การปฏิบัติตามกฎหมายความลับของธนาคาร: AML, KYC, การติดตามธุรกรรมและการเก็บบันทึก การรายงานกิจกรรมที่น่าสงสัยใดๆ ฯลฯ
ความสามารถในการดำเนินการทางเทคนิค: ความสามารถในการหยุดและทำลายโทเค็นในฐานะผู้ออก และมีสิทธิ์ห้ามผู้ออกต่างประเทศที่ไม่ปฏิบัติตามข้อกำหนดไม่ให้เข้าสู่ตลาดสหรัฐฯ เป็นต้น
การประสานงานบังคับใช้มาตรการคว่ำบาตร: ก่อนที่จะปิดกั้นการซื้อขายนิติบุคคลต่างชาติ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังจะต้องพยายามประสานงานกับผู้จัดทำ Stablecoin ทุกครั้งที่เป็นไปได้
ในการที่จะเป็นผู้ออก stablecoin ที่ ได้รับการรับรอง บริษัทต่างๆ ต้องมีวิธีการระบุ อายัด ติดตาม และเปิดเผยสำรองของตนต่อสาธารณะ ขณะเดียวกันก็ต้องสื่อสารกับฝ่ายที่ได้รับผลกระทบอย่างเหมาะสม นี่คือจุดที่ผู้ให้บริการเครื่องมือการปฏิบัติตามกฎเข้ามามีบทบาท ตัวอย่างเช่น Chainalysis Sential สามารถตรวจสอบธุรกรรมสำหรับหมวดหมู่พฤติกรรมเสี่ยง 35 หมวดหมู่แบบเรียลไทม์ และ API ที่แพลตฟอร์มจัดเตรียมไว้ช่วยให้ผู้ออกบัตรสามารถอายัดและขึ้นบัญชีดำที่อยู่ หยุด สร้าง หรือทำลายโทเค็นเมื่อตรวจพบกิจกรรมที่น่าสงสัย
ชั้นนี้มีความสำคัญเพิ่มมากขึ้นเรื่อยๆ ในปัจจุบัน เนื่องจากหน่วยงานที่ถูกคว่ำบาตรบางแห่งหันมาใช้ stablecoin เป็นสื่อกลางในการโอนเมื่อพวกเขาไม่สามารถรับเงินดอลลาร์สหรัฐผ่านทางธนาคารแบบดั้งเดิมได้
นอกจากนี้ เนื่องจากเสถียรภาพด้านราคาที่เกิดจากเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ทำให้ปัจจุบันเงินจากการฉ้อโกงและการฟอกเงินถูกเก็บไว้ในสกุลเงินเสถียรเพียงบางส่วน โดยเปอร์เซ็นต์ของเงินที่ถูกขโมยซึ่งเก็บไว้ในสกุลเงินเสถียรเพิ่มขึ้นจาก 20% เป็นเกือบ 50% ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา นี่คือสาเหตุที่เครื่องมือการปฏิบัติตามกฎระเบียบจึงมีความสำคัญ ซึ่งจะช่วยระบุ กรอง และรายงานธุรกรรมที่น่าสงสัย ทำให้ธุรกิจและผู้ใช้รายใหม่ทุกคนมั่นใจในระบบ
ฟังก์ชันนี้ไม่ได้จำกัดอยู่เพียงโครงสร้างพื้นฐานที่มีอยู่เท่านั้น และแพลตฟอร์มทั้งหมดที่รองรับ stablecoin จะต้องมีความเป็นมิตรต่อการปฏิบัติตามกฎระเบียบมากขึ้นในอนาคต
ตัวอย่างเช่น Coinbase ได้เข้าซื้อ Liquifi เมื่อไม่นานนี้ ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มที่จัดการการล็อกโทเค็น การแอร์ดรอป และแม้แต่การจ่ายเงินเดือนในสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ และพวกเขากำลังเริ่มนำเสนอเครื่องมือการยื่นภาษีและตรวจสอบให้แน่ใจว่าเครื่องมือของพวกเขาเป็นไปตามข้อกำหนดด้านการปฏิบัติตามกฎหมายในประเทศต่างๆ
Fireblocks ได้พัฒนาชุดเครื่องมือที่คล้ายกับ Chainalysis แต่มีบริการอื่นๆ ให้เลือกมากกว่า เช่น นโยบายการปฏิบัติตามข้อกำหนดที่กำหนดค่าได้ และความสามารถในการปฏิบัติตาม KYT, AML และกฎการเดินทางที่บูรณาการเข้า ด้วยกัน ผู้เล่นรายอื่นๆ ในพื้นที่นี้ ได้แก่ TRM Labs, Elliptic และ Polyflow ซึ่งล้วนแต่กำลังสร้างเลเยอร์การปฏิบัติตามข้อกำหนดของ stablecoin
แม้ว่านี่อาจไม่ใช่แนวทางที่น่าดึงดูดที่สุดสำหรับอุตสาหกรรม แต่ก็ถือเป็นขั้นตอนที่จำเป็นในการสร้างความไว้วางใจและการนำไปใช้จากธุรกิจดั้งเดิม
ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศแบบออนเชน
เมื่อหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ อนุมัติ Stablecoin ประเทศต่างๆ จำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ จะหันมาใช้ Stablecoin และการสร้างโทเค็นสินทรัพย์อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ การเปลี่ยนแปลงครั้งนี้มีแนวโน้มที่จะก่อให้เกิดตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศแบบออ นเชน ซึ่งในความเห็นของฉันมีข้อได้เปรียบที่สำคัญสองประการ ได้แก่ ตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน และการมีส่วนร่วมของผู้ค้าปลีกที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากการเข้าถึง ในความเห็นของฉัน ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศแบบออนเชนสามารถแบ่งได้เป็นสองชั้นหลัก ได้แก่ ผู้จัดทำและสถานที่ซื้อขาย เราจะไม่พูดถึงปัญหาการฝากและถอนเงินในตอนนี้ เนื่องจากเมื่อพิจารณาว่าปัญหานี้จำเป็นต้องหารือเป็นรายกรณีและในแต่ละประเทศ จะต้องมีการวิเคราะห์แยกต่างหากในอนาคต
ปัจจุบัน สกุลเงินดิจิทัลที่เสถียรของดอลลาร์สหรัฐครองส่วนแบ่งการตลาด 99.79% ในขณะที่สกุลเงินดิจิทัลที่เสถียรของยูโรครองส่วนแบ่งการตลาดเพียง 0.2% ผู้ออกสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐหลักในปัจจุบัน ได้แก่ Circle, Paxos และ Tether แต่ในอนาคต ธนาคารและสถาบันที่ปฏิบัติตามข้อกำหนดก็สามารถออกสกุลเงินดิจิทัลที่เสถียรของตนเองได้เช่นกัน
ความต้องการในการซื้อขาย stablecoin ที่ไม่ใช่ USD กำลังเติบโตขึ้นเรื่อยๆ การซื้อขาย USD/ไม่ใช่ USD ส่วนใหญ่ดำเนินการบน AMM โดยเฉพาะ Aerodrome และ Pancakeswap ในจำนวนนั้น ธุรกรรมสวอป USDC เป็น EURC บน Aerodrome นั้นถูกกว่าการซื้อขายบนแพลตฟอร์มโอนเงินเช่น Wise ถึง 30 จุด แม้จะพิจารณาจากสลิปเปจและค่าธรรมเนียมแล้ว (ไม่รวมค่าธรรมเนียมการฝากและถอน)
เมื่อพิจารณาจากการแข่งขันอัตราแลกเปลี่ยนที่เข้มข้นและความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่เพิ่มมากขึ้นในช่วงรัฐบาลทรัมป์ เราจึงเริ่มเห็นการเติบโตของ stablecoin ของยูโร โดยมีที่อยู่ที่ใช้งานต่อวันเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าจาก 600 เป็น 1,300 ที่อยู่ตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ ในขณะเดียวกัน stablecoin ใหม่ ๆ เช่น ดอลลาร์แคนาดา (CAD) และเรอัลบราซิล (BRZ) ก็เริ่มเข้ามาในตลาดเช่นกัน แม้ว่าจะมีส่วนแบ่งทางการตลาดในช่วงเริ่มต้นเพียงเล็กน้อยก็ตาม
ไม่เพียงเท่านั้น รัฐบาลและหน่วยงานกำกับดูแลในสหภาพยุโรป ฮ่องกง สิงคโปร์ ญี่ปุ่น และตะวันออกกลางต่างก็กำลังพัฒนากรอบการกำกับดูแลอย่างแข็งขันเพื่อส่งเสริมการถือครองสินทรัพย์แบบออนเชน รวมไปถึงสเตเบิลคอยน์ที่ได้รับการหนุนหลังด้วยสกุลเงินเฟียตท้องถิ่น ซึ่งแสดงให้เห็นอีกครั้งว่าการยอมรับสเตเบิลคอยน์อย่างแพร่หลายนั้นมอบโอกาสอันดีเยี่ยมสำหรับการเกิดขึ้นของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศแบบออนเชน
ตลาด DeFi Forex:
ในขณะที่ผู้ให้บริการเช่น Tether, Circle และ Paxos ธนาคาร และบริษัทเทคโนโลยีทางการเงินกำลังขับเคลื่อนการนำ stablecoin มาใช้ โปรเจ็กต์บนเครือข่ายบางโปรเจ็กต์ก็พยายามที่จะสร้างสรรค์นวัตกรรมในพื้นที่แลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศโดยการเพิ่มองค์ประกอบ DeFi
ตัวอย่างเช่น Injective เสนอตลาดแบบ 24/7 ที่ให้ซื้อขายคู่ EUR และ GBP ด้วยเลเวอเรจสูงถึง 100 เท่า ในขณะที่ Mento Labs ใช้ประโยชน์จาก CDP เพื่อเปิดใช้งานการเปิดรับความเสี่ยงหลายสกุลเงินในขณะที่ถือสินทรัพย์อ้างอิงโดยตรง ฯลฯ นี่คือพื้นที่ที่น่าตื่นเต้นที่สามารถมอบโอกาสการขุด/ซื้อขายให้กับผู้ใช้ได้มากขึ้น
แต่มีอุปสรรคสำคัญสองประการในสาขาแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศแบบออนไลน์ในปัจจุบัน
1. สภาพคล่องบนเครือข่ายไม่เพียงพอ กลุ่มที่ใหญ่ที่สุดมี EURC เพียง 1.3 ล้านดอลลาร์ ซึ่งไม่ดีต่อการทำธุรกรรมขนาดใหญ่
2. ความขัดแย้งระหว่างสกุลเงินเฟียต (ภายในธนาคาร) และสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพในการฝากและถอนยังคงเป็นอุปสรรคหลักต่อประสิทธิภาพการแข่งขันกับระบบแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศแบบดั้งเดิม
ผลตอบแทนสูง ผลประโยชน์มากขึ้น
เราทุกคนรัก DeFi หรือสิ่งที่เราเรียกว่าการเงินส่วนบุคคล ในอนาคตอันใกล้นี้ ใครก็ตามที่สัมผัสกับ USDC จะคิดถึงวิธีสร้างรายได้จากกองทุนที่ไม่ได้ใช้งานในที่สุด
แม้ว่ากฎระเบียบจะเอื้อประโยชน์ต่อ stablecoin ที่ใช้ชำระเงินเป็นส่วนใหญ่ แต่การเติบโตของตลาดผลตอบแทนที่ขับเคลื่อนโดย stablecoin ก็ไม่สามารถละเลยได้ ในช่วงปีที่ผ่านมา มูลค่าตลาดของโปรเจกต์ stablecoin ที่อิงตามผลตอบแทน เช่น Ethena และ Sky เติบโตขึ้น 6 เท่าเป็นประมาณ 6 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ความต้องการเลเวอเรจหรือการขุดกลายมาเป็นปัจจัยหลักที่ผลักดันให้ TVL สูงขึ้นใหม่ในโปรโตคอลการให้กู้ยืม เช่น Aave, Euler และ Syrup
แต่สถานการณ์ที่เรากำลังเผชิญอยู่ในขณะนี้แตกต่างจากในอดีตมาก ในช่วงฤดูร้อน DeFi ที่ผ่านมา เราเพลิดเพลินกับผลตอบแทนสูงจากแรงขับเคลื่อนของเศรษฐกิจโทเค็น แต่ความยั่งยืนของสิ่งนี้มักขึ้นอยู่กับราคาโทเค็นเอง เมื่อราคาโทเค็นลดลง โปรโตคอลจะหยุดทำงานหรือกลายเป็นสิ่งที่ยากขึ้นมาก
นับตั้งแต่ความสำเร็จของ Ethena โมเดล Ce-DeFi ก็ได้รับความนิยมมากขึ้น โดยผู้ฝากเงินจะนำ stablecoin ของตนไปปล่อยกู้ให้กับทีมที่ดำเนินกลยุทธ์นอกเครือข่ายเพื่อแลกกับผลตอบแทนจากการซื้อขายจริง ซึ่งทำให้เกิด stablecoin ที่อิงตามผลตอบแทนจำนวนมาก และโครงการต่างๆ จำนวนมากก็เริ่มยอมรับการฝากเงินเพื่อดำเนินกลยุทธ์นอกเครือข่าย/ออนเครือข่าย แนวโน้มนี้ทำให้ราคาของโทเค็นไม่ใช่ปัจจัยเดียวในการพิจารณาใช้โปรโตคอลอีกต่อไป แต่ยังทำให้มูลค่าของโทเค็นลดลงด้วย
มีกลยุทธ์สร้างผลตอบแทนสามประเภทหลักที่พบได้บ่อยที่สุดในตลาด ได้แก่ พันธบัตรรัฐบาล กลยุทธ์เดลต้าเป็นกลาง และกลยุทธ์ตลาดเงิน แม้ว่าจะมีกลยุทธ์อื่นๆ อีกมากมายในตลาด แต่กลยุทธ์เหล่านี้ถือเป็นกลยุทธ์สร้างผลตอบแทนที่ ผ่านการทดสอบ ในตลาด กลยุทธ์สเตเบิลคอยน์ที่สร้างผลตอบแทนเหล่านี้สามารถสร้างรายได้รวมประมาณ 1.5 ล้านดอลลาร์ต่อวัน และมีแนวโน้มเป็นไปในทางบวก
RWA/กลยุทธ์ตลาดเงิน
Stablecoin ที่สร้างผลตอบแทนนั้นเป็นเพียงส่วนเล็กๆ ของภูเขาน้ำแข็งเท่านั้น ขั้นตอนต่อไปควรเป็นประเภทสินทรัพย์ใหม่ที่ผสมผสานกลยุทธ์ RWA ทางการเงินแบบดั้งเดิมเข้ากับองค์ประกอบ DeFi (เช่น การคำนวณแบบทบต้นแบบหมุนเวียน) ซึ่งจะดึงดูดสถาบันและกองทุนต่างๆ ให้เข้ามามีส่วนร่วมมากขึ้น
ตัวอย่างล่าสุด: นักลงทุน ACRED (กองทุน Apollo Diversified Credit Bond) สามารถฝาก ACRED ในตลาด Morpho Blue และใช้เป็นหลักประกันในการกู้ยืม USDC จากนั้นผู้กู้ยืมสามารถใช้ USDC ที่กู้ยืมมาเพื่อลงทุนซ้ำใน ACRED โดยสร้างวงจรการกู้ยืม ภายใต้การตั้งค่านี้ นักลงทุน ACRED จะได้รับผลตอบแทนการกู้ยืม ขณะที่ผู้ให้บริการ USDC (นักลงทุนรายย่อย/กองทุน) จะได้รับดอกเบี้ยที่จ่ายโดย ACRED
ด้านล่างนี้เป็นแผนภาพแสดงสิ่งที่ Gauntlet และ Redstone ทำ
นี่เป็นเพียงตัวอย่างหนึ่งเท่านั้น ไม่ช้าก็เร็ว ผู้เล่นทางการเงินแบบดั้งเดิมและกองทุนต่างๆ จะตระหนักได้ว่าพวกเขาสามารถใช้สภาพคล่องของ stablecoin มหาศาลของ DeFi เพื่อนำกลยุทธ์ผลตอบแทนที่ซับซ้อนและผลิตภัณฑ์โทเค็นมาไว้บนเชน และใช้สิ่งเหล่านี้เป็นหลักประกันในการกู้ยืม stablecoin ตราบใดที่สินทรัพย์อ้างอิง (เช่น USCC ซึ่งให้ผลตอบแทน 7.7%) สามารถให้ผลตอบแทนที่ยั่งยืนและน่าดึงดูดใจแก่ผู้ลงทุนที่มีคุณสมบัติ ตลาดก็จะขยายตัวได้อย่างไม่สิ้นสุด นี่คือแหล่งรายได้ใหม่ที่สร้างขึ้นจากสินทรัพย์ RWA ที่มีการกู้ยืม
อย่างไรก็ตาม การจัดหาสภาพคล่องโดยตรงสำหรับกลยุทธ์ต่างๆ อาจสร้างความสับสนให้กับผู้มาใหม่ ในความคิดของฉัน โปรเจ็กต์ในอุดมคติสำหรับการสร้างกลยุทธ์เหล่านี้ในรูปแบบของห้องนิรภัยคือ:
อัพชิฟท์ , มอร์โฟ , ออยเลอร์แล็บส์ , เวดา , เมเปิ้ล , เนสต์
แพลตฟอร์มดังกล่าวข้างต้นมุ่งมั่นที่จะปฏิบัติตามข้อกำหนดพร้อมทั้งพยายามตอบสนองความต้องการของสถาบันด้วย อย่างไรก็ตาม ปัจจุบันยังไม่มีแนวปฏิบัติทางกฎหมายที่ชัดเจนสำหรับผลิตภัณฑ์เหล่านี้ และความเสี่ยงทางกฎหมายและการปฏิบัติตามข้อกำหนดยังคงเป็นอุปสรรคหลักประการหนึ่งที่ต้องเผชิญอยู่
การแบ่งแยกตลาด
เนื่องจากโครงการต่างๆ อัปเดตแผนงานและความคืบหน้า (มากกว่า 50 โครงการและเพิ่มขึ้นทุกวัน) ตลาดจึงมีความซับซ้อนและแตกแขนงมากขึ้น ผู้ใช้รายใหม่ไม่ทราบว่าควรนำ stablecoin ไปใช้งานที่ใดเพื่อให้ได้ผลตอบแทนสูงสุด หรือไม่รู้ว่าจะจัดสรรพอร์ตโฟลิโอตามตัวชี้วัดที่ปรับตามความเสี่ยง อย่างไร ที่สำคัญกว่านั้นคือมีกลยุทธ์ที่ยอดเยี่ยมมากมายที่ขาดการเปิดเผย ในกรณีนี้ แพลตฟอร์มรวมหรือหน้า ผลตอบแทน แบบรวม (ควรมีแดชบอร์ดความเสี่ยง) สามารถเชื่อมโยงเกษตรกรและกลยุทธ์ต่างๆ ได้ เราต้องการผลิตภัณฑ์แบบออนเชนที่คล้ายกับ Binance Earn แต่มีความโปร่งใสสูงกว่าและการเปิดเผยความเสี่ยงที่ละเอียดกว่า
โครงการ Stablecoin เช่น Cap และ Perena รวมถึง Gauntlet มุ่งมั่นที่จะสร้างแพลตฟอร์มการรวมกลุ่มที่ช่วยลดความซับซ้อนในการค้นหา จัดการ และจัดสรรเงินทุนสำหรับกลยุทธ์ผลตอบแทน พวกเขาได้สร้างโครงสร้างพื้นฐานที่ครอบคลุมซึ่งผู้ใช้สามารถรับผลตอบแทนที่ดีที่สุด (ไม่ว่าจะบนเครือข่ายหรือภายนอกเครือข่าย) เพียงแค่ คลิกเดียว และจ่ายค่าธรรมเนียมการจัดการเพียงเล็กน้อย
หมวก:
CAP รวบรวมกลยุทธ์ผลตอบแทนแบบ on-chain/off-chain ชั้นนำทั้งหมดเข้าด้วยกัน และรวมความเสี่ยงเหล่านั้นให้เป็น stablecoin/สินทรัพย์ที่ยึดโยงซึ่งสามารถโต้ตอบกับผลิตภัณฑ์ DeFi ใดๆ ก็ได้ การจัดสรรเงินทุนขึ้นอยู่กับประสิทธิภาพของกลยุทธ์และสร้างตลาดที่เสริมกำลังตัวเองด้วยผลตอบแทนการแข่งขันที่ยั่งยืนที่สุด
แต่นี่เป็นเพียงส่วนหนึ่งของผลิตภัณฑ์เท่านั้น Stablecoins ยังคงต้องการความไว้วางใจเพื่อให้ได้รับการยอมรับอย่างแพร่หลาย Cap สร้างตลาดใหม่ที่ผู้ใช้ที่รับปากจะฝากทรัพย์สินของตนไว้กับผู้ให้บริการกลยุทธ์บน Eigenlayer เพื่อให้มี ความไว้วางใจ ที่ผู้ถือ Stablecoin ต้องการ ในทางกลับกัน ผู้ใช้ที่รับปากจะฝากทรัพย์สินของตนไว้จะได้รับผลตอบแทนเป็นเปอร์เซ็นต์หนึ่งจากความไว้วางใจที่ตนได้รับ
แนวคิดที่น่าสนใจมากคือการรวมผลตอบแทนไว้ อย่างปลอดภัย
เปเรน่า :
SOL มีข้อได้เปรียบของความเร็วในการทำธุรกรรมและก๊าซต่ำ ทำให้เป็นเครือข่ายที่สมบูรณ์แบบสำหรับการชำระเงินที่เสถียรในแต่ละวันและตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศบนเครือข่าย วิสัยทัศน์ของ Perena สำหรับธนาคาร stablecoin คือการสร้างชั้นสภาพคล่องของ stablecoin ที่เป็นหนึ่งเดียวซึ่งรวมสภาพคล่องบนเครือข่ายของ USDC, USDT, PYUSD, BENJI, AUSD และ stablecoin อื่นๆ เข้าเป็น AMM เดียวที่แสดงโดย USD* การออกแบบนี้สามารถสร้างกลุ่มสภาพคล่องของ stablecoin ที่ลึกขึ้นและมอบอัตราแลกเปลี่ยนที่เสถียรที่สุดบน SOL ให้กับผู้ซื้อขาย Swap
Perena v2 จะเพิ่มความสามารถในการกำหนดเส้นทางอัจฉริยะเพื่อสแกนพูลและสถานที่ OTC ทั้งหมดเพื่อให้แน่ใจว่ามีอัตราสวอปที่ดีที่สุดบนไซต์ (แม้จะอยู่นอก SOL ก็ตาม) เครื่องมือนี้ยังรองรับสกุลเงินหลายสกุล (เช่น EURC, GBP เป็นต้น) และฟังก์ชันสวอปข้ามสายโซ่เพื่อเตรียมพร้อมสำหรับการนำ stablecoin มาใช้อย่างแพร่หลาย
การรวมกันไม่ได้หยุดอยู่แค่นั้น USD* ไม่ใช่แค่เครื่องมือแลกเปลี่ยนเท่านั้น แต่ยังเป็นแพลตฟอร์มการออมและผลตอบแทนแบบครบวงจร Perena ซึ่งเป็นเครือข่ายธนาคาร stablecoin กำลังทำงานร่วมกับโครงการกว่า 20 โครงการเพื่อค้นหาผลตอบแทนและกลยุทธ์ที่ดีที่สุดสำหรับผู้ถือ USD* ซึ่งจะเชื่อมโยงกลยุทธ์ที่ต้องการการเปิดเผยกับนักลงทุน stablecoin ที่ต้องการผลตอบแทนทั้งหมดบนอินเทอร์เฟซเดียว
Gauntlet USD อัลฟ่า:
Gauntlet เปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ Gauntlet USD Alpha (gtUSDa) ซึ่งเป็นห้องนิรภัยที่สามารถนำ stablecoin ไปใช้กับตลาดสินเชื่อต่างๆ ได้อย่างคล่องตัว เพื่อให้ได้รับผลตอบแทนที่ปรับตามระดับความเสี่ยงที่ดีที่สุด
กลยุทธ์นี้ได้รับการจัดการโดยทีมงาน Gauntlet ผ่าน Aera Finance ซึ่งเป็นโครงสร้างพื้นฐานของห้องนิรภัยที่พวกเขาพัฒนาขึ้นเพื่อนำกลยุทธ์นอกเครือข่ายไปใช้กับเครือข่ายบนเครือข่าย กลยุทธ์นี้ดำเนินการและควบคุมดูแลโดย Guardian ซึ่งเป็นบทบาทที่ออกแบบมาเพื่อช่วยให้ลูกค้าบรรลุเป้าหมายบนเครือข่าย เป้าหมายของห้องนิรภัย Gauntlet USD Alpha คือการจัดสรร stablecoin ของผู้ฝากเงินไปยังตลาดการให้กู้ยืมที่มีผลตอบแทนจริงสูงสุดในปัจจุบัน ในขณะที่ปรับตำแหน่งโดยอัตโนมัติตามแนวทางความเสี่ยง
ในช่วงการทดสอบย้อนหลัง กลยุทธ์ที่ปรับความเสี่ยงของ Gauntlet ใน Morpho (Base+Ethereum) ให้ผลงานดีกว่าผลตอบแทนเกณฑ์มาตรฐานของ Vaults.fyi (ผลตอบแทน Alpha 7.76% เทียบกับผลตอบแทนเกณฑ์มาตรฐาน 4.46%) ปัจจุบัน Vault เปิดใช้งานแล้วและมีผลตอบแทน 7.2% โดยการจัดสรรส่วนใหญ่ให้กับ midasUSD และ gtusdcf
Gauntlet Stable Alpha มอบแพลตฟอร์มให้แก่ “เกษตรกร” ที่ต้องการผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยง ซึ่งจะช่วยลดความยุ่งยากในการค้นหาผลผลิตจริงและการจัดการความเสี่ยง
สรุปแล้ว
อนาคตของ Stablecoins มีความสดใส
ในด้านหนึ่ง ความก้าวหน้าด้านกฎระเบียบกำลังเร่งการนำ stablecoin มาใช้อย่างแพร่หลาย Genius Act สร้างความเชื่อมั่นให้กับช่องทางการเงินแบบดั้งเดิม fintech หรือช่องทางการชำระเงินผ่านกรอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ชัดเจน เพื่อให้สามารถบูรณาการกับ stablecoin ได้
ในขณะเดียวกัน ประเทศกำลังพัฒนาจะยังคงนำ Stablecoin มาใช้สำหรับการทำธุรกรรมข้ามพรมแดนและการเปิดรับ USD ในขณะที่ประเทศต่างๆ ที่สร้างสกุลเงิน fiat ของประเทศตนให้เป็นโทเค็นจะสร้างตลาด FX ตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันซึ่งเข้ากันได้กับ DeFi
บริษัทที่มีความทะเยอทะยานมากขึ้นสามารถดำเนินกลยุทธ์ RWA บนเครือข่ายได้โดยใช้ประโยชน์จากสภาพคล่องของ stablecoin บนเครือข่ายที่มีจำนวนมาก และนักลงทุนรายย่อยสามารถรับผลตอบแทนได้จากการจัดหาสภาพคล่อง การนำ stablecoin มาใช้อย่างแพร่หลายยังช่วยกระตุ้นความต้องการการเงินส่วนบุคคลบนเครือข่าย ส่งผลให้ความต้องการผลิตภัณฑ์ที่มีผลตอบแทนเพิ่มขึ้น โปรเจ็กต์เช่น Cap, Perena และ Gauntlet จะช่วยแก้ปัญหาการแยกส่วนได้เช่นกัน
ปัจจุบัน Stablecoin ไม่ได้เป็นเพียงแค่ “สกุลเงินอินเทอร์เน็ตอีกสกุลหนึ่ง” อีกต่อไป แต่เป็นสินทรัพย์จริงที่พิสูจน์ถึงความสำคัญของบล็อคเชนในโลกแห่งความเป็นจริง โดยจะชำระเงินทันที ตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน
ทุกสิ่งเกี่ยวกับ Stablecoins เริ่มมีการเร่งความเร็วเพิ่มมากขึ้น
