ข้อคิดหลังการพุ่งสูง: เราอยู่ในระยะไหนของวงจรมหภาค?

บทความนี้มาจาก: hoeem ( @crypthoem )

รวบรวมโดย Odaily Planet Daily ( @OdailyChina ); แปลโดย Azuma ( @azuma_eth )

หมายเหตุบรรณาธิการ: เมื่อ BTC ทำสถิติสูงสุดใหม่ และ ETH ทะลุ 3,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ตลาดกำลังเร่งตัวขึ้น เมื่อพิจารณาจากการวิเคราะห์ของตลาดถึงสาเหตุของการปรับขึ้น ประเด็นเรื่องการลดอัตราดอกเบี้ยจึงเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ เช้าวันนี้ เจ้าหน้าที่อาวุโสของเฟดสองท่านได้ให้สัญญาณเชิงบวกอีกครั้งเกี่ยวกับการคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ย

• แมรี่ เดลีย์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขาซานฟรานซิสโก กล่าวเมื่อคืนนี้ว่า ฉันคิดว่าอาจจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้ง แต่ยังมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับความคาดหวังของทุกคน โดยคำนึงถึงการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงฤดูใบไม้ร่วง

• วอลเลอร์ สมาชิกคณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐฯ และผู้ที่อาจได้รับการเสนอชื่อเป็นประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ คนใหม่ กล่าวว่า แม้ข้อมูลการจ้างงานในเดือนมิถุนายนจะแข็งแกร่ง แต่เฟดควรพิจารณาลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกรกฎาคม “ผมได้ชี้แจงประเด็นของผมอย่างชัดเจนแล้วว่า ระดับอัตราดอกเบี้ยนโยบายในปัจจุบันสูงเกินไป เราสามารถหารือเรื่องการลดอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงในเดือนกรกฎาคมได้... เมื่ออัตราเงินเฟ้อลดลง เราไม่จำเป็นต้องคงนโยบายที่เข้มงวดเช่นนี้ นี่คือตรรกะการตัดสินใจที่ธนาคารกลางควรมี”

อย่างไรก็ตาม การลดอัตราดอกเบี้ยมีความหมายอย่างไรต่อตลาดคริปโทเคอร์เรนซี? ขณะนี้เราอยู่ในขั้นตอนใดของวงจรสภาพคล่อง? สัญญาณใดบ้างที่สามารถนำมาใช้เพื่อสังเกตการเปลี่ยนแปลงในอนาคต? ผู้เข้าร่วมตลาดจำนวนมากยังขาดความเข้าใจที่ชัดเจนเกี่ยวกับคำถามพื้นฐานแต่สำคัญที่สุดเหล่านี้ ต่อไปนี้ โฮเอม เทรดเดอร์คริปโทเคอร์เรนซีผู้ซึ่งให้ความสนใจกับสภาพแวดล้อมมหภาคมาเป็นเวลานาน ได้ให้คำตอบของเขาเองสำหรับคำถามเหล่านี้

ต่อไปนี้เป็นเนื้อหาต้นฉบับของ hoeem แปลโดย Odaily Planet Daily

เราอยู่ในวงจรสภาพคล่องขั้นไหน?

ความมั่งคั่งจากรุ่นสู่รุ่นมักเกิดขึ้นในช่วงเปลี่ยนผ่านจากนโยบายรัดเข็มขัดไปสู่การผ่อนคลาย ความเข้าใจอย่างถ่องแท้ของวงจรสภาพคล่องเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งต่อรูปแบบการลงทุน แล้วตอนนี้เราอยู่ในขั้นตอนไหนล่ะ? ผมจะบอกคุณเป็นคำตอบ

แม้ว่าคุณจะเกลียดการวิเคราะห์เชิงมหภาค แต่คุณก็ควรใส่ใจกับการเปลี่ยนแปลงของวงจรสภาพคล่อง เพราะ สภาพคล่องของธนาคารกลางเปรียบเสมือนน้ำมันหล่อลื่นของเครื่องยนต์เศรษฐกิจโลก หากเติมมากเกินไป ตลาดจะร้อนจัด หากปั๊มแรงเกินไป ลูกสูบจะติดขัด และชีวิตที่ดีของคุณก็จะจากไปในไม่ช้า หากคุณสามารถติดตามการไหลของสภาพคล่องได้อย่างแม่นยำ คุณก็สามารถวางแผนรับมือกับฟองสบู่และการล่มสลายได้ล่วงหน้า

2564-2568 สี่ระยะของวงจรสภาพคล่อง

ระยะที่ 1: น้ำท่วม

• ระยะเวลา : 2563 - 2564;

• หัวดับเพลิงเปิดเต็มที่: อัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์ + การผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) ที่ไม่เคยมีมาก่อน + มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจมูลค่า 16 ล้านล้านดอลลาร์

• อัตราการเติบโตของอุปทานเงินทั่วโลก (M2) พุ่งสูงสุดหลังสงครามโลกครั้งที่สอง

ระยะที่ 2: การสูบน้ำขนาดใหญ่

• ระยะเวลา : 2564 - 2565;

• การขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรง 500 จุดพื้นฐาน + การปรับลดเชิงปริมาณ (QT) + การสิ้นสุดของนโยบายการตอบสนองต่อวิกฤต

• ตลาดพันธบัตรบันทึกผลการดำเนินงานที่แย่ที่สุดในประวัติศาสตร์ในปี 2565 (ลดลงประมาณ 17%)

ระยะที่ 3: ระยะสงบ

• ระยะเวลา : 2565 - 2567;

• นโยบายยังคงเข้มงวดแต่จะไม่เข้มงวดมากขึ้น

• ธนาคารกลางกำลังปล่อยให้นโยบายที่มีอยู่ดำเนินการเพื่อควบคุมภาวะเงินเฟ้อ

ระยะที่ 4: การเปลี่ยนแปลงเบื้องต้น

• ระยะเวลา : 2567 - 2568;

• โลกได้เข้าสู่วัฏจักรของการลดอัตราดอกเบี้ย ข้อจำกัดต่างๆ ได้รับการผ่อนคลายลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป และแม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะยังคงค่อนข้างสูง แต่อัตราดอกเบี้ยทั่วโลกก็เริ่มลดลงแล้ว

เราอยู่ที่ไหนในปี 2025

แม้จะยืนอยู่กลางปี 2568 เท้าข้างหนึ่งของเรายังคงอยู่ในระยะผ่อนคลายนโยบายการเงิน แต่อีกข้างหนึ่งเริ่มเปลี่ยนแปลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป ระยะปัจจุบันยังคงแสดงให้เห็นถึง อัตราดอกเบี้ยที่สูง + มาตรการคุมเข้มเชิงปริมาณอย่างต่อเนื่อง แต่ดุลยภาพของนโยบายการเงินได้โน้มเอียงไปทางการผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างชัดเจน เว้นแต่จะมีแรงกระตุ้นใหม่ที่จะฉุดเรากลับไปสู่ภาวะ น้ำท่วมใหญ่

หากต้องการข้อมูลเพิ่มเติม โปรดดู ตารางตรวจสอบสัญญาณไฟจราจรอย่างรวดเร็ว ด้านล่าง - ฉันใช้ ChatGPT เพื่อจัดระเบียบเนื้อหาเหล่านี้ลงในตารางที่ใช้งานง่ายยิ่งขึ้น ซึ่งจะช่วยให้คุณเห็นการเปรียบเทียบสภาพคล่องระหว่างปี 2017, 2021 และ 2025 ได้ชัดเจนยิ่งขึ้น

• หมายเหตุประจำวัน: ในภาพด้านล่าง 🔴 หมายถึงไม่ได้เปิดใช้งาน 🟠 หมายถึงเปิดใช้งานเล็กน้อย และ 🟢 หมายถึงเปิดใช้งานอย่างแรง นอกจากนี้ โปรดทราบว่าคันโยกสุดท้ายจะควบคุมคันโยกอีก 11 คัน

การวิเคราะห์กลไกการใช้ประโยชน์

การลดอัตราดอกเบี้ย

• 2560: เฟดเป็นผู้นำในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย และการผ่อนคลายนโยบายทั่วโลกก็มีจำกัด

• 2564: การปรับลดอัตราดอกเบี้ยฉุกเฉินเกิดขึ้นทั่วโลก ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยใกล้ระดับศูนย์

• 2568: เพื่อรักษาอัตราดอกเบี้ยที่สูงและรักษาความน่าเชื่อถือในการต่อต้านเงินเฟ้อ สหรัฐฯ และยุโรปวางแผนที่จะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในระดับปานกลางในช่วงปลายปี 2568

การผ่อนคลายเชิงปริมาณ/กระชับ (QE/QT)

• 2560: เฟดลดขนาดงบดุล และธนาคารกลางของยุโรปและญี่ปุ่นยังคงซื้อพันธบัตรต่อไป

• 2020-2021: ระดับ QE ทั่วโลกทำลายสถิติประวัติศาสตร์

• 2568: ท่าทีนโยบายเปลี่ยนแปลง - เฟดยืนกรานเรื่อง QT, ธนาคารกลางญี่ปุ่นซื้อพันธบัตรในจำนวนไม่จำกัด และจีนปล่อยสภาพคล่องในลักษณะที่กำหนดเป้าหมาย

แก่นแท้ของวงจรสภาพคล่องคือ QE คือการถ่ายเลือดเข้าสู่หลอดเลือด ขณะที่ QT คือการสกัดเลือดอย่างช้าๆ ดังนั้น จึงจำเป็นต้องเข้าใจจุดเปลี่ยนของ QT/QE และตำแหน่งของวงจรสภาพคล่อง

สถานะนโยบายกลางปี 2568

• กระบวนการลดอัตราดอกเบี้ย: อัตราดอกเบี้ยนโยบายยังคงอยู่ในระดับสูง หากข้อเสนอของพาวเวลล์ได้รับการนำไปปฏิบัติ การลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกอาจเริ่มต้นได้ในไตรมาสที่สี่ของปี 2568

• พลวัตของ QE/QT: QT ยังคงดำเนินการต่อไป ยังไม่มีแผน QE ใหม่ แต่ สัญญาณเบื้องต้นของนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจได้ปรากฏขึ้นแล้ว

สัญญาณการสังเกตหลักสี่ประการ

สัญญาณที่ 1: อัตราเงินเฟ้อ = 2% และความเสี่ยงในการประกาศนโยบายสมดุล

• โฟกัส: คำแถลงของ Fed/ECB เปลี่ยนไปใช้ภาษาที่เป็นกลาง

• ความสำคัญ: ผ่านอุปสรรคทางวาทศิลป์ครั้งสุดท้ายก่อนจะลดอัตราดอกเบี้ย

สัญญาณที่ 2: การระงับ QT (การลงทุนซ้ำ 100% ของพันธบัตรที่ครบกำหนด)

• โฟกัส: FOMC/ECB ประกาศการลงทุนใหม่เต็มรูปแบบ

• ความสำคัญ: หยุดสูบและเปลี่ยนไปใช้น้ำมันสำรองเป็นกลาง

สัญญาณ 3: สเปรด FRA-OIS มากกว่า 25 จุดพื้นฐาน หรืออัตรารีโปพุ่งสูง

• จุดเน้น: ธุรกรรม FRA-OIS หรือ GC repo สามเดือนเพิ่มขึ้นมากกว่า 20 จุดพื้นฐาน

• ความสำคัญ: บ่งชี้ถึงแรงกดดันต่อการจัดหาเงินทุนเป็นดอลลาร์สหรัฐ และมักบังคับให้ต้องมีการแทรกแซงสภาพคล่อง

สัญญาณที่ 4: ธนาคารกลางจีนลดอัตราส่วนเงินสำรองลง 25 จุดพื้นฐาน

• โฟกัส: อัตราส่วนสำรองเงินฝากลดลงเหลือต่ำกว่า 6.35%

• ความสำคัญ: การปลดปล่อยสกุลเงินฐาน 400 พันล้านดอลลาร์มักเป็นโดมิโนตัวแรกในการผ่อนปรนตลาดเกิดใหม่

ภาพรวมการเผยแพร่

โดยสรุปแล้ว ข้อมูลที่ซับซ้อนทั้งหมดนี้สรุปได้ว่า เราไม่ได้เข้าสู่รอบใหม่ของ การท่วมท้น

ดังนั้น ความต้องการเสี่ยงของตลาดจะยังคงผันผวนต่อไป และจะไม่มีความตื่นเต้นเร้าใจใดๆ เว้นแต่กลไกการกู้ยืมหลายรายการจะเปลี่ยนเป็นสีเขียว