เมื่อ ETH ทะลุ 3,200 และอัตราแลกเปลี่ยน ETH/BTC ทะลุ 0.026 ไม่มีใครคิดว่า ETH จะเปลี่ยนมือได้
ต้นปี ETH เปรียบเสมือนรถไฟความเร็วสูงที่ตกราง พุ่งขึ้นและร่วงลงจากหน้าผา ตั้งแต่ปลายปี 2024 ถึงเมษายน 2025 ราคา ETH ลดลงจาก 4,000 ดอลลาร์สหรัฐ เหลือ 1,500 ดอลลาร์สหรัฐ ครึ่งราคาครั้งแล้วครั้งเล่า ต่ำกว่า BTC, SOL และแม้แต่ตามหลังเหรียญมีมหลายเหรียญ
ในขณะที่นักลงทุนรายย่อยกำลังคร่ำครวญ KOL กำลังขายชอร์ต และสถาบันต่างๆ ต่างก็เงียบงัน บทบาทที่เงียบกว่าและแอบแฝงมากกว่ากำลังดำเนินไปนอกเวที: การทำความสะอาดตลาดแบบคลาสสิก
การพังทลายครั้งนี้ไม่ใช่แค่การ ปรับราคา ของ ETH ในตลาดเท่านั้น แต่ยังเป็นเหมือนการออกจากตลาดและการชำระล้างที่ได้รับการออกแบบและมีจุดประสงค์ชัดเจนอีกด้วย
ราคาลดลงจาก 4,000 เหลือ 1,500 ไม่ใช่เพื่อพิสูจน์ว่า ETH ไม่มีมูลค่า แต่เพื่อให้นักลงทุนรายย่อยที่ถือครองตำแหน่งหนักในช่วงจุดสูงสุดของตลาดกระทิงในช่วงสองปีที่ผ่านมาสามารถถูกชะล้างออกไปอย่างเป็นระเบียบ
เมื่อบรรดาผู้ถือธง E-Guards เริ่มหยุดการขาดทุนและหนีไป ผู้ซื้อก็ไม่ใช่กลุ่มนักลงทุนรายย่อยอีกต่อไป แต่เป็นกองทุนที่เงียบและมีวินัยมากขึ้น เหมือนกับกลุ่มคนที่อยู่ใน Wall Street ที่เข้ามา
พวกเขาไม่ได้ประกาศถึงสถานะ Long ของ ETH บนแพลตฟอร์มโซเชียล และไม่ได้สร้างสถานะแบบยิ่งใหญ่อลังการ พวกเขาซื้ออย่างเงียบๆ ผ่านการระดมทุนจากบริษัทขนาดเล็กในสหรัฐฯ บัญชี Market Maker และกองทุน Arbitrage แบบมีโครงสร้าง
เมื่อทุกคนถามว่า ถึงจุดต่ำสุดแล้วหรือยัง แสดงว่าการสร้างตำแหน่งที่แท้จริงเสร็จสมบูรณ์แล้ว
เมื่อมองย้อนกลับไป การร่วงลงจาก 4,000 ลงมาเหลือ 1,500 ครั้งนี้ไม่ใช่สัญญาณของภาวะเศรษฐกิจถดถอย แต่เป็นเหมือนพิธีส่งมอบพลังแห่งวาทกรรมมากกว่า Ethereum ไม่ได้เป็นของ KOL หรือนักเก็งกำไรอีกต่อไป
แต่คราวนี้จะเป็น Wall Street จริงๆ เหรอ?
การเปลี่ยนแปลงตลาด: สถาบันส่งเสริม ETH อย่างเงียบๆ อย่างไร
เรื่องราวเกี่ยวกับการเปลี่ยนตัวแทนจำหน่ายได้รับการเผยแพร่อย่างกว้างขวางในช่วงครึ่งปีแรก หลังจากการประชุมที่ฮ่องกง เรื่องเล่าเกี่ยวกับ การเปลี่ยนตัวแทนจำหน่ายในโรงรถใต้ดินของ Ethereum ก็ยิ่งได้รับความนิยมมากขึ้น
ในเวลานั้น การประเมินของคนส่วนใหญ่ก็คือ ต้นหอมชอบที่จะจินตนาการ
อย่างไรก็ตาม ข้อมูลบนเครือข่ายได้คาดการณ์ไว้แล้วว่าตั้งแต่เดือนธันวาคม 2567 ถึงเดือนเมษายน 2568 ราคาของ Ethereum จะร่วงลงอย่างรวดเร็ว แต่ในขณะเดียวกัน ดัชนี Herfindahl-Hirschman (HHI) ก็ปรับตัวสูงขึ้นอย่างเงียบๆ เช่นกัน
ที่มาของภาพ: Glassnode
HHI เป็นตัวบ่งชี้ที่ใช้วัดการกระจุกตัวของสินทรัพย์ บนเครือข่าย Ethereum ตัวบ่งชี้นี้แสดงถึงแนวโน้มการถือครองชิป แม้ว่าราคาจะร่วงลง แต่ HHI กลับเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งบ่งชี้ว่าโดยทั่วไปแล้ว ETH ไม่ได้ถูกขายออกจากตลาด ในทางตรงกันข้าม ETH ถูกกระจุกตัวจากนักลงทุนรายย่อยที่กระจัดกระจายไปยังนักลงทุนรายใหญ่เพียงไม่กี่ราย หรือแม้แต่จากสถาบัน
ตั้งแต่เดือนธันวาคม 2567 จนถึงปัจจุบัน ดัชนี Herfindahl ของ ETH ได้ปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว กลับสู่ระดับสูงสุดในปี 2561 ภายใน 5 เดือน ส่งผลให้การควบรวมกิจการของชิปที่ใช้เวลา 5 ปีที่ผ่านมาเสร็จสมบูรณ์ ในช่วงเวลาเดียวกันนั้น ราคา ETH ลดลงจาก 4,000 ดอลลาร์สหรัฐ เหลือ 1,500 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งบ่งชี้ว่าในช่วงที่ราคาตกต่ำ นักลงทุนรายใหญ่ยังคงสะสมชิปต่อไป และชิปเหล่านี้ไม่ได้กระจายตัวอย่างกว้างขวาง
ความเข้มข้นนี้เอื้อต่อการควบคุมตลาด และยังทำให้ความผันผวนของ ETH ในช่วงที่ผ่านมารุนแรงขึ้นอีกด้วย แม้ว่าความเข้มข้นในปัจจุบันจะยังต่ำกว่าจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์มาก แต่เมื่อแรงผลักดันหลักเริ่มสร้างสถานะ พวกเขามักจะไม่หยุดง่ายๆ เพียงแต่พวกเขามีแนวโน้มที่จะสะสมเงินทุนอย่างเงียบๆ มากกว่าที่จะรีบเร่งดึงตลาด
นี่คือการพลิกชิปแบบมาตรฐาน หรือจะพูดตรงๆ ก็คือ เป็นการสั่นคลอนโครงสร้างนั่นเอง
หากมองจากมุมมองทางอารมณ์ จะดูเหมือนการล่มสลายที่ร้ายแรงมาก แต่หากมองจากมุมมองทางโครงสร้าง จะดูเหมือนกำลังหลักที่กำลังปรับตำแหน่งใหม่: สะสมหุ้นอย่างเงียบๆ เมื่อไม่มีความหวัง และนิ่งเฉยในช่วงเวลาที่เสียงดังที่สุด
ในอดีตเรามักพบเห็นการดำเนินการประเภทนี้ในหุ้น A หุ้นฮ่องกง หรือหุ้นขนาดเล็กในตลาดหุ้นสหรัฐฯ และตอนนี้ก็ปรากฏใน ETH แล้ว
เมื่อมองย้อนกลับไป การร่วงลงสู่ระดับ 1,500 ดอลลาร์ในรอบนี้ดูเหมือนจะเป็นการแห่กันของนักลงทุนรายย่อย แต่ที่จริงแล้วมันเป็น พื้นที่พักฟื้น ที่ถูกควบคุมอย่างแม่นยำ การเปลี่ยนแปลงดีลเลอร์ไม่จำเป็นต้องเสร็จสิ้นก่อนตลาดกระทิงเริ่มต้น และบางครั้งก็ถูกซ่อนอยู่ในภาวะตลาดหมีที่ลึกล้ำ บัดนี้ เราตระหนักแล้วว่าผู้ที่ใช้ ETF ไม่ได้รับการอนุมัติ การล่มสลายของเรื่องราว และ ความอ่อนแอทางนิเวศวิทยา เป็นเหตุผลของภาวะตลาดพังทลายนั้น แท้จริงแล้วเป็นส่วนหนึ่งของแผนการที่ลึกซึ้งกว่านั้น นั่นคือการนำชิปที่ลอยอยู่ออกมาและปล่อยให้ชิปกลับไปอยู่ด้านข้าง
เมื่อเราตระหนักถึงการเปลี่ยนแปลงของดีลเลอร์ ETH ก็กลับมาอยู่ที่กว่า 3,000 ดอลลาร์แล้ว หากคุณพิจารณาตลาดตอนนี้ คุณจะเข้าใจว่าสถานการณ์นี้ไม่ใช่จุดสิ้นสุด แต่อาจเป็นจุดเริ่มต้นใหม่ จุดเปลี่ยนของการร่วงลงของ ETH ได้สิ้นสุดลงอย่างเงียบๆ ที่ 1,500 ดอลลาร์
แล้วกลุ่มสถาบันเหล่านี้ ซึ่งดูเหมือนว่าจะมาจากวอลล์สตรีท สร้างแรงผลักดันให้กับ ETH อย่างเงียบๆ ได้อย่างไร?
ภาพจาก cryptotimes
ในเดือนพฤษภาคม พ.ศ. 2568 SharpLink Gaming ($SBET) ได้ประกาศว่าได้ระดมทุน 425 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ผ่านทาง PIPE และซื้อ ETH จำนวน 176,271 เหรียญสหรัฐฯ โดยมีมูลค่าตลาดมากกว่า 460 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ในขณะนั้น
ในวันที่มีการประกาศข่าว ราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้นถึง 400% และประเด็นที่ทั้งการเงินและสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันตลาดหุ้นสหรัฐฯ สิ่งนี้ถือเป็นจุดเริ่มต้นของ MSTR เวอร์ชัน ETH และยังจุดประกายให้เกิดการเก็งกำไรอย่างเป็นทางการเกี่ยวกับการลงทุนของวอลล์สตรีทในตลาดหุ้นสหรัฐฯ เกี่ยวกับสินทรัพย์ ETH
การพุ่งขึ้นของ SBET นั้นในตอนแรกตลาดมองว่าเป็นหุ้นขนาดเล็กที่ส่งต่อความเสี่ยง แต่เพียงหนึ่งเดือนต่อมา ก็เริ่มมีผู้ตามเพิ่มมากขึ้น
ในเดือนมิถุนายน BitMine Immersion Technologies ($BMNR) ประกาศว่าจะระดมทุน 250 ล้านดอลลาร์สหรัฐผ่าน PIPE เพื่อซื้อ ETH ซึ่งชัดเจนว่า กำลังก้าวขึ้นเป็นผู้จัดการสินทรัพย์โครงสร้างพื้นฐาน ETH หลังจากข่าวนี้ถูกเผยแพร่ออกไป BMNR ก็พุ่งสูงขึ้นติดต่อกันหลายวัน จนกลายเป็น หุ้นแนวคิด ETH อีกตัวหนึ่งหลังจาก SBET
ต่างจาก SBET, BMNR ไม่ได้เป็นเพียง การซื้อและสะสมเหรียญ อีกต่อไป แต่มุ่งเป้าไปที่รายได้จากการ Staking ETH, กระแสเงินสดบนเครือข่าย และการมีส่วนร่วมของระบบนิเวศ DeFi อย่างชัดเจน นี่เป็นครั้งแรกที่บริษัทขุดแบบดั้งเดิมได้เปลี่ยนมาเป็น ETH ระยะยาวที่มี ตรรกะแบบ ETF ซึ่งแสดงให้เห็นว่าแนวคิดของนายธนาคารได้เปลี่ยนจากการเดิมพันแบบกำหนดทิศทาง (Directional Betting) ไปเป็นการจับยึดแบบโครงสร้าง (Structure Capture)
ในเวลาเดียวกัน BTCS ($BTCS) ไม่ได้ประกาศว่าซื้อ ETH ครั้งละเท่าใด แต่เน้นย้ำถึงความสร้างสรรค์ของโครงสร้างการเงิน: รูปแบบการเงินแบบผสมผสานระหว่าง DeFi + TradFi โดยไม่ได้ซื้อแค่ ETH เท่านั้น แต่ยังซื้อสินทรัพย์หลักสำหรับสภาพคล่องของ Stablecoin อีกด้วย
Bit Digital ($BTBT) ยังได้เปิดเผยอย่างเงียบๆ ว่าได้ซื้อ ETH จำนวน 20,000 เหรียญ โดยวางแผนที่จะเปลี่ยนจากบริษัทขุด BTC มาเป็นผู้ให้บริการโหนด Staking ETH ในการหมุนเวียนนี้ ผู้เล่นบางรายในค่าย BTC ได้เริ่มยืนอยู่ฝั่งตรงข้ามแล้ว
นับตั้งแต่ SBET เริ่มดำเนินการเป็นคนแรก จนกระทั่ง BMNR, BTCS, BTBT และหุ้นสหรัฐฯ อื่นๆ รวมถึงบริษัทเหมืองแร่เข้ามาเทคโอเวอร์กิจการตามลำดับ กระบวนการทั้งหมดใช้เวลาไม่ถึงหนึ่งเดือน โดยมีจังหวะที่รวดเร็ว ชัดเจน และเป็นระเบียบ
ใครคือผู้วางแผนเบื้องหลัง การเปลี่ยนดีลเลอร์ ที่วางแผนกันมายาวนานนี้? จริงๆ แล้ววอลล์สตรีทเป็นคนเก็บชิปบ้าๆ นี่ไปหรือเปล่า?
ชายผู้อยู่เบื้องหลัง “การเปลี่ยนตัวแทนจำหน่าย”
หากละทิ้งจินตนาการเกี่ยวกับการค้นพบมูลค่า ETH ของ Wall Street และอ่านคำชี้แจงการระดมทุนที่ออกโดยบริษัท Ethereum Strategic Reserve เหล่านี้อย่างละเอียด อดีตผู้ศรัทธาใน ETH อาจถอนหายใจ:
เพราะมีชื่อคุ้นๆ โผล่มาเรื่อยๆ เช่น Pantera Capital, Galaxy Digital, Joseph Lubin, Peter Thiel...
สถาบันและบุคคลเหล่านี้เองที่คุ้นเคยกับวงการคริปโตเป็นอย่างดี ซึ่งได้นำ Ethereum ไปสู่อีกระดับของ Wall Streetization ผ่านการลงทุน การสนับสนุนด้านเทคนิค และการประชาสัมพันธ์
แพนเทรา แคปิตอล
Pantera Capital เป็นผู้บุกเบิกด้านการลงทุนในสกุลเงินดิจิทัล ในปี 2013 Pantera ได้เปิดตัวกองทุนเพื่อการลงทุนสถาบันแห่งแรกในสหรัฐอเมริกาที่มุ่งเน้น Bitcoin และต่อมาได้ขยายไปยัง Ethereum และโครงการบล็อกเชนอื่นๆ
Pantera ซึ่งเป็นนักลงทุนเทวดาในช่วงเริ่มแรกในการเสนอขายเหรียญครั้งแรก (ICO) ของ Ethereum ได้วางเดิมพันกับศักยภาพของเหรียญดังกล่าวตั้งแต่การระดมทุนผ่านฝูงชนของ Ethereum ในปี 2014 โดยสร้างความเชื่อมโยงที่ลึกซึ้งกับ Ethereum
พอร์ตการลงทุนของ Pantera ยังครอบคลุมถึงโครงการต่างๆ ในกลุ่ม DeFi ในระบบนิเวศ Ethereum รวมถึง Uniswap, Aave, Arbitrum และแอปพลิเคชันพื้นฐานอื่นๆ บน Ethereum
ในเดือนพฤษภาคม พ.ศ. 2568 Pantera ได้เน้นย้ำถึงบทบาทสำคัญของ Ethereum ใน stablecoin และแอปพลิเคชัน DeFi อีกครั้งใน Blockchain Letter โดยเรียกมันว่า กระดูกสันหลังของเศรษฐกิจบล็อคเชน
ในเวลาเดียวกัน ได้เปิดตัวกองทุน DAT ซึ่งเชี่ยวชาญในการลงทุนในบริษัทที่ใช้สินทรัพย์ดิจิทัลเป็นเงินสำรองเชิงกลยุทธ์ (Digital Asset Treasury Companies, DATs) และเรียกโมเดลนี้ว่า แนวทางใหม่ในการเปิดเผยสกุลเงินดิจิทัลโดยใช้ตลาดสาธารณะ
“กระทรวงการคลังสินทรัพย์ดิจิทัล (DAT) จะดำเนินรอยตามแบบอย่างของ MSTR ด้วยการเปิดโอกาสให้เข้าถึงสินทรัพย์ดิจิทัลผ่านกองทุนรวมแบบถาวรที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ หลังจากศึกษากลยุทธ์นี้แล้ว เราเริ่มมีความเชื่อมั่นในแนวคิดการลงทุนและตัดสินใจลงทุนอย่างเข้มข้น”
บริษัท DAT ที่ Pantera ลงทุน
ในปัจจุบัน Pantera อยู่เบื้องหลังบริษัทสำรองเชิงกลยุทธ์ชั้นนำสองแห่งในการถือครอง ETH ได้แก่ SharpLink และ Bitmine
ในเดือนพฤษภาคม พ.ศ. 2568 Pantera ได้เข้าร่วมในการระดมทุนแบบส่วนตัวมูลค่า 425 ล้านเหรียญสหรัฐของ SharpLink โดยลงทุนร่วมกับ VC ด้านคริปโต เช่น ConsenSys, ParaFi Capital และ Galaxy Digital
เมื่อวันที่ 30 มิถุนายน 2025 Pantera เข้าร่วมในการระดมทุนหุ้นเอกชนมูลค่า 250 ล้านเหรียญสหรัฐของ BitMine และ Galaxy Digital และ ParaFi Capital ยังได้ร่วมลงทุนกับ Pantera อีกด้วย
ในบรรดาบริษัทเหล่านี้ Galaxy Digital จัดการ ETH ETF และ ParaFi Capital เช่นเดียวกับ Pantera ก็ได้ลงทุนในแอปพลิเคชัน Ethereum DeFi มากมาย รวมถึง Uniswap และ Aave
นอกจากนี้ ParaFi ยังได้ลงทุนใน Consensys ซึ่งเป็นผู้สนับสนุนหลักของ SharpLink และเป็นพันธมิตรของ Pantera มากว่า 10 ปี
คอนเซนซิส
Consensys ได้พัฒนาแอปพลิเคชันโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญสำหรับ Ethereum เช่น Metamask, Infura และ Linea ผู้ก่อตั้ง Joseph Lubin ยังเป็นผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum ซึ่งมีอิทธิพลไม่แพ้ Vitalik เลย
โจเซฟ ลูบิน ไม่เพียงแต่ถือครอง Ethereum จำนวนมากเท่านั้น แต่ยังได้เป็นประธานกรรมการบริหารของ SharpLink หลังจากลงทุนในบริษัทนี้ด้วย เขาถือหุ้น SBET อยู่ 9.9% และกลายเป็นผู้ถือหุ้นรายบุคคลรายใหญ่ที่สุดของบริษัท
ก่อนที่จะร่วมงานกับ Ethereum โจเซฟ ลูบิน เคยทำงานที่ Goldman Sachs มาก่อน เขาเป็นบุคคลที่เชื่อมโยงระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมกับโลกคริปโต
นอกเหนือจาก Consensys และ Pantera ซึ่งเป็นนักลงทุนรายใหญ่ของ Ethereum จากยุค ICO แล้ว ยักษ์ใหญ่ด้านคริปโตอีกรายอย่าง Founders Fund ก็ได้เล็งเป้าหมายไปที่เส้นทางสำรองเชิงกลยุทธ์ของ Ethereum เช่นกัน
กองทุนผู้ก่อตั้ง
Founders Fund ก่อตั้งโดย Peter Thiel ผู้เชี่ยวชาญด้านซิลิคอนวัลเลย์และคริปโตเคอร์เรนซีในตำนาน และได้ลงทุน 200 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ในสกุลเงินดิจิทัลในปี 2023 โดย 100 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ถูกใช้เพื่อซื้อ ETH จำนวน 58,824 ETH ในราคาเฉลี่ย 1,700 เหรียญสหรัฐฯ
Founders Fund ยังเป็นนักลงทุนในโครงการเด่นๆ มากมายที่ใช้ Ethereum เช่น Polymarket และ Ondo Finance
Founders Fund ยังได้เข้าร่วมในการระดมทุนจากบริษัทเอกชนมูลค่า 250 ล้านเหรียญสหรัฐของ BitMine และถือครองหุ้น 9.1% (5,094,000 หุ้น)
ปัจจุบัน BitMine ถือครอง ETH มากกว่า 163,000 ETH คิดเป็นมูลค่าประมาณ 500 ล้านเหรียญสหรัฐ และการลงทุนของ Founders Fund เทียบเท่ากับการถือครอง ETH ทางอ้อมประมาณ 14,853 ETH ผ่าน Bitmine
Bitmine ประกาศแต่งตั้ง Tom Lee ให้เป็นประธานคณะกรรมการบริหารคนใหม่ พร้อมกันกับการดำเนินการจัดสรรหุ้นแบบส่วนตัวของ Ethereum Strategic Reserve เสร็จสิ้น
ทอม ลี
ทอม ลี เคยเป็นนักกลยุทธ์ตลาดที่มีชื่อเสียงบนวอลล์สตรีท ตั้งแต่ปี 1999 ถึง 2014 เขาดำรงตำแหน่งหัวหน้านักกลยุทธ์ด้านหุ้นของ JP Morgan Chase Co. และได้รับการจัดอันดับให้เป็นนักวิเคราะห์ชั้นนำจากนักลงทุนสถาบันทุกปีนับตั้งแต่ปี 1998
ในปี 2014 ลีได้ออกจาก JP Morgan และร่วมก่อตั้ง Fundstrat ซึ่งให้บริการวิจัยและให้คำปรึกษาด้านหุ้นแก่ผู้ลงทุนสถาบัน กองทุนบำเหน็จบำนาญ สำนักงานครอบครัว และบุคคลที่มีมูลค่าทรัพย์สินสุทธิสูง
ในเวลาเดียวกัน ลี ยังเป็นแขกรับเชิญประจำในสื่อทางการเงิน โดยปรากฏตัวในรายการต่างๆ เช่น CNBC, Fox Business และ Bloomberg บ่อยครั้ง เพื่อวิเคราะห์ภาคสกุลเงินดิจิทัลและตลาดหุ้น
Lee มีมุมมองเชิงบวกต่อ Bitcoin ต่อสาธารณะตั้งแต่ปี 2017 และคาดการณ์ว่าราคาของ Ethereum จะสูงถึง 5,000-6,000 ดอลลาร์ในปี 2024
ในขณะนี้ บุคคลสำคัญจาก Wall Street ที่เป็นมิตรกับคริปโตรายนี้ดูเหมือนจะกลายเป็น โฆษกคนใหม่ ของเรื่องราวการสำรองเชิงกลยุทธ์ของ Ethereum โดยยกย่อง ETH ในสื่อทางการเงินหลักๆ เช่น CNBC อ้างว่า Ethereum เป็นสถาปัตยกรรมพื้นฐานของ stablecoin และทำนายอย่างกล้าหาญว่า:
“เมื่อธนาคารอย่าง Goldman Sachs และ JPMorgan Chase ออก stablecoin บน Ethereum พวกเขาจะต้องการเดิมพัน Ethereum มากขึ้นเพื่อรักษาความปลอดภัย และพวกเขาจะทำสิ่งนี้โดยการสร้างสำรอง Ethereum เชิงกลยุทธ์”
ประสบการณ์ของ Tom Lee ในด้านการเงินแบบดั้งเดิมและการวิเคราะห์หุ้น รวมถึงความสัมพันธ์อันดีกับสื่อทางการเงินหลัก ทำให้เขาเหมาะสมอย่างยิ่งกับบทบาท การเรียกคำสั่ง สำหรับสำรองเชิงกลยุทธ์ของ Ethereum
Dovey Wan ประธานบริษัท Primitive Ventures ยังได้แสดงความคิดเห็นเชิงบวกต่อโมเดลสำรองเชิงกลยุทธ์ของ Ethereum ในงาน X:
Ethereum Strategic Reserve ไม่ใช่แค่บริษัทที่ซื้อ ETH เท่านั้น แต่เป็นการทดลองด้านความน่าเชื่อถือและสถาปัตยกรรมทางการเงิน แบบจำลองของ SharpLink (ส่วนเพิ่มมูลค่าหุ้น → ETH มากขึ้น → ผลกระทบจากวงล้อหมุนที่ใหญ่ขึ้น) แสดงให้เห็นว่า Ethereum สามารถเป็นสะพานเชื่อมสู่การลงทุนของสถาบันผ่านบริษัทจดทะเบียนได้อย่างไร
ที่น่าสังเกตคือ Primitive Ventures เคยประกาศไว้ก่อนหน้านี้ว่าได้ลงทุนใน SharpLink
Dovey Wan เองก็เป็นสมาชิกคณะกรรมการที่ปรึกษาของ CoinDesk ด้วย Coindesk ถูกซื้อกิจการโดย Bullish เมื่อวันที่ 20 พฤศจิกายน 2023 หนึ่งในนักลงทุนของ Bullish คือ Founders Fund
ชื่อที่ซ้ำกันมากเหล่านี้ทำให้เรื่องราวการสำรองเชิงกลยุทธ์ของ Ethereum แตกต่างอย่างมากจากการซื้อ Bitcoin อย่างกะทันหันของ Microstrategy ในฐานะบริษัทภายนอก
นี่ไม่ใช่การค้นพบมูลค่าจากล่างขึ้นบน แต่เป็นการบรรจุใหม่จากบนลงล่าง
การสมรู้ร่วมคิดของ Ethereum Core Circle
การเติบโตของบริษัท Ethereum Strategic Reserve ตั้งแต่การจัดตั้ง การเริ่มต้น ไปจนถึงการเผยแพร่ ทุกขั้นตอนเบื้องหลังได้รับการวางแผนอย่างรอบคอบโดย Ethereum OG และเหล่าวาฬ
สถาบันการเข้ารหัสและบุคคลสำคัญเหล่านี้ไม่เพียงแต่ถือครอง Ethereum จำนวนมากและมีความสัมพันธ์ที่ซับซ้อนต่อกันเท่านั้น แต่ยังลงทุนอย่างมากในโครงสร้างพื้นฐานของ Ethereum และโครงการที่เกี่ยวข้องกับ DeFi อีกด้วย
อาจกล่าวได้ ว่าเงินทุนหลักที่อยู่เบื้องหลัง ETH เป็นผู้ครอบงำ การเปลี่ยนแปลงของตัวแทนจำหน่าย ครั้งนี้ โดยมีสำรองเชิงกลยุทธ์ของ ETH เป็นเรื่องราว
พวกเขากำลังใช้เครื่องมือตลาดทุนแบบดั้งเดิมเพื่อเข้าถึงรายได้จาก DeFi บนเครือข่าย พยายามสร้างวงล้อใหม่สำหรับ Ethereum และขายเรื่องราวนี้ให้กับแวดวงการเงินหลัก
ไม่ทราบว่าผู้เล่น OG เหล่านี้เคยเป็น ผู้ค้ารายเก่า ของ Ethereum หรือไม่ แต่บริษัทสำรองเชิงกลยุทธ์เหล่านี้แทบจะซื้อ ผู้ค้ารายใหม่ ของ ETH ไปแล้ว
บริษัท Ethereum Strategic Reserve: “เจ้าของใหม่” ของ ETH
ตามข้อมูล ณ วันที่ 14 กรกฎาคม มีบริษัทสำรองเชิงกลยุทธ์ Ethereum มากกว่า 50 แห่งในตลาด ซึ่งถือครอง ETH ที่มีมูลค่ารวมมากกว่า 4 พันล้านเหรียญสหรัฐ คิดเป็นมากกว่า 1% ของการหมุนเวียน ETH ทั้งหมด
ตามข้อมูลจาก Strategic ETH Reserve พบว่าในบรรดา 11 บริษัทที่สถาบันถือครอง Ethereum สูงสุด 4 แห่งเป็นบริษัท Ethereum Strategic Reserve
ปริมาณ Ethereum ที่ถือครองโดยบริษัทเหล่านี้คิดเป็นมากกว่า 40% ของการถือครองของสถาบัน 10 อันดับแรก มากกว่าปริมาณที่ถือครองโดยมูลนิธิ Ethereum มากกว่าสองเท่า และมากกว่าปริมาณที่ถือครองโดยรัฐบาลสหรัฐฯ มากกว่า 9 เท่า
กำไรในช่วง 30 วันของบริษัทสำรองเชิงกลยุทธ์เหล่านี้ยังสูงกว่าโครงการคริปโตที่ก่อตั้งขึ้น เช่น Lido และบริษัทแลกเปลี่ยนยักษ์ใหญ่ เช่น Coinbase มาก
เมื่อคืนนี้ BTCS ยังได้รับการประกาศให้รวมอยู่ในดัชนี Russell Micro-Cap อีกด้วย
“การเปลี่ยนดีลเลอร์” เปลี่ยนแปลงปัจจัยพื้นฐานของ ETH หรือไม่?
แม้จะดูเหมือนได้รับอิทธิพลจากกลยุทธ์สำรองของ Ethereum แต่แนวโน้มของ ETH กลับแข็งแกร่งอย่างผิดปกติในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา
แต่พื้นฐานของ Ethereum มีการเปลี่ยนแปลงจริงหรือไม่?
นี่เป็นประเด็นที่ถกเถียงกันมากที่สุดในรอบนี้ ผู้สนับสนุนเชื่อว่า ETH กำลังถูกอารมณ์ทำลาย ด้วยเส้นทางทางเทคนิคที่ชัดเจนและรูปแบบเศรษฐกิจที่มั่นคง และกำลังมุ่งหน้าสู่จุดสิ้นสุดของชั้นการชำระเงินระดับโลก ขณะที่หมีเยาะเย้ยว่ามันสูญเสียพลัง ผู้ใช้ และจินตนาการ และจาก DeFi สู่ NFT สู่ L2 มันกลับหยุดชะงักอย่างสิ้นเชิง
แต่ถ้าคุณละทิ้งมุมมองด้านอารมณ์ คุณจะพบว่าโครงสร้างแบบออนเชนและรากฐานทางเศรษฐกิจของ ETH ไม่ได้พังทลายลง สิ่งที่เปลี่ยนไปจริงๆ คือวิธีการนำเสนอ ETH ซึ่งไม่ใช่สินทรัพย์ที่ถูกเล่าขานเกินจริงอีกต่อไป แต่เป็นเครื่องมือทางการเงินที่วอลล์สตรีทสามารถนำมาใช้เพื่อสร้างผลตอบแทนที่มีโครงสร้าง
จากมุมมองของเครือข่าย โครงสร้างอุปสงค์และอุปทานของ ETH ยังคงแข็งแกร่ง ด้วยการดำเนินการตาม EIP-1559 อย่างต่อเนื่อง อุปทานของ ETH มีแนวโน้มที่จะมีภาวะเงินฝืดเล็กน้อย อัตราการจำนำเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และมากกว่าหนึ่งในสี่ของการหมุนเวียนถูกล็อกไว้ในเครือข่ายหลักหรือโครงสร้าง LRT ซึ่งไม่เพียงแต่เป็นโครงสร้างหลักสำหรับความปลอดภัยของเครือข่ายเท่านั้น แต่ยังทำให้ ETH มีลักษณะเหมือน พันธบัตรรัฐบาลแบบ on-chain อีกด้วย
เส้นทางการขยายตัวมีความชัดเจน EIP-4844 ได้เปิดตัวแล้ว และต้นทุนของ Rollup ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าระบบนิเวศนักพัฒนา L2 จะไม่ได้รับความนิยมมากนัก แต่โครงสร้างพื้นฐานยังคงพัฒนาอย่างต่อเนื่อง
ภาพจากบล็อค
แต่ผู้บรรยายของ ETH นอกเครือข่ายกำลังเปลี่ยนแปลงไป ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา หัวข้อของ Ethereum มักเป็นเรื่องของ KOL, VC, โปรโตคอล DeFi และเส้นกราฟการเติบโตที่สร้างขึ้นจากจินตนาการและอัตราความฝันของตลาด แต่เนื่องจากเรื่องราวของ LSD หายไปในปี 2024 ภาคส่วน NFT จึงเงียบเหงา และการขยายตัวของ L2 ก็เป็นไปอย่างเชื่องช้า ตลาดจึงเริ่มเบื่อหน่ายกับ เรื่องราวในอนาคต ของ ETH
VC ไม่สามารถนำเสนอ PPT ใหม่ได้ นักลงทุนรายย่อยต่างถูกดึงดูดด้วยมีม และ Ethereum ก็ไม่มีเหตุผลที่จะทำให้ราคาเพิ่มขึ้นอีกต่อไป
แต่ในขณะที่นักลงทุนรายย่อยเริ่มเบื่อหน่ายกับโครงการแชร์ลูกโซ่ และความมั่นใจของพวกเขาก็ลดลงจากการขนส่งเหรียญเลียนแบบ Ethereum OG ก็ได้แทนที่ ETH ด้วยไมโครโฟนที่สอดคล้องกับตรรกะทางการเงินแบบดั้งเดิม
ตรรกะเบื้องหลังการเติบโตของ ETH ถูกเปลี่ยนไปเป็น: มันสามารถถูกบรรจุลงในตราสารหนี้ที่มีโครงสร้างได้หรือไม่? มันจะสามารถสร้างผลตอบแทนแบบออนเชนที่มีเสถียรภาพ 6% ต่อปีได้หรือไม่? มันจะสามารถกลายเป็นสินทรัพย์ที่คล้ายกับพันธบัตรรัฐบาลใน พอร์ตการลงทุนของ TradFi ได้หรือไม่?
ในบรรดาบริษัทเหล่านั้น แนวทางของ BTCS ถือว่าเป็นเอกลักษณ์เฉพาะตัวอย่างยิ่ง บริษัท Web3 ที่มีประสบการณ์ยาวนานในตลาดหุ้นสหรัฐฯ แห่งนี้ประกาศในเดือนมิถุนายน 2568 ว่าจะออกเหรียญสูงสุด 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐผ่านการจดทะเบียน S-3 เงินทุนดังกล่าวจะถูกนำไปใช้เพื่อเพิ่มการถือครอง ETH ขยายการดำเนินงานโหนด และบริหารจัดการรายได้แบบออนเชน
BTCS เสนอ โมเดลล้อหมุนของ โครงสร้างไฮบริด DeFi + TradFi:
ด้วยอัตราส่วนเลเวอเรจที่แน่นอน ให้ใช้บริษัทจดทะเบียนสำหรับการจัดหาเงินทุนผ่านตู้ ATM และพันธบัตรแปลงสภาพ ซื้อ ETH จากนั้นใช้ ETH เป็นฐานการจำนำ รวมกับการให้กู้ยืมแบบออนเชน รายได้จากการจำนำโหนด การสกัด MEV และแม้แต่การเชื่อมโยงในอนาคตกับระบบนิเวศของ Builder เพื่อสร้างแบบจำลองกระแสเงินสดที่มั่นคง
ในมือของพวกเขา ETH ไม่ใช่เป้าหมายในการเก็งกำไร แต่เป็นเครื่องมือทางการเงินที่สามารถลดราคาได้ซ้ำแล้วซ้ำเล่า และเป็นส่วนหนึ่งของโมเดลทางการเงินของสถาบัน
การเปลี่ยนแปลงการเล่าเรื่องนี้โดยพื้นฐานแล้วสอดคล้องกับตรรกะของสถาบันทางการเงินแบบดั้งเดิมที่ชำระบิล
ในแง่นี้ ETH ไม่ได้เปลี่ยนแปลง แต่ผู้ชมและเรื่องราวได้เปลี่ยนแปลงไป ความเห็นพ้องต้องกันแบบเดิมกำลังเสื่อมถอยลง แต่เรื่องราวราคาทางการเงินแบบใหม่กำลังเติบโตขึ้นอย่างช้าๆ
จากฉันทามติสู่การสมรู้ร่วมคิด สคริปต์ของ ETH ดูเหมือนจะคุ้นเคย
ในอดีต เมื่อเราพูดถึง ETH เราจะมองไปที่การวนซ้ำทางเทคโนโลยี การหมุนเวียนเรื่องราว และความแข็งแกร่งของฉันทามติ
แต่ในปัจจุบัน ผู้คนที่ตัดสินชะตากรรมต่อไปของ ETH อย่างแท้จริงไม่ได้เป็น นักเล่าเรื่อง อีกต่อไป แต่เป็น ผู้คนที่เขียนโครงสร้าง
ท้ายที่สุดแล้ว สกุลเงินดิจิทัลไม่ได้เป็นเพียงเรื่องของมีม แชร์ลูกโซ่ และเกมเท่านั้น เรื่องราวของมูลค่าแอปพลิเคชันบล็อกเชนและการเงินแบบกระจายศูนย์จะต้องได้รับการบอกเล่าอย่างต่อเนื่อง ก่อนที่มูลค่าทางการเงินกระแสหลักจะค้นพบได้อย่างแท้จริง
SBET, BMNR, BTCS, BTBT... เบื้องหลังบริษัทหุ้นสหรัฐฯ เหล่านี้ที่เข้ามาในตลาดอย่างเงียบๆ คือบรรดาผู้ลงทุนและนักลงทุนรายใหญ่ที่สุดของ Ethereum และพวกเขายังเป็นผู้เล่นที่คุ้นเคยกับ เกมการเงินแบบดั้งเดิม มากที่สุดอีกด้วย
พวกเขารู้ว่าเมื่อสินทรัพย์ดิจิทัลได้รับการกำหนดมาตรฐาน จัดโครงสร้าง และรวมไว้ในพอร์ตการลงทุนแบบดั้งเดิมแล้ว ราคาของสินทรัพย์นั้นจะถูกกำหนดใหม่
เมื่อ Joseph Lubin และ Tom Lee เริ่มให้สัมภาษณ์กับสื่อการเงินกระแสหลัก เช่น CNBC พวกเขาเชื่อมโยงศักยภาพของ Ethereum เข้ากับเรื่องราวของ stablecoin ได้อย่างลึกซึ้ง และเมื่อ Pantera และ Peter Theil เริ่มเปิดเผยการถือครองสำรองเชิงกลยุทธ์ของ Ethereum ของพวกเขา:
ยักษ์ใหญ่ด้านคริปโตและนักลงทุนรายใหญ่ Ethereum กำลังขาย เรื่องราวใหม่ ของ Ethereum ให้กับ Wall Street และสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมมากขึ้น
เมื่อมองย้อนกลับไป กระบวนการ เปลี่ยนตัวแทนจำหน่าย ของ Ethereum ถือเป็นเรื่องปกติมาก: ความตื่นตระหนกทางอารมณ์ นักลงทุนรายย่อยแห่หนี จากนั้นผู้เล่นหลักก็ใช้การระดมทุน PIPE, โมเดลรายได้จากการเดิมพันบนเครือข่าย และ การเก็งกำไรในตลาดรองในหุ้นสหรัฐฯ เพื่อเข้ามาควบคุมและสร้างสถานะ
นี่ไม่ใช่เรื่องราวดั้งเดิมของ Web3 แต่เป็นการสร้างซ้ำสคริปต์ TradFi ที่คุ้นเคย: การจัดสรรสินทรัพย์ การจัดโครงสร้างเรื่องราว และการแปลงความผันผวนให้เป็นสินค้าโภคภัณฑ์
ETH กำลังเปลี่ยนจากสินทรัพย์ที่เป็นฉันทามติ (Consensus Asset) ไปเป็นสินทรัพย์ที่สมรู้ร่วมคิด (Collusion Asset) โดยฉันทามติ (Consensus) คือการระบุตัวตนของนักลงทุนรายย่อยในชุมชน ขณะที่การสมรู้ร่วมคิด (Collusion Asset) คือการส่งมอบอำนาจอย่างเงียบๆ ของสถาบันที่อยู่เบื้องหลังธุรกรรมที่มีโครงสร้าง
ทั้งหมดนี้เป็นสัญญาณว่ากำลังหลักได้เริ่ม ควบคุมตลาด แล้วหลังจาก เปลี่ยนตำแหน่ง เสร็จสิ้น
ในที่สุดเราจะพบว่าโครงสร้างพื้นฐานของ ETH ยังคงเหมือนเดิม เชนยังคงทำงานอยู่ โค้ดยังคงได้รับการอัปเดต และสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดก็ยังคงถูกครอบครองโดยกลุ่มคนเดิม แต่ใครกันที่กำลังพูดถึงเรื่องนี้ ใครกันที่สอดคล้องกับเรื่องนี้ เรื่องราวที่ผลักดันให้ ETH เติบโต และกลุ่มเป้าหมายที่ ETH มุ่งเป้าไปนั้นได้เปลี่ยนแปลงไป
หน้ากากนั้นถูกสวมไว้โดยใบหน้าของ Wall Street แต่ผู้ที่เข้ามาควบคุมตลาดก็ยังคงเป็นเคียวเก่าๆ ที่คุ้นเคย
