バックトはビットコイン先物の現物受け渡しを開始して新たな強気相場を巻き起こすことができるだろうか？

FacebookはLibraのローンチを計画しており、中国人民銀行は中央銀行のデジタル通貨のローンチを準備している。2019年のデジタル通貨業界に影響を与える2つの大きなイベントは巨大であるが、まだ準備段階にあり、いつ実を結ぶかはわかりません。対照的に、9 月 23 日に開催される業界で 3 番目の大きなイベントは、Bakkt 取引所がビットコイン先物の現物受け渡しを正式に開始したことです。これは特にエキサイティングです。

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デジタル通貨のエースアーミー

Bakkt は、有名な InterContinental Exchange (ICE) の子会社です。伝統的な金融取引業界の巨人として、インターコンチネンタル取引所は世界の金融業界の誰もが知っています。インターコンチネンタル取引所は、世界で 2 番目に大きい規制取引所と手形交換所のネットワークであり、米国で 2 番目に大きい先物取引所、世界で 3 番目に大きい先物取引所であり、ニューヨーク証券取引所、カナダ先物取引所、ロンドン国際金融先物取引所を含む 14 の証券先物取引所と 5 つの決済機関が、世界の原油および天然ガス精製先物の半分以上を取引しています。

バックトはスタートラインで勝つために生まれました。 「プロマザー」だけでなく「ゴッドマザー」も有名です。

デジタル通貨業界がまだ寒い冬の段階にあった2018年8月、Bakktは設立後、ボストン・コンサルティング・グループやゴールドマン・サックス・ギャラクシー・デジタルなど12名の株主から1億8,250万米ドルの第1ラウンドの資金調達を無事完了した。

強力な株主背景と強力な財務的優位性の助けにより、バックトは豪華なスターラインナップを形成しました。CEO のケリー・ロフラー氏は、インターコンチネンタル エクスチェンジ グループのベテラン従業員であり、インターコンチネンタル エクスチェンジ グループ CEO のジェフ シュプレッシャー氏の妻です。最高執行責任者は、ベテランのデジタル通貨取引所であるコインベースの副社長、アダム・ホワイト氏を選出した。アダム・ホワイトはCoinbaseの初期段階で参加し、Coinbaseを米国最大の仮想通貨取引所の一つに成長させることに貢献しました。バックト氏はまた、1世紀近くの歴史を持つ先物ブローカー、ローゼンタール・コリンズ・グループ（RCG）からリッチ・マッキー氏を副社長として招聘した。

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主要なビットコイン価格の最初の製品

しかし、Bakkt が発売した最初の製品は、製造がほとんど困難でした。 Bakktは当初、2018年12月にビットコイン先物を開始する予定だったが、予想をはるかに上回るビットコイン先物の現物受け渡しの難しさから延期を繰り返し、正式に開始されるのは今年9月23日となる。

Bakkt が現物受け渡しのビットコイン先物取引を開始する前に、シカゴ・マーカンタイル取引所 CME は 2017 年に現金受け渡しのビットコイン先物取引を開始していました。では、Bakkt の現物受け渡されるビットコイン先物はどのように違うのでしょうか?

先物と先物受け渡しについて少し知っておく必要があります。先物は、取引される商品の将来の価格を売買するデリバティブの一種です。先物契約の定められた期限に、取引の両当事者は、あらかじめ決められた価格ルールに従って取引される商品を引き渡す必要があります。受け渡しは先物取引における最後の重要なリンクです。先物取引の受け渡しには現物の受け渡しと現物の受け渡しがあり、現物の受け渡しとは、売り手が取引商品を、指定された時間と合意された品質と数量に従って買い手に引き渡すことをいいます。現金受け渡しとは、売り手と買い手が現物価格を参照し、お互いの損益を計算し、現金振込により受け渡しを完了することをいいます。

現物受け渡しは、物の輸送、保管、資格証明、所有権移転など一連の複雑な問題を解決する必要があるため、現金受け渡しはその利便性とスピード感が際立っています。世界中の金融先物と商品先物のほとんどは現金で決済されており、物理的に受け渡される商品先物はほんのわずかです。

ならば、世界中の商品先物取引所は現物受け渡しをやめて、すべて現金受け渡しにしたらどうだろうか。現物受け渡しは商品先物市場とスポット市場を結ぶ最も重要なリンクであり、商品先物市場が価格発見とヘッジの2つの機能を実行するための最も重要な保証であるため、商品先物取引システムを運用する上での魔法の針ともいえる、かけがえのない重要な役割を果たしています。物理的な受け渡しの難しさと重要性により、物理的な受け渡しを実現できる取引所が、当然のことながら商品の保管、取引、価格設定の中心となるでしょう。

これは、Bakkt が巨額の財政的および物的資源を費やし、さまざまな困難を克服して現物受け渡しビットコイン先物を立ち上げること、つまり世界的なビットコインの保管、取引、価格設定センターになるという最終的な目標でもあります。

暗号化されたデジタル通貨として、ビットコインは他の先物商品とは大きく異なり、その長所と短所は明らかです。その利点は、転送の容易さと統一された商品規格にありますが、欠点は、成熟したデジタル通貨の規制システムやエコシステムがなく、保管および保管中にハッカーによって盗まれる大きなリスクがあることです。は多くの厳格なマネーロンダリング対策およびテロ対策法や規制に直面しており、これが物理的な配送を実現する上で大きな課題となっており、これが Bakkt の製品発売が繰り返し延期されている理由です。

CMEは2017年にいち早くビットコイン先物取引を開始したが、現物受け渡しの問題を回避するため現金受け渡しを採用し、決済には他の取引所の現物価格を利用する必要があった。 CME決済は、Coinbase、Kraken、Bitstamp、itBit、Geminiの5つの取引所におけるビットコインスポットの総合取引価格を利用します。

問題は、決済に使用されるスポット為替価格が本当にビットコインの真の市場価格を反映しているのかということです。必ずしも、市場でビットコインの取引量が最も多い主要取引所である Binance、Huobi、Okex が CME スポット価格計算システムに含まれていないわけではありません。 CMEが採用している5つの取引所は比較的透明性が高いものの、その取引量が市場全体を代表するものではないことに加え、デジタル通貨交換業界自体に統一された規制基準が存在せず、各取引所の価格形成メカニズムが異なるため、CMEの最終取引所は、 BTC の包括的なビットコイン スポット価格は、主流のビットコイン スポット価格から乖離していることがよくあります。

効率的な取引市場では、先物市場がヘッジと価格発見という重要な機能を確実に果たせるように、先物価格は最終的にスポット価格と一致します。現金受け渡しのビットコイン先物市場のみに依存してこの目標を達成することは困難であるため、強力なバックトはビットコイン先物の現物受け渡しを推進し、ライセンス申請や商品設計に熱心に取り組んできました。

Bakkt の現在の商品構造は、先物取引 (ICE Futures US)、清算 (ICE Clear US)、およびカストディ (Bakkt ウェアハウス) の 3 つの部分で構成されています。 Bakkt は、商品先物取引委員会 (CFTC) から取引ライセンス (指定契約市場) と清算ライセンス (デリバティブ清算機関) を取得し、ニューヨーク金融サービス局から保管ライセンスを取得しています。最も完全なライセンス、最も安全、透明性、準拠性が高い。

Bakttの商品には月次のビットコイン先物だけでなく、日次の超短期ビットコイン先物も含まれているため、ビットコインを毎日現物受け渡しで決済できるように、トレーダーはその日の取引をサポートするために十分な数のビットコインを保有する必要があります。市場価格操作の可能性を大幅に低減します。副題

デジタル通貨業界への広範囲にわたる影響

待望の Bakkt 製品は間もなく発売され、業界全員の注目を集め、デジタル通貨業界に大きな影響を与えるでしょう。

まず、従来の金融の世界にデジタル通貨への扉を開きます。

Block.one の CEO であるブレンダン・ブルーマー氏はかつてこう述べました:「ブロックチェーン資産を機関が受け入れる際の障害の 95% は保管に関連しています。」 従来の金融と暗号化されたデジタル通貨の世界の間には、乗り越えられないギャップがあります。 。ビットコインに代表されるデジタル通貨は非常に盗まれやすく、市場には出所不明の「ダーティコイン」、つまり違法産業に従事する犯罪者が入手したデジタル通貨が溢れているという事実を踏まえ、その理由は、金融機関は「デジタル通貨銀行」として機能する信頼できるデジタル通貨保管機関が存在しない限り、あえてデジタル通貨に関与しないためです。

デジタル通貨の保管の鍵はセキュリティです。カストディアン セキュリティには、テクノロジーにおけるハッキング防止、運用における盗難防止、および準拠した合法的なカストディ サービスという 3 つの意味があります。このうち、技術的セキュリティは比較的解決が容易ですが、運用面では、大企業の信用保証により自己盗用の可能性を低減できる限り、最も難しいのはカストディサービスについて規制当局の承認を取得することです。 Bakkt がスポット配信型ビットコイン先物の立ち上げに成功したということは、Bakkt が採用した保管サービスとプロセスが規制当局に認められ、受け入れられたことを意味します。これは間違いなくデジタル通貨業界に一撃を与え、より多くの企業がデジタル通貨の大規模市場に流れ込んでいます。通貨保管をサポートし、銀行、取引プラットフォーム、ヘッジファンド、さらには伝統的なファミリーファンドや年金基金など、デジタル通貨に関わる企業レベルの顧客により効果的にサービスを提供します。

第二に、ビットコインの権威ある価格メカニズムの形成により、ビットコインETFの立ち上げが加速しました。

Bakkt の信頼性は、その独自の物理的配送製品設計と完全に準拠した運用と相まって、実際に大規模な機関にビットコイン スポットを便利に保持および取引する機会を提供します。大規模な機関の流入と取引量の増加により、Bakkt はビットコイン取引市場で重要なウェイトを占めることは間違いなく、ビットコインの価格基準を形成し、世界中のビットコイン価格の重要な基準となります。

米証券規制委員会SECはビットコインETFの申請を繰り返し拒否してきたが、最も直接的な理由はビットコインの保管状況や市場価格が操作されていないことが確認できないことだ。今年6月、SEC委員長のジェイ・クレイトン氏はビットコインETF承認の前提条件を繰り返し「保管が主な問題だが、SECは投資家がデジタル資産を所有していることをどのようにして実際に把握しているのだろうか？」と述べた。"現在、Bakkt は現物受け渡しに基づく 1 日先物取引を開始しようとしています。その価格は公正、透明性、安全であり、ビットコイン ETF の保管に関する規制要件を完全に満たすことができるため、ビットコイン開始の最大の障害が解消されます。 ETF。

最後に、Bakkt は既存の取引所業界の生態系に影響を与えるでしょう。

既存の先物取引やスポット取引所にとって、Bakkt の影響は明白かつ直接的です。親会社であるインターコンチネンタル取引所の顧客リソース、技術、ブランドの利点に依存し、Bakkt 独自の現物受け渡し 1 日先物および同社が提供するカストディ ビジネスと組み合わせることで、Bakkt の先物商品は多数の新規ユーザーを獲得できるだけでなく、既存の先物取引所の古い顧客を直接獲得します。

スポット取引所もまた、主に 2 つの側面から深刻な脅威にさらされることになります。 1つ目は、取引所ウォレット内のビットコイン在庫が減少することです。 Bakkt先物商品は現物の受け渡しが必要なため、トレーダーは事前にビットコインをBakktに送金する必要があるが、ビットコインの新規供給量は限られており、新たに採掘されるビットコインは現在1日当たり1,800枚のみとなっている。増額は限られており、株式は競争の焦点となる。 Bakkt 取引所に保管されているビットコインが多ければ多いほど、他の取引所に保管されているビットコインは少なくなります。第二に、スポット取引所の取引量が減少します。 Bakkt の 1 日期限ビットコイン先物を購入する投資家は、同日に反対売りを行わずにポジションを決済した場合、同日の現物受け渡し後、対応する現物ビットコインを所有していることと同等になります。投資家は安全、透明かつ合理的な契約を通じて取引することができ、標準的な先物市場は偽装された形で実現できるため、金融機関にとっては非常に魅力的です。 Bakkt は、1 日先物商品を通じて既存のスポット取引所の存続スペースをさらに圧迫し、取引所業界の競争と進化を激化させます。

後光に満ちたBakktはユニークなスター製品を発売しており、これはもちろん業界にとって長期的な利益となるが、これまでに血塗られた教訓があるため、これは必然的にビットコインの急騰を意味するわけではない。。 2017年12月、CMEはビットコイン先物取引を開始しました。これは間違いなく素晴らしいニュースであり、当時業界でもセンセーションを巻き起こしましたが、その後ビットコインは大きな弱気相場から抜け出し、最終的には18,000ドルから3,000ドルまで下落しました。 2018年の。過去から学んだ教訓から、ビットコインはまだ成熟した投資商品ではなく、その短期的な浮き沈みはあまりにも多くの要因の影響を受けます。

バックトでの現物受け渡し先物の立ち上げが強気相場を爆発させると考えるのは投資家にとって希望的観測かもしれない。