あたかもビットコイン先物の開発を阻止できるかのように、誰もが Bakkt を「ハッキング」しています

この記事の由来はCoindesk、原作者：ゲイレン・ムーア

日常翻訳者 |

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ビットコインのデリバティブに注目しているメディア記者にとって、この問題は最近大きな注目を集めているため、今が間違いなく最適な時期だ。しかし、ビットコインデリバティブを取引している人にとっては、それほど大きな波もなく、すべてが正常であるように見えます。

先週金曜日（9月20日）、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）は、ビットコイン先物契約のオプション取引を提供すると発表したが、この期間の取引量に占める割合はほぼゼロとなった。しかし、それでも、仮想通貨業界全体を見てみると、CMEグループのような信頼できるオプション取引相手を見つけるのは難しいでしょう。さらに重要なのは、CME グループがインフラストラクチャを再構築することなく、顧客にオプション取引サービスを直接提供できることです。

しかし問題は、取引の割合がこれほど小さいにもかかわらず、なぜCMEグループが依然として「独自のやり方で」オプション事業を立ち上げようとするのかということだ。

実際、規制された仮想通貨デリバティブ市場において、CMEグループは既にそのリーダー的地位について懸念を抱いており、その重要な理由の一つは、Bakktが今週、規制された現物受け渡しビットコイン先物契約商品を正式に開始したことである。CMEグループの類似商品との最大の違いは、 Bakkt の顧客は、契約満了後に、合意された価格で決済される現金ではなく、実際のビットコインを受け取ることになります。

おそらくCMEグループは、市場でビットコインを取引する人々が先物契約の物理的な受け渡しの方が重要だと考えるのではないかと懸念しており、Bakktが製品を発売する前に何らかの騒ぎを起こすことにしたのだが、これによってBakktの強い脚光が多かれ少なかれ抑制される可能性がある。

しかし、現物受け渡しビットコイン先物契約を開始したばかりのBakktは本当に素晴らしいのでしょうか？

Bakkt について言えば、同社が開始したばかりの 1 日現物受け渡しビットコイン先物契約と、「2019 年 10 月」の月次現物受け渡しビットコイン先物契約は、期待されるほどうまくいっていないようです。 10月の月次先物契約の初日の取引高はわずか71BTCで、これは2017年12月にCMEグループが開始した先物契約商品とはまったく比較にならないが、CMEグループが先物契約商品を開始した時期が一致したことには留意すべきである。ビットコインの価格は史上最高値に達しているため、現在の市場環境においてビットコインとバックトを比較するのはやや不公平です。

しかし、これまでのところ、Bakkt の月次ビットコイン先物契約商品を取引しているトレーダーは存在せず、月曜日 (9 月 23 日) の 1 日ビットコイン先物契約は 2 BTC で取引されました。

副題

結局のところ、仮想通貨先物は依然として個人投資家向けである必要がある

最初の規制されたビットコイン先物は、ビットコイン価格が史上最高値から 83% 下落する直前の 2017 年 12 月に CME グループによって開始されました。しかし、当時のCMEグループのビットコイン先物取引高は1億ドルを超えておらず、先物取引が市場に健全性をもたらしたとは言い難い。

仮想通貨業界の多くの実務家は、物理的に決済されるビットコイン先物契約などの新商品がビットコインへのエクスポージャーを広げ、機関投資家からの需要が増加すると感じているが、商品需要の成長率は人々が予想していたほど速くはない。

しかし、「Bakkt 取引量が少なすぎる」というキーワードで検索すると、やはり仮想通貨先物は個人投資家向けである必要があることが分かります。もしあなたが 2017 年にいて、ビットコインの価格が日に日に上昇するのを見ていたとしたら、今週火曜日 (9 月 24 日) に急落すると誰が予想したでしょうか?それ以外の場合は、タイムマシンに乗ってビットコインをショートさせて大金を稼ぐ必要があります。それで、はっきりさせておきたいのは、結局のところ、それは9012であり、暗号通貨を最もよく理解している人は、ビットコインに対する機関投資家の関心が、たとえ発展途上にあるとしても、ゆっくりと高まっていることに気づいているということです。

機関投資家にとって、暗号通貨デリバティブは、保管、投資、リスクに関連する運用上のハードルに対するわかりやすい解決策を提供します（規制対象のビットコイン先物の構造は FCOJ 先物と何ら変わりません）。

しかし現在、仮想通貨の取引量の大部分は、清算機関としては機能せず、個人投資家に最大 100 倍のレバレッジを提供する規制されていない取引所で行われています。この種のビジネスは規制対象の資産管理会社にとっては羨望の的であり、当然彼らも非常に興味を持っています。

業界では取引所（特にOKExとHuobi）が報告する出来高の信頼性について疑問の声が上がっているが、OTCプラットフォームのビットコイントレーダーは市場に流動性があり、ヘッジ戦略が市場の性別に依存していることを知っている。その上、こうしたレバレッジ取引の資金はすべて仮想通貨ヘッジファンドから出ている可能性があり、あるトレーダーの言葉を借りれば、ヘッジファンドは自分の口座で取引する「堕落したギャンブラー」のようなものである。

再びビットコイン先物市場を取り上げてみましょう。実際、先物には自然なヘッジはありません。別の考えがある場合は、金採掘者とビットコイン採掘者の世界的な運営費用を比較してください。

副題

前方の道路

仮想通貨デリバティブは機関投資への道を開く「菓子パン」だが、この「菓子パン」を使ってテーブルを中国人でいっぱいにするだけでは明らかに十分ではない。しかし今のところ、CME先物の取引高は、投資家がビットコイン先物に将来性があると判断する方法を示している。

このチャートは、CME グループの取引高が 5 月以降徐々に増加していることを示していることがお分かりいただけたかもしれません。そのタイミングは、今年のビットコイン価格の 2 倍の上昇と非常に一致しています。 7月にはCME先物取引高が急増し、現在は基本的に第1四半期以来の緩やかな増加に戻っている。

現在、少なくとも4社の新興企業が、米国の機関やその他の規制市場向けに、すべて物理的な清算に基づいた新しい仮想通貨デリバティブを準備している。ただし、物理的に受け渡されるビットコイン先物契約が市場への参加を促進するかどうかはまだ分からないが、もちろん、これは他の資産クラスに基づいて構築されたデリバティブでは必ずしも重要ではない。