最近、香港証券先物委員会は、香港における「トークン化証券」の開発に関する規制ガイドラインを提供する通達を発行しました。トークン化された証券は、STO (セキュリティ トークン発行) の狭い分野に属しており、本質的には依然として伝統的な証券ですが、トークン化されてチェーン上で発行されると、より高い透明性、より低い流通コスト、および潜在的なステーキング収入をもたらすことができます。
「トークン化された証券」の形で STO のテストを率先して行うことは、監督が不完全でリスクを完全に制御できない初期段階に適しており、業界が成熟し続けるにつれて、より多くの資産タイプがトークン化されることが予想されます。諸機関は、香港のSTOの規模は将来1兆米ドルに達すると予想している。
初期の ICO (イニシャル・コイン・オファリング) と比較して、STO は関連証券機関や証券法規制の監督が必要であり、リスクを制御可能な「コンプライアンスレベルの ICO」とみなすことができます。また、IPO よりも敷居や難易度が低いため、資金調達効率と金融市場の活力が大幅に向上します。
STOは発行できますか?
香港で仮想資産取引所のライセンスに基づく運営を許可してからも、香港の金融イノベーションの熱意は止まらず、STOに関しては香港の規制当局と実務家が迅速に行動を起こし、トークン化技術を利用して従来の証券業界の可能性を解き放った。
香港証券先物委員会発行の「トークン化証券監督管理委員会認可投資商品に関する通達」および「トークン化証券関連活動に従事する仲介者に関する通達」によれば、「トークン化証券」に関する伝統的な証券市場ルールが遵守されています。規制の枠組みと「プロの投資家のみ」という必須要件の削除により、個人投資家がトークン化された証券を購入できるようになり、市場規模の拡大の先駆けともなりました。
2 つの通達の発行後、香港の金融関係者の STO 業界に対する熱意が急激に高まり、多くの香港の証券会社がトークン化された証券の取り扱いやアドバイスを提供し始め、ファンドマネージャーもトークン化されたファンドの発行と分配を模索しています。トークン化された証券に投資するファンドを管理します。
現在、香港では多くのコンプライアンスレベルのSTO訴訟が開始されていますが、リスクを考慮して、参加は依然としてプロの投資家に限定されています。その中で、太極キャピタルは九龍地区の観光地プリンスエドワードにある商業施設5軒を取得するため、プロの投資家向けの不動産ファンドSTOを立ち上げた。トークンを保有する投資家は、毎年その不動産から発生する賃貸料収入を受け取ります。 Gaopu Technology は、STO の初期発行と配布に特化した、証券発行会社とプロの投資家を対象とした STO プラットフォームを立ち上げます。インベスト香港のフィンテック責任者、梁漢京氏は、これは重要なマイルストーンであり、現実世界の資産のトークン化はデジタル資産の分野における最高の機会の一つであると考えている。
STOは投資可能ですか?
トークン化証券に対する「プロ投資家のみ」という義務付けは緩和されましたが、トークン化証券へのDLT（ブロックチェーン技術など）の導入により、潜在的な技術的リスクが増大しており、規制当局は依然として注意が必要であるとの見解を示しています。現在、香港には個人投資家が参加できる STO 商品はありません。
リスクの課題に対応するため、中国証券監督管理委員会は仲介業者に対し、従来の証券とは無関係の新たなリスク、特にフォーク、ブロックチェーンネットワークの中断、ネットワークセキュリティリスクなどのトークン化活動における所有権リスクとテクノロジーリスクを管理することを明確に求めています。また、STO 実務者は、トークン化テクノロジーを使用した製品のデューデリジェンスレビューを実施し、新しいテクノロジーのリスク防止策、トークン化された証券の保管手配、ハッカーに対する保護措置などを理解するための専門的な人材も必要です。
この専門知識に関して、従来の証券会社には十分な技術的余裕が不足しており、一部の証券会社はSTOの発展傾向に対応するためにブロックチェーン人材を緊急採用し始めています。この点で、香港の新しい準拠仮想資産取引所には独自の利点があり、準拠要件を満たすだけでなく、「トークン」に関連するテクノロジーとリスクを根本から理解することができます。
現在香港で認可されている仮想資産取引所や申請リストに載っている仮想資産取引所の多くがSTO関連のレイアウトを立ち上げていることが分かり、前述の不動産ファンドSTOを立ち上げた太地キャピタルの取引所HKbitEXも申請リストに名を連ねている。
Shenpaiのもう一つのプラットフォームであるVDXもSTOの進展に注目しており、取引所担当者は、トークン化された証券も本質的には有価証券であるが、チェーン上での流通を実現し資産を適切に管理するためには証券をどのようにトークン化するかが課題であると説明した。これはまったく新しいビジネスであり、スマート コントラクト コードの監査、DLT ネットワーク セキュリティ、関係者全員のバックエンド システム間の相互運用性、ハッカーによる金銭窃盗のリスクの防止など、多くの技術的な詳細が含まれます。 「私たちはこうしたつながりについてよく知っていますが、従来の証券会社にとっては難しい問題かもしれません。」
STOの未来は？
リスクの不確実性にもかかわらず、香港証券先物委員会の見解では、トークン化は、特に従来の金融業界の効率性の向上、透明性の向上、決済時間の短縮、コストの削減を可能にするという点で、金融市場に潜在的な利益をもたらすだろう。側面。
厳密に言えば、トークン化された証券は香港の規制に対する慎重な初期の攻撃にすぎません。その本質は依然として従来のセキュリティであるため、概念的には STO の狭い分野にすぎません。 STO（セキュリティトークン）を完全に理解するには、それに対応する金融資産と権利には、トークン化された従来の証券だけでなく、金、不動産投資信託、データ資産、ブロックチェーンシステムの配当権利（ブロックチェーンチェーンネイティブトークンなど）などが含まれます。 . したがって、STO の市場規模はトークン化された証券の市場規模よりも大きくなります。
STO は、RWA (Real World Asset Tokenization) の一部門です。 RWAの資産クラスには、株式や債券などの有価証券や金融商品に加え、不動産、自動車、ワイン、高級品、貴金属などが含まれます。現実世界の貴重な流動性の低い資産をトークン化すると、流動性と資金調達および融資の効率が大幅に向上します。
ボストンコンサルティンググループ（BCG）とADDXが共同発表した2022年のレポートでは、資産のトークン化は2030年までに50倍に成長し、市場規模は16兆1000億ドルに達すると予測している。
トークン化の時代には、STO および RWA 市場の数兆ドル規模の潜在力が台頭しており、香港の将来を見据えた政策により、地元企業に早期展開の機会が与えられています。これは、従来の証券仲介会社と新興の準拠した仮想資産取引所にとって歴史的な機会となるでしょう。
