2025 年の最初の週、暗号通貨市場は素晴らしい舞台を演出しました。 BTCFi トラックの最終競技を前に、さまざまな視点や立場を持つ人々が複雑な精神と感情を抱いています。この記事は単なる傍観者になることを目的としたものではなく、過去のパフォーマンスを要約し、将来の市場機会を分析することを目的としています。 LSDはLido以来、徐々に新たなDeFi需要を引き起こしてきました。トランプ大統領の勝利によってもたらされた2か月間のさらなる自信の後、暗号通貨の強気相場が将来の市場にどのように向き合い、前進していくかが、2025年第1四半期の最も懸念される問題だと考えられています。
要約
1. LSDは物語を定義して市場に火をつける一方、LYDは利回りを重視し、ステーキングが流動性に及ぼす悪影響を弱める。
2. LSDはLidoから始まり、トークン発行者と保有者に流動性バランスのメカニズムを提供し、徐々に業界のパターンを形成するように進化しました。
3. LSDはBTCエコシステムとBTCFiを開発キャリアとして捉え、2024年にTVLと上場競争で多くのプロジェクトを達成する
4. LSD は本質的に、暗号通貨市場への預金誘致のプロセスを促進します。プロジェクト関係者間の競争は、TradFi 銀行の考え方に似ています。
5. LSD には、過剰ステーキングによる 2 つのマイナスの問題があり、それがリスクをもたらし、開発を持続不可能なものにしています。
6. LYDは利回りを重視し、流動性と利回りのトレードオフゲームプロセスを実現することで市場に持続可能な価値をもたらします。
7. LYD は持続可能な実質利回りの問題を解決します。プロジェクトオーナーは、暗号ファンド、資産管理、資産管理の役割を担います。
8. LYDはプロトコル資産管理を推進し、AIエージェントが財務管理に参加してAIFiを形成するための基盤にもなります。
9. LYDは、仮想通貨を仮想から現実へと変換し、実際の支払い、資産利息、その他の金融シナリオの開発基盤となる。
1. LSD と LYD とは何ですか?
LSD (Liquid Staking Derivatives) の本来の目的は、暗号通貨の流動性をステーキングしてさまざまなデリバティブシナリオを形成することで、暗号通貨保有者に利益を提供することです。 LSD は非常に繊細で優れた物語のコンセプトです。これは、Liquid、Staking、Derivatives を巧みに 1 つの単語に組み合わせてパターンを形成します。非常にネイティブな方法を使用して、暗号通貨と DeFi の本質を直接的に捉え、市場に火をつけ、DeFi と CeDeFi エコシステムの急速な発展の新たなラウンドをリードすることに成功しました。
LYD (Liquid Yield Derivatives) とは、暗号通貨の流動性と利子収入の二元状態のバランスを追求し、それに基づいてさまざまなデリバティブシナリオを形成することを意味します。 LYDはLSDの本来のコンセプトを継承し、Liquidへのステーキングによってもたらされるマイナスの問題とバブル現象を弱め、暗号市場とデリバティブの持続可能性に対する実質利回りの重要性を強調し、安全でスケーラブルで持続可能な良質な市場環境の次の段階を切り開き、促進します。
2. LSDの起源と目的
LSDは、2020年12月にLidoによって開始されたstETHから始まり、2023年から2024年にかけて急成長しました。このモデルは、米国債が米ドルに対して果たす役割と非常によく似ています。本質的には、リターンの期待値を使用して流動性をトレードオフし、トークンの発行者と保有者の間の流動性のバランスを追求します。
LSD の初期の当初の意図は、後期のそれとは異なっていました。 stETH に代表されるリベース モデルは、Ethereum POS ネットワークへのステーキングの報酬を固定しました。財団が約束したような固定金利保証ではなかったものの、基礎的価値は比較的堅固であった。このモデルは、期待収益を通じて流動性をステークに引き付け、業界評価のKPI指標として大量のTVLをもたらし、さまざまな興味深く革新的なデリバティブを生み出すことができます。そのため、急速に進化し、豊かな DeFi および CeDeFi 業界の風景が形成されました。
3. BTCFiにおけるLSDの発生と競争環境
LSDが登場して間もなく、2022年の弱気相場の終わりに、BTC保有者の真の需要を徐々に捉え、呼び覚ましました。BTC保有者は保有するBTCの価値を高めたいと思っていましたが、適切なエコシステムと金融資産の不足に悩まされていました。
マーリンの出現により、BTCエコシステム、BVMとBTCレイヤー2、そしてBTCFiが始動し、2024年には暗号通貨にとって重要なトラックとなりました。百連隊作戦からいくつかのコアプロジェクトの継続的な反復まで、LSDに基づくBTCFiコンペティションの最終結果は、2024年第3四半期に徐々に明らかになりました。プロジェクト側は、期待収益に基づいてユーザーのBTC流動性をステーキングすることでTVLを獲得し、すぐに数十億米ドルの資金規模に達しました。
このサイクルでは、モデルの革新を通じて形成されるPendleのようなマーケットプレイスがあり、また、ステーブルコインの形で形成されるEthenaのような収益戦略もあります。 2024年末までに、TVLと上場企業間の継続的な競争において、SolvとBabylonが最終的な勝者となる可能性があります。
4. LSDの産業的意義と価値
LSD が BTC 保有者の需要を獲得しているのは事実です。本質的には、Liquid->Staking のプロセスを通じて暗号トークンの預金を形成します。つまり、LSDプロジェクト関係者は実は銀行と似たような考え方を持っており、BTCFiの競争は本質的にはプロジェクト関係者間のBTC預金をめぐる競争なのです。
LSD は、その出現から進化に至るまで、市場に次のような意義と価値をもたらしました。
私。トークンプロバイダー（発行者）と保有者（ユーザー）に流動性バランスメカニズムを提供する
ii.トークン保有者の共通の金利獲得ニーズを捉え、金利獲得商品と資産ストアを提供する
iii.トークン保有者の資金をプールして預金収集プロセスとクリプトバンクを形成する
5. LSDのジレンマと問題点
預金を集めることが目的なので、競争は激しくなるのは必然だ。 TVL をより早く獲得するために、プロジェクト所有者、プレーヤー、市場はエコシステムとゲームプレイの差別化に全力を尽くしました。ステーキング、リステーキング、再リステーキングという資産のネスト化が急速に進み、「1つのシャベルで複数のコインを掘る」という現象が非常に一般的になりました。 LSD の根本的な問題が明らかになり始めました。
結局、LSD という言葉の発明の独創性が問題となった。ステーキングの概念を過度に強調し、デリバティブに対する実質利回りの重要性を無視しました。結局のところ、このサイクルにおける LSD の運用は、依然として通常のルート、つまり革新的な物語のサイクル、期待の描写、合意の形成、現金に対するコインの発行をたどっています。資産とエコシステムの根底を支える実質利回りと実質適用がなければ、たとえトランプ氏の勝利で2か月間信頼感の期待が高まったとしても、市場の持続可能な発展を維持することは難しいだろう。
LSD による過剰な賭けは、2 つの重要な悪影響をもたらします。
私。ユーザーにとって：ステーキングを過度に使用した後、基礎となる不透明性と面倒な償還プロセスにより多くの情報の不透明性と時間の非対称性が生じ、ユーザーが最初に流動価値を使用して利益を交換する公平性が大幅に低下し、プロジェクト所有者とユーザーの間で動機と利益の衝突が生じ、バブルと潜在的なリスクが形成されました。
ii.業界にとって：過度なステーキングはエコシステムのネイティブ通貨の流動性に多大な影響を与え、阻害要因となります。弱気相場の下落に抵抗する一方で、強気相場の持続期間を短命にし、エコシステムの柔軟な発展と価格の急激な変動を妨げます。
興味深いことに、LSD に起因するこの状況を解決するために、多くのプロジェクトが T-Bill を原資産として導入しました。 Ondo や OpenEden に代表されるプロジェクトは、本質的には LSD サイクルの産物です。彼らは、T-Bill を基礎となる「保護クッション」として利用し、信用を裏付ける有名企業を見つけます。一見単純な（しかし簡単ではない）いくつかの事業が市場部門を形成し、数十億ドルの市場価値を獲得しました。この分野の出現は、実は根本的な問題を浮き彫りにしています。つまり、LSD 市場には実質利回りが著しく不足しているのです。
6. LYDの必然性
LSD の成功は、Liquid -> Staking -> Derivatives のプロセスがスムーズで首尾一貫しておりネイティブであるという事実にありますが、Staking は発行者が Liquid を弱めるのに役立つ流動性管理ツールであるため、Liquid と比較すべきではありません。 Liquid と比較すべきは、方法やツールではなく、金融の本質である利回りです。
Liquid と Yield は、どちらも二元的なシーソーであり、矛盾のコミュニティです。発行者、保有者、あるいは市場全体であっても、両者のバランスを考える必要があり、これは国債、ファンド、暗号デリバティブにも当てはまります。
流動性と利回りの選択プロセスはトレードオフです。このトレードオフを選択する権利は、一方の当事者によって一方的に与えられたルールによって制限されるべきではなく、Web3 および Crypto のプロトコルによって反映される市場ゲームのメカニズムである必要があります。 CICADA が 2024 年第 4 四半期に提案した R²Protocol はこれをうまく実現します。
LSD の問題は、ステーキング プロセスによってゲーム メカニズムが制限されることです。暗号通貨が真に市場に生産価値を注入して持続可能な開発を形成したいのであれば、この制限を解除し、市場が流動性と利回りの間で自由なゲームを形成できるようにする必要があります。このような生態学的メカニズムと金融派生商品がLYDです。
7. LYDで解決する表面の問題
LYDの出現により、すでに競争環境を形成している市場、プロジェクト関係者、資金提供関係者は、実質的かつ持続可能な利子付資産に重点を移し、徐々に様々なタイプのRYA（実質利回り資産）を市場に導入し、実質利回りの開発、選択、提供に取り組んで競争し、安定した健全な開発環境を形成することができます。
このプロセスでは、LYDプロジェクトとCrypto ProtocolがCrypto資産管理と資産運用の役割を担うことが提唱されています。これは、TradFiの資産運用、信託、ファンド、ファミリーオフィスに似ており、LSDサイクルによって形成されたCrypto預金募集と銀行のような金融機関に対応し、実質利回りのあるさまざまな利子付きソリューションを提供して、より完全な金融システムを形成します。
8. LYDが解決する本質的な問題
ミクロの観点から見ると、LYD の重要性は、暗号資産保有者と暗号資産投資家が流動性と利回りのバランスを自分で選択できるようにすることです。各機関および個人は、自身のニーズ、情報分析、リスクの好みに基づいて、流動性と利回りをトレードオフできます。これは、これまでの TradFi 反復の常識です。これは市場に自由を取り戻す実践であり、暗号市場の持続可能な発展にとっても不可欠です。
マクロ的な視点から見ると、LYD の重要性は、実収入資産 RYA と実世界資産 RWA が暗号資産市場に急速に参入する傾向を促進していることです。この傾向はまもなく量的変化から質的変化を遂げ、世界経済と金融をプロトコルと AI の時代へと押し進めるでしょう。より多くのプロトコル資産管理とスマートコントラクト資産管理が登場し、AIエージェントが経済金融の管理に参加し、AIFiを形成するための基盤にもなります。
9. LYDは暗号通貨の転換点となる
この LSD から LYD へのリレー移行は、今後何年にもわたって暗号市場における重要な転換点のきっかけとなるか、あるいは転換点となる可能性があります。この転換点は繁栄から衰退への移行ではなく、より正確には仮想から現実への移行です。
この強気相場の初期段階では、これが最後のチャンスだと多くの人が言っていました。実際のところ、いわゆる最終ラウンドは暗号通貨市場の最終ラウンドではありません。それどころか、暗号通貨は世界の経済、金融、決済システムを止められない形で変えつつあります。ここで言及されている最後のラウンドは、実際には、ナラティブを使用してコンセンサスを構築する暗号通貨普及の初期段階の終わりを指しています。
次の段階は、実際の支払い、資産利息、さまざまな金融シナリオを含む、実際のアプリケーションにおける暗号通貨の主要な開発段階になります。これらはすぐに暗号通貨市場に参入し、新世代の世界経済および金融システムの一部を形成するでしょう。 LYD は、その橋渡し役として重要な役割を果たすことになります。
