원본 출처: Mansa Finance
편집자: lenaxin, ChainCatcher
블랙록의 자본은 애플, 샤오미, BYD, 메이투안 등 전 세계 3,000개 이상의 상장 기업에 침투했습니다. 이 회사의 주주 목록에는 인터넷, 신에너지, 소비 등의 핵심 분야가 포함되어 있습니다. 우리가 음식 배달 앱을 사용하거나 펀드에 가입하는 동안, 11조 5천억 달러의 자산을 관리하는 이 금융 거대 기업은 조용히 현대 경제 질서를 재편하고 있습니다.
블랙록의 성장은 2008년 금융 위기와 함께 시작되었습니다. 당시 베어스턴스는 75만 건의 파생상품(ABS, MBS, CDO 등) 계약으로 인해 유동성 위기에 처해 있었고, 연방준비제도는 블랙록에 긴급하게 부실자산의 평가 및 처분을 의뢰했습니다. 창립자인 래리 핑크는 알라딘 시스템(위험 분석 알고리즘 플랫폼)을 사용하여 베어스턴스, AIG, 시티그룹 및 기타 기관의 청산을 주도했으며, 패니 메이의 5조 달러 규모의 대차대조표를 모니터링했습니다. 블랙록은 이후 10년 동안 바클레이즈 자산운용 인수, ETF 시장 확대 선도 등의 전략을 통해 100개국 이상에 걸친 자본 네트워크를 구축했습니다.
BlackRock의 성장을 진정으로 이해하려면 창립자인 Larry Fink의 초기 시절로 돌아가야 합니다. 핑크의 이야기는 드라마로 가득 차 있다. 천재적인 금융 혁신가에서 실패로 인해 바닥까지 추락한 후 다시 일어나 결국 금융 거대 기업인 블랙록을 일궈낸 그의 경험은 놀라운 금융 서사시라고 할 수 있습니다.
천재에서 실패까지: 블랙록 창립자 래리 핑크의 초창기
미국의 전후 베이비붐과 부동산 붐
제2차 세계 대전 종전 후, 많은 군인들이 미국으로 귀국했습니다. 지난 20년 동안 약 8천만 명의 아기가 태어났는데, 이는 미국 전체 인구의 3분의 1에 해당합니다. 베이비붐 세대는 주식과 부동산 투자에 적극적이었고, 선불 소비를 선호했기 때문에 미국의 개인 저축률은 연 0~1%라는 역대 최저 수준으로 떨어졌습니다.
1970년대, 미국에서는 전후 베이비붐 세대가 점차 25세 이상의 연령대에 진입하면서 전례 없는 부동산 붐이 일어났습니다. 초기 주택담보대출 시장에서는 은행이 대출한 후 긴 상환주기를 거치게 됩니다. 은행의 재대출 능력은 대출인의 상환 실적에 따라 제한됩니다. 이처럼 간단한 운영 메커니즘은 급속히 증가하는 대출 수요를 충족시키기에는 턱없이 부족합니다.
MBS(주택담보대출증권)의 발명과 영향
월가의 유명 투자은행인 솔로몬 브라더스의 부회장인 루이스 라니에리는 획기적인 제품을 고안했습니다. 그는 은행이 보유한 수천 건의 주택담보대출 채권을 하나로 묶어 작은 조각으로 나누어 투자자들에게 판매했습니다. 즉, 은행은 자금을 신속하게 회수하여 새로운 대출에 사용할 수 있었습니다.
그 결과, 은행의 대출 가능 한도가 극적으로 확대되었고, 이 상품은 보험 회사와 연금 기금 등 많은 장기 자본으로부터 즉시 투자를 유치하여 주택담보대출 금리가 크게 하락하는 결과를 낳았습니다. 동시에 이는 자금조달과 투자 측면의 요구를 모두 해결합니다. 이것이 소위 MBS(주택담보대출증권) 모기지담보채권(주택담보대출채권이라고도 함)입니다. 하지만 MBS는 아직 충분히 정교하지 않습니다. 이는 마치 파이를 무차별적으로 조각내고, 현금 흐름을 스튜 한 냄비처럼 균등하게 나누는 것과 같습니다. 투자자의 차별화된 요구를 충족시킬 수 없습니다.
CMO의 설계와 위험
1980년대에 라니에리보다 더 창의적인 신예가 First Boston Investment Bank에 등장했습니다. 바로 래리 핑크입니다. MBS가 균등하게 나누어진 큰 파이라면, 래리 핑크는 프로세스를 추가했습니다. 그는 먼저 파이를 네 겹의 팬케이크로 자릅니다. 상환이 이루어졌을 때, A등급 채권의 원금이 먼저 상환되었고, 그 다음에 B등급 채권의 원금이 상환되었으며, 그 다음에 C등급 채권의 원금이 상환되었습니다. 가장 상상력이 풍부한 것은 네 번째 층으로, D 클래스 결합의 원리는 아니지만 Z 클래스 결합(Z-결합)의 원리라고 불렸습니다. 처음 세 가지 종류의 채권이 상환될 때까지 Z종류 채권에는 이자도 부과되지 않고, 입금만 되고 지급은 되지 않습니다.
이자는 원금에 추가되어, 처음 세 채권의 원금이 전액 상환될 때까지 복리로 계산됩니다. 그때서야 Z등급 채권의 수익이 지급되기 시작합니다. A~Z 클래스의 위험과 수익은 연결되어 있습니다. 다양한 투자자의 차별화된 요구에 맞춰 상환 일정을 여러 단계로 구분해 제공하는 이 상품을 CMO(담보부채권)라고 합니다.
라니에리가 판도라의 상자를 연 사람이고, 핑크가 판도라의 상자를 연 사람이라고 할 수 있다. MBS와 CMO가 처음 발명되었을 때, 라니에리와 핑크는 이 두 제품이 세계 금융사에 얼마나 큰 영향을 미칠지 예상하지 못했을 것입니다. 당시 금융계에서는 이를 단지 천재적 창작물로만 여겼습니다. 핑크는 31세의 나이로 세계 최고의 투자 은행 중 하나인 First Boston의 역사상 가장 어린 파트너가 되었습니다. 그는 작은 이스라엘로 알려진 유대인 팀을 이끌었고, 한 비즈니스 잡지는 그를 월가의 5대 젊은 금융 리더로 선정했습니다. CMO가 출시되자마자 시장에서 큰 인기를 얻었고 First Boston은 엄청난 수익을 창출했습니다. 모두가 핑크가 곧 회사의 수장으로 승진할 것이라고 생각했지만, 핑크의 정점으로 향하는 마지막 단계에서 붕괴가 일어났습니다.
블랙 먼데이와 1억 달러의 교훈
MBS든 CMO든 매우 어려운 문제가 있습니다. 이자율이 급등하면 상환 기간이 길어지고, 이로 인해 투자금이 고정되어 고금리 금융 관리 기회를 놓치게 됩니다. 이자율이 급격히 떨어지면 선불금이 급증해 현금 흐름이 차단됩니다. 이자율이 급등하든 급락하든 투자자에게 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 양쪽 끝이 막히는 현상을 음성 볼록성이라고 하며, Z 결합은 이 음성 볼록성을 더욱 증폭시킵니다. 기간이 길어질수록 이자율 변화에 매우 민감해집니다. 1984년부터 1986년까지 연방준비제도는 금리를 지속적으로 인하하여 2년 만에 563베이시스포인트나 인하했고, 궁극적으로 40년 만에 가장 큰 폭의 하락을 기록했습니다. 많은 차용인이 새로운 계약을 더 낮은 이자율로 대체하기로 결정했고, 이로 인해 주택담보대출 시장에서 전례 없는 상환 열풍이 일어났습니다.
CMO 발행에서 핑크팀은 팔리지 않은 Z채권을 대량으로 축적했는데, 이는 곧 폭발할 분화구가 되었습니다. 원래 가격이 150달러 정도였던 Z채권은 105달러로 재계산되었는데, 이는 First Boston의 모기지 증권 부문 전체를 잿더미로 만들 만큼 강력한 타격이었습니다.
더욱 안타까운 것은 핑크의 팀이 장기 국채를 공매도하여 위험을 헤지하고 있었고, 1987년 10월 19일 역사상 유명한 블랙 먼데이가 발생하여 주식 시장이 폭락하고 다우존스 산업 평균 지수가 단 하루에 22.6%나 폭락했다는 것입니다. 많은 투자자들이 위험 회피를 위해 국채 시장으로 몰려들었고, 이로 인해 국채 가격이 하루에 10포인트 급등했습니다. 이러한 이중고로 인해 First Boston은 결국 1억 달러의 손실을 입었습니다. 언론은 한때 래리 핑크에게는 한계가 없다고 외쳤습니다. 이제 래리 핑크의 하늘은 무너졌습니다. 그의 동료들은 더 이상 핑크와 이야기하지 않았고, 회사는 그가 어떤 중요한 사업에도 참여하는 것을 허용하지 않았습니다. 이런 교묘한 추방 방식으로 인해 핑크는 결국 스스로 사임하게 되었다.
래리 핑크의 퍼스트 보스턴에서의 승리와 실패
핑크는 주목받는 삶에 익숙했고 월가 사람들이 겸손보다 성공을 훨씬 더 좋아한다는 것을 잘 알고 있었습니다. 이 잘 알려진 굴욕은 그가 결코 잊지 못할 일이었습니다. 사실, 핑크가 CMO 발행에 그토록 열심히 노력했던 이유 중 하나는 First Boston이 모기지 채권 분야에서 1위 기관이 되기를 바랐기 때문입니다. 이를 위해 그는 솔로몬 브라더스를 대표하던 라니에리와 시장 점유율을 놓고 경쟁해야 했습니다.
핑크는 UCLA를 졸업한 후 골드만삭스에 지원했습니다. 그는 최종 면접에서 탈락했다. 그가 기회를 가장 간절히 원했을 때 그를 받아준 곳도 퍼스트 보스턴이었고, 그에게 월가의 가장 현실적인 교훈을 가르쳐준 곳도 퍼스트 보스턴이었습니다. 이 사건을 나중에 보도한 거의 모든 언론 매체는 자의적으로 핑크가 실패한 이유는 이자율 인상에 대한 잘못된 베팅을 했기 때문이다라고 언급했습니다. 하지만 나중에 퍼스트 보스턴에서 핑크와 함께 일했던 목격자가 문제의 핵심을 지적했습니다. 핑크의 팀 역시 위험 관리 시스템을 구축했지만, 1980년대의 컴퓨터 수준으로 위험을 계산하는 것은 셈판으로 빅데이터를 계산하는 것과 마찬가지였다.
알라딘 시스템의 탄생과 블랙록의 부상
블랙록의 창립
1988년, 퍼스트 보스턴을 떠난 지 며칠 후, 핑크는 자신의 집에 몇몇 사람을 모아 새로운 사업에 대해 논의했습니다. 그의 목표는 그 어느 때보다 강력한 위험 관리 시스템을 구축하는 것이었습니다. 그는 다시는 위험을 평가할 수 없는 상황에 처하지 않기를 바랐기 때문입니다.
핑크가 직접 선발한 이 엘리트 그룹에는 First Boston의 동료 4명이 포함되었습니다. 로버트 카피토는 핑크의 충성스러운 전우였습니다. 바바라 노빅은 똑똑한 포트폴리오 매니저입니다. 베넷 그럽은 수학의 마법사입니다. 키스 앤더슨은 최고의 증권 분석가입니다. 또한 핑크는 카터 대통령의 국내 정책 고문을 지낸 절친한 친구 랄프 토르스타인을 리먼 브라더스에서 빼왔고, 토르스타인은 리먼 브라더스의 모기지 부서 부국장이었던 수잔 워드너를 데려왔습니다. 마지막으로 피츠버그 국립은행의 전무이사인 휴 프레이터가 합류했습니다. 이 여덟 명은 나중에 블랙록의 공동 창립자 여덟 명으로 알려졌습니다.
당시 그들에게 가장 필요한 것은 창업 자금이었기 때문에 핑크는 블랙스톤 그룹의 스티븐 슈워츠먼에게 전화를 걸었습니다. 블랙스톤은 전 미국 상무부 장관(전 리먼 브라더스 CEO) 피터슨과 그의 동료 스티븐 슈워츠먼이 설립한 사모펀드 회사입니다. 1988년에는 기업 합병과 인수가 절정에 달했고, 블랙스톤의 주요 사업은 레버리지 매수였지만, 레버리지 매수를 수행할 기회가 항상 있었던 것은 아닙니다. 그래서 블랙스톤 역시 다각화된 개발을 모색했습니다. 수시이는 핑크의 팀에 큰 관심이 있었지만, 핑크가 퍼스트 보스턴에서 1억 달러를 잃었다는 사실은 누구나 알고 있었습니다. 수시이는 조언을 구하기 위해 친구이자 First Boston의 인수합병 부문 책임자인 브루스 와서스타인에게 전화를 걸어야 했습니다. 바서스타인은 슈바르츠먼에게 지금까지도 래리 핑크는 월가에서 가장 재능 있는 사람으로 남아 있습니다.라고 말했습니다.
수시이는 즉시 핑크에 500만 달러의 신용 한도와 15만 달러의 창업 자금을 제공했고, 이렇게 해서 블랙스톤 그룹 산하에 블랙스톤 금융 관리 그룹이라는 부서가 설립되었습니다. 핑크의 팀과 블랙스톤은 각각 50%의 지분을 보유했습니다. 처음에는 독립적인 사무실조차 없었고, 베어스턴스 거래소에서 작은 공간만 임대할 수 있었습니다. 그러나 상황은 예상을 훨씬 뛰어넘었고, 핑크의 팀은 개점 후 얼마 지나지 않아 모든 대출금을 갚았습니다. 그리고 1년 만에 펀드 운용 규모는 27억 달러로 확대되었습니다.
알라딘 시스템 개발
그들이 빠르게 성장할 수 있었던 주요 이유는 그들이 만든 컴퓨터 시스템이었는데, 이는 나중에 자산 부채 및 파생상품 투자 네트워크로 명명되었습니다. 핵심 기능의 5가지 핵심 이니셜을 결합하여 영어 단어 알라딘을 형성했는데, 이는 천일야화에 나오는 알라딘의 요술램프의 신화적 이미지를 은유적으로 표현한 것으로, 이 시스템이 요술램프처럼 투자자에게 현명한 통찰력을 제공할 수 있음을 의미합니다.
첫 번째 버전은 사무실의 냉장고와 커피 머신 사이에 놓인 2만 달러짜리 비트 시스템 워크스테이션에서 코딩되었습니다. 현대 기술을 위험 관리 기술로 활용하고, 방대한 정보 계산 모델을 통해 트레이더의 경험과 판단을 대체하는 이 시스템은 의심할 여지 없이 시대의 최첨단입니다. 핑크 팀의 성공은 블랙스톤의 스티븐 슈워츠먼이 잭팟을 따낸 것과 마찬가지입니다. 하지만 그들 사이의 형평 관계도 무너지기 시작했습니다.
블랙스톤과의 이별
사업이 급속히 확장되자 핑크는 더 많은 인재를 모집하고 새로운 직원들에게 주식을 주기로 했습니다. 이로 인해 블랙스톤의 지분은 50%에서 35%로 빠르게 희석되었습니다. 수시이는 핑크에게 블랙스톤이 주식을 끝없이 양도할 수는 없다고 말했다. 결국 블랙스톤은 1994년에 피츠버그 국립은행에 지분을 2억 4,000만 달러에 매각했고, 슈워츠먼은 아내 엘렌과 이혼하기 직전에 개인적으로 2,500만 달러를 현금으로 매각했습니다.
비즈니스 위크는 수스이의 이익은 앨런의 이혼 위자료를 메우기에 충분했다고 농담을 했습니다. 수년 후, 수시이는 핑크와의 이별을 회상하며 2,500만 달러를 벌지 못하고 40억 달러를 잃었다고 생각했습니다. 현실적으로 그에게는 선택의 여지가 없었습니다. 사실, 전체적인 논리를 되돌아보면 핑크가 블랙스톤의 주식을 희석한 것은 의도적인 것처럼 보입니다.
블랙록이라는 이름의 유래
핑크의 팀이 블랙스톤으로부터 독립한 후, 그들은 새로운 이름을 생각해내야 했습니다. 수 시이는 핑크에게 검은색과 돌이라는 단어를 피하라고 했습니다. 하지만 핑크는 수 스이에게 약간 유머러스한 아이디어를 제안하면서, 분리 후 J.P. 모건과 모건 스탠리의 발전은 서로 보완적이기 때문에 블랙스톤에 대한 경의를 표하기 위해 블랙 록이라는 이름을 사용할 계획이라고 말했다. 수시이는 미소를 지으며 이 요청을 수락했고, 이것이 블랙록이라는 이름의 유래입니다.
그 이후, 블랙록이 관리하는 자산은 점차 증가하여 1990년대 후반에는 1,650억 달러에 이르렀습니다. 많은 금융 대기업들이 자산 위험 관리 시스템을 점점 더 많이 의존하고 있습니다.
블랙록의 급속한 확장과 기술적 우위
1999년에 블랙록은 뉴욕 증권거래소에 상장되었습니다. 자금 조달 능력의 도약으로 BlackRock은 직접적인 합병 및 인수를 통해 규모를 빠르게 확장할 수 있었습니다. 이는 지역 자산 관리 회사에서 글로벌 거대 기업으로의 전환을 위한 출발점입니다.
2006년 월가에서는 메릴린치 사장 스탠리 오닐이 메릴린치의 거대 자산 관리 부문을 매각하기로 결정하면서 중요한 사건이 발생했습니다. 래리 핑크는 이것이 일생에 한 번뿐인 기회라는 것을 즉시 깨닫고 오닐을 어퍼 이스트 사이드에 있는 한 레스토랑에서 아침 식사에 초대했습니다. 두 사람은 메뉴를 이용해 합병 프레임워크에 서명하기 전 불과 15분간 대화를 나누었습니다. 블랙록은 결국 메릴린치 자산운용과 주식 교환을 통해 합병했습니다. 새로운 회사의 이름은 BlackRock으로 그대로 유지되었고, 운용 자산은 하룻밤 사이에 1조 달러에 가깝게 급증했습니다.
블랙록이 창립 후 20년 동안 믿을 수 없을 정도로 빠르게 성장할 수 있었던 가장 큰 이유 중 하나는 투자 매수자와 매도자 간의 정보 불균형을 해결했기 때문입니다. 전통적인 투자 거래에서 매수자는 거의 전적으로 매도자의 마케팅을 통해 정보를 얻고, 매도측에 속한 투자 은행가, 분석가, 트레이더는 자산 가격 책정과 같은 핵심 역량을 독점합니다. 마치 시장에 가서 야채를 사는 것과 같습니다. 우리는 야채 판매자보다 야채에 대해 더 많이 알 수 없습니다. BlackRock은 알라딘 시스템을 사용하여 고객의 투자를 관리하며, 이를 통해 고객은 야채 판매자보다 더욱 전문적으로 양배추의 품질과 가격을 판단할 수 있습니다.
금융 위기의 구세주
2008년 금융 위기에서 블랙록의 핵심 역할
2008년 봄, 미국은 1930년대 대공황 이래 가장 심각한 경제 위기를 겪고 있었습니다. 미국에서 5번째로 큰 투자은행인 베어스턴스는 결국 지쳐 연방 법원에 파산 신청을 했습니다. 베어스턴스의 거래처는 전 세계에 퍼져 있습니다. 베어스턴스가 붕괴되면 시스템 붕괴가 촉발될 가능성이 매우 높습니다.
연방준비제도이사회는 그날 오전 9시에 긴급회의를 열고 전례 없는 계획을 수립하여 뉴욕연방준비은행이 JP모건 체이스에 300억 달러 규모의 특별대출을 제공하여 베어스턴스를 직접 인수하고 관리하도록 승인했습니다.
JPMorgan Chase는 주당 2달러에 인수 제안을 했는데, 이로 인해 Bear Stearns 이사회는 그 자리에서 반발할 뻔했습니다. 베어스턴스의 주가는 2007년에 159달러에 달했습니다. 2달러라는 가격은 85년 역사의 거대 기업에 대한 모욕이며, JPMorgan Chase 역시 이에 대해 우려하고 있습니다. 베어스턴스는 아직도 많은 양의 유동성이 없는 모기지 자산을 보유하고 있다고 합니다. 소위 유동성이 낮은 모기지 자산은 JPMorgan Chase의 눈에는 사실상 폭탄과 같습니다.
관련된 모든 당사자는 곧 인수가 매우 복잡하다는 점과 두 가지 문제를 긴급히 해결해야 한다는 점을 깨달았습니다. 첫 번째는 가치 평가 문제이고, 두 번째는 유해 자산 매각 문제입니다. 월가 사람들은 누구에게 의지해야 할지 다 알고 있습니다. 뉴욕 연방준비은행 총재 가이트너는 래리 핑크를 찾아냈고, 블랙록은 뉴욕 연방준비은행의 승인을 받은 후 베어스턴스에 인수되어 포괄적인 청산을 실시했습니다.
그들은 20년 전부터 이곳에 본사를 두고 있었으며, 베어스턴스 거래소에 사무실을 임대하고 있었습니다. 이 시점에서 이야기는 매우 극적이라고 느낄 것입니다. 소방대장으로 주목을 받았던 래리 핑크는 모기지 담보 증권의 절대적인 대부이며, 그 자신도 서브프라임 모기지 위기를 주도한 사람 중 한 명입니다.
블랙록의 도움으로 JPMorgan Chase는 주당 약 10달러의 가격으로 Bear Stearns를 인수했고, 널리 알려진 Bear Stearns라는 이름은 사라지게 되었습니다. 그리고 블랙록이라는 이름은 점점 더 유명해지고 있습니다. 미국의 3대 신용평가기관인 스탠다드앤푸어스, 무디스, 피치는 한때 서브프라임 모기지 증권의 90% 이상에 AAA 등급을 부여했으나, 서브프라임 모기지 사태를 거치면서 평판이 훼손되었습니다. 당시 미국 금융시장의 평가체계 전체가 붕괴됐다고 할 수 있으며, 강력한 분석체계를 갖춘 블랙록은 미국 구제계획에서 대체 불가능한 실행자가 됐다.
베어스턴스, AIG, 그리고 연준의 구제금융
2008년 9월, 연방준비제도는 훨씬 더 심각한 구제금융을 실시했습니다. 미국 최대 보험 회사인 AIG의 주가는 1~3분기 동안 79% 하락했는데, 이는 주로 5,270억 달러 규모의 신용 디폴트 스와프가 붕괴 직전이었기 때문입니다. CDS(Credit Default Swap)는 본질적으로 보험 정책입니다. 채권이 채무 불이행이 되면 CDS가 지급되지만, 문제는 CDS를 매수한다고 해서 채권 계약을 보유할 필요는 없다는 것입니다. 이는 자동차를 소유하지 않은 많은 사람들이 제한 없이 차량 손해 보험을 구매할 수 있는 것과 같습니다. 10만 위안짜리 차량에 문제가 생기면 보험회사는 100만 위안을 지불해야 할 수도 있습니다.
CDS는 이 시장 도박꾼 집단에 의해 도박 도구로 사용되었습니다. 당시 서브프라임 모기지 채권의 규모는 약 7조원이었지만, 채권을 보증하는 CDS는 수십조원에 달했습니다. 당시 미국의 GDP는 연간 13조 달러에 불과했습니다. 연방준비제도이사회는 베어스턴스의 문제가 폭탄이었다면 AIG의 문제는 핵폭탄이라는 사실을 곧 깨달았습니다.
연방준비제도는 AIG의 지분 79%를 매수하여 긴급히 850억 달러를 승인해야 했습니다. 어떤 의미에서 라이 슈는 AIG를 국유기업으로 전환시켰습니다. 블랙록은 AIG의 포괄적인 평가 및 청산을 실시할 특별 권한을 다시 한번 획득했으며, 연방준비제도의 전무이사가 되었습니다.
모든 당사자들의 노력 덕분에 위기는 결국 억제되었습니다. 서브프라임 모기지 위기 당시, 블랙록은 연방준비제도로부터 시티그룹 구제금융을 운영하고 두 주택 기관의 5조 달러 규모의 대차대조표를 감독하는 권한을 받았습니다. 래리 핑크는 월가의 새로운 세대의 왕으로 인정받고 있습니다. 그는 미국 재무부 장관 헨리 폴슨과 뉴욕 연방준비은행 총재 티머시 가이트너와 긴밀한 관계를 맺었습니다.
가이트너는 나중에 폴슨의 뒤를 이어 새로운 재무 장관이 되었고, 래리 핑크는 미국의 지하 재무 장관이라는 별명이 붙었습니다. 블랙록은 비교적 순수한 금융 기업에서 정치 및 사업 기업으로 변모했습니다.
글로벌 자본 거인의 탄생
바클레이즈 자산운용 인수 및 ETF 시장 지배력 강화
2009년, 블랙록은 또 다른 큰 기회를 만났습니다. 영국의 유명 투자은행 바클레이즈 그룹은 운영상의 어려움에 빠지면서 사모펀드 회사 CVC와 iShares 펀드 사업을 매각하기로 합의했습니다. 이 거래는 원래 합의되었지만 45일 입찰 조항이 포함되었고, BlackRock은 Barclays에 로비하여 iShares를 개별적으로 매각하는 것보다 Barclays의 모든 자산 사업을 BlackRock과 전체적으로 합병하는 것이 더 낫다고 말했습니다.
결국, 블랙록은 바클레이즈 자산운용을 135억 달러에 인수했습니다. 이 거래는 BlackRock 역사상 가장 전략적으로 중요한 합병 및 인수로 간주되는데, 그 이유는 Barclays Asset Management가 관리하는 iShares가 당시 세계 최대의 거래소 상장 개방형 인덱스 펀드 발행사였기 때문입니다.
거래소 상장형 개방형 인덱스 펀드는 더 간결한 이름을 가지고 있습니다: ETF(Exchange-Traded Fund)입니다. 인터넷 버블이 붕괴된 이후, 수동 투자라는 개념이 급속히 대중화되었고, 글로벌 ETF의 규모도 점차 15조 달러를 넘어서면서 iShares가 대중의 주머니에 들어오게 되었습니다. 블랙록은 한때 미국 ETF 시장 점유율의 40%를 차지했습니다. 막대한 자금으로 인해 위험을 분산하기 위해 자산을 광범위하게 배분해야 했습니다.
한편으로는 능동적 투자이고, 다른 한편으로는 ETF나 인덱스 펀드 등의 상품을 통한 수동적 추적입니다. 해당 섹터나 지수 구성 종목의 회사 주식을 전부 또는 대부분 보유하는 것이 필요합니다. 따라서 블랙록은 대형 글로벌 상장 기업의 주식을 광범위하게 보유하고 있으며, 대부분의 고객은 연금 기금과 국가 기금과 같은 대형 기관입니다.
기업 지배구조에 대한 블랙록의 영향력
이론상으로는 BlackRock이 고객의 자산만 관리하지만, 실제로는 매우 강력한 영향력을 행사합니다. 예를 들어, 블랙록은 마이크로소프트와 애플의 주주총회에서 반복적으로 의결권을 행사하고 주요 사안에 대한 투표에 참여했습니다. 미국 상장기업의 총 시가총액의 90%를 차지하는 대형기업을 세어보면, 블랙록, 뱅가드, 스테이트 스트리트가 이들 기업의 최대주주 또는 2대주주이며, 이들 기업의 총 시가총액은 약 45조 달러로 미국 GDP를 훌쩍 뛰어넘습니다.
이처럼 주식이 고도로 집중되는 현상은 세계 경제사에서 전례가 없는 일입니다. 또한 뱅가드 등 자산운용사도 블랙록이 제공하는 알라딘 시스템을 임대하고 있어, 실제로 알라딘 시스템이 운용하는 자산 규모는 블랙록이 운용하는 자산 규모보다 10조 달러 이상 더 많습니다.
자본 질서의 빛 전달자
2020년에 또 다른 시장 위기가 발생했을 때 연방준비제도는 시장을 구제하기 위해 대차대조표를 3조 달러로 확대했습니다. 블랙록은 다시 한번 연방준비제도의 왕실 집사 역할을 하며 기업 채권 매수 프로그램을 맡았습니다. 많은 블랙록 임원들이 회사를 떠나 미국 재무부와 연방준비제도에 합류했습니다. 미국 재무부와 연방준비제도의 관리들은 직장을 떠난 후 BlackRock에서 일하게 되었습니다. 정계와 재계 인사가 잦은 양방향 교류를 하는 회전문 현상은 대중의 강한 의심을 불러일으켰습니다. 블랙록 직원은 한때 나는 래리 핑크를 좋아하지 않지만, 그가 블랙록을 떠난다면 퍼거슨이 맨체스터 유나이티드를 떠나는 것과 같을 것이다라고 말한 적이 있다. 현재 블랙록이 관리하는 자산은 115조 달러를 넘어섰습니다. 래리 핑크는 정계와 재계를 넘나들며 월가에 위협을 안겨주었고, 이 이중 주황색은 업계에 대한 그의 깊은 이해를 확인시켜 줍니다.
진정한 재정적 힘은 거래소에 있는 것이 아니라 위험의 본질을 이해하는 데 있습니다. 기술, 자본, 권력이라는 세 가지가 결합되면 BlackRock은 자산 관리자에서 자본 질서의 등불 켜는 사람으로 변모합니다.
