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원문: 리듬 리틀 딥
편집자 주: 2024년 1월부터 2025년 3월까지 DeFi 온체인 거래량은 급증과 감소를 반복했으며, DEX 거래량은 2025년 1월에 3,800억 달러로 정점을 찍은 후 35% 감소했습니다. Solana의 자체 DEX는 상승하여 상위 10개 자리 중 5개를 차지했으며, Hyperliquid는 영구 계약 시장의 60% 이상을 차지합니다. 유니스왑, 팬케이크스왑 등 주요 DEX는 거래량의 약 40%를 차지하고, 체인 단위의 주가는 격렬하게 변동하며, 솔라나, 이더리움, 베이스는 다양한 정도의 지속력을 보이고, CEX는 여전히 현물 거래의 약 80%를 차지합니다. DeFi의 미래는 단순한 과대광고보다는 사용자 습관을 굳건히 할 수 있는 체인에 달려 있습니다.
다음은 원래 내용입니다(더 쉽게 읽고 이해할 수 있도록 원래 내용을 재구성했습니다).
지난 15개월 동안 DeFi 유동성 환경은 여러 체인에서 재구성되었으며, 과대광고에 의한 이상치는 사라지고 기본이 소음보다 더 중요한 곳에 조용히 집중되었습니다.
요약
DEX 거래량은 2025년 1월에 3,800억 달러로 사상 최고치를 기록한 후, 그 후 2개월 동안 35% 하락하여 단기적인 상승세가 나타났을 가능성을 시사했습니다.
현재 상위 10개 DEX가 전체 활동의 약 80%를 차지합니다. 유니스왑과 팬케이크스왑만 해도 약 40%를 차지합니다.
솔라나 기반 DEX는 상위 10개 코인 중 5개를 차지하며 조용히 1위를 차지했고, 밈 코인의 주도로 거래량 증가에 힘입어 점유율이 확대되었습니다.
하이퍼리퀴드는 영구 계약 시장에 혁신을 일으켜, 신규 업체에서 2025년 3월까지 60%가 넘는 지배적인 시장 점유율로 도약했습니다.
모든 통찰력은 공개 데이터를 기반으로 합니다. 항상 고품질의 통계를 제공해 주신 DefiLlama에게 특별히 감사드립니다.
급증과 둔화로 정의되는 주기
2024년 초, DEX 거래량은 3월과 5월에 강세를 보였지만, 그 후 연중에 둔화되었습니다.
상황은 4분기에 극적으로 반전되어 11월과 12월에 거래량이 급증하였고, 2025년 1월에 3,800억 달러로 폭발적인 정점에 도달할 때까지 계속되었습니다.
하지만 급증은 오래가지 못했습니다. 2월에는 거래량이 2,450억 달러로 35% 감소하면서 3개월간의 상승세가 끝났습니다. 이러한 하락세는 2분기에 더욱 신중한 흐름을 예고했습니다.
DEX 우세: 상위권이 권력을 쥐고 있다
DEX 환경은 여전히 매우 중앙집중화되어 있습니다. 현재 상위 10개 프로토콜이 일일 거래량의 79.5%를 차지하고 있으며, 상위 5개 프로토콜만 59.1%를 통제하고 있습니다.
유니스왑과 팬케이크스왑은 전체 DEX 거래량의 약 40%를 차지하며, 누적 거래량이 1조 달러를 초과하는 유일한 두 프로토콜입니다. 이러한 지배력은 선두주자의 이점, 다중 체인 커버리지, 그리고 깊은 유동성에 기반을 두고 있습니다.
유니스왑 랩스는 또한 옵티미즘 슈퍼체인을 기반으로 한 전용 이더리움 L2인 유니체인을 출시했습니다. 유니체인은 네이티브 멀티체인 상호 운용성을 통해 빠르고 저렴한 거래를 제공하도록 설계되었습니다.
솔라나의 조용한 부상
솔라나의 성장은 주목할 만하다. 상위 10개 DEX 중 5개가 Solana 기반입니다: @orca_so, @MeteoraAG, @RaydiumProtocol, @Lifinity_IO, @pumpdotfun.
오르카(8.02%)와 메테오라(6.70%)만이 글로벌 DEX 활동의 약 15%를 차지합니다.
이러한 상승은 낮은 수수료, 빠른 블록 생성 시간, 그리고 솔라나의 밈 코인 문화의 끈적끈적한 흐름 덕분입니다. Pump.fun이 상위 10위에 포함된 것은 이러한 에너지를 분명하게 반영합니다.
새로운 프로토콜: 유체 및 비행장
@0x fluid(7.09%)는 상위 5개 DEX 중 자본 효율성이 가장 높습니다. 이더리움에서 활동하며, 월 거래량이 100억 달러를 넘습니다. Arbitrum에서 출시된 이후 거래량은 2월 4억 2,600만 달러에서 3월 16억 달러로 급증하여 빠른 도입을 입증했습니다.
@AerodromeFi는 Base를 기반으로 하며 Base L2의 유동성 성장을 반영합니다.
하이퍼리퀴드는 현물 거래에서는 순위가 높지 않지만, 60%가 넘는 시장 점유율로 영구 계약 시장을 지배하고 있습니다.
체인별 DEX 시장 점유율: 추진력은 얻기 쉽지만 유지율은 낮음
지난 15개월 동안 대부분의 체인점은 주목을 끌 수 있지만, 사용자를 유지할 수 있는 체인점은 거의 없다는 사실이 드러났습니다. 2024년 1월부터 2025년 3월까지 체인 수준 DEX의 점유율은 급격하게 바뀌었고, 실제로 인기를 유지한 곳은 소수에 불과했습니다.
가장 눈에 띄는 것은 솔라나입니다. $TRUMP와 $MELANIA 미메코인 열풍으로 인해 2024년에 꾸준히 상승하여 2025년 1월에는 45.8%로 정점을 찍었습니다. 하지만 3월에는 점유율이 절반으로 줄어 21.5%가 되었습니다. 이러한 사실에도 불구하고, 25.1%의 평균 점유율은 여전히 전체 체인에서 가장 높습니다.
이더리움은 반대 추세를 보이고 있습니다. 2024년 초에 약 32%의 점유율을 차지했으나, 2025년 1월에는 15.3%로 떨어졌고, 3월까지는 26.4%로 회복되어 모멘텀이 약해진 후에도 지속력이 있음을 입증했습니다.
베이스는 가장 꾸준히 등반하는 선수입니다. 2024년 3월 3%에서 12월 12.4%로 증가한 뒤, 2025년 3월 7.4%로 안정화되었으며, 해당 기간 동안 평균 6.6%를 기록했습니다. 과장된 선전은 없고, 그저 느리고 끈끈한 성장만 있을 뿐입니다.
BNB 체인은 평균 14.7%의 점유율을 유지하고 있으며, 급등이나 폭락 없이 항상 안정적으로 유지되고 있으며, 어떠한 돌파구도 없이 오로지 소매 트래픽에 의해서만 유지되고 있습니다.
Arbitrum은 16%로 강하게 시작했지만, 크게 성장하지 못했습니다. 2025년 1월에는 4.8%로 하락하여 Base와 Solana에 밀려났습니다.
폭발적인 증가율은 2024년 6월에 42.3%로 정점을 찍었다가 다음 달에 사라졌습니다. 이는 유지율이 없는 전형적인 인센티브 기반 볼륨입니다.
결론: 체인 단위 DEX의 지배력은 극심하게 변동합니다. 솔라나는 급등하고, 이더리움은 회복하며, 베이스는 천천히 지지를 얻고, 과대광고 사이클은 빠르게 사라집니다. 지속되는 사슬은 가장 시끄러운 것이 아니라 가장 많이 사용된 사슬입니다.
CEX는 여전히 현물 거래량을 지배하고 있습니다.
2025년 초 DEX가 폭발적으로 증가했음에도 불구하고, 중앙 집중형 거래소(CEX)가 여전히 현물 시장을 지배하고 있습니다. 1월 DEX가 정점에 달했을 때에도 CEX는 여전히 전체 거래량의 약 80%를 유지했습니다.
CEX의 지배력은 2024년 초 90%에서 79%로 떨어졌지만, 전반적인 패턴은 명확합니다. DEX는 성장하고 있지만, CEX는 여전히 대부분의 거래자에게 기본 거래 장소입니다.
영구 계약 계약 시장 점유율
2024년에는 온체인 영구 계약 환경이 역전될 것입니다.
dYdX가 2년 이상 1위 자리를 지킨 후, Hyperliquid가 등장하여 지배력을 재정의했습니다. 2월에 처음으로 선두를 차지했지만, 연중에 @SynFuturesDefi에 잠시 밀렸고, 8월에 다시 선두 자리를 되찾았고 그 이후로 그 자리를 지키고 있습니다. 2025년 3월까지 Hyperliquid는 영구 계약 거래량의 약 59%를 차지하면서 전문 거래자들이 선호하는 거래 장소로 자리매김했습니다.
이러한 상승세는 CEX 경험에 가까운 제품에 대한 주목을 끌었습니다. 이와 대조적으로 dYdX는 급격히 감소했습니다. 2024년 초 13.2%였던 점유율이 2025년 3월에는 2.7%로 감소하면서 사용자들은 더 빠르고 간단하며 현대적인 대안을 선택했습니다.
@JupiterExchange의 영구 계약은 Solana의 고유 유동성과 현물 DEX 깔때기를 활용하여 다른 길을 택하여 8.8%의 점유율로 2위에 올랐습니다. 그것은 빠르게 확장되었지만 Hyperliquid 이후에는 수평을 이루었습니다. SynFutures, @Vertex_Protocol, @ParadexApp 등이 잠깐 주목을 받았습니다.
영구 계약 체인: 실행 계층은 한 사이클 내에 다시 작성됩니다.
지난 1년 동안 영구 스왑 인프라에서 가장 큰 변화는 프로토콜 사용자가 어떤 것을 선호하는지가 아니라, 어떤 체인을 실행에 옮기는 데 신뢰하느냐는 점이었습니다.
2024년 1월, 이더리움과 아비트럼은 영구 계약 거래량의 65% 이상을 장악했습니다. 하지만 2025년 3월에는 이 비율이 11.8%로 떨어지고, 더 새롭고 빠른 실행 계층으로 대체되었습니다.
이러한 변화를 주도한 것은 Hyperliquid의 맞춤형 체인으로, 같은 기간 동안 시장 점유율이 13.6%에서 58.9%로 증가했습니다. 1년도 채 되지 않아 이는 기본적인 영구 계약 실행 환경이 되었고, 한때 이 범주를 정의했던 L1과 L2를 대체했습니다. 속도가 빠를 뿐만 아니라, 전문 트레이더가 요구하는 높은 신뢰성과 낮은 지연 시간을 제공합니다.
솔라나 역시 강력한 성과를 보였으며, 2024년 말에는 주피터와 피닉스를 앞세워 16% 가까이 상승했지만 결국 10~11%에서 안정화되었고 돌파 모멘텀을 유지하지 못했습니다. Base와 ZKsync는 6~7% 정도로 정점을 찍으며 회복 조짐을 보이고 있지만 아직 정점에는 도달하지 못했습니다.
한편, 블라스트는 경고의 의미가 되었습니다. 2024년 6월에 1개월 최고치인 18.8%에 도달한 후 빠르게 사라졌습니다. 제품 품질과 사용자 유지에 중점을 둔 분야에서 과대광고는 오래가지 못했습니다. 새로운 실행 스택 명확성 - 성능 우선 체인이 기준을 재설정하여 기존 인프라가 더 이상 기본 선택이 아닙니다.
DeFi의 미래는 체인의 숫자에 있는 것이 아니라, 사용자 습관에 대한 내러티브의 굳건함에 달려 있습니다.
