5월 19일 상원에서 GENIUS 법안이 압도적 다수로 절차 투표를 통과하면서, 미국의 스테이블코인 규제 프레임워크가 시행을 향해 가속화되고 있습니다. 이는 단순한 규제 업데이트가 아니라, 디지털 금융 분야에서 미국의 국가적 전략적 전개이기도 합니다. 최근 몇 년 동안 미국 정부는 세계 금융 환경의 재편에 대응하고 스테이블코인 시장을 규제하고 안내함으로써 미국 달러의 국제적 지배력을 공고히 하려고 시도하면서 광범위한 금융 전략을 조용히 추진해 왔습니다.
블룸버그에 따르면, 이러한 전략적 고려사항은 일반적으로 시장이 생각하는 것보다 더 광범위할 수 있습니다. 트럼프 행정부 초기부터 행정적 수단을 통해 미국 달러 스테이블코인 개발을 국가적 전략적 고려사항에 포함시키고 이를 미국 달러 패권을 지속하기 위한 도구로 사용했다는 징후가 있었습니다. GENIUS 법과 같은 입법적 틀의 발전은 현 정부에서도 이러한 사고방식이 지속되고 있음을 반영합니다. 재무부 장관 스콧 베센트는 며칠 전 의회 청문회에서 디지털 자산이 향후 몇 년 안에 미국 재무부 시장에 최대 2조 달러의 새로운 수요를 가져올 것으로 예상된다고 지적했습니다. 이는 미국 채권에 대한 새로운 구조적 구매자를 제공할 뿐만 아니라, 스테이블코인과 연결된 메커니즘을 통해 미국 달러의 세계적 영향력을 디지털 방식으로 확장합니다.
스테이블코인 법안: 전략적 혜택과 이중 혜택을 위한 정책 설계
GENIUS 법의 핵심 조항은 스테이블코인 발행자가 미국 달러 현금이나 단기 미국 국채와 같은 고유동성 자산으로 준비금의 100%를 보유하도록 요구하고, 이를 보완하여 월별 투명성 보고서를 제출하도록 하는 것으로, 단순한 위험 통제를 넘어서는 정책 의도를 담고 있습니다. 이러한 규제는 미국 달러와 미국 국채에 대한 구조적 수요를 직접적으로 창출할 것입니다. 이론상으로는, 규정을 준수하는 스테이블코인이 1달러 발행될 때마다 그에 상응하는 가치의 미국 달러 자산이 준비금으로 고정된다는 것을 의미합니다. 전 세계 스테이블코인의 약 99%가 미국 달러에 고정되어 있다는 점을 감안하면, 이 메커니즘의 규모 효과를 과소평가할 수 없습니다.
한편, 이러한 움직임은 끊임없이 확장되고 있는 미국 국채 시장에 새로운 구매자 집단이 유입되는 계기가 되었습니다. 최근 몇 년 동안 일부 전통적인 외국 주권 구매자(중국, 일본 등)가 미국 국채 보유량을 줄이고 있는 상황에서, 그 전략적 가치는 더욱 두드러졌습니다. 반면, 규정을 준수하는 USD 스테이블코인 생태계를 지원함으로써 미국은 연방준비제도의 대차대조표를 직접 확대하지 않고도 디지털 화폐 시대에 통화 영향력을 유지할 수 있습니다.
미국 국채 시장으로 유입되는 이러한 새로운 자본의 전략적 가치는 최근 주요 금융 기관의 예측을 통해 다시 한번 확인되었습니다. 예를 들어 스탠다드차타드는 2028년 말까지 유통 중인 달러 연동 스테이블코인의 시장 가치가 8배 급증하여 2조 달러에 이를 것으로 추산합니다. 시티그룹의 분석도 유사한 성장 궤적을 그리며, 기본 시나리오에서는 2030년까지 시장 규모가 1조 6천억 달러에 이를 것으로 예측하고, 상승 시나리오에서는 최대 3조 7천억 달러에 이를 수 있다고 예측합니다.
출처: 미국 재무부, 타구스 캐피털, 시티그룹
중요한 점은 두 국제 은행 모두 스테이블코인 발행자가 토큰 발행을 지원하기 위해 미국 국채와 같은 저위험 자산을 매수해야 하기 때문에 앞으로 몇 년 안에 미국 국채 보유 규모가 많은 주권 국가를 넘어설 가능성이 매우 높다는 점을 분명히 했다는 것입니다. 이러한 추세의 배경에는 특히 주목할 만한 점이 있습니다. 한편으로는 중국 등 미국 국채의 전통적인 주요 보유국이 최근 몇 년 동안 보유 포지션을 계속해서 줄여왔습니다. 반면, 트럼프 행정부 시절 시행된 무역 관세와 같은 정책으로 인해 시장은 미국 국채의 전통적인 안전 자산 지위에 대해 면밀히 검토하고 의문을 제기하기도 했습니다. 이러한 배경에서 규정을 준수하는 스테이블코인 발행자는 암호화폐 분야의 틈새 시장 참여자에서 잠재적인 주체, 그리고 아마도 미국 국채에 대한 구조적 수요의 주요 원천으로 변모하고 있습니다.
테더의 역할: 시장 거대 기업에서 전략적 허브로
이러한 전략적 그림에서 세계 최대 스테이블코인 USDT 발행자인 테더의 역할이 점점 더 중요해지고 있습니다. 데이터에 따르면 테더가 보유한 미국 국채 규모는 독일 등 주요 산업국과 비슷한 수준입니다. 이로 인해 테더는 암호화폐 시장의 중요한 인프라일 뿐만 아니라, 미국 국채의 주요 보유자가 되었습니다.
테더의 미국 국채 보유량이 독일을 넘어설 것으로 보인다.
테더의 독창성은 단지 막대한 자산 규모에만 있는 것이 아니라, 오랜 역사를 가진 미국 금융 기관인 캔터 피츠제럴드와의 긴밀한 협력에도 있습니다. 연방준비제도의 직접 거래 파트너로서, 이 주요 딜러는 극한의 시장 환경에서도 테더에 비교할 수 없는 유동성 지원을 제공합니다. 캔터 피츠제럴드를 통해 테더는 사용자가 USDT를 대량으로 환매할 때 미국 국채를 미국 달러 현금으로 신속하게 판매할 수 있습니다. 예를 들어, 2022년 암호화폐 시장이 혼란스러웠을 때 USDT는 잠시 미국 달러에서 분리되었지만, 테더는 이 메커니즘을 사용하여 48시간 이내에 최대 70억 달러에 달하는 환매 요구에 성공적으로 대응했습니다. 이는 당시 공급량의 10%에 해당합니다. 이 정도 규모의 은행 폭주는 일반적으로 대부분의 기존 금융 기관을 위기에 빠뜨리기에 충분하지만, 테더는 이를 순조롭게 극복해내며 준비금 시스템의 견고성과 유동성 조치의 독특성을 강조했습니다.
어느 정도 이러한 제도적 설계는 최근 몇 년간 금융 혁신을 촉진하고 미국 달러의 지배력을 강화하려는 미국의 장기적 목표와 일치합니다. 즉, 비전통적 수단을 통해 미국의 금융적 우위를 강화하는 것입니다. 그 결과, 미국 달러와 긴밀하게 연계된 강력한 스테이블코인 발행자가 탄생했고, 이를 통해 미국 달러 시스템의 글로벌 침투가 객관적으로 촉진되었습니다.
글로벌 확장과 디지털 달러의 소프트 파워 투사
테더의 야망은 기존 시장에서만 그치지 않습니다. 이 회사는 USDT 사업을 아프리카와 라틴 아메리카와 같은 신흥 시장으로 적극적으로 확장하고 있으며, 현지 물리적 인프라 인수, Hadron이라는 자산 토큰화 플랫폼 개발, 자체 호스팅 오픈 소스 지갑 출시, 뇌-컴퓨터 인터페이스 및 P2P 통신 애플리케이션인 Keet(Holepunch 프로토콜 기반)에 대한 투자 등 다양한 이니셔티브를 통해 AI 에이전트 기반 P2P 네트워크라고 부르는 것을 구축하고 있습니다. 새로 출시된 QVAC 플랫폼은 기본적으로 USDT와 비트코인 결제를 지원하고 분산형 커뮤니케이션 도구를 통합하여 사용자 자율성, 검열 저항성, 신뢰성을 강조하는 디지털 생태계를 구축하는 것을 목표로 합니다.
테더 CEO 파올로 아르도이노는 중국이 인프라 프로젝트와 금 기반 디지털 통화와 같은 비달러 지불 시스템을 통해 개발도상국에 대한 영향력을 확대하려는 노력에 대한 자신의 의견을 언급했습니다. 이러한 맥락에서 테더가 이 지역에 진출한 것은 미국 달러 스테이블코인 사용을 촉진하기 위한 시장 주도적 사업 행동으로 볼 수 있습니다. 객관적으로 보면, 미국 달러는 디지털 분야에서 영향력을 확대하기 위해 다른 디지털 화폐 시스템과도 경쟁하고 있습니다. 이는 세계 통화 지위를 유지하려는 미국의 거시 전략과 어느 정도 일치합니다.
탁월한 시장 지위와 독특한 유동성 메커니즘에도 불구하고, 테더의 운영은 논란 없이 이루어지지는 않습니다. 월스트리트 저널이 작년 10월에 보도했듯이, 맨해튼의 연방 검찰은 테더를 제재 및 자금세탁 방지법 위반 혐의로 조사했습니다(테더는 이러한 주장을 몰랐거나 법 집행 기관에 협조하고 있다고 밝혔습니다). 2021년에 테더는 자사의 준비금에 대해 거짓말을 했다는 의혹을 해결하기 위해 미국 규제 기관과 합의하기 위해 4,100만 달러를 지불했습니다. 이러한 역사적 사건과 지속적인 조사는 대형 스테이블코인 발행자가 규정 준수와 투명성 측면에서 직면한 과제를 강조합니다. 아르도이노 CEO는 올해 3월이 되어서야 처음으로 미국을 방문했습니다. 그는 일찍 왔으면 체포되었을지도 모른다고 농담한 적이 있는데, 이는 테더와 미국 당국 사이의 관계가 얼마나 민감한지를 간접적으로 반영합니다. 그러나 블룸버그 보도는 특정 정책 관점에서 테더의 이익이 갑자기 미국의 이익과 일치한다고 지적했습니다.
디지털 시대의 달러 패권의 새로운 길
미국은 GENIUS 법과 같은 입법적 수단을 통해 스테이블코인 시장의 발전을 규제하고 지도하는 전략을 취하고 있으며, 테더와 같은 시장 참여자의 부상과 글로벌 확장이 결합되면서 미국 달러의 국제적 지위를 공고히 하는 새로운 길이 열리고 있습니다. 이는 미국 국채에 대한 중요한 새로운 수요를 가져올 뿐만 아니라, 스탠다드차타드은행의 분석가들은 업계가 향후 4년 동안 매수하는 미국 국채가 추가로 발행될 수 있는 모든 미국 국채를 거의 커버할 수 있을 것이라고 믿고 있으며, 이는 기존 매수자들이 보유량을 줄이려는 압력을 완화시켜줄 것입니다. 글로벌 디지털 변혁의 물결 속에서 미국 달러의 글로벌 영향력은 상대적으로 저렴하고 침투성이 더 강한 방식으로 유지되고 확대됩니다. 재무부 장관 베센트가 인정했듯이 디지털 자산은 향후 몇 년 안에 국채에 대한 2조 달러 규모의 새로운 수요를 창출할 수 있지만, 스테이블코인의 확대에는 위험도 따릅니다. 예를 들어, 환매가 갑작스럽게 급증하면 운영자는 국채 포지션을 급히 청산해야 할 수 있으며, 이는 잠재적으로 시장을 교란시킬 수 있습니다. 또한, PayPal과 같은 기존 금융 대기업과 트럼프 가문과 관련된 World Liberty Financial과 같은 신규 기업이 진출하면서 시장 경쟁 환경도 변화하고 있습니다. 그러나 이러한 공개적인 음모의 장기적 효과는 글로벌 규제 조정, 기술 보안, 지정학적 경쟁, 시장 경쟁에 대한 여러 시험 속에서 여전히 드러날 것입니다.
