1. 정책: 스테이블코인 법안은 얼음을 깨고 GENIUS 법안은 수천억 달러의 달러 수준의 유동성을 방출합니다.
2025년 5월 14일, 미국 상원은 GENIUS Act 스테이블코인 규제 법안을 69대 31로 통과시켜 해당 법안이 최종 개정안과 본회의 표결 절차에 공식적으로 진입했음을 알렸습니다. 이는 미국 역사상 처음으로 스테이블코인을 연방 입법 체계에 통합한 중요한 획기적인 사건으로, 암호화폐 산업이 규정 준수 프레임워크 내에서 전례 없는 수준의 유동성 증가를 가져올 것이라는 의미이기도 합니다. 이 법안의 핵심은 현재 약 2,000억 달러 규모로 오랫동안 불분명한 상태에 있던 미국 달러 스테이블코인 시장에 명확하고 합법적인 운영 메커니즘을 제공하는 것입니다. 이를 통해 대량의 비시장 미국 달러 자본을 온체인 시스템으로 유입하고, 전체 암호화폐 생태계에 미국 달러식 유동성의 주요 채널을 열어주는 것입니다.
GENIUS법의 입법적 배경은 실질적인 시급성을 담고 있습니다. 한편, 스테이블코인은 온체인 달러의 한 형태로 암호화폐 거래와 DeFi 금융의 기본 자산이 되었지만, 미국에서는 오랫동안 규제 공백 상태에 있었으며, 재무부와 증권거래위원회(SEC) 등 여러 기관에서 비난을 받기도 했습니다. 반면, 중국의 디지털 인민폐(RMB)와 EU의 MiCA법 등 글로벌 법정화폐 디지털화와 스테이블코인 규제 정책이 가속화되고 있습니다. 미국은 금융 지정학적 경쟁에서 긴급히 스스로의 답을 내야 하며, 스테이블코인의 준수는 미국 달러의 세계적 지배력을 유지하기 위한 최전선의 전장이 되었습니다. 따라서 GENIUS법은 전략적 중요성을 지닌다. 이는 금융 혁신에 대한 규제적 대응일 뿐만 아니라, 미국 달러 금융 인프라의 디지털 확장이기도 합니다.
규정의 설계 관점에서 볼 때, 이 법안은 모든 스테이블코인이 미국 연방 또는 주 정부의 은행이나 등록된 신탁 기관에서 발행되어야 하며, 준비 자산으로 100% 현금이나 단기 미국 재무부 채권을 사용해야 하고, 매일 대중에게 준비금 현황을 공개해야 하며, 재무부, 증권거래위원회(SEC), 상품선물거래위원회(CFTC)의 3자 감독을 받아야 한다고 규정하고 있습니다. 다시 말해, 미래의 스테이블코인은 규정을 준수해야 할 뿐만 아니라 체인에서 감사 가능해야 합니다. 이러한 높은 기준은 USDT와 같은 기존 스테이블코인 모델에 존재하는 신용 위험과 감사 불투명성 문제를 직접적으로 해결합니다. 이 법안은 또한 CBDC 배제 조항을 명시적으로 규정하고 있는데, 이는 그 목적이 중앙은행 디지털 통화를 촉진하는 것이 아니라 시장 지향적인 스테이블코인 자유 경쟁 시스템을 구축하는 것임을 분명히 하고 있습니다. 이는 현재의 정치적 분위기에서 실질적인 의의가 매우 크며, 또한 시장 기반의 미국 달러 스테이블코인의 장기적 발전을 위한 길을 열어줍니다.
GENIUS 법안은 공화당의 강력한 지지를 받았을 뿐만 아니라, 일부 온건 민주당원의 묵인도 받았다는 점은 주목할 만합니다. 트럼프 진영은 이를 미래 디지털 금융 전략의 핵심으로 여겼다. 트럼프 대통령의 암호화폐 자문위원인 데이비드 삭스는 해당 법안이 통과되면 단기 미국 재무부 채권에 대한 수조 달러 규모의 온체인 수요가 발생할 것이며, 미국 재무부 채권의 디지털 소화가 간접적으로 실현되고 재정 재조정 압력이 완화될 것이라고 공개적으로 밝혔습니다. 동시에 연방준비제도와 재무부는 규정을 준수하는 스테이블코인에 대한 데이터 인터페이스와 감사 메커니즘을 공개하기 시작했으며, 증권거래위원회(SEC)는 암호화폐에 대한 규제 규칙을 지원하는 초안을 작성하기 시작했습니다. 이러한 징후는 정부 기관이 해당 법안의 시행을 위한 길을 적극적으로 만들고 있음을 나타냅니다.
이러한 일련의 시스템과 재정적 준비는 법안이 통과된 후 기존 금융과 긴밀하게 상호 연결된 합법적이고 투명하며 온체인 달러 생태계가 빠르게 형성될 것임을 의미합니다. Circle, PayPal, Visa, JPMorgan 등 대형 금융기술 기업들이 차세대 스테이블코인 발행 및 청산 시스템에 처음으로 참여하여 미국 달러 디지털화의 글로벌 확장을 선도할 가능성이 높습니다. 이러한 메커니즘 하에서 암호화폐 시장도 기존 자본 시장과 완전히 연결되는 전환점에 도달하게 될 것입니다. 특히 단기 미국 국채가 대량으로 체인에 주입되어 스테이블코인의 표준 담보자산이 될 것입니다. 낮은 변동성과 높은 신용 특성은 온체인 금융 시스템 전체에 새로운 무위험 이자율 앵커를 제공할 것입니다.
해당 법안이 정식으로 제정되면 미국 스테이블코인 시장은 규제되지 않은 상태에서 강력한 규제 + 높은 투명성이라는 새로운 패러다임으로 전환될 것으로 예상됩니다. USDT와 DAI 등 규정을 준수하지 않는 스테이블코인은 모델을 재구축하라는 압박에 직면할 수 있는 반면, USDC와 PYUSD 등 미국 스테이블코인은 규정 준수 측면에서 지배적인 위치를 차지할 것으로 예상됩니다. 자금 조달 측면에서 여러 기관의 추산에 따르면, 1단계에서만 온체인 시장에 2,000억 달러에서 4,000억 달러 규모의 새로운 스테이블코인 발행이 이루어질 것으로 예상됩니다. 이를 통해 체인상 지불 및 청산 메커니즘이 재구성될 뿐만 아니라 비트코인과 주류 자산의 가치 평가 기준이 직접적으로 높아질 것입니다. 과거에는 비트코인 가격이 주로 현물 및 선물 자금에 의해 주도되었지만, 앞으로는 스테이블코인이 탑재하는 온체인 USD 입금 메커니즘이 비트코인 가격 체계의 새로운 초석이 될 것입니다.
GENIUS 법안의 통과는 스테이블코인이 주변적 도구에서 핵심적 금융 인프라로 전환되는 데 있어 역사적 전환점을 의미합니다. 이를 통해 유동성이 확보될 뿐만 아니라, 체인상 금융 질서에 대한 미국의 지배력이 재균형을 이룰 수 있습니다. 이 새로운 아키텍처에서 스테이블코인은 미국 달러를 온체인화하기 위한 전략적 무기가 될 것이며, 암호화폐 금융은 진정으로 회색 실험실에서 제도화된 길로 옮겨갈 것입니다. 규정을 준수하는 자금이 대량 유입됨에 따라 시장은 2025년 하반기에 새로운 라운드의 매크로 강세장을 맞이할 가능성이 있으며, 스테이블코인 트랙은 이번 라운드의 시장을 이끄는 정책 주요 노선이 될 것입니다.
2. 거시경제 환경: 미국 국채 수익률 하락, 자금 조달 환경 소폭 완화, 무형 양적완화 새로운 국면 진입
현재 암호화폐 시장은 글로벌 거시경제 환경의 변화로 인해 자본 재조정 과정을 겪고 있습니다. 이러한 추세의 핵심은 미국 부채와 이자율 정책의 구조적 모순 간의 재균형과 재정 및 통화 정책의 연계로 인해 긴축에서 느슨한 통화 시장으로 변화하는 현실입니다. 최근의 시장 변화는 이러한 전환 신호를 분명히 반영하고 있습니다. 10년 미국 국채 수익률은 최고치에서 급격히 하락하여 현재 4.46%로 떨어졌습니다. 장기 금리 경로에 대한 시장 예측이 완화되었는데, 이는 자금이 미국 경제 성장과 인플레이션 간의 균형을 재정의하기 시작했음을 반영합니다. 이는 비트코인을 포함한 모든 위험 자산의 가치 평가 재구축에 유리한 전제 조건입니다. 이번에 국고채 수익률이 하락한 것은 단순히 시장 거래의 결과가 아니라 재무부의 적극적인 개입의 결과입니다. 미국 재무부는 이번 달 400억 달러 규모의 국채 재매입 운영을 시작한다고 발표했습니다. QE는 전통적인 양적 완화처럼 명시적으로 QE라는 이름으로 운영되지는 않았지만, 핵심 메커니즘은 기본적으로 QE와 동일합니다. 즉, 유동성 압박을 회복하기 위해 발행된 국채를 적극적으로 매수하고 낮은 이자율로 새로운 부채를 재조달하는 것입니다. 월가에서는 이를 일종의 보이지 않는 QE 또는 QE와 유사한 운영으로 간주합니다. 더 중요한 점은, 이 작업이 연방준비제도의 협조를 필요로 하지 않는다는 것입니다. 즉, 연방준비제도의 대차대조표를 확대하지 않고도 시장에서 실제 금리 수준을 억제하는 것을 달성합니다. 결과를 보면, 이번 재매수 라운드가 시작된 이후 채권 시장 변동성 지표인 MOVE 지수는 빠르게 하락했는데, 이는 향후 금리 방향에 대한 시장의 기대가 안정화되었음을 반영합니다. 이러한 안정성은 거시적으로 볼 때 암호화폐 자산에 가장 필요한 온건한 통화 환경의 신호입니다.
동시에 미국 물가 상승 압력은 약간 완화되었으며, CPI와 PPI 데이터가 모두 전월 대비 하락했고, 연방준비제도 이사회 내부에서 높은 금리를 계속 유지하겠다는 합의가 느슨해지고 있습니다. 이전에 시장은 장기간 높은 금리를 유지하면 위험 자산의 가치가 억제될 것을 우려했지만, 인플레이션이 완화되고 재정 부담이 커지면서 연방준비제도는 하반기에 정책 기조를 조정할 수 있다는 신호를 점차 내놓았습니다. 최근 일부 투표 위원은 연설에서 지속적인 금리 인상을 강조하는 것을 중단하고, 데이터를 관찰한 후 유연하게 대응하는 데 더 집중하고 있습니다. 이는 다음 단계에서 연준의 기조가 인플레이션 통제에서 성장 안정화와 부채 지속가능성 유지로 전환될 것임을 보여줍니다. 정책 미세 조정 과정은 본질적으로 통화 시장에서 한계적 완화를 촉진하는 요인이 됩니다.
거시경제가 둔화되기 시작하고 정책 조정의 여지가 열리자, 글로벌 금융 시스템의 반대편인 암호화폐 시장은 보기 드문 구조적 전환점을 경험하고 있었습니다. 온체인 자금 조달 구조가 점차 최적화되었고, 장기 보유자 비율이 새로운 최고치를 기록했습니다. Glassnode 데이터에 따르면 현재 비트코인 주소의 97%가 수익성이 있으며, 온체인 비유동 공급량도 사상 최고치를 기록했습니다. 즉, 비트코인 가격은 단기 투기에 의해서만 움직이는 것이 아니라 유동성이 점차 줄어들고 시장의 신뢰가 강화되는 환경에서 가격이 재조정된다는 것을 의미합니다. 이러한 구조적 보유 배경 하에서 거시 환경이 완화 신호를 보내면 위험 감수 성향이 빠르게 회복되고 주요 통화의 평가 공간이 다시 열릴 것입니다.
더욱 주목할 점은 미국 국채 수익률이 지속적으로 하락하면서 글로벌 자본 시장에서 무위험 금리 앵커의 위치가 재편되고 있다는 점입니다. 지난 2년 동안 미국 국채 수익률은 디지털 자산에 억제적인 영향을 미쳤지만, 수익률 곡선이 하향 이동함에 따라 암호화폐 자산을 보유하는 것과 현금을 보유하는 것 사이의 기회 비용이 빠르게 감소하고 있습니다. 어떤 시간대에서는 온체인 스테이블코인 자산 관리 수익률이 동일 만기의 미국 국채 수익률을 앞지르기도 했습니다. 소액 금리 차이의 재조정으로 인해 일부 자금이 온체인 자산으로 다시 유입되고 있습니다. 실질 금리가 낮은 환경에서는 스테이블코인 보유자가 초과수익을 얻기 위해 DeFi에 참여할 의향이 더 강해질 것이며, 이로 인해 비트코인과 이더리움으로 대표되는 주류 자산의 가격이 지속적으로 상승할 것입니다.
현물 비트코인 ETF로 자금이 지속적으로 유입되면서 거시경제적 변화로 인해 암호화폐 자산의 가격 논리가 변화하고 있음을 더욱 확실히 확인할 수 있습니다. 미국 주식이 재정 및 신용 등급 우려로 흔들리는 가운데, 비트코인 가격은 주말에 11만 달러를 돌파하며 역대 최고치를 기록하며 놀라운 시장 회복력을 보여주었습니다. ETF 상품으로 자금이 유입되는 것은 본질적으로 거시경제 기본 원칙의 안정성에 대한 투표와 같습니다. 즉, 기관 투자자들은 비트코인이 현재 환경에서 장기적으로 가치를 고정하는 특성을 가지고 있으며 기존 금융 시장의 불확실성에 대한 헤지가 가능하다고 믿습니다. 하향 금리 주기가 다가오고 금융 자산의 재팽창에 대한 시장의 기대가 커짐에 따라, 디지털 금으로서 비트코인의 위험 회피와 부가가치 논리가 점점 더 매력적으로 다가올 것입니다.
전반적으로 거시환경은 구조적 완화 + 정책 조정 + 자본 재평가의 새로운 단계로 접어들고 있습니다. 재무부의 레포 운영부터 연준의 정책 변화에 대한 시장의 예상, 채권 수익률의 전반적인 하락과 ETF 유입의 지속적 안정까지 모든 변수가 함께 작용하여 암호화폐 자산이 내재적 회복력을 갖춘 강세장으로 나아가고 있습니다. 이러한 맥락에서 비트코인은 시장의 엔진일 뿐만 아니라, 디지털 자산 생태계 전체의 가격 재조정을 위한 초석이기도 합니다. 스테이블코인, DeFi, RWA(실제 자산의 토큰화) 등의 주요 트랙은 이번 라운드의 거시적 촉매의 지원을 받아 더 큰 규모의 자본과 사용자 배당을 가져올 것입니다.
3. 온체인 구조: BTC 비유통 공급량 최고치 경신, ETF 자금 지속 유입, 칩 구조 안정적
현재처럼 여러 거시경제와 정책 변수가 얽혀 있는 환경에서도 비트코인이 계속해서 강세를 보이며 11만 달러를 돌파해 역대 최고치를 경신할 수 있는 이유는 온체인 구조가 심각한 재구축을 겪고 있기 때문입니다. 한편, Glassnode와 같은 온체인 분석 플랫폼의 데이터는 BTC의 비유통 공급량이 사상 최고치를 기록했다는 것을 보여주는데, 이는 장기 투자자들이 거래 시장으로 흘러 들어가지 않고 점점 더 많은 비트코인을 단단히 보유하고 지갑에 갇혀 있다는 것을 의미합니다. 이러한 현상은 단순히 기술적 지표의 변화가 아니라 시장의 구조적 신념이 강화되었음을 반영합니다. 더 많은 투자자가 비트코인을 단기 투기용 칩이 아닌 장기 가치 저장 자산으로 보고, 공간을 위해 시간을 바꾸고 장기적 가치가 방출될 때까지 기다릴 의향이 있습니다.
이러한 추세의 배경에는 최근 몇 달 동안 현물 비트코인 ETF 상품이 꾸준히 주류 자금을 끌어들인 결과가 있습니다. 현재 미국에서 여러 비트코인 현물 ETF의 누적 순유입액은 수천억 달러를 넘어섰으며, 특히 블랙록(BlackRock)과 피델리티(Fidelity)와 같은 자산 관리 대기업의 참여가 두드러졌습니다. 이러한 자금은 단기 차익거래가 아니며, 오히려 기존 연기금, 국부펀드, 패밀리 오피스 등이 장기 기관 자본을 비트코인에 공식적으로 배분하는 것을 의미합니다. 이러한 자금의 참여는 강력한 매수세를 뒷받침할 뿐만 아니라 비트코인의 시장 유동성 구조에 심대한 영향을 미칩니다. 소매 투자자들이 거래소에서 주도하고 급격한 등락을 보였던 이전 시장 패턴과 비교했을 때, 오늘날의 비트코인 가격은 더욱 기관적입니다. 즉, 변동성이 수렴하고, 추세가 명확하며, 반등이 제한적이고, 유입이 안정적입니다.
더 중요한 점은 칩 구조의 관점에서 볼 때 비트코인이 모든 강세장에서 높은 수준에 갇히는 역사적 운명에서 점차 벗어나고 있다는 것입니다. 이번 상승은 비용이 전혀 들지 않는 자금에 의한 것이 아니라 장기 자금 조달 배경을 가진 기관 투자자와 거시 환경과 통화 시스템에 대한 깊은 이해를 갖춘 새로운 장기 보유자에 의한 것입니다. 온체인 데이터에서 볼 수 있듯이, 활성 주소 수는 안정적으로 유지되고 있지만, 단기적으로 칩이 자주 움직이는 비중은 감소했습니다. 이는 시장에 현금화하려는 단기 투자 행태가 없으며, 시장 심리는 여전히 합리적이고 낙관적인 범위에 있음을 나타냅니다. 동시에 장기 보유자(LTH)가 코인을 보유하는 평균 기간이 계속 길어지고 있는데, 이는 비트코인의 합의 기반이 더욱 강화되고 있음을 나타냅니다.
ETF 유입, 사상 최고 수준의 비유통 공급, 장기 보유자의 칩 점유율 증가가 합쳐져 현재 비트코인 가격의 기준을 형성합니다. 이는 또한 기존 시장에 여전히 많은 불확실성이 존재하는 상황에서도 기업이 독자적인 성장을 이루고 하락과 충격에 저항할 수 있는 근본적인 이유이기도 합니다. 이전 주기와는 달리 비트코인은 점차 준비 자산으로 인정받고 있습니다. 이는 더 이상 암호화폐 산업의 단순한 가격 측정기가 아니라, 글로벌 자본 배분 맥락에서 금과 채권과 동등한 전략적 자산 지위를 얻었습니다.
동시에 비트코인 생태계를 둘러싼 일련의 온체인 인프라가 점점 더 성숙해지고 있습니다. 스테이블코인을 BTC에 고정하는 상품의 수는 계속해서 늘어나고 있으며, 온체인 DeFi 도구와 비트코인 자산의 결합도 활발해졌습니다. 순자산이 많은 일부 사용자는 비트코인을 온체인 대출 및 재무 관리 운영을 위한 담보로 사용하기도 하는데, 이를 통해 비트코인의 자본 효율성이 어느 정도 발휘되기도 했습니다. HTX 퍼블릭 체인의 BTC 스테이킹 프로젝트나 Tron 네트워크가 추진하는 TUSD 및 USDD 스테이블코인의 비트코인 고정 구성 모델과 같은 프로젝트는 온체인 금융 시스템에서 비트코인의 역할을 더욱 강화했습니다. 비트코인은 더 이상 단순히 가격을 보는 자산이 아니라 점차 사용되는 자산으로 변해가고 있습니다. 이러한 구조적 논리의 변화는 중장기적으로 시장에 더욱 견고한 지원을 제공할 것입니다.
비트코인은 거래 도구에서 기관 자산으로의 전환을 완료했다고 할 수 있으며, 이러한 구조적 변화의 중요성은 단기적 변동을 훨씬 뛰어넘습니다. 온체인 데이터의 관점에서 볼 때, 오늘날의 비트코인 시장은 이전의 어떤 주기보다 더 성숙하고 안정적이며, 장기적 잠재력이 더 큽니다. 이는 향후 지속적인 상승세를 위한 견고한 기반을 제공할 뿐만 아니라, 암호화폐 시장 전체에 대한 가치 평가 기준을 확립하여 강세장의 구조적 추세를 실질적으로 견인하는 원동력이 될 것입니다.
4. 거래 행태: 롱숏 구조가 건전하고, 시장이 과열되지 않았으며, 수정 여지도 제한적
거시경제 완화 기대와 유리한 정책에 힘입어 비트코인이 역사적 최고치를 돌파했을 때, 투자자들이 가장 걱정하는 질문은 바로 현재 시장이 과열된 것은 아닐까?입니다. 급격한 조정이 있을까요? 거래적 관점에서 보면 답은 아직은 아니다입니다. 이번 상승세는 급격했지만, 거래구조와 자본감정은 비교적 건전한 리듬 조절을 보였습니다. 공황상태에 빠지거나 과도한 레버리지 축적에 대한 뚜렷한 징후는 없었습니다. 선물 시장의 자금 조달 금리는 합리적인 중립 범위에 머물렀으며, 의미 있는 긍정적 프리미엄이 없었습니다. 이는 시장의 강세 분위기가 강하지만 통제 불능 상태는 아니라는 것을 나타냅니다. 현물과 계약 간의 스프레드 구조도 안정적으로 유지되었으며, 이는 현재 가격 추세가 파생상품 레버리지보다는 현물 매수에 의해 더 많이 좌우된다는 것을 더욱 확인시켜 주었습니다.
옵션 시장의 관점에서 볼 때, 주요 거래소의 콜/풋 옵션 비율은 강세 수준을 유지하고 있으며, 특히 6월말부터 9월까지의 중기 계약에서 강세를 보이고 있습니다. 콜 옵션 포지션이 활발하다는 것은 투자자들이 향후 몇 분기 동안 상승세를 기대하고 있다는 것을 의미합니다. 또한 옵션 변동성 곡선은 완만한 상승 기울기를 보이고 있으며 가격 상승으로 인해 급격히 가파르게 되지 않았습니다. 이는 시장이 미래 변동성을 과대 평가하지 않았음을 나타냅니다. 이런 맥락에서 기술적 하락은 추세 반전이라기보다는 단기적인 강세 이익 실현일 가능성이 높습니다. 이러한 약간의 수정과 느린 강세장 패턴은 전형적인 구조적 강세장 특징입니다.
또한, 온체인 지표도 이러한 견해를 뒷받침합니다. 비트코인의 평균 보유수익률은 높은 수준으로 올랐지만, 수익 실현 행태는 집중되지 않았습니다. 활동지수와 자본유입지수가 동시에 상승하고 있으며, 가격상승과 사용자활동의 분기화라는 전형적인 상위 특징은 나타나지 않았습니다. 한편, 공포와 탐욕 지수는 극단적 탐욕 수준까지 상승하고 있지만, 2021년 강세장 최고치에는 아직 도달하지 못했습니다. 중요한 점은 바이낸스, HTX, 코인베이스 등 주요 거래 플랫폼에서 대규모 자본 유출이나 기관 포지션 감소가 관찰되지 않았다는 점입니다. 즉, 시장의 핵심 참여자들은 포지션을 철수하지 않고 여전히 보유하거나 심지어 늘리고 있다는 의미입니다.
현재 시장 거래 구조의 건강과 안정성이 이전 라운드의 청산 주기에서의 심각한 부채 해소로 인해 향상되었다는 점도 주목할 만합니다. FTX 폭락, LUNA 제로잉, Three Arrows 청산, 2022년 제네시스 파산 등의 사건이 단기적으로 공황을 야기했지만, 과도한 레버리지와 취약한 체인을 대량 정리하여 시장이 더 안정적인 상승 채널로 진입할 수 있도록 했습니다. 이는 또한 이번 라운드에서 비트코인 가격이 꾸준히 돌파할 수 있는 확실한 토대를 마련해줍니다.
소매 투자자의 관점에서 볼 때, 온체인 데이터는 새로운 지갑의 수가 반등했지만 버블 주기 동안의 FOMO 스타일의 폭발 수준에는 미치지 못한다는 것을 보여줍니다. YouTube와 TikTok에서 검색 인기도, 소셜 미디어 토론량, 암호화폐 관련 콘텐츠의 인기는 증가하고 있지만 아직 전국적인 열풍을 일으키지는 못했습니다. 다시 말해, 현재 시장 상황은 구조적 펀드와 전문 투자자에 의해 주도되고 있으며, 보편적인 참여와 잦은 최고 신호 수준에는 미치지 못하고 있습니다. 다시 말해, 이 강세장의 대중적 기반은 아직 완전히 시작되지 않았으며, 시장은 여전히 상승할 여지가 많습니다. 수정의 규모와 깊이는 칩 구조와 전문 자금에 의해서도 강력하게 뒷받침될 것입니다. 2021년처럼 40~50%에 달하는 극단적인 하락은 일어날 가능성이 낮습니다.
따라서 선물 자금 조달 금리, 옵션 포지션 구축 행태, 온체인 활동, 자금 조달 구조 및 거래 플랫폼 동향 등의 관점에서 거래 행태 측면에서 볼 때, 현재 시장은 비이성적인 흥분 상태가 아니며, 대신 차분하고 건강하며 리드미컬한 상승세를 보이고 있습니다. 이런 시장에서는 수정의 여지가 상대적으로 제한적이며, 추세 반전보다는 강력한 통합에 가깝습니다. 투자자는 또한 전략 선택 시 구조적 저속 강세장의 리듬을 따라야 하며, 상승 및 하락 가격을 과도하게 쫓는 것은 피해야 하며, 높은 수준에서 도박을 하는 것보다는 반등할 때마다 포지션을 커버하는 것이 더 적합합니다.
5. 주요 트랙 및 투자 논리: TRX 생태계와 스테이블코인 결제가 가장 큰 수혜자
GENIUS Act 스테이블코인 법안의 상당한 진전, 거시적 자금 조달 환경의 소폭 완화, 비트코인이 역사적 최고치를 돌파하는 등의 배경 하에, 투자자들의 가장 큰 관심사는 더 이상 BTC가 계속 상승할 수 있을지 여부가 아니라, 어떤 트랙과 자산이 새로운 자금에 맞서 진정한 승자가 되어 구조적 배당의 다음 단계에서 수혜자가 될 것인가입니다. 정책 맥락에서 온체인 데이터, 자본 흐름에서 기술 발전에 이르기까지, 우리는 스테이블코인 지불 경로, 특히 TRX(Tron)로 대표되는 온체인 미국 달러 지불 시스템이 이번 정책 배당금과 자본 이동의 가장 큰 수혜자가 되고 있다는 것을 분명히 알 수 있습니다.
첫째, 정책 논리가 매우 명확합니다. GENIUS법은 스테이블코인 시장에 대한 연방 차원의 규제 프레임워크를 제공하고 정부 채권과 암호화폐 달러 간의 긍정적인 채널을 개설하기 위해 고안되었습니다. 이는 본질적으로 달러를 합법적으로 체인에 올리는 것입니다. 이는 BTC, ETH와 같이 변동성이 높은 자산에 직접적인 이익이 되지 않지만, 스테이블코인을 중심으로 지불 네트워크를 구축하는 인프라 기반 퍼블릭 체인과 프로토콜, 달러화 자산에 대한 청산 및 결제 네트워크에 이익이 됩니다. 이 분야의 사실상의 선두주자는 의심할 여지 없이 TRON 네트워크입니다. DefiLlama 데이터에 따르면, TRON 네트워크에서 유통 중인 USDT 규모는 420억 달러가 넘습니다. 이는 Ethereum보다 훨씬 높은 수치입니다. 온체인 추적에 따르면, TRON은 현재 전 세계 스테이블코인 국경 간 거래량의 75% 이상을 차지하고 있으며, 실제 세계에서 가장 널리 사용되는 온체인 달러 고속도로입니다. 즉, 규제적 배당금과 합법화 채널이 열리면 TRON이 가장 직접적인 수혜자가 되고 자연스럽게 규정을 준수하는 스테이블코인 애플리케이션의 첫 번째 체인이라는 지위를 누리게 될 것입니다.
자본 행동의 관점에서 볼 때, 시장의 관심은 조용히 TRX 생태계의 핵심 자산으로 옮겨갔습니다. TRON 메인넷의 가스 토큰이자 TRON 금융 시스템 전체의 기반 가치 지원인 TRX는 지난 몇 주 동안 꾸준히 상승해 왔습니다. 다른 주류 퍼블릭 체인 토큰과 비교했을 때 TRX의 상승 폭은 극심하지 않지만, 변동폭이 매우 적고 주요 펀드의 보유량이 안정적이어서 구조적 펀드의 지속적 축적이라는 특징을 보여줍니다. JUST(TRON의 DeFi 대출 프로토콜) 및 USDD(TRON 기반 스테이블코인)와 같은 TRX를 중심으로 한 생태적 토큰도 고액 자산가와 VC의 관심을 받고 있습니다. TRON 생태계에서 기술 업데이트와 외부 협력의 빈도도 크게 빨라졌습니다. 최근 트럼프 가족과 만나기 위해 미국을 방문한 저스틴 선은 체인 달러를 활용한 글로벌 결제의 대중화를 촉진하는 것이 자신의 목표라고 거듭 강조했는데, 이는 미국 정책과도 일치합니다. 정책 공명 + 기술 구현 + 합리적인 자산 가격의 패턴은 매우 소수의 암호화폐 프로젝트만이 강세장의 초기 단계에서 이룰 수 있는 삼중 공명입니다. TRX의 희소성은 TRX의 현재 가치 평가에 대한 핵심 근거이기도 합니다.
더 중요한 점은 다른 레이어 1 생태계와 비교했을 때 TRON은 고빈도의 과대광고나 허황된 이야기를 추구하지 않고, 항상 스테이블코인 지불과 온체인 금융 효율성이라는 명확한 주요 노선을 중심으로 꾸준히 발전해 왔다는 것입니다. 서사 속의 이런 자기 일관성은 여러 차례의 하락장에서도 살아남을 수 있는 능력의 핵심입니다. 온체인 결제, 국경 간 결제, 토큰화된 달러에 대한 글로벌 수요가 지속적으로 증가하고, 미국 정책이 점차 미국 달러 스테이블코인을 통한 글로벌 금융 지배력 유지로 전환됨에 따라, TRON으로 대표되는 주요 스테이블코인 결제 시스템은 향후 1~2년 내에 주변부에서 주요 시장으로 전략적 가격 재조정을 완료할 가능성이 높습니다.
요약하자면, GENIUS 법의 진전과 글로벌 정책의 점진적인 변화에 따라 전체 암호화폐 시장은 온체인 달러 시대의 도래를 앞두고 있습니다. 미국 달러 지불 기능을 실제로 장악하고 이미 애플리케이션 기반을 갖춘 생태계가 가장 큰 수혜자가 될 것입니다. TRON은 실제 지불 데이터와 사용 기반을 갖추고 있을 뿐만 아니라, 명확한 기술적 경로와 정책 전략 매칭도 갖추고 있습니다. TRX, USDD, USDJ, TUSD, SUN, BTT 등의 생태 토큰과 기타 자산은 이번 라운드의 거시적 유동성 + 정책 배당금에서 가장 주목할 만한 핵심 구성 대상이 될 것입니다.
6. 결론: BTC의 새로운 최고치는 시작일 뿐이며, 온체인 달러와 구조적 강세장은 이제 막 시작되었습니다.
GENIUS 법의 통과는 미국 내 암호화폐 자산 규제의 패러다임 전환을 의미합니다. 즉, 투기 억제에서 미국 달러의 디지털 인프라 수용으로의 전환입니다. 이는 세계 자본시장에 대한 심오한 재구성입니다. 가장 순수한 비주권 반인플레이션 자산으로서 비트코인은 기술적 혁신을 완료했을 뿐만 아니라 인지적 업그레이드와 지위 업그레이드도 완료하고 있습니다. 11만 달러는 단지 시작점일 뿐이며, 더 큰 규모의 자금 조달 채널이 막 열렸습니다.
투자자에게 진정한 기회는 단순한 가격 추측이 아닌 구조적 추세의 초기 단계에 진입하고 생태적 인프라를 구축하는 데 있습니다. 2025년 하반기에는 비트코인의 다음 목표가 15만~18만 달러가 될 것이라는 근거가 있으며, 진정한 폭발은 온체인 달러 생태계의 조 단위 급등이 될 것입니다.
