원본 | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
작성자: Golem( @web3_golem )
블록웍스 에 따르면, 펌프펀은 ICO를 통해 40억 달러의 기업 가치를 지닌 10억 달러를 모금할 계획입니다. 소식통은 토큰 판매가 프라이빗 라운드와 퍼블릭 라운드로 나뉘지만, 토큰이 언제 출시될지 또는 펌프펀 플랫폼에서 발행될지는 확정할 수 없다고 덧붙였습니다.
Velocity Capital의 투자자 DeFi Cheetah는 확인되지 않은 비공개 채널을 통해 pump.fun의 자금 조달에 대한 소문을 들었다고 밝혔습니다. 여기에는 에어드랍은 없지만 공개 판매를 위한 화이트리스트가 설정될 것이라는 소문, 공개 판매의 자금 조달 목표는 8억 달러이며 기업 가치는 50억 달러일 것이라는 소문, VC가 할당한 한도는 2억 달러이며 기업 가치는 50억 달러일 것이라는 소문, 공개 판매는 대부분의 주요 CEX에서 진행될 것이며, 해당 거래소들이 이를 준비하고 있다는 소문 등이 포함되었습니다.
작년 밈(Meme) 강세장의 원동력이자 가장 수익성이 높은 프로토콜 중 하나인 펌프펀(Pump.Fun)이 시장에서 여러 차례 코인을 발행한다는 소문이 돌았습니다. 하지만 그때마다 늑대 울음소리와 같은 드라마로 끝났고, 펌프펀 공동 창립자 알론(Alon) 역시 펌프펀 토큰에 대한 소문을 부인했습니다.
하지만 시대가 변했습니다. 밈 시장 환경의 변화와 코인 발행 플랫폼 간의 경쟁 심화로 인해 Pump.Fun은 선택을 해야 했습니다. 이번에는 정말 늑대가 올지도 모릅니다.
솔라나 밈 유행이 사라지자 Pump.fun이 토큰을 발행해 자생력을 되찾다
올해 1월, 트럼프 미국 대통령이 발행한 개인 밈 코인인 TRUMP의 시가총액이 하루 만에 100억 달러를 돌파했습니다. 이는 해당 체인에 수많은 리더를 탄생시켰을 뿐만 아니라, 외부 자금이 암호화폐 시장에 유입되는 계기가 되었습니다. 아르헨티나 대통령이 2월, 시장을 활성화하고 유명인 코인 발행 열풍을 잠재우기 위해 자체 토큰인 LIBRA를 발행했을 때, 사람들은 순진하게도 이것이 밈 시장의 단기적인 심리 조정일 뿐이라고 생각했습니다. 하지만 돌이켜보면, 이 돈 버는 시장은 솔라나 밈 열풍이 쇠퇴하기 전 마지막 축제가 되었습니다.
Dune 데이터에 따르면, Pump.fun 플랫폼에서 생성된 토큰 수와 졸업률(내부 시장에서 성공적으로 출시된 토큰이 생성된 전체 토큰 중 차지하는 비율)은 2월 이후 급격히 감소했습니다. 토큰 생성 수는 최고치였던 하루 5만~7만 개에서 현재 하루 2만~3만 개로 감소했으며, 주간 토큰 졸업률은 1% 미만입니다.
매일 생성되는 pump.fun 토큰 수
펌프펀 토큰 주간 졸업률
동시에 Pump.fun의 활성 사용자 수도 감소하고 있습니다. Dune 데이터에 따르면 Pump.fun 플랫폼의 일일 활성 지갑 수는 2024년 12월부터 2025년 2월까지 15만 개에서 20만 개로 감소했습니다. 2월 이후 일일 활성 지갑 수는 약 50% 감소하여 7만 개에서 10만 개로 줄었습니다.
pump.fun 일일 활성 지갑
코인 발행 그룹과 사용자 활동이 감소하면 펌프펀 플랫폼의 거래량과 수익 또한 감소합니다. Dune 데이터에 따르면, 2024년 11월부터 2025년 2월 초까지 펌프펀 플랫폼의 주간 거래량은 20~30억 달러에 달할 수 있지만, 아르헨티나 대통령이 코인을 발행한 2025년 2월 중순 이후 주간 거래량은 7억~15억 달러로 약 50% 감소했습니다.
Pump.fun 플랫폼 주간 거래량
펌프펀 플랫폼은 약 7억 달러의 거래 수수료 수익을 누적했습니다. 해외 KOL BREAD 에 따르면, 펌프펀의 노동 효율률은 엔비디아와 애플 등 주요 웹2.0 기술 기업들을 능가했습니다.
Web2 vs Web3 기업 노동 효율성 비율, 출처: BREAD
하지만 아무도 수익 창출 속도가 느리다고 불평하지 않고, 오히려 수익이 충분하지 않다고 걱정할 것입니다. 솔라나 밈 열풍이 절정에 달했던 2024년 11월부터 2025년 2월까지 펌프펀 플랫폼의 일일 수수료 수입은 200만 달러에서 500만 달러 사이였습니다. 솔라나 밈 열풍이 가라앉은 후, 펌프스왑(Pumpswap) 출시에도 불구하고 일일 수수료 수입은 100만 달러에서 200만 달러로 감소했습니다.
펌프펀 플랫폼의 일일 수수료 수입
프로젝트의 성공은 트렌드를 파악한 후 잘못된 행동을 줄이거나 아예 하지 않는 것에 달려 있는 경우가 많습니다. 하지만 트렌드가 부재한 상황에서 살아남으려면 더 많은 노력을 기울여야 하고, 제대로 해야 합니다. 펌프펀의 성공은 솔라나 밈 트렌드의 부상과 밈 시장 내러티브 역량의 향상에 기인하지만, 트렌드의 쇠퇴와 시장 내러티브의 고갈을 막을 수는 없습니다.
이 마지막 일몰의 순간에 코인 발행은 자연스럽게 최후의 자구책이 됩니다. 도구나 삽 판매 프로젝트의 경우, 안정적인 사업 모델과 지속적인 현금 흐름을 보유하고 있다면 코인 발행이 쉽지 않을 것입니다. 현재 코인 발행으로 인한 규제 위험과 프로젝트 운영 압박이 기존 수익에 비해 크지 않기 때문입니다. 하지만 프로젝트가 어려움에 처하거나 시장에서 삽 공급이 수요를 초과할 경우, 조직을 재정비하고 프로젝트 내러티브를 확장하며, 기존의 상장 및 코인 발행 방식을 채택하는 것 또한 프로젝트 지속성을 높이는 데 도움이 될 수 있습니다.
밈 배포 플랫폼이 넘쳐나고 있는데, pump.fun이 이 문제를 해결하기 위해 토큰을 발행할 수도 있습니다.
형들이 고통받는 게 두렵고, 랜드로버를 몰고 다니는 형들도 두렵습니다. 좋은 사업이 너무 수익성이 좋으면, 한때 최고의 형제였더라도 자연스럽게 경쟁과 배신이 뒤따르게 됩니다. Pump.fun도 바로 그런 상황에 처해 있습니다. 밈 시장이 활성화되면서 각 체인점들이 도약대 경쟁을 시작했습니다. LetsBonk.fun, Boop, Believe, Moonshot 등 Solana가 가장 치열했고, 심지어 Pump.fun의 한때 좋은 형제였던 Raydium조차도 그 틈을 노렸습니다.
하지만 이러한 새로운 밈 배포 플랫폼들은 각자의 특징을 가지고 있으며 초기에는 큰 인기를 누렸지만, 솔라나 밈 트렌드가 쇠퇴하면서 더 이상 살아남지 못하고 있습니다. Dune 데이터에 따르면, 5월 주요 솔라나 출시 플랫폼(Pump.fun, Boop, LaunchLabs, LetsBonk)의 일일 토큰 생성률은 1% 미만이었습니다. Boop과 LetsBonk는 5월 초 일일 토큰 생성률이 1%를 넘었지만, 그 인기는 오래가지 못했습니다.
주류 솔라나 출시 플랫폼
밈 트렌드는 더 이상 존재하지 않으며, 발행 플랫폼은 포화 상태입니다. 펌프펀이 심각한 위기에 처해 있다고 해도 과언이 아닙니다. 펌프펀이 이 문제를 해결하고 싶다면 코인 발행이 좋은 선택이 될 수 있습니다.
도구 제품으로서 pump.fun은 매우 취약한 해자를 가지고 있습니다. 본질적으로 pump.fun은 Web3 자산을 제공하는 Web2 도구일 뿐이며, 플랫폼 서비스 수수료를 부과하는 비즈니스 모델은 복제 가능성이 매우 높습니다. pump.fun이 코인을 발행하기로 결정한다면, pump.fun은 순수한 Web3 비즈니스 모델로 전환될 것입니다. pump.fun은 코인 발행 및 향후 프로젝트 로드맵을 직접 공개하지는 않았지만, 향후 pump.fun이 도구에서 플랫폼, 심지어 인프라로 전환하여 거대한 밈 생태계를 구축하는 데 전념할 가능성이 있습니다.
코인 발행 수확이라도 오픈씨보다는 낫죠
그러나 일부에서는 펌프펀의 40억 달러라는 기업 가치가 지나치게 높아 웹3의 프로젝트 가치 평가 시스템을 파괴했다는 의문을 제기했습니다. 독립 연구원 하오티안은 MEME 런칭 플랫폼의 가치가 대부분의 DeFi 우량 프로토콜을 능가한다고 지적했는데 , 이는 합리적이지 않을 수 있습니다. 펌프펀 비즈니스 모델의 수익화 능력은 지속 가능한 정상화 수익 논리가 아닌, 단기적인 시장 주목 효과에 따른 결과이기 때문입니다. MEME 열풍이 가라앉거나 시장이 정상화되면 펌프펀의 수익 모델은 즉시 붕괴될 것입니다.
수익성 측면에서 볼 때, 펌프펀은 이러한 가치 평가를 받을 만한 충분한 가치가 있습니다. L2의 4대 거장이자 ZK 기술의 거장인 스타크넷은 지난 D 파이낸싱 라운드에서 80억 달러의 기업 가치를 기록했습니다. DeFiLlama 데이터에 따르면, 스타크넷의 일일 네트워크 수수료 수입은 최고치였던 76만 달러에 불과했습니다. 현재 일일 네트워크 수수료 수입은 1,000달러를 약간 넘으며, 현재까지 누적 네트워크 수수료 수입은 4,361만 달러로, 펌프펀의 수익성과는 비교도 할 수 없는 수준입니다.
하지만 제품과 스토리텔링 측면에서 볼 때, 도구형 제품인 펌프펀은 스타크넷만큼 좋지 않아 가치 평가가 부풀려진 측면이 있습니다. 하지만 하오티안은 펌프펀이 막대한 자본을 확보한 후 진정으로 지속 가능한 사업 기반을 구축할 수 있을지 여부가 핵심이 될 수 있다고 말했습니다. 결국 이 주제로 돌아가겠습니다. 기존 사업 모델이 충분히 수익성이 있다면, 도구형 제품에 왜 코인을 발행해야 할까요?
펌프펀이 지금 코인을 발행하기로 결정하더라도, 솔라나 밈의 전성기보다 효과가 더 좋을지는 몰라도, 아직 시기가 끝나지 않았습니다. 시장은 여전히 강세를 보이고 있으며, 전 세계의 암호화폐 규제는 지속적으로 개선되고 있고, 밈 코인은 여전히 P 주니어 사용자층을 보유하고 있습니다. 간단히 말해, 지금 당장도 코인을 인수하려는 사람들이 있습니다.
그렇지 않으면, 바로 옆에 있는 구식 오픈시(Opensea)가 반례가 될 수 있습니다. 오픈시는 NFT 트렌드가 최고조에 달하고 플랫폼 가치가 최고조에 달했을 때 토큰을 발행하지 않았습니다. 이제 펌프펀은 상황이 바뀌었다는 것을 깨닫고 깨어나야 합니다. 펌프펀이 토큰 발행을 완료할 마지막 기회를 잡을 수 있을지, O Daily는 계속해서 후속 조치를 취하고 보도할 것입니다.
