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저자: jk
세계 최고의 스테이블코인 발행사인 서클(종목 코드: CRCL)이 목요일 뉴욕증권거래소에 공식 상장하며 스테이블코인 분야 최초로 IPO에 성공했습니다. 스테이블코인 시장의 선두주자인 서클은 미국 규제 준수, 최초 상장, 코인베이스와 유사한 수준의 상장 자격을 보유하고 있습니다. 이번 상장은 기존 금융권과 웹3 투자자들의 큰 관심을 불러일으켰을 뿐만 아니라, 암호화폐 금융 인프라가 주류 자본시장으로 완전히 전환되는 데 중요한 이정표로 여겨집니다.
주가는 첫날 170% 가까이 급등했고, 현재 시가총액은 210억 달러를 넘어섰습니다.
서클의 주가 추세는 네 단어로 요약할 수 있습니다. 계속 상승하고 있다는 것입니다.
서클(Circle)은 주당 31달러의 발행가로 3,400만 주의 보통주를 공모 발행하여 약 11억 달러를 조달했습니다. 상장 첫날 CRCL은 주당 69달러로 개장했지만, 변동성이 큰 주가로 인해 장중 여러 차례 거래가 중단되기도 했습니다. 최고가는 103.75달러로 치솟았고, 최종 마감가는 83.23달러로 168% 상승했습니다. 거래 종가 기준 서클의 시가총액은 184억 달러에 달했으며, 옵션과 워런트 등 희석성 주식을 포함할 경우 총 가치는 214억 달러에 달할 수 있습니다.
금요일 CRCL의 주가는 계속 상승하여 금요일 107.7달러로 마감했고, 시간 외 거래에서는 111.15달러로 전 거래일 대비 약 29.4% 상승했습니다. 현재 Circle의 시가총액은 약 216억 달러에 달합니다.
세계 2위 스테이블코인 발행사 USDC, 시가총액 600억 달러 돌파
Circle은 2013년에 설립되었으며, 초기에는 국경 간 법정화폐 결제 사업 에 집중했습니다. 주요 상품으로는 미국 달러에 기반을 둔 스테이블코인 USDC와 유로에 기반을 둔 EUDC가 있습니다. 2025년 1분기 말 기준 USDC의 총 시장 가치는 599억 7,600만 달러로, 전 세계 스테이블코인 시장 점유율의 약 29%를 차지하며, 테더(Tether)의 USDT(시가총액 약 1,538억 달러)에 이어 2위를 차지했습니다.
Circle은 사용자가 예치한 미국 달러 보유분을 단기 미국 국채 및 현금과 같은 안전 자산에 투자하여 무위험 이자 수익을 창출하고, 이를 USDC의 1:1 교환 메커니즘을 지원하는 데 사용합니다. 투자설명서에 따르면 Circle은 2024년에 총 16억 7,600만 달러의 수익을 창출할 예정이며, 이 중 약 99%는 보유 이자 수익입니다.
Circle의 수익은 금리에 크게 의존하며, 수익의 약 99%가 지급준비금에서 발생한다는 점은 주목할 만합니다. 금리가 하락하면 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다.
견고한 재무 실적과 수익성의 지속적인 개선
최근 몇 년 동안 Circle의 매출과 수익성은 꾸준히 증가해 왔습니다. 2022년부터 2024년까지 Circle의 매출은 각각 7억 7,200만 달러, 14억 5,000만 달러, 16억 7,600만 달러였고, 계속사업 순이익은 각각 -7억 6,000만 달러, 2억 7,100만 달러, 1억 5,700만 달러였습니다. 2025년 1분기 매출은 5억 7,900만 달러로 전년 대비 58.6% 증가했고 , 계속사업 순이익은 9,294만 달러, 순이익은 6,479만 달러였습니다.
조정된 EBITDA(비GAAP) 지표에 따르면 Circle은 2022년, 2023년, 2024년에 각각 9,628만 달러, 3억 9,500만 달러, 2억 8,500만 달러를 달성할 것으로 예상되며, 2025년 1분기에는 1억 2,200만 달러를 달성할 것으로 예상되는데, 이는 작년 같은 기간 대비 약 60% 증가한 수치입니다.
그러나 회사는 또한 전략적 파트너인 코인베이스와 수익 배분이 크게 늘어나면서 유통 비용 상승으로 인한 압박에 직면해 있습니다.
“미국의 알리페이”에서 풀링크 스테이블코인 생태계 운영자로
초창기 Circle은 Circle Pay 상품으로 미국판 알리페이로 불렸습니다. 이후 Circle은 스테이블코인 중심의 금융 인프라 구조로 점진적으로 전환했습니다. 2018년 Circle과 Coinbase는 Centre Consortium을 공동으로 설립하고 USDC를 출시했습니다. 2023년 8월, Circle은 약 2억 990만 달러를 투자하여 Coinbase가 보유한 Centre 지분 50%를 재매수하고 USDC에 대한 지배권을 완전히 회복했습니다. 이 거래는 Circle의 보통주 840만 주로 완료되었습니다. 이후 Centre는 Circle의 완전 자회사가 되었고, 연말에 해산되었습니다. 관련 자산은 Circle 시스템에 통합되었습니다.
Circle은 장기적인 개발 과정에서 IDG Capital, Accel, General Catalyst, Breyer Capital, Baidu, Wanxiang, Everbright Holdings, CICC, Silver Lake Founding Partners 등의 투자자로부터 여러 차례 자본 지원을 받았습니다.
산업 관점: 암호화폐 금융 인프라가 자본시장에 본격적으로 진입
서클의 상장은 암호화폐 시장의 강력한 반등과 맞물려 있습니다. 트럼프 행정부의 암호화폐 산업에 대한 우호적인 정책에 힘입어 비트코인은 최근 11만 달러라는 사상 최고치를 경신했고, 코인베이스, 로빈후드, 갤럭시 디지털 등 관련 기업들의 주가도 급등했습니다. 서클의 성공적인 상장은 스테이블코인 시장과 규제를 준수하는 암호화폐 시장에 두 가지 큰 변화를 가져올 것입니다.
상장 기업으로서 Circle은 보유 자산 구성(예: 투자설명서에 명시된 미국 국채와 현금의 조합), 감사 결과, 그리고 핵심 재무 정보(예: 매출의 99%가 보유 자산에 대한 이자에서 발생)를 정기적으로 철저하게 공개해야 합니다. 이처럼 전례 없는 투명성 기준은 업계의 강력한 압력을 불러일으킬 것이며, 특히 운영 투명성이 부족한 스테이블코인 발행사들은 정보 공개 수준을 높이고 블랙박스 운영을 위한 공간을 확보해야 할 것입니다.
금융 시스템 통합 측면에서, Circle의 뉴욕증권거래소 상장은 기존 자본이 스테이블코인 시장에 진입할 수 있는 중요한 통로를 열었습니다. 연기금이나 인덱스 펀드와 같이 전통적으로 비교적 보수적인 대형 기관 투자자들은 이제 CRCL 주식을 매수하여 스테이블코인 인프라 시장에 간접적으로 투자할 수 있게 되었으며, 암호화폐 직접 투자에 따르는 복잡한 문턱과 높은 규제 위험을 피할 수 있게 되었습니다. 동시에, 이번 상장을 통해 확보된 강력한 신뢰성은 기관들이 USDC를 신뢰할 수 있는 온체인 현금으로 받아들이고 신뢰하는 것을 크게 증가시킬 것이며, 더 많은 기존 금융 기관들이 USDC를 국경 간 결제, 국채 토큰화, 실시간 결제와 같은 혁신적인 시나리오를 위한 핵심 가교 자산으로 채택하도록 촉진할 것입니다.
다음 주에는 Circle이 상장된 지 2주차에 접어들고, Odaily는 계속해서 가격 추세를 추적할 예정입니다.
