원저자: ChandlerZ, Foresight News
7월 9일, 바이낸스 알파 프로젝트는 또다시 익숙한 플래시 크래시를 경험했습니다. 10분도 채 되지 않아 최근 바이낸스 알파 프로젝트의 스타 토큰 BR은 최고가 0.129 USDT에서 0.053 USDT로 폭락했고, 가격은 순식간에 절반으로 곤두박질쳤습니다.
이번 폭락은 깔끔하고 깔끔했다고 할 수 있습니다. @ai_9684 xtpa 모니터링에 따르면, OKX 유동성 섹션은 플래시 크래시 발생 전 BR의 거래 풀 유동성이 높은 수준을 안정적으로 유지했으며, 한때 6천만 달러를 넘어섰음을 보여줍니다. 그러나 이번 사건은 단 100초 만에 집중되어 총 26개의 주소에서 거의 동시에 4,759만 달러의 유동성이 인출되었습니다. 직후, 16개의 주소에서 고액 토큰 매도가 시작되었는데, 여기에는 3백만 달러 상당의 주소와 13개의 50만 달러 상당의 주소가 포함되었습니다. 중앙화된 매도 압력이 유동성을 즉시 돌파하여 코인 가격이 폭포처럼 폭락했습니다. BR의 현재 유동성은 1,456만 달러에 불과합니다.
다음은 상위 5개 주요 투기 주소입니다.
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0x20c375580C4BD0DA36aec0c55406fa645F964FBd
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시장을 붕괴시키는 것은 누구인가?
분석 결과, 이번 폭락은 프로젝트 오너의 행동과는 거리가 있어 보입니다. 우선 동기가 그렇습니다. ZKJ 폭락의 전례를 고려하면, 이런 행위는 너무 노골적입니다. 개인적으로는 이처럼 큰 거래량이 계약/현물 거래 청산을 위한 것이라고 생각합니다. 둘째, 데이터입니다. 프로젝트 오너의 주요 유동성 주소인 0x5f6f70821362376928a67b91fa2179683fe48de7은 현재 468만 5천 달러의 유동성을 보유하고 있습니다. 마지막 거래는 7월 7일에 이루어졌으며, 폭락 당시에는 거래가 전혀 없었습니다.
백만 달러 수준에서 시장을 덤핑하기 위한 세 개의 주요 주소는 모두 2주 전에 새로 생성되었습니다. 이들은 6월 24일부터 6월 28일 사이 거래소에서 자금을 인출한 직후 대규모 BR 포지션을 구축하기 시작했습니다. 그들의 의도는 명확했고 자금 출처는 단일했습니다.
상위 4개 덤핑 주소인 0x58e837F8F9C1aCfE618AdbBa95314BE2ab55d19F는 상대적으로 더 많은 정보를 보유하고 있습니다. 자금 출처는 2017년으로 거슬러 올라갑니다. Yunbi/Zhongbi/Liqui/YoBit과 같은 기존 거래소와 상호 작용했으며, 완전히 새로운 주소입니다.
사용된 수법은 지난 ZKJ 폭락 사건과 크게 다르지 않습니다. 즉각적인 유동성 인출 + 대규모 시장 폭락 + 여러 주소의 협조가 그 예입니다. 그러나 여전히 조사가 매우 어렵고, 주요 주소의 자금 출처도 매우 단일합니다.
ZKJ 플래시 크래시에서 얻은 교훈
실제로 이러한 활동은 오랫동안 추적 가능했습니다. ZKJ의 플래시 크래시는 이번 BR 폭락의 선례로 볼 수 있습니다. 한 달도 채 되지 않은 6월 15일에도 ZKJ 토큰은 단기간에 80% 이상 폭락했습니다. 이후 Polyhedra가 발표한 예비 조사 보고서에 따르면, ZKJ의 플래시 크래시는 여러 주소가 PancakeSwap V3에서 대량의 유동성을 인출하기 위해 협력하면서 발생했으며, 이는 시장을 빠르게 붕괴시켰습니다. 이러한 온체인 매도 압력의 물결은 중앙화 거래소의 강제 청산 메커니즘을 직접적으로 촉발했습니다. 또한, Wintermute는 매우 짧은 기간 내에 339만 ZKJ를 CEX로 이체하여 시장 공황을 더욱 심화시켰고, 결국 약 9,400만 달러의 강제 청산을 초래했습니다. 더욱 주목할 점은 ZKJ의 플래시 크래시가 바이낸스 알파 인센티브 메커니즘에 따라 유동성이 매우 집중되고 락인(lock-in)이 없는 시장 구조를 형성했다는 것입니다. 이러한 매우 유사한 특징은 BR 플래시 크래시의 전체 사슬에서 거의 겹칩니다.
현재 BR 프로젝트 측은 유동성을 인출하지 않았으며, 유동성 주소를 공개했다고 밝혔습니다. 앞으로도 유동성을 인출하지 않을 것이며, 사용자들이 합리적인 판단을 유지하기를 바랍니다. 동시에, PancakeSwap BR/USDT 거래 풀에서 거래하는 사용자들을 더욱 지원하기 위해 PancakeSwap BR/USDT 거래 사용자를 위한 특별 에어드랍 계획을 제공할 것이라고 밝혔습니다. 가격 변동이 심한 기간 동안, 시장 변동이나 슬리피지로 인해 가격 차이가 클 경우, 사용자는 에어드랍 보상을 받을 수 있습니다. 에어드랍의 구체적인 규칙과 분배 계획은 향후 며칠 내에 발표 및 완료될 예정입니다.
프로젝트 소유주가 직접 프로젝트에 참여하지 않았더라도, 메커니즘 자체의 문제는 피하기 어렵습니다. BR은 바이낸스 알파 프로젝트의 점수 깎기 토큰 중 하나입니다. 프로젝트 소유주는 포인트 규모를 늘려 유동성을 공급하고 알파 활동 포인트 경쟁에 참여하도록 소매 투자자들을 유치합니다.
6월 25일, 온체인 데이터에 따르면 BR은 바이낸스 알파에서 가장 많이 거래되는 토큰이 되었으며, 24시간 거래량은 2억 3,800만 달러였습니다. 베드락의 공식 LP로 의심되는 주요 주소 중 하나인 0x 9 bd로 시작하는 주소는 6월 19일 이후 유동성 공급을 위해 5,000만 BR(약 400만 달러)을 순 투자했습니다. 여기에는 5시간 전 체인 평균 가격 0.07959달러에 329만 8천 달러 상당의 4,143만 6천 개의 토큰을 매도한 것도 포함됩니다. 이후 해당 주소는 팬케이크에 927만 BR과 342만 7천 USDT의 양자 유동성을 추가하여 5시간 만에 5,412달러의 수수료를 발생시켰습니다.
바이낸스 알파 유동성 메커니즘에 대한 의문이 다시 제기됐다.
이러한 사건에 대한 커뮤니티의 반응 또한 점점 더 격렬해지고 있습니다. Crypto OG @BroLeonAus는 BR이 폭락하자 재빨리 게시물을 올려 이러한 브러싱 + 풀 흡수 모델의 위험성은 오래전부터 추적 가능했다고 지적했습니다. BR과 AB 프로젝트 초창기부터 이들은 선형 K-라인, 낮은 거래 수수료, 그리고 지속적인 유동성 관리를 통해 전형적인 브러싱 지점과 풀 흡수 경향을 보이는 행동 특성을 결합하는 것으로 관찰되었습니다. 이제 두 프로젝트 모두 거의 동시에 플래시 크래시의 징후를 보였고, 그들의 말이 현실이 되었습니다.
그의 의견에 따르면, 바이낸스 알파 메커니즘에서 사용하는 현재 포인트 계산 규칙에는 명백한 결함이 있으며, 이는 프로젝트 소유주들이 피상적인 활동을 통해 플랫폼 노출과 보상을 획득하도록 간접적으로 유도합니다. 이러한 설계 하에서는 체인 상에 깊은 유동성, 안정적인 추세, 낮은 수수료라는 환상을 조성하여 많은 개인 투자자들이 LP로 참여하고 유동성을 축적하도록 유도하기만 하면 됩니다. 프로젝트 소유주는 자리를 마련하고 기다리기만 하면 됩니다. 조건이 갖춰지면 신속하게 유동성을 인출하고 배송을 완료할 수 있으며, 일반 사용자는 최종 수취인이 됩니다.
BroLeon은 지난주 Bedrock 팀이 홍보 및 마케팅 협력에 대해 자신과 소통했다고 밝혔습니다. 그는 위험 관리 방안을 명확히 제시하고 사용자 안전을 위해 제3자가 프로젝트 유동성을 잠가야 한다고 요구했습니다. 그러나 상대방은 명확한 답변을 하지 않아 협력이 이루어지지 않았습니다. 그는 BR 프로젝트가 이번 폭락에 직접적으로 연루되었다는 결정적인 증거는 없지만, 바이낸스 지갑 팀이 이 규정의 심각한 위험과 허점에 귀를 기울이지 않은 데에는 더 큰 책임이 있다고 강조했습니다.
이 플랫폼은 원래 개인 투자자들에게 혜택을 주고자 했지만, 실제로는 프로젝트 측이 메커니즘의 허점을 악용하여 개인 투자자들을 유인하고 플랫폼에 대한 부정적인 감정을 조장하는 결과를 초래했습니다. 이러한 결과는 본래의 의도를 명백히 위반한 것입니다. 현재 DeFi 시장에서 남용의 한계를 제한하지 못하는 인센티브 메커니즘은 투기꾼들에게 현금 인출기가 될 수 있습니다. 알파는 한때 바이낸스가 온체인 유동성 생태계를 적극적으로 탐색한 것으로 여겨졌으며, 플랫폼 인센티브를 활용하여 더 많은 사용자가 온체인 거래에 참여하도록 유도하고 토큰의 활동과 분산을 확대하는 것을 목표로 했습니다.
하지만 이 모델의 원래 설계는 점차 소외된 것으로 보입니다. 인센티브 메커니즘이 락업 및 실질 유동성과 연계되지 않아 거래량 워싱(volume washing) 행위가 만연합니다. 프로젝트 소유주나 단기 차익거래자들은 시장의 피상적인 호황을 유도하고, 검토나 제약 없이 최종적으로 순매수(net)를 완료하는 데 과도한 비용을 부담할 필요가 없습니다. 만약 변화가 없다면, 사후 보상이나 설명에만 의존해서는 다음 플래시 크래시를 예방하기 어려울 수 있습니다.
