PaperTrade 창업자 인터뷰: 1000배 카지노를 만든 사람, 세상에 레버리지가 없기를 바라다

이 글은 다음에서 제공되었습니다:Taiki Maeda

편집｜Odaily (@OdailyChina); 번역｜Azuma (@azuma_eth)



편집자 주: 지난 주말, PaperTrade는 의심할 여지 없이 전체 암호화폐 시장에서 가장 주목받는 프로젝트였습니다 (추천 읽기 《돈을 잃는 것조차 줄을 서야 한다, PaperTrade의 1000배 레버리지 실험은 어디까지 갈 수 있을까?》).

영구 계약 메커니즘을 결합한 업계 차세대 "신급 프로젝트"로서, PaperTrade는 출시 10분도 채 되지 않아 플랫폼 명목 거래액이 144억 달러에 달했으며, 출시 24시간 만에 누적 명목 거래액이 6780억 달러를 초과했습니다.

그리고 PaperTrade가 폭발적으로 인기를 얻기 불과 며칠 전, 즉 Token2049 싱가포르 행사 기간 동안, 이 프로젝트의 창립자 Jez는 Steady Lads 팟캐스트 진행자 Taiki Maeda의 단독 인터뷰를 막 받았습니다. Jez는 인터뷰에서 PaperTrade의 설계, 시장 주기, 개인 운영 전략 등의 주제에 대해 공유했습니다.

다음은 Jez 인터뷰 영상 내용의 텍스트 정리이며, Odaily가 번역했습니다 (내용은 일부 삭제됨).

오프닝

Jez: 사람들이 과연 파생상품을 거래해야 할까? 아마 아닐 것이다. 만약 모두가 순수하게 현물만 보유할 수 있다면, 세상은 훨씬 더 아름다울 것이다. 자산의 방향성을 맞혔더라도 — 예를 들어 롱을 했고 1시간 후에 코인이 실제로 올랐더라도 — 8배 이상의 레버리지를 넘어서면, 그 거래의 기대값(EV)은 음수가 된다. 나는 너무 많은 트레이더들이 청산당해 떠나는 것을 봤다. 한두 번의 나쁜 거래보다, 더 많은 사람들이 실제로 죽는 것은……

Q1: 지금은 강세장인가 약세장인가?

Taiki: 먼저 질문 하나 하고 싶다. 지금은 강세장인가 약세장인가?

Jez: 나에게 그 질문은 그렇게 중요하지 않다. 지난 몇 년간 몇몇 영구 계약 거래소의 성과를 관찰해보면, 전체 시장이 강세장이든 약세장이든 사실 그렇게 핵심적인 것은 아니라는 것을 알 수 있다.

나는 지금 펀더멘털이 좋은 프로토콜들이 있으며, 이들은 수익을 창출하고 토큰 보유자에게 가치를 환원할 수 있다고 생각한다. 이런 프로젝트들의 주기성은 과거만큼 강하지 않다. 이들은 더 이상 개인 자금의 유입과 지속적인 토큰 매수에 그렇게 의존하지 않는다. 결국 일부 프로토콜 자체의 거래량, 또는 기관의 매수세는 이미 상당히 놀라운 수준이다. 예를 들어 HYPE 보유자들은 강세장과 약세장의 차이를 별로 느끼지 못하는 것 같다.

Taiki: 그건 계속 오르고, 계속 오르잖아.

Jez: 그래서 나에게는 전체 시장이 강세장이든 약세장이든 가장 중요한 것이 아니다. 나는 내가 확신하는 투자 논리가 결국 실현될 수 있는지에 더 관심이 있다. 그리고 그 논리는 아직 완전히 실현되지 않았다고 생각하지만, 점점 더 가까워지고 있다.

그건 그렇고, 우리는 이제 블룸버그 터미널(Bloomberg)에서 TradeXYZ의 티커를 볼 수 있게 되었다. 이건 큰 일이다.

나도 예전에는 블룸버그 터미널 앞에 앉아 빈둥거리는 23세 애널리스트였다. 할 일이 없어서 그 위의 지리 지도를 쳐다보곤 했다.

Taiki: 이제 그들도 마침내 영구 계약에 관심을 갖기 시작했네.

Jez: 그래.

Taiki: 지금 시장 분위기가 확실히 변한 것 같다. 비트코인이 아직 8만 달러 중반대를 맴돌고 있어서 명확한 강세장이라고 하기는 어려울 수 있지만, 전반적인 심리는 달라졌다.

비트코인 보유자들은 자신의 포지션이 조금 올라서 기뻐할 수 있고, ETH 보유자들도 마찬가지지만, HYPE, Zcash, PUMP 같은 자산의 보유자들은 더욱 흥분한 상태다.

그리고 이번 장세의 전개에는 논리가 있다고 생각한다. 오른 것들은 действительно 오를 이유가 있다.

Jez: 맞아. 나는 이것이 펀더멘털 연구원들이 꿈꾸던 사이클이라고 생각한다.

Taiki: 그래, 중간 시가총액 프로젝트들이 이기고 있다.

Jez: 바로 그거야. 과거와 비교했을 때 큰 변화 중 하나는, 이제 우리에게 진정으로 훌륭한 비즈니스들이 생겼다는 것이다. 예전에는 어떤 프로젝트에 펀더멘털 분석을 시도하면, 단기 추세를 과도하게 외삽해서 이 추세가 계속될 것이라고 착각하기 쉬웠다.

암호화폐 업계에는 과거에 농담이 있었다 — 누군가 트위터에서 어떤 프로젝트의 연간 수익률(APR)을 계산하기 시작하면, 팔아야 할 때다. 하지만 지금은 상황이 다르다. 우리에게는 실제로 진정으로 훌륭한 비즈니스 모델들이 있다.

Taiki: 하지만 일반 대중이 밈 토큰과 Hyperliquid 같은 프로젝트를 구분하기는 여전히 어렵다고 생각한다. 물론 지금은 상황이 천천히 개선되고 있다. 특히 Hyperliquid보다 약간 낮은 위치에 있는 프로젝트들은 그 가치가 아직 충분히 널리 인식되지 않고 있다.

너는 이 업계에 있어서 무엇이 공중누각이고 무엇이 실제로 훌륭한지 구분할 수 있으니, 이 모든 것이 명백해 보이고 심지어 시장의 공통된 인식이라고 느낄 수도 있다. 하지만 우리 서클 밖의 사람들에게는 전체 암호화폐 업계가 여전히 사기라고 생각할 수 있다.

Taiki: 맞아. 소셜 미디어에서는 모든 사람이 HYPE를 보유하고 있는 것처럼 보일 수 있지만, 그들이 이 프로젝트의 비전을 진정으로 이해하는 것은 아닐 수 있다. 내가 보기에 너의 핵심 주장은 투기적 수요가 장기적으로 존재하고 계속 진화할 것이라는 것이다. 이것이 네가 말하는 "도박성 롱"(Long Degeneracy) 이론의 핵심이지?

Jez: 맞아. 예전에 한 번 발표를 한 적이 있다. 나는 원래 전통 금융 분야 출신으로, 주로 고빈도 거래와 옵션 관련 업무를 했다.

우리는 초기 WallStreetBets 커뮤니티의 마켓 메이커였다. 나중에 WallStreetBets는 GME와 AMC 같은 밈 주식을 둘러싼 투기 열풍으로 발전했다. 하지만 2015년부터 2019년 사이에 많은 기술 및 금융 업계 종사자들이 이미 단기 옵션을 미친 듯이 거래하고 있었다. 그들은 옵션을 통해 높은 델타 노출을 얻고 싶어 했고, 즉 상대적으로 적은 자금으로 더 큰 가격 변동 수익을 얻으려 했다.

그리고 당시 내 일은 이런 사람들에게 유동성을 제공하고 그들의 상대방이 되어주는 것이었다. 그래서 나는 이런 투기 심리를 매우 잘 이해한다. 나중에 영구 계약의 시장 구조를 접했을 때, 이것이 명백한 시장 공백이라고 느꼈다.

Q2: 어떻게 암호화폐 업계에 들어왔나?

Taiki: 너의 개인적인 경험에 대해 알고 싶다. X의 많은 사람들은 네가 단지 운으로 돈을 번 트레이더, 심지어 운 좋은 도박꾼이라고 생각할 수 있다.

Jez: 사실 그렇기도 하다 (웃음).

Taiki: 하지만 네 경험을 자세히 들여다보면, 너도 많은 일을 겪어왔다는 것을 알 수 있다. 고등학교 시절부터 시작하고 싶다. 나는 네가 당시 주(州)급 육상 대회에서 4위를 했다는 것을 알고 있다. 너는 항상 경쟁 의식이很强한 사람이었나?

Jez: 그래, 심지어 과할 정도로. 나는 사실 모든 사람이 각자 싸우는 자유 경쟁 게임을 그다지 잘하지 못한다. 왜냐하면 동시에 너무 많은 사람을 이기려고 하는 것이 나를 압도하게 만들기 때문이다. 어렸을 때는 팀 경쟁 게임을 더 좋아했다. 상대가 하나뿐이니 집중해서 그를 이길 방법을 생각할 수 있기 때문이다. 나는 어릴 때부터 계속 스포츠를 했고, 경쟁 스포츠 대회에도 참가했으며, 때로는 e스포츠 대회에도 참가했다.

경쟁과 거래에 관해 내가 점차 깨달은 것은 — 나는 자신이 판단이 맞다는 느낌을, 특히 모든 사람보다 더 정확하게 판단했다는 느낌을 매우 즐긴다는 것이다.

나는 그 느낌을 좋아한다. 내 판단은 반박할 수 없고, 아무도 나보다 더 정확하게 볼 수 없다.

나는 대부분의 성공한 트레이더들이 강한 경쟁 의식을 가지고 있어야 한다고 생각한다. 그리고 내 관찰에 따르면, 성공한 트레이더들은 보통 몇 가지 특성을 가지고 있다. 첫째는 호기심이고, 둘째는 확고한 신념이다. 하지만 특히 중요한 한 가지가 있다 — 실수한 후에 그들은 자신에게 매우 엄격하고, 거의 가혹할 정도로 엄격하다. 그들은 개인적인 책임을 지고, 쉽게 실수를 남에게 돌리지 않는다. 그들은 반복해서 자신에게 묻는다: 내가 도대체 어디서 잘못했지? 다음에는 어떻게 더 잘할 수 있을까? 나는 이 특성이 상당 부분 경쟁 의식에서 비롯된다고 생각한다.

Taiki: 나도 마찬가지야. 시장에 매번 혹독하게 당한 후에, 나는 자신에게 매우 엄격해진다.

하지만 나는 이제 좀 나아졌다고 생각한다. 결국 계속 앞으로 나아가야 하지 않겠나? 시장은 네가 자기 위로를 하면서 손실을 받아들이려고 한다고 해서 봐주지 않는다.

Jez: 사실 이것이 거래에서 가장 흥미로운 것 중 하나다.

우리는 다른 사람, 심지어 자신의 감정 신호를 식별하고 그것을 거래 신호로 사용하는 법을 배운다. 가장 전형적인 신호는 자기기만(Cope)이다. 예를 들어 누군가 공매도로 기회를 놓친 후 트위터에서 변명하며 자신을 위로하는 것을 보면, 오히려 포지션을 늘려 매수하게 된다. 왜냐하면 그 감정적 반응 자체가极强的 강세 신호이기 때문이다.

그리고 가장 견디기 힘든 순간은, 우리 자신이 돈을 잃고 정상적인 심리 보호 메커니즘으로 변명하며 자신을 위로할 때, 네가 순간적으로 자신이 "자기기만"하고 있다는 것을 깨닫는 것이다.

그러면 너는 그 상태를 혐오하기 시작한다. 마음속으로 생각한다: "젠장, 나는 또 현실을 회피하려고 변명하고 있어, 나는 이런 내가 싫어."

나도 계속 이런 심리와 싸우고 있다.

Taiki: 너는 고등학교 졸업 후 MIT에 들어갔고, 나중에 전통 금융 업계에 들어가서 모건 스탠리(Morgan Stanley)와 Millennium에서 일했다. 이 기관들에서의 경험에 대해 이야기해줄 수 있나? 그것들이 나중에 암호화폐 업계에 들어오는 데 얼마나 도움이 되었나? 그리고 너는 언제 실제로 암호화폐를 접하기 시작했나?

Jez: 내가 말하고 싶은 것은, 내가 전통 금융 업계에 들어간 것은 내가 먼저 투기 거래를 했기 때문이다. 전통 금융에 먼저 들어간 다음 투기를 시작한 것이 아니다. 2년 전에 여기서 자신의 거래 입문 이야기를 한 기억이 있는데, 간단히 회고해볼 수 있다.

고등학교 때 나는 《팀 포트리스 2》라는 e스포츠 게임의 경쟁 경기에 참가했다. 나중에 게임에 "가상 모자" 아이템이 나왔고, 나는 팀과 연습 경기를 하던 것에서 하루 종일 그 모자들을 사고파는 것으로 바뀌었다. 나는 모자 데이트레이더가 되었다. 밤새 포지션을 보유하고 싶지 않아서, 매일 고빈도로 사고팔며 돈을 벌었다. 그 순간 나는 내가 거래를 너무 좋아하고 수학도 좋아한다는 것을 깨달았고, 거래를 직업으로 삼아야겠다고 생각했다. 이것이 나를 나중에 퀀트 고빈도 거래의 길로 이끌었다.

나중에 직업 퀀트 트레이더가 된 후에도, 내 개인 계좌에는 여전히 극도로 위험한 만기일 옵션만 가득했다. 그 후 DeFi Summer를 만났고, 이어서 NFT에 크게 베팅했다. 내 개인 투자 포트폴리오는 항상 극도로 공격적이고 고위험 투기에 치우쳐 있었다.

나는 이것이 상당 부분 내가 항상 리스크를 더 높은 수준으로 밀어붙이려고 했기 때문이라고 생각한다. 나는 자신과 자신의 아이디어에 대한 강한 확신을 가지고 있어서, 더 큰 리스크를 감수할 의향이 있다.

Taiki: 많은 사람들은 타고난 리스크 회피 성향이 있다. 너는 자신이 타고난 것이라고 생각하나, 아니면 나중에 이런 성격이 형성된 것이라고 생각하나?

Jez: 그래, 나는确实 이런 성향이 있다고 생각한다.

나는 한국 혈통이 절반 있다. 한국에는 아기가 만 1살이 되었을 때